财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入达到2.69亿美元，同比增长12% [7][20] - 调整后EBITDA为1.13亿美元，同比增长17%，调整后EBITDA利润率为42%，高于约40%的长期目标 [7][22] - 净收入留存率为113%，过去12个月收入同比增长15% [21] - 订阅收入为1.34亿美元，同比增长14%，环比增长3% [22] - 基于交易量的收入为1.32亿美元，同比增长10%，环比下降4%，符合与患者支付解决方案相关的季节性预期 [22] - 第三季度无杠杆自由现金流为9600万美元，无杠杆自由现金流与调整后EBITDA的转换率为85%，远高于70%的长期目标 [24] - 截至9月30日的杠杆率为1.9倍，若计入10月1日完成的Iodine收购，杠杆率将为3.4倍，公司有信心每年去杠杆约1倍 [25] - 公司上调2025年全年收入指引至10.85亿-10.93亿美元，中点代表同比增长15%，较先前指引中点提高5300万美元或5% [25] - 上调2025年全年调整后EBITDA指引至4.51亿-4.55亿美元，中点较先前指引中点提高3100万美元或7%，预计全年调整后EBITDA利润率约为42% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产生超过10万美元过去12个月收入的客户数量在第三季度末达到1306家，同比增长11%，季度内新增38家此类客户 [17][21] - Iodine收购预计将丰富订阅收入组合，Iodine带来经验证的AI驱动中期能力，包括临床文档完整性、利用率管理和账单前异常检测 [9][22] - 基于交易量的收入中，患者支付解决方案部分呈现季节性，第三季度观察到患者达到高免赔额计划的时间早于去年 [42][43] - 公司推出新的AI驱动能力，包括拒付预防和追讨以及患者财务互动，旨在解决每年200亿美元的拒付问题和170亿美元的患者收款未补偿护理缺口 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司平台与超过500个电子健康记录和实践管理系统集成，服务于全国超过100万家各种类型和规模的提供商 [8] - Iodine收购使公司总可寻址市场扩大超过15%，并新增近150个医疗系统（代表超过1000家医院）至客户群 [9] - Iodine每年处理超过1.6亿次患者就诊，约占美国年度患者出院人数的34% [38] - 独立市场研究将公司评为顶级竞争对手中最受信任的供应商，客户会议后与会者报告对公司作为可信赖合作伙伴的信心水平达93% [15][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是通过基于云的AI驱动软件简化医疗支付，现代化复杂、分散且行政负担重的医疗财务系统 [6][8] - 完成对Iodine Software的收购，整合临床、财务、行政和支付方数据到一个智能平台，估计将产品路线图部分加速近两年 [7][9][10][52] - Iodine创始人William Chan担任公司首席AI和产品官，几位Iodine高级领导人和领域专家加入，带来深厚的临床和技术专长 [10][11] - 公司愿景是AI持续扫描数据，识别跨患者、提供者和支付方的异常，自动化任务，验证文档准确性，预测和交付财务结果，迈向真正的自主AI医疗收入管理 [11] - 公司专注于从AI炒作转向投资回报率现实，推动基于真实投资回报率的对话，平台方法具有最低总拥有成本和最高投资回报率 [67][68] - 公司被视为平台而非单点解决方案，具有云原生、数据丰富、AI驱动和客户满意度高的竞争优势 [68] - 公司与主要电子健康记录供应商（如Epic、Cerner）是合作伙伴关系，强调互操作性和集成能力，倡导通过现代API与所有支付方连接 [78][79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗行业面临利用率上升、拒付率加速和持续劳动力短缺等问题，给利润率带来压力，许多提供商转向AI寻求技术以推动更高效率 [12][13] - 医疗数据碎片化是关键障碍，近95%的AI计划依赖于不完整或不一致的数据，限制了AI的有效性 [14] - 集成性和网络安全是另外两个挑战，提供商需要无缝融入当前系统和工作流程的技术，并确保AI深度嵌入临床和财务流程时的安全合规数据管理 [14] - 尽管存在挑战，公司相信其统一的、智能的、可信赖的平台处于独特领先地位，能够抓住巨大且持久的增长机会 [9][15] - 公司业务模式具有持久性、可预测性，正常化基础上每年实现低双位数收入增长，调整后EBITDA利润率长期目标约为40% [20][83] - 公司正在构建一个规则50+的软件业务，能够复合收入和盈利增长 [18] 其他重要信息 - 公司举办了年度客户会议Waystar True North，汇聚了超过500名收入周期领导者，是行业决策者最大聚会之一 [11][12] - 在会议上展示了客户成果案例，包括在大型区域医疗系统内将事先授权提交时间减少70%，为主要非营利医疗系统通过降低拒付和更高收入捕获实现4倍投资回报率等 [12] - 秋季创新展示会推出了新的AI驱动能力，包括拒付预防（Waystar AltitudeAI针对60%可预防拒付，将关键预防工作时间减少95%）、拒付追讨（使提供商能够同时创建数百个上诉包，速度快90%以上）和患者财务互动（成本估算能力集成到患者数字体验中） [16] - 公司在第三季度获得两项 prestigious awards，Fast Company 将公司评为北美最佳创新者工作场所之一，2025年Stevie Awards将公司评为年度医疗公司和顶级支付解决方案 [18] - 公司内部建立了Kaizen AI团队，跨职能识别AI用例，为所有团队成员提供Copilot许可证并进行培训，通过AI提高生产力和运营杠杆 [84][85][86] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Iodine收购后客户会议反馈和关键关注领域 [30] - 客户会议时机完美，展示了Iodine如何连接公司前端和后端解决方案，客户情绪100%积极，认为收购是完美战略契合，有助于创建完美的、不可否认的保险索赔 [31][32] 问题: 关于在AI赋能和代理世界中，替代传统收入周期管理流程的节奏 [34] - Iodine位于中期收入周期，其能力为非结构化临床信息带来结构，将索赔需要重新审查的可能性降低70%，与公司下一代云平台完美契合 [35] - 公司已对销售团队进行交叉培训，Iodine和公司客户重叠度仅为35%至40%，存在交叉销售机会，可替代遗留软件，临床数据整合将支持平台销售机会 [36][37][38] 问题: 关于患者利用率回归历史水平以及基于交易量业务的季节性 [41] - 基于交易量的收入中患者支付部分具有自然的上半年/下半年季节性，第三季度观察到患者达到高免赔额计划的时间早于去年，这是一个早期迹象 [42][43] - 指引已考虑此因素，如果利用率保持前三季度趋势，业绩可能处于指引高端；如果延续第三季度趋势，则可能接近指引中点或低端 [43][44] 问题: 关于与客户讨论将患者从邮件支付转向移动支付以及毛利率差异 [46] - 从模拟向数字转变存在巨大机会，数字化患者对账单和支付集成具有不同的利润率特征，这是一个长期的转型过程 [47][48] - 数字化体验提高了患者净推荐值，因为透明度增加，公司是这一转变的推动者 [49][50] 问题: 关于Iodine收购如何加速产品路线图以及结合能力出现的时间线 [52] - 收购加速路线图近两年，具体例子包括：利用Iodine临床数据集进行基于医疗必要性的事先授权；在申诉拒付索赔时补充临床信息以提高成功率 [53][54][55][56] - 公司的管理数据（每年处理60亿次保险交易）也可用于支持和加强Iodine的解决方案 [57] 问题: 关于医院在利润率压力下对解决方案模块需求的转变 [59] - 医院决策者追求效率、快速准确支付和网络安全，公司任务关键型解决方案优先被考虑 [60] - 提供商开始理解使用多个软件模块的复合效益，资格自动化、覆盖范围检测、事先授权以及拒付和申诉管理软件是热门领域 [61][62][63] 问题: 关于竞争加剧背景下的市场进入策略变化以及首席AI官的影响 [65] - 公司拥有强大的新客户和交叉销售机会管道，新推出的产品开始对管道和业绩做出有意义的贡献 [66] - 竞争市场存在大量炒作，但公司专注于执行业务计划，从AI炒作转向投资回报率现实，平台方法具有高胜率 [67][68] 问题: 关于AI创新的货币化策略 [70] - 货币化形式多样：通过保留和持久关系；通过年度价格提升计划按价值定价；通过引入新的软件模块/SKU [71] - 公司长期部署AI，负责任地使用AI，将其集成到工作流平台中，使最终用户易于消费，从AI炒作转向投资回报率现实 [72][73][74] 问题: 关于大型电子健康记录供应商加强AI和收入周期管理能力后的竞争格局 [76] - 公司与主要电子健康记录供应商（如Epic、Cerner）的许多客户有合作，这些供应商在"谈论"收入周期管理，而公司正在"执行"收入周期管理 [78] - 公司专注于简化医疗支付，使用各种现代大语言模型，价值在于训练这些模型的数据访问，公司可以作为这些系统的关键合作伙伴 [78][79][80] 问题: 关于EBITDA利润率趋势的可持续性以及AI驱动内部运营效率的机会 [82] - 长期目标是约40%的调整后EBITDA利润率，近期季度表现略高，但公司会继续投资创新、网络安全和市场进入能力 [83] - 内部使用AI提高生产力和运营杠杆，例如为所有团队成员提供Copilot许可证，内部有超过100个AI用例正在探索和试点，发现的运营杠杆可能再投资于业务 [84][85][86][87][88]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入达到2.69亿美元，同比增长12% [7][20] - 调整后EBITDA为1.13亿美元，同比增长17%，调整后EBITDA利润率为42% [7][22] - 净收入留存率为113% [17][21] - 产生超过10万美元过去12个月收入的客户数量达到1306家，同比增长11% [17][21] - 订阅收入为1.34亿美元，同比增长14%，环比增长3% [22] - 基于交易量的收入为1.32亿美元，同比增长10%，环比下降4% [22] - 第三季度无杠杆自由现金流为9600万美元，无杠杆自由现金流与调整后EBITDA的转换率为85% [24] - 截至9月30日的杠杆率为1.9倍，较年初下降近1倍 [25] - 将2025年全年收入指引上调至10.85亿至10.93亿美元，中点代表同比增长15% [25] - 将2025年全年调整后EBITDA指引上调至4.51亿至4.55亿美元，中点利润率为42% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平台持续创新，每季度推出数百项新功能 [15] - AltitudeAI解决方案针对60%的可预防拒付，将关键预防工作时间减少95% [16] - 全客户群首次通过清洁索赔率超过98.5% [16] - 患者财务参与解决方案旨在解决与患者收款相关的170亿美元无补偿护理缺口 [17] - 碘软件收购增加了临床文档完整性、利用率管理和账单前异常检测等中周期能力 [9][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 平台与全国500多个电子健康记录和实践管理系统集成，服务超过100万家提供商 [8] - 碘软件收购使总可寻址市场扩大超过15% [9] - 碘软件每年处理超过1.6亿次患者就诊，约占美国年出院患者人数的34% [37] - Waystar每年处理60亿次保险交易 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是通过基于云的平台简化医疗支付 [8] - 碘软件收购被视为加速产品路线图近两年的战略举措 [10][52] - 重点是从人工智能炒作转向投资回报率现实，强调平台方法而非单点解决方案 [67][68] - 公司被独立市场研究评为顶级竞争对手中排名第一的可信供应商 [15] - 竞争优势包括云原生架构、数据丰富的规则引擎、人工智能驱动自动化和高客户满意度 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗行业面临利用率上升、拒付率加速和持续劳动力短缺的压力 [12] - 许多提供商正在转向人工智能技术，以追求更高效率、减少行政浪费和提升财务透明度 [13] - 数据碎片化、集成问题和网络安全是人工智能有效性的关键障碍 [14] - 第三季度患者利用率开始恢复到历史增长率 [22][40] - 公司对在18至24个月内实现碘软件收购的全部成本协同效应充满信心 [23] 其他重要信息 - 公司举办了Waystar True North客户会议，有500多名收入周期领导者参加 [11] - 会议与会者报告对Waystar作为可信合作伙伴的信心水平为93% [17] - 公司在第三季度获得两项著名奖项：Fast Company评选的北美最佳创新者工作场所和2025年Stevie奖年度医疗公司 [18] - 公司内部部署人工智能以提高运营效率，为所有团队成员提供Copilot许可证 [86][87] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于碘软件收购后客户反馈和整合重点 [29] - Waystar True North客户会议时机完美，客户对碘软件整合反馈100%积极 [30] - 碘软件的中周期能力完美连接Waystar的前端和后端解决方案 [30][31] - 只有约35%至40%的客户同时使用Waystar和碘软件，存在巨大的交叉销售机会 [35] 问题: 关于人工智能环境下传统流程替换的节奏 [33] - 碘软件的能力为临床信息带来结构，将一组代码需要重新审查的可能性降低70% [34] - 销售团队已完成交叉培训，开始向彼此客户群介绍对方产品 [35][36] - 临床数据的整合将增强Waystar的现有解决方案，如事前授权和上诉管理 [37] 问题: 关于患者利用率趋势和季节性 [40] - 基于交易量的收入环比下降4%与患者支付解决方案的季节性预期一致 [22][41] - 第三季度观察到高免赔计划患者达到免赔额的时间早于去年，这是早期迹象 [41][42] - 指引已考虑此因素，若趋势持续则可能达到指引高端，若恢复历史模式则接近中点 [42][43] 问题: 关于患者支付从邮件向移动端转变的讨论和利润率影响 [46] - 从模拟向数字转变是长期转型机会，不会在一两个季度内剧烈变化 [48] - 数字化格式具有不同的利润率特征，旨在为患者创造透明度和易于理解的体验 [47][49] - 当患者在护理点了解其财务责任时，患者净推荐值会上升 [49] 问题: 关于碘软件如何加速产品路线图 [52] - 碘软件的临床数据将增强Waystar的事前授权能力，特别是需要临床信息的医疗必要性审查 [53][55] - 临床数据还可用于增强拒付上诉信，提高成功推翻率 [56] - Waystar的管理数据可用于训练碘软件的人工智能模型，加强其临床文档完整性和账单前异常检测能力 [57] 问题: 关于医院在利润率压力下对模块偏好的变化 [59] - 医院决策者优先考虑效率、快速准确收款和网络安全 [60] - 观察到对减少拒付相关解决方案的需求强劲，如资格自动化、覆盖范围检测和事前授权 [62] - 拒付和上诉管理软件也引起浓厚兴趣 [63] 问题: 关于竞争格局和上市策略变化 [65] - 尽管市场出现许多人工智能驱动的收入周期管理供应商，公司专注于执行自身商业计划 [67] - 竞争优势在于端到端平台方法、最低总拥有成本和最高投资回报率 [68] - 胜率自S-1文件发布以来略有提高，销售渠道健康 [68] 问题: 关于AltitudeAI创新的货币化策略 [71] - 货币化通过多种形式实现：保留和持久客户关系、年度价值定价计划以及新软件模块 [72] - Waystar长期在平台上部署人工智能，重点是将人工智能负责任地集成到工作流中 [73][74] - 人工智能使最终用户生活更轻松，通常通过人在环中进行验证 [75] 问题: 关于与大型电子健康记录供应商的竞争与合作 [77] - Waystar与包括Epic、Cerner和Meditech在内的主要电子健康记录系统成功集成 [79] - 公司定位为这些系统的关键合作伙伴，专注于简化支付，而电子健康记录供应商涉足多个领域 [79][80] - 倡导通过API实现现代互联互通，已连接美国大多数支付方和500多个医疗IT系统实例 [80][81] 问题: 关于EBITDA利润率趋势和内部人工智能效率机会 [83] - 长期目标调整后EBITDA利润率约为40%，近期表现强劲但可能选择再投资 [84] - 内部人工智能计划包括跨职能团队识别用例，重点是将人工智能作为生产力增强工具 [85][86] - 所有团队成员均使用Copilot，内部有100多个用例正在探索和试点 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入达到2.69亿美元，同比增长12% [6] - 调整后EBITDA为1.13亿美元，同比增长17%，调整后EBITDA利润率为42% [6][20] - 净收入留存率为113% [16][19] - 第三季度无杠杆自由现金流为9600万美元，无杠杆自由现金流与调整后EBITDA的转换率为85% [23] - 截至9月30日的杠杆率为1.9倍，较年初下降近1倍 [24] - 全年收入指引上调至10.85亿至10.93亿美元，中点代表同比增长15% [24] - 全年调整后EBITDA指引上调至4.51亿至4.55亿美元，中点利润率为42% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入为1.34亿美元，同比增长14%，环比增长3% [20] - 基于交易量的收入为1.32亿美元，同比增长10%，环比下降4%，符合季节性预期 [20] - 产生超过10万美元过去12个月收入的客户数量达到1306家，同比增长11% [16][19] - Iodine Software的加入预计将丰富订阅收入组合 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司平台与超过500个电子健康记录和实践管理系统集成，服务于全国超过100万家医疗机构 [7] - Iodine Software的收购增加了近150个医疗系统客户，代表超过1000家医院 [9] - Iodine Software每年处理超过1.6亿次患者就诊，约占美国年出院患者人数的34% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是通过基于云的平台简化医疗支付流程 [7] - 收购Iodine Software扩大了总可寻址市场超过15%，并加速了产品路线图近两年 [6][9][10][51] - Iodine的创始人William Chan担任首席AI和产品官，整合临床、财务和管理数据 [10] - 公司专注于通过AI驱动的自动化解决行业挑战，如拒付预防和恢复以及患者财务互动 [15] - 公司被独立市场研究评为最受信任的供应商，并在第三季度获得Fast Company和Stevie Awards的奖项 [14][17] - 公司强调其云原生、数据丰富的平台和端到端解决方案是竞争优势，而非单点解决方案 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗行业面临利用率上升、拒付率加速和持续劳动力短缺的压力 [12] - 许多医疗机构正在转向AI技术，以追求更高效率、减少行政浪费和提升财务透明度 [13] - 行业关键障碍包括数据碎片化、集成挑战和网络安全问题 [13] - 公司注意到第三季度患者利用率开始回归历史增长率 [20][39] - 公司对实现Iodine收购在18至24个月内节省1500万美元成本协同效应充满信心 [21][22] - 公司预计将在下一次财报电话中提供2026年指引 [26] 其他重要信息 - 公司举办了年度客户会议Waystar True North，有超过500名收入周期决策者参加 [11] - 会议期间报告了客户成果，例如在一个大型区域医疗系统中，实施后事前授权提交时间减少了70% [12] - 公司推出了新的AI驱动功能，包括拒付预防和恢复以及患者财务互动解决方案 [15] - 客户对公司的信心水平为93%，反映在高的净推荐值和收入留存率中 [16] - 公司内部建立了Kaizen AI团队，探索超过100个AI用例以提高生产力和运营效率 [83][86] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Iodine Software收购后客户反馈和整合重点 [28] - Iodine收购与客户会议时间吻合，公司展示了Iodine如何连接前后端解决方案，客户反馈100%积极 [29][30][31] - Iodine专注于中期收入周期，提供临床文档完整性、利用率管理和账单前异常检测功能 [34] - 公司已对销售团队进行交叉培训，并开始向Waystar客户介绍Iodine，反之亦然，仅有35%至40%的客户同时使用两家公司的服务 [35] 问题: 关于患者利用率回归历史水平及季节性影响 [39] - 基于交易量的收入环比下降4%与患者支付解决方案的季节性一致，特别是高免赔额计划患者达到免赔额的时间在第三季度早于去年 [40] - 公司已在指引中考虑此因素，如果利用率保持前三季度趋势，业绩可能达到指引高端，否则可能接近中点或低端 [41][42] 问题: 关于从邮件支付转向移动支付的客户讨论和时间线，以及利润率差异 [44] - 向数字化患者报表和支付的转变具有不同的利润率特征，这是一个长期转型机会，不会在一两个季度内显著改变 [45][46] - 公司专注于提高患者体验的透明度，数字化有助于提高患者净推荐值，并促进准确及时的支付 [47][48][49] 问题: 关于Iodine收购如何加速产品路线图及具体例子 [51] - Iodine的临床数据访问加速了医疗必要性事前授权等功能，例如在拒付上诉中补充临床信息以提高成功率 [52][53][54] - Waystar的管理数据（每年处理60亿笔保险交易）也可用于增强Iodine的解决方案，如临床文档完整性 [55] 问题: 关于医院在面临利润压力时对解决方案需求的转变 [58] - 医院决策者优先考虑效率、网络安全和拒付管理，这与公司的价值主张一致 [59] - 公司看到对其平台的整体需求，特别是资格自动化、保险范围检测、事前授权和拒付上诉管理等解决方案 [60][61] 问题: 关于竞争加剧背景下的市场策略和William Chan的角色影响 [63] - 公司拥有健康的新增和交叉销售机会渠道，其竞争优势在于云原生、数据丰富的规则引擎和AI驱动自动化 [64][65][66] - 公司专注于基于投资回报率的对话，从AI炒作转向现实，并保持高胜率 [65][66] 问题: 关于AI创新（如AltitudeAI）的货币化策略 [68] - 货币化通过现有客户关系留存、年度价值定价以及引入新的软件模块或SKU实现 [69] - 公司负责任地部署AI，将其集成到工作流中，使最终用户更容易使用，并专注于产生实际投资回报 [70][71][72][73] 问题: 关于大型电子健康记录供应商加强AI和收入周期管理功能的影响 [75] - 公司已与使用Epic、Cerner等系统的医院成功合作，强调其互操作性和集成能力 [76] - 公司专注于收入周期管理，并可作为这些系统的关键技术合作伙伴，利用其数据处理和AI能力 [77][78] 问题: 关于EBITDA利润率趋势的可持续性及内部AI驱动效率机会 [80] - 公司的长期目标是约40%的调整后EBITDA利润率，当前高于此水平是由于对创新、网络安全等的投资 [81][82] - 内部AI计划包括为所有员工提供Copilot许可，并探索100多个用例以提高生产力，但可能将运营杠杆再投资于业务 [83][84][85][86]

业绩总结 - 2025年第三季度收入增长12%，调整后的EBITDA增长17%[11] - 调整后的EBITDA利润率为42%[24] - 2025年指导中，收入中点提高至10.89亿美元，同比增长15%[34] - 调整后的EBITDA中点提高至4.53亿美元，同比增长18%[34] - 2025年非GAAP净收入中点为2.73亿美元，同比增长60%[34] - 2025年非GAAP每股收益中点为1.47美元，同比增长34%[34] - 2025年第三季度的无杠杆自由现金流转化率为86%，高于长期目标70%[31] - 2025年第三季度的调整后净杠杆比率为1.9倍，较年初下降0.9倍[27] 用户数据 - 客户中年收入超过10万美元的数量同比增长11%[18] - 净收入留存率为113%，高于历史范围108%-110%[21] - 2024财年客户数超过100千美元的客户为1,203，第一季度为1,080，第二季度为1,117，第三季度为1,173，第四季度为1,203[58] 财务展望 - FY'25预计股票补偿费用约为4200万美元[36] - FY'25预计净利息支出约为7800万美元，基于1个月SOFR基准利率3.9%[36] - FY'25非GAAP有效税率约为21%[36] - FY'25完全稀释的加权平均股本约为1.86亿股[36] - FY'24总收入为9.44亿美元，Q1'25收入为2.56亿美元[53] - FY'24净亏损为1912.5万美元，Q1'25净收入为2926.9万美元[53] 运营费用与现金流 - FY'24总运营费用为8.20亿美元，Q1'25运营费用为1.91亿美元[53] - FY'24调整后的EBITDA为383,496千美元，第一季度为92,761千美元，第二季度为93,905千美元，第三季度为96,677千美元，第四季度为100,153千美元[58] - 2024财年无杠杆自由现金流(uFCF)为265,271千美元，第一季度为45,683千美元，第二季度为50,333千美元，第三季度为89,127千美元，第四季度为80,128千美元[58] 负债与杠杆 - FY'23净债务为2,213,236千美元，FY'24降至1,061,413千美元，预计FY'25将进一步降至813,739千美元[61] - FY'23调整后的总杠杆比率为6.7倍，FY'24降至3.2倍，预计FY'25将进一步降至2.9倍[61] - FY'23调整后的净杠杆比率为6.6倍，FY'24降至2.8倍，预计FY'25将降至1.9倍[61] 其他财务指标 - FY'23调整后的EBITDA为333,715千美元，FY'24增长至383,496千美元，预计FY'25将达到433,154千美元[61] - 2025年第一季度调整后的EBITDA为107,746千美元，第二季度为112,552千美元，第三季度为112,703千美元[61] - FY'23的现金及现金等价物为(35,580)千美元，FY'24降至(182,133)千美元，预计FY'25将为(421,056)千美元[61]

核心财务业绩 - 第三季度收入为2.687亿美元，同比增长12% [8] - 第三季度GAAP净收入为3060万美元，非GAAP净收入为6780万美元 [1][8] - 第三季度GAAP净收入利润率为11%，调整后EBITDA利润率为42% [1][8] - 第三季度运营现金流为8200万美元，无杠杆自由现金流为9600万美元 [8][27] 2025财年业绩指引 - 将2025财年总收入指引上调至10.85亿美元至10.93亿美元之间 [1][8] - 将2025财年调整后EBITDA指引上调至4.51亿美元至4.55亿美元之间 [1][8] - 将2025财年非GAAP净收入指引上调至2.71亿美元至2.74亿美元之间 [8] 客户与收入质量指标 - 过去十二个月贡献超过10万美元收入的客户数量达到1306家，同比增长11% [8] - 净收入留存率为113%，表明现有客户支出增长强劲 [8][13] - 订阅收入为1.345亿美元，同比增长14% [8] - 基于交易量的收入为1.323亿美元，同比增长10% [8] 战略进展与运营亮点 - 对Iodine Software的整合进展顺利，旨在增强公司人工智能驱动的医疗支付平台 [2] - 公司平台每年处理超过60亿笔医疗支付交易，涉及约1.8万亿美元的总索赔额，覆盖美国约50%的患者 [18][19] - 公司为约3万家客户提供服务，包括《美国新闻》最佳医院榜单上20家机构中的17家 [18]

收入和利润表现 - 2025年第三季度总收入为2.68651亿美元，较2024年同期的2.40112亿美元增长12%[19] - 2025年前九个月总收入为7.9574亿美元，较2024年同期的6.99447亿美元增长14%[19] - 2025年第三季度总收入为2.68651亿美元，同比增长11.9%[68][78] - 2025年前九个月公司收入为7.957亿美元，较上年同期的6.994亿美元增长13.8%[149] - 2025年前九个月总收入为7.9574亿美元，同比增长9630万美元（13.8%）[177] - 2025年第三季度运营收入为6023.2万美元，较2024年同期的2714.6万美元大幅增长122%[19] - 2025年前九个月运营收入为1.90287亿美元，而2024年同期为7058.2万美元，实现扭亏为盈[19] - 2025年前九个月运营收入为1.90287亿美元，同比增长1.197亿美元（169.6%）[177] - 2025年第三季度净利润为3064.8万美元，较2024年同期的541.3万美元增长466%[19] - 2025年前九个月净利润为9210.1万美元，而2024年同期净亏损3820.4万美元，业绩显著改善[19] - 2025年第三季度净收入为3064.8万美元，同比增长466.2%[78] - 2025年前九个月公司净利润为9210万美元，上年同期为净亏损3820万美元[149] - 2025年第三季度净利润为3060万美元，同比大幅增长2520万美元（466.2%），净利润率达11.4%[168] - 2025年9月30日九个月净收入为9210.1万美元，相比2024年同期净亏损3820.4万美元，实现扭亏为盈[30] 成本和费用表现 - 2025年第三季度销售和营销费用为4520万美元，同比增加670万美元（17.4%），主要受渠道合作伙伴费用及内部佣金摊销增加330万美元驱动[171] - 2025年第三季度一般及行政费用为3240万美元，同比增加970万美元（42.8%），主要由于收购活动和债务再定价产生的710万美元专业费用增加[172] - 2025年第三季度折旧和摊销费用为3330万美元，同比减少2690万美元（44.7%），因部分无形资产在上一年度完全摊销[174] - 2025年前九个月收入成本为2.55525亿美元，同比增加1930万美元（8.2%），其中支付解决方案相关第三方成本增加2010万美元[178] - 2025年前九个月研发费用为3610万美元，同比减少120万美元（3.2%），主要因股权激励费用减少300万美元[181] - 2025年前九个月总利息支出为5470万美元，同比减少7150万美元（56.7%），主要因偿还10亿美元优先留置权信贷额度所致[183] - 2025年前九个月折旧和摊销费用为1.00106亿美元，相比2024年同期的1.48635亿美元，下降33%[30] - 2025年前九个月，无形资产摊销费用为8410万美元，较2024年同期的1.172亿美元下降28.2%[87] - 2025年前九个月，财产和设备折旧及资本化软件摊销为1600万美元，较2024年同期的3140万美元下降49.0%[84] - 2025年前九个月，总租赁成本为514.2万美元，较2024年同期的1943.9万美元下降73.6%[90] - 2025年前九个月，公司所得税费用为4350万美元，而2024年同期为所得税收益1740万美元[93] 现金流和流动性 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为4.21056亿美元，较2024年12月31日的1.82133亿美元增长131%[17] - 2025年九个月经营活动产生的净现金为2.43039亿美元，相比2024年同期的1.04998亿美元，增长132%[30] - 2025年九个月末现金及现金等价物和受限现金总额为4.45357亿美元，相比2024年同期的1.44347亿美元，增长209%[30] - 2025年九个月用于购买财产和设备以及内部开发软件资本化的现金为1706.9万美元，相比2024年同期的2104.4万美元，下降19%[30] - 2025年前九个月运营活动产生的净现金为2.430亿美元，相比2024年同期的1.050亿美元增长131.5%[203] - 2025年前九个月现金及受限现金净增加2.408亿美元，相比2024年同期的9890万美元增长143.4%[203] - 投资活动所用现金流量为1710万美元，较2024年同期的2100万美元减少400万美元[205] - 融资活动提供现金流量为1480万美元，较2024年同期的1500万美元减少20万美元[206] - 2024年融资活动现金主要来自去年IPO所得款项及债务发行收益，2025年则来自股票期权行权[206] - 2025年九个月通过员工股权计划发行普通股255.96万股，产生现金流入2243.9万美元[26][30] 业务和客户指标 - 公司收入主要来自订阅收入（subscription revenue）和基于交易量的收入（volume-based revenue），两者合计占报告期内总收入的99%[41] - 实施服务和硬件销售占总收入比例低于1%[48] - 截至2025年9月30日的十二个月，公司净收入留存率为113.1%[149] - 截至2025年9月30日的十二个月净收入留存率为113.1%，高于2024年同期的109.4%[195] - 截至2025年9月30日，公司有1306个客户在过去十二个月内贡献超过10万美元收入[149] - 截至2025年9月30日，年收入超过10万美元的客户数量为1,306个，高于2024年同期的1,173个[198] 非GAAP财务指标 - 2025年前九个月公司调整后EBITDA为3.33亿美元，较上年同期的2.833亿美元增长17.5%[149] - 2025年第三季度调整后EBITDA为1.127亿美元，利润率为42.0%，而2024年同期为9668万美元，利润率为40.3%[189] - 2025年前九个月调整后EBITDA为3.33亿美元，利润率为41.8%，相比2024年同期的2.833亿美元和40.5%有所增长[189] - 2025年第三季度非GAAP净利润为6779万美元，每股收益为0.37美元（稀释后），2024年同期为5613万美元，每股收益0.32美元[193] - 2025年前九个月非GAAP净利润为1.922亿美元，稀释后每股收益1.06美元，相比2024年同期的1.175亿美元和0.80美元显著提升[193] 资产、负债和权益 - 截至2025年9月30日，总资产为47.46356亿美元，较2024年底的45.77004亿美元增长4%[17] - 股东权益从2024年底的30.79786亿美元增至2025年9月30日的32.22596亿美元，增长5%[18] - 2025年九个月末股东权益总额为32.22596亿美元，相比2024年末的30.79786亿美元，增长4.6%[26] - 公司总债务从2024年12月31日的12.435亿美元略微下降至2025年9月30日的12.348亿美元，减少了870万美元（约0.7%）[99] - 截至2025年9月30日，公司第一留置权定期贷款的公允价值为11.519亿美元，而其账面价值为11.548亿美元[80] - 第一留置权贷款未偿债务为11.548亿美元，其有效利率在2025年8月重新定价后为6.34%[99][100] - 截至2025年9月30日，应收账款证券化融资额度下未偿还金额为8000万美元，年有效利率为5.74%[95][96] - 关联方（贝恩和CPPIB）持有的第一留置权信贷额度债务从2024年底的3560万美元增至2025年9月30日的5640万美元[107] 股权激励和薪酬 - 2025年九个月股权激励费用为2987.1万美元，相比2024年同期的4740万美元，下降37%[30] - 2025年前九个月股票薪酬支出为2990万美元，较2024年同期的4740万美元下降37.0%[134] - 截至2025年9月30日，未归属时间型奖励的预计薪酬支出为4100万美元，将在3.4年的加权平均年限内确认[123] - 截至2025年9月30日，未归属限制性股票单位（RSUs）的预计薪酬支出为1.108亿美元，将在4.5年的加权平均年限内确认[127] - 截至2025年9月30日，未归属绩效股票单位（PSUs）的预计薪酬支出为2140万美元，将在3.5年的加权平均年限内确认[133] - 2025年前九个月已归属期权的总公允价值为1650万美元，而2024年同期为480万美元[119] - 2025年前九个月期权行权的总内在价值为6170万美元，较2024年同期的670万美元大幅增长[122] - 截至2025年9月30日，公司拥有680万份已完全归属的期权，加权平均行权价为每股15.03美元，总内在价值为1.563亿美元，平均剩余合约年限为4.2年[119] 其他财务数据 - 2025年第三季度稀释后每股收益为0.17美元，高于2024年同期的0.03美元[19] - 2025年第三季度基本每股收益为0.18美元，稀释后每股收益为0.17美元；2025年前九个月基本每股收益为0.53美元，稀释后每股收益为0.51美元[137] - 2025年九个月其他综合收益为亏损142.3万美元，相比2024年同期亏损1561万美元，亏损额减少91%[26] - 2025年前九个月，公司实际所得税税率为32.1%，而2024年同期为31.3%[93] - 2025年前九个月，公司资本化的软件开发成本为1350万美元，较2024年同期的1210万美元增长11.6%[85] - 2025年第三季度和九个月，投资证券利息收入分别为140万美元和200万美元[60] 合同和递延成本 - 截至2025年9月30日和2024年12月31日，未摊销内部销售佣金递延成本分别为3080万美元和2900万美元[53] - 2025年第三季度和2024年第三季度，销售佣金资产摊销额分别为330万美元和280万美元[53] - 截至2025年9月30日和2024年12月31日，未摊销合同履行成本递延成本分别为5930万美元和5380万美元[54] - 2025年第三季度和2024年第三季度，合同履行成本资产摊销额分别为420万美元和320万美元[54] - 截至2025年9月30日，未来12个月内及超过12个月待确认收入的未履行绩效义务交易价格分别为6040万美元和1500万美元[73] 关联方交易 - 公司向关联方客户产生的收入在2025年前九个月为190万美元，高于2024年同期的120万美元[111] 资本活动和收购 - 2025年10月1日，公司完成对Iodine的收购，总现金对价约为4.586亿美元，并发行了16,639,920股普通股，每股价值37.31美元[140] - 公司以总价12.5亿美元收购Iodine，其中现金对价约4.586亿美元，发行1663.992万股普通股，每股价值37.31美元[153] - 公司于2025年10月1日支付约4.586亿美元现金用于收购Iodine，并通过修订信贷协议将循环信贷额度从4亿美元增至5亿美元[201] - 公司循环信贷额度最高借款能力从4亿美元增至5亿美元，利率从SOFR加1.75%降至SOFR加1.50%[141] - 公司为收购Iodine提取了3000万美元循环信贷[141] - 公司就终止一处办公室旧租约达成1500万美元和解协议[143] 利率风险管理 - 公司持有5.067亿美元、8000万美元和5.5亿美元（分两笔）的利率互换协议，固定利率分别为3.87%、3.59%和3.59%/3.27%，以对冲利率风险[105] - 利率互换在2025年前九个月累计其他综合收益中确认了142万美元的损失，并被重新分类至利息费用202万美元[106] - 公司面临与第一留置权信贷安排相关的利率风险，该贷款利率为SOFR加2.00%[215] - 利率每变动100个基点，将影响2025年第三季度利息费用约320万美元，或影响前九个月利息费用约940万美元[215]

收入和利润表现 - 第三季度收入为2.687亿美元，同比增长12%[4] - 第三季度营收为2.68651亿美元，同比增长11.9%；前九个月营收为7.9574亿美元，同比增长13.8%[25] - 第三季度净利润为3060万美元，净利润率为11%[4] - 第三季度净利润为3064.8万美元，同比增长466%；前九个月净利润为9210.1万美元，去年同期净亏损3820.4万美元[25] - 第三季度非GAAP净利润为6780万美元[4] - 2025年第三季度非GAAP净利润为6779.5万美元，同比增长20.8%[35] - 2025年前九个月非GAAP净利润为1.9219亿美元，同比增长63.5%[35] - 第三季度运营收入为6023.2万美元，同比大幅增长122%；前九个月运营收入为1.90287亿美元，去年同期为7058.2万美元[25] 现金流和盈利能力指标 - 第三季度调整后EBITDA为1.127亿美元，利润率为42%[4] - 调整后税息折旧及摊销前利润第三季度为1.12703亿美元，利润率42.0%；前九个月为3.33001亿美元，利润率41.8%[31] - 过去十二个月调整后EBITDA为4.3315亿美元，同比增长17.2%[41] - 第三季度经营活动现金流为8200万美元，无杠杆自由现金流为9600万美元[4] - 2025年第三季度运营活动产生的净现金为8203.0万美元，同比增长4.1%[37] - 2025年第三季度无杠杆自由现金流为9571.2万美元，同比增长7.4%[37] - 运营现金流前九个月为2.43039亿美元，是去年同期1.04998亿美元的2.3倍以上[29] - 2025年前九个月无杠杆自由现金流为2.8527亿美元，同比增长54.1%[37] 客户和收入构成 - 1306名客户在过去12个月贡献超过10万美元收入，同比增长11%[4] - 净收入留存率为113%[4] - 订阅收入为1.345亿美元，同比增长14%[4] - 基于交易量的收入为1.323亿美元，同比增长10%[4] 成本和费用 - 2025年第三季度收入成本（调整后）为8471.5万美元，同比增长5.6%[33] - 2025年第三季度销售和营销费用（调整后）为4268.7万美元，同比增长15.5%[33] - 折旧和摊销费用第三季度为3330万美元，同比大幅下降44.7%，主要驱动了运营利润率的提升[25][31] - 前九个月利息支出为5467万美元，去年同期为1.26184亿美元，同比下降56.7%[31] - 基于股票的薪酬支出前九个月为2987.1万美元，去年同期为4740万美元[29] 财务状况和债务指标 - 现金及现金等价物截至2025年9月30日为4.21056亿美元，较2024年底1.82133亿美元增长131%[27] - 总负债为15.2376亿美元，较2024年底14.97218亿美元略有增加；股东权益为32.22596亿美元[27] - 截至2025年9月30日净债务为8.1374亿美元，较去年同期11.1965亿美元下降27.3%[39] - 截至2025年9月30日调整后总杠杆率为2.9倍，净杠杆率为1.9倍，均低于去年同期的3.4倍和3.0倍[39] 管理层讨论和指引 - 公司上调2025财年指引：总收入预计介于10.85亿至10.93亿美元，调整后EBITDA预计介于4.51亿至4.55亿美元[7]

投资动态 - Capricorn Fund Managers Ltd 在2025年第三季度新建Waystar头寸，购入505,122股，交易估值约为1915万美元 [1] - 此次建仓后，Waystar占该基金13F报告管理资产的64%，并成为其按报告市值计算的最大持仓 [2] - 基金前五大持仓及占管理资产比例分别为：WAY（64%）、TARS（48%）、MSFT（48%）、VERA（44%）、REAL（42%） [7] 公司股价与市场表现 - 截至2025年10月16日，Waystar股价为3681美元，过去一年上涨34%，表现超越标普500指数20个百分点 [2] - 公司当前市值为706亿美元 [3] - 公司远期市盈率约为25倍 [11] 公司财务概况 - 公司过去12个月营收为101亿美元，净收入为8594万美元 [3] - 2025年第二季度销售额同比增长15%至2707亿美元 [10] - 公司预计2025年营收将达到10亿美元，高于2024年的944亿美元 [10] - 截至第二季度末，公司总资产为47亿美元，总负债为15亿美元，债务超过10亿美元但正在逐步偿还 [10] - 公司过去两年每个季度营收均实现增长，且这一趋势在2025年得以延续 [9] 业务与行业定位 - Waystar成立于2017年，总部位于犹他州李海，属于科技板块，拥有约1500名员工 [8] - 公司提供基于云计算的医疗保健支付软件平台，解决方案包括财务清算、患者财务关怀、理赔与支付管理、拒付预防与追款、收入捕获和分析 [4] - 公司主要客户为医疗保健组织，旨在帮助医疗服务提供者优化收入周期管理和支付流程 [5] - 公司在医疗保健技术行业大规模运营，专注于通过其云平台简化医疗服务提供商的支付流程 [8]

财务业绩发布安排 - 公司计划于2025年10月29日市场收盘后公布2025年第三季度财务业绩 [1] - 业绩电话会议将于同日下午4:30（美国东部时间）举行 [1] 投资者交流渠道 - 电话会议将通过公司投资者关系网站进行网络直播 [2] - 网络广播内容将被存档供未能实时收听者回放 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是领先的医疗保健支付软件提供商 [3] - 软件平台旨在简化医疗支付流程帮助医疗服务提供者优化财务绩效 [3] - 公司服务约30,000名客户代表超过100万医疗服务提供者 [3] - 客户包括《美国新闻》最佳医院榜单上20家机构中的17家 [3] - 企业级平台每年处理超过60亿笔医疗支付交易涉及年毛索赔金额超过1.8万亿美元 [3] - 业务覆盖美国约50%的患者 [3]

核心观点 - 起亚Soul车型将于2025款车型年结束后在美国市场停产 其自2009年上市以来在美国累计销量已超过150万辆 是推动起亚品牌在美国市场实现历史性转型和销量增长的关键基石 [1][2][3] 车型历史与市场表现 - Soul车型于2009年在美国上市 计划在2025款车型年结束后停产 预计生产将于2024年10月结束 [2][11] - 截至停产 该车型在美国市场累计销量超过150万辆 并在2018年达成了百万销量里程碑 [2][10] - 在Soul车型生命周期内 起亚在美国的整体销量增长了近三倍 其成功为起亚在美国市场站稳脚跟并持续创下年度销售纪录和市场份额新高奠定了基础 [1][3] 产品设计与理念 - 车型设计灵感源自“背着背包的野猪” 旨在结合小型车的灵活效率与SUV的多功能性和比例 2006年的量产车型高度忠实于原始概念车设计 [4] - 车型定位为彰显个性与乐观精神的都市座驾 吸引了年轻及心态年轻的消费者 帮助起亚品牌吸引了新客户 [1] - 基于Soul平台曾推出多款概念车 包括2009年的Soul'ster皮卡概念车 2012年的Track'ster高性能概念车以及2015年的Trail'ster越野概念车 [6][7] 营销与文化影响 - 其营销活动以喜爱嘻哈和流行音乐的“仓鼠明星”为主角 借助音乐、舞蹈和积极态度进行宣传 该系列广告获得了2011年艾菲奖（北美）金奖和尼尔森汽车广告年度大奖 并被麦迪逊大道广告名人堂评为首个“年度新秀” [5][6][12] - 该车型的持续流行和对流行文化的影响 得益于汽车行业历史上一些最令人难忘且有效的广告宣传 [7] 技术演进与车型迭代 - 第三代（2020款）Soul于2019年推出 比以往更精致 同时保留了使其多年来畅销的趣味和时尚精神 [10] - 2017年推出了动力更强的Soul Turbo版本 但Soul车型始终未提供四轮驱动选项 市场对四驱紧凑型SUV的需求后来催生了起亚Seltos的开发 [7][8] - Seltos作为Soul的进化车型 提供了比Soul更大的后座后方储物空间 更高的离地间隙 涡轮增压发动机以及先进的驾驶辅助功能 [8] 所获荣誉 - 该车型在其生命周期内获得了大量行业奖项 包括多次红点设计奖、iF设计奖、J.D. Power初始质量调查细分市场榜首、IIHS顶级安全选择奖以及多次被凯利蓝皮书评为最具性价比或最适合学生的车型 [12] - 其电动版（Soul EV）在2015年获得红点设计奖和GOOD DESIGN奖 并在2020年获得世界汽车大奖的“世界都市汽车”称号 [12]