公司事件 - 2025年9月2日 TELUS Corporation达成协议 将完全收购TELUS International (Cda) Inc [3] - 收购价格较收购方初始报价高出约32% [3] - 市场对交易持乐观态度 公司在Scotiabank调整目标价前股价已显著上涨 [3] 分析师观点 - 2025年9月25日 Scotiabank将TELUS International目标价从3.40美元上调至4.50美元 [2] - 投资机构认为交易完成是公司股东在短期内最佳可能结果 [4] - 此观点基于当前宏观经济状况及公司与TELUS Corporation的客户关系 [4] 公司业务 - 公司业务为全球提供数字化客户及人工智能驱动的解决方案 [4] - 具体服务包括云与自动化服务 信任与安全以及人工智能数据解决方案 [4] 市场定位 - 公司被列为当前最值得购买的10只最便宜便士股之一 [1][4]

公司成就与行业认可 - TELUS Digital在Everest Group的CXM PEAK Matrix® – Americas评选中被评为领导者[1] - 公司因客户体验转型、Fuel iX™、代理人工智能和自动化方面的表现获得认可[1]

公司股价与评级 - 加拿大丰业银行将Telus International目标股价从350美元上调至450美元 [1] - 加拿大丰业银行重申对该股的“板块持平”评级 [1] - 该股年初至今上涨约11% [1] 并购交易与战略整合 - TELUS宣布计划以每股450美元收购其尚未持有的TELUS Digital全部流通股 [2] - 合并将为两个部门之间更紧密的运营和整合铺平道路 [2] - 交易被加拿大丰业银行描述为当前宏观环境下股东的最佳可能结果 [3] 业务协同与增长前景 - 合并旨在增强人工智能能力和软件即服务转型 [2][4] - 转型将涵盖电信、医疗健康和农业与消费品等业务线 [4] - 更紧密的运营协同将推动全球客户获得积极成果 [4] 公司核心业务 - Telus International提供人工智能驱动的数字化解决方案 [5] - 公司专长包括计算机视觉、数据标注和搜索相关性 [5] - Fuel iX平台帮助企业管理和扩展生成式人工智能 [5] - 服务涵盖云计算、自动化、客户体验等领域 [5] - 服务行业包括金融科技、医疗健康、电子商务和媒体 [5]

公司重大事件 - TELUS International (Cda) Inc 已提交其管理信息通告及相关材料 涉及将于2025年10月27日上午9点 温哥华时间 以虚拟方式举行的股东特别大会 [1] - 此次股东特别大会旨在审议公司与TELUS Corporation之间的一项拟议安排 [1]

收购交易核心条款 - TELUS公司宣布以每股4.50美元现金或股票收购其尚未持有的TELUS Digital全部流通股 总对价约5.39亿美元[1] - 交易提供三种支付方案：每股4.50美元现金 0.273股TELUS普通股 或2.25美元现金加0.136股TELUS股票 且股票支付比例不超过总对价25%[2] - 收购价格较TELUS Digital未受影响的2025年6月11日收盘价2.96美元溢价52%[2] 战略整合价值 - 完全整合TELUS Digital将强化数字客户体验解决方案 加速人工智能能力并推动电信、医疗和农业消费品的SaaS转型[3] - 整合有助于公司在金融科技、游戏、媒体和医疗保健领域的国际扩张 同时为股东创造实质性价值[3] - 交易后TELUS Digital整体估值达29亿美元 交易完成后将退市 使TELUS实现100%控股[5] 股东支持与股权结构 - 最大少数股东EQT持有31%次级投票股和7.5%多重投票股 同意将多重投票股转换为次级股 最终持有37.7%次级股并支持交易[4] - TELUS目前已拥有TELUS Digital约86.9%投票权[4] - 交易已获TELUS Digital特别委员会和董事会一致通过 涉及利益董事回避投票[1] 交易时间线与条件 - 特别股东大会定于2025年10月27日举行 登记日为9月12日的股东可投票[5] - 交易需获得股东、法院和监管批准 预计2025年第四季度完成[5] 财务表现分析 - TELUS Digital2025年第二季度运营收入（来自客户合同）同比增长8% 主要受美元和欧元兑加元走强推动[6] - 现有客户服务增长和新客户增加推动运营收入及其他收入增长3%[6] - 调整后EBITDA同比下降25.8%[6] 行业竞争环境 - TELUS移动用户平均收入（ARPU）持续承压 反映用户货币化存在挑战[7] - 频繁收购可能对公司增长和盈利能力构成风险 高债务负担和激烈竞争仍是关键问题[7] 股价表现对比 - TELUS过去六个月股价微涨6.2% 低于Zacks多元化通信服务行业18.7%的涨幅[8] - 公司当前Zacks评级为4级（卖出）[8]

核心观点 - TELUS Digital最新季度每股收益0.06美元，超出市场预期的0.05美元，同比增长20%，但低于去年同期的0.16美元[1] - 公司季度收入6.99亿美元，超出市场预期5.93%，同比增长7.2%（去年同期6.52亿美元）[2] - 公司股价年初至今下跌3.8%，跑输同期标普500指数7.8%的涨幅[3] 财务表现 - 过去四个季度中，公司两次超出每股收益预期，四次超出收入预期[2] - 当前市场对下季度预期为每股收益0.09美元，收入6.7526亿美元，全年预期每股收益0.32美元，收入27.1亿美元[7] 行业表现 - 所属互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前31%，行业前50%表现优于后50%超过2倍[8] - 同行业公司Diebold Nixdorf预计下季度每股收益0.61美元，同比下降47.4%，收入8.861亿美元，同比下降5.7%[9][10] 市场预期 - 业绩公布前公司评级为Zacks Rank 4（卖出），主要因盈利预期修正趋势不利[6] - 历史研究表明短期股价变动与盈利预期修正趋势高度相关[5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为6.99亿美元 同比增长7% 按固定汇率计算增长6% [19] - 调整后EBITDA利润率为13.4% 同比下降 主要由于薪资福利和商品服务采购成本增长超过收入增长 [22][23] - 杠杆比率（净债务/调整后EBITDA）为3.75倍 高于前几个季度 主要由于过去12个月调整后EBITDA较低以及非现金衍生负债增加 [6][24] - 第二季度自由现金流为3300万美元 同比下降 主要由于运营费用增长超过收入增长以及外汇互换的非现金负面影响 [24][25] - 记录商誉减值费用 由于更新财务模型假设 包括更高的加权平均资本成本、更低的永续增长率和更低的现金流预测 [7][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI和数据解决方案业务线持续增长势头 特别是在大型语言模型工作流方面 [5][8] - 数字解决方案业务线实现同比增长 当前销售渠道强劲 主要由核心数字产品体验和转型工作复苏以及客户对成本优化和自动化解决方案的需求驱动 [13] - 客户体验服务线面临持续成本压力 公司通过改进劳动力管理能力和引入新技术（包括AI能力）来提高效率 [30][31] - 内容审核服务线面临压力 部分简单工作被AI能力替代 但复杂工作提供了获得溢价价格的机会 [31][32] - 电子商务和金融科技行业垂直领域收入同比下降14% 由于服务量下降反映客户业务的整体消费者需求缓和 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和欧洲市场实现收入增长 而亚太地区收入同比疲软 符合各地区服务量需求的预期波动 [21] - 在欧洲进行了业务重新平衡 导致信任、安全和安全量运行率降低 但通过客户多元化部分抵消 [20] - 某些地区出现工资通胀 特别是在欧洲和美国 对利润率造成压力 [5][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点推进业务演进、服务质量卓越和人才发展三大关键优先事项 以推动可持续收入增长和改善利润率 [10][11] - 作为AI领域的独立供应商获得客户进一步信任 近期行业发展为公司创造了即时机会 导致钱包份额扩大和潜在近期增长 [9] - 投资扩大数字解决方案服务线的覆盖范围和能力套件 包括与母公司TELUS的合作 [14] - 利用智能CX框架识别高影响机会 为客户实现成功增长和价值创造 [14][15] - 通过Fuel IX代理培训师等创新解决方案提升代理绩效 将80%的试验代理从底部四分位转变为顶部四分位 并在30天内推动整体客户满意度得分提升16% [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 重申2025年全年展望 预计按固定汇率和有机基础计算收入增长约2% 调整后EBITDA约4亿美元 调整后稀释每股收益约0.32美元 [25][26] - 预计EBITDA和利润率压力将持续 同时传统服务出现一些收缩 [6] - 看到未来两个季度可自由支配支出回归的持续势头 特别是在数据AI咨询服务和数字解决方案中的CX组合 [13] - 行业整体竞争定价环境、某些地区劳动力通胀以及更复杂的工作要求继续对利润率造成压力 [5] - 对母公司TELUS的持续支持充满信心 以帮助在未来几个季度保持符合契约要求 [6][24] 其他重要信息 - 母公司TELUS占年初至今收入的26% [5] - 第二季度末 超过80家现有客户通过授予新项目胜利认可公司的差异化服务 [11] - Fuel IX Co Pilots平台在年度AI突破奖计划中被选为年度聊天机器人平台奖得主 [16] - 公司无法评论TELUS提案 该提案目前正在由TELUS Digital董事会特别委员会审查 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于利润率压力的详细信息 哪些业务线受影响最大 以及如何抵消 还有本季度进行的重组 [28] - 客户体验服务线面临持续成本压力 公司通过改进劳动力管理能力、引入新技术（包括AI能力）和提高定价纪律来抵消 [30][31] - 内容审核服务线面临压力 部分简单工作被AI替代 但复杂工作提供了获得溢价价格的机会 [31][32] - 本季度重组包括与欧洲客户重新平衡相关的花园休假和遣散成本 以及持续的效率计划和房地产整合 预计未来不会有其他重大重新平衡 但效率计划将继续 [33][34] 问题: 关于强化学习人类反馈的演变更新 AI解决方案业务线的市场动态 [37] - AI咨询业务正在强劲发展 从概念验证转向全面部署 预计将在2026年和2027年实现更强增长 [39] - 大型语言模型工作涉及各种项目 包括评估AI模型性能与地面真实期望、验证信息源以及会议转录的问答对 [41][42][43] - 计算机视觉工作在汽车行业进步中也很受欢迎 帮助抵消数据AI空间中更简单方面（如搜索相关性）的工作扁平化 [43][44] 问题: Meta收购Scale AI的影响 对公司与Meta关系的影响或与其他前ScaleIO客户的机会 [45] - 绝对看到客户立即对合作的兴趣 寻找该发展后的替代合作伙伴 [46] - 截至目前 在Meta方面尚未看到重大影响 但期待与寻找大型语言模型开发替代支持的公司培养更好更深的关系 [46] 问题: 数字客户关怀领域的竞争 是否看到更多IT服务或技术供应商变得更具竞争力 [49] - 不一定看到更多竞争对手进入市场 竞争压力来自能够推进能力超越传统客户体验工作 并嵌入思想领导和效率生产力增益 [49] - 通过将技术服务与人类在环能力和经验差异化 在这方面没有看到更多竞争对手或差异化 [49] - 更普遍的是公司争夺市场份额的纯粹竞争性和强度 [50] 问题: 不同垂直领域在AI采用方面的差异 特别是科技和游戏与金融服务或医疗保健相比 [51] - 基于法规、PII以及公司是否有深厚技术历史背景和愿意承担更多风险 外部使用案例的AI应用存在显著差异 [54] - 游戏是自然空间 内容审核由AI支持是明显使用案例 而金融服务等具有深度PII的领域移动速度要慢得多 [56] - 对于内部使用案例 实际上看到AI采用非常一致 因为每个人都意识到成本管理能力和效率以及客户满意度的改善 [54] 问题: 未来两个季度可自由支配支出回归 哪些垂直领域看到这一点 如何反映在展望中 以及这类工作的定价趋势 [59] - 看到成本控制、成本转型的需求增加 正在从决策瘫痪中 turnaround [60] - 在数字解决方案空间 看到成本优化、成本控制项目迅速涌入 几乎每个客户都在讨论 但也看到更经典数字业务的反弹 如帮助客户构建应用程序、重建网站、构建多模式体验 [62] - 基于渠道增加和客户路线图增加 现在最大的挑战是招聘足够快以满足数字解决方案方面的需求 [63] - 基础广泛 不特定于行业 在某些行业可能更强调成本优化类型项目 而在其他行业则是更多收入创造、新数字体验 [63] 问题: 前三大客户之外的关键客户增长驱动因素 以及Google作为客户的情况 [67] - 超越前十大客户后收入增长多样化 包括健康、通信和媒体、视频内容平台、汽车供应商、农业劳动力解决方案和金融机构 [70][71][72] - 与Google的收入同比减少 但由于去年一些工作的高度 但演变按预期进展 看到一些更基本或搜索工作下降 但被更复杂工作或大型语言模型工作抵消 [73][74] 问题: 各细分市场的增长组合 AI数据解决方案和数字解决方案似乎增长良好 但CX和信任安全是否有下降 [76] - 看到增长平衡 但电子商务和金融科技等领域同比下降 而医疗保健、银行、金融服务和保险等领域上升 [77] - 看到服务线之间的产品和密度改进 特别是数字解决方案和CX的融合现在活跃 [78] - 在AI和DS中看到多元化 在数字解决方案中强劲 而CX和信任安全存在可变性 预计将继续看到一些变化 [79][80] - 目前CX信任安全方面波动性更大 而AIDS和DS方面增长和稳定性更高 [81] 问题: 为保护利润率采取的行动 以及如何考虑工资、任务复杂性和流失这三个驱动因素在指导中的假设 [85] - 目标确保稳定并随时间改善 但需要时间 这些是行业本身的结构性变化 [86] - 从定价角度 确保准确定价全期望和能力 以拥有最佳人才 降低流动率和更好 attrition 使团队成员更早准备并完全可计费 [87] - 优化工作本身 从劳动力管理和调度角度确保良好平衡 管理 attrition 和生产力问题 添加AI能力和技术能力以提高生产力和效率 [88][89] - 在基于绩效的结果方面具有创造性和思想合作伙伴 利用入站和出站销售卓越能力提出基于结果的提案 实现双赢 [89] - 使用AI帮助销售机会的下一个最佳行动 简化和管理行政流程 从质量控制到培训 减少所需管理 [90] 问题: Gen AI投资策略的类型 以及这些投资的早期ROI迹象 [93] - Gen AI空间移动非常快 任何增量或转型改进都能获得相当快的ROI [94] - 投资类型包括管理劳动力或人才（如众包平台）、项目运行和管理方式（确保高效运行、具有强大报告和洞察力）、以及人才本身（确保拥有最佳人才运行和管理这些项目） [95][96] - 还需要更多投资于数据集 成为支持客户追求模型学习的质量数据源 [96]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度公司营收6 99亿美元 同比增长7% 按固定汇率计算增长6% [19] - 前十大客户营收同比增长10% 其中母公司TELUS贡献12%增长 客户2-10增长8% [19] - 调整后EBITDA利润率13 4% 同比下降 主要受薪资福利上涨 商品服务采购成本增速超过收入影响 [23] - 杠杆率(净债务/调整后EBITDA)升至3 75倍 主要因TTM EBITDA下降及欧元升值导致的衍生负债非现金增加 [24] - 自由现金流3300万美元 同比下降 受运营支出增长 外汇互换负面影响及亚太欧洲站点建设资本开支增加影响 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI和数据解决方案业务持续增长 尤其在汽车和科技领域获得客户信任 被视为中立独立供应商 [8][9] - 数字解决方案业务复苏 收入同比增长 新订单中10%来自新客户(包括知名酒店集团) 90%为现有客户扩展 [13] - 客户体验(CX)业务面临定价压力 通过AI工具如Fuel IX提升效率 试点项目使80%座席绩效从底部25%提升至顶部25% 客户满意度提升16% [15] - 内容审核等传统服务出现收缩 部分被AI数据解决方案和CX服务线多样化抵消 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 分行业看 科技游戏板块收入增长11% 通信媒体和医疗健康增长119% 银行金融保险增长8% 但电商金融科技下降14% [21][22] - 分区域看 美洲和欧洲收入增长 亚太地区同比疲软 符合服务量需求波动预期 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦业务进化 服务质量卓越和人才发展三大重点 通过AI能力提升和效率计划应对利润率压力 [10] - 在AI领域定位为中立第三方供应商 近期行业整合(如Meta收购Scale AI)带来新客户机会 [49] - 数字解决方案领域加速招聘以满足需求 客户正从概念验证转向全面部署AI 预计2026-2027年进入生产级应用阶段 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 维持2025全年指引 预计收入增长约2%(固定汇率) 调整后EBITDA约4亿美元 调整后稀释EPS约0 32美元 [26] - 行业面临劳动力成本通胀(尤其欧洲和美国)及复杂工作需求增加的双重压力 将通过AI技术应用和严格间接成本控制缓解 [23][33] - 看好AI数据解决方案长期贡献 当前规模虽小于CX组合 但增长潜力显著 [8][9] 其他重要信息 - 第二季度计提商誉减值 因更新财务模型假设(资本成本上升 永续增长率下调 现金流预测降低) [18] - Fuel IX Co-Pilots平台获"年度最佳聊天机器人平台"奖 强化AI领域品牌认可度 [16] 问答环节所有的提问和回答 利润率压力与重组措施 - 压力主要来自CX业务定价竞争和内容审核业务AI替代 应对措施包括AI工具应用 劳动力管理优化及结果导向定价 [33][34] - Q2重组费用包含欧洲客户调整相关离职补偿 后续预计仅常规效率计划 [37] AI业务进展 - 生成式AI投资聚焦三大领域:众包平台管理 项目执行质量管控 高端人才储备 已观察到快速ROI [96][97][98] - 行业应用差异显著 游戏/内容审核等低监管领域进展快 金融/医疗等涉及PII的领域较慢 [58] 客户动态 - Meta收购Scale AI后 公司获得其原有客户询盘 与Meta合作暂未受直接影响 [49] - Google业务结构按预期演变 基础搜索工作减少被大语言模型等复杂工作部分抵消 [75] 竞争格局 - CX领域竞争强度增加但参与者未显著增多 差异化关键在于融合技术服务的"人在回路"能力 [52] - IT服务商未明显侵蚀数字客户服务市场份额 竞争焦点从传统服务转向嵌入AI的效率提升方案 [52]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.06美元 超出Zacks共识预期0.05美元20% 但低于去年同期0.16美元 [1] - 季度营收6.99亿美元 超出共识预期5.93% 高于去年同期6.52亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 今年以来股价下跌3.8% 同期标普500指数上涨7.8% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] - 下季度共识预期为每股收益0.09美元 营收6.7526亿美元 本财年预期每股收益0.32美元 营收27.1亿美元 [7] 行业情况 - 所属互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前31% [8] - 行业排名前50%的公司表现优于后50% 优势超过2:1 [8] 同业公司情况 - 同业公司Diebold Nixdorf预计季度每股收益0.61美元 同比下降47.4% [9] - Diebold Nixdorf预计季度营收8.861亿美元 同比下降5.7% [10]

收入和利润表现 - 2025年第二季度总收入为6.99亿美元，同比增长7.2%（2024年同期为6.52亿美元）[25] - 2025年上半年总收入为13.69亿美元，同比增长4.6%（2024年同期为13.09亿美元）[25] - 公司2025年第二季度净亏损2.72亿美元，而2024年同期净亏损为300万美元[34] - 2025年上半年净亏损2.97亿美元，较2024年同期的2500万美元净利润大幅恶化[34] - 基本每股亏损从2024年第二季度的0.01美元扩大至2025年同期的0.98美元[34] 业务线表现 - 科技与游戏垂直领域收入最高，Q2达3.04亿美元（占总额43.5%），同比增长10.5%[25] 地区表现 - 欧洲地区收入贡献最大，Q2达2.12亿美元（占总额30.3%），同比增长13.4%[26] 成本和费用 - 长期债务利息支出Q2为2100万美元，同比下降19.2%（2024年同期为2600万美元）[31] - 租赁负债利息支出Q2为900万美元，同比增长12.5%（2024年同期为800万美元）[31] - 所得税回收额Q2为3500万美元（2024年同期为支出400万美元），有效税率11.4%[32] - 商誉发生2.24亿美元减值损失，导致净账面价值降至17.89亿美元[49][51] - 关键管理人员薪酬：2025年上半年股权激励费用500万美元，授予RSU 204.28万股和PSU 137.71万股，总价值1000万美元[71] - 资本支出：2025年上半年财产设备投资4600万美元，无形资产投资1400万美元[74] 资产和应收账款管理 - 应收账款总额从2024年底的4.54亿美元增至2025年6月的4.91亿美元，增长8.1%[38] - 超过90天逾期应收账款从300万美元增至900万美元，增长200%[39] - 坏账准备从2024年底的800万美元增至2025年6月的900万美元[38][41] - 衍生金融资产名义金额从2024年底的4.63亿美元增至2025年6月的5.94亿美元[45] - 物业、厂房及设备净值从2024年底的4.56亿美元增至2025年6月的5.07亿美元[48] - 2025年上半年新增物业、厂房及设备投资1.07亿美元[48] - 使用权资产净值从2.18亿美元增至2.5亿美元，增长14.7%[48] - 无形资产和商誉总额从2025年初的39.71亿美元增至6月30日的41.5亿美元，净增1.79亿美元[49] - 外汇影响使无形资产增加7600万美元，商誉增加5900万美元[49] - 运营资本变动：2025年上半年应收账款增加3800万美元，关联公司往来净额增加7000万美元[74] 债务和融资活动 - 长期债务总额从15.25亿美元增至15.6亿美元，其中信贷安排占12.71亿美元[56] - 信贷安排有效利率从6.5%升至6.7%，循环信贷部分可用额度为5.45亿美元[57][58] - TELUS参与信贷安排7.17%，金额为9100万美元[57][58] - 2028年到期债务偿还需求达11.7亿美元，其中信贷安排本金11.3亿美元[61] - 未来利息支出预计6.3亿美元，基于当前利率计算[61] - 信贷便利期末余额为12.8亿美元，较期初增加3500万美元（增幅2.8%）[75] - 租赁负债期末余额达2.89亿美元，半年内增加4000万美元（增幅16.1%）[75] - 长期债务总额期末达15.6亿美元，半年内净增加3500万美元（增幅2.3%）[75] - 信贷便利半年内新增发行3.87亿美元，偿还4.06亿美元[75] - 租赁负债非现金变动中"其他"项增加7800万美元[75] - 2024年同期长期债务总额减少9600万美元（降幅5.5%）至16.54亿美元[75] - 信贷便利2025年第二季度新增发行2.37亿美元，偿还2.17亿美元[75] - 递延债务交易成本期末余额保持-900万美元[75] - 2025年上半年外汇变动对租赁负债产生正向影响800万美元[75] - 2024年同期信贷便利新增发行9000万美元，偿还1.67亿美元[75] 股权激励计划 - 限制性股票单位（RSU）未归属余额2175万股，加权平均授予日公允价值4.87美元[28] - 股票期权未归属余额282万股，加权平均行权价6.57美元[30] - 绩效股票单位（PSU）未归属余额945万股，其中867万股受非市场条件影响[29] - 预留发行股：6600万股次级投票股预留用于股权激励计划，400万股预留用于员工购股计划[62] 准备金和负债 - 准备金总额从1.46亿美元增至1.63亿美元，主要因员工相关重组增加4900万美元[54] - 应付账款及负债：2025年6月30日总额3.56亿美元（2024年12月31日：3.21亿美元），其中薪酬相关负债1.75亿美元[73] 关联方交易 - 关联方交易收入：2025年第二季度向TELUS子公司提供服务收入1.79亿美元（2024年同期：1.59亿美元）[68] - 关联方净余额：2025年6月30日应付TELUS及其子公司净余额2.86亿美元（2024年12月31日：1.24亿美元）[68][69] 客户集中度 - 客户集中度：TELUS占2025年上半年合并收入的26.1%（2024年同期：24.4%），谷歌占11.6%（2024年同期：14.3%）[72] 或有事项 - 或有负债：截至2025年6月30日，未记录任何赔偿义务负债（2024年12月31日：0元）[63][64] 资本结构 - 股本结构：截至2025年6月30日，已发行多重投票股1.64亿股，次级投票股1.14亿股（2024年12月31日为1.12亿股）[62] 资产减值测试假设 - 可收回金额估计为32亿美元，使用10.1%折现率和2.5%永续增长率[51][52]