文章核心观点 - 文章旨在比较创科实业与山特维克两家工具及关联产品制造商的股票，以确定在当前时点哪一只股票对价值投资者而言是更优的选择[1] - 通过结合Zacks评级与价值风格评分进行分析，创科实业在盈利预测修正和关键估值指标方面均优于山特维克，因此被认为是当前更具吸引力的价值投资选择[7] 公司比较分析 - **Zacks评级对比**：创科实业目前Zacks评级为2（买入），而山特维克评级为4（卖出）；Zacks评级侧重于盈利预测及其修正，创科实业的评级表明其盈利前景正在改善[3] - **估值指标对比 - P/E与PEG**：创科实业远期市盈率为17.28倍，山特维克为24.58倍[5]；创科实业市盈增长比率为0.94，山特维克为1.51，显示创科实业在考虑盈利增长后的估值更具吸引力[5] - **估值指标对比 - P/B比率**：创科实业的市净率为3.66倍，而山特维克为5.06倍，表明创科实业的股价相对于其账面价值更低[6] - **综合价值评分**：基于多项估值基本面指标，创科实业获得价值评分B，山特维克获得价值评分D[6] 价值投资方法论 - 寻找优质价值股的方法是将强劲的Zacks评级与价值风格评分系统中的高等级相结合[2] - 价值风格评分系统基于一系列关键指标对股票进行评级，包括市盈率、市销率、盈利率及每股现金流等价值投资者常用的基本面指标[4]

股份情况 - 截至2026年3月31日，已发行股份（不含库存）1,829,739,941，较上月底增加530,000[2] - 2026年3月30日股份购回注销，减少已发行股份（不含库存）300,000[5] 股份期权计划 - 股份期权计划1本月无变动，结存1,350,000[4] - 股份期权计划2本月行使涉及新股 -830,000，结存19,865,000[4] 其他 - 本月行使期权利得资金66,608,500港元[4] - 本月公司公众持股量符合25%门槛要求[3] - 本月库存股份总额变动为0[5]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出独立的投资评级，但其摘要指出“中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致”，并引用了中信里昂研究题为《Secular growth engines》的报告，暗示报告认同其长期增长的观点 [3][4] - 报告核心观点认为，创科实业凭借其旗舰品牌的增长、受益于制造业回流与AI数据中心等结构性趋势、以及在欧洲的市场份额提升，拥有长期增长引擎 [4][5][6] 公司业绩与展望 - 管理层重申2026年目标：旗舰品牌Milwaukee与Ryobi合计将实现中个位数至高个位数增长，其他业务可能因重组与宏观不确定性而承压 [4] - 分析预计，Milwaukee在关税影响后将实现低双位数增长，Ryobi则保持个位数增长 [7] - 公司管理层目标在2027年实现10%的息税前利润率，预计将通过推出高毛利产品、扩张欧洲中东非洲及亚太市场份额以及费用管控来实现 [7] 增长驱动因素 - **非住宅需求强劲**：美国制造业回流、AI数据中心建设浪潮与现场发电需求，为专业级无线工具带来强劲需求 [5] - **数据中心业务贡献**：数据中心业务占Milwaukee销售增长的15%，长期将凭借在机械、电气和管道领域的优势实现双位数增长 [5] - **欧洲市场扩张成功**：在其他地区需求疲软背景下，创科实业去年在欧洲实现同比+9.0%的增长，显著优于同业牧田4.3%的同比增速，显示其通过卓越的电池生态系统、本地化团队与快速产品创新周期提升市场份额的策略成效显著 [6] - **潜在催化因素**：美国基建/大型项目建设的积极情绪及即将到来的AI数据中心建设 [8] 公司基本情况 - 创科实业于1985年成立于香港，是全球电动工具、配件、手动工具、户外动力设备及地板护理产品的制造与销售龙头 [10] - **收入产品结构**：电动工具设备占收入的93.9%，地板护理与清洁占6.1% [11] - **收入地区结构**：美洲占76.9%，欧洲占15.9%，亚洲占5.8%，中东与非洲占1.4% [11] - **股票信息**：截至2026年3月30日，股价为102.4港元，市值为246.40亿美元，3个月日均成交额为91.68百万美元，市场共识目标价为132.16港元 [13] - **主要股东**：Horst Julius Pudwill持股19.80%，摩根大通持股8.62% [13] 同业比较 - 报告将创科实业与同业牧田进行了比较：牧田市值为91.1亿美元，股价为5081日元（当地货币）[15] - 牧田的市盈率预测：2025财年预测为17.4倍，2026财年预测为18.6倍，2027财年预测为17.4倍 [15]

股份数据 - 2026年3月19日已发行股份（不含库存）1,830,039,941[3] - 2026年3月19日库存股份数目为0[3] - 2026年3月19日回购股份300,000，占比0.0164%[3] - 2026年3月19日回购股份每股价格HKD107.327[3] - 2026年3月30日已发行股份（不含库存）1,829,739,941[3] - 2026年3月30日库存股份数目为0[3] - 2026年3月19日回购股份于3月30日注销[3] 其他信息 - 公司为创科实业有限公司，证券代号00669[2][3] - 呈交日期为2026年3月30日[2] - 呈交者为伍家宝，职衔为公司秘书[10]

会议安排 - 公司将于2026年5月8日举行股东周年大会[1] 股息与授权 - 宣派截至2025年12月31日止年度末期股息每股132.00港仙[2] - 授予董事配发、发行及处理额外股份的一般授权，数额不超已发行股份数目的5%[2] - 授予董事回购股份的一般授权，不超已发行股份数目的10%[2] 公司治理 - 需修订公司组织章程细则[2] - 重选Horst Julius Pudwill先生为集团执行董事[2] - 重选Peter David Sullivan等5人为独立非执行董事[2] - 续聘德勤‧关黄陈方会计师行为公司核数师[2] - 授权董事会厘订董事截至2026年12月31日止年度之酬金[2] - 省览截至2025年12月31日止年度之账目与董事会及核数师报告书[2]

股东周年大会相关 - 公司将于2026年5月8日上午10时在香港中环干诺道中8号置地遮打大厦2楼举行股东周年大会[3][86] - 2026年5月6日至5月8日暂停办理股份过户登记手续以确认股东出席大会并投票资格，过户文件最迟须于2026年5月5日下午4时前交回[15][93] - 填妥代表委任表格最迟须于股东大会或其续会指定举行时间48小时前交回公司注册办事处[3][32][93] 股息相关 - 董事会建议派付截至2025年12月31日止年度末期股息每股132.00港仙，对象为2026年5月18日名列公司股东名册之股东[15][87] - 若股息获股东批准，预期于2026年6月26日或前后派付[15] - 2026年5月18日暂停办理股份过户登记手续，欲获派建议末期股息，过户文件及股票最迟须于2026年5月15日下午4时前交回[16][91] 董事相关 - 董事会有6名集团执行董事和8名独立非执行董事[17][92] - Horst Julius Pudwill等5名董事须于股东周年大会上退任，符合资格并愿膺选连任[18] - 多名董事获董事会推荐重选连任[21][22][23][25] 股份发行与回购 - 董事拟征求批准向董事授出发行股份的一般授权，数额不超决议案通过当日公司已发行股份数目5%（最多91,501,997股）[26] - 董事拟征求批准于股东周年大会上提呈的回购决议案[27] - 回购股份建议数额以回购决议案获通过当日公司已发行股份数目之10%为限[36] 组织章程细则修订 - 董事会建议修订组织章程细则，以符合相关要求并作出内务修订，须经股东大会批准后生效[30][31] - 建议修订对“核准证券登记机构”等术语作出定义等多项内容[68][69][70][71][72][73][75][76][77][78][79][80] 其他 - 2025年4月至2026年3月，股份每月最高成交价为129.00港元，最低成交价为67.10港元[45] - 截至最后实际可行日期前六个月内，公司在联交所回购2,050,000股股份[46] - 已取消之股票等文件有相应销毁时间规定[84]

股东大会信息 - 股东周年大会于2026年5月8日上午10时在香港中环置地遮打大厦2楼举行[3] - 确定股东出席股东大会并投票资格记录日期为2026年5月8日[4] - 有权出席大会股东可委任代表投票，代表委任表格等最迟在大会48小时前送达[1][2] 股息与股份 - 宣派末期股息每股132.00港仙，记录日期为2026年5月18日[4] - 2026年5月6 - 8日及5月18日暂停办理股份过户登记[4][8] - 公司董事可发行不超已发行股份5%的额外股份，折让不超10%[5] - 公司可回购不超已发行股份10%的股份[6] 公司治理 - 省览截至2025年12月31日止年度账目等报告[4] - 重选董事并授权董事会厘订董事酬金[4] - 委任核数师并授权董事会厘订其酬金[4] - 按2026年3月31日通函附录三修订公司章程细则[8] 董事信息 - 最后实际可行日期董事会有6名执行董事和8名独立非执行董事[9] - 第3项决议案建议重选Horst Julius Pudwill等5名董事[5]

业绩数据 - 销售总额为153亿美元[25] - 电动工具业务销售额占比94.7%，地板护理及清洁业务销售额占比5.3%[25][27] - 北美地区销售额为11,441百万美元，占比75.0%；欧洲地区销售额为2,630百万美元，占比17.2%；其他地区销售额占比7.8%[24][26] - 90%销售额来自充电式或非电动产品，较2024年的89%有所增长[38] - 2026年90%销售额来自充电式或非电动产品，较2025年的89%有所增长[133] 用户数据 - 公司全球员工人数逾48,000人[20] 未来展望 - 公司制定2021 - 2030年按市场标准的范畴1和范畴2基准温室气体排放量减少60%的目标，截至2025年底已减少21%[178] - 公司定下2030年转自堆填区废物比率达90%的目标，本报告期比率为88%，较2024年上升3%[181] - 公司力争每年逐步减少绝对取水量[175] 新产品和新技术研发 - 新款M18 FUEL管道弯管机相较传统手动弯管能减少多达10倍的腰部负荷[84] - 第二代M18 FUEL SURGE ¼吋六角头液压静音起子机操作噪音降低50%，振动比标准起子机减少三倍[87] - 全新M12 ROVER多向照明工作灯提供高达1200流明的TRUEVIEW高解析输出[88] - 全新ROLL - ON 7200W/3600W 6.0kWh流动电源供应器消除废气、噪音及补给燃料相关危害[89] - 全新M18 FUEL NEXUS无碳刷干湿两用吸尘器（6加仑）与PACKOUT和VACLINK相容[90] - 全新Type 2全边安全头盔设计可令用户体感温度降低最多15度[91] - 锂电池输出功率提升至两倍，续航时间延长至四倍[110] - 40伏特电池散热系统可有效将温度降低25%，并延长电池寿命50%[111] - RYOBI 40伏特HP无碳刷850 CFM背负式吹风机重量比上一代背负式吹风机轻40%，噪音减少83%[116] - RYOBI 40伏特HP无碳刷800 CFM吹风机运行时间最长85分钟，较汽油驱动产品宁静多达82%[122] - RYOBI WHISPER系列运行噪音较同类汽油驱动产品低超60%，2025年新增6款产品，使系列总数达23款[141] 其他新策略 - 公司建立识别和评估影响、风险与机遇的流程，界定业务关键议题[49] - 公司评估流程以持份者参与结果为基础，确立潜在IROs并评估[50] - 公司将IROs整合归纳为核心议题，按四大可持续发展范畴分类[52] - 公司完成IRO评估后将结果与主要议题对应，评估重要程度[53] - 公司持续对业务进行策略性调整，评估风险管理措施、营运效率与开支之间的权衡[73] - 公司采取加强排水基建、提升防洪能力等措施应对气候相关风险，定期监察气候相关风险[74] - 公司积极留意客户在社交媒体及网上销售渠道的意见并分析处理[156] - 公司设有内部质量监控系统处理潜在安全问题[154] - 公司推行“安全至上”宣传活动，将安全融入日常工作[157] - 公司按国际标准组织要求进行正式安全审查等工作[158] 可持续发展 - 2025年在提升披露实务及整体透明度方面取得重大进展，完成全面“双重重要性”评估[10] - 2025年以崭新解决方案扩充各品牌产品组合，巩固在高效能充电式平台的领导地位[11] - 2025年在推动长远减碳及资源管理目标方面持续取得进展，削减范畴1及范畴2的绝对基准排放量[13] - 公司循环经济及废物管理措施取得进展，稳步迈向转自堆填区的废物比率达90%的目标[13] - 2025年落实与范畴3表现挂钩的新塑胶减量目标[13] - 2025年减少了工伤事故，持续加强职业健康和安全的文化[15] - 公司社区计划在全球持续扩展，着重工具捐赠、义工服务等倡议[15] - 2025年重点加强网络安全及数据保护的监管，完善供应商风险管理框架[16] - 公司制定内部ESG政策加强监督工作，明确可持续发展优先事项等[16] - 公司在可持续发展小组委员会层面推行ESG培训，提升决策能力[16] - 员工工伤比率由0.70减至0.63，连续三年减少[39] - 按市场标准的范畴1及范畴2基准排放量减少7%[40] - 按市场标准的范畴1和范畴2基准排放强度降低11%[40] - 再生能源消耗量占总能源消耗量增至22%[40] - 转自堆填区的废物比率达到88%[40] - 2025年通过可持续设计措施减少1447045千克二氧化碳等值排放[139] - 2025年公司从包装中减少了24吨塑胶[181] - 2022 - 2025年范畴1及2基准排放（按市场标准）同比分别为 - 10%、 - 3%、 - 7%[187] - 2025年范畴1及2基准设施按市场标准减少排放21%[187] - 2022 - 2025年范畴1及2基准温室气体排放量分别为174000吨、157000吨、153000吨、142000吨[187] - 2030年将范畴1及2的温室气体排放较2021年基准减少60%[198] - 范畴1及2的绝对基准排放量下降7%[198] - 范畴3类别1排放强度减少1%[198] - 2025年可再生能源约占总能源消耗的22%[200] - 2025年能源消耗总量接近622,066兆瓦时[200] - 澳洲四个生产基地全面使用100%可再生能源[200] - 美国威斯康辛州MILWAUKEE基地转用绿色能源[200] - 欧洲多个基地通过公用事业供应商取得可再生能源[200] - 公司持续加强温室气体的量度、管理及减排工作[196] - 公司将推动高效及负责任使用能源视为优先事项[197]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年营业额为152.6亿美元，同比增长4.4%[8] - 2025年销售额创纪录，达到约153亿美元，按当地货币计算增长4.1%[29] - 公司2025年总营业额为153亿美元，较2024年的146亿美元增长4.4%[169] - 2025年除利息及税项前盈利为13.36亿美元，同比增长5.2%[8] - 2025年公司股东应占溢利为11.98亿美元，同比增长6.8%[8][10] - 公司2025年股东应占溢利为11.98亿美元，较2024年的11.22亿美元增长6.8%[169] - 2025年每股基本盈利为65.61美仙，同比增长6.8%[8][12] - 2025年除利息及税项前盈利率扩大至8.8%[29] - 2025年公司录得创纪录销售额，同时盈利能力进一步增强[29] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年毛利率为41.2%，同比提升91个基点[8][16] - 公司2025年毛利率上升至41.2%，上年为40.3%[171] - 总经营费用为49.67亿美元，占营业额32.5%（2024年：31.7%）[172] - 研发开支为7.57亿美元，占营业额5.0%（2024年：4.4%）[172] 财务数据关键指标变化：现金流与资本 - 公司2025年录得自由现金流近14亿美元，期末处于净现金7亿美元状况[16][23] - 预期2026年将连续第四年录得超过10亿美元的年度自由现金流[25] - 自由现金流为13.95亿美元（去年同期：15.91亿美元）[174] - 资本开支总额为2.89亿美元，占销售额1.9%[179] 财务数据关键指标变化：营运资金与存货 - 2025年营运资金占销售额百分比增加109个基点至15.5%，库存周转日增加4日至106日[23] - 总存货为44.52亿美元（2024年：40.76亿美元），存货周转日增加4日至106日[176] - 营运资金占销售额百分比为15.5%（2024年：14.4%）[178] 各条业务线表现：MILWAUKEE品牌 - MILWAUKEE品牌业务按当地货币计算增长7.9%，调整一次性事项后实际增长10.3%[21] - MILWAUKEE业务2025年销售额按当地货币计算增长7.9%[29] - MILWAUKEE品牌2025年销售额按列账基准计算增长8.1%，按当地货币计算增长7.9%[162] - MILWAUKEE品牌2025年非美国市场销售约占其总销售额的32%[164] - MILWAUKEE品牌服务的全球潜在市场规模估计约为1600亿美元[163] - 在Steven Philip Richman先生任职期间，Milwaukee Tool的销售在过去十年录得双位数的复合年增长率[193] 各条业务线表现：RYOBI品牌 - RYOBI品牌业务按当地货币计算增长5.4%[21] - RYOBI业务2025年销售额按当地货币计算增长5.4%[29] - RYOBI品牌2025年按当地货币计算销售额增长5.4%[165] 各条业务线表现：其他业务 - 电动工具业务2025年销售额为144亿美元，按列账及当地货币计算分别增长5.3%和5.0%[161] - 地板护理及清洁业务2025年销售额下跌9.7%[168] 管理层讨论和指引：未来展望 - 预期2026年MILWAUKEE及RYOBI核心业务收入将录得中至高单位数增长[25] - 公司自主撤离HART业务（2025年收入为1.56亿美元），部分增长将用于弥补此影响[25] - 目标在2027年前达成除利息及税项前盈利率10%的内部目标[25] 管理层讨论和指引：股息与股东回报 - 2025年每股股息为33.08美仙，同比增长13.7%[8][14] - 2025年末期股息建议为每股132.00港仙（约16.99美仙），总额约3.10754亿美元[189] - 2025年中期股息为每股125.00港仙（约16.09美仙）[189] - 2025年全年合计派息总额为每股257.00港仙（约33.08美仙），较2024年的每股226.00港仙（约29.09美仙）增长13.7%[189] - 为确定有资格获派末期股息的股东，公司将于2026年5月18日暂停办理股份过户登记手续[190] 其他财务数据 - 股东资金总额为70亿美元，每股资产净值3.80美元，同比增长9.5%[173] - 现金及现金等价物为16.78亿美元（2024年：12.32亿美元）[174] - 员工总数为48,318名，员工成本总额为28.96亿美元[183] - 最大客户占公司总营业额约45.4%，五大客户合计占53.3%[185] MILWAUKEE产品与技术创新 - 公司M12平台产品组合进一步扩充，推出针对特定工地挑战的M12 FUEL工具[43] - M12系统拥有超过150款工具，是庞大的轻型充电式系统[43] - M18平台拥有超过300款工具，系统完全兼容并持续演进[49] - M18 FUEL系列产品在2025年进行了改良，为严苛环境工作带来实际效益[49] - MX FUEL系统提供超过25款解决方案，是业内规模最大、效能最强的轻型设备电池系统[57] - MX FUEL REDLITHIUM FORGE电池是公司迄今为止最强大、充电最快及寿命最长的电池[57] - M12 85呎高柔性紧凑型内窥镜检测相机可在狭窄管道中灵活移动并呈现高清影像[43] - M18 FUEL管道弯管机配备AUTO-ZERO功能，可快速并一致地完成弯管以提升精淮度[49] - M18 FUEL 7-1/4吋圆锯配备ONE-KEY技术，提供同级最佳切割效能并具备AUTOSTOP防回弹保护功能[49] - M18 FUEL NEXUS无碳刷干湿两用吸尘机（6加仑）清洁效能媲美交流电式吸尘机，并融合VACLINK无线尘控技术[49] - M18 FUEL 21吋吹雪機輸出最高達7.5匹馬力[65] - M18 SWITCH TANK背負式噴霧器容量為4加侖[65] - MILWAUKEE品牌管道弯管机相比手工弯管可将生产力提升高达34%[163] RYOBI产品与技术创新 - RYOBI的18伏特ONE+系統涵蓋超過300款工具，並與自1996年起的產品完全兼容[103] - RYOBI的USB Lithium平台已從最初3款產品擴充至目前超過40款產品[100] - RYOBI的40伏特系統提供超過85款工具，效能媲美汽油驅動工具[100][113] - RYOBI的80伏特系統專注於高端草地護理，包括草坪拖拉機及駕駛式剪草機[100] - 2025年推出的新一代18伏特ONE+ HP無碳刷工具，其鑽孔及鎖固速度提升高達45%，切割速度更快達三倍[108] - 2025年推出的40伏特HP 800 CFM吹葉機輸出動力超越31cc汽油式吹葉機，運行噪音僅為57分貝，比汽油式設備安靜82%[109] - 2025年推出的40伏特HP 20吋鏈鋸輸出功率超越52cc燃油式鏈鋸，單次充電後可完成超過100次切割工作[109] - RYOBI LINK模組化收納系統與充電式RYOBI系統相輔相成，提供可擴展、可自訂的收納方案[101] - 18伏特ONE+及40伏特EDGE鋰電池結合INTELICELL系統，可提供高達兩倍動力及四倍續航時間[108] - RYOBI推出新一代40伏特HP无碳刷21吋自动推进式AWD剪草机，动力强于196cc汽油式剪草机，配备两颗40伏特6Ah电池可提供长达75分钟运行时间[117] - RYOBI新增R1 80伏特HP无碳刷30吋驾驶式及ZR3 80伏特HP无碳刷42吋零转角驾驶式剪草机，单次充电可处理多达两英亩草坪[117][119] - RYOBI USB Lithium产品线新增手提吸尘机，重量不超过1.3磅，以及伸缩强力清洗机可延伸至47吋[123][126] - RYOBI USB Lithium 3呎排水管螺旋钻可清理3呎内的堵塞物，喷雾风扇可使体感温度降低达10°C[123][126] - RYOBI LINK组合储存系统在2025年扩充，可与照明、吹叶机等充电产品整合，实现挂墙收纳[129] - RYOBI在充电式清洁领域提供USB Lithium、18伏特ONE+及40伏特平台解决方案，强调可拆换电池的便利性[137] - RYOBI将充电式创新延伸至生活及娱乐领域，产品覆盖便携电源、风扇、照明等，使用与电动工具相同的电池平台[143] - RYOBI提供多元化停电解决方案，发电机可为冰箱等电器持续供电，小型电源可为移动设备充电并保持WiFi连接[144] - RYOBI 40伏特HP平台新增1200 PSI 1.0 GPM高压清洗机[140] 配件与收纳系统 - SAWZALL AX碳化鎢鋸片壽命比標準硬質合金齒長達兩倍[69] - SHOCKWAVE Impact Duty 3/8吋絲桿螺帽鎖緊器速度比手動快達9倍[70] - PACKOUT模組化收納系統提供超過125款可交替使用的解決方案[77] - PACKOUT配套工具抽屜式手拉車承重能力高達250磅[77] - 7-1/4吋24T碳化鎢框架及拆除用圓鋸片為新產品[76] - 公司致力為專業用戶提供全面的配件解決方案[69] 个人安全装备 - BOLT安全頭盔在獨立安全研究中獲評降低腦震盪風險效能第一名和第二名[87] - 個人安全裝備系列新增多款護膝墊，包括高靈活型護膝墊[88] - 公司推出8–20 AWG浸塑剝線剪線鉗，提供±3%精準度的Click Torque扭力扳手[96] 地板护理及清洁业务 - HOOVER推出多款新产品，包括CleanSlate XL地毯污渍清洗机、Excelerate充电式长柄吸尘机等[155] 公司战略与运营 - 公司持续分散全球采购及生产布局，以降低风险并保障业务持续性[30] 管理层信息 - 集团执行董事Horst Julius Pudwill先生，81岁，自1985年起出任创科实业执行主席[191] - 集团执行董事Stephan Horst Pudwill先生，49岁，于2016年10月1日获委任为公司执行副主席[192] - Steven Philip Richman先生于2024年5月21日获委任为公司行政总裁，并于2024年8月6日获委任为执行董事[193] - 陈志聪先生，72岁，于1992年获委任为执行董事，负责集团之企业事务及财务管理[198] - 陈建华先生，66岁，于1990年获委任为执行董事，负责集团之生产营运业务[200]

股份数据 - 2026年3月12、19日已发行股份1,830,039,941股，库存股为0[3] - 2026年3月19日购回300,000股，付出32,198,050港元[9] - 购回授权可购回总数183,157,494股，已购3,050,000股[9] - 购回股份拟注销300,000股，拟持作库存为0股[9] 其他信息 - 证券代号00669，普通股于港交所上市[3][9] - 股份发行等已获董事会授权批准[5] - 新股发行等暂止期至2026年4月18日[9]