财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.312亿美元，同比增长40%，是10年来最强劲的营收季度，三个运营部门均实现营收增长 [16] - 调整后EBITDA为2220万美元，同比增长43%，调整后EBITDA利润率升至9.6% [17] - 第一季度末现金为1亿美元，3.5亿美元信贷安排下未使用承诺额度，现有信贷安排含1亿美元增额条款 [25] - 第一季度使用1900万美元现金，主要用于新航空分销业务和支持2022年销售采购 [25] - 预计2022年剩余时间自由现金流将逐步改善，全年实现正自由现金流 [26] - 第一季度末净债务总额为3.03亿美元，截至3月31日的过去12个月调整后EBITDA为8030万美元，净杠杆率为3.8倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 航空业务 - 营收同比增长110%，分销和维修业务分别增长172%和22%，分销收入连续六个季度超疫情前水平，维修收入较疫情前仍低20% [18][19] - 调整后EBITDA同比增长超389%，调整后EBITDA利润率同比增加664个基点至11.6% [20] - 预计全年季度营收同比增长，调整后EBITDA率约为10% - 11%，长期目标为中个位数调整后EBITDA利润率 [20] 车队业务 - 营收同比增长22%，美国邮政服务（USPS）营收持平，商业营收为2790万美元，同比增长93%，占总业务收入42%创纪录 [21] - 调整后EBITDA为880万美元，同比增长9%，调整后EBITDA利润率同比下降160个基点 [21] - 预计全年季度营收同比持平至略有增长，调整后EBITDA率约为12% - 13% [21] 联邦与国防业务 - 营收同比增长8%，调整后EBITDA为380万美元，同比下降35%，调整后EBITDA利润率同比下降350个基点至5.3% [22] - 第一季度运营亏损70万美元，因一项亏损合同计提350万美元准备金 [23] - 预计全年季度营收同比持平，调整后EBITDA率约为4% - 5% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业MRO市场2022年复苏慢于预期，预计2024年恢复到疫情前水平，2023年及以后有望实现利润率扩张 [8][19] - 车队业务商业渠道需求强劲，但产品成本通胀和运费上涨仍是不利因素 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有三个战略重点，包括建立长期、高利润率、可持续的收入渠道，专注增长利润，加强核心客户关系 [5] - 航空业务构建通用航空平台，提供全方位产品和服务，加强与全球OEM合作伙伴关系 [8] - 车队业务继续推进收入多元化战略，支持USPS非LLV车辆业务发展 [11][12] - 联邦与国防业务建立新业务机会的多年积压订单，提高市场竞争力 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2022年开局良好，各业务部门营收增长，调整后EBITDA和盈利能力提升，业务转型取得进展 [4] - 商业MRO市场复苏慢于预期，但2023年及以后有望实现增长和利润率扩张 [8] - 车队业务商业渠道需求将继续增长，公司将投资劳动力和设施以满足需求 [12] - 联邦与国防业务将受益于新业务订单和积压订单增长，但合同组合变化可能影响利润率 [13] 其他重要信息 - 3月，VSE Aviation通过全球零部件集团收购获得一份与全球OEM的三年分销协议续约，价值约1.8亿美元 [9] - 第一季度，航空业务与霍尼韦尔达成协议，提供新的商业OEM授权维修能力 [10] - 3月，公司获得海军海上系统司令部（NAVSEA）一份1亿美元的12个月合同 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业车队销售利润率是否会上升 - 短期内利润率不会改善，2023年及以后随着业务规模扩大，利润率可能会有所提升 [29] 问题2: 联邦与国防业务本季度预订和积压订单主要来自哪些国家或地区 - 主要来自埃及，还有巴林、伊拉克等，主要由NAVSEA项目推动 [30][31] 问题3: 公司实现正自由现金流的拐点何时出现 - 未给出具体指引，预计后续会逐步改善，将根据季度情况分享更多信息 [32] 问题4: 航空业务从第四季度到第一季度营收增长1000万美元，各业务活动水平和利润率贡献如何，趋势是否会延续到第二季度 - 分销和维修业务均有改善，维修业务恢复推动利润率提升，市场趋势仍将积极，但维修业务复苏比预期温和，预计2023 - 2024年恢复 [36] 问题5: 航空业务中长期或经常性合同业务占比 - 分销业务约90%的收入锁定在长期供应协议下，但积压订单取决于终端用户需求 [38] 问题6: 债务的浮动或固定利率是否有近期风险，如何应对，以及全年杠杆率如何变化 - 债务为浮动利率结构有风险，预计下半年利率维持当前水平，虽自由现金流可降低债务余额，但利率上升会抵消部分影响，长期资本结构将持续评估 [40] 问题7: 联邦业务现有固定价格合同在通胀环境下是否有更多压力 - 风险极小，本季度已清理非核心遗留合同，未来固定价格合同风险不大 [45][46] 问题8: 签订于六个月前的固定价格合同如何应对通胀 - 航空和车队业务交易性强，可快速调整价格，长期合同有价格调整机制；联邦业务合同以成本加成或成本补偿为主，固定价格工作为短期任务订单，无长期固定价格合同风险 [47] 问题9: 航空维修业务未达预期的原因 - 商业MRO业务市场复苏比预期慢，航空公司受劳动力和燃料压力影响，推迟部分维护工作，但业务表现良好，利润率有所改善 [48] 问题10: 航空业务利润率从11.6%降至10% - 11%的原因 - 新的维修业务投资不会在今年产生收入，预计2023年开始产生收入；SG&A占销售额比例较高，为应对业务增长和市场劳动力压力，公司增加人员配置，未来将自然调整 [51][55] 问题11: 车队电子商务履行渠道收入大幅增长的原因及增长阶段 - 市场对公司产品和服务反应良好，目前处于增长初期，今年年底将迁移到新ERP平台，可能会有一个月的业务平稳期，之后将继续增长 [58] 问题12: 车队业务EBITDA利润率12% - 13%是否为长期低谷 - 未给出长期指引，目前认为该范围合理，公司将继续投资以支持业务增长，重点是增加EBITDA美元贡献 [59][60] 问题13: 车队业务EBITDA美元是否会继续增长 - 这是公司长期追求的目标 [61] 问题14: 航空维修业务获得市场份额的能力及新合同的影响 - 新合同不仅带来新客户，还能展示公司能力，吸引其他OEM合作，推动MRO业务和分销业务发展 [62] 问题15: 霍尼韦尔维修中心的位置 - 位于佛罗里达州迈阿密的米拉马尔航空总部 [64] 问题16: 波音737拆解工作的地点 - 与航空公司合作，第三方进行实际拆解，拆解后的材料将运往迈阿密或凤凰城的分销设施，如有维修需求将进行维修后再销售 [65] 问题17: 商业MRO市场复苏慢于预期的原因 - 航空公司受劳动力和燃料压力影响，推迟部分维护工作，但市场仍在持续改善 [68] 问题18: 航空公司推迟维护工作是否会带来后续的追赶期 - 目前不预测会有追赶期，预计市场将逐步增长 [69] 问题19: 霍尼韦尔项目何时达到峰值，公司承接类似工作的能力 - 新MRO能力预计8 - 10个月后开始贡献收入，2023年可见实际贡献；公司有很大增长空间，南佛罗里达的MRO卓越中心可在现有基础上至少将业务规模扩大一倍 [71] 问题20: 乌克兰战争对联邦与国防业务的影响 - 有一些初步讨论，特别是与北约国家，但目前没有确定订单，如有将进行报告；车队业务无影响，航空业务有潜在增长机会，去年该地区销售额约200万美元 [72][73] 问题21: 全球零部件业务上季度和本季度的贡献及航空业务未来增长趋势 - 上季度贡献略低于1900万美元，本季度略低于2200万美元；商业业务预计将持续改善，通用航空业务可能会放缓，公司未给出具体的连续增长指引 [76][78]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Transition Period from _____ to _____ Commission File Number: 000-03676 VSE CORPORATION (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Org ...

业绩总结 - 2022年第一季度总收入为2.312亿美元，同比增长40%[12] - 调整后EBITDA为2220万美元，同比增长43%[12] - 调整后净收入为920万美元，同比增长73%[12] - 航空部门收入达到9330万美元，同比增长110%[17] - 航空部门调整后EBITDA为1090万美元，同比增长389%[17] - 车队部门收入为6700万美元，同比增长22%[20] - 联邦与国防部门收入为7090万美元，同比增长8%[22] - 2022年第一季度调整后的每股收益为0.72美元[32] - 2022年第一季度的净债务为303,346千美元，净杠杆比率为3.8x[39] 现金流与债务 - 自由现金流为负1940万美元，较上季度的正1000万美元有所下降[27] - 预计2022年自由现金流将逐步改善，推动正自由现金流的实现[28] - 2021年第一季度的自由现金流为(38,476)千美元，2021年第三季度为20,997千美元[39] 新产品与市场扩张 - 公司专注于高增长、高利润的商业和B&GA分销及MRO服务[54] - 新增MRO服务支持多种组件和发动机配件维修，包括燃油和液压系统、发动机组件及配件等[54] - 公司在核心航空市场扩展MRO和分销业务[54] - 公司在4-8类重型商业分销和电子商务领域的战略重塑，推动客户多样化和市场扩展[56] - 通过定制技术平台支持4-8类车辆零部件的电子商务[56] - 公司计划扩大国防和运输资产的MRO服务，增加军事航空服务[57] - 公司将利用在国际市场的成功，支持外国军事销售机会[57] 技术与服务 - 公司在市场中独特定位为独立零部件和服务提供商，具备63年以上的服务经验[59] - 公司拥有专有技术和解决方案，提供嵌入式客户服务和决策数据[60] - 公司致力于在分散的终端市场中实现增长，具备良好的业务平衡[61]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Fiscal Year Ended December 31, 2021 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Transition Period from _____ to _____ Commission File Number: 000-3676 VSE CORPORATION (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 54-0649263 (State or Other Jurisdictio ...

VSE Corporation (NASDAQ:VSEC) Q4 2021 Earnings Conference Call March 10, 2022 8:30 AM ET Company Participants Noel Ryan - IR John Cuomo - President and CEO Steve Griffin - CFO Conference Call Participants Michael Ciarmoli - Truist Securities Stephen Strackhouse - RBC Capital Markets Louis De Palma - William Blair Josh Sullivan - The Benchmark Company, LLC Jeff Van Sinderen - B. Riley & Co. Chris McGinnis - Sidoti & Company Operator Greetings. Welcome to the VSE Corporation Fourth Quarter and Full Year 2021 ...

业绩总结 - 2021年第四季度总收入同比增长40%，达到210.2百万美元[12] - 航空业务收入同比增长115%，达到82.8百万美元，连续第六个季度实现增长[12][32] - 舰队业务收入同比增长12%，达到233.5百万美元，商业收入增长61%[12][35] - 联邦与国防业务收入同比增长16%，受HAECO（HSS）收购推动[12][30] - 调整后净收入同比增长17%，达到6.8百万美元[12] - 调整后EBITDA同比增长3%，达到17.8百万美元，EBITDA利润率为8.5%[12][15] - 2021年总收入为750.9百万美元，同比增长13%[14] - 2021年航空业务收入增长50%，达到247.9百万美元[32] - 2021年第四季度收入为6050万美元，同比增长12%[39] - 2021年全年收入增长8%，不包括2020年的一次性个人防护装备订单[39] 用户数据 - 商业收入在2021年占总车队收入的32%，相比2020年的18%有显著提升[39] - 2021年第四季度自由现金流为1000万美元，显示出积极的现金流生成能力[45] - 合同积压为1.85亿美元，2021年第四季度的预定量为8000万美元[41] - 2021年第四季度的净杠杆比率为3.9倍，显示出公司的财务稳定性[44] 新产品和新技术研发 - 公司在航空部门推出新的MRO服务，支持多种组件和发动机配件维修[78] - 公司在B&GA市场中提供专有零件分销和组件维修，满足未被充分服务的市场需求[78] - 公司通过定制技术平台支持Class 4-8车辆的电子商务履行，提升库存销售[80] - 公司在联邦与国防部门增加军事航空服务，扩展供应链和维修服务[81] 市场扩张和并购 - 联邦与国防业务收入增长受HAECO（HSS）收购推动[12][30] - 公司计划利用在国际市场的成功，支持外国军事销售机会[81] - 公司在车队部门扩展商业客户基础，以支持新的中大型高负荷循环车队客户[80] 财务状况 - 2021年第四季度调整后EBITDA为760万美元，调整后EBITDA率下降至5.3%[41] - 2021年第四季度净债务为2.84亿美元，自2020年第四季度减少[44] - 2021年第二季度的净负债比率为3.9倍，较2020年同期的2.9倍上升了34%[66] - 2021年调整后EBITDA为74百万美元，显示出公司在后市场服务领域的强劲表现[76] 其他新策略和有价值的信息 - 公司通过精益运营模式和分散的业务单元，支持按需客户需求[82] - 公司具备提供定制解决方案的能力，连接最终用户和原始设备制造商（OEM）[83] - 公司作为独立的售后服务公司，具备强大的增长潜力[84]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收2.006亿美元，同比增长27%，剔除2020年第三季度车队业务非经常性疫情相关个人防护装备订单的影响 [24] - 调整后EBITDA为2040万美元，同比增长19%，调整后EBITDA利润率接近11% [25] - 调整后净利润同比增长42% [8] - 第三季度运营现金流减去总资本支出为2100万美元 [26] - 截至第三季度末，公司现金及3.5亿美元信贷安排下的未使用承诺额度为1.17亿美元，现有信贷安排包括1亿美元的增额条款 [32] - 截至9月30日，公司未偿还的总净债务为2.94亿美元，过去12个月调整后EBITDA为7310万美元，报告的净杠杆率为4倍，预计到2022年底净杠杆率降至2.5倍或更低 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 航空业务 - 收入同比增长超100%，达创纪录的7310万美元，连续五个季度实现收入环比改善，调整后EBITDA同比增长超200%，调整后EBITDA利润率同比增加340个基点至10% [10][27][28] - 第三季度航空分销收入较上年同期增长近190%，较2021年第二季度增长超90%，航空公司MRO收入较上年同期增长8%，但仍低于疫情前水平 [11] - 6月，VSE Aviation开始履行一份为期15年、价值10亿美元的发动机配件分销协议，2021年和2022年的合同收入分别为1200万美元和4500万美元；本月初，宣布与一家全球飞机发动机制造商达成一项为期五年、价值约1.25亿美元的续约协议 [13] 车队业务 - 剔除上一年度与新冠相关的非经常性个人防护装备订单后，第三季度收入同比增长6%，商业收入同比增长66%，占该季度总收入的34% [17][29] - 调整后EBITDA为770万美元，较上年同期下降14%，但较2021年第二季度增长10%，调整后EBITDA利润率同比下降120个基点，但环比扩大70个基点至12.8% [30] 联邦与国防服务业务 - 收入同比增长2%，调整后EBITDA为650万美元，调整后EBITDA利润率为9.7% [31] - 联邦业务积压订单同比增长23% [18][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行售后市场分销和MRO战略，通过新合同中标、长期项目延期、新项目执行、新增MRO能力、电子商务平台增长以及近期完成的收购，在高利润率垂直领域实现高于市场的收入增长 [8] - 构建涵盖全方位产品和服务的商业和通用航空平台，以支持客户需求 [12] - 持续评估一些小型互补性收购，同时关注净杠杆率 [22] - 竞争对手Amentum收购PAE，PAE是公司联邦部门的竞争对手，其业务更侧重于技术方面，而公司在联邦和国防业务组合中兼顾MRO服务、技术和咨询工作 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链中断和成本通胀是公司正在积极应对的业务风险，目前未降低内部收入或利润率预测以及对今年剩余时间的当前展望 [19] - 2021年是在新项目库存上进行大量前期营运资金投资的一年，预计2022年将实现这些投资的收益，自由现金流将较今年有所改善 [22] - 航空业务方面，随着市场持续复苏，预计MRO收入在整体航空收入组合中占比增加时，航空利润率将进一步改善；预计2022年维修业务将进一步复苏 [11][28] - 车队业务方面，致力于使业务恢复到中两位数的运营利润率，目前接近但尚未达到整体EBITDA稳定的阶段 [63] - 联邦与国防业务方面，正从成本加成合同转向固定价格合同，预计业务利润率将从低个位数提升至高个位数，有望达到两位数 [68] 其他重要信息 - 会议讨论包含有关未来业务和财务预期的前瞻性陈述，实际结果可能与预测存在重大差异，公司除法律要求外无义务更新前瞻性陈述 [4] - 公司在演示中使用非GAAP财务指标，相应的GAAP财务调整已纳入发布在公司网站上的演示材料中 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 航空业务收入增长的业务细分和地域分布情况 - 公司未按市场渠道细分收入，但过去两年业务从约50%商业通用航空、50%商业业务，转变为过去12个月分销业务更偏向商业通用航空；全球零部件收购业务及发动机配件项目均与商业通用航空相关；维修业务的业务组合与过去相似 [37][38][39] 问题2: 航空业务新合同中标对EBITDA利润率的影响及未来趋势 - 该季度航空业务调整后EBITDA利润率为10%，较上年同期提高超3个百分点，较上一季度提高1.5个百分点；预计随着业务复苏，EBITDA利润率将持续改善，有望恢复到历史中两位数水平，最终取决于维修业务的恢复情况 [40][41][42] 问题3: 供应链和成本通胀对分销业务的影响及应对措施 - 公司在业务某些领域面临通胀、劳动力和成本问题，已采取行动应对风险；在库存采购上更加积极，以应对交货时间延长的问题；航空和车队业务因业务性质可将成本转嫁给客户；车队业务面临的通胀和供应链压力最大，但通过将成本转嫁给客户进行管理 [44][45][46] 问题4: 航空业务的有机增长率及全球零部件收购业务的收入贡献和业务构成 - 全球零部件业务在该季度贡献了1300万美元的收入；剔除全球零部件业务后，航空业务从第二季度到第三季度的收入有机增长率约为26%；该业务中维修业务占比极小 [48][49] 问题5: 库存增加的原因及未来库存水平的预期 - 公司为与普惠加拿大公司的新交易进行库存备货，预计采购5600万美元的库存；公司对当前的库存状况感到满意，预计年底自由现金流为负，但同比将有所改善；基于当前有机计划，投资不会改变2022年自由现金流预测 [53][54][55] 问题6: 定价环境对公司增长和利润率的影响 - 商业领域市场复苏缓慢，目前未看到定价能力和价格变化；商业和通用航空领域供应链问题较少；车队业务有扩大利润率的机会 [57] 问题7: 车队业务的供应链和库存情况 - 公司商业业务规模较小，通过多元化客户战略减少对单一客户的依赖；在商业领域没有大量长期合同，通过与供应商的关系进行库存管理，解决供应链问题并建立新客户关系；该业务面临的供应链问题、成本通胀和物流问题比其他两个业务更多 [59][60] 问题8: 航空业务维修业务恢复较慢的原因 - 商业通用航空领域的维修能力恢复良好，接近或超过疫情前水平；商业MRO业务仍低于疫情前水平，恢复缓慢 [62] 问题9: 车队业务EBITDA是否已稳定 - 公司接近但尚未达到整体EBITDA稳定的阶段，致力于使业务恢复到中两位数的运营利润率；继续投资支持商业车队业务，2022年初将进行ERP系统转换；目标是使美国邮政业务保持平稳或略有下降，其贡献利润率较高，该业务数据的微小变化可能会影响运营收入，预计未来12个月达到稳定水平 [63][64] 问题10: PAE是否是公司联邦部门的竞争对手 - PAE是公司的竞争对手和对标公司，其业务更侧重于技术方面，而公司在联邦和国防业务组合中兼顾MRO服务、技术和咨询工作 [66] 问题11: 联邦和国防业务从成本加成合同转向固定价格合同的利润率差异 - 公司未明确说明利润率差异，但表示该业务历史利润率为低个位数，预计将提高到高个位数，有望达到两位数；从2018 - 2019年到现在，固定价格合同在联邦和国防业务中的占比显著增加，是该业务利润率改善的重要驱动因素 [68][69] 问题12: 美国重新开放国际旅行对航空业务MRO需求的影响 - 尚未看到宽体飞机或其他商用飞机MRO需求的明显增长；在欧洲MRO展会上感受到市场热情，但尚未转化为实际订单；预计2022年将产生积极影响 [70] 问题13: 商业喷气式飞机市场的增长是短期趋势还是长期结构变化 - 认为是长期结构变化，市场有新参与者进入，二手飞机和停飞飞机数量处于历史低位，Netjets等公司接近产能上限；公司的一站式服务模式将为业务带来长期稳定的收入和利润机会 [72][73] 问题14: EBITDA在上下半年的分配比例是否变化、Q4收入和EBITDA利润率预期 - 公司不提供第四季度指引，年初预计EBITDA按40 - 60比例分配，但无法给出最新答案；对航空业务的收入和EBITDA恢复情况满意，预计该业务将推动下半年业绩增长；联邦和国防业务方面，年初预计2021年EBITDA利润率较2020年有一定压力，目前年初至今利润率略高于10%；建议通过全年业绩与去年对比来推测第四季度情况，航空业务的恢复取决于维修业务的复苏 [77][78][80] 问题15: 2022年能否实现EBITDA有机增长快于销售增长 - 航空业务有望实现杠杆效应和EBITDA利润率提升，因为公司在该业务进行了大量投资，且在市场复苏时未过度削减成本；联邦和国防业务及车队业务未给出具体指引；车队业务存在商业业务占比增加导致利润率下降和规模扩大带来机会的两种情况 [82][83] 问题16: 新五年合同与之前合同的差异及利润率情况 - 新合同与之前相比同样好或更好，公司团队能够从即将到期的合同中获取更高价值，但目前更倾向于定性描述 [85][86] 问题17: 联邦合同疫苗接种截止日期对员工的影响及航空业务劳动力紧张情况 - 疫苗接种强制令仅影响联邦和国防团队，公司正在处理相关问题，目前无法分享数据和结果，预计第四季度有结果；公司面临一定人员流失，但也吸引了优秀人才；目前联邦和国防团队的情况可控，如有变化将及时更新 [89][90][92]

财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司总资产为9.12938亿美元，较2020年12月31日的7.80081亿美元增长17.03%[13] - 2021年前三季度总营收为5.40675亿美元，较2020年同期的5.11638亿美元增长5.67%[14] - 2021年前三季度净利润为176.6万美元，而2020年同期净亏损1118.4万美元[14] - 2021年前三季度基本每股收益为0.14美元，2020年同期为 - 1.01美元[14] - 截至2021年9月30日，公司总负债为5.01917亿美元，较2020年12月31日的4.23764亿美元增长18.44%[13] - 2021年前三季度综合收益为260.2万美元，2020年同期综合亏损为1174.8万美元[15] - 2021年前三季度宣告每股股息为0.27美元，与2020年同期相同[14] - 2021年9月30日较2020年12月31日，普通股发行数量增加159.9万股[20] - 2021年前三季度库存净值为3.14705亿美元，较2020年同期的2.53422亿美元增长24.18%[13] - 2021年前三季度应收账款净值为7649.5万美元，较2020年同期的5547.1万美元增长37.90%[13] - 2021年前九个月净收入为176.6万美元，2020年同期净亏损为1118.4万美元[22] - 2021年前九个月经营活动净现金使用3052.3万美元，2020年同期为提供3523.5万美元[22] - 2021年前九个月投资活动净现金使用5983.9万美元，2020年同期为提供2064.4万美元[22] - 2021年前九个月融资活动净现金提供9036.7万美元，2020年同期为使用5606.2万美元[22] - 截至2021年9月30日的九个月，公司总营收为5.40675亿美元，2020年同期为5.11638亿美元[42][45] - 未开票应收账款从2020年12月31日的2240万美元增至2021年9月30日的3080万美元，合同负债从1010万美元降至860万美元[49] - 2021年和2020年截至9月30日的九个月，公司分别确认了270万美元和200万美元先前包含在合同负债期初余额中的收入[49] - 2021年三个和九个月，产品和服务在某一时点转移产生的收入约占营收的57%，2020年为50%；在一段时间内转移产生的收入约占43%，2020年为50%[50] - 截至2021年9月30日，分配给未履行或部分未履行的履约义务的交易价格总额为2.18亿美元，预计一年内和一年以上履行的履约义务分别占90%和10%[51] - 截至2021年9月30日，长期债务总额为2.94209亿美元，2020年12月31日为2.51093亿美元[53] - 2021年7月23日，公司对贷款协议进行第三次修订，将循环信贷和定期贷款到期日延至2024年7月，降低适用LIBOR利率下限，修改最大总债务与EBITDA比率[55] - 截至2021年9月30日，贷款协议下循环贷款和信用证的最高可用信贷额度为3.5亿美元，有80.3万美元信用证未偿还[58] - 截至2021年9月30日，有利率互换协议的债务为7500万美元，2020年12月31日为1.45亿美元；部分未偿债务利率为3.50% - 6.18%，总未偿债务有效利率为3.90%[61] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月，银行贷款和利率对冲产生的利息费用分别为270万美元和330万美元；九个月分别为790万美元和950万美元[62] - 2021年9月30日稀释加权平均流通普通股为12,774,636股，2020年为11,100,356股；2021年前九个月为12,573,076股，2020年为11,028,283股[67] - 2021年第三季度总营收为2.00582亿美元，2020年为1.65505亿美元；2021年前九个月总营收为5.40675亿美元，2020年为5.11638亿美元[74] - 2021年第三季度运营收入为1389.2万美元，2020年为1418.5万美元；2021年前九个月运营收入为1078.1万美元，2020年为200.9万美元[74] - 截至2021年9月30日，商誉总额为2.40826亿美元，较2020年12月31日增加270万美元[76] - 2021年9月30日无形资产净额为1.17041亿美元，2020年12月31日为1.03595亿美元[79] - 2021年第三季度无形资产摊销费用为490万美元，2020年为420万美元；2021年前九个月为1380万美元，2020年为1330万美元[80] - 截至2021年9月30日，或有对价义务余额为125万美元，其中短期部分为100万美元，长期部分为25万美元[86] - 2021年第三和前九个月有效税率分别为18.8%和23.4%，2020年分别为23.9%和 - 38.4%[88] - 2021年第三季度末，商业、国防部、其他政府收入分别为9416.3万、6086.2万、4555.7万美元，占比47%、30%、23%[101] - 2021年第三季度，公司收入为2.00582亿美元，较2020年同期增加3510万美元，增幅21.2%[161][163] - 2021年第三季度，公司成本和运营费用为1.8669亿美元，较2020年同期增加3540万美元，增幅23.4%[161][164] - 2021年第三季度，公司运营收入为1389.2万美元，较2020年同期减少29.3万美元，降幅2.1%[161][165] - 2021年前九个月，公司收入为5.40675亿美元，较2020年同期增加2900万美元，增幅5.7%[161][168] - 2021年前九个月，公司成本和运营费用为5.29894亿美元，较2020年同期增加6110万美元，增幅13.0%[161][169] - 2021年前九个月，公司运营收入为1078.1万美元，较2020年同期增加880万美元，增幅437%[161][173] - 2021年前九个月银行债务增加约4310万美元，截至9月30日有1.17亿美元未使用银行贷款承诺[196] - 2021年前九个月经营活动使用现金3050万美元，上年同期为提供现金3520万美元[198] - 2021年前九个月投资活动使用现金5980万美元，上年同期为提供现金2060万美元[202] - 2021年9月30日后，2021 - 2024年定期贷款还款额分别约为380万美元、1500万美元、1500万美元、3020万美元[209] - 截至2021年9月30日，定期贷款未偿还金额为6390万美元[209] - 截至2021年9月30日，循环贷款未偿还金额约为2.327亿美元，信用证未偿还金额为80.3万美元[210] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度总营收2.00582亿美元，其中航空业务7312.4万美元，车队业务6026.8万美元，联邦与国防业务6719万美元[40] - 2021年前九个月航空部门运营收入减少2370万美元，主要归因于2021年第二季度的库存准备金费用[74] - 2021年第三季度商业客户收入为9416.3万美元，占比47%；国防部客户收入为6086.2万美元，占比30%；其他政府客户收入为4555.7万美元，占比23%[75] - 航空业务2021年前九个月分销收入同比增长83%[124] - 车队业务2021年第三季度商业客户收入同比增长约66%[129] - 联邦与国防业务2021年第三季度新增订单金额为6400万美元[131] - 2021年前九个月，联邦与国防业务订单同比增长20%至2.34亿美元[136] - 截至2021年9月30日，联邦与国防业务资金到位的订单积压量同比增长23%至2.18亿美元[136] - 2021年前九个月，联邦与国防业务收入为2.03亿美元，2020年同期为1.97亿美元[137] - 2021年9月30日，联邦与国防业务资金到位的订单积压量为2.18亿美元，2020年同期为1.77亿美元[137] - 2021年第三季度，车队业务电商履行服务将扩大至宾夕法尼亚州一个6万平方英尺的租赁设施[129] - 2021年第三季度，航空业务收入为7312.4万美元，较2020年同期增加3690.6万美元，增幅102%[177] - 2021年第三季度成本和运营费用较2020年同期增加3480万美元，增幅100%[178] - 2021年第三季度营业收入较2020年同期增加210万美元，增幅134%[179] - 2021年前九个月航空业务收入较2020年同期增加3850万美元，增幅30%[180] - 2021年前九个月成本和运营费用较2020年同期增加6350万美元，增幅53%[181] - 2021年前九个月运营亏损较2020年同期减少1580万美元，降幅46%[184] - 2021年第三季度车队业务收入较2020年同期减少350万美元，降幅5%[185] - 2021年前九个月联邦和国防业务收入较2020年同期增加560万美元，增幅3%[194] 公司业务收购与出售 - 2021年1月29日完成公开发行142.86万股普通股，承销商额外购买17.0497万股，净收益约5200万美元[27] - 2021年3月1日以1480万美元收购HAECO Special Services, LLC，初步估计分配750万美元至净有形资产，730万美元至客户关系无形资产[28][31] - 2021年7月26日以约3800万美元收购Global Parts Group, Inc.，或需支付最高200万美元的或有付款，初步估计收购总价4044.7万美元[32][33][34] - 2020年2月26日出售Prime Turbines LLC及相关库存资产，现金收入2000万美元，应收票据830万美元，记录750万美元损失，截至2021年9月30日应收票据余额500万美元[38] - 2020年6月出售CT Aerospace, LLC库存及部分资产，收入690万美元，记录67.8万美元损失，截至2021年9月30日应收票据余额610万美元[39] - 2021年7月收购Global Parts，拓展商务和通用航空业务[94] - 2021年3月以全现金交易收购HSS，其约有250名员工[95] - 2020年2月出售Prime Turbines获2000万美元现金和830万美元应收票据，其2020年营收占比不足1%[96] - 2020年6月出售CT Aerospace库存获690万美元应收票据，其2020年营收占比不足1%[97] - 2021年2月完成普通股公开发行，发行1599097股，净收益约5200万美元[99] 公司商誉与减值情况 - 2020年第二季度VSE Aviation报告单元确认3090万美元商誉减值费用[109] - 2021年第二季度因航空库存问题记录2440万美元额外准备金[111] - 2020年第二季度，公司VSE Aviation报告单元确认3090万美元减值费用[152] - 截至2021年9月30日，VSE Aviation报告单元约有1.47亿美元商誉，仍有未来减值风险[153] - 截至2021年9月30日，公司无无限期无形资产，收购相关商誉总计约2.41亿美元[156] 公司贷款协议相关 - 贷款协议下循环信贷额度为3.5亿美元，目前已借款约66%[107] - 公司外部融资的贷款协议2024年7月到期，含定期贷款和循环贷款[208] - 贷款协议下可增加定期贷款或循环贷款额度，增量上限为1亿美元[211] - 定期贷款和循环贷款按LIBOR加基础利差或基准利率加基础利差付息，LIBOR下限为0.50%[212] - 截至2021年9月30日，LIBOR基础利差为2.25%，基准利率基础利差为1.75%[212] - 基础利差随总债务与EBITDA比率变化而增减[212] 公司疫苗接种要求 - 美国要求联邦承包商和分包商部分员工在2021年12月8日前完成新冠疫苗接种[118] - 公司要求所有服务或支持美国政府合同的美国联邦和国防部门员工在2021年12月8日前完成全面接种疫苗[120] 公司现金情况与资金预期 - 公司认为未来十二个月有足够现金和可用借款[207]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度报告收入1.75亿美元，较上年同期增长4%；剔除CT Aerospace剥离和2020年第二季度的一次性个人防护装备订单后，总收入同比增长18.1% [27] - 调整后，第二季度所有三个报告部门的收入在环比和同比基础上均有所增长 [28] - 剔除一次性项目后，总收入同比增长18%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长10%，调整后净收入较上年同期增长16% [9] - 截至第二季度末，公司现金及未使用授信额度为1.4亿美元，总净债务为2.75亿美元，过去12个月调整后EBITDA约为7000万美元，净杠杆率为3.9倍；预计到2022年底，净杠杆率将降至2.5倍或以下 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 航空业务 - 剔除CT剥离业务后，航空业务收入同比增长52%，实现连续四个季度的收入环比改善；调整后分销收入同比增长超90%，维修业务收入同比增长16%；调整后EBITDA从上年的120万美元增至400万美元 [9][10] - 第二季度，航空业务对其库存估值准备金进行了上调，导致一笔2370万美元的非现金税前损失，主要与2019年之前购买的航空业务库存有关 [30] 车队业务 - 剔除2020年第二季度的一次性个人防护装备订单后，车队业务收入同比增长12%，商业收入同比增长超100%，占该季度该部门总收入的30%；电子商务履行收入增长161% [18][32] 联邦业务 - 第二季度，联邦业务收入同比增长7%，环比增长6%；预订量同比增长138%，资金储备订单较上年同期增长31% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业和通用航空市场碎片化，为公司提供了增长机会；公司在该市场建立了涵盖从机头到机尾产品和服务的平台，并取得了新合同，扩大了市场份额 [11][12] - 联邦国防市场中，公司战略重点是开发更高价值的服务和能力，以支持基地内外的维护工作；近期通过HAECO Special Services收购建立了飞机维护和现代化部门，并获得了新合同 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进业务转型、收入增长和多元化战略，专注于高利润率垂直领域，利用差异化技术专长和集成产品服务套件，在服务不足、碎片化的市场中获取份额 [8] - 在商业和通用航空市场，公司通过签订发动机配件和分销协议、收购Global Parts Group等举措，扩大产品分销和维修能力，整合优质资产，打造一流解决方案 [13][14][16] - 在联邦国防业务中，公司战略重点是开发更高价值的服务和能力，建立飞机维护和现代化部门，提供维护和改装服务，开发捆绑式利基市场解决方案，提高利润率和价值链地位 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩反映了业务转型战略的持续进展，实现了连续季度的盈利增长，完成了收购，增加了行业人才；下半年将专注于项目执行和新业务整合，延续增长势头 [24][25] - 管理层对公司有机和无机战略的进展以及内部流程的改进感到满意，对公司的发展势头和人才深度感到兴奋 [36][37] 其他重要信息 - 7月，公司修订并延长了与商业银行银团的现有贷款协议，将到期日从2023年初延长至2024年，为业务转型提供了灵活性 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 航空业务的利润率轨迹及Global Parts的利润率扩张路径 - 随着市场复苏和收入增长，航空业务利润率将继续恢复；Global Parts利润率低于历史平均水平，但公司预计通过产品和成本价格利润率管理等措施，在2022年改善其利润率 [43][45][46] 问题2: 库存准备金的详细情况 - 第二季度评估了库存政策，主要因COVID - 19导致亚太地区某些产品需求下降，调低了相关产品线的需求预测；目前不预计有额外准备金，也不会影响航空业务的未来战略和执行 [47][48] 问题3: 剔除库存准备金后，核心库存增长及未来营运资金和下半年自由现金流情况 - 公司在上半年对已获项目进行了投资，预计全年自由现金流为负；下半年部分项目将开始产生贡献，但目前不提供更多指引；Pratt & Whitney交易已完成超50% [50][51][55] 问题4: 长期来看，业务航空、商业和国防在零部件分销和维修方面的收入构成预期 - 短期内，商业和通用航空市场的收入占比将更高；长期来看，各市场的产品分销和维修能力将更加平衡 [61] 问题5: 航空业务利润率恢复到2019年水平的时间 - 当维修和分销业务都恢复到疫情前水平时，航空业务利润率将恢复到疫情前水平；目前分销业务已恢复，维修业务尚未完全恢复 [63][64] 问题6: 调整后，维修部门与2019年同期相比的下降幅度 - 调整后，维修业务同比2020年第二季度增长16%，环比2021年第一季度增长4%，但仍低于疫情前水平；具体与2019年相比的下降幅度需后续提供 [65] 问题7: 商业车队业务电子商务履行的增长情况及该部门的前景和贡献利润率展望 - 公司通过内部建设能力和团队实现了商业车队业务的增长，目前商业业务利润率低于美国邮政业务，但随着收入增长，利润率将趋于正常化，长期利润率预计在十几% [69][70][71] 问题8: 联邦国防业务新合同和续约的进展情况 - 市场授标速度较慢，积压订单和新业务机会在增加，但续约和新计划授标日期推迟；公司对积压订单增长感到满意，特别是海事业务和现有合同工具方面 [73] 问题9: 喷气燃料供应问题对公司业务的影响 - 目前不认为喷气燃料供应问题是主要风险因素，公司商业和通用航空客户的飞机仍在飞行，未受影响；国内旅行强劲，国际旅行和业务仍滞后 [76] 问题10: 为Global Parts收购从循环信贷额度提取资金的程度 - Global Parts收购总价为3800万美元现金，将在第三季度体现；公司修订并延长了债务协议，为业务转型和投资提供了时间和空间 [80] 问题11: 与库存准备金相关的飞机年龄 - 涉及的飞机为中到旧型飞机，主要受影响地区为亚太地区，该地区更侧重于宽体机国际旅行 [83] 问题12: Delta变种对亚太地区旅行和库存准备金的影响 - 目前未看到Delta变种对库存准备金有影响 [84] 问题13: 国防预算增加对联邦国防业务需求的影响 - 国防预算增加是积极因素，公司部分收入基于条约而非预算，受预算限制较小；预算增加将减少相关设备退役，为公司带来机会 [86] 问题14: Global Parts在2019年和2021年上半年的收入运行率 - 2020年Global Parts收入运行率为6500万美元，较2019年下降中个位数；2021年收入相对稳定 [90][92]

业绩总结 - 2021年第二季度收入为1.751亿美元，同比增长18%[18] - 调整后EBITDA为1890万美元，同比增长10%[18] - 调整后净收入为770万美元，同比增长16%[18] - 2021年第二季度GAAP净亏损为1240万美元，主要由于2400万美元的非现金库存估值损失[18] - 2021年第二季度调整后每股收益为0.60美元，与去年同期持平[18] - 2021年第二季度自由现金流为负2060万美元，主要由于新航空分销项目的投资和营运资金时机[36] - 2021年第二季度的营业收入为400万美元，同比下降43%，环比下降30%[27] 用户数据 - 航空部门收入同比增长52%，连续第四个季度实现收入增长[23] - 航空部门分销收入同比增长92%，维修收入增长16%[24] - 联邦与国防部门收入同比增长7%，订单量增长138%[10] - 船队部门收入同比增长12%，商业收入增长107%[9] - 政府客户收入为3580万美元，同比下降38%，环比下降4%[27] - 商业客户收入为1760万美元，同比增长107%，环比增长22%[27] 财务指标 - 2021年第二季度的调整后EBITDA率为12%，较去年同期下降1.3个百分点[32] - 2021年第二季度净债务为2.75亿美元，较2020年同期的2.6亿美元有所上升[36] - 合同积压为2.24亿美元，同比增长31%[32] - 2021年第二季度的净杠杆比率为3.9倍，较2020年同期的3.0倍有所上升[36] - 自由现金流在2021年第二季度为14,946千美元，较2020年第二季度的6,034千美元增长了147%[45] 新产品与市场扩张 - 通过收购全球零部件集团，增加了3800万美元的投资，扩展了业务能力[6] 负面信息 - 2020年第四季度的航空部门运营收入为(833)千美元，显示出持续的财务压力[44] - 2021年第一季度的TTM调整后EBITDA为68,052千美元，较2020年第一季度的93,646千美元下降了27%[45] - 2021年第一季度的资本支出为(2,109)千美元，较2020年第四季度的(1,471)千美元增加了43%[45] - 2021年第二季度的净杠杆比率为3.9倍，较2020年6月30日的3.0倍上升了30%[45]