核心观点 - Marlton Partners L.P. 对 180 Degree Capital Corp. (TURN) 的现任管理层和董事会提出批评，认为其自2017年以来未能有效管理公司，导致净资产价值下降37.3%，而同期自选基准指数表现显著优于TURN。Marlton 建议实施一项折扣管理计划，通过条件触发要约收购等方式，确保股东能够在净资产价值（NAV）附近退出，但公司对此反应冷淡。Marlton 还提名了三名新的董事候选人，旨在推动公司治理改革和资本回报[1][2][3][4][8][12][13][14] 公司表现 - 自2017年Kevin Rendino成为TURN的董事长兼CEO以来，公司净资产价值下降了37.3%，而同期Russell Microcap、Russell Microcap Value和Russell 2000指数分别上涨了59.2%、70.5%和82.1%。截至2024年11月，TURN的NAV折价为26%，消除这一折价将立即为公司股东创造超过1250万美元的价值[1][4] - TURN的1年、3年、5年和自成立以来的总回报分别为-20.4%、-53.5%、-47.4%和-18.5%，而Russell Microcap指数的相应回报为+59.2%。在Mr. Rendino的任期内，投资TURN的每1美元仅值0.82美元，而投资最佳和最差基准指数的每1美元分别值1.82美元和1.37美元[4][6] 董事会和管理层问题 - Marlton 在2023年10月首次与TURN接触，建议实施折扣管理计划，但公司回应不积极。Marlton 在2024年8月请求与独立董事Parker A. Weil会面，但未得到回应[2][5] - TURN的现任独立董事在过去6年中几乎没有购买公司股票，仅有Richard P. Shanley在2023年11月购买了2000股。市场对Mr. Rendino和董事会的评估结果显示，缺乏监督导致股东利益受损[2][6] - Mr. Rendino 拒绝返还资本给TURN股东，尽管在2024年多次以NAV返还资本给独立管理账户的投资者。TURN股东被锁定在一个持续表现不佳的投资工具中，支付接近NAV 10%的年费[9][10] 股东行动 - Marlton 提名了三名新的董事候选人，旨在推动公司治理改革和资本回报。Marlton 认为这些候选人具备推动资本回报的经验和技能，目标是恢复TURN的信誉，缩小NAV折价，并确保股东资本得到尊重和返还[12][13][14] - Marlton 建议董事会通过多种方式立即提供股东在NAV退出的机会，包括但不限于将投资组合中的公开交易证券作为实物股息分配给股东[8] 市场反应 - Mr. Rendino 声称TURN资产类别处于熊市，但这一说法与现实不符。股东直接投资于所谓的熊市资产类别的表现远优于投资TURN股票[3][7] - TURN的现任独立董事未能有效监督管理层，缺乏与股东的沟通和问责，这反映了公司治理的广泛失败[11]

文章核心观点 - 180 Degree Capital在2024年11月表现良好，NAV增长约26%，公司认为未来有潜力通过投资低估公司创造价值，董事会将根据折扣管理计划评估并考虑采取措施提升股价 [1][3] 公司股价与NAV折扣情况 - 2024年11月公司估计的每日每股资产净值（NAV）与每日收盘价的平均折扣约为21%，年初至11月底约为20%，11月29日约为26% [1] - 董事会设定2024年1月1日至12月31日和2025年1月1日至6月30日两个评估期，若TURN普通股在任一评估期内对NAV的平均每日折扣超过12%，董事会将在期末考虑包括扩大股票回购计划、现金分配、要约收购等在内的所有可用选项 [2] 公司11月业绩表现及原因 - 11月公司NAV增长约26%，投资Brightcove, Inc.（BCOV）的投资理念被证明正确，BCOV以约2.33亿美元（每股4.45美元）出售，公司持仓成本约为每股2.55美元 [3] - 11月积极的投资组合管理助力业绩，在盈利公告后股价下跌时增加某些持仓，持仓随后从低点上涨；利用Quantum Corporation（QMCO）股价突然上涨的机会出售全部约22.3万股，QMCO股价从每股2.96美元涨至21.77美元 [3] 公司整体情况及展望 - 公司是公开交易的封闭式基金，专注投资被低估的小型上市公司并通过建设性行动提供增值帮助，目标是使被投资公司股价反转 [4][5] - 管理层和董事会持有公司12.7%的股份，自2017年公司成立至2024年11月30日，公开投资组合总回报率约为+212%，是罗素微型股指数约+79%总回报率的2.7倍，公司认为公开市场表现是自2017年以来创造价值的主要来源 [3] - 公司将继续专注为股东创造价值，除BCOV外还有其他核心持仓，认为有类似或更大的上涨空间 [3] 其他信息 - 用于折扣计算的非季末每日估计NAV根据公司对3级资产的估值程序确定，用于确定估计每日NAV的非投资相关资产和负债是上一季度末报告的资产和负债 [6]

财务数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 提及Potbelly在艰难环境下各项指标均超预期，股票从14降至7后在报告后涨至接近11，2025年预计店铺数量增长10%或更多，同店销售额增长为正，现金流增加，加盟店渠道持续扩张[25][26] - Synchronoss 2024年第三季度报告表现稳健，中点营收和EBITDA指引增加，客户SFR续约，但仍有税务退款延迟未收到，预计2024年底AT&T合同续约，2025年需要处理债务再融资，股票自报告后下跌10% - 11%，昨日进一步下跌[27][28] - Brightcove全面超预期，股票从被认为不合理的估值水平到目前仍被认为低估，有稳健的无债资产负债表、强劲的经常性收入和现金业务[29] - Lantronix在2024财年（截至2024年6月）营收增长超20%，主要由智能电网客户Gridspertise的订单驱动，2025财年是过渡年，Q3 '24业绩不及预期并修正全年预期，公司目前财务状况良好能继续产生正的EBITDA和现金流，预计2025年7月开始的2026财年恢复增长[36][37][39][40] - Ascent Industries出售管状分销业务后消除未偿债务，正专注于将剩余管状资产货币化并转型为纯化学品业务，预计管状资产出售可带来4000 - 5000万美元现金，收购化学品相关资产可推动增长，实现更高的EBITDA利润率[33][34] - Arena昨晚收盘后报告了其历史上第一个盈利季度，股票在盘后上涨超200%，目前在自由市场上涨近250%，180 Degree Capital持有约100万股[42] 各个市场数据和关键指标变化 - 小市值股票熊市持续时间长，估值下降幅度大，美联储12月中旬降息以及美国大选结果不确定性消除后，小市值股票可能迎来转机，罗素微型股指数自这些事件以来的表现是标准普尔500指数的两倍，小市值股票目前估值处于历史低位，未来有重大机会[5][6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为小市值上市公司领域是适合投资的领域，下一个投资周期需要创造性的资本解决方案来解决即将到期的债务、消除优先股的悬而未决问题、提供收购融资和扩大增长资本的获取途径，公司正努力成为这样的合作伙伴[11] - 公司从业务开发公司转变为封闭式管理投资公司以降低审计和合规相关成本，持续寻找机会降低成本，目前成本主要用于维持上市公司运营和支付三名全职和一名兼职员工的薪酬，过去两年未向管理团队支付绩效奖金，今年也不打算支付[16][17] - 公司管理层和董事会利益与股东利益高度一致，管理层和董事会共持有公司13%的股份，且大部分股份是在公开市场以远高于当前股价的价格购买的，自公司成立以来，除上一季度外每个季度都有管理层或董事会成员在公开市场购买普通股[18][19][20] - 公司正在评估战略选择以增加资产和能力，以利用机会创造价值并扩大业务规模，董事会继续评估与折扣管理计划和其他战略努力相关的选项，以增加资本基础并为股东创造价值[43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 小市值股票经营环境艰难，但随着美联储降息和美国大选不确定性消除，情况可能正在好转，小市值股票目前估值低，未来机会大[5][6] - Potbelly在艰难的餐饮环境中表现出色，未来发展前景良好[25][26] - Synchronoss整体表现良好，但税务退款延迟和投资者对AT&T合同续约的预期未达成导致股价下跌，投资者需要更有耐心[27][28] - Lantronix虽在Q3 '24遇到一些短期逆风，但财务状况良好，有望在2026财年恢复增长，公司正在努力争取设计订单、恢复增长并探索进一步发展的选择[39][40] - Ascent Industries在新管理层的领导下，通过出售资产和聚焦化学品业务，有实现增长和股票增值的潜力[33][34][35] - Arena首次实现盈利季度，股票表现强劲[42] 其他重要信息 - 公司前身Harris & Harris若继续采用相同策略将走向破产，而180 Degree Capital已成功将资产负债表转换为现金和公开交易证券，不存在这种风险[13][14] - 公司减少运营费用，从每年650万美元降至约300万美元，办公场地从曼哈顿中城8000平方英尺（年租金超35万美元）迁至蒙特克莱尔小办公室（年租金不到4万美元），行政助理从两名减至零名，使用免费电话会议平台，改变公司监管结构[15][16] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提及问答环节的提问内容，无相关回答

业绩总结 - 股票价格从$3.7899下降至$3.3748，下降幅度为11.0%[4] - 每股净资产(NAV)从$4.50下降至$4.40，下降幅度为2.2%[4] - 股票价格与NAV的比率从84%下降至77%[4] - 现金及公共相关证券总额从$45.5百万下降至$44.5百万，下降幅度为2.1%[4] - 公共投资组合净值较上季度减少约$56千[4] - 截至2024年9月30日，公共投资组合总价值为43,749,091美元，较上季度下降71,001美元[20] - 公共投资组合在2024年9月30日的总价值为43,749,091美元，较上季度减少3,217,823美元[21] - 公共投资组合的总回报率（不包括管理费）为-6.3%[21] - 2024年第三季度的EBITDA指导中点有所上调，显示出对2024年业绩的乐观预期[7] 用户数据 - 2024年11月12日的报告显示，某公司在所有指标上均超出预期，且对2025年业务增长持乐观态度[8] - 2024年第三季度的平均折扣为21%[10] 投资组合表现 - SNCR的投资组合在本季度实现了60.1%的净变化，价值从7,949,528美元增至12,723,519美元[20] - PBPB的投资组合在本季度实现了3.7%的净变化，价值从9,174,869美元增至9,100,658美元[20] - AVNW的投资组合在本季度净变化为-24.2%，价值从1,781,764美元降至793,280美元[20] - CVGI的投资组合在本季度净变化为-31.4%，价值从2,119,363美元降至1,332,500美元[20] - LTRX的投资组合在本季度实现了16.2%的净变化，价值从2,461,183美元增至2,894,696美元[20] - SCOR的投资组合在本季度净变化为-52.1%，价值从5,677,916美元降至2,719,062美元[20] - QBTS的投资组合在本季度净变化为-14.4%，价值从741,000美元降至634,565美元[20] 费用与支出 - 2023年第三季度至2024年第三季度，人员相关费用增加了21%，从470,700美元增至569,762美元[29] - 2023年第三季度至2024年第三季度，行政及运营费用减少了24%，从115,101美元降至87,767美元[29] - 2023年第三季度至2024年第三季度，专业费用增加了22%，从159,964美元增至195,089美元[29] - 2024年第三季度的总运营费用为980,073美元，比2023年第三季度的880,507美元增加了11%[29] 现金投资与收入 - 总体公共投资组合的现金投资为$192,442,567，销售和分红收入为$178,806,684，净变化为$25,694,873[24] - TURN公共投资组合的总回报（不包括SMA收益）在2024年第三季度下降了0.4%[28] - TURN公共投资组合的总回报（包括SMA收益）在2024年第三季度下降了0.4%[28]

公司估值与股价折扣 - 2024年8月期间，公司每日估计的每股净资产值（NAV）与每日收盘价之间的平均折扣约为21%，而截至2024年8月底的年内平均折扣为19% [1] - 2024年8月30日，即8月最后一个交易日，该折扣约为25% [1] 折扣管理计划 - 公司董事会设定了两个评估期：2024年1月1日至2024年12月31日，以及2025年1月1日至2025年6月30日，用于评估TURN股票的每日NAV与收盘价之间的平均折扣 [2] - 如果在任一评估期内，TURN普通股的每日平均折扣超过12%，董事会将考虑所有可用选项，包括但不限于扩大当前最高500万美元的股票回购计划、向股东返还资本的现金分配或要约收购 [2] - 董事会将谨慎选择任何选项和金额，以确保不会因在历史低股价下变现TURN投资组合的较大部分而损害其长期价值创造潜力 [2] 股东反馈与投资策略 - 公司首席执行官Kevin M. Rendino表示，股东对折扣管理计划的实施表示赞赏和支持 [3] - 公司认为当前股价与NAV的折扣与其投资组合的潜在上行空间不一致，且可能接近小盘股熊市的尾声 [3] - 公司最大的长期投资者明确表示，他们不愿意为了追逐短期收益而放弃潜在的上行空间 [3] - 公司将继续为所有股东的利益做出决策，不会为了短期收益而牺牲未来的潜在价值 [3] 公司背景与投资策略 - 180 Degree Capital Corp是一家公开交易的封闭式基金，专注于投资并提供增值协助，通过建设性积极主义推动其认为被大幅低估的小型上市公司实现显著转机 [4] - 公司的目标是通过其建设性积极主义，推动这些被投资公司的股价实现180度逆转 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司股价下跌11.7%,净资产价值下跌12.8%,股价占净资产价值的比例为83%到84%,目前股价较6月30日的净资产价值有25%的折价 [10] - 现金和公开交易证券从上季度的51.7百万美元下降到45.5百万美元,公开投资组合净值下降约5.6百万美元 [11] - 私募投资组合略有下降,未来公司的前景完全取决于公开投资组合的收益表现 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - Potbelly公司今年股价从14美元跌至7美元,但公司业绩指标如同店销售、EBITDA和新的特许经营策略都表现良好 [14][15][16] - Intevac公司硬盘驱动业务在第二季度表现强于预期,得益于新一代高密度硬盘驱动的制造需求 [25] - Aviat Networks公司第一季度业绩略有下滑,主要是由于一个大客户的问题,但公司整体经营指标仍在改善 [28][29] - Commercial Vehicle Group公司第二季度业绩下滑,主要是由于农业和建筑行业的整体疲软 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 小盘股整体表现非常糟糕,自2021年11月以来,标普500指数上涨22%,而小盘股指数下跌25% [12][13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - Potbelly公司正在推进特许经营战略,未来7-10年内计划将门店数量扩张至2000家 [14] - Synchronoss公司在公司董事会的帮助下改善了投资者关系和资产负债表,并正在评估战略替代方案 [18][19] - comScore公司的董事会成员缺乏为股东利益服务的动机,公司需要进行治理改革 [20][21][22] - Intevac公司的TRIO平台有望在消费电子等领域获得广泛应用,带来重大的上升空间 [26][27][60][61] - Aviat Networks公司在新CEO的带领下正在改善经营,有望恢复超预期表现 [28][29] - Lantronix公司正在引入Adesto Technologies的前高管加入董事会,以帮助公司应对成长中的挑战 [30][31][32] - Commercial Vehicle Group公司在新CEO的领导下正在实施改革,有望在行业复苏时获得更高的利润率 [34][35][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司CEO对当前市场环境表示非常失望,但对公司未来前景保持乐观,认为这种市场环境将创造大量机会 [79][80][81][82] - 公司管理层认为,尽管当前宏观环境充满挑战,但大多数持股公司的基本面表现良好,相信未来将得到应有的回报 [81] 其他重要信息 - 公司宣布了一项折价管理计划,如果2024年1月1日至2025年6月30日期间的平均折价超过12%,公司董事会将考虑采取进一步措施来缩小折价 [41][42][43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Adam 提问** 对comScore公司的投资前景和退出机会的看法 [49][50][51][52][53][54] **Kevin Rendino 回答** comScore公司应该以1倍收入的估值进行估值,考虑到优先股的地位,普通股股东可获得约150百万美元,这比目前的市值高很多。公司将继续施加压力,促使董事会为普通股东利益服务 [50][51][52][53][54] 问题2 **Adam 提问** 对Intevac公司未来市场推广和投资者关系改善的看法 [55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] **Daniel Wolfe 和 Kevin Rendino 回答** Intevac公司需要加强对TRIO平台的市场推广,展示其在消费电子等领域的应用前景,同时也需要改善投资者关系,加强与投资者的沟通。公司新任CFO的加入有助于提升这方面的能力 [57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] 问题3 **David 提问** 询问公司在当前市场环境下是否在寻找新的投资机会,如何在新机会和现有投资之间进行平衡 [74][75][76][77][78] **Kevin Rendino 回答** 公司有大量潜在的新投资机会,但受限于资金规模,需要在现有投资组合和新机会之间进行权衡和调整。公司将继续保持集中投资策略,同时适当增加一些新的有吸引力的投资标的 [74][75][76][77][78]

业绩总结 - 股票价格从$4.29下降至$3.79，下降幅度为11.7%[6] - 每股净资产（NAV）从$5.16下降至$4.50，下降幅度为12.8%[6] - 现金及公共相关证券总额从$51.7百万下降至$45.5百万，下降幅度为12.1%[6] - 2024年Q2同店销售增长为+1.9%，低于指导范围（-0.25%至+0.5%）[8] - 2024年Q2调整后EBITDA增长为-21.4%至-7.1%[8] - 2024年Q2平均折扣率约为19%，超过12%的阈值[12] - 2024年第二季度公共投资组合的总价值为49,818,251美元，较第一季度减少了5,210,767美元，降幅为9.5%[25] - 在2024年第二季度，公共投资组合的总回报（不包括SMA的收益分成）下降了10.2%[25] - 2024年第二季度的总运营费用为959,704美元，较2023年第二季度增加了9%[37] - 2024年第二季度的人员相关费用为561,468美元，较2023年第二季度增加了14%[37] - 2024年第二季度的专业费用为141,464美元，较2023年第二季度增加了16%[37] 用户数据 - SMA资产管理规模从$9.9百万下降至$6.3百万，约$750,000现金被养老金基金赎回[7] - 截至2024年6月30日，净资产值(NAV)为5.00美元，相较于2024年3月31日的NAV 4.50美元增长了11.1%[20] - 总体公共投资组合的价值从48,667,722美元降至45,307,782美元，季度变化为-3,146,800美元[26] 投资组合表现 - ACNT股票在2024年第二季度的价值为3,485,833美元，较第一季度的3,161,509美元增长了10.2%[25] - BCOV股票在2024年第二季度的价值为3,226,437美元，较第一季度的2,685,418美元增长了20.2%[25] - PBPB股票在2024年第二季度的价值为9,174,869美元，较第一季度的13,061,882美元下降了29.5%[25] - MAMA股票在2024年第二季度的价值为2,338,534美元，较第一季度的1,750,000美元增长了33.6%[25] - QBTS股票在2024年第二季度的价值为741,000美元，较第一季度的1,570,800美元下降了52.8%[25] 未来展望 - 2024年Q2新店开设承诺为32家，预计将有新增[8] - 2024年第二季度的股票价格变化为-11.7%[35] - 2024年第二季度的Russell 2000指数变化为-3.3%[35] - 2024年第二季度的Lipper同行组平均变化为-3.2%[35] 负面信息 - 公共投资组合的总回报率（不包括管理费）为-5.9%[26] - 公共投资组合的总回报率（包括管理费）为-5.9%[26] - TURN公共投资组合在2024年第二季度的总回报率为-10.2%[35] - TURN公共投资组合在2024年第二季度的净资产价值(NAV)变化为-12.8%[35]

文章核心观点 - 180 Degree Capital Corp.的首席执行官和联合投资组合经理Kevin M. Rendino遭遇事故,正在接受治疗,预后良好[1] - 公司的业务运营仍在正常进行,由公司总裁兼联合投资组合经理Daniel B. Wolfe负责管理[1] 公司概况 - 180 Degree Capital Corp.是一家上市的注册封闭式基金,专注于投资和通过建设性激活为其认为严重低估的小型上市公司提供增值帮助,目标是推动这些被投资公司的股价出现180度大转变[2] - 公司的详细信息和持仓可在其网站www.180degreecapital.com上找到[5] 联系方式 - 公司联系人为总裁Daniel B. Wolfe和Robert E. Bigelow[3] - 媒体联系人为Mo Shafroth[4]

文章核心观点 180 Degree Capital Corp.是一家公开交易的封闭式基金公司 专注投资被低估且有重大转机潜力的小型上市公司 并通过建设性行动提供增值协助 公司CEO受伤但业务运营正常 [1][5] 公司介绍 - 180 Degree Capital Corp.是公开交易的封闭式基金 专注投资被低估且有重大转机潜力的小型上市公司 并通过建设性行动提供增值协助 目标是使被投资公司股价反转 [1] - 可在www.180degreecapital.com网站上查看公司及其持仓的详细信息 [1] 公司事件 - 公司首席执行官兼联合投资组合经理Kevin M. Rendino遭遇事故正在接受治疗 医生称其对治疗反应良好 康复预后积极 [5] - 公司业务运营在总裁兼联合投资组合经理Daniel B. Wolfe管理下正常进行 [5]

公司折扣管理计划 - 公司董事会设定两个评估期，分别为2024年1月1日至12月31日和2025年1月1日至6月30日，将根据折扣管理计划评估TURN估计每日资产净值与收盘价的平均折扣 [1] - 若TURN普通股在任一评估期内对资产净值的平均每日折扣超过12%，董事会将在每个评估期结束时考虑所有可用选项，包括扩大最高500万美元的股票回购计划、向股东返还资本的现金分配或要约收购 [1] 公司投资组合情况 - 公司首席执行官表示基于有意义的潜在催化剂，对2024年下半年许多投资组合持乐观态度 [2] - 投资组合公司Synchronoss Technologies于2024年6月28日宣布以低于全值的价格赎回优先股和部分债务，去杠杆化和降低剩余债务利率将为其节省成本，股价当日上涨超18% [2] - 预计Synchronoss Technologies在2024年第三季度末或第四季度初将获得2800万美元的退税 [2] 公司股价折扣情况 - 2024年6月及截至6月底的年初至今，公司估计每日每股资产净值与每日收盘价的平均折扣分别约为16%和19%，6月28日折扣约为16% [6] 行业市场情况 - 2024年6月和第二季度对微型股和公司多数持仓来说很艰难，市场由少数大盘股主导，类似1999 - 2000年的互联网泡沫时期 [7] - 22V Research指出相对于标准普尔指数，罗素指数的跌幅处于0.3%分位，为 - 42.7%，仅次于1999年 [7] 公司积极行动情况 - 公司总裁表示通过建设性行动主义帮助公司实现创造价值的催化剂，如在Synchronoss Technologies董事会任职并参与赎回优先股委员会，为comScore提名董事 [8] - 公司正与其他一些持仓公司进行建设性行动主义努力，可能导致提名董事和/或推动战略替代方案进程 [8] 公司简介 - 公司是一家公开交易的注册封闭式基金，专注于投资被低估的小型上市公司并通过建设性行动主义提供增值帮助，目标是使被投资公司股价反转 [8]