财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净收入为1.068亿美元，符合1.065亿至1.085亿美元的指引范围 [4] - 第三季度调整后EBITDA为2200万美元，符合2200万至2300万美元的指引范围 [4] - 第三季度净亏损为550万美元，稀释后每股亏损0.36美元 [26] - 2025年前九个月净亏损同比改善3100万美元，主要由于非现金减值费用减少 [26] - 2025年前九个月经营活动现金流为1800万美元，扣除现金利息支付前的经营活动现金流为5900万美元，同比增长5%（300万美元） [27] - 公司预计2025年全年收入在4.26亿至4.3亿美元之间，调整后EBITDA在8800万至9000万美元之间 [31] - 第三季度排除政治广告影响后，调整后EBITDA利润率从2024年同期的20%微升至20.5% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数字广告业务：** 第三季度数字广告收入同比下降1.6% [24]，若排除残余库存收入，则同比增长5% [15]；其中程序化业务（占数字广告收入60%）实现高个位数增长 [9]，自有及运营平台直接销售增长约10% [13] - **数字营销解决方案业务：** 第三季度净收入同比下降2.3% [25]，但分部利润同比增长21%（约110万美元） [25]；前九个月分部利润增长19%（300万美元），利润率提升至33% [17] - **广播电台业务：** 第三季度广播广告净收入（排除政治广告）同比下降8.1% [26]；排除政治广告影响，广播分部利润率从2024年第三季度的25%提升至28% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司专注于美国前50大市场以外的地区 [7] - 广播业务在74个本地市场中，根据Miller Kaplan估计，在本地和全国广播市场份额均有所提升 [20] - 政治广告收入显著低于预期，2024年第四季度政治收入为720万美元，而2025年第四季度预计低于100万美元 [31]；2025年全年政治收入预计低于200万美元，而2023年（上一个非大选年）为300万美元 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为数字优先的本地媒体公司，数字平台是其主要区别因素 [5] - 数字业务是增长引擎，2025年前九个月数字收入占总净收入的55%，是行业平均水平的两倍以上 [6] - 媒体合作伙伴模式是未来数字广告增长的重要组成部分，目前有6个合作伙伴，预计未来5年该部门收入可增长至至少5000万美元 [12] - 公司持续投资于数字产品技术、销售、内容和支持团队，以维持竞争优势 [29] - 公司利用AI解决方案提高效率，并部署于客户服务和销售模式中 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战，存在不确定性，如政府停摆和利率波动 [39] - AI的兴起对内容创作者和在线受众产生了行业范围的影响，导致搜索引擎流量和残余广告收入大幅下降 [14] - 公司预计数字广告残余收入的下行压力将持续到至少2026年上半年，之后将稳定在较低水平 [16] - 对2026年持乐观态度，预计广播业务（排除政治广告）将改善至中个位数下降，数字业务将恢复增长 [39][57] - 公司拥有显著的税收属性，包括约9600万美元的联邦净经营亏损结转，预计在2028年前不会成为实质性现金纳税人 [27] 其他重要信息 - 公司于2025年2月完成再融资，将债务到期期限延长至2030年 [33] - 第三季度偿还了900万美元定期贷款，自再融资以来已减少债务1700万美元 [28] - 董事会批准下一季度股息为每股0.20美元，年化股息为每股0.80美元，基于当前股价股息收益率约为13% [30] - 公司总债务为4.63亿美元，净杠杆率为4.71倍 [28]；近期两次利率下调总计50个基点，预计每年可减少约230万美元利息支出 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 广播核心广告何时能稳定 - 广播电台行业存在结构性下滑，2025年行业收入预计下降约11%，而公司表现（下降8%）优于行业 [38] - 2025年第四季度排除政治广告的广播业务表现预计比第三季度略有改善（约1-1.5个百分点） [39] - 预计2026年广播业务（排除政治广告）将改善至中个位数下降，2027年及以后预计为低个位数下降 [39] - 尽管收入下降，但通过严格的费用管理和AI部署，广播利润率从25%提升至28%，且未来仍有进一步削减成本的机会 [41] 问题: 政府停摆是否带来增量广告 - 公司未看到因政府停摆或医疗保险等带来的增量广告支出，反而观察到取消订单等负面影响 [42][43] 问题: 凤凰城办公室及互动业务进展 - 凤凰城办公室的设立旨在扩大人才库，在招聘销售人才方面进展顺利，并已增加客户支持和主题专家 [44] - 互动业务前三季度利润增长19%，利润率从惯常的28%提升至33%，主要得益于2023年客户服务模式重组、销售结构调整和AI解决方案部署 [45][46] - 收入增长停滞是由于销售团队规模缩减超过40%，但留存销售人员的生产率更高；预计2026年随着销售团队扩充，收入将恢复增长，同时利润率能维持在30%以上 [46][48] 问题: 互动业务的长期利润率展望 - 预计未来18-24个月利润率将维持在32-33%左右，随着销售团队积极扩张 [48] - 2027年及以后存在利润率扩张的机会 [48] 问题: Ignite业务各细分趋势及媒体合作伙伴贡献 - 排除残余库存影响，第三季度数字广告收入增长5% [50] - 自有及运营平台直接销售增长10% [51]；程序化业务增长高个位数 [51] - 媒体合作伙伴业务在2025年预计贡献约600万美元收入，利润率约20% [11]；目前有6个合作伙伴，预计未来5年该业务可增长至5000万美元收入 [12][56] - 残余广告收入在2024年为2000万美元，2025年预计下降750万美元至1250万美元，其中下半年下降550万美元是公司下调业绩指引的主要原因 [53][54]

业绩总结 - 截至2025年9月30日，Townsquare的净收入为4.39亿美元[16] - 2025年第三季度，Townsquare的净收入为1.068亿美元，同比下降7%[133] - 2025年调整后EBITDA为9780万美元[148] - 2025年第三季度，调整后EBITDA为2200万美元，同比下降14%[133] - 2025年第四季度调整后EBITDA指导为2150万至2350万美元，同比下降31%至25%[139] - 2025年净收入指导为426百万至430百万美元，同比下降6%至5%[143] 用户数据 - Townsquare的数字受众是其广播受众的约4倍，显示出数字平台的强大吸引力[12] - 截至2025年9月30日，Townsquare的总数字净收入为2.38亿美元，占总收入的54%[18] - 截至2025年9月30日，数字收入占净收入的55%[166] 数字广告与订阅 - 数字广告部门的净收入为1.62亿美元，调整后的利润为3900万美元，数字广告占总收入的37%[32] - 截至2025年9月30日，数字订阅营销解决方案的净收入为5640万美元，调整后的利润为1860万美元，占总收入的18%[32] - 截至2025年9月30日，Townsquare Interactive的订阅净收入为7600万美元，占公司净收入的18%[82] - 截至2025年9月30日，数字广告部门的利润为3900万美元，利润率约为24%[64] - 2025年9月，数字广告收入同比增长2.6%[133] 财务状况 - 截至2025年9月30日，现金余额为300万美元[153] - 截至2025年9月30日，净杠杆率为4.71倍[136] - 自再融资以来已偿还1700万美元债务，其中包括1200万美元的定期贷款（其中600万美元在2025年第三季度以折扣回购）[136] 股息与市场扩张 - Townsquare的季度股息为每股0.20美元，年化股息为每股0.80美元，代表约13%的股息收益率[17] - Townsquare在74个小型和中型市场中拥有341个本地广播电台，覆盖50%的成年人[27] - Townsquare的数字广告市场总可寻址市场为320亿美元[24]

财务数据关键指标变化：净收入 - 公司2025年9月30日止三个月净收入减少860万美元，同比下降7.4%[141] - 公司2025年9月30日止九个月净收入减少1230万美元，同比下降3.7%[142] - 公司2025年第三季度净收入为1.06759亿美元，同比下降860万美元（7.4%），主要因广播广告收入下降750万美元（13.8%）[143][145] - 2025年前九个月净亏损500万美元，较去年同期亏损3600万美元显著改善3100万美元（86.1%）[158] - 截至2025年9月30日的九个月，公司总净收入为3.20882亿美元，同比下降3.7%，其中广播广告收入下降10.8%至1.37581亿美元，数字广告收入增长2.6%至1.19517亿美元[159][160] 财务数据关键指标变化：营业利润/分部利润 - 2025年9月30日止三个月数字广告部门营业利润为530万美元，同比减少510万美元，部分原因是300万美元非现金商誉减值[142] - 同期订阅数字营销解决方案营业利润为570万美元，同比增加130万美元；广播广告营业利润为1200万美元，同比减少90万美元[142] - 2025年9月30日止九个月营业利润增加3380万美元，主要因非现金减值费用减少3170万美元及直接运营费用减少880万美元[142] - 2025年第三季度营业利润为590万美元，同比大幅下降920万美元（60.7%），主要受交易和业务重组成本激增620万美元（968.4%）影响[143][148] - 广播广告部门利润下降260万美元（16.3%），数字广告部门利润下降220万美元（20.1%），但订阅数字营销解决方案部门利润增长110万美元（21.1%）[144][147] - 2025年前九个月营业利润为3410万美元，去年同期仅为40万美元，主要因无形资产、商誉和投资减值费用大幅减少3170万美元（87.3%）[158] - 公司分部利润下降4.0%至8347.9万美元，广播广告分部利润下降13.5%至3699.8万美元，但订阅数字营销解决方案分部利润增长19.4%至1862.6万美元[159][162] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 直接运营费用下降3.6%至2.37403亿美元，广播广告直接费用下降9.7%至1.00583亿美元，但数字广告直接费用因库存和薪酬成本增加而上升5.0%至9208.2万美元[159][161] - 股权激励费用下降21.5%，减少300万美元，主要因2024年与期权现金结算相关的460万美元费用在2025年未再发生[163] - 无形资产减值费用大幅减少，2025年九个月为150万美元（涉及4个市场），而2024年同期为2970万美元（涉及26个市场）[165] - 2025年第三季度净利息支出为1260万美元，同比增加340万美元（37.4%），主要因定期贷款和债务折扣摊销产生新支出[143][155] - 净利息支出增加至3549.7万美元，主要由于定期贷款利息支出2689.3万美元，而2026年票据利息支出为428.2万美元[170] 各条业务线表现：广播广告 - 同期广播广告净收入减少750万美元，数字广告净收入减少60万美元，订阅数字营销解决方案净收入减少40万美元[141] - 同期广播广告净收入减少1660万美元，数字广告净收入增加300万美元，其他净收入增加80万美元，订阅数字营销解决方案净收入增加60万美元[142] - 剔除政治广告收入后，2025年9月30日止三个月净收入减少500万美元至1.066亿美元，广播广告净收入减少410万美元至4680万美元，数字广告净收入减少50万美元至4020万美元[142] - 剔除政治广告收入后，2025年9月30日止九个月净收入减少740万美元至3.196亿美元，广播广告净收入减少1190万美元至1.365亿美元，数字广告净收入增加320万美元至1.193亿美元[142] 各条业务线表现：数字广告与订阅数字营销解决方案 - 2025年第三季度确认非现金商誉减值费用300万美元，涉及国家数字报告单元，该单元商誉余额降至350万美元[151] - 2025年九个月，公司确认了350万美元的非现金商誉减值损失，国家数字报告单元剩余商誉为350万美元[166] 其他财务数据：税务 - 公司2025年第三季度所得税收益为110万美元，有效税率为16.2%，而去年同期所得税收益为510万美元，有效税率为82.6%[156] - 所得税准备金降至220万美元，有效税率为78.0%，而2024年同期为1390万美元，有效税率为63.0%[175] 其他财务数据：现金流与流动性 - 经营活动产生的净现金为1800.9万美元，较2024年同期的2055.7万美元有所下降，主要因现金利息支付增加[178][179] - 截至2025年9月30日，公司未偿还债务总额（扣除未摊销折扣和递延融资成本后）为4.376亿美元，未来十二个月的强制性债务偿还要求预计约为5370万美元[183][184] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为320万美元，客户应收账款为5550万美元，平均收款周期约为50天[185] - 公司认为其运营产生的现金足以满足未来至少12个月的流动性需求[187] - 公司未来的流动性能力取决于其经营业绩和现金流，并受到经济状况、广告支出变化等众多因素影响[187] - 若流动性不足，公司可能需要寻求额外的股权或债务融资，这可能导致股权稀释或产生债务偿还义务[187] - 公司密切监控资本市场和信贷市场状况对其流动性及未来再融资能力的影响[189] - 公司持续监控客户财务状况变化对其经营业绩的潜在影响[189] 其他财务数据：债务与融资 - 公司于2025年2月19日签订4.9亿美元信贷协议，包括4.7亿美元定期贷款和2000万美元循环信贷[138] 其他财务数据：股息 - 公司于2025年8月4日批准并支付了每股0.20美元的季度现金股息，总额为330万美元[185] - 公司于2025年10月29日批准了每股0.20美元的季度现金股息，将于2026年2月2日支付[186] 其他重要内容：战略与风险 - 公司持续评估战略性收购和剥离，此类交易可能需要额外资本[188] - 公司无重大的表外安排或交易[190] - 敏感性分析显示，加权平均资本成本增加100个基点将导致FCC牌照公允价值减少2650万美元，并产生30万美元减值费用[150]

收入和利润表现 - 公司第三季度总净收入同比下降7.4%至1.068亿美元，排除政治广告收入后同比下降4.5%[2][5][9] - 公司2025年前九个月数字业务净收入同比增长2.1%，占总净收入的55%[1][2][11] - 第三季度直接数字广告收入同比增长7%，但Townsquare Interactive部门利润同比增长21%（110万美元）[2] - 公司净收入从2024年第三季度的1.15311亿美元下降至2025年第三季度的1.06759亿美元，降幅约为7.4%[32] - 2025年九个月总净收入为3.20882亿美元，较2024年同期的3.33169亿美元下降3.7%[38] - 公司第三季度净收入为10.6759亿美元，同比下降7.4%，前九个月净收入为32.0882亿美元，同比下降3.7%[39] - 2025年第三季度净营收为1.0676亿美元，较去年同期1.1531亿美元下降7.4%[43] - 排除政治收入影响后，第三季度净收入为10.659亿美元，同比下降4.5%，前九个月净收入为31.959亿美元，同比下降2.3%[39] - 订阅业务2025年前九个月净营收为1.1952亿美元，较去年同期1.1654亿美元增长2.6%[43] - 数字广告业务第三季度收入为4.0228亿美元，同比下降1.5%，但前九个月收入为11.9517亿美元，同比增长2.6%[39] - 广播广告业务第三季度收入为4.6997亿美元，同比下降13.8%，前九个月收入为13.7581亿美元，同比下降10.8%[39] - 数字广告收入增长2.6%至1.19517亿美元，而广播广告收入下降10.8%至1.37581亿美元[38] - 广播广告业务2025年第三季度净营收为4699.7万美元，较去年同期5452.6万美元下降13.8%[43] 利润和盈利能力指标 - 公司第三季度调整后EBITDA同比下降13.5%至2200万美元，排除政治广告收入后同比下降2.0%至2190万美元[2][11][13] - 公司2025年前九个月数字业务部门利润同比增长3.6%，利润率为26%，占总部门利润的55%[1][2] - 公司第三季度分部利润为2.8001亿美元，同比下降11.2%，前九个月分部利润为8.3479亿美元，同比下降4.0%[39] - 订阅数字营销解决方案业务第三季度分部利润为6207万美元，同比大幅增长21.1%，前九个月分部利润为1862.6万美元，增长19.4%[39] - 公司第三季度调整后EBITDA为2.2016亿美元，去年同期为2.5454亿美元[41] - 排除政治因素后的调整后EBITDA为2.1872亿美元，较去年同期的2.2309亿美元略有下降[41] - 截至2025年9月30日的十二个月，公司调整后税息折旧及摊销前利润为9775.3万美元[42] - 2025年第三季度公司调整后税息折旧及摊销前利润为2201.6万美元，环比下降16.7%[42] - 2025年第三季度分部利润为2800.1万美元，较去年同期3151.7万美元下降11.2%[43] - 数字营销解决方案业务2025年第三季度分部利润为620.7万美元，同比增长21.1%[43] - 2025年前九个月分部利润为8347.9万美元，较去年同期8696.8万美元下降4.0%[43] 净损益 - 公司2025年第三季度净亏损为549.8万美元，而去年同期净利润为1133.6万美元[32] - 公司2025年前九个月净亏损为50万美元，较去年同期净亏损3596.9万美元大幅收窄[32] - 公司净亏损从2024年九个月的3596.9万美元大幅收窄至2025年同期的500万美元，改善幅度达86.1%[38] - 公司第三季度按GAAP计算净亏损为549.8万美元，而去年同期为净利润1133.6万美元[40] 成本和费用 - 公司2025年第三季度利息支出净额为1260.6万美元，较去年同期的917.5万美元增长37.4%[32] - 公司2025年第三季度交易和业务重组成本为689.1万美元，远高于去年同期的64.5万美元[32] - 利息支出净额增长29.5%至3549.7万美元[38] - 交易和业务重组成本激增191.0%至1071.8万美元[38] - 无形资产、商誉等资产减值损失大幅减少87.3%至459.8万美元[38] - 2025年第三季度净利息支出为1260.6万美元，环比基本持平[42] - 2025年第三季度交易和业务重组成本为689.1万美元，环比增长396.1%[42] - 公司第三季度资本支出为3555万美元，去年同期为5092万美元[41] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为1800.9万美元，略低于2024年同期的2055.7万美元[34] - 投资活动产生的现金流量净额为流出339.1万美元，较2024年同期的流出760.6万美元有所改善[34] - 融资活动产生的现金流量净额为流出4407.4万美元，主要用于偿还和回购2026年票据，规模达4.67436亿美元[34] - 公司期末现金及现金等价物和受限现金总额为353.4万美元，较期初的3299万美元显著减少2945.6万美元[34] - 公司现金及现金等价物从2024年12月31日的3299万美元大幅减少至2025年9月30日的321.1万美元，降幅超过90%[30] 债务和资本管理 - 自2025年2月再融资以来，公司已偿还债务1700万美元，其中第三季度以折价回购600万美元定期贷款[2][11] - 截至2025年9月30日，公司总债务为4.634亿美元，现金及等价物为320万美元，总杠杆率为4.74倍[18] - 公司长期债务净额从2024年12月31日的4.65756亿美元减少至2025年9月30日的4.25848亿美元[30] 股东回报和资产状况 - 公司董事会批准每股0.20美元的季度现金股息，以最新收盘价计算股息收益率约为13%[3] - 公司总资产从2024年12月31日的5.80414亿美元下降至2025年9月30日的5.39234亿美元[30] - 公司股东权益赤字从2024年12月31日的2844.2万美元扩大至2025年9月30日的3396.3万美元[30] - 公司累计赤字从2024年12月31日的3.27819亿美元扩大至2025年9月30日的3.44683亿美元[30] 管理层业绩指引 - 公司预计2025年第四季度净收入为1.05亿至1.09亿美元，调整后EBITDA为2150万至2350万美元[8] - 公司预计2025年全年净收入为4.26亿至4.30亿美元，调整后EBITDA为8800万至9000万美元[8]

核心财务表现 - 2025年第三季度净收入同比下降7.4%至1.067亿美元，排除政治收入后下降4.5% [5][9] - 第三季度净亏损550万美元，较去年同期净利润1130万美元下降1680万美元 [5][11] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润下降13.5%至2200万美元，排除政治因素后下降2.0% [5][13] - 2025年前九个月净收入同比下降3.7%至3.209亿美元，排除政治收入后下降2.3% [11][14] - 前九个月净亏损500万美元，较去年同期亏损3590万美元改善3100万美元 [11][16] - 前九个月调整后税息折旧及摊销前利润下降3.8%至6660万美元，排除政治因素后增长2.4% [11][17] 数字业务表现 - 数字业务占2025年前九个月总净收入的55%和总分部利润的55% [1][2] - 前九个月数字净收入同比增长2.1%，数字分部利润增长3.6%，利润率达26% [2][11] - 第三季度直接数字广告收入同比增长7%，部分抵消了在线受众趋势恶化的不利影响 [2] - Townsquare Interactive分部利润第三季度增长21%（110万美元），前九个月增长19%（300万美元） [2][11] - 第三季度数字广告净收入下降1.5%，数字广告分部利润下降20.1% [5][11] 广播广告业务 - 第三季度广播广告净收入下降13.8%至4700万美元，排除政治收入后下降8.1% [5][9][10] - 前九个月广播广告净收入下降10.8%至1.376亿美元，排除政治收入后下降8.0% [11][14][15] - 广播广告收入下降主要由于客户广告购买减少和政治收入下降 [9][14] 债务与资本结构 - 自2025年2月再融资以来，公司债务减少1700万美元 [1][11] - 第三季度偿还870万美元定期贷款，其中580万美元以折价自愿偿还 [11] - 截至2025年9月30日，公司总债务4.634亿美元，现金及等价物320万美元 [18] - 基于过去12个月调整后税息折旧及摊销前利润9780万美元，总杠杆率和净杠杆率分别为4.74倍和4.71倍 [18] - 公司签订了4.9亿美元信贷协议，包括4.7亿美元优先担保定期贷款和2000万美元循环信贷 [11] 股息与股东回报 - 董事会批准每股0.20美元的季度现金股息，将于2026年2月2日支付 [3] - 按最新收盘价计算，股息收益率约为13% [3] 业务分部构成 - 公司有三个可报告运营分部：数字广告、订阅数字营销解决方案和广播广告 [4] - 数字广告分部（Townsquare Ignite）包括程序化广告平台和自有运营数字资产 [4] - 订阅数字营销解决方案分部包括Townsquare Interactive的SaaS业务管理平台 [4] - 广播广告分部包括通过地面无线电广播提供的本地、区域和全国广告产品 [4] 2025年业绩指引 - 第四季度净收入预计为1.05亿至1.09亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润预计为2150万至2350万美元 [8] - 2025年全年净收入预计为4.26亿至4.30亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润预计为8800万至9000万美元 [8]

文章核心观点 - 华尔街分析师对股票的评级存在分歧 但零售投资者仍可借鉴其行业专长和市场知识来发现投资机会 [1][2] - 分析师对部分公司设定了极其乐观的目标价 其中三家公司被重点分析 显示出巨大的上涨潜力 [3] SharpLink Gaming Inc (SBET) 分析 - 公司是一家体育博彩和联盟营销公司 近期大举进军加密货币领域 [4] - 在第二季度财报中 公司筹集超过26亿美元资金 用于投资70万枚ETH 成为最大的公开交易以太坊国库公司之一 [5] - 公司积极参与以太坊质押并采用风险管理的ETH收益策略 [6] - 公司股价年初至今上涨83% 过去六个月暴涨473% 而ETH同期上涨约18% [6] - 分析师平均目标价为45美元 较当前股价有227.89%的上涨空间 最高目标价为50美元 [4][7] Townsquare Media Inc (TSQ) 分析 - 公司是一家媒体和娱乐公司 拥有超过300家广播电台 并成功转向数字解决方案 数字业务占上季度总收入的55% [9] - 公司的SaaS业务表现突出 上半年利润同比增长19% 利润率达33% [10] - 尽管公司股价年初至今下跌33% 但分析师预测其未来一年盈利将增长21% 当前市盈率仅为3.14倍 [10] - 公司股息率高达12.55% 分析师共识目标价为17美元 较当前股价有约168%的上涨空间 [11] Synchronoss Technologies Inc (SNCR) 分析 - 公司是一家基于云的软件解决方案提供商 市值仅为5900万美元 但分析师认为其有巨大增长空间 [12] - 公司为通信行业企业构建强大的SaaS业务 上季度经常性SaaS收入占总收入近93% [12] - 公司客户渠道强劲 预计今年将获得至少一个重要新客户 并朝着持续盈利努力 [13] - 分析师认为公司有超过153%的上涨潜力 评级为两个买入、一个持有和一个卖出 [14]

**涉及的公司和行业** * 公司：Townsquare Media (TSQ) - 一家专注于美国小型市场的媒体公司 [1][2][3] * 行业：地方媒体、广播电台、数字营销与广告 [3][6][22] **核心观点和论据** **公司战略与市场定位** * 公司专注于美国前50名以外的小型市场 平均人口规模为30万 [3][4] * 在这些市场中是主要的信息和娱乐来源 通过AM/FM广播每周触达50%的成年人 加上数字平台后触达率高达77% [4] * 小型市场的竞争较少 有利于建立竞争护城河 [4][5] **数字业务表现与战略** * 数字业务已超过总收入的54% 并贡献超过50%的现金流 [6] * **Townsquare Interactive (TSI - 订阅制数字营销解决方案)** * 为中小型企业提供网站建设、托管、CRM、支付、邮件营销等全套服务 平均月费约300美元 [8][9][16] * 2023-2024年因强制返岗办公和服务模式变革（从一对一改为呼叫中心）导致业务中断 两年间损失了约700万美元现金流利润 [10][11][12] * 2025年已恢复强劲盈利增长 预计利润增长超过300万美元 并预计2026年恢复历史性的700万至1000万美元收入增长水平 [12][13] * 利润率从历史水平的27%提升至2025年的33% [17] * 正在部署AI工具用于设计、服务呼叫分析和销售辅导 预计未来2-3年将大幅助力利润率扩张 [19] * **Townsquare Ignite (数字广告)** * 增长最快的部分是程序化广告和流媒体电视广告 受益于美国数字广告高个位数复合年增长率以及流媒体电视双位数增长的趋势 [21][22][23] * 提供包括创意、实时竞价、受众细分、类似受众营销在内的全方位服务 [21][22] * 启动了白标数字广告合作伙伴业务 为其他地方媒体公司提供数字广告服务 [23][26] * 2025年合作伙伴业务收入预计约为600万美元（利润率20%） 预计五年内将发展成为5000万美元收入、1000万美元利润的业务 [26][27][28] **广播电台业务现状与展望** * 广播业务是公司的现金牛 但正处于行业性下滑中 [29][31] * 2025年剔除政治广告因素后 行业收入预计下降约11%-12% 公司表现（下降8%）优于行业 [32][34] * 预计行业下滑将在未来几年减缓 2026年降幅减半至约6% 长期可能缓和至低个位数下降 [34][35] * 广播媒体在美国每周仍能触达93%的人口 拥有强大的情感连接 [31][35] **财务状况与资本配置** * 公司致力于去杠杆化 当前杠杆率约为5.7倍 目标是在未来18-24个月内降至4倍以下 最终目标为3-3.5倍 [39][41][43] * 通过可变利率定期贷款（规模4.7亿美元）进行债务管理 预计每年可偿还2000万至3000万美元债务 [39] * 利率每下降0.25个百分点 可节省约120万美元利息支出；每下降1个百分点 可节省约500万美元 [40] * 公司积极通过股息和股票回购回报股东 年化股息率为12.7% 每股0.80美元 并在2021年以来以8000万美元总成本回购了1660万股股票 [1][44][46] **其他重要内容** **投资亮点与估值错位** * 分析师给予公司“跑赢大盘”评级 目标价21美元 认为当前股价和12.7%的股息率提供了显著的上行空间和总回报机会 [1] * 公司股票估值与高杠杆的广播公司挂钩 交易倍数远低于数字营销服务公司 存在估值错位 [48] * 随着数字业务占比持续增长（目标达到60%-70%） 预计将解锁价值 使估值与数字营销同行看齐 [49] **增长催化剂** * 人工智能技术的应用将进一步提升数字业务的运营效率和利润率 [19][20] * 联邦利率下调将减少利息支出 改善现金流 [36][40] * 2026年大选年带来的政治广告收入可能为广播业务提供额外助力 [30]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2025年11月10日股市开盘前发布2025年第三季度财务业绩 [2] - 公司将于2025年11月10日美国东部时间上午8:00举行电话会议讨论第三季度财务业绩 [2] - 电话会议接入号码为1-800-717-1738（美国和加拿大）或1-646-307-1865（国际），会议ID为"Townsquare" [3] - 电话会议的重播服务将提供至2025年11月17日，接入号码为1-844-512-2921（美国和加拿大）或1-412-317-6671（国际），确认码为1105548 [4] 公司投资者关系活动 - 公司管理层将参加Noble Capital Markets于2025年10月8日举办的Emerging Growth Virtual Equity Conference [5] - 演示将于美国东部时间下午2:30举行，形式为炉边谈话并接受线上观众提问 [5] - 已注册的合格投资者参会者可预约与管理层进行一对一会议 [5] - 演示的视频网络直播将在活动后于公司官网投资者关系页面及Channelchek网站提供，存档期为90天 [7] 公司业务概况 - 公司是一家专注于美国前50大市场以外地区的社区化数字及广播媒体和数字营销解决方案提供商 [8] - Townsquare Ignite数字广告部门通过专有程序化广告技术栈和拥有超过400个本地新闻娱乐网站及移动应用组合，为各规模企业提供数据驱动的广告策略 [8] - Townsquare Interactive订阅数字营销服务业务为中小型企业提供SaaS业务管理平台、网站设计创建托管、搜索引擎优化等服务 [8] - 公司通过位于美国前50大市场以外的本地广播电台组合，为客户提供有效的广告解决方案并为受众提供相关本地内容 [8] 合作机构信息 - Noble Capital Markets是一家成立于1984年的SEC/FINRA注册全方位服务投资银行，拥有获奖研究团队和专有投资者分发平台 [9] - Noble Capital Markets在过去40年间为公司筹集了数十亿美元资金，并发布了超过45,000份股权研究报告 [9] - Channelchek是Noble推出的投资者社区，专门服务于新兴成长型上市公司及其行业，免费向公众提供机构级研究 [10] - Channelchek网站列出了超过7,000家新兴成长型上市公司，内容涵盖股权研究、网络直播和行业文章 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总净收入同比下降约2% 符合公司此前给出的下降2%-4%的指引 [6] - 调整后EBITDA同比增长1% 超出公司此前给出的下降1%-5%的指引 不含政治广告的EBITDA同比增长4% [6] - 净杠杆率下降至4.58倍 [6] - 第二季度净收入1.154亿美元 位于1.14-1.16亿美元指引区间的高端 [25] - 调整后EBITDA为2640万美元 高于2500-2600万美元的指引区间 [25] - 第二季度净收入200万美元 摊薄每股收益0.09美元 去年同期为每股亏损3.26美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 2025年上半年数字收入同比增长4% 占总净收入比例提升至55% [7] - 数字业务利润同比增长9% 利润率27% 占总利润比例提升至56% [7] - 数字广告业务第二季度收入增长2% 1-4月增速为中等至高个位数 [9] - 程序化广告占数字广告收入的60% 是该业务主要增长动力 [10] - 数字营销解决方案业务上半年利润增长19% 利润率提升至33% [16] - 数字营销解决方案第二季度收入增长1.4% 利润增长15% [26] 广播业务 - 广播广告收入(不含政治广告)同比下降8% [20] - 广播业务利润率(不含政治广告)约为30% 高于去年同期 [22] - 6月份本地广播市场份额达到39%的历史新高 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已从传统广播公司转型为数字优先的本地媒体公司 [6] - 数字业务是公司增长引擎 将获得大部分投资 [8] - 媒体合作伙伴计划已拓展至6家合作伙伴 覆盖19个新市场 [13] - 预计媒体合作伙伴计划2025年贡献600万美元收入 未来五年有望增长至5000万美元 [14] - 通过AI解决方案提升数字营销业务效率 [18] - 公司在美国非前50大市场具有差异化竞争优势 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不确定且充满挑战 [5] - 4月解放日公告和Doge削减影响了广告支出 [9] - 搜索引擎流量下降影响了数字广告业务 [11] - 广告主态度谨慎 倾向于短期投放 [46] - 预计第三季度数字广告增长与第二季度持平 [12] - 预计2025年数字营销解决方案业务利润表现将是该部门12年历史中最佳之一 [19] 其他重要信息 - 公司拥有约9600万美元联邦净经营亏损结转和其他税收抵免 预计2028年前不会成为实质性现金纳税人 [28] - 第二季度偿还了1000万美元债务 自2月再融资以来已偿还1300万美元 [29] - 董事会批准每股0.20美元的季度股息 年化股息收益率约12% [31] - 2025年政治广告收入预计减少1000-1100万美元 [32] 问答环节所有的提问和回答 关于搜索引擎流量下降的影响 - 搜索引擎流量下降影响了间接收入 但直接销售仍然强劲 [41] - 预计这一影响将持续到年底甚至明年年初 [42] - 长期来看仍对数字广告增长轨迹保持信心 [43] - 类似情况曾在18个月前社交媒体算法更新时发生过 [56] 关于广告主态度 - 广告主态度谨慎但仍保持支出 更倾向于短期投放 [46] - Doge削减影响了政府相关广告支出 [68] - 政府广告支出减少了几百万美元 [80] 关于数字营销解决方案业务 - 预计2026年收入将恢复增长 [63] - 凤凰城办公室目前约有40名员工 主要用于服务西海岸客户和人才招聘 [77] - 销售团队重组导致规模缩小但效率提升 [65]

业绩总结 - Townsquare在2025年6月30日的净收入为4.47亿美元[16] - 2025年第二季度净收入为1.154亿美元，同比下降2.3%[118] - 2025年第二季度调整后EBITDA为2640万美元，同比增长0.7%[118] - Townsquare的调整后的EBITDA为1.01亿美元[16] 用户数据 - 截至2025年6月30日，Townsquare的月独立访客数为5400万，较2011年增长超过50倍[64] - Townsquare的数字受众是其广播受众的约5倍[12] 数字收入与广告 - Townsquare的数字净收入为2.39亿美元，占总收入的53%[18] - Townsquare的数字广告收入为1.62亿美元，调整后的EBITDA为4100万美元，利润率为25%[24] - 截至2025年6月30日，数字广告收入为1.62亿美元，占Townsquare净收入的约36%[63] - 截至2025年6月30日，数字广告部门的利润为4100万美元，利润率约为26%[63] - 2025年第二季度数字广告收入同比增长2.4%[118] - 2025年6月30日的数字广告收入年增长率为19%[153] - Townsquare的数字广告在2025年上半年占总收入的55%[32] - 截至2025年6月30日，数字收入占总收入的55%，数字部门利润占总利润的56%[118] 订阅与营销解决方案 - Townsquare的订阅数字营销解决方案的收入为7600万美元，占总收入的18%[24] - 截至2025年6月30日，Townsquare Interactive的订阅收入为7600万美元，占Townsquare净收入的18%[69] - 截至2025年6月30日，Townsquare Interactive的订阅利润为2300万美元，占调整后EBITDA的26%[69] - Townsquare的数字营销解决方案的月度经常性收入占总净收入的约18%[12] 财务状况 - 截至2025年6月30日，总债务为4.67亿美元，净杠杆率为4.58倍[119] - 截至2025年6月30日，公司的现金余额为300万美元，净杠杆率保持在5倍以下[137] - 2019年至2025年，公司的无杠杆自由现金流转化率在81%至86%之间，2023年为85%[145] - 2025年6月30日的无杠杆自由现金流为8290万美元[145] 股息与回报 - Townsquare的季度股息为每股0.20美元，年化收益率约为12%[17] - 2023年宣布开始分红，2024年提高5%，2025年再提高1%[150] 市场与竞争 - 公司在74个小型和中型市场运营，几乎没有在前50大市场的存在，市场竞争环境更具吸引力[169] - Townsquare的数字广告平台每天可访问超过2500亿次展示[153] 融资与信贷 - 2025年2月19日，公司签署了新的4.9亿美元信贷协议，包括4.7亿美元的定期贷款和2000万美元的循环信贷额度[137]