公司概况 - 公司在2024财年实现销售147.7亿美元，在8个国家拥有约312,000名员工[11] - 公司在美国、欧洲和拉丁美国拥有约12,500家零售药店门店，是全球最大的零售药店之一[12] - 公司致力于通过提供药品配送、提高健康服务可及性、提供优质健康美容产品以及提供便利的数字平台服务来重塑当地的健康和福祉[12] - 公司的健康和美容产品品牌由内部的产品研发能力支持[13] - 公司在2023年连续第四年被纳入道琼斯可持续发展指数北美指数[14] 美国零售药店行业概况 - 美国零售药店行业高度竞争和动态发展，约有40,000家零售门店，药剂师在医疗服务中扮演着日益重要的角色[15] - 美国约90%的人口生活在距离零售药店5英里以内[15] - 处方药在医疗保健中扮演重要角色，长期需求前景良好,受益于人口老龄化、慢性病患病率上升等因素[16] - 美国处方药市场约90%的处方为仿制药和生物类似药[18] 公司美国零售药房业务 - 公司的美国零售药房业务在2024财年实现1158亿美元销售额[24] - 公司处方药业务占总销售的约29%和5%分别来自Medicare Part D计划和Medicaid公共援助计划[34] - 公司推出了myWalgreens信用卡计划,提供个性化健康选择奖励和行业领先的Walgreens门店、网站、移动应用等渠道的奖励[34] - 公司面临持续的处方药报销压力,30天处方向90天零售转移,Medicare Part D处方量增加,以及处方折扣卡使用增加[36,37] - 90天零售处方和专科药品业务毛利率相对较低,但有助于增加慢性病患者业务和提高处方依从性[38] 公司国际业务 - 公司在英国、爱尔兰和泰国经营Boots连锁药店,在墨西哥经营Benavides品牌,拥有3,688家零售门店和验光店[40] - Boots品牌在英国市场处于领先地位,提供自有产品品牌如No7、Liz Earle等,并有完善的线上线下渠道[41,42] - 公司在德国经营药品批发业务,拥有30个配送中心[43] 公司医疗服务业务 - 公司在美国医疗保健领域通过VillageMD、Shields和CareCentrix等子公司提供一体化医疗服务[48,49] 公司人力资源管理 - 公司提供全面的员工福利和健康计划，包括医疗保险、退休计划、带薪休假、产假和育儿假等[64] - 公司拥有完善的人才管理流程，为员工提供培训和发展机会，并定期进行员工敬业度调查[66,67] - 公司致力于建立多元化、公平和包容的组织文化，并通过年度ESG报告披露相关信息[68] - 公司重视员工、客户和合作伙伴的健康和安全，建立了相关的管理体系和报告机制[69] 公司高管团队 - 公司高管团队包括首席执行官、首席财务官、首席运营官等关键职位[72-83] 公司面临的主要风险 - 公司业务受到全球供应链中断的影响，可能会影响向客户提供产品和服务的能力[88] - 公司外包某些业务流程给第三方供应商，存在业务中断和成本增加的风险[88] - 公司主要依赖单一批发商供应品牌和通用处方药[88] - 管理层变动,包括高管人员离职,可能会对公司业务产生不利影响[88] - 公司可能无法保留现有门店位置或在理想地点以有利条件开设新门店,这可能会严重不利影响经营业绩[88] - 公司无法吸引和留住合格员工,工资和福利成本上升,法律变化和其他劳工问题可能会严重不利影响财务业绩[88] - 经济状况的变化可能会不利影响消费者购买习惯[97] - 第三方报销水平下降,以及处方药定价基准的潜在变化,可能会严重不利影响经营业绩[98][99][100] - 药房业务结构向较低利润的计划、产品和项目转移,可能会不利影响经营业绩[102] - 公司在美国零售药房业务中,大部分销售来自少数几家药品福利管理公司的处方药销售[103][104] - 新品牌和通用处方药的引入减少,以及采购处方药成本上升,可能会对公司产生不利影响[105][106][107] - 美国医疗保健业务可能面临损失或责任,包括医疗责任索赔,如医疗服务过程中的医疗事故[111] - 成功的医疗事故责任索赔可能导致超出保险范围的巨额赔付[112] - 美国医疗保健业务面临的其他风险包括招聘和留住高质量医生、依赖主要医保客户、履行政府医疗项目的注册要求等[112] - 与医保公司的合同对公司收入至关重要,如果合同被修改或终止,或支付方式发生变化,都可能对业务产生负面影响[114][115] - 公司正在实施成本优化计划以提高运营效率,但如果无法实现预期的生产力提升,可能会对业务和财务状况产生不利影响[118][119][120] - 零售药房、医疗服务和医药批发行业竞争激烈,如果公司无法及时有效应对市场变化和竞争对手的举措,可能会受到不利影响[121][122] - 如果公司无法持续开发和维护适合客户的全渠道体验,可能会对声誉和经营业绩产生不利影响[123][124] - 公司的大量国际业务面临合规、信用风险、政治经济等多方面挑战,可能会对业务产生不利

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益下降41%,主要由于出售租回交易收益减少、上年度奖金准备金冲回以及Cencora股权收益下降 [18] - 全年调整后每股收益下降28%,主要由于零售药房业务表现疲软以及出售租回交易收益大幅下降,部分被成本节约措施和医疗保健业务利润改善所抵消 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国零售药房业务: - 同店销售增长8.3%,其中药房同店销售增长11.7%,零售同店销售下降1.7% [21][23] - 药房调整后毛利率下降,受到净报销压力、品牌通胀和产品组合影响 [22] - 零售调整后毛利率有所改善,受益于产品组合向健康和保健类倾斜,但受到较高损耗水平的抵消 [23] - 国际业务: - 德国批发业务销售增长8.2%,英国Boots零售业务同店销售增长6% [24] - 整体调整后营业利润下降11%,主要由于去年同期有房地产收益 [24] - 美国医疗保健业务: - 销售增长7%,其中VillageMD销售增长7%,Shields销售增长28% [25] - 调整后EBITDA改善94百万美元,受益于VillageMD成本控制和Shields业务增长 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场: - 处方量同比增长2.6%,与整体市场增长保持一致 [22] - 疫苗接种量预计将略有下降 [33] - 英国市场: - Boots UK零售同店销售增长6%,线上销售占比增至15% [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重新聚焦于零售药房为主的运营模式,利用消费者信任、便利性和相关性等关键资产 [8][9] - 公司将加速关闭约1,200家表现不佳的门店,以优化门店网络,提高门店质量和运营效率 [9][10] - 公司将调整商品策略,增加自有品牌占比,聚焦于健康和保健等领域 [11] - 公司将采取更加严格的财务纪律,专注于现金流的稳定性和适当的负债水平 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为消费者环境仍然充满挑战,预计消费者将保持价格敏感的购买行为 [29] - 公司将通过成本控制和门店优化等措施应对消费者环境的压力 [29] - 公司有信心通过与PBM的谈判,逐步改善药房报销压力,但这需要一个多年的过程 [14][15] - 公司将继续拓展获得药师执业资格和其他新的付费安排,以进一步稳定和改善整体药房经济 [16] 其他重要信息 - 公司为受到自然灾害影响的社区提供支持,包括通过与红十字会合作筹集善款以及直接捐赠 [17] - 公司将采取灵活和务实的资本配置策略,包括出售非核心资产以偿还债务 [36][37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lisa Gill 提问** 公司如何平衡与PBM的谈判以及是否会退出某些网络? [39] **Tim Wentworth 回答** 公司在2025财年将看到报销压力有所缓解,并与PBM合作引入更多稳定和可预测的报销机制。但如果无法达成合理的报销水平,公司将不得不做出艰难的决定,包括退出某些网络。公司的目标是尽可能为更多患者和社区提供服务,但同时也要确保自身获得合理的报酬。[40] 问题2 **Manmohan Mahajan 回答** 公司将通过多方面举措来改善营运资金,包括优化库存、应收账款和应付账款。此外,关店也将带来额外的营运资金改善。公司将继续关注各个环节的现金转换周期。[68] 问题3 **Tim Wentworth 回答** 公司将继续优化支持职能的成本,但不会大幅精简门店人员,因为门店员工是公司与消费者互动的关键。公司将专注于提升门店体验,同时通过关店等措施来消化相关的固定成本。[70]

财务业绩 - 2024财年第四季度调整后每股收益39美分 同比下降41.8% 但超Zacks共识预期8.3% [1] - 第四季度GAAP每股亏损3.48美元 高于去年同期的21美分 [1] - 全年调整后每股收益2.88美元 较2023财年下降27.6% 超Zacks共识预期1.1% [1] - 第四季度总销售额375.5亿美元 同比增长6% 超Zacks共识预期5.1% [2] - 2024财年总营收1476.6亿美元 同比增长6.2% 超Zacks共识预期1.2% [2] 业务板块 美国零售药房 - 第四季度销售额同比增长6.5%至295亿美元 可比销售额增长8.3% [4] - 药房销售额同比增长9.6% 可比药房销售额增长11.7% [4] - 零售销售额下降3.5% 可比零售销售额下降1.7% [4] 国际业务 - 第四季度收入同比增长3.2% 按固定汇率计算增长3.7%至60亿美元 [5] - 德国批发业务销售额第四季度增长8.2% [5] - Boots UK销售额同比增长2.3% 可比零售销售额增长6.2% 可比药房销售额增长10% [5] 美国医疗保健 - 第四季度收入21亿美元 同比增长7.1% [6] - Shields业务增长27.8% 受现有合作伙伴关系增长推动 [6] - VillageMD增长7.2% 反映额外风险生命和按服务收费收入 [6] 利润率表现 - 第四季度毛利润同比下降3.4%至62.5亿美元 销售成本增长8.1% 毛利率收缩163个基点至16.7% [8] - 销售、一般和行政费用同比下降0.6%至69.5亿美元 [8] - 第四季度调整后营业亏损6.95亿美元 高于去年同期的5.16亿美元 [8] 流动性与现金流 - 2024财年第四季度末现金及现金等价物13.2亿美元 高于2023财年末的7.28亿美元 [9] - 总债务95.4亿美元 高于去年的90.6亿美元 [9] - 2024财年第四季度末经营活动累计现金使用量10.2亿美元 去年同期为现金流入22.6亿美元 [9] 2025财年展望 - 预计全年营收在1470亿至1510亿美元之间 Zacks共识预期为1458.5亿美元 [10] - 调整后每股收益预计在1.40 - 1.80美元之间 美国医疗保健和国际业务增长将被美国零售药房下降等因素抵消 [10] - Zacks对公司2025财年收益的共识预期为每股2.85美元 [10] 战略行动 - 宣布新的门店优化计划 未来三年目标关闭约1200家门店 2025财年关闭近500家 立即增加调整后每股收益和自由现金流 [11] 综合评价 - 2024财年第四季度盈利和营收超预期 且超2024财年成本节约等目标 [12] - 净利润同比下降 受美国零售环境挑战等因素影响 季度毛利率收缩和调整后营业亏损扩大令人沮丧 [12] 评级与推荐 - 公司目前Zacks排名为5（强烈卖出） [13] - 医疗领域较好排名股票有Phibro Animal Health（Zacks排名1 强烈买入）、Veracyte（Zacks排名1 强烈买入）和HealthEquity（Zacks排名2 买入） [13][14][15]

文章核心观点 - 沃尔格林-布茨联盟正在进行一项以零售药房业务为中心的转型 [1] - 公司计划在未来三年内关闭约1,200家表现不佳的门店,以精简运营并提高盈利能力 [2] - 公司将2024财年定为基础性一年,专注于成本管理和运营效率,稳定核心零售药房业务,优化门店网络,调整报销结构 [3] - 公司正在探索新的产品组合,增加自有品牌的存在,扩大数字化产品,以满足不断变化的消费者偏好 [3] - 公司将利用其庞大的药房员工网络,维持与客户的紧密关系,并有效应对不断变化的需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业务现状及转型策略 - 公司正面临消费者支出环境和药房行业的持续挑战 [1] - 公司计划在未来三年内关闭约1,200家表现不佳的门店,以提高现金流和优化门店网络,集中于表现更好的门店 [2] - 公司将2024财年定为基础性一年,专注于成本管理和运营效率,稳定核心零售药房业务,优化门店网络,调整报销结构 [3] 公司应对措施 - 公司正在探索新的产品组合,增加自有品牌的存在,扩大数字化产品,以满足不断变化的消费者偏好 [3] - 公司将利用其庞大的药房员工网络,维持与客户的紧密关系,并有效应对不断变化的需求 [3] - 公司将通过管理资本支出和非核心资产的变现,来改善现金流和降低净债务 [4] 行业发展趋势 - 公司的转型举措与竞争对手Rite Aid和CVS采取的私有品牌/关店策略相似,以应对不断上升的医疗成本和疫后收入下降 [4] - 行业专家担忧零售药房的实体门店模式可能面临类似于Blockbuster和Hollywood Video的命运,而线上零售商如亚马逊可能成为新的"网飞" [6]

文章核心观点 - 沃尔格林(Walgreens)计划在未来3年内关闭约1,200家门店,其中2025财年将关闭500家门店 [1][2] - 沃尔格林目前在美国拥有约8,700家门店,其中约四分之一是亏损的 [2] - 管理层认为关店计划将立即提升调整后的收益和自由现金流 [2] 财务数据总结 - 2022年第四季度销售额为375亿美元,同比增长6% [1] - 第四季度每股GAAP亏损3.48美元,调整后每股收益0.39美元,同比下降40.8%,但高于分析师预期的0.36美元 [1] 投资评级 - 大多数投资者目前可能会选择观望沃尔格林的股票 [3] - 但沃尔格林股票的市盈率仅为4.2倍,有望通过关店计划提升收益,对于寻求反转机会的积极投资者来说可能具有吸引力 [3]

关于作者 - Oliver自21世纪初开始撰写公司和市场相关内容 曾在Growth Company Investor担任财经记者 专注AIM公司和小盘股 后担任板块编辑和研究主管 自由职业数年后加入Proactive [1] 关于公司 - Proactive金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 所有内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [1] - Proactive新闻团队遍布全球主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和工作室 [2] - Proactive是中小型股市场专家 也会让社区及时了解蓝筹股公司、大宗商品和更广泛的投资报道 内容能吸引积极的个人投资者 [2] - Proactive团队提供涵盖市场的新闻和独特见解 包括但不限于生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [2] 技术应用 - Proactive一直积极采用技术 人类内容创作者拥有数十年宝贵专业知识和经验 团队也会使用技术辅助和优化工作流程 [2] - Proactive偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式AI 但所有发布内容均由人类编辑和创作 符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [3]

文章核心观点 - 公司2024年8月季度财报显示营收增长但每股收益下降，部分指标超华尔街预期，关键指标能更准确反映财务健康状况，股价近月表现不佳且评级为强力卖出 [1][3] 财务数据 整体数据 - 2024年8月季度营收375.5亿美元，同比增长6%，每股收益0.39美元，去年同期为0.67美元 [1] - 营收超Zacks共识预期357.4亿美元，超预期幅度5.07%，每股收益超预期幅度8.33%，共识预期为0.36美元 [1] 各业务营收 - 美国零售药房营收294.7亿美元，超五位分析师平均预期277.7亿美元，同比增长6.5% [2] - 美国医疗保健营收21.1亿美元，超五位分析师平均预期21亿美元，同比增长7.2% [2] - 国际业务营收59.7亿美元，超五位分析师平均预期59亿美元，同比增长3.2% [2] 调整后运营收入（亏损） - 美国零售药房为2.2亿美元，低于四位分析师平均预期2.8982亿美元 [2] - 国际业务为2.31亿美元，超四位分析师平均预期1.9384亿美元 [2] - 美国医疗保健为0.17亿美元，超四位分析师平均预期 - 0.01849亿美元 [2] - 公司及其他业务为 - 0.43亿美元，高于三位分析师平均预期 - 0.58亿美元 [2] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为 - 0.2%，同期Zacks标准普尔500综合指数涨幅为4.3% [3] - 股票当前Zacks排名为5（强力卖出），短期内可能跑输大盘 [3]

文章核心观点 - 沃尔格林博姿联盟计划未来三年关闭约1200家门店以扭转美国业务困境，第四季度营收和调整后每股收益超华尔街预期，盘前股价上涨超3% [1] 分组1：门店关闭计划 - 公司计划未来三年关闭约1200家门店以扭转美国业务困境 [1] - 2025财年将关闭500家门店， closures将立即增加调整后每股收益和自由现金流 [1][3] - 6月公司称将敲定一项“重大多年期门店布局优化计划”以关闭部分表现不佳的美国门店，但未提供细节 [3] - 公司在美国约有8700家药店 [3] 分组2：公司战略目标 - 2025财年公司将专注于通过优化门店布局、控制运营成本、改善现金流和解决报销模式来稳定零售药房业务 [2] - 公司认为业务转型需要时间，但长期来看将带来显著财务和消费者效益 [2] 分组3：财务表现与预期 - 第四季度公司调整后每股收益为39美分，营收为375.5亿美元，均略高于分析师普遍预期 [4] - 公司预计2025财年调整后每股收益为1.40 - 1.80美元，美国零售药房业务下滑将超过美国医疗保健和国际业务的增长 [4] - 分析师预计公司2025财年调整后每股收益为1.76美元 [4] - 截至周一收盘，公司股价今年已下跌近三分之二 [4]

业绩总结 - 2024财年第四季度销售额为375.47亿美元，同比增长6.0%[11] - 2024财年净收益为-86.36亿美元，调整后净收益为24.91亿美元，同比下降27.6%[13] - 2024财年调整后营业收入为26.24亿美元，同比下降32.2%[13] - 2024财年美国零售药房的调整后营业收入为22.0亿美元，同比下降41.3%[14] - 2024财年美国零售药房的销售额为115.78亿美元，同比增长5.0%[14] - 2024财年国际业务销售额为59.71亿美元，同比增长3.7%[19] - 2024财年调整后每股收益为2.88美元，同比下降27.6%[13] - 2024财年自由现金流为2300万美元，同比下降64200万美元[24] - 2024财年运营现金流受到934百万美元法律相关支付的负面影响[24] 用户数据 - 2024财年美国零售药房的同店销售增长为8.3%[14] - 2024财年Boots UK的零售同店销售增长为6.2%[21] - 2024财年美国零售药房的处方市场份额信息截至2024年8月31日为估算值[42] 未来展望 - 预计2025财年销售额在1470亿至1510亿美元之间[30] - 2025财年调整后的每股收益指导为1.40至1.80美元[27][30] - 预计在未来三年内关闭约1200家门店，预计将立即提高现金流[29] - 预计2025财年U.S. Healthcare的调整后营业收入在5000万至9000万美元之间[32] 新产品和新技术研发 - 调整后的EBITDA在2024财年第四季度改善9400万美元，主要受益于VillageMD的成本节约和Shields的增长[22] 负面信息 - 2024财年公司因法律和监管的应计和和解费用记录了561百万美元的相关费用[47] - 2024财年公司因商誉、无形资产和长期资产减值记录了6195万美元的费用[54] - 2024财年公司调整后的净亏损为863.6百万美元，相较于2023财年的308百万美元增加了180.4%[52] 其他新策略 - 2024财年因收购相关费用记录了2.17亿美元的费用，同比增加了171.3%[54] - 2024财年因转型成本管理计划记录了100万美元的费用[54] - 2024财年因收购整合和重组费用支出为300万美元，较2023年的200万美元增长了50%[83]

沃尔格林联合博姿集团（Walgreens Boots Alliance） - 本季度每股收益0.39美元，超扎克斯共识预期0.36美元，去年同期为0.67美元，本季度收益惊喜率8.33%，过去四个季度超共识每股收益预期三次 [1] - 上一季度预期每股收益0.67美元，实际0.63美元，收益惊喜率 -5.97% [1] - 截至2024年8月季度营收375.5亿美元，超扎克斯共识预期5.07%，去年同期为354.2亿美元，过去四个季度均超共识营收预期 [1] - 今年以来股价下跌约65.5%，而标准普尔500指数上涨22.9% [2] - 财报发布前盈利预期修正趋势不利，当前扎克斯排名为5（强烈卖出），预计近期股价表现逊于市场 [4] - 下一季度共识每股收益预期0.47美元，营收371.5亿美元，本财年共识每股收益预期1.69美元，营收1478.5亿美元 [4] 零售 - 药房和药店行业 - 在超250个扎克斯行业中排名后6%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出超2倍 [5] 康宝莱公司（Herbalife Ltd） - 尚未公布截至2024年9月季度财报，预计10月30日发布 [5] - 预计本季度每股收益0.19美元，同比变化 -70.8%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 预计营收12.3亿美元，较去年同期下降3.9% [6]