2026年3月及年初至今运营数据概览 - 2026年3月总运力(ASMs)同比增长1.5%至30.8亿可用座位英里 总客运周转量(RPMs)同比增长1.9%至26.09亿收入客英里 [1][2] - 2026年3月总载客率为84.7% 较去年同期提升0.3个百分点 [2] - 2026年3月运输旅客总数达271.2万人次 同比增长4.5% [2][3] - 2026年初至今总运力(ASMs)同比增长2.3%至89.4亿可用座位英里 总客运周转量(RPMs)同比增长1.9%至76.01亿收入客英里 [3] - 2026年初至今总载客率为85.0% 较去年同期下降0.4个百分点 [3] - 2026年初至今运输旅客总数达775.0万人次 同比增长4.5% [3] 分市场运营表现 - 墨西哥国内市场2026年3月客运周转量(RPMs)同比下降3.9%至15.35亿收入客英里 运力(ASMs)同比下降5.1%至16.95亿可用座位英里 [2][3] - 墨西哥国内市场2026年3月载客率提升至90.5% 同比上升1.1个百分点 [2][3] - 墨西哥国内市场2026年3月运输旅客196.5万人次 同比增长1.7% [3] - 国际市场2026年3月客运周转量(RPMs)同比大幅增长11.5%至10.74亿收入客英里 运力(ASMs)同比增长11.0%至13.84亿可用座位英里 [2][3] - 国际市场2026年3月载客率为77.6% 同比微增0.4个百分点 [2][3] - 国际市场2026年3月运输旅客74.7万人次 同比大幅增长12.7% [3] - 年初至今数据显示 国际市场客运周转量增长10.0% 运力增长10.7% 表现持续强劲 [3] 管理层评论与业务背景 - 公司首席执行官表示 3月份国内和国际市场需求稳固 涵盖了圣周和春假旅行季前的平季 [3] - 管理层指出尽管春季旅行需求保持强劲 但正在密切关注高油价的影响 并将实施有针对性的运力调整以及逐步提高票价和辅营收入 [3] - 公司是一家超低成本航空公司 采用点对点运营模式 服务墨西哥、美国、中美洲和南美洲市场 [6] - 公司自2006年运营以来 航线从5条增至超过255条 机队从4架飞机增至155架 每日运营约500个航段 连接墨西哥46个城市及美洲其他地区30个城市 [6]

收购事件概述 - Volaris集团于2026年3月18日宣布收购政策与流程管理软件提供商Comprose公司 [1] 收购方信息 - 收购方Volaris集团是Constellation Software Inc旗下的运营集团 专注于收购、加强和发展垂直市场技术公司 其模式是通过卓越运营和长期持有来促进被收购公司增长 [6] 被收购公司概况 - Comprose公司成立于1987年 总部位于密苏里州圣路易斯 是一家为受监管行业企业客户提供政策与流程管理软件的公司 [1][2] - 公司提供关键任务型SaaS平台 帮助组织大规模地编写、管理、治理政策与流程并完成认证 主要服务于对结构化文档、可审计性和合规性有严格要求的受监管环境客户 [2] 核心产品与技术 - 公司核心产品为Zavanta 这是一个基于云的政策与流程管理平台 支持完整的文档生命周期管理 包括引导式编写、审查与批准工作流、访问控制和认证 [3] - 平台还包含高级功能模块 如自动化测试与测验、全球翻译服务、AI驱动搜索以及与客户身份管理系统的集成 [3] 管理层观点与交易意义 - Volaris集团旗下Centurisk总经理Chris Gutierrez表示 Comprose拥有强大的业务、忠诚的客户群以及在受监管环境中发挥重要作用的平台 期待合作以支持其持续增长和长期成功 [4] - Comprose创始人Kathy Anton表示 在经营公司38年后 相信Volaris集团是理想归宿 因其重视公司员工和文化 [4] - Comprose总裁John Lewis表示 自1999年加入公司 对带领公司进入Volaris集团下的新篇章感到兴奋 Volaris对员工、客户和强大软件业务的长期承诺使公司能在保持自身文化的同时继续增长 [5]

核心观点 - 沃拉里斯航空2026年2月及年初至今的运营数据显示，其运力投放策略审慎，国际市场需求强劲，国内市场需求有所调整，整体客座率因国际业务复苏而得到提升，公司对上半年持续强劲表现抱有信心 [1][2][3][4] 2026年2月及年初至今运营数据总结 - **运力与需求**：2026年2月，公司总可用座位里程同比增长1.0%至26.51亿，总收益乘客里程同比增长1.5%至22.71亿，需求增长快于运力增长 [2][4] - **国内与国际市场分化**：2月份国内收益乘客里程同比下降5.4%，而国际收益乘客里程同比大幅增长12.6%，国内运力同比下降5.2%，国际运力同比增长9.9% [2][4] - **客座率**：2月份整体客座率同比提升0.5个百分点至85.7%，其中国际客座率同比显著提升2.0个百分点至81.4%，国内客座率基本持平为89.1% [2][4] - **载客量**：2月份公司共运送231.8万名乘客，同比增长4.1%，其中国际乘客数同比增长14.7%至66.8万，国内乘客数微增0.4%至164.9万 [2][4] - **年初至今表现**：2026年1-2月，总收益乘客里程同比增长1.8%至49.92亿，总可用座位里程同比增长2.8%至58.60亿，总载客量同比增长4.4%至503.8万人次 [4] 管理层评述与展望 - **策略执行**：管理层认为2月份反映了运力部署与网络需求（尤其是国内市场）的严格匹配，调整已见成效，国际市场的持续势头验证了公司的跨境战略 [3] - **需求趋势**：2026年的预订趋势保持健康，面向西班牙语裔探亲访友及休闲旅客的圣周和春季出行需求势头正在增强，这增强了公司对上半年持续强劲表现的信心 [3][4] 公司背景信息 - **业务定位**：沃拉里斯是一家超低成本航空公司，采用点对点运营模式，服务墨西哥、美国、中美洲及南美洲市场 [7] - **运营规模**：公司运营从5条航线增长至超过257条航线，机队从4架飞机增长至155架，每日提供约500个航班班次，连接墨西哥46个城市及美洲其他地区30个城市 [7] - **目标客群**：主要服务于探亲访友旅客、注重成本的商务及休闲旅客 [6][7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营业收入为8.82亿美元，同比增长5.6% [22] - 第四季度每可用座位英里成本为0.0829美元，同比增长3.2% [23] - 第四季度不含燃油的每可用座位英里成本为0.0576美元，同比增长1.4% [23] - 第四季度每可用座位英里总收入为0.0935美元 [15] - 第四季度息税折旧摊销前利润为3.28亿美元，利润率为37.2% [24] - 第四季度息税前利润为1亿美元，利润率为11.3% [24] - 第四季度净利润为400万美元，每股美国存托凭证收益为0.04美元 [25] - 2025年全年总营业收入为30亿美元，同比下降3% [25] - 2025年全年每可用座位英里成本为0.0804美元，同比微增0.1% [25] - 2025年全年不含燃油的每可用座位英里成本为0.0558美元，同比增长3.5% [25] - 2025年全年息税折旧摊销前利润为9.88亿美元，同比下降13%，利润率为32.5% [25] - 2025年全年息税前利润为1.35亿美元，利润率为4.4% [25] - 2025年全年净亏损为1.04亿美元，每股美国存托凭证亏损0.91美元 [26] - 第四季度经营活动产生的现金流为2.52亿美元 [26] - 第四季度资本支出为5600万美元，2025年全年资本支出为2.51亿美元 [27] - 第四季度末总流动性为7.74亿美元，占过去12个月总营业收入的25.5% [27] - 第四季度末净债务与息税折旧摊销前利润比率为3.1倍 [27] - 第四季度平均经济燃油成本为每加仑2.65美元，同比上涨5.5% [23] - 2025年全年平均经济燃油成本为每加仑2.59美元，同比下降6% [25] - 第四季度其他营业收入中包含与五架新空客飞机交付相关的销售和租赁收益1040万美元 [24] - 2025年全年有效税率为11.8% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度辅助收入占总营业收入的56% [4] - 第四季度每位乘客的辅助收入同比增长6% [16] 1. **辅助与忠诚度业务**: - 公司忠诚度计划Altitude在推出7个月内已获得约80万注册用户 [17] - 计划在第二季度末将Altitude与联名信用卡整合 [17] - 2025年来自代码共享合作伙伴的收入增长超过30% [19] 2. **产品与服务**: - 高端经济舱产品Premium Plus自2024年10月推出以来，表现超出预期 [16] - 国内市场中约60%的客流由休闲、商务和多原因旅行者构成 [17] 各个市场数据和关键指标变化 1. **国际市场（主要为跨境市场）**: - 第四季度国际航线客座率达到79%，高于2025年前九个月的77.5% [6] - 自2025年8月以来，国际市场的每可用座位英里总收入呈现连续改善 [8] - 国际市场目前约占公司总运力的42% [20] - 2026年计划将约三分之二的运力增长分配给跨境市场 [20] 2. **国内市场**: - 第四季度国内航线客座率达到89.8% [6] - 瓜达拉哈拉市场约20%的客流为多原因旅行客户 [18] - 2026年国内运力增长预计为低至中个位数百分比 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是维持超低成本承运人模式，专注于低成本和低复杂性发展 [10][39] - 2025年12月，公司与Viva达成协议，计划组建航空集团以加速在墨西哥及更广泛地区的航空旅行渗透 [10] - 该交易已向墨西哥联邦经济竞争委员会提交申请，预计整个监管审查流程可能需要长达12个月 [11] - 公司计划通过三个杠杆管理2026年增长：空客飞机交付、停场飞机减少和飞机租赁返还 [8] - 公司正在优化航班时刻，将部分航班调整至更早时间以更好地服务商务和休闲旅客 [19] - 公司正在扩大与其它航空公司的代码共享合作，近期已与巴拿马航空和海南航空激活代码共享 [19] - 公司宣布将于2026年夏季开通33条新航线，包括从瓜达拉哈拉飞往美国底特律和盐湖城等目的地 [18] - 公司计划将新运力部署在普埃布拉、克雷塔罗和圣路易斯波托西等具有吸引力的二级城市 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 墨西哥经济出现初步改善迹象，消费趋势复苏，通胀表现好于预期 [7] - 跨境市场的旅行情绪持续改善，符合公司预期 [5] - 2026年预订趋势非常健康，复活节和春季的势头正在增强 [21] - 公司预计2026年可用座位英里数增长约7% [7][32] - 公司预计2026年息税折旧摊销前利润率约为33% [32] - 公司预计2026年净债务与息税折旧摊销前利润比率将降至约2.6倍 [27] - 公司预计2026年第一季可用座位英里数同比增长约3%，每可用座位英里总收入约为0.085美元，不含燃油的每可用座位英里成本约为0.06美元，息税折旧摊销前利润率约为25% [33] - 公司预计2026年第一季息税前利润率将大致持平，但将较2025年第一季的-1.5%有所改善 [34] - 公司预计2026年全年平均汇率约为17.7墨西哥比索兑1美元，平均燃油价格预计在每加仑2.1至2.2美元之间 [33] - 公司预计2026年第一季平均汇率约为17.5比索兑1美元，平均燃油价格约为每加仑2.2美元 [34] - 比索升值对成本产生短期折算影响，约40%的成本基础以比索计价 [34] - 公司预计2026年资本支出约为3.5亿美元，主要用于加速发动机送修以降低停场飞机数量，以及与Viva合并相关的一次性费用 [32][35] - 公司预计2026年息税折旧摊销前利润与息税前利润的差额将收窄至24%，并在2028年恢复至历史水平（18%-19%） [26] - 公司预计2026年停场飞机数量将从2025年第四季的平均36架降至年底的约25架，全年平均约33架 [29][30] - 公司预计总机队规模在未来几年将基本保持稳定直至2030年，增长将来自提高生产性飞机的比例 [31] 其他重要信息 - 截至2025年12月31日，公司机队共有155架飞机，平均机龄6.6年，其中66%为燃油效率更高的新机型 [29] - 2025年第四季度平均有36架飞机因发动机相关问题停场，停场数量在2026年1月达到峰值41架 [29] - 公司正在加速将发动机送入普惠维修厂，2026年送修发动机数量约为2025年的两倍 [9] - 天气相关干扰（如蒂华纳持续大雾）导致第四季度运力增长为5.6%，低于约8%的指引，并对损益造成约700万美元影响 [15] - 公司预计到2028年发动机可用性限制将正常化并完全解决 [10] - 公司没有重大的近期债务到期，并且已经为截至2028年中期的飞机交付等预付款项提供了融资 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度89%的税率驱动因素是什么？ - 前三个季度使用30%的法定税率，第四季度根据全年实际数字应用年度实际税率，2025年全年有效税率为11.8%，建议建模时继续使用30%的有效税率 [45] 问题: 2026年7%的运力增长中，国内和国际市场如何分配？ - 运力决策坚定基于客户需求和盈利能力，2026年整体运力增长7%，将更偏向国际市场，国内运力增长预计为低至中个位数百分比 [46] - 上半年可用座位英里数增长将相对较低，因为2025年同期公司根据当时的跨境环境进行了战术性运力调整，全年7%的增长目标在执行中有几个百分点的灵活性 [47] 问题: 机队数量在2030年前保持基本稳定，这对中期运力增长前景和潜在资本支出意味着什么？ - 中期（5年计划）运力增长预计在7%左右，上下有2-3个百分点的调整空间，2025年底的飞机总数将与2030年水平相当，所有增长将来自将非生产性机队转为生产性机队，公司通过飞机返还、空客交付等杠杆管理运力以匹配市场需求 [50] - 2026年将返还14架飞机，增加的资本支出主要用于飞机返还相关费用以及为减少停场飞机而进行的大修投资，预计全年资本支出约为3.5亿美元 [51] 问题: 杠杆率从2024年第四季的2.6倍升至2025年的3.1倍，在资本支出增加且利润率仅小幅改善的指引下，去杠杆路径如何？董事会是否有杠杆率目标？ - 杠杆率预计将在年内逐步改善，从年初的3.1倍降至年底的2.6倍，这主要得益于停场飞机数量的减少和盈利能力的提升 [55]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：第四季度总营业收入为8.82亿美元，同比增长5.6% [22]；第四季度EBITDA为3.28亿美元，利润率37.2% [24]；第四季度EBIT为1亿美元，利润率11.3% [24]；第四季度净利润为400万美元，每股ADS收益0.04美元 [25] - **全年业绩**：2025年全年总营业收入为30亿美元，同比下降3% [25]；全年EBITDA为9.88亿美元，利润率32.5% [4][25]；全年EBIT为1.35亿美元，利润率4.4% [25]；全年净亏损1.04亿美元，每股ADS亏损0.91美元 [26] - **单位成本**：第四季度CASM（单位可用座位里程成本）为0.0829美元，同比增长3.2% [23]；第四季度除燃油外的CASM为0.0576美元，同比增长1.4% [23]；2025年全年除燃油外的CASM为0.0558美元，同比增长3.5% [25] - **燃油成本**：第四季度平均经济燃油成本为每加仑2.65美元，同比上涨5.5% [23]；2025年全年平均经济燃油成本为每加仑2.59美元，同比下降6% [25] - **现金流与资产负债表**：第四季度经营活动产生的现金流为2.52亿美元 [26]；第四季度末总流动资金头寸为7.74亿美元，占过去12个月总营业收入的25.5% [27]；第四季度末净债务与EBITDA的比率为3.1倍 [27] - **资本支出**：第四季度资本支出（扣除飞机预付款）为5600万美元 [27]；2025年全年资本支出（扣除飞机预付款）为2.51亿美元 [27]；2026年全年资本支出（扣除融资租赁预付款）指引约为3.5亿美元 [32] - **税务**：2025年全年实际有效税率为11.8% [43]，但公司建议在模型中继续使用30%的有效税率 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - **辅助收入**：辅助收入占第四季度总营业收入的56% [4]；每名乘客的辅助收入同比增长6% [16] - **忠诚度计划**：Altitude忠诚度计划在推出7个月内已获得约80万注册用户 [17]，计划在第二季度末与联名信用卡整合 [17] - **高端产品**：Premium Plus产品（客舱前两排中间座位锁定）自去年10月推出以来表现超出预期 [16] - **客户构成**：国内市场中，约60%的客流由休闲、商务和多原因旅客构成 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **运力增长**：第四季度运力（ASM）增长5.6% [3]，低于约8%的指引，部分原因是天气干扰 [15] - **客座率**：第四季度国际航线客座率达到79%，高于今年前九个月的77.5% [5][14]；第四季度国内市场客座率达到89.8% [6][14] - **单位收入**：第四季度TRASM（单位可用座位里程收入）为0.0935美元 [15] - **市场分布**：国际市场目前约占公司总运力的42% [20] - **新航线**：公司宣布将于今年夏季开通33条新航线，包括从瓜达拉哈拉出发的美国目的地（底特律、盐湖城）以及从普埃布拉、克雷塔罗、圣路易斯波托西等二级城市出发的航班 [18] - **代码共享**：与巴拿马航空和海南航空的代码共享协议已激活，2025年来自代码共享伙伴的收入增长超过30% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长战略**：公司2026年的增长将通过三个杠杆管理：空客计划交付、AOG（停场飞机）减少、飞机租赁返还 [8]；2026年预计ASM增长约7% [7][32]，大部分增量运力将分配给国际市场 [8][20] - **机队管理**：公司正处于AOG的拐点，预计停场飞机数量将从2025年第四季度平均36架 [28]和2026年1月峰值41架 [29]稳步减少，预计2026年底AOG降至约25架 [30]；公司计划在2026年引入大约两倍于2025年的发动机进行检修 [9] - **长期机队规划**：基本假设是到2030年总机队规模大致稳定，增长由生产性飞机比例增加驱动 [31]；未来几年绝对飞机数量将略有下降，但生产性机队将增加 [31] - **与Viva的合并**：公司已与Viva达成协议，旨在创建一个航空集团以加速在墨西哥及更广地区的航空旅行渗透率提升 [10]；该交易已向墨西哥联邦经济竞争委员会提交申请，预计整个监管审查流程可能需要长达12个月 [11]；预计在3月25日召开特别股东大会 [11] - **成本与效率**：公司专注于通过其超低成本承运人模式的结构性优势来维持成本纪律 [4][37]；灵活的低成本运营框架使其能够有效管理任何运力增长水平下的单位成本 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济**：墨西哥经济出现早期改善迹象，消费趋势复苏，通胀表现好于预期 [7]；经济范围内的工资总额已收复2025年大部分时间失去的部分阵地，支持消费者信心改善和家庭对未来几个月购买耐用消费品及制定旅行计划的预期 [7] - **跨境市场**：跨境旅行情绪持续改善 [5]；自2025年8月以来，国际市场的TRASM出现连续改善 [8]；2026年迄今为止的预订趋势非常健康，圣周和春季势头增强 [21] - **经营环境挑战**：2025年的复杂背景包括发动机限制、外汇波动和暂时影响跨境旅行情绪的地缘政治发展 [3]；12月蒂华纳等地的持续大雾导致临时取消，估计对损益表造成约700万美元的影响 [15] - **外汇影响**：墨西哥比索兑美元升值8.7% [22]，尽管带来了额外的成本压力，但也使营业收入受益 [22]；约40%的成本基础以比索计价，近期比索升值产生了近期的折算影响 [34]；在指引中假设的17.5比索兑1美元汇率下，仅外汇折算就将对第一季度CASM产生约0.004美元的影响 [35] - **未来展望**：2026年第一季度目标：ASM同比增长约3%，TRASM约0.085美元，除燃油外的CASM约0.06美元，EBITDA利润率约25% [33]；2026年全年指引：ASM增长约7%，EBITDA利润率约33% [32]；预计2026年净债务与EBITDA比率将降至约2.6倍 [27]；预计EBITDA与EBIT利润率之间的差距将从2025年的28%收窄至2026年的24%，并在2028年恢复历史水平（18%-19%） [26] 其他重要信息 - **发动机问题与维护**：为支持AOG减少，公司正在推进某些维护事件，并加速将发动机送入普惠车间，这增加了近期的维护费用 [9][35]；制造商的具体行动（包括发动机热段耐用性升级、扩大全球MRO吞吐量）正在延长发动机在翼时间并缩短车间周转时间 [30] - **非经常性项目**：2026年第一季度除燃油外的CASM增长部分由非经常性因素解释：加速发动机送修相关费用以及与拟议的Viva合并相关的一次性费用，合计约占该季度单位成本0.0022美元 [35] - **汇率与燃油价格假设**：2026年全年展望假设平均汇率约为17.7墨西哥比索兑1美元，平均美国墨西哥湾沿岸航空燃油价格在每加仑2.1至2.2美元之间 [33]；2026年第一季度展望假设平均汇率约为17.5墨西哥比索兑1美元，平均燃油价格约为每加仑2.2美元 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度89%的税率背后的关键驱动因素是什么？[42] - 2025年前三个季度使用了30%的法定税率，第四季度则应用了考虑全年数字后的实际税率，2025年全年实际有效税率为11.8% [43]；公司强烈建议在建模时继续使用30%的有效税率 [44] 问题: 2026年7%的运力增长中，国内和国际市场的构成如何？[45] - 公司计划整体运力增长7%，其中国际市场增长占比更大，预计2026年国内市场增长为低至中个位数 [45]；上半年ASM增长将相对较低，因为2025年同期公司根据当时的跨境环境进行了战术性运力调整，整体7%的增长率在年内有上下几个百分点的灵活性，以根据观察到的需求趋势进行调整 [46] 问题: 关于到2030年机队数量持平的评论，这对多年运力增长前景和潜在资本支出意味着什么？[49] - 在中期的五年计划中，公司预计运力增长将在7%左右，并有增减2-3个百分点的能力 [49]；2025年底的飞机总数将与2030年的水平相同，所有增长将来自将非生产性机队投入生产 [49]；公司拥有飞机返还、空客交付等杠杆来管理运力，以匹配观察到的市场需求 [49] 问题: 能否提醒今年有多少架飞机将被返还，以及相关的返还费用是多少？[50] - 2026年将返还14架飞机 [50]；今年资本支出的增加与飞机返还以及为减少AOG而进行的主要维护事件投资有关，为实现这些目标，估计资本支出约为3.5亿美元 [50] 问题: 杠杆率从2024年第四季度的2.6倍上升到2025年第四季度的3.1倍，鉴于资本支出较高且利润率改善指引有限，回到去杠杆化的路径是什么，董事会是否有杠杆率目标？[53] - 杠杆率预计将在年内逐步改善，从年初的3.1倍降至年底的2.6倍 [54]；这也将是机队AOG减少的结果 [54]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：第四季度总营业收入为8.82亿美元，同比增长5.6% [20][21] 第四季度EBITDA为3.28亿美元，利润率37.2% [23] 第四季度EBIT为1亿美元，利润率11.3% [23] 第四季度净利润为400万美元，每股ADS收益0.04美元 [24] - **全年2025年业绩**：2025年全年总营业收入为30亿美元，同比下降3% [24] 全年EBITDA为9.88亿美元，同比下降13%，EBITDA利润率32.5% [24] 全年EBIT为1.35亿美元，EBIT利润率4.4% [24] 全年净亏损1.04亿美元，每股ADS亏损0.91美元 [25] - **单位成本指标**：第四季度CASM（单位可用座位里程成本）为0.0829美元，同比增长3.2% [22] 第四季度不含燃油的CASM为0.0576美元，同比增长1.4% [22] 2025年全年不含燃油的CASM为0.0558美元，同比增长3.5% [24] - **现金流与资产负债表**：第四季度经营活动产生的现金流为2.52亿美元 [25] 第四季度资本支出（不含飞机预付款）为5600万美元，2025年全年为2.51亿美元 [26] 第四季度末总流动性为7.74亿美元，占过去12个月总营业收入的25.5% [26] 第四季度末净债务与EBITDA比率为3.1倍 [26] - **2026年财务指引**：预计2026年全年ASM（可用座位里程）增长约7% [6][31] 预计2026年全年EBITDA利润率约为33% [31] 预计2026年全年资本支出（净融资租赁预付款）约为3.5亿美元 [31] 预计2026年净债务与EBITDA比率将降至约2.6倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **辅助收入**：第四季度辅助收入占总营业收入的56% [4] 每名乘客的辅助收入同比增长6% [15] - **产品与客户细分**：新推出的高端产品Premium Plus（前两排中间座位锁定产品）在第四季度表现超出预期 [15] 国内市场中，约60%的客流量由休闲、商务和多重原因旅客构成 [16] 忠诚度计划Altitude在7个月内已获得约80万注册用户 [16] - **代码共享合作**：2025年来自代码共享合作伙伴的收入增长超过30% [18] 近期与Copa Airlines和海南航空启动了代码共享合作，补充了与Frontier Airlines和Iberia的现有协议 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：第四季度国际航线客座率达到79%，高于2025年前9个月的77.5% [5][12] 自2025年8月以来，国际市场的TRASM（单位可用座位里程总收入）连续改善 [7] 国际市场目前约占公司总运力的42% [19] 计划在2026年将约三分之二的增量运力分配给国际市场 [19] - **国内市场**：第四季度国内航线客座率达到89.8% [5][12] 预计2026年国内运力增长将为低至中个位数 [45] - **新航线拓展**：宣布将于2026年夏季开通33条新航线，包括从瓜达拉哈拉飞往美国底特律和盐湖城的航线，以及从普埃布拉、克雷塔罗和圣路易斯波托西等二级城市出发的新航线 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长战略与运力管理**：2026年的增长将通过三个杠杆管理：1) 空客飞机的计划交付；2) 减少停场飞机（AOG）；3) 飞机租赁返还 [7] 公司强调运力决策将坚定地以客户需求和持续盈利能力为基础 [8] 公司对直至2028年的增长轨迹拥有完全控制权 [9] - **机队与发动机管理**：截至2025年12月31日，机队拥有155架飞机，平均机龄6.6年，其中66%为燃油效率更高的新机型 [27] 第四季度平均有36架飞机因发动机问题停场（AOG），预计在2026年将稳步减少，年底降至约25架 [27][28] 为加速发动机返场，2026年将引入大约两倍于2025年的发动机进行维护，这将导致近期成本和资本支出暂时增加 [8][34] - **与Viva的合并交易**：2025年12月，公司与Viva达成协议，旨在创建一个航空集团以加速在墨西哥及更远地区航空出行的渗透 [9] 该交易已向墨西哥联邦经济竞争委员会提交申请，预计整个监管审查过程可能需要长达12个月 [10] 公司认为合并将保留各自独特品牌和乘客选择，同时扩大国内和跨境市场的低价旅行机会 [9] - **成本与效率定位**：公司强调其超低成本承运人模式的结构性优势，以及高度灵活、低成本的运营框架 [37] 专注于通过低成本的辅助服务和亲和力产品开发来提高每乘客收入，同时保持成本效率 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济与需求环境**：墨西哥经济出现早期改善迹象，消费趋势复苏，通胀表现好于预期 [6] 跨境旅行情绪持续改善，符合预期 [3][5] 进入2026年，预订趋势非常健康，圣周和春季势头增强 [19] - **燃油与汇率假设**：2026年全年展望假设平均外汇汇率约为17.7墨西哥比索兑1美元，平均美国墨西哥湾沿岸航空燃油价格在每加仑2.1-2.2美元之间 [32] 第一季度展望假设平均汇率约为17.5比索兑1美元，平均燃油价格约为每加仑2.2美元 [33] - **未来盈利展望**：随着AOG趋势逆转，预计EBITDA向EBIT的转化将改善，支持更强的潜在盈利能力 [33] 预计2026年第一季度EBIT利润率将大致持平，但较2025年第一季度的-1.5%有所改善 [33] 预计在2028年，EBITDA与EBIT利润率之间的差距将恢复到历史水平（18%-19%） [25] 其他重要信息 - **天气影响**：12月份蒂华纳等站点的持续严重大雾导致临时航班取消，使第四季度运力增长降至5.6%（原指引约为8%），估计对损益表的影响约为700万美元 [13] - **税率说明**：第四季度报告的89%税率是由于在年末应用全年实际税率所致，2025年全年实际有效税率为11.8%，建模时建议继续使用30%的有效税率 [42][43] - **第一季度2026年指引**：目标ASM同比增长约3%，TRASM约为0.085美元，不含燃油的CASM约为0.06美元，EBITDA利润率约为25% [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度89%的税率驱动因素是什么 [42] - 第四季度应用的是全年实际税率，2025年全年实际有效税率为11.8%，前三个季度使用的是30%的法定税率，建模建议继续使用30%的有效税率 [43] 问题: 2026年7%的运力增长中，国内和国际市场如何分配 [45] - 运力增长将更偏向国际市场，预计国内运力增长为低至中个位数 [45] 上半年ASM增长将相对较低，因为2025年同期公司对运力进行了战术性调整，全年7%的增长目标在执行中有几个百分点的上下灵活性 [46] 问题: 机队数量到2030年保持平稳，这对多年运力增长前景和资本支出意味着什么 [49] - 预计中期（5年计划）运力增长将保持在7%左右，并有上下2-3个百分点的调整能力 [49] 总飞机数量在2030年将与2025年底持平，所有增长将来自将非生产性飞机转为生产性飞机，通过飞机返还、空客交付等杠杆进行管理 [49] 问题: 2026年有多少架飞机将返还，相关的返还费用是多少 [50] - 2026年将返还14架飞机 [50] 今年资本支出的增加与飞机返还以及为减少AOG而进行的主要维护事件投资有关，预计资本支出约为3.5亿美元 [50] 问题: 杠杆率从2024年第四季度的2.6倍升至2025年的3.1倍，在资本支出增加和利润率仅小幅改善的指引下，如何降低杠杆率，董事会是否有杠杆率目标 [53] - 杠杆率预计将在年内逐步改善，从年初的3.1倍降至年底的2.6倍，这同时也是机队AOG减少的结果 [54]

业绩总结 - 2025年全年的总运营收入为30.38亿美元，同比下降3.3%[36] - 2025年第四季度的净收入为3.28亿美元，同比下降0.9%[36] - 第四季度EBITDAR利润率为32.5%，符合指导预期[13] 用户数据 - 第四季度的TRASM（每可用座位里程收入）为9.35美分，与2024年第四季度持平[25] - 2025年第四季度的国际载客率提高至79.0%，接近历史低80%的水平[25] 未来展望 - 2026年预计ASM增长约为7%[16] - 2026年第一季度的EBITDAR利润率预计为25%[42] 市场扩张 - 2026年计划推出33条新航线，推动网络扩展[27] 其他信息 - 2025年第四季度，公司的可用座位里程（ASM）增长为6.3%，低于原计划的中高单位数增长，旨在保护盈利能力[13] - 第四季度的流动性为25.5%，占过去12个月收入的比例[36]

文章核心观点 公司2025年第四季度业绩有所改善，但全年业绩因票价压力和成本上升而承压，公司通过严格的运力部署和成本控制应对挑战，并对2026年恢复盈利能力和增长表达了信心，同时宣布了与Viva组建新航空集团的计划 [2][3][28] 2025年第四季度财务与运营表现 - **收入增长**：第四季度总营业收入为8.82亿美元，同比增长5.6% [7][10] - **运力扩张**：可用座位里程（ASMs）为94.29亿，同比增长5.6% [7][10] - **客运量**：预订乘客达819.1万人次，同比增长4.4%，其中国际乘客增长8.4%，国内乘客增长2.9% [10][42] - **单位收入**：每可用座位里程总收入（TRASM）为9.35美分，与去年同期持平，主要得益于人均辅助收入增长6.1%至60美元 [11][42] - **单位成本**：每可用座位里程总运营成本（CASM）为8.29美分，同比增长3.2%，除燃油外的单位成本（CASM ex fuel）为5.76美分，增长1.4% [7][12] - **燃油成本**：平均经济燃油成本为每加仑2.65美元，同比增长5.5% [12][42] - **盈利能力**：季度净利润为400万美元，摊薄后每份美国存托凭证（ADS）收益为4美分，息税折旧摊销及租金前利润（EBITDAR）为3.28亿美元，利润率37.2%，同比下降2.4个百分点 [7][13] - **现金流**：第四季度经营活动产生的现金流量净额为2.52亿美元 [14] 2025年全年财务与运营表现 - **收入下降**：全年总营业收入为30.38亿美元，同比下降3.3% [7][15] - **运力增长**：全年ASMs为361.18亿，同比增长6.3% [7][15] - **客运量**：全年预订乘客达3099.5万人次，同比增长5.2% [15][46] - **单位收入承压**：全年TRASM为8.41美分，同比下降9.0%，人均总营业收入为98美元，下降8.1%，平均基本票价下降18.4%至42美元 [7][16][46] - **辅助收入**：全年人均辅助收入为56美元，增长1.6%，辅助收入占总营业收入比重达57.1% [16][53] - **成本控制**：全年CASM为8.04美分，基本持平，但CASM ex fuel为5.58美分，增长3.5% [7][17] - **燃油成本**：全年平均经济燃油成本为每加仑2.59美元，同比下降6.0% [17][46] - **出现亏损**：全年净亏损1.04亿美元，摊薄后每份ADS亏损91美分，全年EBITDAR为9.88亿美元，下降13.4%，利润率32.5%，下降3.8个百分点 [7][18] - **载客率**：全年载客率为84.3%，同比下降2.5个百分点 [7][46] 资产负债表与流动性 - **现金状况**：截至2025年12月31日，现金、现金等价物及短期投资总额为7.74亿美元，相当于过去12个月总营业收入的25.5% [5][19] - **债务状况**：金融债务为7.03亿美元，同比下降13.2%，租赁负债为31.53亿美元，增长3.0% [20] - **杠杆率**：净债务与过去12个月EBITDAR的比率为3.1倍，与上一季度持平，但高于2024年底的2.6倍 [7][20] - **全年现金流**：2025年经营活动产生的现金流量净额为7.50亿美元 [19] 2026年业绩展望 - **运力增长**：预计2026年全年ASM增长约7%，第一季度ASM增长约3% [3][22][23] - **利润率目标**：预计2026年全年EBITDAR利润率约为33%，第一季度EBITDAR利润率约为25% [22][23] - **资本支出**：预计2026年资本支出约为3.5亿美元（净额） [22] - **成本预期**：预计第一季度除燃油外的单位成本（CASM ex fuel）约为6.00美分 [23] - **单位收入预期**：预计第一季度TRASM约为8.50美分 [23] - **外部因素假设**：预计2026年平均美元兑墨西哥比索汇率为17.70，平均美国墨西哥湾沿岸航空燃油价格为每加仑2.10至2.20美元 [22] - **引擎问题缓解**：预计与引擎相关的停场飞机数量将从1月的41架减少至年底的25架，这将支持运力增长和利润率改善 [3] 机队更新与战略举措 - **机队现代化**：第四季度退役了最后1架A319ceo和1架A320ceo，新增了3架A320neo和2架A321neo，期末总机队规模达155架飞机 [26][27] - **机队结构**：机队平均机龄6.6年，66%的飞机为新发动机选项（NEO）型号，平均座位数199个 [26] - **组建航空集团**：2025年12月宣布计划与Viva组建新的墨西哥航空集团，旨在扩大区域廉价航空出行选择，交易预计在2026年完成，需获得监管批准 [28]

财务报告与会计政策 - 公司财务报表以美元为列报货币，除每股收益/亏损及每股价格外，所有金额均以千美元为单位[21] - 公司财务报表以美元为列报货币，除特别说明外，所有金额均以千美元为单位四舍五入[183][187] - 自2025年1月1日起，公司采用了修订后的《国际会计准则第21号》（IAS 21）关于缺乏可兑换性的修正案[197][199] - 截至2025年12月31日，采用IAS 21修正案未对公司的未经审计中期简明合并财务报表产生影响[200] - 合并财务报表完全消除了所有公司间余额、交易以及未实现损益[194] - 子公司财务报表与母公司采用相同的报告期间和一致的会计政策[193] - 境外业务在合并时，其资产和负债按报告日汇率折算，损益表按平均汇率折算，产生的汇兑差异计入其他综合收益[195] 收入确认政策 - 乘客收入（包括票价收入和其他服务收入）在提供运输服务或不可退款机票在预定旅行日期过期时确认[30][33] - 未来航班机票销售最初确认为合同负债（未赚取的运输收入），在服务提供或机票过期时转为收入[31] - 非乘客收入（包括其他服务和货运）在提供服务时确认[36] 金融工具与风险管理 - 公司所有衍生金融工具均符合套期会计准则，其公允价值变动仅由标的资产价格水平变化引起[14] - 公司风险对冲政策保守，仅允许签订与待对冲头寸相关的衍生工具头寸[5] - 公司仅在场外交易市场操作衍生工具[7] - 公司未持有外汇衍生金融工具[8] - 公司使用衍生金融工具对冲燃油价格波动风险，目前持有航空燃油亚洲看涨期权[8] - 公司在2025年第四季度登记了亚洲看涨期权[7] - 公司持有以TIIE 28为标的的利率上限期权，用于对冲资产支持信托票据的风险[8] - 截至2025年12月31日，公司拥有8份与不同金融机构签订的ISDA协议[7] - 金融资产根据IFRS 9分类，包括以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）、以摊余成本计量以及以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（OCI）的类别[54][57] - 贸易应收款项采用简化方法，基于整个存续期的预期信用损失（ECL）计提损失准备[60] 长期资产与折旧 - 飞行设备年折旧率为4.0%至16.7%[95] - 计算机设备年折旧率为25%[95] - 工作坊工具年折旧率为33.3%[95] - 电动设备及通讯设备年折旧率为10%[95] - 机动运输设备平台年折旧率为25%[95] - 机上服务推车年折旧率为20%[95] - 办公家具和设备年折旧率为10%[95] - 公司评估长期资产减值时，使用通常不超过五年的现金流预测进行折现现金流模型计算[73][97] 租赁会计 - 使用权资产按组成部分直线法折旧，其中飞机折旧年限最长为19年，备用发动机最长为21年，建筑物租赁最长为10年，维护部件最长为8年[129] - 截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司未记录与使用权资产相关的任何减值费用[134] - 公司通过售后回租交易出售飞机或发动机给出租人，并回租使用[135] - 飞机和发动机租赁协议包含特定返还条件，相关成本在租赁期初以现值确认为使用权资产成本的一部分[138] 员工福利与薪酬 - 根据墨西哥劳动法，公司需向符合条件的员工支付相当于每年服务期12天工资的工龄津贴[106] - 公司季度激励计划在每季度结束后不久支付现金奖金，年度短期福利计划在每年结束后不久支付现金奖金[111][112] - 公司于2024年和2023年批准了新的长期留任计划，该计划为股权结算的购买计划，不包含基于股票增值权的现金补偿[115] - 墨西哥所得税法规定，计算当年员工利润分享的基数为纳税人当年的应税收入，税率为10%[124] - 墨西哥联邦劳动法规定，员工利润分享支付上限为员工当前三个月工资或过去三年平均利润分享额[124] 税务相关 - 公司需代政府机构和机场向客户收取税费，包括联邦运输税、联邦安保费、机场旅客设施费和外国出入境费[140] - 公司评估递延所得税资产的可实现性时，会考虑是否有足够的应税暂时性差异、未来是否可能有应税利润、未使用税务亏损是否源于不太可能重现的原因以及是否有税务筹划机会[146] - 截至2025年12月31日和2024年12月31日，IFRIC Interpretation 23（所得税处理的不确定性）未对公司合并财务报表产生影响[155] 公司结构与合并范围 - 公司所有子公司（共23家）在2025年及2024年12月31日的股权权益均为100%[23] - 公司对旗下所有主要运营子公司（如Concesionaria Vuela、Vuela Aviación、Vuela S.A.等）均持有100%股权[189] - 公司对North Star Financing Limited（成立于2024年12月19日）和North Star Thrust DAC（成立于2025年8月29日）虽无所有权但拥有控制权，并据此合并报表[25][26] - 公司对两家爱尔兰实体（North Star Financing Limited 和 North Star Thrust DAC）虽不持有所有权权益，但根据IFRS 10判断拥有控制权，因此纳入合并报表[191][192] - 多个飞机管理信托的权益发生变动：Bank of Utah Trust N503VL和N504VL的权益在2025年底降至0%（信托已终止），而N508VL和N522VL的权益在2025年底增至100%[189][190] - 公司与Banco Multiva设立了多个信托（如CIB/3853, 3855, 3866, 3867, 3921）用于飞机预付款融资，均持有100%权益[189] 业务发展与合作协议 - 公司于2025年7月16日推出新的忠诚度计划“altitude”[24] - 公司于2025年7月16日推出了新的忠诚度计划“altitude”[190] - 自2025年9月2日起，Banco Multiva将承担CIBanco的所有权利和义务[24] - 公司与Frontier的代码共享协议于2018年1月16日签署，并于2018年9月开始运营[38] - 公司于2025年6月30日终止了与FEMSA子公司关于“Spin Premia®”忠诚度计划的联盟协议[48] - 公司于2025年12月18日宣布与Viva达成协议，计划组建新的墨西哥航空集团，该交易尚待授权，截至财报发布日未确认会计影响[180] 融资与资本市场活动 - 公司于2023年9月28日完成1500万份资产支持信托凭证发行，金额为15亿墨西哥比索（按当时汇率合8580万美元），票面利率为TIIE 28加215个基点，期限5年[177] - 公司于2021年10月13日完成1500万份资产支持信托凭证发行，金额为15亿墨西哥比索（按当时汇率合7210万美元），该凭证与可持续发展目标挂钩，要求2022、2023、2024年单位收入客公里二氧化碳排放量较2015年分别降低21.54%、24.08%和25.53%[176] - 公司于2020年12月11日完成增发1.34亿份普通参与凭证（以美国存托凭证形式），公开发行价格为每股11.25美元，承销商行使超额配售权额外购买2010万份[173] - 公司于2023年11月22日完成所有57,513,873股已发行B系列股份转换为由普通参与凭证代表的A系列股份[178] - 公司于2013年9月23日完成在纽交所和墨西哥证券交易所的双重上市首次公开发行，股票代码分别为“VLRS”和“VOLAR”[171] 特许经营权与运营许可 - 公司的主要特许经营权于2020年2月24日延长20年，自2020年5月9日起生效[169] - 公司萨尔瓦多子公司（Volaris El Salvador）的运营许可于2024年5月28日续期并延长5年[175] - 公司哥斯达黎加子公司（Volaris Costa Rica）的航空运营人证书于2021年12月20日续期并延长15年[174]

公司运营状态 - 截至2026年2月23日下午 公司所有航班运营已恢复正常 包括瓜达拉哈拉机场和巴亚尔塔港机场的运营 [1] - 公司正通过官网“我的行程”板块或WhatsApp专线 为行程受影响的客户提供多种解决方案和替代选择 [1] 公司沟通与承诺 - 公司对客户在此次外部情况下的理解与耐心表示感谢 [2] - 公司重申其始终致力于维持安全可靠的运营 [2] - 公司提供了媒体独家联系渠道 [2]