财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后营业收入为2.8亿美元，调整后摊薄每股收益为2.47美元，均高于最新指引，这是自分拆以来连续第六个季度调整后营业收入和调整后每股收益达到或高于指引 [22][25] - 第四季度销售额同比下降7%，符合预期；转化率较去年第四季度有所下降，但仍高于疫情前水平；平均单位零售额较去年第四季度有所下降，但在大多数类别中仍保持健康，处于或接近历史高位 [25][26] - 年末维密和PINK的库存水平在调整后下降了两位数 [23] - 预计2023年销售额将较2022年实现中个位数增长，调整后营业利润率与2022年相似，处于高个位数水平；第一季度销售额预计将较去年第一季度下降中个位数，调整后营业收入预计在5500万美元至8500万美元之间 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 维密业务中，美妆业务表现最佳，其次是睡衣和文胸；PINK业务中，内衣业务表现优于睡衣和服装业务，PINK服装业务在过去几个季度一直面临挑战，在假日季表现不佳，对公司第四季度业绩造成超过4个百分点的拖累 [27][28] - 国际业务表现出色，2022年国际系统总销售额实现两位数增长，且在过去四个季度均实现盈利 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在国内内衣市场份额领先，按滚动12个月计算，较去年略有增长；在该市场中，文胸业务占比更高，内裤业务占比相对较低 [27][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球领先的时尚内衣零售商，战略围绕强化核心业务、激发增长和变革公司基础三大支柱展开 [20] - 2022年公司推出多个创新产品和营销活动，拓展渠道分销，扩大未来门店规模，发布ESG报告，进行收购和合作，调整公司领导结构 [8][10][12] - 2023年公司推出新的合作系列和客户忠诚度计划，计划利用Adore Me的技术，拓展国际业务 [18][19][31] - 公司认为在竞争激烈的环境中，需要通过创新和促销活动来争夺消费者的可自由支配支出 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境对消费者仍具挑战性，但公司已稳定业务模式，能够应对困难时期，并在经济正常时实现显著的经营杠杆效应 [21][24] - 随着2022年第二季度以来销售趋势的基数效应减弱，以及新增长战略和客户体验的推出，预计2023年销售趋势将有所改善 [32] 其他重要信息 - 公司员工满意度较高，87%的员工表示为在维密工作感到自豪 [16] - 公司计划到2025年为超过100万年轻女性和年轻人提供内衣 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司业务的增长机会以及如何利用Adore Me平台或技术来推动维密或PINK业务增长 - 公司认为核心文胸业务是增长重点，今年将有多次重大文胸产品发布；PINK业务需要重新定位，新设计方向将在第二季度末开始显现效果 [39][40][41] - 公司计划在第二季度末测试在其网站上销售Adore Me的精选商品，利用Adore Me的试穿和订阅服务技术应用于维密和PINK的更大客户群体 [43] 问题2: PINK业务在2022年的收入情况以及新组织架构对品牌的益处 - 睡眠业务约占维密和PINK总业务的15% - 20% [47] - 将PINK和维密整合的好处在于，两个品牌的客户有很大重叠，且在文胸业务上有共性，整合后可以从整体上考虑内衣品类的商品组合，同时在采购和商品管理方面提高效率 [48][49] 问题3: 在收入不稳定的情况下，SG&A费用的灵活性 - 公司在过去几个季度展示了良好的费用弹性，当北美业务面临挑战时，总费用每季度减少超过4000万美元 [51] - 公司设定了未来三年2.5亿美元的成本节约目标，2023年将实现不到三分之一的目标，通过费用和商品成本的多方面举措来控制成本 [52] 问题4: 第一季度销售指引的假设以及市场份额变化情况 - 第一季度销售指引主要基于当前业务趋势，预计北美业务将下降高个位数，国际业务系统零售销售额将增长低两位数，Adore Me的并表将使整体销售增长4 - 4.5个百分点 [60][61][62] - 公司使用的市场份额定义为内衣（文胸和内裤）综合品类，市场份额为20%，其中文胸业务占比更高，过去12个月市场份额基本持平，略有0.1个百分点的增长 [57][58] 问题5: 全年促销活动的思路以及新文胸产品对平均单位零售额（AUR）的影响 - 促销活动主要是为了在竞争激烈的环境中争夺消费者的可自由支配支出，与库存水平关系不大；预计第一季度将延续第四季度的促销策略，全年促销力度将取决于消费者的健康状况 [66][67][69] - 设计文胸产品时会考虑整体竞争力，而不仅仅是提高AUR，目前AUR高于疫情前水平，公司对未来表现有信心 [70][71] 问题6: PINK服装业务的规模、未来展望，Adore Me对毛利率的影响，以及回购和债务策略 - PINK业务规模接近30亿美元，其中一半为内衣业务，另一半为服装和睡眠业务 [74] - Adore Me的毛利率在50%以上，对公司毛利率有一定提升作用，其费用模式与维密有所不同，第一季度营销费用较高 [76][77] - 公司在加权平均股数中已考虑2.5亿美元的股票回购，ASR主要在春季进行，剩余回购活动可能在2023年后期进行；公司预计全年大部分时间将维持2.95亿美元的ABL债务余额，第一季度为现金流出季度 [80][82][83] 问题7: 不同门店形式和渠道的表现以及市场策略的更新 - 未来门店试点项目表现良好，较对照组增长高个位数，非购物中心门店表现出色，预计全年将开设15 - 20家未来门店，并对约50家门店进行改造 [88][90] - 市场策略采用精选模式，通过引入符合特定条件的第三方品牌，扩大品牌吸引力，且消费者在购买第三方品牌时也会购买维密或PINK产品 [93][94] 问题8: PINK服装业务问题的核心原因，Adore Me的销售季节性和广告费用 - PINK服装业务过去过于依赖特定款式和标志，未能及时更新产品，导致跟不上市场趋势；公司已对业务进行全面调整，预计秋季将有明显改善，第二季度末将出现早期复苏迹象 [99][100][101] - Adore Me的销售季节性与维密相似，第一季度和第四季度表现较好；维密通常将营销费用控制在销售额的5% - 5.5%，Adore Me作为DTC业务，广告费用率将显著高于维密 [102][103][104] 问题9: PINK服装业务转型的信心来源，PINK内衣业务表现，以及运费下降对EBIT利润率的影响 - 公司通过严格的测试流程、客户反馈和门店团队的认可，对PINK服装业务转型充满信心；PINK国际业务表现强劲，内衣业务健康增长 [108][109][110] - 预计全年毛利率将略高于去年，运费下降对毛利率有积极影响，但SG&A费用方面，公司计划在技术、营销、门店改造和激励薪酬等方面进行投资，可能会对EBIT利润率产生一定压力 [111][113][118] 问题10: 2.5亿美元成本节约计划的进展以及是否有更多收购计划 - 2023年将实现不到三分之一的成本节约目标，主要在费用方面体现，第四季度和2024年将更多体现在毛利率和商品成本方面 [120][121] - 未提及是否有更多收购计划 [120] 问题11: 忠诚度计划的早期经验、客户保留趋势以及如何利用该计划提高保留率 - 忠诚度计划推出仅一周，目前参与情况良好，预计到本月底将有300万用户；该计划具有新的福利和功能，预计下半年将带来明显效益 [125][126]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收入4300万美元，摊薄后每股收益0.29美元，均高于指引范围；销售额同比下降9%，符合预期 [13] - 预计第四季度销售额同比下降高个位数，运营收入在2.4亿 - 2.9亿美元之间 [21] - 预计全年销售额下降6% - 7%，调整后运营收入在5.25亿 - 5.75亿美元之间，约占零售额的8% - 9% [25] - 第三季度货运成本同比相对稳定，第四季度预计供应链成本减少6500万美元，春季预计减少约1亿美元 [34][37] - 预计年底资产负债表上的库存金额将以中个位数增长，考虑产品组合后库存将下降中个位数 [120] 各条业务线数据和关键指标变化 - 从商品类别看，美妆是表现最好的类别，显著优于其他业务；文胸表现与整体业务一致；内裤和服装业务在促销环境中表现落后 [14] - 国际业务是亮点，第三季度销售额同比增长超40%，过去三个季度均盈利 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内内衣市场份额连续三个季度同比增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕加强核心业务、激发增长、转变公司基础三大原则，目标是成为全球领先的时尚内衣零售商 [26][27] - 签署收购Adore Me的协议，以提升购物体验和加速数字平台现代化 [17] - 推出Undefinable活动和新文胸产品，扩展文胸试穿服务和分销渠道，扩大未来商店规模，推进ESG工作 [18][19] - 强调专注核心内衣和美妆业务，适度减少服装业务比重，重视国际市场和新业务发展 [63][64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战，消费者谨慎且注重成本，零售环境促销激烈，预计销售和利润率将持续波动 [13][20] - 公司认为品牌重新定位、国内市场份额领导地位和财务平台的优势，使其能够在困难环境中取得优于预期的业绩，并在经济正常时实现显著的运营杠杆 [11][12] - 对假日季表现有信心，认为公司在库存、促销和活动方面准备充分，将积极争取消费者支出份额，同时严格控制成本和库存管理 [20][22][23] 其他重要信息 - 公司与Regina Miracle在中国的合资企业业务取得进展，预计2023年春季实现盈亏平衡 [16] - 未来商店表现良好，比对照组高出高个位数，具有低资本支出、店铺规模小、技术应用等优势，且注重非购物中心位置的拓展 [100][101][102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 消费者对什么做出反应，能否通过新品驱动销售，还是需要促销来推动转化 - 新品能获得消费者积极响应，如So Obsessed文胸、PINK系列的Shack It和Bare香水等；在困难时期，消费者寻求优惠，公司在黑色星期五期间加大促销力度，认为这是合适的选择 [31][32] 问题2: 运费成本的恢复速度以及分析师日提出的额外2.5亿美元成本节约的进度 - 第三季度运费成本同比相对稳定，第四季度预计供应链成本减少6500万美元，春季预计减少约1亿美元；2.5亿美元的成本节约计划在秋季开始小范围实施，2023 - 2025年逐步增长，包括产品成本、公司现代化和间接采购成本三个方面 [34][37][40] 问题3: 第三季度和第四季度各品类的商品利润率表现，以及明年毛利率是否会上升 - 促销活动更多集中在服装和内裤品类，目的是吸引流量和提高转化率，并非清仓处理；对于明年毛利率，预计春季运费会带来顺风，但销售情况、促销环境等因素仍不确定 [45][47][52] 问题4: 门店和数字渠道转化率下降的原因，以及对明年收入的影响因素 - 转化率下降主要受宏观经济影响，而非产品或定价问题，公司通过市场份额、购买意向等指标判断表现尚可；明年收入方面，北美业务需要宏观经济改善，公司有多项举措推动增长，如聚焦核心业务、拓展国际市场和新业务等 [55][57][62] 问题5: 第四季度毛利率的预期构成，以及AUR健康但UPT受压反映的情况 - AUR方面，公司对业务的AUR定位有信心，第四季度可能会根据情况调整以提高转化率和客单价；不认为是过去过度采购导致，而是市场竞争环境所致 [68][70][73] 问题6: 供应链挑战是否导致销售压力，以及何时能恢复正常 - 公司认为供应链在疫情期间表现良好，目前成本和困难已基本过去；今年秋季未能完全恢复到理想的采购和开放比例，预计到年中供应链能完全恢复正常 [81][82][84] 问题7: 今年高个位数利润率到中期两位数目标的路径 - 从9%到15%，第一个百分点通过加强核心业务实现，包括提升文胸业务、扩大北美市场份额等；接下来两个百分点通过激发增长实现，如国际业务增长、新业务发展等；最后三个百分点通过2.5亿美元的效率提升机会和转变公司基础实现 [85][86][87] 问题8: 近期销售加速的原因，以及美妆业务强劲的原因和未来商店的特点 - 销售加速可能是消费者在经济压力下倾向于在黑色星期五和网络星期一等促销活动中省钱，但不确定12月是否会延续该趋势；美妆业务强劲是因为市场更开放，且公司有新品和优质内容；未来商店表现优于对照组，具有低资本支出、易购物、技术应用等优势，还注重非购物中心位置的拓展 [91][98][100] 问题9: 如何评估营销成功，以及库存情况和如何推动积极销售 - 通过算法推送最佳创意，提高营销资金使用效率；Undefinable活动产生5亿媒体印象，87%为正面反馈；库存方面，去年第四季度因供应链挑战导致库存问题，今年随着供应链改善，库存接收时间差异逐渐解决，预计年底库存金额增长中个位数，考虑产品组合后下降中个位数，明年有机会提高库存周转率和灵活性 [104][112][120] 问题10: 本季度的杠杆下降情况和数字销售占比 - 本季度B&O杠杆下降80个基点，数字销售占比为高30% [126][127] 问题11: 如何利用Adore Me业务实现维多利亚的秘密的现代化 - 收购Adore Me是一笔双赢交易，它是一个成功且增长的独立业务，针对公司目前未涉足的价值市场；可以利用其试穿到家和订阅业务技术提升客户体验，将技术融入公司运营，为公司提供增长动力 [132][134][136]

收入和利润（同比环比） - 2022年第三季度公司运营收入为4300万美元，较2021年第三季度的1.08亿美元减少6500万美元，运营收入率从7.5%降至3.2%[114][124] - 2022年第三季度净销售额为13.18亿美元，较2021年第三季度的14.41亿美元减少1.23亿美元，降幅9%[114][127] - 2022年前三季度调整后运营收入为2.85亿美元，2021年为5.36亿美元；调整后归属公司净利润为2.13亿美元，2021年为4亿美元；调整后摊薄每股净利润为2.52美元，2021年为4.46美元[118] - 2022年第三季度国际净销售额为1.63亿美元，较2021年第三季度的1.15亿美元增长43%[125] - 2022年第三季度可比销售额（门店和直销）较2021年下降11%，可比门店销售额较2021年下降10%[126] - 2022年前三季度净销售额为43.23亿美元，较2021年前三季度的46.09亿美元减少2.86亿美元，降幅6%[140] 成本和费用（同比环比） - 公司预计在过渡期间的总增量支出可能在1亿至1.5亿美元之间，大部分成本将在2023年底前产生[115] - 2022年第三季度毛利润为4.57亿美元，较2021年第三季度减少1.08亿美元，毛利率从39.2%降至34.7%[131] - 2022年第三季度一般、行政和门店运营费用为4.14亿美元，较2021年第三季度减少4300万美元，降幅9%，费用率从31.7%降至31.5%[134][135] - 2022年第三季度利息费用为1500万美元，较2021年第三季度增加300万美元[136] - 2022年前三季度毛利润为15.14亿美元，较2021年前三季度减少3.93亿美元，毛利率从41.4%降至35.0%[143] - 2022年前三季度一般、行政和门店运营费用为12.8亿美元，较2021年前三季度减少9100万美元，降幅7%，费用率从29.7%降至29.6%[146][147] 各条业务线表现 - 2022年第三季度北美门店销售额为8.13亿美元，较2021年第三季度的9.2亿美元减少1.07亿美元[114] - 2022年第三季度直销渠道销售额为3.42亿美元，较2021年第三季度的4.06亿美元减少6400万美元，降幅16%[114] - 2022年第三季度美国公司运营门店每平均销售平方英尺销售额为136美元，较2021年的151美元下降10%；每平均门店销售额为94.5万美元，较2021年的104万美元下降9%[120] - 2022年第三季度北美门店净销售额为8.13亿美元，较2021年第三季度减少1.07亿美元，降幅12%[129] - 2022年第三季度直接渠道净销售额为3.42亿美元，较2021年第三季度减少6400万美元，降幅16%[130] 各地区表现 - 2022年第三季度国际净销售额为1.63亿美元，较2021年第三季度的1.15亿美元增长43%[125] 管理层讨论和指引 - 公司预计在过渡期间的总增量支出可能在1亿至1.5亿美元之间，大部分成本将在2023年底前产生[115] - 预计2022年全年资本支出约2亿美元[161] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2022年10月29日，公司运营门店总数为1351家，较年初的1362家减少11家[121] - 2022年年初现金及现金等价物为4.9亿美元，年末为1.26亿美元，净减少3.64亿美元；2021年初为3.35亿美元，年末为3.31亿美元，净减少400万美元[158] - 2022年年初至今经营活动净现金使用量为2.79亿美元，较2021年减少6.57亿美元，主要因营运资金变化导致现金流出增加和净收入降低[158][159] - 2022年年初至今投资活动净现金使用量为1.5亿美元，主要包括1.25亿美元资本支出和1800万美元对Frankies Bikinis的投资；2021年为1.17亿美元[160][161] - 2022年年初至今融资活动净现金流入为6700万美元，主要包括从ABL信贷安排借款2.67亿美元和与Regina Miracle合资获得5500万美元现金；2021年净现金使用量为2.66亿美元[162][163] - 2022年2月结算与高盛的ASR协议，获得30万股普通股；3月董事会批准最高2.5亿美元的股票回购计划，年初至今已回购510.4万股，花费2.14亿美元，剩余3600万美元[165][166][167] - 截至2022年10月29日，长期债务净额为12.44亿美元，较1月29日的9.78亿美元有所增加；2022年年初至今支付利息2900万美元，2021年无利息支付[170] - 2021年7月发行6亿美元2029年到期的4.625%票据；8月使用5.92亿美元票据净收益和3.84亿美元信贷安排净收益，部分支付与前母公司分离的约9.76亿美元现金款项[171][172][177] - 2021年8月签订4亿美元2028年到期的定期贷款B信贷安排，2022年年初至今已支付本金300万美元；2022年第三季度从ABL信贷安排借款2.67亿美元，截至10月29日全部未偿还，剩余可用额度4.41亿美元[173][176] - 截至2022年10月29日，穆迪和标普对公司的企业评级分别为Ba3和BB，高级有担保债务评级分别为Ba2和BB+，高级无担保债务评级分别为B1和BB，展望均为稳定[180] - 公司的合同义务主要包括长期债务及利息支付、经营租赁、商品库存采购订单等，自1月29日以来除ABL信贷安排借款2.67亿美元外无重大变化[181] - 公司编制财务报表需采用影响资产、负债、收入和费用的会计政策和估计[183] - 公司关键会计政策和估计自2022年3月18日提交的10 - K表格年度报告以来无重大变化[184] - 公司使用外汇远期合约等衍生品管理市场风险，不用于交易[185] - 公司在加拿大和中国的业务及国际合作伙伴的特许权使用费面临外汇汇率风险[186][187] - 截至2022年10月29日，公司投资组合主要为银行存款，不认为利率变动对本金有重大风险[188] - 截至2022年10月29日，公司长期债务包括2029年固定利率票据、3.96亿美元定期贷款和2.67亿美元ABL贷款[189] - 2022年10月29日、2022年1月29日和2021年10月30日，公司公开交易债务本金分别为9.96亿美元、9.99亿美元和10亿美元，估计公允价值分别为8.7亿美元、9.75亿美元和10.03亿美元[190] - 截至2022年10月29日，公司认为应收账款、应付账款和应计费用账面价值接近公允价值[191] - 截至2022年10月29日，公司认为ABL贷款本金接近公允价值[191] - 公司与主要金融机构保持现金及现金等价物，监控交易对手信用状况[192]

Table of Contents (Exact name of registrant as specified in its charter) _______________________________ UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _________________________________ FORM 10-Q _________________________________ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended July 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后营业收入为1.27亿美元，处于此前沟通的指引范围内 [11] - 本季度销售额同比下降6%，低于预期 [11] - 第二季度摊薄后每股调整后收益为1.09美元，接近指引区间0.95 - 1.25美元的中点 [13] - 过去12个月，公司实现了近10亿美元的调整后EBITDA [10] - 预计全年销售额将下降中到高个位数，调整后营业收入预计在5.25 - 5.75亿美元之间，约占零售销售额的8% - 9% [17][18] - 预计第三季度销售额将同比下降高个位数，营业收入预计在1000 - 4000万美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 文胸业务表现最佳，同比持平，内衣业务接近持平，下降低个位数 [12][33] - 美妆业务本季度表现稳健，虽受半年期销售下滑影响，但第三季度随着新品发布势头良好 [12][33] - 服装业务是最具挑战的类别，占销售额约25%，本季度下降高个位数，PINK受影响更大 [12][34] - 国际业务是亮点，销售额同比增长近30%，过去两个季度实现盈利 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内内衣市场份额在过去两个季度实现增长 [8] - AUR与2019年相比仍显著上升，第二季度同比略有下降，下半年计划持平至下降低个位数 [43] - 客户购买频率与疫情前模式基本一致，但品类渗透率和渠道发生了变化 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 简化公司领导结构，整合品牌，使团队与消费者趋势更好地契合，提高组织效率 [14] - 持续推出新品和创新，如文胸系列、香水等，提升客户体验，拓展销售渠道 [15] - 扩大VS&Co - Lab平台，加强尺码包容性，发布首份ESG报告 [16] - 专注于核心文胸业务，提升客户体验，严格控制成本和库存管理，挖掘增长机会 [20] - 公司在国内内衣市场处于领先地位，但面临宏观经济环境和行业竞争挑战 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境具有挑战性，通胀和消费者压力将持续，业务将面临销售和利润率波动 [17] - 有信心应对消费者环境变化，通过争取流量份额和严格成本库存管理实现业务稳定 [17] - 调整后营业收入率达到高个位数表明业务已企稳，待宏观趋势正常化后有望实现杠杆效应 [19] 其他重要信息 - 公司将在10月13日的投资者日提供长期战略更新 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 长期利润率目标及今年的过渡因素和回归双位数的路径 - 公司认为目前业务在运营收入基础上有了显著改善和稳定，过去几个季度通过利润改善计划和库存管理提高了杠杆和效率 [25] - 未来在正常情况下，核心业务有望与市场同步增长，国际和新兴业务领域也有增长机会，预计实现中个位数的营收增长，随着销售增长将带来显著的杠杆效应 [26][27] 问题: 各品类表现差异及服装业务疲软原因和库存管理 - 文胸业务表现最佳，同比持平，市场份额增长；内衣业务接近持平；美妆业务虽受半年期销售影响但势头良好；泳衣业务表现不一；服装业务是最具挑战的类别，PINK受影响更大 [33][34] - 公司将谨慎管理服装业务的采购，加大对内衣和睡衣业务的投入 [34] 问题: 调整秋季库存收货的行动、AUR情况及费用效率所处阶段 - 公司降低了秋季库存偏好，调整了模式组合，提高了供应链的灵活性，预计到1月底库存将恢复到更正常的状态 [37][38] - AUR方面，部分产品成功提价，但由于促销和库存因素，本季度AUR下降高个位数，但与2019年相比大幅上升 [39] - 费用效率方面，目前处于早期阶段，预计到2023年底有可见的效益，未来还将继续寻找费用和利润率方面的机会 [40] 问题: AUR与疫情前水平对比及客户购买频率变化 - AUR与2019年相比仍显著上升，第二季度同比略有下降，下半年计划持平至下降低个位数 [43] - 客户购买频率与疫情前模式基本一致，但品类渗透率和渠道发生了变化 [44] 问题: 挖掘新增长机会的具体内容 - 国际业务增长近30%，合作伙伴计划在3年内开设超100家新店，数字业务也有增长机会 [47] - 新品牌如Happy Nation、Love & Lemons和Frankies bikinis等有发展潜力，与Elomi的合作对销售有即时影响 [47] - VS&Co - Lab平台和与亚马逊的合作带来新渠道，未来有更多机会 [48] - 未来商店项目目前有6家店开业，今年计划共开设15 - 16家，表现出中个位数的增长趋势 [49] 问题: 即将到来的假日季营销和产品举措与去年的不同，以及未来商店的经验如何应用于其他门店 - 假日季将继续推出创新产品，如文胸系列和香水等，展示公司的创新能力和对客户需求的关注 [54][55] - 未来商店的经验可能会应用于现有850家门店，如试衣间体验、价格和促销沟通等方面 [56][57] 问题: 本季度营收环比减速原因、出口率及半年期销售的经验教训 - 5月营收下降中到高个位数，6月相对持平，7月下降高个位数并延续到8月初，整体趋势与商场和其他零售商情况相符 [61] - 半年期销售方面，6月是最佳销售月，销售增长主要由常规价格销售驱动，亲密品类表现优于相邻服装品类，期间也遇到了一些流量逆风 [62][63] 问题: 服装业务包含的内容、与去年的对比情况以及社交媒体歌曲对公司的影响 - 服装业务包括Victoria的睡眠和休闲部分以及PINK的服装和睡眠业务，第二季度占销售额约20%，4年业务中占25% - 30% [68] - 与去年相比，业务向休闲化的转变提供了一些小的顺风因素，但不显著 [69] - 社交媒体歌曲引发了对行业问题的关注，公司认同其观点并已与创作者沟通，认为这是推动行业变革的机会，不认为对公司有负面影响 [67] 问题: 模型组合从空运到海运的变化、今年与去年空运量对比以及运费成本的反转情况 - 去年秋季开始时，空运占比90%，海运占比10%；今年秋季开始时，海运占比75%，空运占比25% [74] - 去年第三和第四季度空运占比均在90%左右 [74] 问题: 是否看到高收入和低收入客户的分化，美妆业务占销售额的百分比及趋势，以及新香水产品对其的影响 - 高收入消费者受宏观经济环境影响较小，低收入消费者受压力较大，公司的消费者主要是中低端消费者，受经济环境影响较大 [78] - 美妆业务约占总销售额的15%，多年来保持相对稳定，公司希望继续保持这一比例 [78] 问题: 国际业务增长情况、表现突出的地区、本季度至今的情况以及营销战略的变化和下半年的规划 - 国际业务在所有五个领域都实现了增长，其中特许经营网络是最重要的部分，中东地区反弹强劲，英国、中国、旅游零售和直接面向消费者业务也表现良好 [83] - 营销战略的动态部分在于使用的媒体和创意资产的部署方式，公司会根据效果进行灵活调整 [83] 问题: 品牌转型的进展、消费者的反馈以及让管理层有信心的具体事例 - 公司对品牌重新定位的进展感到满意，相关指标显著增加，社会评论改善，市场份额在关键品类中增长，员工对品牌的亲和力和自豪感增强 [86][87] - 《华尔街日报》的文章和社交媒体歌曲吸引了更多人关注公司的变化，消费者对品牌的多样性和包容性表示认可 [87] 问题: 作为独立公司过去一年新客户获取的速度、客户来源以及PINK客户是否向Victoria转化 - 上季度约45%的客户是新客户，与历史情况基本一致，客户群体略有年轻化和女性化趋势 [91] - 公司过去没有刻意营销PINK到Victoria的过渡，未来将加强这方面的工作，促进跨品牌活动 [91]

业绩总结 - 2022年第二季度净销售额为15.21亿美元，同比下降7%[10] - 2022年第二季度毛利润为5.48亿美元，占销售额的36.1%，较2021年下降540个基点[10] - 2022年第二季度营业收入为1.27亿美元，占销售额的8.3%，较2021年下降430个基点[10] - 2022年第二季度净收入为8920万美元，占销售额的5.9%，较2021年下降350个基点[10] - 2022年上半年净销售额为30.05亿美元，同比下降5%[15] - 2022年上半年毛利润为10.92亿美元，占销售额的36.3%，较2021年下降600个基点[15] - 2022年上半年营业收入为2.43亿美元，占销售额的8.1%，较2021年下降540个基点[15] - 2022年上半年净收入为1.82亿美元，占销售额的6.0%，较2021年下降430个基点[15] - 2022年第三季度净销售预计将比2021年的14.41亿美元下降高单位数百分比[19] - 2022年全年净销售预计将比2021年的67.85亿美元下降中到高单位数百分比[19] - 2022年第三季度毛利率约为34%，低于2021年的39.2%[19] - 2022年全年调整后的营业收入预计在1000万到4000万美元之间[19] - 2022年全年资本支出约为2亿美元[19] 资产与负债 - 截至2022年7月30日，公司的总资产为40.72亿美元，较2021年下降12.6%[18] - 截至2022年7月30日，公司的长期债务为9.77亿美元，较2021年增加65%[18] 每股收益 - 2022年第二季度每股摊薄净收入为0.83美元，较2021年的1.71美元下降51.5%[24] - 2022年上半年净收入为1.43亿美元，较2021年的3.25亿美元下降56%[27] - 2022年第二季度报告的每股稀释净收入为0.83美元[36] 成本与费用 - 2022年第二季度报告的毛利润为535,251千美元，占净销售的35.2%[36] - 2022年第二季度报告的总管理和运营费用为437,739千美元，占净销售的28.8%[36] - 2022年截至目前的调整后总管理和运营费用为848,937千美元，占净销售的28.3%[36]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _________________________________ FORM 10-Q _________________________________ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended April 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-40515 _________________________________ VICTORIA'S SECR ...

业绩总结 - 2022年第一季度净销售额为14.838亿美元，同比下降3%[10] - 2022年第一季度毛利润为5.432亿美元，占销售额的36.6%，较2021年的43.2%下降660个基点[10] - 2022年第一季度营业收入为1.158亿美元，占销售额的7.8%，较2021年的14.5%下降670个基点[10] - 2022年第一季度净收入为9,230万美元，占销售额的6.2%，较2021年的11.2%下降500个基点[10] - 2022年第一季度每股摊薄净收入为1.11美元，同比下降44%[10] - 2022年第一季度EBITDA为165,400千美元，较2021年第一季度的279,900千美元下降约40.9%[26] 未来展望 - 2022年第二季度净销售额预计在16.14亿美元的基础上，增长低个位数到下降低个位数[14] - 2022年第二季度毛利率预计约为37%，低于2021年的41.5%[14] - 2022年第二季度营业收入预计在1.25亿到1.55亿美元之间[14] - 2022年第二季度每股摊薄净收入预计在0.95美元到1.25美元之间[14] 用户数据与市场扩张 - 截至2022年4月30日，总资产为40.648亿美元，较2021年5月1日的42.470亿美元下降[13] - 2022年第一季度的总店铺数量为1,362家，较2021年增加58到66家[15] - 2022年第一季度的公司运营店铺数量为834家，较2021年增加16家[15] 其他财务数据 - 2022年第一季度调整后的运营收入为115,801千美元，较2021年的225,686千美元下降约48.7%[23] - 2022年第一季度资本支出为21,181千美元，较2021年的19,303千美元增长约9.7%[28] - 2022年第一季度毛利润为521,506千美元，较2021年的672,141千美元下降约22.4%[18] - 2022年第一季度运营收入为94,122千美元，较2021年的225,686千美元下降约58.3%[18] - 2022年第一季度净收入为76,144千美元，较2021年的174,032千美元下降约56.3%[18] - 2022年第一季度每股稀释净收入为0.93美元，较2021年的1.97美元下降约52.8%[18]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额下降4.5%，剔除去年约7500万美元的刺激福利后，销售额与去年持平 [9] - 第一季度调整后营业利润为1.16亿美元，高于此前沟通的8000万 - 1.1亿美元的指导范围上限 [9] - 第一季度调整后摊薄每股收益为1.11美元，高于0.7 - 0.95美元的指导范围，主要得益于严格的费用管理 [10] - 预计第二季度销售额将实现低个位数增长或下降，中点约为持平，与第一季度剔除刺激因素后的结果一致 [11] - 预计第二季度营业利润在1.25亿 - 1.55亿美元之间，低于去年第二季度的2.03亿美元，高端在调整供应链成本后与去年持平 [12] - 全年目标是销售额与去年持平或实现低个位数增长，计划使营业利润与去年大致相当 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 文胸业务和美容业务有增长势头，国际业务从去年与新冠相关的限制中恢复 [9] - 文胸市场份额停止下降并有所增长，内裤业务表现强劲，服装业务较弱，睡眠品类表现疲软，泳装业务表现不一，PINK泳装业务有近20%的同比增长，维多利亚泳装业务在合身性和时尚度上表现不佳 [40] - 美容业务中，部分香水产品反响良好，如Bombshell [41] - PINK业务中，内衣业务强劲，服装业务较弱，睡眠和休闲业务在疫情期间占比约20% - 25%，近期有所下降，PINK整体服装业务占PINK业务约40% [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务中，特许经营业务表现强劲，旅游零售业务随着人们出行增加而复苏，英国合资业务盈利状况改善，直接面向消费者业务发展良好，中国业务受疫情影响，俄罗斯业务已关闭 [80][81][84] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于品牌转型，成为全球领先的女性倡导者，通过产品和平台创造积极变化 [18] - 实施利润提升计划，包括有针对性的价格调整、降低费用等举措，预计这些举措将在全年发挥更大作用 [34][35] - 计划推出新店型“未来商店”，今年计划开设15家新店并进行15家店铺改造，首季国际版将在本季晚些时候上线 [50] - 与第三方品牌合作，如Frankies和For Love & Lemons，通过VS&Co - Lab计划拓展业务 [94][96] - 测试在亚马逊销售VS和PINK美容产品，初步结果显示能吸引新消费者，且不影响现有业务 [103] - 推进忠诚度计划现代化，第一季度推出联名万事达卡产品，后期将试点非信用卡忠诚度计划 [105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度经营环境具有挑战性，公司克服供应链逆风，实现了高于预期的销售额和调整后摊薄每股收益 [7] - 预计第二季度和全年经营环境仍具挑战性，业绩可能会有波动，但公司有信心应对宏观经济压力 [11][15] - 下半年有诸多因素和机会改善业务趋势，如库存状况改善、新产品推出、新店型和忠诚度计划推进等 [14] 其他重要信息 - 库存方面，季度末总库存较去年增长37%，约三分之二的增长是由于运输时间延长和运输成本上升，其余与战略品类决策有关，预计下半年库存增长率将放缓，第四季度库存水平将趋于正常 [23][24] - 促销方面，第一季度促销活动与利润率预测基本一致，主要是为了维持库存水平 [29] - 价格调整是一个测试和学习的过程，公司会根据消费者反应和市场动态谨慎调整价格 [62][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度库存水平、销售趋势、促销活动情况，以及对第二季度的预期和计划 - 季度末总库存较去年增长37%，主要是运输和战略品类决策导致，公司有信心管理库存，预计下半年库存增长率放缓 [23][24] - 2月销售开局困难，临近情人节和Love Cloud推出时业务好转，3月是季度最佳月份，4月受宏观和天气因素影响销售不佳 [26] - 第一季度进行了一些促销活动，主要是为维持库存，利润率与预期基本一致 [29] - 预计5月销售仍具挑战，6月因半年度促销活动有望成为季度最佳月份，7月库存状况改善，销售预计处于指导范围中点 [65][66] 问题: 今年低两位数EBIT利润率展望的影响因素，促销环境考虑，以及利润提升计划的具体举措 - 下半年利润率有望改善，虽原材料成本有压力，但运费可能缓解，费用预计持平或下降 [31][32] - 利润提升计划包括有针对性的价格调整、直接采购、联名信用卡计划和人力效率提升等举措，预计下半年效果更明显 [34][35] 问题: 哪些产品品类最受消费者欢迎，4、5月表现较弱的品类，以及全年业务改善的驱动因素；SG&A效率处于什么阶段，若销售未改善，该项目的灵活性如何 - 文胸和内裤业务表现强劲，服装、睡眠品类较弱，美容业务部分产品反响好 [39][40][41] - 公司利润提升和费用控制举措处于早期阶段，目前举措至少到明年初仍有实施空间，部分举措成果将用于业务再投资 [41][42] 问题: 剔除在途库存后库存金额和单位数量的增长情况，以及从长期看，剔除供应链因素后毛利率的机会 - 北美业务库存单位较去年低个位数增长，季度在途库存影响约20个百分点 [45] - 预计秋季利润率略有改善，2023年供应链成本有望缓解，公司还通过价格调整、退货政策优化和联名信用卡等举措提升毛利率 [45][46][47] 问题: “未来商店”的表现，本季度数字和门店销售情况，以及未来规划 - “未来商店”处于早期阶段，目前有3家开业，今年计划开设15家新店并改造15家店铺，部分技术和商品展示元素受消费者欢迎，有望实现低成本运营和全球快速扩张 [50] - 门店销售回升，数字销售下降，公司更关注客户而非销售渠道，最有价值的客户是跨渠道购物的客户 [51][52] 问题: 睡眠和休闲业务在疫情期间的规模，需要调整的幅度；商场客流量是否恢复到2019年水平 - 睡眠和休闲业务在疫情高峰期占比约20% - 25%，近期份额有所下降，但并非重大业务调整 [58] - 商场客流量较2020和2021年显著上升，但尚未恢复到疫情前水平 [57] 问题: 价格上调的评估和实施情况，以及本季度至今的销售趋势与4月挑战的对比 - 价格调整是测试和学习过程，公司通过多组测试不同品类和地区的价格，以平衡利润和客户价值，同时考虑消费者钱包份额竞争 [62][63][64] - 5月销售略好于4月，预计6月因半年度促销表现最佳，7月库存改善，销售预计处于指导范围中点 [65][66] 问题: 促销活动在财年指导中的考虑，其他品类促销对内衣业务的影响，以及从远东（特别是中国）采购产品的比例和中国业务的影响 - 促销活动水平已纳入指导范围，本季度促销略多于去年但基本持平，公司对全年促销情况有一定预期 [70] - 虽无数据支持，但从直觉上看，其他品类促销会影响内衣业务的消费者钱包份额 [73] - 中国采购占商品总流入的个位数百分比，生产受影响较小，零售业务中合资企业门店关闭，业务全部转为线上 [71][72] 问题: 除中国外国际业务（特别是英国）的情况，以及对增加促销活动的担忧 - 公司担心过度促销影响品牌长期定位，但也需平衡消费者对促销的反应和钱包份额竞争 [77][78] - 国际业务中，特许经营业务表现强劲，旅游零售业务复苏，英国合资业务盈利改善，直接面向消费者业务发展良好，俄罗斯业务已关闭 [80][81][84] 问题: PINK业务的优势和劣势品类，Happy Nation的消费者反馈和营销计划 - PINK内衣业务强劲，服装业务较弱，公司对秋季新品充满期待 [88] - Happy Nation处于测试市场阶段，消费者反馈积极，目前营销较为谨慎，同时受到潜在合作伙伴关注 [88][89][90] 问题: 投资Frankies品牌的原因，以及公司是否会在现有或相邻品类投资小品牌 - 投资Frankies和For Love & Lemons是为了接触目标客户群体、拓展商品品类和提升品牌形象，公司未来可能会进行更多此类投资 [94][95][96] 问题: 在亚马逊销售VS和PINK美容产品的战略，以及联名信用卡的推出情况和对业务的影响 - 与亚马逊合作是为测试拓展业务机会，初步结果显示能吸引新消费者且不影响现有业务，后续将继续测试和学习 [102][103] - 目前有PINK Nation和信用卡忠诚度计划，第一季度推出联名万事达卡产品，早期结果良好，后期将试点非信用卡忠诚度计划，预计对2023财年影响更大 [104][105] 问题: PINK业务的目标，是否计划缩减业务规模，内衣品类的发展机会，以及今年文胸新品推出计划 - PINK业务健康，战略上与维多利亚的秘密互补，公司希望提升PINK内衣和泳装业务占比，不担心服装和睡眠业务占比下降 [110][111][114] - 公司承诺每年至少推出两款文胸新品，下半年会有更多相关活动 [115]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D. C. 20549 ______________________________________________________ FORM 10-K ______________________________________________________ (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended January 29, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-40515 ...