文章核心观点 - 180 Degree Capital Corp.的首席执行官和联合投资组合经理Kevin M. Rendino遭遇事故,正在接受治疗,预后良好[1] - 公司的业务运营仍在正常进行,由公司总裁兼联合投资组合经理Daniel B. Wolfe负责管理[1] 公司概况 - 180 Degree Capital Corp.是一家上市的注册封闭式基金,专注于投资和通过建设性激活为其认为严重低估的小型上市公司提供增值帮助,目标是推动这些被投资公司的股价出现180度大转变[2] - 公司的详细信息和持仓可在其网站www.180degreecapital.com上找到[5] 联系方式 - 公司联系人为总裁Daniel B. Wolfe和Robert E. Bigelow[3] - 媒体联系人为Mo Shafroth[4]

文章核心观点 180 Degree Capital Corp.是一家公开交易的封闭式基金公司 专注投资被低估且有重大转机潜力的小型上市公司 并通过建设性行动提供增值协助 公司CEO受伤但业务运营正常 [1][5] 公司介绍 - 180 Degree Capital Corp.是公开交易的封闭式基金 专注投资被低估且有重大转机潜力的小型上市公司 并通过建设性行动提供增值协助 目标是使被投资公司股价反转 [1] - 可在www.180degreecapital.com网站上查看公司及其持仓的详细信息 [1] 公司事件 - 公司首席执行官兼联合投资组合经理Kevin M. Rendino遭遇事故正在接受治疗 医生称其对治疗反应良好 康复预后积极 [5] - 公司业务运营在总裁兼联合投资组合经理Daniel B. Wolfe管理下正常进行 [5]

公司折扣管理计划 - 公司董事会设定两个评估期，分别为2024年1月1日至12月31日和2025年1月1日至6月30日，将根据折扣管理计划评估TURN估计每日资产净值与收盘价的平均折扣 [1] - 若TURN普通股在任一评估期内对资产净值的平均每日折扣超过12%，董事会将在每个评估期结束时考虑所有可用选项，包括扩大最高500万美元的股票回购计划、向股东返还资本的现金分配或要约收购 [1] 公司投资组合情况 - 公司首席执行官表示基于有意义的潜在催化剂，对2024年下半年许多投资组合持乐观态度 [2] - 投资组合公司Synchronoss Technologies于2024年6月28日宣布以低于全值的价格赎回优先股和部分债务，去杠杆化和降低剩余债务利率将为其节省成本，股价当日上涨超18% [2] - 预计Synchronoss Technologies在2024年第三季度末或第四季度初将获得2800万美元的退税 [2] 公司股价折扣情况 - 2024年6月及截至6月底的年初至今，公司估计每日每股资产净值与每日收盘价的平均折扣分别约为16%和19%，6月28日折扣约为16% [6] 行业市场情况 - 2024年6月和第二季度对微型股和公司多数持仓来说很艰难，市场由少数大盘股主导，类似1999 - 2000年的互联网泡沫时期 [7] - 22V Research指出相对于标准普尔指数，罗素指数的跌幅处于0.3%分位，为 - 42.7%，仅次于1999年 [7] 公司积极行动情况 - 公司总裁表示通过建设性行动主义帮助公司实现创造价值的催化剂，如在Synchronoss Technologies董事会任职并参与赎回优先股委员会，为comScore提名董事 [8] - 公司正与其他一些持仓公司进行建设性行动主义努力，可能导致提名董事和/或推动战略替代方案进程 [8] 公司简介 - 公司是一家公开交易的注册封闭式基金，专注于投资被低估的小型上市公司并通过建设性行动主义提供增值帮助，目标是使被投资公司股价反转 [8]

文章核心观点 180 Degree Capital认为其投资组合公司Synchronoss Technologies（SNCR）以折扣价赎回优先股和部分高级票据的交易是建设性行动主义的范例，该交易有助于SNCR改善资本结构、节省成本并提升自由现金流，有望为各方创造价值 [1][2][5] 分组1：180 Degree Capital公司介绍 - 180 Degree Capital是一家公开交易的注册封闭式基金，专注投资被低估且有重大转机潜力的小型上市公司，并通过建设性行动主义提供增值协助，目标是使被投资公司股价反转 [3] 分组2：SNCR交易情况 - SNCR以折扣价赎回了其流通的B系列优先股和1970万美元2026年到期的8.375%高级票据，资金来自与另类信贷管理公司AS Birch Grove的7500万美元定期贷款 [5] - 这些交易预计将使SNCR的资本结构改善730万美元，并带来约1060万美元的税前成本节约 [5] 分组3：各方观点 - 180 Degree Capital总裁Daniel B. Wolfe表示自2021年投资SNCR后与其管理层建立了良好关系，2023年12月SNCR普通股股价为4.66美元时加入其董事会，认为双方技能互补可解锁价值，此次交易是推动价值提升的催化剂之一，成功完成后SNCR未来有潜力实现更多价值提升，有望成为180 Degree Capital价值增值的重要驱动力 [1] - 180 Degree Capital首席执行官Kevin M. Rendino祝贺SNCR抓住时机消除优先股并以有利价格减少债务，SNCR向纯云业务转型及强劲财务表现吸引了新贷款伙伴，使公司能够去杠杆并大幅降低费用，该交易有助于SNCR在2024年及以后产生自由现金流，他为能与SNCR团队合作实现这一重要里程碑感到自豪 [2]

文章核心观点 公司认为SCOR董事会在创造价值方面表现不佳，股价下跌90%，呼吁董事会采取行动解决未决问题，包括降低董事薪酬、缩小董事会规模、促使优先股股东以普通股形式获取股息等，若董事会无法改善现状，建议聘请外部机构，若进展缓慢则更换董事会领导 [9][10][11] 分组1：过往行动与期望 - 公司两年来向SCOR董事会发送多封公私函件，提出诸多建议以实现利益最大化 [1] - 公司提名Matt加入SCOR董事会，期望董事会重视治理并解决紧迫问题 [1][8] 分组2：当前问题与呼吁 - SCOR董事会仅在Matt加入上达成一致，未能解决影响普通股价值的问题，股价下跌90% [9] - 公司呼吁SCOR董事会公开决策，解决与Charter的数据合同纠纷 [3][4] - 公司鼓励普通股股东向SCOR董事会独立要求采取行动 [5] 分组3：具体建议 - 大幅降低SCOR董事薪酬，优先股代表员工放弃薪酬，董事会2023年现金薪酬近90万美元，总薪酬230万美元 [10] - 缩小董事会规模，最多为每位优先股股东保留一名董事，其他可转为观察员 [10] - 说服优先股股东以高于当前股价的普通股形式获取历史累积股息和即将发放的股息 [10] - 若宣布特别股息，SCOR董事会应明确流程和剩余金额，且根据特拉华州公司法，支付可能性极低 [10] - 若董事会仍无法解决问题，聘请外部机构，如管理咨询公司或投资银行，提供改进治理和创造价值的方案 [10] 分组4：对董事会的期望与监督 - 期望Matt促进董事会决策，若进展缓慢，建议更换董事会主席 [11] - 公司认为SCOR业务、数据资产和员工有价值，将监督董事会进展，必要时寻求进一步改变 [12] 分组5：公司介绍 - 180 Degree Capital是公开交易的封闭式基金，专注投资被低估的小型上市公司，通过积极行动提供增值帮助 [6]

文章核心观点 - 180 Degree Capital公布2024年5月及年初至5月底每股估计每日资产净值与每日收盘价的平均折价情况，公司管理层提及5月持仓表现改善但伴随高波动性，且董事会会依据折价管理计划评估并考虑应对措施 [1][2][3] 公司情况 - 180 Degree Capital是一家公开交易的注册封闭式基金，专注投资被低估且有重大转机潜力的小型上市公司，并通过建设性行动提供增值协助 [4] - 公司目标是通过建设性行动使被投资公司股价反转 [4] 折价情况 - 2024年5月公司每股估计每日资产净值与每日收盘价的平均折价约为18%，年初至5月底平均折价约为20%，5月31日折价约为19% [1] - 董事会设定2024年1月1日至12月31日和2025年1月1日至6月30日两个评估期，若TURN普通股在任一评估期内对资产净值的平均每日折价超过12%，董事会将在每个评估期结束时考虑包括扩大最高500万美元股票回购计划、向股东返还资本的现金分配或要约收购等所有可用选项 [2] 持仓表现 - 2024年5月微型股和公司持仓整体较4月有所改善，但伴随高波动性，尤其是许多交易相对清淡的投资组合持仓 [3] - 以Synchronoss Technologies为例，该公司2024年第一季度业绩积极且全面超出所有分析师预期，5月9日财报发布后三周股价每日百分比变化波动大，除财报发布次日上涨31.0%外，15个交易日中有10天股价变动超5%却无相关新闻解释原因 [3] 公司理念与展望 - 公司首席执行官表示将专注核心投资理念和方法，通过关注微型股并结合建设性行动为股东在投资周期内创造价值 [3] - 公司总裁称公司是投资者而非交易者，寻求在1 - 3年持有期内实现超100%回报，认为持仓在特定时期的波动不能准确反映许多投资组合公司的健康状况或业务前景，相信2024年及以后投资组合公司有重大催化剂，可能推动公司资产净值在未来季度和年度实现大幅增值和增长 [3] 估值说明 - 季度末日期之外用于折价计算的每日估计资产净值根据公司对3级资产的估值程序确定，用于确定估计每日资产净值的非投资相关资产和负债为上一季度末报告的资产和负债 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司现金和公开证券在本季度上涨5.4% [6] - 公司净资产价值(NAV)在本季度增加3% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - Synchronoss公司宣布出售其消息和数字资产,成为纯云业务 [9] - Quantum公司延迟提交财务报表,但更新了资产负债表并推出了新的人工智能产品 [10] - D-Wave公司推出了新的量子计算资源和合作伙伴关系 [11] - Lantronix公司由于一个计算项目延迟和分销渠道疲软,下调了全年业绩指引 [12][13] - Arena集团因未能支付许可费而失去了Sports Illustrated的许可权 [14][15] - ComScore公司未能达到15%的EBITDA目标,并且未能解决与Charter和优先股持有人的谈判问题 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 微型股市场自2022年11月开始下跌,与美联储加息周期的开始相吻合 [18][19][20][21][22] - 过去60年里,当联邦基金利率在4.9%或更高时,经济在84%的时间里实现增长,平均增速为3.3% [23][24] - 过去45年里,当联邦基金利率在4.9%或更高时,罗素2000指数有15次上涨,与利率低于4.9%时的16次上涨相当 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在采取积极的股东行动主义方式,与投资组合公司进行互动 [27][28][29][30][31][32] - 公司认为自己是一个独特的投资工具,集中投资于小盘股,采取主动管理和行动主义的方式 [33][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前的悲观情绪已经过度,微型股的估值被严重低估 [25][41][42] - 管理层表示将继续密切关注公司股价与净资产价值的折价情况,并考虑采取回购、现金分红或要约收购等措施 [36][37][38][39] 问答环节重要的提问和回答 无

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度，公司公共投资组合总回报率为7%，推动每股资产净值从4.91美元增长至5.02美元 [3] - 截至2024年1月底，公司资产净值较2023年底约高8%，资产净值对股价的折价约为26% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度，Potbelly同店销售额强劲增长，单店周销售额创纪录，特许经营方面已宣布近200家新店承诺 [59] - Comscore在该季度股价上涨36%，虽未达营收预期，但EBITDA超预期 [59] - Synchronoss出售非核心消息和数字资产后，该季度股价下跌28%，但公司加入董事会后股价表现出色 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年，尽管宏观经济趋势强劲，但罗素微型股指数成分股表现逊于纳斯达克100指数超4600个基点 [18] - 2023年GDP增长3.1%，工资和薪金增长4.7%，制造业结构实际私人固定投资创历史新高，就业保持强劲 [42] - 自罗素2000指数当前周期低点已过去563天，是有记录以来未收复前高的第三长跨度 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是纯市场小型股激进投资者，目标是与现有董事会和管理团队建设性合作，通过解决资本结构等问题释放价值 [20][21] - 公司有不同程度的激进主义策略，包括三个级别，还列举了与Synchronoss和Comscore的合作案例 [8] - 公司认为美国微型股存在价值创造机会，因管理团队和董事会常优先考虑营收增长而非运营利润等问题 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年美国经济韧性、美联储紧缩周期结束及潜在降息将为投资带来顺风，公司建设性激进主义和部分投资组合公司的催化剂将创造价值 [41] - 公司对Synchronoss前景乐观，认为其2024年将是转折点，有望产生自由现金流、实现营收增长和降低债务 [10] - 公司对Comscore采取更激进策略，提名Matt McLaughlin为董事候选人，准备发起代理投票竞争 [24][25] 其他重要信息 - Arena因广告市场疲软和搜索显示信息变化业绩不及预期，B. Riley出售其股份，公司面临一系列管理和合作问题，但也有创造价值机会 [4] - 公司建立折价管理计划，董事会将考虑包括更大规模回购、现金分配或要约收购等选项以缩小资产净值对股价的折价 [13][33] - 公司多数资产为上市公司投资，投资者可根据上季度末持仓估算季度内任何时间的资产净值 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无提问，公司表示若有问题可随时联系 [55][56]

财务数据和关键指标变化 - 自2017年公司成立至现在，新战略产生近每股3美元（具体为2.77美元）的收益，历史遗留业务产生2.28美元的损失 [28] - 2023年iShares Core S&P 500 ETF和Vanguard S&P 500 ETF有51亿美元资金流入，小市值基金有10亿美元资金流出 [49] - 罗素2000价值ETF资金流出达资产总额的11.4% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 同步公司出售非核心资产，成为纯云服务公司，预计2024年产生大量正自由现金流和25%的EBITDA利润率 [54] - 英特沃克与康宁合作的新TRIO工具处于认证最后阶段 [55] - 朗通尼克斯为Gridspertise或Enel的智能电表产品开始量产，预计2024年推动有机增长和盈利 [55] - 波蒂贝尔宣布36家新店开发协议和4家再特许经营店，新签约特许经营店达150家，还宣布创纪录的平均单店销售额、门店利润率增长和市场份额增加 [77] - 竞技场集团与Bridge Media达成合并协议，合并后公司将拥有100个自有和附属电台以及46个州的OTT合作伙伴关系 [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国小市值股票与大市值股票表现比率处于近25年最低水平 [46] - 小市值价值股和小市值核心股是美国股票中相对最便宜的板块，且低于25年平均估值，其他指数均高于25年平均估值 [47] - 纳斯达克100指数上涨37%，而罗素微盘股指数下跌10%；标准普尔500指数距历史高点差3%，而罗素微盘股指数下跌38%，罗素微盘股成长指数下跌49% [48] - 2008年经济危机时，标准普尔500指数下跌37%，纳斯达克综合指数下跌40%，罗素2000指数下跌34%，罗素微盘股指数下跌40% [69] - 截至2023年9月30日，小市值和大市值行业表现差距达3000个基点 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务转型基本完成，97%的资产为上市公司资产，将利用这段时间加强合作和建设性的积极行动，以实现股东价值创造 [2][28] - 公司宣布折扣管理计划，初始有两个测量期，分别为2024年1月1日至2024年底和2025年1月1日至2025年6月30日，若公司普通股对净资产价值的平均每日折扣超过其他股票封闭式基金的当前平均交易折扣（约12%），董事会将考虑包括扩大回购计划、现金分配、要约收购等在内的所有可用选项 [79] - 公司一直在寻找增加资产的方法，包括外部融资和与其他公司合并，以解决规模问题和降低费用比率 [60][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 小市值股票估值处于历史低位，表现不佳，但公司认为其股票已消化大量未发生的坏消息，未来公司管理团队将适应环境，努力为股东创造价值 [1] - 尽管过去七个季度表现不佳，但公司认为当前是投资小市值股票的好时机，预计未来净资产价值将增长 [28][45] - 公司认为CPI已见顶，美联储加息周期接近尾声，小市值股票市盈率处于低位，具有投资价值 [32][71] - 小市值股票历史回报模式显示，低于平均回报期后往往是高于平均回报期，负回报期频率较低 [73] 其他重要信息 - 农业生物技术公司AgBiome因融资环境和业务状况，估值自年初大幅下降，近期可能需要裁员 [5] - 公司过去在风险投资业务中损失超2000万美元，现在97%的资产为上市公司资产，可控制投资决策和战略决策 [58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 农业生物技术公司AgBiome短期内价值大幅下降的原因 - 该公司业务需要大量资金维持运营，年中虽有进展，但融资未成功，且近期可能需裁员，公司估值反映了其当前面临的无法筹集资金的风险 [5][57] 问题: 董事会为解决规模问题采取了什么措施 - 公司一直在寻找增加资产的方法，包括外部融资和与其他公司合并，但因诸多障碍，交易不常发生，公司会继续努力 [60][61][62] 问题: 请解释折扣管理计划及其运作方式 - 公司将在未来一年每天积极关注折扣情况，计划有诸多复杂性，目前难以确定第一测量期结束时的具体行动，但公司会确保折扣尽可能窄，为股东创造最大价值 [88][91][92]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度常规运营费用约为87.9万美元，上年同期为74.1万美元，增长主要因去年夏末投资团队新增成员 [1] - 本季度公司资产净值（NAV）下降4.6%，公开持仓下降5.8%，主要受IVAC、Parabellum、RYAM和Comscore股价下跌影响 [30] - 截至6月，公司股价较账面价值折价约30%，较现金和流动性证券折价20% [30][54] - 今年总费用和薪酬占净资产的百分比增加，主要因净资产下降，公司预计运营费用占比将随净资产增长而降低 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 公开持仓业务 - IVAC本季度股价从7.33美元降至3.75美元，因康宁项目延迟和希捷取消超5000万美元订单 [32] - Comscore本季度股价从1.23美元降至0.80美元，虽EBITDA估计达标且超预期，但董事会和优先股股东未解决相关问题 [57] - Synchronoss股价表现不佳，虽业务基本面改善且与Verizon合同延长，但股价仍波动 [38][39] - Arena Group在广告环境不佳下营收增长、EBITDA改善1亿美元，但股价仍下跌，近期债务问题解决有望使股价提升 [41][42] - Potbelly在公司推动下董事会和管理层变更，业绩提前达标，公司认为其增长潜力大 [43][68] 私募业务 - 公司剩余私募投资组合主要为AgBiome，价值约610万美元，预计2024年4月出售TARA获130万美元现金，本季度私募组合使NAV增加0.06美元 [44][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至6月，罗素微型股指数上涨1.8%，纳斯达克100指数上涨近40%，公司持仓表现与罗素微型股指数和罗素微型股价值指数相比，年初至今基本持平，略落后前者，略领先后者 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将保持精简成本结构，专注提升投资业绩和管理外部资本收入的活动 [1] - 采用激进投资策略，对持仓公司发送董事会信函、与管理层沟通，推动公司改善运营和资本结构 [56][59] - 未来计划寻找表现良好的公司投资，使NAV增长、折价收窄、资产增加，而非将股票回购作为常规策略 [49] - 行业方面，当前市场聚焦少数大型科技股，微型股表现不佳，但公司认为未来市场将多元化，微型股在通胀环境中有优势 [55][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前市场环境不佳，微型股表现依赖宏观背景改善，需回归风险偏好环境，投资者才会增加对“神奇七股”以外公司的投资 [5] - 虽过去18个月表现不佳，但公司经历过熊市和业绩疲软期，相信持仓公司未来股价将大幅上涨，NAV也将提升 [55] - 公司认为Arena Group债务问题解决后将进入多年增长轨道，Potbelly增长潜力大，Comscore和Synchronoss股价被低估 [42][68][62] 其他重要信息 - 公司延迟本季度财报发布，等待部分持仓公司公布消息，如Arena Group的战略投资和债务消除公告 [27] - 公司曾参与Parabellum SPAC项目，因融资困难失败，吸取教训将专注小型上市公司投资 [15][106] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否谈谈股票回购计划以及资本返还的总体思路 - 公司通常认为股票大幅折价时回购合理，但公司业务是投资其他企业，目前更愿将资金投入持仓公司，股票回购不是常规策略 [73][74] 问题2: 小市值股票环境不佳，公司如何看待 - 2017年公司成立时小市值股票环境也不好，但前5年业绩出色，虽近18个月表现不佳，但相信未来市场会多元化，小市值股票在通胀环境中有优势 [76][78] 问题3: 是否考虑清算公司并向股东返还现金 - 未来会清算公司并返还资产，但不是现在，公司希望先提升股价、缩小折价，为股东创造更大价值 [80][81] 问题4: 对微型股投资领域的趋势判断 - 公司不依赖微型股指数跑赢大型股，选股能力和激进策略决定成败，当前经济环境改善，公司持仓有望好转 [93][95] 问题5: D-Wave和Parabellum的情况 - D-Wave限制已解除，公司已少量出售，虽非传统投资公司，但在AI领域有机会；Parabellum因融资失败关闭，公司吸取教训将专注小型上市公司投资 [103][106]