业绩总结 - 股票价格从$5.03下降至$4.45，下降幅度为11.5%[4] - 每股净资产(NAV)从$6.52下降至$6.22，下降幅度为4.6%[4] - 现金及公共相关证券总额从$60.1百万下降至$54.2百万，下降幅度为9.8%[4] - 公共投资组合净值较上季度减少约$3.5百万，主要损失来自IVAC（-$2.5百万）、SCOR（-$2.2百万）和PRBM（-$2.0百万）[4] - 公共投资组合的毛总回报在2023年第二季度为-5.8%[8] - 总体公共投资组合在2023年第二季度的价值为53,416,965美元，较上季度减少293,295美元[26] - 总体公共投资组合的现金投资为56,303,698美元，现金流出为16,051,797美元[26] - 公共投资组合的总回报率（不包括管理费）为-0.5%[26] - 2023年第二季度的净资产价值（NAV）下降了4.6%[32] - 2023年第二季度的股票价格变化下降了11.5%[32] 用户数据 - 截至2023年6月30日，流通股总数为10,000,141股，较之前季度的10,373,820股减少[7] - 180公司在本季度回购373,679股股票，占总股本的3.6%，回购价格为每股$4.41[4] - 180公司在本季度回购的TURN股票总额为$1.7百万[7] 新产品和新技术研发 - 2023年第二季度的私募投资组合总值为8,599,211美元，较2023年第一季度增加了568,785美元[35] 市场扩张和并购 - AgBiome, LLC在2023年6月30日的投资价值为6,178,101美元，占净资产的9.9%[36] 负面信息 - IVAC在2023年第二季度股价从$7.33降至$3.75，下降幅度为48.8%[15] - SCOR在2023年第二季度股价从$1.23降至$0.81，下降幅度为34.1%[16] - ALTG在2023年第二季度净售出550,769股，导致持股归零，季度价值减少50.3%[26] - AREN的持股在2023年第二季度增加至989,464股，净购买221,595股，但季度价值下降50.3%[26] 其他新策略和有价值的信息 - 2022年第二季度至2023年第二季度的总人员相关费用增加了34%，从366,177美元增加到491,587美元[37] - 2023年第二季度的总运营费用为878,524美元，比2022年第二季度增加了19%[37] - 2023年第二季度的银行保管费用增加了245%，从2,510美元增加到8,660美元[37] - 2023年第二季度的总保险费用为57,791美元，较2022年第二季度下降了32%[37]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司公共相关证券价值增长5.7%，推动净资产值（NAV）增长超3%，达到6.52美元 [4] - 公司账面价值增加，公共资产占比近88%，约每股6美元 [4] - 公司执行250万美元股票回购，回购超370,000股，每股4.41美元，该操作对账面价值有增值作用，将反映在第二季度财报中；董事会授权500万美元股票回购计划，包含本周回购部分 [7][8] - 第一季度公共市场表现为净资产值增加0.31美元，私人业务和正常运营费用使净资产值减少0.08美元 [8] - 自成立以来，公共持仓使净资产值增加近4美元，私人持仓使净资产值损失2美元 [9] - 2023年第一季度常规运营费用约910,000美元，高于上一年同期的859,000美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公共投资组合中，Potbelly、Alta Group、Synchronoss和IVAC表现出色，Arena Group表现不佳；私人投资组合略有下降，仅剩下AgBiome且价值无变化 [5] - Potbelly股价增长近50%，宣布去年第四季度盈利良好，并预告本季度业绩更佳，计划未来8 - 10年将门店从400家拓展至2000家 [9] - Alta Group公布强劲业绩和积极的2023年指引，股价本季度大幅上涨，公司出售92%持仓，每股近18美元，之后股价回落至每股13 - 14美元 [10] - Synchronoss股价季度内增长50%，B. Riley发出收购要约，最高每股1.15美元，公司聘请瑞银评估该要约及其他买家或资产出售方案，预计今年和明年产生大量自由现金流 [11] - Intevac股价增长13%，与康宁合作，公司出售29%持仓，每股略高于7美元 [11] - Arena Group股价季度内下跌60%，并非盈利问题，而是资本结构和年底需向B. Riley再融资债务所致，公司参与3.80美元的定向增发，认为资本结构明确后情况将好转 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度罗素微型股指数下跌近3%，公司公共持仓回报率为5.7% [4][7] - 公司一年期表现略落后于指数，五年期和成立至今表现远超指数，成立至今上涨243%，而罗素微型股指数上涨31% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是使投资组合100%为易于估值的公共相关证券，目前近90%资产为流动资产，认为这将缩小股票交易相对于净资产值的折价 [5] - 公司主要目标是寻找三年内有100%上涨空间的股票，同时会把握机会进行股票回购 [7] - 公司对comScore发起活动，建议改善公司治理，认为该公司股价被严重低估，有较大上涨空间 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管金融市场持续动荡，微型股和微型股价值指数下跌，但公司仍取得增长，情况好于市场下跌时 [4] - 公司对重新打造公司的工作感到自豪，未来净资产值将紧密跟踪公共股票表现 [15] - 公司预计随着净资产增长，运营费用占净资产的百分比将降低，会继续寻找降低运营费用的机会 [19] 其他重要信息 - 公司年度股东大会上，股东对董事会提名人和2023财年审计机构EisnerAmper的选择给予压倒性支持，66%的流通股股东投票，无需花费大量股东资金获取投票 [15][16] - 截至2023年第一季度末，公司剩余私人投资组合仅AgBiome有重大持仓，剩余遗留投资组合总资产约800万美元，其中550万美元来自AgBiome；预计2024年4月从TARA Biosystems出售中获得130万美元付款，2023年4月1日已收到110万美元 [16] - 公司聘请Matt Epstein加入团队，带来新视角和互补技能；2023财年审计机构更换为EisnerAmper，预计节省至少10万美元成本，未来可能节省更多；董事会成员从四人减至三人 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无回答内容

业绩总结 - 2023年第一季度，股票价格从$5.28下降至$5.03，下降幅度为4.7%[4] - 每股净资产(NAV)从$6.32上升至$6.52，增长幅度为3.2%[4] - 现金及公共和相关证券总额从$56.8百万增加至$60.1百万，增长幅度为5.8%[4] - 2023年第一季度，公共投资组合的总回报率为5.7%[15] - 2023年第一季度，公共投资组合的总价值为55,788,935美元，较上一季度减少了7,583,232美元[10] 投资组合表现 - 公共投资组合的净值较上季度增加约$3.2百万，主要增值来自PBPB（+$4.3百万）、ALTG（+$1.9百万）和SNCR（+$1.8百万）[4] - 私人投资组合的净值较上季度减少约$0.3百万，主要减值来自Nanosys[4] - 2023年第一季度，股票价格与NAV的比率从84%下降至77%[4] - Potbelly Corporation (PBPB) 在2023年第一季度增加了430万美元，股价从5.57美元上涨至8.33美元，涨幅为49.6%[23] - Alta Equipment Group, Inc. (ALTG) 在2023年第一季度增加了190万美元，股价从13.19美元上涨至15.85美元，涨幅为20.2%[24] - Synchronoss Technologies, Inc. (SNCR) 在2023年第一季度增加了180万美元，股价从0.6181美元上涨至0.94美元，涨幅为52.1%[25] - Arena Group Holdings, Inc. (AREN) 在2023年第一季度减少了490万美元，股价从10.61美元下跌至4.25美元，跌幅为59.9%[27] - D-Wave Quantum (QBTS) 在2023年第一季度减少了80万美元，股价从1.44美元下跌至0.66美元，跌幅为54.2%[28] 现金流与费用 - 2023年第一季度的现金与公共投资组合比例为11.8%[42] - 2023年第一季度的私人投资组合现金与公共投资组合比例为88.2%[44] - 2023年第一季度的总人员相关费用为500,370美元，比Q1 2022增加了50%[47] - 总运营费用为910,947美元，较Q1 2022增加了6%[47] - 2023年第一季度的董事费用为72,500美元，较Q1 2022增加了2%[47] 股票回购与持股变动 - 2023年第一季度，股票回购计划中，公司已回购373,679股，回购价格为每股$4.41[20] - ACNT在2023年3月31日的持股量为290,402股，季度内净购买484,893股，净出售194,491股[31] - PBPB在2023年3月31日的持股量为1,420,867股，季度内净购买2,035,779股，净出售614,912股，季度变化为75.1%[31] - 截至2023年3月31日，PRBM的持股数量为827,969股，投资回报率为850.2%[32] - 公共投资组合的总现金投资为170,956,359美元，净变化为35,242,539美元[32]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度公司整体面临挑战，净资产价值（NAV）降至6.32美元，71%的下降归因于私人投资组合，其余归因于公开持股价值下降 [4] - 截至2月24日，公开投资组合实现14.8%的涨幅，推动账面价值升至7.08美元，若私人投资组合保持不变，NAV将上涨12% [7] - 2022年第四季度，常规运营费用约为80万美元，高于2021年第四季度的约75万美元，主要因管理和运营费用增加 [20] - 截至2022年第四季度末，TURN股价为5.28美元，交易价格为NAV的84%；截至2023年2月23日，交易价格约为NAV的75% [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公开投资组合方面，2022年表现不佳，第四季度与罗素微型股指数相比下跌7.6%；2023年初表现良好，涨幅达14.9%，是基准的两倍 [8][12] - 私人投资组合方面，截至2月24日，私人持股总额为950万美元，去除TARA里程碑付款后约为700万美元，占NAV不到10%；2022年该组合每股亏损1.8美元 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为通胀已见顶，美联储多次加息对降低通胀产生显著影响；已处于某种衰退中，因实际GDP已连续两个季度以上下降；不会出现类似2008年的金融末日 [10] - 股票价格估值已大幅折扣当前未出现且可能永远不会出现的严峻经济前景，市场将进入正常环境，股票将面临债券市场竞争，市盈率倍数将收缩 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是使资产100%与公开资产相关，目前已完成90%，未来业绩将主要由挑选公开微型股的策略决定 [6] - 公司将保持精简成本结构，专注于提升投资绩效和管理外部资本以增加收入的活动 [20] - 公司将继续积极推动comScore改善公司治理，若未见改善将采取更激进措施，如撰写公开信 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是艰难的一年，公司在风险规避环境中挣扎，对持股表现判断失误；2023年利率大幅上升将对全球增长率和股票估值产生抑制作用 [8][9] - 公司认为当前资产负债表结构为股价提供了真正的底部，对2023年开局感到鼓舞，希望缩小股价与NAV之间的折扣 [25][26] - 未来五年公司有机会为股东赚取丰厚利润，2022年股市的错位将在未来三年对公司有利 [55] 其他重要信息 - 公司管理层和董事会持有公司10%的股份，与股东经济利益一致 [18] - 公司与Peak Strategies合作进行营销努力，以增加TURN的曝光度 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若Parabellum收购交易未成功，TURN资产负债表会怎样 - 若交易未成功，SPAC可将期限延长至9月，但赞助商需每月投入约18.5万美元；若SPAC关闭并分配信托资金，TURN资产负债表将减少，对NAV的潜在影响约为0.27美元 [29][30] 问题2: 能否分享公司在D-Wave的当前持仓情况 - 公司不能分享特定日期的持仓情况，除非通过13D或13G文件披露，不会在季度中透露持仓操作 [32][33] 问题3: 请说明AgBiome减记的因素及未来增记的因素，以及comScore的激进策略 - AgBiome减记主要因2022年农业领域困难，公司融资时间较长，且可比公司表现不佳；未来若公司改善经营模式、产品市场表现良好，可能增记 [34][39] - comScore董事会存在规模过大、薪酬过高、未解决优先股特殊股息等问题，公司将要求其改善公司治理，若未改善将采取更激进措施，如撰写公开信；目前不太可能进行代理投票竞争，若董事会越过底线，诉讼是可能的选择 [44][50]

业绩总结 - 股票价格从$6.84下降至$6.13，下降幅度为10.4%[9] - 每股净资产(NAV)从$9.81下降至$8.35，下降幅度为14.9%[9] - 现金及流动证券总额从$64.2百万下降至$62.7百万，下降幅度为2.3%[9] - 公共投资组合净值较上季度减少约$13.2百万[10] - 私人投资组合净值变化较上季度减少约$1.3百万[10] - 2022年第二季度的现金及证券总额为$62.7百万[29] - 2022年第二季度的运营费用净额为$1.27百万[41] - 2022年第二季度的公共投资组合净值变化为$0.07百万[41] - 2022年第二季度的私人投资组合净值变化为$0.12百万[41] 用户数据 - 总体公共投资组合的价值从$60,603,907降至$54,821,666，下降幅度为13,178,884[60] - 公共投资组合在2022年的总价值为$67,235,024，较上季度减少15,247,597[76] - 公共投资组合的总回报率（不包括SMA的收益分成）为-31.0%[76] - 公共投资组合的总回报率（包括SMA的收益分成）为-31.0%[76] 市场表现 - Synchronoss Technologies, Inc. (SNCR) 股价从$1.73降至$1.15，下降幅度为33.5%[54] - Quantum Corporation (QMCO) 股价从$2.27降至$1.42，下降幅度为37.4%[56] - Alta Equipment Group, Inc. (ALTG) 股价从$12.36降至$8.97，下降幅度为27.4%[58] - comScore, Inc. (SCOR) 股价从$2.91降至$2.06，下降幅度为29.2%[62] - Potbelly Corporation (PBPB) 股价从$6.70降至$5.65，下降幅度为15.7%[64] - Arena Group Holdings, Inc. (AREN) 股价从$10.83降至$9.00，下降幅度为16.9%[66] - Envela, Inc. (ELA) 股价从$4.66上升至$7.13，增长幅度为53.0%[71] 投资组合变动 - AFI的持股数量从723,550股减少至0股，净变动为-731,515股，价值减少15.1%[76] - ALTG的持股数量从433,321股增加至542,957股，净变动为+109,636股，价值减少34.9%[76] - ELA的持股数量从188,749股增加至192,299股，净变动为+3,550股，价值增加75.1%[76] - QMCO的持股数量从1,532,053股增加至2,866,187股，净变动为+1,334,134股，价值减少64.9%[76] - SNCR的持股数量从4,082,578股增加至4,990,259股，净变动为+916,593股，价值减少49.6%[76] 费用与资本募集 - 全年实际费用为340万美元（截至2022年6月30日），较2021年增加10万美元[135] - 额外的第三方资本募集和投资为2790万美元（截至2022年6月30日），较2021年下降26.6%[135] - 2022年第二季度的总人员相关费用为366,177美元，较2021年第二季度下降11%[115] - 总管理和运营费用为102,735美元，较2021年第二季度增加72%[115]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司资产净值（NAV）下降14.9%，主要因公开持仓与罗素微型股指数同步下跌，不过跌幅小于该指数，因仍有部分私人资产跌幅较小，且出售Petra Pharmaceutical后现金头寸超预期增加 [5] - 公开持仓使本季度资产净值减少3000万美元，即每股减少1.27美元；私人持仓跌幅较小，减少0.12美元；运营费用使资产净值减少0.07美元，最终资产净值降至每股8.35美元 [6][12] - 年初至今，私人持仓收益0.20美元，公开持仓亏损2.39美元，运营费用0.12美元 [13] - 截至第二季度末，独立管理账户（SMAs）总额接近3000万美元，其中一个新的较小账户本季度客户收益达11% [6] - 第二季度常规运营费用约为74.1万美元，其中包括2020年递延奖金应计额约8万美元的转回，该部分或根据未来业绩和董事会薪酬委员会决定在未来季度恢复 [30] - 截至第二季度末，公司股票交易价格为每股6.13美元，为资产净值的73%；公开交易证券、相关公司、现金及其他资产（扣除负债）为每股5.98美元；市场对公司遗留私人投资组合的估值约为每股0.15美元，即160万美元，较其价值折价约94% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公开持仓方面，本季度除Envela外，几乎所有股票都遭遇全面抛售，如Alta Group、Potbelly、Commercial Vehicle Group、comScore和Synalloy等股价均下跌17% - 27% [16] - comScore本季度股价下跌29.2%，使公司资产净值减少0.15美元，即160万美元；7月6日新CEO Jon Carpenter和董事会主席Nana Banerjee上任，公司财务表现改善，但董事会此前未能为普通股股东创造价值 [17][20] - Potbelly在现任领导下业绩复苏，第一季度平均单店销售额持续改善；本季度使公司资产净值减少0.15美元，即160万美元；公司认为若未来三年能实现10%的息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率，股价有望涨至中高 teens [21][22] - 私人持仓方面，截至目前仅剩AgBiome一项重大投资，占净资产的15%；D-Wave Quantum于8月5日完成与SPAC DPCM Capital的合并，成为上市公司，公司持有约90万股，6月30日估值约为每股6.55美元 [27][28][44] - TARA Biosystems出售给Valo Health的潜在未来付款包括260万美元现金（将在未来1 - 1.5年内支付）以及达成特定里程碑后可能获得的额外330万美元；已在2022年4月初收到预付款，下一笔约27.5万美元预计在2022年12月初支付，其余款项将在2024年4月前支付 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年股市环境严峻，罗素微型股指数8个月内下跌33%，公司认为市场已消化大量负面消息，且已处于衰退之中，目前需讨论的是衰退的严重程度 [9] - 第三季度公司公开持仓价值大幅回升，现金和每股账面价值高于6月30日报告数据 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从资产负债表以私人资产为主转变为80%为现金和公开资产，未来目标是使100%的资产为现金、公开及相关证券 [4] - 公司管理层将在内部购买窗口开放后利用股价与资产净值的错位进行增持 [11] - comScore的最大竞争对手Nielsen过去两年基本面不佳，但仍以4倍营收的价格出售，而comScore的交易价格低于1倍营收，公司认为comScore董事会应创造价值 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年市场环境艰难，高通胀、美联储加息、供应链问题和俄乌战争等因素导致市场低迷，但公司认为当前市场下跌也带来了投资机会 [5][15] - 尽管短期业绩面临挑战，但长期来看公司投资流程已产生优于基准的回报和可观的绝对回报，公司资产负债表能够承受市场动荡，永久资本使其有机会寻找高回报的投资机会 [24] - 公司认为Potbelly在现任领导下有长期增长潜力，若能实现业绩目标，股价有望大幅上涨 [21][22] - 对于AgBiome，管理层希望其在合适的时机以合适的估值和宏观经济背景上市，个人认为未来两年内有望上市 [45] 其他重要信息 - 公司投资的SPAC Parabellum正在进行尽职调查，寻找目标公司，尽管市场面临挑战，但公司对找到市场认可的公司有信心 [36] - 公司持有的D-Wave Quantum股票受交易限制，需等待注册声明提交并获SEC批准，以及锁定期（4 - 6个月）结束后才能交易 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于D-Wave，是否考虑出售部分或全部持仓 - 由于锁仓协议，公司目前不允许对持有的D-Wave Quantum股票进行套期保值、出售等操作 [43] 问题2: 关于AgBiome，能否提供更多信息及上市或变现时间 - 公司认为AgBiome管理团队出色，董事会有兴趣将其上市，但目前时机不成熟，从会计角度也未准备好；个人猜测未来两年内有望上市 [45] - 公司补充称AgBiome资金充足，规模已具备上市条件，发展趋势良好 [46] 问题3: AgBiome达到上市会计要求需要多长时间 - 达到上市条件是一个多方面的过程，会计方面准备PCA或合规财务报表可能需要3 - 6个月，但关键是公司正在采取一系列合适的措施推动业务发展 [52] 问题4: 关于整体投资组合套期保值的看法 - 市场环境复杂，通胀虽高但可能已见顶，利率上升但10年期国债收益率仍处于历史低位；公司认为并非世界末日，且许多公司无期权可用于套期保值；若估值过高会出售股票，目前未考虑套期保值，但会根据市场情况灵活决策 [54][55][56] 问题5: 幻灯片15中Parabellum价格为6.69美元，低于公开市场交易价格的原因 - 公司持有的Parabellum股票通过赞助工具投资，与公开交易股票不同，无赎回权和信托权利；若业务合并未发生，这些股票有价值归零风险，因此按折扣计算价值 [60] 问题6: D-Wave的估值情况 - D-Wave作为SPAC时也有折扣；公开交易后，到第三季度末估值会变化；未来因缺乏市场流通性仍会有一定折扣 [61][62]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司的资产净值（NAV）下降8%，降至9.81美元 [6] - 现金和流动性证券从7.67亿美元降至6400万美元，相当于每股6.19美元；若加上Petra出售所得，每股现金将达7.31美元，Petra本身为每股现金增加1.12美元 [6][7] - 公共资产使每股资产净值减少1.12美元，私人投资组合增加0.32美元，本季度费用为0.05美元，其中包括某些递延奖金应计项目的转回 [17] - 自公司开始新战略以来，已产生超过5000万美元的收益，相当于每股约5.45美元 [18] - 截至2022年第一季度末，公司股价为6.84美元，交易价格为资产净值的70%，市场对私人投资组合的估值约为750万美元，较其约3830万美元的估值折价约80% [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 公共投资组合 - 本季度表现不佳，多只股票下跌，如Quantum下跌59%，使每股资产净值减少0.50美元；Synchronoss下跌29%，使每股资产净值减少0.28美元；Arena Group下跌24%，使每股资产净值减少0.25美元 [25][28][31] 私人投资组合 - 本季度价值增加330万美元，即每股0.32美元，最大的积极变化来自Petra Pharma Corporation相关潜在未来付款权利的出售 [37] - 已出售Petra相关里程碑付款权利，获得1230万美元，较2021年底这些潜在里程碑的价值增加470万美元 [38] - 私人持有的Nanosys和HALE.life Corporation价值下降 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 自去年11月以来，罗素微型股指数下跌超过30%，市场处于熊市 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于将投资组合向现金和公共证券转型，若D - Wave SPAC交易完成，加上Petra现金，公司资产的83%将为现金和公共证券 [16][34] - 公司是基于投资公司的扭亏为盈而实现自身的扭亏为盈，新战略使公司业务更健康，未来有望实现更快增长 [34][35] - 公司作为价值投资者，采用自下而上的投资方法，通过多种渠道进行想法生成，运行集中投资组合，注重与所投资公司的管理层和董事会沟通 [133][135] - 公司面临的竞争主要来自其他封闭式基金，但公司在过去五年取得了330%的回报，表现优于许多竞争对手 [118][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场处于熊市，受到COVID供应链问题、通货膨胀、利率上升和俄乌冲突等因素影响，但公司认为市场环境改善时，公司持有的股票有快速升值的机会 [10][11][13] - 公司拥有永久资本结构，能够在市场低迷时抓住机会，相信市场环境改善时公司将为股东提供显著的绝对回报 [14] - 公司认为AgBiome所处的农业市场未来十年将处于顺风环境，该公司运营良好，价值有所增加，但目前市场不佳，不适合上市 [61][62][65] 其他重要信息 - 2022年4月年度股东大会上，公司所有董事均获连任，普华永道被确认为2022财年的审计师 [36] - 公司大幅降低了成本结构，2022年第一季度常规运营费用约为86万美元，并逆转了2021年某些递延奖金的应计项目，金额约为39万美元 [43][44] - 公司拥有近1亿美元的经营亏损和资本损失结转，可用于抵减投资收益的税收 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于当前宏观环境，公司对套期保值的看法 - 公司过去曾进行套期保值，但本季度未进行，目前不打算进行套期保值 公司认为市场自去年11月以来已下跌30%以上，现在是集中投资和承担风险的时候，而非分散投资和降低风险的时候 [56] 问题2: AgBiome的近期流动性前景 - 公司认为AgBiome所处的农业市场未来十年将处于顺风环境，该公司运营良好，价值在过去五年中几乎翻了一番 目前市场不佳，不适合上市，待市场好转时，该公司有望获得更好的估值 此外，该公司去年融资超过1亿美元，拥有强大的资产负债表 [61][62][65] 问题3: 第三方资本筹集的最新情况 - 公司管理的资金比三个月前有所增加，但尚未达到可在新闻稿中提及的规模 公司在吸引第三方资本时非常谨慎，会考虑经济、时间和容量等因素，只接受符合公司利益的资金 [72][73][76] 问题4: 公司是否考虑用Petra的部分资金回购股票 - 公司认为股票回购在增值时是合理的，但目前公司更倾向于将资金用于投资，以获得更高的回报 公司会每季度与董事会讨论向股东返还资本的问题，更倾向于分红而非股票回购 [86][87][88] 问题5: 公司获得Petra付款后，会关注哪些投资机会 - 公司希望利用更多资金帮助公司改善资产负债表，如进行管道交易、将债务转换为股权等 公司也会考虑可转换债券等投资方式 此外，公司仍将坚持价值投资理念，寻找有100%回报潜力的投资机会 [101][103][104] 问题6: 公司资产达到一定规模后，合适的折扣水平和特别股息规模 - 公司认为其股票应交易在资产净值的85% - 90%左右，若资产达到1亿美元，公司希望能向股东返还每股0.50 - 1美元的资本，但这需要与董事会进一步讨论 [118][120][122] 问题7: 公司投资变现时，税收净运营亏损（NOLs）能否提供税收抵免 - 公司可以利用经营亏损和资本损失结转在相当长的时间内抵减投资收益的税收 经营亏损将于2023年开始滚动减少，资本损失结转已在投资获利时使用 [128][129] 问题8: 公司的想法生成方式和筛选参数 - 公司的想法生成来自买方、卖方、屏幕筛选以及对行业的了解 公司有一个四 pronged的基本要求筛选过程，包括股票价格与收益、现金流、账面价值和企业价值与销售额的比率等参数，最终形成一个集中的投资组合 [133][135]

业绩总结 - 2022年第一季度股票价格从$7.35下降至$6.84，下降幅度为6.9%[5] - 每股净资产(NAV)从$10.66下降至$9.81，下降幅度为8.0%[5] - 现金及流动证券总额从$76.7百万下降至$64.2百万，下降幅度为16.3%[5] - 公共投资组合净值较上季度减少约$11.6百万[5] - 私人投资组合净值较上季度增加约$3.3百万[6] - SMA投资组合净值较上季度减少约$5.7百万，季度末净资产为$32.3百万[6] - 公共投资组合总价值为$71.55亿，较上季度减少$6.13亿[30] - 公共投资组合的总回报率（不包括管理费）下降14.8%[30] - 2022年第一季度净资产价值（NAV）下降8.0%[53] - 2022年第一季度公共投资组合总回报为下降10.5%[53] 用户数据 - Quantum Corporation (QMCO) 股价从 $5.52 降至 $2.27，下降幅度为 58.9%[32] - Synchronoss Technologies, Inc. (SNCR) 股价从 $2.44 降至 $1.73，下降幅度为 29.1%[34] - Arena Group Holdings, Inc. (AREN) 股价从 $14.25 降至 $10.83，下降幅度为 24.0%[36] - Potbelly Corporation (PBPB) 股价从 $5.58 增加至 $6.70，增长幅度为 20.1%[38] 未来展望 - QMCO 预计将违反某些财务契约，因成本上升导致毛利率下降[33] - SNCR 管理层的评论使投资者担忧公司可能接近破产，可能需要额外的资本注入[35] - PBPB 管理层提供了财务目标，计划通过特许经营扩展至2,000家门店[38] 新产品和新技术研发 - 2022年第一季度，AgBiome, LLC的投资价值为$12,523,453，占净资产的12.3%[61] - 2022年第一季度，D-Wave Systems, Inc.的投资价值为$6,083,836，占净资产的6.0%[61] 费用和支出 - 2021年第一季度总人员相关费用为444,559美元，2022年第一季度降至332,905美元，降幅为25%[63] - 2021年第一季度总管理和运营费用为105,185美元，2022年第一季度增加至137,701美元，增幅为31%[63] - 2021年第一季度总运营费用为919,400美元，2022年第一季度降至859,002美元，降幅为7%[63] 其他新策略 - 2022年第一季度，180度资本的现金与公共投资组合的比例为62.6%与37.4%[56] - 2022年3月31日的每股现金价值为1.65美元，较2021年12月31日的0.32美元有所增加[78] - 2022年3月31日的每股私人投资组合价值为2.50美元，较2021年12月31日的3.52美元有所下降[78]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司的净资产价值（NAV）增长2.8%，公共资产表现为6.1%，若计入独立管理账户（SMA）的附带权益则为9%，而罗素微型股指数下跌2.7% [7] - 2021日历年，公司公共资产回报率为34.7%，计入SMA则为38.2%，罗素微型股指数回报率为19.3% [8] - 第四季度，公司私人资产价值下降160万美元，主要受Nanosys和Seaport的下跌影响 [8] - 截至2021年底，公司拥有近7700万美元的现金和公共资产，每股约7.30美元，私人投资组合的账面价值为每股3.38美元 [9] - 第四季度，公司公共股票收益为0.64美元，私人投资组合损失为0.15美元，费用为0.20美元，最终账面价值为10.66美元 [15] - 2021日历年，公司公共资产收益为2.15美元，私人资产损失为0.20美元 [16] - 过去五年，公司公共投资组合收益为6.57美元，净资产价值增长超50% [17] - 2021年，公司净资产增加约1430万美元，日常费用比率从2020年的3.6%降至3.0% [52] - 截至2021年第四季度末，若充分考虑现金、公开交易证券及其他资产负债净额并计入SMA的附带权益，每股约为7.28美元，股价为7.35美元，相当于净资产价值的69% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 公共业务线 - 第四季度，公司公共资产整体回报率为6.1%，计入SMA为9%，多数公司表现良好 [19] - Synalloy业绩好于预期，新管理团队推动金属和化工业务大幅好转，该季度进行了配股，公司按比例参与并超额认购 [20] - The Arena Group（原TheMaven）数据更新，年底后成功升板并筹集3000万美元用于近期收购，公司认为从当前估值看未来一两年机会显著 [21] - Everspin公布的业绩好于预期，股价从6.50美元涨至13.00美元，公司以每股近11.00美元（确切为10.67美元）的价格出售全部头寸，该股票本季度为净资产价值增加0.13美元 [22] - Lantronix继续执行良好，第三季度业绩和指引超预期，在疫情供应链影响下表现出色 [23] - Potbelly第三季度业绩有所改善，但受Omicron变种影响，餐饮股投资心理转向负面，股价提前回调，公司认为这是买入机会，预计未来一两年股价将大幅上涨 [25] 私人业务线 - 第四季度，私人投资组合价值下降160万美元，约合每股0.15美元，Nanosys、Seaport和EchoPixel价值下降最多，Petra Pharma收购的未来付款权和D-Wave Systems价值增加最多 [38] - 若Eli Lilly对Petra Pharma的人体研究在2022年上半年启动，公司将获得680万美元付款，每股约增加0.66美元；若2023年达到进一步开发里程碑，公司将额外获得约550万美元，每股约0.53美元，两个里程碑累计收益可达1230万美元，每股1.19美元，而当前账面价值为760万美元，每股0.73美元 [42][43] - D-Wave Systems宣布通过与特殊目的收购公司DPCM Capital（XPOA）合并上市，交易股权价值约12亿美元，公司持有的D-Wave股份估值为570万美元，若交易完成，公司将持有合并后公司约90万股普通股 [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，公司现金和公共资产较上一季度下降25%；2020年疫情初期，流动资产较上一季度下降33%；自2021年11月以来，罗素微型股指数下跌25% [12][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司五年前改变战略，围绕基于价值的公开市场激进主义战略，目标是将资产负债表转化为公共资产，扩大资产规模，以便在不牺牲公开市场选股增长能力的前提下向股东进行分配 [10][14] - 公司将保持精简的成本结构，专注于提升投资业绩和管理外部资本以增加收入的活动 [49] - 公司计划更积极地向新投资者讲述自身故事，推出新网站并聘请Peak Strategies公司拓展公共关系和思想领导力工作 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年初，市场受通胀、供应链中断、利率上升、疫情和俄乌冲突影响，充满恐惧和极端波动，公司虽历史投资表现出色，但也未能免受年初抛售影响 [59][60][61] - 公司认为市场回调是寻找具有巨大上涨潜力股票的机会，拥有永久资本是优势，不会被迫清算或应对赎回 [63][64] - 公司私人投资组合近期消息良好，有可能在本季度末为公共资产的下跌提供缓冲和抵消，尽管这并非承诺 [65][67] 其他重要信息 - 公司运营亏损结转约8000万美元，资本亏损结转约1800万美元，可用于抵消收益，预计可预见的未来无需在企业层面缴纳税款 [75] - 公司最大的私人投资组合持股AgBiome业务表现良好，在当前粮食进口环境下，其产品市场潜力较大，公司认为其有机会成为有吸引力的公开市场股票 [76] - 公司下周将举行一系列会议，虽筹集第三方资本困难，但认为当前环境是投资公司的好时机，会继续努力，且接受资本需符合股东利益，注重附带权益 [78][79][81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：私人资产组合估值及税收问题 - 若D-Wave交易按当前条款完成且考虑公开交易的特殊目的收购公司当前股价，每股将有0.35美元的增值，Petra里程碑付款约为每股0.66美元，总计约每股1美元。公司有大量运营亏损结转和资本亏损结转可用于抵消收益，预计可预见的未来无需在企业层面缴纳税款 [74][75] 问题2：私人投资组合中AgBiome的情况 - 公司无法具体评论相关活动，但AgBiome是私人投资组合中最大的持股，业务表现良好。在当前粮食进口环境下，其产品市场潜力较大，公司认为其有机会成为有吸引力的公开市场股票 [76] 问题3：第三方资本方面的进展和管道情况 - 公司下周将举行一系列会议，认为当前环境是投资公司的好时机，但筹集资本困难。公司会继续努力，接受资本需符合股东利益，注重附带权益，目前有一个SMA已返还超200万美元资本，可抵消部分运营成本 [78][79][81]

业绩总结 - 2021年第四季度股票价格从7.25美元上升至7.35美元，增长1.4%[5] - 每股净资产(NAV)从10.37美元上升至10.66美元，增长2.8%[5] - 现金及公共相关证券总额从7400万美元增加至7670万美元，增长3.6%[5] - 2021年累计收益分成为220万美元[7] - 2021年第四季度的现金及证券总额为7670万美元，包含约892,000美元的部分清算损失[15] - 公共投资组合的总回报率（包括管理费）为9.0%[30] - 2021年第四季度公共投资组合的总回报为6.1%[63] - 2021年第四季度净资产价值（NAV）增长2.8%[63] - 截至2021年12月31日，股票价格为7.35美元，较2020年增长10.4%[83] - 截至2021年12月31日，每股净资产（NAV）为10.66美元，较2020年增长14.9%[83] - 现金及公共投资组合价值为7670万美元，较2020年增长28.6%[83] - 私人投资组合价值为3500万美元，较2020年下降9.7%[83] 用户数据 - 公共投资组合的最大增值来自SYNL（增加200万美元）和MVEN（增加150万美元）[6] - 私人投资组合的最大减值来自Nanosys（因业务相关因素）和Seaport（清算业务）[6] - 180公司在PBPB中购买了239,589股，平均购买价格为$5.84[42] - 180公司在SCOR中购买了505,731股，平均购买价格为$3.52[44] 新产品和新技术研发 - Everspin Technologies, Inc. (MRAM) 股价从$6.58增加到最高$13.00，180公司以平均$10.67的价格出售了其全部持股[36] - Synalloy Corporation (SYNL) 股价从$10.99增加到$16.43，涨幅为49.5%[32] - TheMaven, Inc. (MVEN) 股价从$0.5550增加到$0.6477，涨幅为16.5%[34] - Lantronix, Inc. (LTRX) 股价从$5.82增加到$7.83，涨幅为34.5%[37] 市场扩张和并购 - 2021年第四季度总运营费用为750,176美元，较2020年增加16%[71] - 2021年第四季度人员相关费用为403,266美元，较2020年增加210%[71] - 2021年第四季度办公室租金费用为6,722美元，较2020年减少90%[71] - 2021年第四季度保险费用为77,451美元，较2020年增加27%[71] - 2021年第四季度董事费用为71,250美元，较2020年增加2%[71] 负面信息 - 私人投资组合净值较上季度减少约160万美元[6] - SMA投资组合净值较上季度减少约210万美元，2021年末净资产为3800万美元[7] - 每股现金价值为0.32美元，较2021年9月30日下降0.25美元[85] - 每股私人投资组合价值为3.38美元，较2021年9月30日下降0.14美元[85] - 每股总负债为-0.17美元，较2021年9月30日改善0.15美元[85] 其他新策略和有价值的信息 - 2021年实际支出为330万美元，较2020年增加20万美元[83] - 截至2021年12月31日，额外第三方资本为4060万美元，较2020年增长17.7%[83] - 总体公共投资组合在2021年现金投资为49,993,407美元，价值为115,767,034美元，增长为34.7%[48]