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TransAlta (TAC) - 2020 Q3 - Earnings Call Presentation
2020-11-05 04:05
财务表现 - 2020年第三季度自由现金流(FCF)为1.06亿美元,每股0.39美元,与2019年持平;年初至今FCF为3.06亿美元,每股1.11美元,增长22%[8] - 2020年第三季度可比息税折旧摊销前利润(EBITDA)为1.7亿美元,2019年为1.14亿美元[30] - 2020年第三季度各业务板块现金流表现不一,总现金流为2.03亿美元,2019年为2.64亿美元[33] 清洁能源投资 - 多个清洁能源项目推进,如Sundance 6转换、Sundance 5重新发电、Skookumchuck Wind等,部分项目预计2021 - 2023年投入商业运营[11][13] - 到2022年有望将二氧化碳当量排放量较2005年减少超70%,提前四年在加拿大实现无煤发电[8][21] 发展战略 - 有强大的发展项目储备,包括多个风电、热电联产和抽水蓄能项目,总开发机会约2.5GW[15] - 制定长期战略,通过购买可再生电力、建设新的风能/太阳能、发展长时液流电池、碳捕获与储存、抽水蓄能和氢能等满足客户减碳需求[23] 市场与风险 - 艾伯塔省电力价格在2020年第三季度随着经济重启适度回升,2021年远期市场价格近期走强[46][49] - 前瞻性陈述受多种因素影响,如COVID - 19、市场价格波动、监管审批等,可能导致实际结果与预期有重大差异[3][5] 投资亮点 - 资产组合多元化、低碳,有望到2022年减少约3200万吨温室气体排放,拥有艾伯塔省最大水电船队和高回报营销业务[52] - 资产负债表和流动性增强,现金流强劲,在能源转型中处于领先地位,能帮助客户实现减碳目标[53]
TransAlta (TAC) - 2020 Q2 - Earnings Call Transcript
2020-08-01 08:18
财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA为2.17亿加元,与2019年同期持平;自由现金流为9100万加元,较去年同期增加4200万加元,每股自由现金流为0.33加元,较2019年高出94% [15][34][35] - 年初至今,自由现金流为2亿加元,每股0.72加元,较2019年上半年增长41% [36] - 第二季度末流动性为16亿加元,其中现金约2.5亿加元;第四季度将从Brookfield投资的第二笔融资中获得4亿加元 [61] - 年初至今已实现4.37亿加元的EBITDA,与2019年持平;2020年全年约90%的EBITDA已实现或已签约/对冲 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 发电业务 - 整个机队第二季度平均可用性为90.7%,高于去年的83.8%;年初至今安全总伤害频率率为1.4 [15] - 各燃料板块现金流表现良好,风能和太阳能板块贡献约30%的板块现金流;美国煤炭板块恢复正常,结果远高于2019年第二季度;艾伯塔省热力机队现金流与2019年持平,占总板块现金流的11% [50][51][52] 能源营销业务 - 能源营销板块季度业绩超过去年1000万加元,通过各地区电力和天然气市场的短期策略实现 [58] 企业业务 - 企业板块因运营成本降低,季度环比产生500万加元的有利影响;计入总回报掉期影响后,现金流量较2019年减少1200万加元 [59] 各个市场数据和关键指标变化 艾伯塔省电力市场 - 第二季度现货市场平均电价为每兆瓦时30加元,远低于2019年第二季度的57加元;但艾伯塔省热力的 merchant 机组因财务对冲和调度优化,仍实现了50多加元的收入 [37] - 第二季度电力需求受COVID - 19和低油价影响,负荷减少峰值约1100兆瓦,目前趋势在500 - 600兆瓦之间;随着经济重启,需求每周都在恢复 [39] - 艾伯塔省煤炭基荷发电第三季度已完全对冲,第四季度部分对冲;预计2021年市场价格将因多种因素回升 [41][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略重点 - 继续推进艾伯塔省的煤炭转天然气、风能和热电联产项目;9月启动Sundance 6转换,Keephills转换按计划于2021年进行;K 3机组将于明年第三季度完全转换为天然气 [20][21] - 推进Sundance 5的重新发电,预计秋季收到EPC合同投标提案;2020年7月31日宣布退役Sundance 3燃煤机组 [22] - 完成美国首个热电联产设施Ada的收购;Kaybob项目按计划于初秋开工;可再生能源项目如Windrise、Skookumchuck等正在建设中 [24][25][26] 行业竞争 - 随着PPA资产所有权回归,市场竞争将基于成本结构和回报;公司认为应确保成本回收和资本回报,以适应能源市场 [75][77] - 关注大型商业和工业客户,尤其是有ESG需求的客户;认为在艾伯塔省和美国有很多机会 [79][80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临COVID - 19带来的电力需求下降、电价波动等挑战,但公司第二季度业绩依然强劲,得益于多元化的投资组合、员工的韧性和出色的风险管理 [10][12] - 对2020年自由现金流指引有信心,若一切按预期发展,预计达到EBITDA指引的低端 [27] - 认为公司业务模式和运营实践在第二季度表现出色,有信心应对未来挑战和机遇,战略可按计划推进 [69][70] 其他重要信息 - 因COVID - 19对艾伯塔省公司股价的负面影响,公司利用NCIB以平均每股7.51加元的价格回购股票,年初至今已向股东返还约2100万加元 [18] - 艾伯塔省ISO线路损耗争议已确认2000万加元准备金,预计今年解决约三分之一,其余部分在2021年解决,不影响自由现金流指引 [54][133] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年平衡池机组调度及投标情况 - 公司认为PPA结构与市场回归所有者后的经济信号不同,未来市场将基于成本结构和回报进行投标,以实现成本回收和资本回报 [74][75][77] 问题2: 资本部署思路 - 公司关注大型商业和工业客户,尤其是有ESG需求的客户;认为艾伯塔省和美国有很多机会,会根据回报情况选择投资项目 [79][80][81] 问题3: 能否利用与微软等的关系加速清洁能源转型及资本引入 - 公司认为艾伯塔省的绿色电力资产有优势,可作为现有客户的机会;但微软等科技行业回报竞争激烈,公司更关注能带来高回报的项目,如工业客户 [85][86][87] 问题4: 艾伯塔省merchant贡献对去杠杆比率的影响及资本分配计划 - 公司表示资本分配计划不变,目前煤炭转天然气项目占用部分资本,明年初水电PPA到期后,去杠杆化自由现金流将增加 [90][91] 问题5: 水电PPA到期后生产及套期保值情况 - 水电有多种收入来源,资产优化团队会根据风险概率评估决定套期保值比例;部分预期发电量会作为基荷考虑在套期保值工作中 [95][96][97] 问题6: 储备抽水蓄能项目进展 - 公司认为该项目对未来能源转型有重要意义,但面临吸引关注和竞争的挑战;公司正在幕后推进,考虑与现有资产结合,并关注其他能源技术 [101][103][104] 问题7: 未来7 - 10年市场供需及能源结构变化 - 公司认为未来应谨慎投资天然气项目,考虑碳捕获和储存;预计2020年代末将重点关注储能选项,可再生能源将更丰富,但需要客户合作 [110][112][113] 问题8: K1和Sun 4近期决策情况 - 公司看好K1和Sun 4作为重新发电选项,认为它们可替代部分供应;同时会考虑碳市场因素,通过投资CCS等实现绿色资产回报 [118][119][121] 问题9: 项目建模的电价基础 - 公司认为目前60加元/兆瓦时的电价包含的回报较低,考虑碳价格后可能会上升;行业应努力将电价保持在60 - 70加元之间,以提供低成本电力 [123][124][126] 问题10: 向TransAlta Renewables的资产剥离情况 - 公司与TransAlta Renewables继续讨论资产剥离可能性,认为可再生能源和现场发电资产都有价值,会根据情况选择合适项目 [130][177] 问题11: 线路损耗结算对现金流和指引的影响 - 公司表示已将部分结算纳入计划,预计今年解决约三分之一,其余在2021年解决,不影响自由现金流指引 [133] 问题12: 能源营销业务在市场转型中的变化 - 公司认为能源营销业务将继续为资产优化提供价值,通过交易资产和提供优化服务;该业务已多元化,艾伯塔省业务占比约15% [138][139][145] 问题13: Kaybob项目的风险管理及市场机会 - 公司认为热电联产机会源于高蒸汽和加工需求;会向有需求的客户提供服务,包括澳大利亚市场;澳大利亚市场有每年4.5 - 5亿加元的投资机会 [148][149][155] 问题14: 联邦清洁能源刺激对Sun 5项目的影响 - 公司认为Sun 6作为天然气项目回报良好,不受价格波动影响;煤炭转天然气项目在市场波动中,调峰机组可获利;更多可再生能源会增加市场波动性,有利于调峰机组 [162][164][167] 问题15: 经济 withholding相关准则及投标框架稳定性 - 公司预计不会有新的指导,但进入纯市场后可能会收到MSA的更多原则;市场已确认有公平、高效、开放的竞争监管,可稳定运行 [170] 问题16: TransAlta Renewables估值对资产剥离的影响 - 公司表示在资产剥离方面较为机会主义,会考虑可再生能源和现场发电资产的价值,根据情况选择合适项目 [177] 问题17: 新建联合循环电厂对煤炭转天然气计划的影响 - 公司表示计划不受影响,按原计划推进 [179][180] 问题18: 能否调整计划停机或提前锅炉转换 - 公司认为这需要市场整体协调,且涉及大量规划和物流工作,不易调整;随着疫情缓解,需求将回升,目前的计划安排合理 [181][182][183] 问题19: 旧资产重新发电的考虑 - 公司认为重新发电通常是在原场地新建风电场,需考虑与土地所有者的合同延期和设备再利用;同时公司还有其他可开发的土地资源 [188][189][190] 问题20: 重新发电的资本投资目标和回报预期 - 公司会根据投资回报情况决定投资方向,目标是每年稳定投资4.5 - 5亿加元 [194][195] 问题21: 风充电器电池存储项目建设、成本及成功关键 - 项目基本完成,正在进行变压器测试,成本和时间符合预期;项目旨在将储能与可再生能源发电结合,关键在于能否创造市场价值,需约一年时间验证 [201][204][211] 问题22: 电池存储的潜力和局限性 - 电池存储的局限性在于成本、资本投入和时间持续问题;艾伯塔省因系统负载因子高,对电池存储有挑战;随着可再生能源增加,情况可能改善 [212][214][215]
TransAlta (TAC) - 2020 Q2 - Earnings Call Presentation
2020-07-31 23:18
前瞻性声明 - 公司预计2020年获得4亿美元资金用于债券到期兑付,2020年完成Sun 6煤改气项目,2021年完成K2和K3项目[2] - 前瞻性声明受COVID - 19、运营风险、行业竞争等因素影响,实际结果可能与预期有重大差异[3] 2020年第二季度亮点 - 自由现金流9100万美元,即每股0.33美元,较上年同期增长94%,机队可用性90.7%,总伤害频率1.40[5] - 回购1200万美元股票,流动性达16亿美元,含约2.5亿美元现金,已落实第四季度4亿美元债券到期资金[5] 清洁能源投资计划 - 按计划2020年完成Sun 6煤改气项目,2021年完成K2和K3项目,确保长期天然气输送接入NGTL网络[6] 增长项目进展 - 多个项目在建,如Skookumchuck Wind、Windrise Wind等,预期回报从高个位数到高两位数不等[9] 财务亮点 - 2020年FFO为2.17亿美元,FCF为9100万美元,Comparable EBITDA为2.15亿美元[12] - 每股自由现金流较2019年增长94%[13] 阿尔伯塔省电价 - 受COVID - 19和石油活动减少影响,Q2及全年电价下降,预计经济重启后价格适度回升[16] 分段现金流 - 2020年Q2各运营部门现金流表现良好,能源营销表现出色,企业部门受总回报股权互换影响[17][18] 流动性和资本分配 - 可获得16亿美元流动性,含约2.5亿美元现金,股息可持续,有机会进行股票回购[21] 资本结构 - 有追索权债务 - 调整资产负债表,持续减少公司有追索权债务,预计2020年进一步减少,有望实现12亿美元净有追索权债务目标[24] 多元化资产基础 - 约90 - 95%的2020年EBITDA通过长期合同、套期保值和实际业绩产生,2020年FCF预期在3.25 - 3.75亿美元之间[27]
TransAlta (TAC) - 2020 Q1 - Earnings Call Transcript
2020-05-13 19:08
财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度公司实现EBITDA 2.2亿加元,与2019年同期持平;自由现金流同比增长15%,达到1.09亿加元,每股自由现金流为0.39加元,比2019年高出18% [11][21] - 公司第一季度末流动性为17亿加元,其中包括约3.4亿加元现金;预计2020年第四季度将从布鲁克菲尔德投资的第二笔融资中获得4亿加元 [12][30] - 预计2020年全年电价将在45 - 53加元/兆瓦时之间,低于1月份的预期;EBITDA预计处于指导范围的下半部分,但维持全年自由现金流在预期中点的信心 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发电业务板块现金流同比增长17%,主要得益于美国煤炭业务和2019年底投产的Big Level和Antrim风电资产的强劲表现;加拿大煤炭业务EBITDA较2019年减少1900万加元 [25] - 加拿大煤炭业务每兆瓦时收入增至65加元,毛利率约为24加元,与2019年相近;美国煤炭业务本季度恢复正常,且受益于美元兑加元升值,预计全年表现强劲 [26] - 加拿大和澳大利亚天然气业务以及水电业务与2019年持平;风电和太阳能业务较2019年同期增加600万加元;能源营销业务结果低于去年,但符合预期 [27] - 公司业务板块因总回报互换产生2200万加元的不利影响,调整后公司业务板块成本较2019年减少200万加元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度阿尔伯塔省平均电价为67加元/兆瓦时,与2019年第一季度持平;1月平均电价为120加元/兆瓦时,2月和3月平均为39加元/兆瓦时 [23] - 预计2020年第二季度电价疲软,公司第二季度已完全对冲,第三和第四季度部分对冲;若电价回升,现金流可能处于预期范围的高端 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略不变,增长团队继续推进煤炭转天然气、风电和热电联产项目;计划2020年完成Sun 6转换,2021年完成Keephills转换;已开始Windrise和WindCharger项目建设 [13] - 公司宣布出售Pioneer Pipeline,以加强天然气供应战略,增加对NGTL网络的接入 [14] - 公司在热电联产领域寻求两位数回报,认为该领域是公司的优势所在,且当前市场环境可能带来更多机会 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期,展示了公司运营、合同和投资组合多元化的优势;公司有信心实现2020年自由现金流指导,并认为股息有充足资金支持 [10][15] - 受COVID - 19和全球油价下跌影响,行业对债务水平和流动性更加关注,但公司流动性强劲,能够满足债券到期、煤炭转天然气项目和可再生能源项目的资金需求 [30] - 公司预计经济重启后电力需求将回升,将谨慎对待2021年的套期保值策略 [61] 其他重要信息 - 公司因COVID - 19新增“保护员工安全和韧性”的目标,3月9日启动疫情计划,3月16日让近650人在家工作,目前公司无确诊病例 [17][40] - 公司预计在未来18个月内采用分布式工作安排,员工适应良好,未出现明显的生产率变化;建设和检修工作受供应链中断影响较小 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年剩余时间的成本杠杆和其他利好因素 - 公司可以在维持性资本和部分生产力资本方面采取措施,推迟或取消一些非关键项目;维持性资本预计处于1月份提供范围的低端 [54] 问题2: 能源营销业务的毛利率指导以及总回报互换对Q2 EBITDA的影响 - 能源营销业务进展顺利,符合全年预期;股权互换方面,股价从3月31日水平有所回升,将随时间恢复正常 [55] 问题3: 是否考虑推迟资本支出或调整资本支出策略 - 煤炭转天然气项目和可再生能源项目是公司的优先项目,除因供应链问题导致的Keephills单位推迟外,没有讨论推迟其他项目 [56] 问题4: 如何看待2021年的套期保值和阿尔伯塔省需求恢复情况 - 2021年远期曲线反映了一定的恢复预期,公司将谨慎对待套期保值,关注客户对运输需求回升的反应;目前有少量2021年的套期保值 [61][63] 问题5: 密歇根和美国热电联产战略的资本回报率、机会规模以及2020 - 2021年的额外机会 - 公司寻求热电联产项目的两位数回报,该领域项目高度签约,是公司的优势领域;当前市场环境可能为公司带来更多机会,但难以确定市场规模 [68] 问题6: 布鲁克菲尔德持股比例上升对公司股票回购计划的影响以及水电协议中的所有权限制 - 公司将根据市场价格灵活执行8000万加元的股票回购计划;布鲁克菲尔德在公司的持股上限略高于19% [72][74] 问题7: 2022年债券的还款或再融资计划以及恢复投资级评级的计划 - 公司计划提前对部分2022年到期债券进行再融资,具体细节将在2021年确定;未来几年公司计划减少对额外债务的依赖 [76][77] 问题8: Pioneer Pipeline出售的时间、利弊以及是否NPV中性 - 出售需经CER批准,时间取决于审批进度;出售后管道将接入NOVA系统,增加公司对阿尔伯塔省和不列颠哥伦比亚省各盆地的天然气接入;出售基本NPV中性,公司获得了收益并可重新配置资金 [81][84] 问题9: 公司未来是否会继续提供套期保值信息 - 公司将根据是否影响竞争力来评估是否继续提供套期保值信息,此次提供信息是为了让市场了解需求破坏不会影响公司全年业绩 [86] 问题10: 煤炭转天然气过渡过程中对未来天然气价格曲线的担忧 - 公司战略基于碳定价的长期上升趋势,短期天然气价格上涨可能提高煤炭电厂的利润率,长期来看,即使天然气价格上涨,天然气战略仍更具经济性;天然气市场具有竞争力,高价将带来更多供应 [87][90] 问题11: 是否有兴趣为2020年剩余时间增加更多套期保值 - 随着套期保值市场流动性增加,公司将在不同价格水平增加套期保值 [94] 问题12: Windrise和Skookumchuck项目延迟对与RNW潜在下拉安排时间的影响 - 公司将与RNW董事会合作,确定合适的下拉时间表,延迟可能会稍有影响,但不改变整体路径 [95] 问题13: 阿尔伯塔省新发电项目推迟是否会延长市场过渡时间以及对煤炭转天然气转换回报的影响 - 公司将继续加速市场过渡;新发电项目推迟对公司有利,可能会使电价每兆瓦时增加几美元,但需几个季度观察COVID - 19后的过渡情况才能量化价值 [99][101] 问题14: COVID - 19对煤炭转天然气转换项目的劳动力成本、生产率和进度的影响 - 项目增加了一些成本,但强化了安全文化,提高了生产率;目前未看到额外成本对生产率产生负面影响,甚至通过IT技术提高了办公人员的生产率 [102][104] 问题15: Keephills 1重新发电项目延迟的原因以及最终投资决策时间 - 项目时间未变,公司尚未决定是进行简单转换还是将其改造为联合循环电厂;最终投资决策时间不确定,预计2021年开始讨论相关决策 [108][112] 问题16: 热电联产战略是否仍计划每年进行一到两笔交易以及可投入的资本 - 公司将根据回报情况灵活进行热电联产项目收购,有能力每年进行一到两笔交易;预计ESG框架将推动热电联产需求增加 [119][121] 问题17: 是否有其他资产可以机会性货币化 - 目前公司没有明显表现不佳或不符合战略的资产,但有评估资产回报的流程,如有合适机会会考虑出售 [123] 问题18: 天然气转换项目的进展、是否有意外情况以及成本和性能预期 - 首个项目将于今年晚些时候进行,目前预计不会有问题;锅炉转换相对简单,多数项目为固定价格合同,预计成本不会有重大变化 [127][129] 问题19: 如何将COVID - 19风险纳入与RNW下拉安排的讨论 - 双方会通过顾问评估风险,目前认为风险影响没有最初预期的大,评估过程与以往类似 [134][135] 问题20: Skookumchuck和Windrise项目PPAs未达到原COD日期是否有问题 - 目前没有影响项目经济的问题,可再生能源需求持续增加,PPAs对各方都有利 [136] 问题21: 安大略省合同审查过程的进展 - 安大略省情况仍不确定,公司对与ISO的Sarnia合同持乐观态度,合同2025年到期,预计未来几个月会有建设性结果 [138] 问题22: 阿尔伯塔省电力需求最近几周是否反弹以及2020年剩余时间的展望 - 电力需求在3月下降,上周进一步下降,预计第二季度需求继续下降,夏季开始回升,6月起更多公司计划让25% - 50%的员工返岗将促进需求回升 [141] 问题23: 员工在家工作成功后,公司是否考虑减少办公空间并让员工永久在家工作 - 公司将采用混合模式,部分工程师和程序员在家工作可提高生产率,但面对面交流对领导和工作组织很重要;IT技术的应用为未来工作提供了新方式 [142][145]