纪要涉及的公司 Tesco PLC（OTCPK:TSCDF） 纪要提到的核心观点和论据 1. **整体业绩表现** - **销售增长**：集团销售额增长7.4%，得益于市场份额增长和下半年销量转正 [9] - **利润提升**：零售调整后营业利润增长近11%，达到27.6亿英镑，超出预期 [30][46] - **现金流强劲**：零售自由现金流达21亿英镑，超过1月上调后的指引 [30][55] - **市场份额扩大**：Kantar最新数据显示，价值和销量份额均领先市场，连续12个周期实现转换收益 [12][13] 2. **业务战略举措** - **投资客户**：致力于降低食品账单，保持最便宜全品类杂货商地位；推出“真价值”活动，强调日常食材的价值和质量；1 - 2月开展双倍俱乐部卡积分促销活动，发放超100亿积分 [3][14][15] - **投资员工**：创纪录地提高员工工资，增加福利；在大商店增加250万个员工工时，到财年末新增约1000个门店职位 [4] - **投资未来增长**：开设113家新门店，包括7家大型超市和60家便利店；翻新389家门店；引入基于人工智能的工具和数据驱动软件，提高运营效率 [18][19][20] - **出售银行业务**：将信用卡、储蓄和个人贷款等银行业务出售给巴克莱银行，简化业务，减少77亿英镑资本密集型资产和71亿英镑金融负债；预计交易完成后将产生约10亿英镑现金，大部分将通过增量股票回购返还给股东 [5][6][59][61] 3. **各业务板块表现** - **英国和爱尔兰**：销售额增长7.6%，食品销售表现强劲，增长9.3%；在线销售增长10.4%，订单数量增加5.3%，每周达120万单；调整后营业利润同比增长3.63亿英镑，达到26.7亿英镑 [32][34][48] - **中欧**：销售额基本持平，食品销售增长1.1%，非食品销售下降4.8%；预计今年盈利能力将部分恢复 [33][44][45][52] - **Booker**：整体同店销售额增长5.4%，零售和餐饮部门均实现销售和销量增长；开设新的中央零售枢纽，优化资产配置 [41][43] - **Best Foods Logistics**：销售额基本持平，下半年下降5.4%，主要因退出无利可图的合同 [44] 4. **财务状况** - **债务减少**：净债务减少7亿英镑，净债务与EBITDA比率从2.6倍降至2.2倍，固定费用覆盖率从3.5倍提高到3.7倍 [31][64][65] - **股息政策**：提议每股普通股最终股息为8.25便士，全年股息为12.10便士；自2021年10月以来，已通过资本返还计划向股东返还18亿英镑，并承诺在未来12个月内回购10亿英镑股票 [31][72] - **税收情况**：集团税收支出增加3.01亿英镑至5.25亿英镑，主要因英国公司税率从19%提高到25%；预计今年调整后有效税率约为27% [53][54] 5. **未来展望** - **业绩目标**：预计2024 - 2025年零售调整后营业利润至少达到28亿英镑，保留的乐购银行业务调整后营业利润约为8000万英镑；零售自由现金流预计在14 - 18亿英镑之间 [69] - **资本投资**：预计今年总资本投资约为14亿英镑，重点投资于高回报项目，如新建生鲜配送中心、扩大门店网络和发展数字平台 [68][69] - **持续创新**：继续推进“Save to Invest”计划，预计今年实现5亿英镑的节省；加强零售媒体业务，与广告机构和消费品牌建立合作，开展更多营销活动 [101][84][86] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **社会责任**：与合作伙伴在英国捐赠超2亿份餐食，在爱尔兰开展剩余食品再分配项目已达10年；“更强开端”赠款计划为超4000个项目提供健康、营养和体育活动支持；为健康慈善合作伙伴筹集近3000万英镑，培训超1500名药房员工为特定疾病患者提供建议 [22][23] 2. **供应商合作**：为关键农业领域的供应商提供7500万英镑额外支持；网站推出“英国最佳”专区，汇集超500种优质产品；创新加速器计划取得成功，27家供应商参与，供应商满意度创历史新高，连续8年在优势调查中排名第一 [24][25][26] 3. **气候变化行动**：在减少范围1和2排放方面取得进一步进展，较基线减少61%，提前完成目标；已设定涵盖全价值链的科学碳目标，包括范围3排放 [27] 4. **健康产品销售**：“更好的购物篮”活动中，健康产品在英国和爱尔兰的销售额占比达63%，有望在2025年实现65%的目标 [28] 5. **数字平台和俱乐部卡**：数字平台推动俱乐部卡的规模和影响力，集团应用程序用户超1600万，增长13%；俱乐部卡销售渗透率在各市场均有所增长，英国达82%，爱尔兰达85%，中欧达87%；数字俱乐部卡扫描次数超过实体卡 [80][81] 6. **零售媒体业务**：今年通过所有渠道开展超17000场营销活动，与约550家供应商合作伙伴合作，包括一些全球最大的消费品牌；零售媒体业务是整体盈利能力的重要贡献者，未来有增长潜力 [86][121] 7. **快速配送服务**：Whoosh快速配送服务现已覆盖超1400家门店，服务超三分之二的英国人口，74%的订单在30分钟内送达；销售额超1.2亿英镑，推动约70%的净增量业务，边际盈利，整体略亏损 [87][88][112] 8. **门店合作与拓展**：与多家专业零售商合作，如重新推出Paperchase品牌，与The Entertainer合作提供玩具系列；全国范围内与Costa Coffee、YO! Sushi等合作，也与当地品牌合作；今年新增60家Express便利店和27家One Stop门店，在爱尔兰花费近7000万英镑用于新店开业和门店翻新 [90][91][93][94][95]

公司业绩 - Tesco在上一财年销售额增长了7.2%，达到615亿英镑，调整后的营业利润同比增长了12.8%[2] - 零售销售额同比增长了6.8%，主要得益于Tesco在英国和爱尔兰部门的改善[4] - 调整后的营业利润率在集团层面上提高了25个基点，达到4.1%[5] - 净债务降至98亿英镑，支持了全年股息的11%增长，每股股息达到12.1便士[6] - 预计今年零售调整后营业利润“至少”为28亿英镑[7] 公司战略 - Tesco通过降低日常杂货产品的价格向客户传递节省，去年降低了4000种产品的价格，平均降价12%[3] - 首席执行官Ken Murphy表示，公司不断降低价格，已连续一年多成为最便宜的全线杂货商，客户选择在Tesco购物更多[7] 市场表现 - Tesco Finest高端产品系列的销售额首次超过20亿英镑，客户继续从高端零售商如Ocado和Marks & Spencer转向Tesco[8]

文章核心观点 - 投资者关注零售超市股时会考虑乐购（Tesco PLC）和墨西哥沃尔玛（Wal - Mart de Mexico SAB de CV），基于估值指标乐购是更优的价值选择 [1][9] 公司评级情况 - 乐购和墨西哥沃尔玛均获Zacks排名第一（强力买入），表明两家公司盈利前景向好 [2][3] 价值投资者选股方法 - 价值投资者通过Zacks排名和风格评分系统的价值类别评分寻找低估股票，还会参考传统指标 [2][4] 风格评分价值等级指标 - 风格评分价值等级考虑多种关键基本面指标，如市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [5] 公司估值指标对比 - 乐购远期市盈率为11.73，墨西哥沃尔玛为20.56；乐购PEG比率为0.45，墨西哥沃尔玛为2.51 [6] - 乐购市净率为1.73，墨西哥沃尔玛为6.82 [7] 公司价值等级结果 - 乐购价值等级为A，墨西哥沃尔玛为D [8]

文章核心观点 - 乐购（TSCDY）和沃尔玛墨西哥公司（WMMVY）均有良好盈利前景，但基于估值数据，乐购是当下更优价值选择 [9] 公司情况 - 乐购和沃尔玛墨西哥公司是零售超市行业股票，受价值投资者关注 [1] - 两家公司目前均获Zacks排名第一（强力买入），盈利前景向好 [2][3] 价值评估方法 - 寻找优质价值机会的模型是结合风格评分系统价值类别高评分与强劲Zacks排名 [2] - 价值投资者会参考传统指标寻找被低估股票，价值类别根据关键指标对股票评级 [4][5] 具体估值指标对比 - 乐购远期市盈率11.70，沃尔玛墨西哥公司为20.35；乐购PEG比率0.45，沃尔玛墨西哥公司为2.48 [6] - 乐购市净率1.73，沃尔玛墨西哥公司为6.76 [7] 价值评级结果 - 乐购价值评级为A，沃尔玛墨西哥公司为D [8]

Tesco PLC商标侵权案 - Tesco在与Lidl的商标侵权案中败诉[1] - Tesco被指使用Clubcard标志侵犯了Lidl的商标[2] - 高等法院认定Tesco因品牌问题获得了不公平优势[4] - Tesco表示将改变Clubcard促销方式以避免误导[5] - Tesco将在所有Clubcard价格标签上推出单位定价[6]

Tesco PLC盈利预期 - Tesco PLC (TSCDY) 最近被升级为 Zacks Rank 1 (Strong Buy) [1] - Zacks评级系统主要跟踪卖方分析师对公司的盈利预期，这是评级变化的核心因素 [2] - Zacks评级升级反映了对Tesco PLC盈利前景的积极看法，可能会带来购买压力和股价上涨 [4] - 公司未来盈利潜力的变化，如盈利预期修订，与股价的短期走势强相关 [5] - Tesco PLC的盈利预期不断上调，过去三个月，公司的Zacks共识预期增长了15.3% [10] - Zacks评级系统在超过4000支股票中保持'买入'和'卖出'评级的平衡，只有前5%的股票获得'Strong Buy'评级 [11] - Tesco PLC的Zacks Rank 1位置使其在盈利预期修订方面处于前5%，暗示股价可能在短期内上涨 [13]

Tesco PLC财报预测 - 分析师预测Tesco PLC将在财报中展示出“又一个令人印象深刻的年度交易”[1] - Jefferies预计Tesco将报告276亿英镑的收益，超过公司指导的275亿英镑，同比增长10.6%[2] - 预计收入将增长5.5%至694亿英镑，导致Jefferies估计每股收益将从21.85便士上升至24.03便士[3] - Jefferies认为Tesco在过去几个月证明了其在市场份额增长方面的实力，而像Morrisons和Asda这样负债累累的杂货商则继续“看到动力的踌躇”[4] - Jefferies表示：“Tesco的基本案例保持不变。该集团在近年来的商业创新精神已经产生了强烈共鸣”[5] - “在中期内，自然显而易见的媒体变现潜力为利润支持提供了另一个驱动因素”[6] - “考虑到这一点，如果即将公布的年终报告能够重新聚焦投资者对TSCO继续推动更强劲股价动态的看法，我们将不感到意外”[7]

Zacks Rank系统 - Zacks Rank系统专注于盈利预期和预期修订，以找到获胜股票[1] 价值投资策略 - 价值投资是一种在各种市场环境中都被证明成功的策略[2] Tesco (TSCDY)公司 - Tesco (TSCDY)是一家受到价值投资者关注的公司，目前拥有Zacks Rank 2 (Buy)和价值评级A[4] - TSCDY的前瞻市盈率为12.89，低于行业平均值22.19[4] - TSCDY的市净率为1.69，与行业平均值4.12相比表现良好[5] - Tesco的关键指标显示该股票目前可能被低估，结合其盈利前景，TSCDY目前看起来是一只令人印象深刻的价值股[6]

文章核心观点 Tesco因Clubcard优惠活动被指误导和混淆消费者而改变展示方式，将在所有Clubcard价格标签上推出单位定价，该变化将在数周内覆盖所有门店并同步到线上，此前Tesco的定价方式曾被质疑违法 [1][4][9] 公司动态 - Tesco将在所有Clubcard价格标签上推出单位定价，方便顾客比较不同规格商品以获取最佳优惠 [1] - 未来数周内，门店员工将更新数百万个货架边缘的价格标签，同时也会将单位价格添加到线上Clubcard价格优惠中 [4] - 公司英国首席执行官Jason Tarry表示这是计划已久的改变，很高兴能实施 [3] 行业监管 - Tesco的Clubcard计划以及行业内其他类似计划正接受竞争与市场管理局（CMA）调查，源于消费者监督机构Which?去年6月的投诉 [4] - CMA高级总监George Lusty称过去两年食品价格上涨超27%，单位定价有助于消费者节省开支 [5] 外界反应 - 批评者认为此前消费者难以判断是否获得实惠，单位定价可解决这一问题 [2] - Which?政策与宣传总监Rocio Concha称此前定价方式可能违法，欢迎Tesco做出改变 [7][9] 市场表现 - Tesco股价上涨0.9%，至283.7便士 [9]

文章核心观点 - 从Zacks排名和风格评分模型来看，乐购（TSCDY）比沃尔玛（WMT）更受价值投资者青睐 [8] 分组1：投资策略 - 发现价值股的策略是将强劲的Zacks排名与风格评分系统中价值类别的出色评级相结合 [2] - Zacks排名倾向于盈利预估修正趋势强劲的股票，风格评分突出具有特定特征的公司 [2] 分组2：Zacks排名情况 - 乐购的Zacks排名为2（买入），沃尔玛为3（持有），表明乐购的盈利预估修正活动更出色 [3] 分组3：价值投资者关注指标 - 价值投资者会参考传统指标寻找当前股价被低估的股票 [4] - 风格评分价值等级考虑多种关键基本面指标，如市盈率、市销率、盈利收益率等 [5] 分组4：具体估值指标对比 - 乐购的预期市盈率为11.64，沃尔玛为24.17；乐购的PEG比率为0.45，沃尔玛为3.30 [6] - 乐购的市净率为1.63，沃尔玛为5.30，这些指标使乐购价值等级为A，沃尔玛为C [7]