公司每股账面价值相关 - 2021年末公司每股账面价值为1176美元，调整后每股账面价值为1190美元，较上年分别下降6.5%和5.7%；2020年末每股账面价值为1259美元，调整后每股账面价值为1264美元，较上年分别增长23.1%和24.2%[279][290] - 2021 - 2020 - 2019年GAAP每股账面价值分别为1175.73美元、1259.18美元、1023.91美元，调整后每股账面价值分别为1190.39美元、1263.64美元、1018.41美元[305] - 2021年GAAP每股账面价值增长率为 - 6.5%，调整后为0.8%，剔除MediaAlpha投资损益后增长率为4.3%[475] 公司综合（亏损）收入相关 - 2021年公司综合（亏损）收入为 - 2.73亿美元，2020年为7.16亿美元，2019年为4.13亿美元[279][290] - 2021 - 2020 - 2019年综合收益（亏损）分别为 - 2.735亿美元、7.16亿美元、4.131亿美元，归属于普通股股东的综合收益（亏损）分别为 - 2.733亿美元、7.155亿美元、4.131亿美元[307] 公司对MediaAlpha投资相关 - 2021年末公司对MediaAlpha的投资价值为2.62亿美元，较2020年末的8.02亿美元下降；2021年公司在MediaAlpha的二次发行中出售360万股，净收益1.6亿美元；2020年MediaAlpha IPO时公司出售360万股，获得总收益6400万美元[280][291] - 2021年White Mountains其他业务板块来自MediaAlpha的投资净实现和未实现损益为亏损3.8亿美元，2020年为收益6.86亿美元[375] - 2019年1月1日至2月26日，MediaAlpha税前亏损600万美元，营收4900万美元[373] - 2021年3月23日MediaAlpha完成二次发行，公司出售360万股，每股46美元（扣除承销费后每股44.62美元），净收益1.6亿美元[454] 公司普通股回购相关 - 2021年公司回购并注销98,511股普通股，花费1.08亿美元；2020年回购并注销99,087股，花费8500万美元；2021年末公司未部署资本约4亿美元，2020年末约1.5亿美元[281][296] - 2021年White Mountains回购并注销98,511股普通股，花费1.08亿美元，2020年回购并注销99,087股，花费8500万美元[378][381] - 2021年，公司回购并注销98,511股普通股，花费1.08亿美元，平均每股价格为1091.29美元，为2021年12月31日调整后账面价值的92%，市值的108%[447] - 2020年公司向普通股股东宣派并支付300万美元现金股息，回购并注销99087股普通股，花费8500万美元[456] HG Global/BAM板块业务相关 - HG Global/BAM板块2021年总保费和MSC收入为1.18亿美元，2020年为1.31亿美元，2019年为1.07亿美元；2021年总定价为67个基点，2020年为76个基点，2019年为83个基点[282][297] - 2021年HG Global/BAM直接保费收入5120万美元，假定保费收入460万美元，总保费收入5580万美元[310] - 2021年HG Global/BAM净投资收益1750万美元，已实现和未实现投资收益（亏损） - 2290万美元[310] - 2021年HG Global/BAM总营收2300万美元，总费用6540万美元，税前收益（亏损） - 4240万美元[310] - 2021年HG Global/BAM板块总保费和MSC收入为1.18亿美元，2020年为1.31亿美元[314][316][322][324] - 2021年HG Global税前收入为2100万美元，2020年为5000万美元，主要因投资回报和利息收入降低[316] - 2021年BAM税前亏损为6300万美元，2020年为4500万美元，主要因投资回报降低，部分被利息费用减少抵消[317] - 2021年12月BAM向HG Global支付3400万美元本金和利息，2020年12月支付3000万美元[318][319] - 2020年HG Global/BAM板块总保费和MSC收入为1.31亿美元，2019年为1.07亿美元[322][324] - 2020年BAM承保173亿美元市政债券，2019年为128亿美元；2020年一级市场渗透率为7.6%，2019年为5.9%[322] - 2020年总定价降至76个基点，2019年为83个基点；一级市场定价升至59个基点，2019年为51个基点[323][324] - 2020年BAM税前亏损4500万美元，较2019年的4400万美元有所增加[326] - 2020年12月，BAM向HG Global支付3000万美元本金和利息，其中2200万美元为补充信托本金还款，800万美元为补充信托外应计利息支付[327] - 2020年1月，BAM向HG Global一次性支付6500万美元本金和利息，其中4800万美元为补充信托本金还款，100万美元为补充信托内应计利息支付，1600万美元为补充信托外应计利息支付[328] - 截至2021年12月31日，BAM索赔支付资源为11.92亿美元，较2020年的9.87亿美元和2019年的9.38亿美元有所增加[332] - 2020年BAM收到6900万美元MSC，偿还7000万美元本金并支付2500万美元应计利息[456][457] - 2020年HG Global宣派并支付2300万美元优先股股息，其中2200万美元支付给公司[458] - 以8%的折现率计算，2021 - 2019年BAM盈余票据的现值分别比公认会计原则账面价值低1.3亿、1.47亿和1.57亿美元[472] - 2021 - 2019年HG Global未赚取保费准备金净额分别为1.59亿、1.42亿和1.19亿美元[473] BAM承保市政债券相关 - 2021年BAM承保市政债券面值为175亿美元，2020年为173亿美元，2019年为128亿美元；2021年完成的再保险交易承保市政债券面值为8.06亿美元，2020年为3700万美元，2019年为11亿美元[282][297] - 2021年BAM承保175亿美元市政债券，2020年为173亿美元；2021年一级市场渗透率为8.1%，2020年为7.6%[314] Ark业务相关 - Ark 2021年GAAP综合比率为87%，调整后综合比率为85%；2021年总保费收入为10.59亿美元，净保费收入为8.59亿美元，净赚保费为6.37亿美元；2021年税前收入为5300万美元；2022年1月续保季总保费收入超5亿美元，2021年1月超2.7亿美元[285][295] - 2021年1月1日，公司完成Ark交易，Ark是一家专业财产和意外险保险公司及再保险公司[336] - 2021年第三季度，Ark分三笔发行1.63亿美元浮动利率无担保次级票据[337] - 2021年Ark税前收入为5290万美元，总收入为6.685亿美元，总支出为6.156亿美元[338] - 2021年Ark的GAAP综合比率为87%，其中包含10个百分点的巨灾损失，部分被3个百分点的净有利上年准备金发展所抵消[340] - 2021年Ark调整后的综合比率为85%，其中包含10个百分点的巨灾损失，部分被6个百分点的净有利上年准备金发展所抵消[341] - 2020年和2019年TPC提供商对辛迪加开放年度账户的参与度分别为43%和58%，Ark交易后不再使用TPC提供商提供承保资本[338] - Ark 2021年税前收入为5300万美元，包含与Ark交易相关的2500万美元交易费用[342] - Ark 2021年总毛保费收入为10.59亿美元，较2020年增长77%，风险调整费率变化约为8%[343] - Ark 2021年GAAP基础下综合比率为87.4%，调整后为84.9%[342] - 2021年1月1日公司完成Ark交易，向Ark投入6.05亿美元股权资本，以3亿美元的投前估值，并从特定出售股东处购买4100万美元股份，2020年第四季度预先存入6.46亿美元用于交易结算[453] NSM业务相关 - NSM 2021年佣金及其他收入为3.3亿美元，税前亏损2800万美元，调整后EBITDA为7100万美元；2020年分别为2.85亿美元、1300万美元和5900万美元；2019年分别为2.33亿美元、200万美元和4800万美元[286][299] - NSM 2021年佣金收入为2.58亿美元，2020年为2.325亿美元，2019年为1.934亿美元[346] - NSM 2021年GAAP税前亏损为2810万美元，2020年为1260万美元，2019年为210万美元[346] - NSM 2021年调整后EBITDA为7090万美元，2020年为5890万美元，2019年为4800万美元[346] - NSM 2021年专业运输业务受控保费和佣金及其他收入较2020年分别增长11%和14%[353] - NSM 2021年宠物业务受控保费和佣金及其他收入较2020年分别增长40%和39%[354] - NSM 2021年房地产业务受控保费和佣金及其他收入较2020年分别下降19%和23%[355] - NSM 2021年其他业务受控保费和佣金及其他收入较2020年分别增长23%和66%[357] - 2020年NSM专业运输业务受控保费、佣金及其他收入较2019年分别增长7%和10%[358] - 2020年NSM英国业务受控保费、佣金及其他收入较2019年分别增长15%和8%，Kingsbridge贡献2600万美元受控保费和1200万美元佣金及其他收入，排除其影响后受控保费降1%，佣金及其他收入降19%[359] - 2020年NSM宠物业务受控保费、佣金及其他收入较2019年分别增长95%和83%[360] - 2021年，NSM向单位持有人分配800万美元，截至2021年12月31日，NSM拥有2200万美元无限制净现金和短期投资[435] - 2020年NSM为收购Kingsbridge借款5200万美元，偿还200万美元定期贷款[458] - 2021年8月6日NSM以5000万美元现金收购J.C. Taylor 100%股权[454] Kudu业务相关 - Kudu 2021年总收入为1.34亿美元，税前收入为1.08亿美元，调整后EBITDA为3300万美元；2020年分别为4600万美元、2800万美元和2200万美元；2019年4月4日至12月31日分别为2100万美元、1100万美元和900万美元[287][300] - 截至2021年12月31日，Kudu已向17家全球资产和财富管理公司部署6.12亿美元资金，平均初始总现金收益率为10.1%，这些公司管理资产约660亿美元[366] - 2021年Kudu总营收1.34亿美元、税前收入1.08亿美元、调整后EBITDA 3300万美元，2020年分别为4600万美元、2800万美元和2200万美元[369] - 2021年，Kudu向单位持有人分配1900万美元，截至2021年12月31日，Kudu拥有1700万美元无限制净现金和短期投资[436] 公司税前总投资组合回报率相关 - 2021年公司税前总投资组合回报率为 - 3.4%，剔除MediaAlpha后为6.4%；2020年为31.9%，剔除后为4.6%；2019年为20.4%，剔除后为13.0%[288][289][301][302] - 2021年公司税前总合并投资组合回报率为 - 3.4%，含MediaAlpha投资净实现和未实现投资损失3.8亿美元；排除MediaAlpha后回报率为6.4%[385] - 2020年公司税前总合并投资组合回报率为31.9%，含MediaAlpha投资净收入和净实现及未实现投资收益7.46亿美元；排除MediaAlpha后回报率为4.6%[385] - 2019年公司税前总投资资产回报率为20.4%，含MediaAlpha投资净收入和净未实现投资收益1.88亿美元；排除MediaAlpha后回报率为13.0%[396] 公司总商誉和其他无形资产相关 - 2021 - 2020 - 2019年总商誉分别为6.455亿美元、5.255亿美元、3.947亿美元，总其他无形资产分别为4.204亿美元、2.569亿美元、2.6亿美元[306] 公司总营收和总费用相关 - 2021 - 2020 - 2019年总营收分别为9.448亿美元、11.807亿美元、8.934亿美元，总费用分别为12.468亿美元、5.355亿美元、4.883亿美元[307] 公司税前总收益（亏损）和净收益（亏损）相关 - 2021 - 2020 - 2019年税前总收益（亏损）分别为 - 3.02亿美元、6.452亿美元、4.051亿美元，净收益（

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司每股账面价值为1162美元，每股调整后账面价值为1176美元；2021年第三季度，两者均下降9%；2021年前九个月，每股账面价值下降8%，每股调整后账面价值下降7% [248] - 2021年第三季度，公司税前总合并投资组合投资资产回报率为 - 8.0%，排除MediaAlpha后为1.4%；2021年前九个月，回报率为 - 3.7%，排除MediaAlpha后为4.6% [256][257] - 2020年第三季度，公司税前总合并投资组合投资资产回报率为13.5%，排除MediaAlpha后为2.8%；2020年前九个月，回报率为15.4%，排除MediaAlpha后为2.8% [256][257] - 截至2021年9月30日，公司总商誉和其他无形资产为10.85亿美元，归属于普通股股东的为9.67亿美元[260] - 2021年第三季度，公司总营收为 - 1.01亿美元，总费用为3.522亿美元，税前亏损为3.623亿美元[261] - 2021年前九个月，公司总营收为5.948亿美元，总费用为9.335亿美元，税前亏损为3.387亿美元[261] - 2021年前三季度公司税前亏损3400万美元，调整后EBITDA为5300万美元，佣金及其他收入为2.41亿美元；2020年同期税前亏损600万美元，调整后EBITDA为4400万美元，佣金及其他收入为2.12亿美元[316] - 2021年第三季度公司税前亏损200万美元，调整后EBITDA为1900万美元，佣金及其他收入为8200万美元；2020年同期税前亏损100万美元，调整后EBITDA为1500万美元，佣金及其他收入为7100万美元[308] - 2021年前三季度公司一般及行政费用为1.42亿美元，2020年同期为1.31亿美元；2021年第三季度为4900万美元，2020年同期为4300万美元[308][316] - 2021年第三季度，White Mountains合并投资组合税前投资回报率为 - 8.0%，2020年同期为13.5%；2021年前九个月为 - 3.7%，2020年同期为15.4%[339] - 2021年前九个月，剔除MediaAlpha后，White Mountains合并投资组合税前投资回报率为4.6%，2020年同期为2.8%[339] - 2021年第三季度公司税前总合并投资组合投资资产回报率为 -8.0%，包含3.97亿美元MediaAlpha净未实现投资损失，排除后为1.4%；2020年同期分别为13.5%和2.8%[340] - 2021年前九个月公司税前总合并投资组合投资资产回报率为 -3.7%，包含3.25亿美元MediaAlpha净已实现和未实现投资损失，排除后为4.6%；2020年同期分别为15.4%和2.8%[341] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司固定收益投资组合（含短期投资）分别为24亿美元和14亿美元，期限分别为2.5年和3.2年[342] - 2021年第三季度和前九个月公司固定收益投资组合回报率分别为0.0%和 -0.1%，2020年同期分别为0.8%和4.4%[343] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司普通股证券、MediaAlpha投资和其他长期投资组合分别为18亿美元和16亿美元，占总投资资产的42%和54%[345] - 2021年第三季度和前九个月公司普通股证券、MediaAlpha投资和其他长期投资组合回报率分别为 -17.2%和 -8.2%，2020年同期分别为34.2%和33.5%[346][347] - 2021年第三季度和前九个月公司普通股证券回报率分别为1.2%和7.0%，2020年同期分别为7.9%和1.6%[349] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司其他长期投资组合分别为13亿美元和7.87亿美元[352] - 2021年第三季度和前九个月公司其他长期投资组合回报率分别为4.0%和14.5%，2020年同期分别为2.0%和 -1.4%[353][354] - 2021年第一季度公司在终止经营业务中录得1800万美元收益，源于2016年出售Sirius Group时提供的税务赔偿相关负债的转回[360] - 截至2021年9月30日，公司资本结构中总债务7.104亿美元，非控股权益（不包括BAM）2.579亿美元，普通股股东权益35.217亿美元，总资本44.9亿美元，总债务与总调整资本比率为15.7% [378] - 截至2021年9月30日，公司可根据董事会授权额外回购463,223股普通股，2021年前九个月回购并注销86,512股，花费9500万美元，平均股价1094美元，约为2021年9月30日调整后每股账面价值的93% [381][382] - 2021年前九个月经营活动净现金流入4600万美元，2020年同期为1200万美元，主要因Ark运营现金流入增加，部分被Kudu参与合同部署和Ark交易费用抵消 [384] - 2021年前九个月公司宣布并支付300万美元普通股现金股息 [385] - 2020年前9个月公司向普通股股东支付300万美元现金股息，回购并注销99087股普通股，花费8500万美元[391] - 以8%折现率计算，2021年9月30日、6月30日、2020年12月31日和9月30日BAM盈余票据现值较GAAP账面价值分别低1.32亿、1.37亿、1.47亿和1.49亿美元[399] - 2021年9月30日、6月30日、2020年12月31日和9月30日HG Global未赚保费准备金净额分别为1.54亿、1.5亿、1.42亿和1.36亿美元[400] - 截至2021年9月30日约69%按公允价值计量的投资组合基于报价或其他可观察输入值定价[414] MediaAlpha投资情况 - 2021年第三季度和前九个月，公司因投资MediaAlpha分别产生3.97亿美元和3.26亿美元的已实现和未实现投资损失；2021年3月23日，MediaAlpha二次发行，公司出售360万股，净收益1.6亿美元；截至2021年9月30日，公司持有MediaAlpha 1690万股，占基本所有权的28% [249] - 2021年第三季度，White Mountains其他业务部门来自MediaAlpha的投资净实现和未实现损益为亏损3.97亿美元，2020年同期为收益2.5亿美元[330] - 2021年前九个月，White Mountains其他业务部门来自MediaAlpha的投资净实现和未实现损益为亏损3.26亿美元，2020年同期为收益2.95亿美元[333] - 2021年3月23日MediaAlpha二次发行805万股，公司出售360万股，每股46美元，扣除承销费后每股44.62美元，净收益1.6亿美元[390] HG Global/BAM部门业务数据关键指标变化 - HG Global/BAM部门2021年第三季度和前九个月的毛保费和会员盈余缴款分别为2800万美元和8400万美元，低于2020年同期的3000万美元和9300万美元；2021年第三季度和前九个月，BAM承保的市政债券面值分别为40亿美元和126亿美元 [251] - 截至2021年9月30日，BAM的总索赔支付资源为11.81亿美元，高于2020年12月31日的9.87亿美元和2020年9月30日的9.68亿美元 [251] - 2021年第一季度，BAM与Fidus Re达成再保险协议，使其索赔支付资源增加1.5亿美元；2021年7月，标普全球评级确认BAM的“AA/稳定”评级 [251] - 2021年第三季度，HG Global/BAM部门总营收为7400万美元，总费用为1.54亿美元，税前亏损为8000万美元[264] - 2021年第三季度，HG Global/BAM部门净保费收入为1.28亿美元，已赚保费为6700万美元[264] - 2021年第三季度，HG Global/BAM部门净投资收入为4400万美元，投资净实现和未实现收益为 - 4000万美元[264] - 2021年第三季度，HG Global/BAM部门BAM补充票据净投资收入为3100万美元，利息费用为3100万美元[264] - 2021年第三季度，HG Global/BAM部门MSC收款为1.47亿美元[264] - 2021年第三季度HG Global/BAM板块总保费和MSC收入为2800万美元，2020年同期为3000万美元[268] - 2021年第三季度BAM承保40亿美元市政债券，其中38亿美元在一级市场；2020年同期为47亿美元，其中44亿美元在一级市场[268] - 2021年第三季度一级市场保险渗透率为8.6%，2020年同期为8.0%[268] - 2021年第三季度总定价升至69个基点，2020年同期为63个基点[269] - 2021年第三季度HG Global税前收入为700万美元，2020年同期为1000万美元[271] - 2021年第三季度BAM的GAAP税前亏损为1500万美元，2020年同期为1100万美元[272] - 2021年前九个月HG Global/BAM板块总保费和MSC收入为8400万美元，2020年同期为9300万美元[275] - 2021年前九个月BAM承保126亿美元市政债券，其中112亿美元在一级市场；2020年同期为118亿美元，其中101亿美元在一级市场[275] - 2021年第一季度BAM完成8.05亿美元市政债券的再保险交易[275] - 2021年前九个月一级市场保险渗透率为8.1%，2020年同期为7.1%[275] - 2021年前九个月总定价降至66个基点，2020年同期为79个基点[276][277] - 2021年前九个月一级市场保单发行总面值为1.26233亿美元，2020年同期为1.18276亿美元[277] - 2021年前九个月毛保费和MSC收入总计8380万美元，2020年同期为9250万美元[277] - HG Global 2021年前九个月税前收入为1600万美元，2020年同期为4200万美元[278] - White Mountains 2021年前九个月BAM的GAAP税前亏损为4700万美元，2020年同期为3100万美元[279] - 截至2021年9月30日，BAM的索赔支付资源为11.81亿美元，2020年12月31日为9.87亿美元，2020年9月30日为9.68亿美元[281][282] - 2021年第一季度，BAM与Fidus Re的再保险协议使其索赔支付资源增加1.5亿美元[281] - 截至2021年9月30日，HG Global和BAM总资产为10.278亿美元，2020年12月31日为10.178亿美元[284][286] - 2020年前9个月BAM收到4700万美元MSC，偿还4800万美元本金并支付1700万美元应计利息[392] - 截至2021年9月30日，HG Global有6.19亿美元面值优先股流通，公司持有96.9%，2021年前九个月HG Global宣布并支付2200万美元优先股股息，公司收到2100万美元，HG Global已累计3.99亿美元应付优先股股息，其中3.86亿美元应付给公司[365] - 截至2021年9月30日，HG Re有7.58亿美元法定资本和盈余，8.45亿美元资产存于抵押信托，信托包含4.5亿美元现金和投资、3.88亿美元BAM盈余票据和70万美元应收利息，HG Re在抵押信托外有200万美元现金和投资及1.21亿美元BAM盈余票据应计利息[366][369] - 2021年BAM盈余票据利率为3.1%，2024年前为一年期美国国债利率加300个基点，2025年起固定为当时可变利率和8.0%中的较高者[370] Ark部门业务数据关键指标变化 - Ark 2021年第三季度和前九个月的GAAP综合比率分别为92%和95%，调整后综合比率分别为89%和93%；2021年第三季度，Ark毛保费为1.62亿美元，较2020年第三季度增长79%；2021年前九个月，毛保费为8.95亿美元，较2020年前九个月增长90% [253] - 2021年第三季度，Ark分三笔发行了1.63亿美元的浮动利率无担保次级票据[287] - 2021年1月1日，White Mountains完成了Ark交易[287] - 2021年前三季度，Ark税前亏损400万美元，其中包括与Ark交易相关的2500万美元交易费用[297] - 2021年前三季度，Ark毛保费收入达8.95亿美元，较2020年同期增长90%，风险调整费率上涨约9%[299] - 2021年第三季度，Ark毛保费收入达1.62亿美元，较2020年同期增长79%，风险调整费率上涨约7%[293] - 2021年第三季度，Ark GAAP综合比率为92%，调整后综合比率为89%[290][291] - 2021年前三季度，Ark GAAP综合比率为95%，调整后综合比率为93%[295][296] - 2021年第三季度，Ark税前收入为1100万美元[291] - 2021年前三季度，Ark净保费收入为4.358亿美元，总费用为4.611亿美元[288] - 2021年第三季度，Ark净保费收入为2.134亿美元，总费用为2.068亿美元[288] - Ark交易前，TPC提供商对辛迪加剩余

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年6月30日，公司每股账面价值为1279美元，调整后每股账面价值为1292美元，2021年第二季度和前六个月均增长4%和2%，2020年第二季度增长4%，2020年前六个月每股账面价值下降0.2%，调整后每股账面价值增长0.4%[246] - 2021年第二季度，公司税前投资资产总回报率为5.0%，包括MediaAlpha的1.13亿美元净未实现投资收益；剔除MediaAlpha后，回报率为2.4%[253] - 2021年前六个月，公司税前投资资产总回报率为4.7%，包括MediaAlpha的7100万美元净实现和未实现投资收益；剔除MediaAlpha后，回报率为3.1%[254] - 2020年第二季度，公司税前投资资产总回报率为6.5%，包括MediaAlpha的1800万美元净投资收入和未实现投资收益；剔除MediaAlpha后，回报率为6.4%[253] - 2020年前六个月，公司税前投资资产总回报率为1.7%，包括MediaAlpha的5000万美元净投资收入和未实现投资收益；剔除MediaAlpha后，回报率持平[254] - 截至2021年6月30日，公司商誉和其他无形资产总计10.442亿美元，归属于非控股股东权益的为 -1.159亿美元，计入普通股股东权益的为9.283亿美元[258] - 2021年第二季度总营收4.267亿美元，2020年同期为2.596亿美元；2021年上半年总营收6.049亿美元，2020年同期为2.004亿美元[259] - 2021年第二季度总费用2.644亿美元，2020年同期为1.269亿美元；2021年上半年总费用5.813亿美元，2020年同期为2.337亿美元[259] - 2021年第二季度税前总收入1.623亿美元，2020年同期为1.327亿美元；2021年上半年税前总收入0.236亿美元，2020年同期为 -0.333亿美元[259] - 2021年第二季度净利润1.325亿美元，2020年同期为1.076亿美元；2021年上半年净利润0.22亿美元，2020年同期为 -0.32亿美元[259] - 2021年第二季度归属于普通股股东的净利润1.385亿美元，2020年同期为1.154亿美元；2021年上半年为0.632亿美元，2020年同期为 -0.134亿美元[259] - 2021年第二季度综合收益1.395亿美元，2020年同期为1.159亿美元；2021年上半年综合收益0.66亿美元，2020年同期为 -0.163亿美元[259] - 2021年第二季度和前六个月，公司持续经营业务的所得税费用有效税率分别为18%和86%，2020年同期分别为18%和4%[357][358][359] - 截至2021年6月30日，公司有2.6亿美元净资产存在外汇风险敞口，占股东权益总额的6.4%[355] - 截至2021年6月30日，白山公司资本结构中总债务4.288亿美元，非控股权益（不包括BAM）2.55亿美元，普通股股东权益39.782亿美元，总资本46.62亿美元，总债务与调整后总资本比率为9.2%[379] - 2021年上半年经营活动净现金为1400万美元，2020年同期为 - 3900万美元[386] - 2021年上半年，白山公司回购并注销7,161股普通股，花费700万美元，平均股价1039美元，约为2021年6月30日调整后每股账面价值的80%[384] - 截至2021年6月30日，白山公司可根据董事会授权额外回购542,517股普通股[383] - 2021年第二季度，总合并投资组合GAAP回报率为5.0%，剔除MediaAlpha后为2.4%；2020年同期分别为6.5%和6.4%[411] - 2021年上半年，总合并投资组合GAAP回报率为4.7%，剔除MediaAlpha后为3.1%；2020年同期分别为1.7%和0%[411] MediaAlpha投资相关数据 - 2021年第二季度和前六个月，公司因MediaAlpha股价上涨分别获得1.13亿美元和7100万美元的净实现和未实现投资收益；2021年3月23日，MediaAlpha二次发行，公司出售360万股，净收益1.6亿美元；截至2021年6月30日，公司持有MediaAlpha 1690万股，占基本所有权的28%（完全摊薄/完全转换后为26%），投资价值7.13亿美元[247] - 2021年第二季度White Mountains其他业务部门来自MediaAlpha的净实现和未实现投资收益为1.13亿美元，2020年同期为1500万美元[330] - 2021年前六个月White Mountains其他业务部门来自MediaAlpha的净实现和未实现投资收益为7100万美元，2020年同期为4500万美元[333] - 2021年3月23日，MediaAlpha二次发行，白山公司出售360万股，净收益1.6亿美元[392] HG Global/BAM部门业务数据关键指标变化 - HG Global/BAM部门2021年第二季度和前六个月的毛保费和会员盈余贡献分别为3000万美元和5600万美元，低于2020年同期的4300万美元和6300万美元；2021年第二季度和前六个月承保市政债券面值分别为51亿美元和87亿美元，高于2020年同期的41亿美元和71亿美元；2021年第二季度和前六个月总定价分别为59和65个基点，低于2020年同期的105和89个基点；截至2021年6月30日，BAM的总索赔支付资源为11.65亿美元[248] - 2021年第二季度HG Global/BAM部门税前收入1900万美元，其中HG Global为1070万美元，BAM为 -880万美元[262] - 2021年第二季度HG Global/BAM板块总保费和MSC收入为3000万美元，2020年同期为4300万美元[266][269] - 2021年第二季度BAM承保51亿美元市政债券，其中48亿美元在一级市场；2020年同期为41亿美元，其中32亿美元在一级市场[266][269] - 2021年第二季度总定价降至59个基点，2020年同期为105个基点；一级市场定价降至51个基点，2020年同期为62个基点；二级市场和再保险市场定价降至175个基点，2020年同期为256个基点[267][269] - 2021年第二季度HG Global税前收入为1100万美元，2020年同期为2000万美元，主要因投资回报降低和BAM盈余票据利息收入减少[269] - 2021年和2020年第二季度，White Mountains来自BAM的GAAP税前亏损均为900万美元；2021年二季度含300万美元BAM盈余票据利息支出和1300万美元管理费用，2020年同期为500万美元和1200万美元[270] - 2021年前六个月HG Global/BAM板块总保费和MSC收入为5600万美元，2020年同期为6300万美元[273] - 2021年前六个月BAM承保87亿美元市政债券，其中74亿美元在一级市场；2020年同期为71亿美元，其中57亿美元在一级市场[273] - 2021年前六个月总定价降至65个基点，2020年同期为89个基点；一级市场定价降至54个基点，2020年同期为56个基点；二级市场和再保险市场定价降至131个基点，2020年同期为223个基点[274] - 2021年第一季度，BAM完成一项再保险交易，再保险面值8.05亿美元的市政债券[273] - BAM认为受疫情影响的消费税、交通和高等教育相关信贷约占未偿保险面值的16%，截至2021年8月1日，所有到期债券均已支付，无债券在信用观察名单上[272] - 2021年上半年HG Global税前收入为900万美元，2020年同期为3200万美元，主要因投资组合回报降低和BAM盈余票据利息收入减少[277] - 2021年上半年White Mountains来自BAM的GAAP税前亏损为3200万美元，2020年同期为1900万美元，主要因投资组合回报降低，部分被BAM盈余票据利息费用减少抵消[278] - 截至2021年6月30日，BAM的索赔支付资源为11.65亿美元，2020年12月31日为9.87亿美元，2020年6月30日为9.57亿美元，2021年第一季度与Fidus Re的再保险协议使其增加1.5亿美元[280] - 2021年上半年，一级市场已发行保单总面值为7.3575亿美元，2020年同期为5.7042亿美元；二级市场已发行保单总面值为4892万美元，2020年同期为1.347亿美元[275] - 2021年上半年，已承担再保险总面值为8055万美元，2020年同期为369万美元；市场已发行保单总面值为8.6522亿美元，2020年同期为7.0881亿美元[275] - 2021年上半年，已承保保费为2620万美元，2020年同期为3120万美元；已收取的MSC为3010万美元，2020年同期为3150万美元[275] - 2021年上半年，新业务的已承保保费和MSC为5640万美元，2020年同期为6300万美元；总定价为65个基点，2020年同期为89个基点[275] - 2021年6月30日，HG Global和BAM合并总资产为10.065亿美元，总负债为6.667亿美元，总权益为3.398亿美元；2020年12月31日，合并总资产为10.178亿美元，总负债为6.554亿美元，总权益为3.624亿美元[283][284] - 截至2021年6月30日，HG Global有6.19亿美元优先股流通，白山公司持有96.9%，2021年上半年HG Global宣布并支付2200万美元优先股股息，白山公司收到2100万美元[366] - 截至2021年6月30日，HG Re有7.53亿美元法定资本和盈余，抵押信托持有8.36亿美元资产[367] - 按8%折现率计算，截至2021年6月30日、2021年3月31日、2020年12月31日和2020年6月30日，BAM盈余票据现值较公认会计准则账面价值分别低1.37亿美元、1.42亿美元、1.47亿美元和1.51亿美元[401] - 截至2021年6月30日、2021年3月31日、2020年12月31日和2020年6月30日，HG Global未赚保费准备金净额分别为1.5亿美元、1.46亿美元、1.42亿美元和1.31亿美元[402] Ark公司业务数据关键指标变化 - Ark公司2021年第二季度和前六个月的GAAP综合比率分别为90%和99%，调整后综合比率分别为84%和96%；2021年第二季度毛保费为3.28亿美元，较2020年第二季度增长78%，风险调整费率约上涨7%；2021年前六个月毛保费为7.33亿美元，较2020年前六个月增长93%，风险调整费率上涨约9%；2021年第二季度和前六个月税前收入（亏损）分别为1800万美元和 - 1500万美元[250] - 2021年1月1日，White Mountains完成Ark交易，并承诺在2021年向Ark追加最多2亿美元的股权资本，截止日期延长至9月15日[285] - 2021年7月，Ark发行了3900万欧元（约4600万美元）的次级债务，并在计划的资本筹集方面继续取得进展[286] - 2021年第二季度，公司GAAP综合比率为90%，调整后综合比率为84%，税前收入为1800万美元[289][290] - 2021年前六个月，公司GAAP综合比率为99%，调整后综合比率为96%，税前亏损为1500万美元，其中包括2500万美元的交易费用[294][295] - 2021年第二季度，公司总保费收入为1.178亿美元，净投资收入为40万美元，净实现和未实现投资收益为890万美元，其他收入为340万美元，总收入为1.305亿美元[287] - 2021年前六个月，公司总保费收入为2.224亿美元，净投资收入为120万美元，净实现和未实现投资收益为1000万美元，其他收入为600万美元，总收入为2.396亿美元[287] - 2021年第二季度，公司总费用为1.127亿美元，其中损失和理赔调整费用为5260万美元，保险和再保险收购费用为3400万美元，其他承保费用为1910万美元，一般和行政费用为570万美元，利息费用为130万美元[287] - 2021年前六个月，公司总费用为2.543亿美元，其中损失和理赔调整费用为1.186亿美元，保险和再保险收购费用为7070万美元，其他承保费用为3030万美元，一般和行政费用为3230万美元，利息费用为240万美元[287] - 2021年第二季度，公司毛保费收入为3.281亿美元，较2020年第二季度增长78%，风险调整费率变化约为7%[292] - 2021年前六个月，公司毛保费收入为7.326亿美元，较2020年前六个月增长93%，风险调整费率变化约为9%[298] - 2020年，公司发生2400万美元的自然灾害损失和2800万美元的COVID - 19相关损失[300] - 2021年，公司估计两个最大的可能最大损失自然灾难情景（美国风暴和美国地震）在1 - 250年一遇的净影响预计小于总有形资本的25%[302] - 2021年1月1日，白山公司完成Ark交易，投入6.05亿美元股权资本，以3亿美元的估值收购，并从特定股东购买4100万美元股份[391] NSM公司业务数据关键指标变化 - NSM公司2021年第二季度税前收入为100万美元，调整后EBITDA为1900万美元，佣金和其他收入为8400万美元；20

公司每股账面价值相关 - 截至2021年3月31日，公司每股账面价值为1231美元，调整后每股账面价值为1242美元，2021年第一季度两者均下降2%，2020年第一季度均下降4%[229] MediaAlpha投资相关 - 2021年第一季度，公司对MediaAlpha的投资产生4200万美元的净实现和未实现投资损失，3月23日MediaAlpha二次发行，公司出售360万股，净收益1.6亿美元，发行后持有1690万股，占基本所有权28.5%（完全摊薄/完全转换后为26.3%），剩余股份公允价值6亿美元[230] - 2021年3月23日，MediaAlpha二次发行，公司出售360万股，净收益为1.6亿美元[349] HG Global/BAM部门业务数据 - HG Global/BAM部门2021年第一季度总保费和MSC收入为2600万美元，高于2020年第一季度的2000万美元；2021年第一季度承保市政债券面值35亿美元，高于2020年第一季度的30亿美元；总定价为74个基点，高于2020年第一季度的66个基点；截至2021年3月31日，总索赔支付资源为11.44亿美元[231] - 2021年第一季度，BAM完成一项再保险交易，为面值8亿美元的市政债券再保险；与Fidus Re达成再保险协议，使索赔支付资源增加1.5亿美元[231] - 2021年第一季度HG Global/BAM板块总毛保费和MSC收入2600万美元，2020年为2000万美元；BAM承保市政债券35亿美元，2020年为30亿美元[245] - 2021年第一季度总定价升至74个基点，2020年为66个基点；一级市场定价升至58个基点，2020年为49个基点；二级市场和再保险市场定价降至117个基点，2020年为160个基点[246] - 2020年1月，HG Global和BAM修订BAM盈余票据，BAM一次性支付6500万美元本金和利息，其中4800万美元为补充信托本金，100万美元为补充信托应计利息，1600万美元为补充信托外应计利息[247] - 2021年第一季度HG Global税前亏损200万美元，2020年为税前收入1100万美元；BAM GAAP税前亏损2300万美元，2020年为1000万美元[248][249] - 2021年第一季度HG Global投资组合投资回报降低，BAM盈余票据利息收入降至300万美元，2020年为500万美元[248] - 2021年第一季度BAM投资组合投资回报降低，BAM盈余票据利息支出降至300万美元，2020年为500万美元；一般及行政费用增至1600万美元，2020年为1400万美元[249] - BAM预计新冠疫情使一级市场保险渗透率增加，二级市场有机会；消费税支持信贷、交通相关信贷和高等教育相关信贷最可能受疫情影响，占未偿保险面值约15%[251] - BAM截至2021年3月31日的索赔支付资源为11.44亿美元，2020年12月31日为9.87亿美元，2020年3月31日为9.30亿美元[253][254] - 2021年第一季度，BAM与Fidus Re的再保险协议使其索赔支付资源增加1.50亿美元[253] - 截至2021年3月31日，HG Global和BAM总资产为9.77亿美元，总负债为6.40亿美元，总权益为3.37亿美元[256] - 截至2020年12月31日，HG Global和BAM总资产为10.18亿美元，总负债为6.55亿美元，总权益为3.62亿美元[258] - 按8%折现率计算，截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，BAM盈余票据（含应计利息）的现值较美国公认会计原则（GAAP）账面价值分别低1.42亿美元、1.47亿美元和1.54亿美元[356] - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，HG Global未赚保费准备金（扣除递延取得成本后）分别为1.46亿美元、1.42亿美元和1.21亿美元[357] Ark业务数据 - Ark在2021年第一季度GAAP综合比率为109%，调整后综合比率为108%，包含17个点的巨灾损失；总保费、净保费和净赚保费分别为4.05亿美元、3.42亿美元和1.05亿美元；总保费是2020年第一季度的两倍多，混合续保价格上涨超10%；税前亏损3300万美元，含2500万美元交易费用[232] - 自2021年1月1日起，公司因Ark交易将Ark纳入财务报表合并范围[241] - 2020年10月1日，White Mountains同意向Ark贡献6.05亿美元股权资本，以3亿美元的投前估值，并购买4100万美元的股份，还同意在2021年额外贡献最多2亿美元[259] - 2020年第四季度，White Mountains为Ark交易预存6.46亿美元[259] - 2021年1月1日，White Mountains完成Ark交易，截至2021年3月31日，其在基本流通股基础上拥有Ark 72.0%的股份（完全摊薄、完全转换基础上为63.0%）[260] - 若额外2亿美元股权资本全部投入，White Mountains将在基本流通股基础上拥有Ark 77.1%的股份（完全摊薄、完全转换基础上为67.5%）[260] - Ark在2021年第一季度的总收入为1.091亿美元，总费用为1.416亿美元，税前亏损为3250万美元[261] - 在Ark交易前的账户年度，第三方保险和再保险集团对辛迪加的经济参与约占辛迪加总净结果的51%[261] - 2021年第一季度Ark的GAAP综合比率为109%，调整后综合比率为108%，调整后综合比率包含17个点的巨灾损失，其中14个点与冬季风暴Uri有关，该季度税前亏损3300万美元，含2500万美元交易费用[264] - 2021年第一季度Ark总毛保费收入达4.05亿美元，较2020年第一季度增长207%，混合续保价格涨幅超10%[265] - 2020年Ark发生2400万美元自然巨灾损失和2800万美元与COVID - 19相关的损失[267] - 截至2021年3月31日，Ark Alesco票据未偿还余额为3000万美元，Ark Dekania票据未偿还余额为1200万欧元（约1400万美元），Alesco票据利率为三个月美国伦敦银行同业拆借利率加4.6%，Ark Dekania票据利率为三个月欧元银行同业拆借利率加4.6%[328] - 截至2021年3月31日，Ark备用信用证工具已使用额度为4500万美元，可增加至1.5亿美元，终止日期为2025年12月31日[329] - 2021年1月1日，公司完成Ark交易，投入6.05亿美元股权资本，以3亿美元的估值收购，还从某些出售股东处购买了4100万美元的股份[348] NSM业务数据 - NSM在2021年第一季度税前亏损3300万美元，调整后EBITDA为1400万美元，佣金和其他收入为7500万美元；2020年第一季度税前亏损100万美元，调整后EBITDA为1100万美元，佣金和其他收入为6500万美元；2021年第一季度亏损含2900万美元Fresh Insurance汽车业务出售损失[233] - 2021年NSM第一季度税前亏损3300万美元，调整后EBITDA为1400万美元，佣金及其他收入为7500万美元，2020年同期分别为100万美元、1100万美元和6500万美元[274] - 2021年第一季度NSM一般及行政费用为4600万美元，2020年同期为4000万美元，主要因收购Kingsbridge和人员成本增加[275] - 2021年第一季度NSM专业运输业务控制保费和佣金及其他收入分别增长1%和2%[276] - 2021年第一季度NSM房地产业务控制保费和佣金及其他收入分别下降12%和13%[277] - 2021年第一季度NSM社会服务业务控制保费和佣金及其他收入分别增长10%和6%[278] - 2021年第一季度NSM宠物业务控制保费和佣金及其他收入分别增长49%和45%[278] - 截至2021年3月31日，NSM有4200万美元的无限制现金和短期投资，本季度未向单位持有人进行分配[322] - 2020年4月7日，NSM银行信贷安排总承诺从2.34亿美元增至2.91亿美元，定期贷款到期日为2026年5月11日，循环信贷贷款到期日为2025年11月11日[331] - 截至2021年3月31日，NSM银行信贷安排定期贷款未偿还余额为2.77亿美元，循环信贷贷款未提取，加权平均利率为8.5%[333][334] Kudu业务数据 - Kudu在2021年第一季度税前收入1600万美元，调整后EBITDA为600万美元，总收入2400万美元；2020年第一季度税前亏损2100万美元，调整后EBITDA为600万美元，总收入 - 1700万美元；2021年第一季度向现有投资组合公司投入1100万美元；截至2021年3月31日，已向13家投资管理公司投入3.97亿美元，初始平均现金收益率为10.3%，管理资产约480亿美元[234] - 2021年第一季度Kudu向现有投资组合公司投入1100万美元，截至3月31日，已向13家资产管理公司累计投入3.97亿美元，初始平均现金收益率为10.3%，这些公司管理资产约480亿美元[282] - Kudu信贷工具最高借款能力为3亿美元，初始预支金额为1.02亿美元[283] - 2021年第一季度Kudu税前收入为1600万美元，调整后EBITDA为600万美元，总收入为2400万美元；2020年同期税前亏损为2100万美元，调整后EBITDA为600万美元，总收入为 - 1700万美元[284] - 截至2021年3月31日，Kudu有700万美元的无限制现金和短期投资，本季度向单位持有人分配500万美元[323] - 2021年3月23日，Kudu新信贷安排最大借款能力为3亿美元，初始预支金额为1.02亿美元，到期日为2036年3月23日，截至2021年3月31日未提取余额为1.98亿美元[336] - 截至2021年3月31日，Kudu参与合同的公允价值为4.27亿美元，税前折现率范围为18% - 23%，期末现金流退出倍数范围为7 - 12倍[384] - 折现现金流分析中，Kudu参与合同折现率和期末现金流退出倍数变化对公允价值有显著影响，如折现率+2%、期末退出倍数7 - 12倍时，公允价值为3.85亿美元[385] 公司整体财务数据 - 公司2021年第一季度投资资产税前总回报率为 - 0.3%，含MediaAlpha的4200万美元净实现和未实现投资损失；剔除MediaAlpha后为0.7%；2020年第一季度投资资产税前总回报率为 - 4.6%，含MediaAlpha的3200万美元净投资收入和未实现投资收益；剔除MediaAlpha后为 - 6.1%[235] - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，公司总商誉分别为6.134亿美元、5.255亿美元和3.924亿美元，其他无形资产分别为4.236亿美元、2.569亿美元和2.544亿美元[238] - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，归属于非控股股东的商誉和其他无形资产分别为 - 1.084亿美元、 - 2810万美元和 - 2350万美元，计入普通股股东权益的商誉和其他无形资产分别为9.286亿美元、7.543亿美元和6.233亿美元[238] - 2021年第一季度总收入1.782亿美元，2020年为-5920万美元；总支出3.169亿美元，2020年为1.068亿美元；总税前亏损1.387亿美元，2020年为1.66亿美元[239] - 截至2021年3月31日，公司通过HG Global/BAM、Ark、NSM、Kudu和其他业务五个板块运营[240] - 2021年第一季度White Mountains其他业务部门税前亏损为6400万美元，2020年同期为1.44亿美元[287] - 2021年第一季度White Mountains投资资产税前总回报率为 - 0.3%，排除MediaAlpha后为0.7%；2020年同期分别为 - 4.6%和 - 6.1%[290] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，White Mountains固定收益投资组合分别为21亿美元和14亿美元[292] - 2021年第一季度White Mountains固定收益投资组合回报率为 - 1.0%，2020年同期为0.7%[293] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，White Mountains普通股证券、对MediaAlpha的投资和其他长期投资组合分别为18亿美元和16亿美元，分别占总投资资产的45%和54%[294] - 2021年第一季度White Mountains普通股证券回报率为1.8%，2020年同期为 - 20.9%[298] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，White Mountains其他长期投资组合分别为10亿美元和7.87亿美元[300] - 2021年第一季度White Mountains其他长期投资组合回报率为4.1%，2020年同期为 - 5.8%[301] - 截至2021年3月31日，公司外币净资产敞口为1.891亿美元，占股东权益总额的4.9%[303] - 2021年第一季度，公司持续经营业务的税前亏损带来的所得税收益，有效税率为7%，与美国法定税率21%不同[306] - 2020年第一季度，公司持续经营业务的税前亏损带来的所得税收益，有效税率为15%，与美国法定税率21%不同[307] - 2021年第一季度

公司每股账面价值相关 - 2020年末公司每股账面价值为1259美元，调整后每股账面价值为1264美元，较上一年分别增长23.1%和24.2% [202] - 2019年末公司每股账面价值为1024美元，调整后每股账面价值为1018美元，较上一年分别增长14.4%和14.8% [215] - 2020 - 2018年调整后每股账面价值分子分别为39.011亿美元、32.251亿美元、28.042亿美元，分母分别为308.72万股、316.69万股、315.85万股[226] - 2020 - 2018年GAAP每股账面价值分别为1259.18美元、1023.91美元、896.00美元，调整后每股账面价值分别为1263.64美元、1018.41美元、887.85美元[226] 公司综合收益相关 - 2020年综合收益为7.16亿美元，2019年为4.13亿美元 [202] MediaAlpha业务相关 - 2020年10月30日MediaAlpha完成IPO，公司出售3609894股，获6400万美元，之后持有20532202股，占比35% [203] - 2019年2月26日，MediaAlpha完成交易，白山公司对其进行非合并处理，截至2020年和2019年12月31日，白山公司对其投资公允价值分别为8.02亿美元和1.8亿美元[286] - 2019年1月1日至2月26日，MediaAlpha报告GAAP税前亏损600万美元，收入4900万美元，P&C和健康、医疗保险和人寿业务收入分别为2600万美元和1700万美元，确认与2019年MediaAlpha交易相关成本700万美元[288] - 2019年1月1日至2月26日，MediaAlpha广告和佣金收入4880万美元，销售成本4060万美元，毛利润820万美元；2018年全年广告和佣金收入2.955亿美元，销售成本2.45亿美元，毛利润5050万美元[287] - 2020年10月30日，MediaAlpha完成IPO，白山公司出售3609894股，获得6400万美元收益，之后持有20532202股，持股比例35.0%（摊薄后32.3%），截至2020年12月31日，剩余投资价值8.02亿美元[285] Ark业务相关 - 2020年10月1日公司与Ark达成协议，将出资6.05亿美元，并最多再出资2亿美元，2021年1月1日完成交易，持股72% [204][205] - 2021年1月Ark新业务毛保费超2.7亿美元，2020年公司新业务投入约10亿美元 [206] HG Global/BAM部门业务相关 - 2020年HG Global/BAM部门毛保费和MSC收入为1.31亿美元，2019年为1.07亿美元 [207] - 2020 - 2018年HG Global/BAM段税前收入（损失）分别为4700万美元、1亿美元、 - 2940万美元[228] - 2020年HG Global/BAM段直接保费收入6150万美元，2019年为2810万美元[232][233] - 2020年HG Global/BAM段净保费收入6170万美元，2019年为3870万美元[232][233] - 2020年HG Global/BAM段总营收6850万美元，2019年为6660万美元[232][233] - 2020年HG Global/BAM段总费用6380万美元，2019年为5660万美元[232][233] - 2020年HG Global/BAM板块总保费和MSC收入为1.31亿美元，2019年为1.07亿美元[236] - 2020年BAM承保173亿美元市政债券，其中153亿美元在一级市场；2019年承保128亿美元，其中104亿美元在一级市场[236] - 2020年总定价降至76个基点，2019年为83个基点；一级市场定价升至59个基点，2019年为51个基点；二级市场和再保险市场降至197个基点，2019年为219个基点[237] - HG Global 2020年GAAP税前收入为5000万美元，2019年为5400万美元；2020年BAM盈余票据利息收入为1900万美元，2019年为2700万美元[238] - White Mountains 2020年BAM的GAAP税前亏损为4500万美元，2019年为4400万美元；2020年BAM盈余票据利息支出为1900万美元，一般及行政费用为5400万美元；2019年分别为2700万美元和4900万美元[239] - 2020年12月，BAM向HG Global支付3000万美元本金和利息，其中2200万美元为补充信托本金，800万美元为信托外应计利息[240] - 2020年1月，BAM向HG Global支付6500万美元本金和利息，其中4800万美元为补充信托本金，100万美元为信托内应计利息，1600万美元为信托外应计利息[241] - 2019年12月，BAM向HG Global支付3200万美元本金和利息，其中2400万美元为补充信托本金，800万美元为信托外应计利息[242] - 受疫情影响，BAM预计一级市场保险渗透率增加，二级市场有机会；约15%未偿保险面值的行业可能受影响，目前无保险债券在信用观察名单[244] - 2019年HG Global/BAM板块总保费和MSC收入为1.07亿美元，2018年相同；2019年BAM承保128亿美元市政债券，2018年为120亿美元[245] - 2020年1月更新BAM盈余票据偿债模型，使每股调整账面价值中BAM盈余票据货币时间价值贴现增加2000万美元[252] - 截至2020年12月31日，BAM索赔支付资源为9.87亿美元，2019年为9.38亿美元，2018年为8.71亿美元[254] - 2020年12月31日HG Global和BAM总资产为10.178亿美元，2019年为9.24亿美元[256][258] - 2020年12月31日HG Global和BAM总负债为6.554亿美元，2019年为5.771亿美元[256][258] - 2020年12月31日HG Global和BAM总权益为3.624亿美元，2019年为3.469亿美元[256][258] NSM业务相关 - 2020年NSM税前亏损1300万美元，调整后EBITDA为5900万美元，佣金及其他收入为2.85亿美元 [209] - 2018年5月11日，公司收购NSM[259] - 2020年NSM佣金收入为2.325亿美元，2019年为1.934亿美元，2018年5月11日至12月31日为8960万美元[260] - 2020年NSM GAAP净亏损为690万美元，2019年为150万美元，2018年5月11日至12月31日为520万美元[260] - 2020年NSM EBITDA为4070万美元，2019年为3680万美元，2018年5月11日至12月31日为1280万美元[260] - 2020年NSM调整后EBITDA为5890万美元，2019年为4800万美元，2018年5月11日至12月31日为1840万美元[260] - 2020年NSM报告GAAP税前亏损1300万美元，调整后EBITDA为5900万美元，佣金及其他收入为2.85亿美元；2019年税前亏损200万美元，调整后EBITDA为4800万美元，佣金及其他收入为2.33亿美元[262] - 2020年NSM经纪佣金费用和一般及行政费用分别为7500万美元和1.77亿美元，2019年分别为6500万美元和1.32亿美元[263] - 2020年NSM各业务垂直领域中，宠物业务受控保费和佣金及其他收入分别增长95%和83%，房地产业务分别增长20%和29%，专业运输业务分别增长7%和10%等[269][270][272] - 2019年NSM专业运输业务受控保费和佣金及其他收入显著增长，主要因收购KBK及或有佣金和费用增加，KBK贡献1.6亿美元受控保费和3200万美元佣金及其他收入[276] - 2019年NSM英国业务受控保费和佣金及其他收入分别增长43%和32%，主要因收购Fresh Insurance和成立First Underwriting[279] - 新冠疫情对NSM部分业务有负面影响，如英国非标准汽车和户外休闲业务；对宠物业务有积极影响，未来NSM业绩仍可能受影响[275] - 2020年NSM未向单位持有人分配资金，截至2020年12月31日，有4800万美元的净无限制现金[353] - 2020年NSM银行信贷额度总承诺从2.34亿美元增至2.91亿美元，2020年12月31日有效利率为7.02%[359][362] - 截至2020年12月31日，NSM银行信贷额度中1.48亿美元的未偿定期贷款被掉期对冲，1.3亿美元未被对冲，加权平均有效利率分别为9.0%和7.6%[364] - 2018年5月18日NSM以3700万英镑（按收购日即期汇率约合5000万美元）收购Fresh Insurance 100%股权[399] - 2018年12月3日NSM以6000万美元收购KBK全部净资产[399] Kudu业务相关 - 2020年Kudu税前收入为2800万美元，总收入为4600万美元，在5家资管公司投入1.21亿美元 [210] - 截至2020年12月31日，Kudu已向13家资产管理公司部署3.86亿美元，初始平均现金收益率为10.3%，这些公司管理资产约450亿美元[281] - 2020年Kudu报告税前收入2800万美元，总收入4600万美元，调整后EBITDA为2200万美元；2019年4月4日至12月31日，税前收入1100万美元，总收入2100万美元，调整后EBITDA为900万美元[283] - 2020年Kudu向单位持有人分配400万美元，主要支付给公司，截至2020年12月31日，有800万美元的净无限制现金和短期投资[354] - 截至2020年12月31日，Kudu银行信贷安排最高借款能力为1.24亿美元，其中循环信贷贷款承诺为500万美元，初始定期贷款为5700万美元，延迟提取定期贷款为6200万美元，定期贷款未偿还余额为8900万美元[367] - 2020年Kudu银行信贷安排的定期贷款利率为浮动利率，基于1个月美元伦敦银行同业拆借利率和1.0%中的较高者或最优惠利率加1.0%，再加上适用利差，利差根据借款人的综合总杠杆率在5.50% - 6.25%（美元伦敦银行同业拆借利率）和4.50% - 5.25%（基准利率）之间变化[368] - 2020年Kudu向四家资产管理公司部署1.21亿美元（含约300万美元交易成本），累计向13家资产管理公司部署3.86亿美元[380] 公司投资资产回报率相关 - 2020年公司投资资产税前总回报率为31.9%，剔除MediaAlpha后为4.6% [211] - 2020年、2019年和2018年总合并投资组合税前回报率分别为31.9%、20.4%和 - 1.7%；不含MediaAlpha的总合并投资组合回报率分别为4.6%、13.0%和 - 1.7%[296] - 2020年普通股证券回报率为3.6%，跑输标准普尔500指数的18.4%；2019年回报率为29.1%，也跑输标准普尔500指数的31.5%[304] - 截至2020年和2019年12月31日，其他长期投资组合分别为7.87亿美元和6.76亿美元，2020年回报率为2.5%，2019年为6.1%[308] - 2020年固定收益投资组合回报率为4.9%，跑输彭博巴克莱美国中期综合指数的5.6%；2019年回报率为6.1%，跑输该指数的6.7%[313] - 2019年投资资产税前总回报率为20.4%，含MediaAlpha的1.88亿美元净投资收入和未实现投资收益；剔除MediaAlpha后，2019年回报率为13.0%，2018年为 -1.7%[315] - 2019年普通股证券和其他长期投资组合回报率为20.8%，2018年为 -3.6%；含MediaAlpha的组合2019年回报率为36.9%，含1.88亿美元相关收益[318] 公司其他业务部门相关 - 2020年其他业务部门税前收入6.26亿美元，2019年为3.93亿美元，主要因MediaAlpha投资公允价值增加；2020年净投资收入8200万美元，2019年为4300万美元；2020年MediaAlpha投资净实现和未实现投资收益6.86亿美元，2019年为1.8亿美元；2020年净实现和未实现投资损失900万美元，2019年为净收益2.2亿美元；2020年一般及行政费用1.42亿美元，2019年为1.23亿美元[291] - 2020年、2019年和2018年其他业务部门净投资收入分别为8200万美元、4340万美元和4230万美元；总收入分别为7.814亿美元、5.237亿美元和 - 5390万美元；总成本分别为1.559亿美元、1.312亿美元和9860万美元；税前收入（亏损）分别为6.255亿美元、3.925亿美元和 - 1.525亿美元[290] 公司回购与股息相关 - 2020年公司回购并注销99,087股普通股，花费85

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2020年9月30日，公司每股账面价值为1099美元，调整后每股账面价值为1101美元，第三季度均增长8%，前九个月每股账面价值增长7%，调整后每股账面价值增长8% [246] - 2020年第三季度和前九个月，归属于普通股股东的综合收益分别为2.37亿美元和2.2亿美元，2019年同期分别为4600万美元和3.48亿美元 [249] - 2020年第三季度总营收45950万美元，总费用13830万美元，税前收入32120万美元，净收入22200万美元[272] - 2020年前九个月总营收65990万美元，总费用37200万美元，税前收入28790万美元，净收入19000万美元[272] - 2020年9月30日GAAP每股账面价值为1098.56美元，调整后每股账面价值为1101.28美元，年初至今每股股息为1美元[266] - 截至2020年9月30日，总商誉54010万美元，其他无形资产23620万美元，商誉和其他无形资产共计77630万美元[268] - 2020年前三季度和前九个月，公司持续经营业务的所得税费用有效税率分别为31%和34%，与美国法定税率21%不同，主要因吉尔福德控股重组和州所得税等因素[365] - 2019年前三季度和前九个月，公司持续经营业务的所得税费用有效税率分别为17%和5%，与美国法定税率21%不同，主要因低税率地区收入、州所得税和BAM的税收优惠等因素，BAM分别录得400万美元和700万美元的税收优惠[366] - 截至2020年9月30日，公司总债务为3.594亿美元，总调整资本为37.862亿美元，总债务与总调整资本比率为9.5%，较2019年12月31日的8%有所上升[383] - 2020年前九个月，经营活动产生的净现金为1200万美元，2019年同期为 - 7300万美元[407] - 2020年9月30日GAAP每股账面价值为1098.56美元，调整后每股账面价值为1101.28美元；考虑MediaAlpha投资重估和递延税项负债转回后，使用IPO价格每股19美元时，每股价值分别为1131.71美元和1134.63美元；使用10月底收盘价每股33.83美元时，每股价值分别为1229.87美元和1233.40美元[425] - 2020年第三季度和前九个月，总合并投资组合GAAP回报率分别为13.5%和15.4%，剔除MediaAlpha后分别为2.8%和2.8%；2019年同期GAAP回报率分别为3.1%和15.9%，剔除后分别为1.8%和9.9%[431] MediaAlpha相关情况 - 2020年10月30日，MediaAlpha完成IPO，发行价19美元，市值约12亿美元，企业估值约14亿美元，公司出售3609894股，获6400万美元，剩余投资价值3.9亿美元，10月底收盘价33.83美元时，剩余投资价值6.95亿美元 [250] - 因MediaAlpha交易，公司不再将MediaAlpha纳入合并报表，其不再是可报告部门[276] - 2019年1月1日至2月26日，MediaAlpha报告GAAP税前亏损600万美元，收入4900万美元 [333] - 2020年第三季度税前总投资资产回报率为13.5%，含MediaAlpha未实现投资收益2.5亿美元和净投资收入5500万美元；排除MediaAlpha后为2.8%；2019年第三季度为3.1%，含MediaAlpha未实现投资收益3500万美元和净投资收入200万美元；排除MediaAlpha后为1.8%[340] - 2020年前九个月税前总投资资产回报率为15.4%，含MediaAlpha未实现投资收益2.95亿美元和净投资收入6000万美元；排除MediaAlpha后为2.8%；2019年前九个月为15.9%，含MediaAlpha未实现投资收益1.5亿美元和净投资收入500万美元；排除MediaAlpha后为9.9%[341] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，普通股和其他长期投资组合分别为13亿美元和15亿美元，占总投资资产的42%和52%；2020年第三季度出售5.07亿美元普通股证券，MediaAlpha公允价值增加2.95亿美元[343] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，其他长期投资组合分别为12亿美元和8.56亿美元；2020年MediaAlpha公允价值增加2.95亿美元[352] HG Global/BAM业务线数据关键指标变化 - 2020年第三季度，HG Global/BAM部门总保费和会员盈余贡献分别为3000万美元和9300万美元，2019年同期分别为4400万美元和8400万美元 [253] - 2020年第三季度和前九个月，BAM承保市政债券面值分别为47亿美元和118亿美元，2019年同期分别为41亿美元和89亿美元 [253] - 2020年第三季度HG Global/BAM板块总保费和MSC收入为3000万美元，2019年同期为4400万美元[283] - 2020年第三季度BAM承保47亿美元市政债券，其中44亿美元在一级市场；2019年同期承保41亿美元，21亿美元在一级市场[283] - 2020年第三季度总定价降至63个基点，2019年同期为107个基点[284] - 2020年第三季度一级市场定价降至57个基点，2019年同期为61个基点[284] - 2020年第三季度二级市场定价降至154个基点，2019年二、再保险市场为195个基点[284] - 2020年第三季度HG Global GAAP税前收入为1000万美元，2019年同期为1400万美元[285] - 2020年第三季度HG Global BAM盈余票据利息收入为500万美元，2019年同期为700万美元[285] - 2019年12月和2020年1月BAM分别支付3200万和6500万盈余票据本息[285] - 2020年前三季度HG Global/BAM板块税前收入为1.13亿美元，2019年同期为1.8亿美元[280][281] - 2020年前三季度HG Global净保费收入为3.91亿美元，BAM为6500万美元；2019年HG Global为3.52亿美元，BAM为6000万美元[280][281] - 2020年第三季度，白山公司报告BAM的GAAP税前亏损为1100万美元，2019年第三季度为1000万美元[286] - 2020年前九个月，HG Global/BAM部门的毛保费和MSC收入为9300万美元，2019年同期为8400万美元[289] - 2020年前九个月，BAM承保了118亿美元市政债券，其中101亿美元在一级市场，2019年同期分别为89亿美元和67亿美元[289] - 2020年前九个月，总定价降至79个基点，2019年同期为94个基点[290] - 2020年前九个月，HG Global报告GAAP税前收入为4200万美元，2019年同期为4400万美元[291] - 2020年前九个月，白山公司报告BAM的GAAP税前亏损为3100万美元，2019年同期为2600万美元[292] - 2020年1月，BAM对BAM盈余票据进行修订，HG Re为BAM承保的市政债券提供超赔再保险，限额为7500万美元[293] - 截至2020年9月30日，BAM的索赔支付资源为9.68亿美元，2019年12月31日为9.38亿美元，2019年9月30日为9.30亿美元[297] - 截至2020年9月30日，HG Global和BAM合并资产为9.913亿美元，负债为6.301亿美元，权益为3.612亿美元[299] - 受疫情影响的行业约占BAM未偿保险面值的15%，截至11月1日，所有到期的BAM保险债券均已支付，目前无保险债券在信用观察名单上[287] - 截至2019年12月31日，HG Global总资产9.987亿美元，BAM总资产5.928亿美元，总负债分别为5.051亿美元和7.395亿美元[301] - 截至2020年9月30日，HG Global有6.19亿美元面值的优先股流通，公司持有96.9%，前三季度宣布并支付2300万美元优先股股息，公司收到2200万美元，已累计3.63亿美元应付股息，其中3.5亿美元应付给公司[371] - 截至2020年9月30日，HG Re有7.63亿美元法定资本和盈余，8.14亿美元资产存于抵押信托，信托外有1300万美元现金和投资及1.16亿美元BAM盈余票据应计利息[372][376] - 2020年1月，BAM对BAM盈余票据进行6500万美元的特殊现金本金和利息支付，其中4800万美元为补充信托本金偿还，100万美元为补充信托应计利息支付，1600万美元为信托外应计利息支付[378] - BAM盈余票据（含应计利息）现值较GAAP账面价值，在2020年9月30日、6月30日、2019年12月31日和9月30日分别低1.49亿美元、1.51亿美元、1.57亿美元和1.37亿美元[421] - HG Global未赚保费准备金（扣除递延取得成本）在2020年9月30日、6月30日、2019年12月31日和9月30日分别为1.36亿美元、1.31亿美元、1.19亿美元和1.22亿美元[422] NSM业务线数据关键指标变化 - 2020年第三季度，NSM税前亏损100万美元，调整后EBITDA为1500万美元，佣金及其他收入为7100万美元，前九个月税前亏损600万美元，调整后EBITDA为4400万美元，佣金及其他收入为2.12亿美元 [254] - 2020年第二季度公司确认NSM其他无形资产减值620万美元，与英国业务无形资产注销有关[267] - 2020年和2019年前三季度，NSM佣金收入分别为1.742亿美元和1.476亿美元，GAAP净亏损分别为350万美元和净利润200万美元[305] - 2020年第三季度，NSM税前亏损100万美元，调整后EBITDA为1500万美元，佣金和其他收入为7100万美元；2019年同期分别为税前收入500万美元、调整后EBITDA 1300万美元和佣金及其他收入6000万美元[306] - 2020年第三季度，NSM总受控保费为2.658亿美元，佣金和其他收入为7070万美元；2019年同期分别为2.292亿美元和5990万美元[308] - 2020年第三季度，专业运输受控保费和佣金及其他收入较2019年同期分别增长4%和6%[309] - 2020年第三季度，房地产受控保费和佣金及其他收入较2019年同期分别增长26%和22%[310] - 2020年第三季度，社会服务受控保费和佣金及其他收入较2019年同期均增长16%[311] - 2020年第三季度，宠物受控保费和佣金及其他收入较2019年同期分别增长53%和41%[312] - 2020年第三季度，英国受控保费和佣金及其他收入较2019年同期分别增长46%和24%[313] - 2020年前九个月，NSM税前亏损600万美元，调整后EBITDA为4400万美元，佣金和其他收入为2.12亿美元；2019年同期分别为税前收入400万美元、调整后EBITDA 3900万美元和佣金及其他收入1.75亿美元[316] - 2020年前九个月NSM各业务板块受控保费和佣金及其他收入大多增长，如特种运输分别增长6%和10%、房地产分别增长23%和29%、宠物分别增长121%和100%等[317,318,319,320,321] - 2020年4月7日，NSM修订与Ares Capital Corporation的有担保信贷安排，总承诺从2.34亿美元增至2.91亿美元，截至2020年9月30日和2019年12月31日，加权平均利率分别为6.91%和6.60%[386][387] - 截至2020年9月30日，NSM银行信贷安排下定期贷款未偿还余额为2.75亿美元，循环信贷贷款未提取[390] - 2020年6月15日起，NSM对1.51亿美元的美元计价可变利率定期贷款进行利率互换，支付固定利率2.97%，接收可变利率，截至2020年9月30日可变利率为1.00%[391] - 2020年前九个月，NSM银行信贷安排下2.75亿美元未偿还定期贷款的有效利率为6.98%（不包括债务发行成本）[392] - 截至2020年9月30日，NSM的银行债务为2.34亿美元，银行EBITDA为6100万美元，实际综合总杠杆率为3.8倍，最大综合总杠杆率契约为6.0倍[401][402][403] - 2020年4月7日，NSM以1.32亿美元收购Kingsbridge，白山公司出资8000万美元，NSM借款5200万美元[411] - 2019年6月28日，NSM以8300万美元从AIG收购续期权，白山公司出资5900万美元，NSM借款2300万美元[415] - 截至2020年9月30日，NSM未向单位持有人分配，有4200万美元的净无限制现金和短期投资[379] Kudu业务线数据关键指标变化 - 2020年第三季度，Kudu税前收入为1300万美元，调整后EBITDA为500万美元，前九个月税前收入为900万美元，调整后EBITDA为1400万美元 [255] - 截至2020年9月30日，Kudu已向11家资产管理公司投资3.24亿美元，初始平均现金收益率为10.2%，这些公司管理资产约390亿美元 [255] - 2019年4月4

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2020年6月30日，公司每股账面价值为1021美元，调整后每股账面价值为1022美元，第二季度均增长约4%，2020年前六个月每股账面价值下降0.2%，调整后每股账面价值增长0.4%[231] - 2020年Q2总营收2.596亿美元，2019年同期1.29亿美元；2020年H1总营收2.004亿美元，2019年同期5.626亿美元[246] - 2020年Q2总费用1.269亿美元，2019年同期1.132亿美元；2020年H1总费用2.337亿美元，2019年同期2.651亿美元[246] - 2020年Q2税前收入1.327亿美元，2019年同期0.158亿美元；2020年H1税前亏损0.333亿美元，2019年同期2.975亿美元[246] - 2020年Q2净收入1.076亿美元，2019年同期0.159亿美元；2020年H1净亏损0.32亿美元，2019年同期2.881亿美元[246] - 2020年Q2归属于普通股股东净收入1.154亿美元，2019年同期0.205亿美元；2020年H1归属于普通股股东净亏损0.134亿美元，2019年同期3.049亿美元[246] - 2020年第二季度，公司投资资产税前总回报率为6.5%，2019年同期为2.0%；2020年前六个月，公司投资资产税前总回报率为1.7%，2019年同期为12.4%，剔除MediaAlpha交易后，2019年前六个月为7.9%[235][313] - 2020年第二季度，公司普通股证券投资组合回报率为19.2%，2019年同期为3.7%；2020年前六个月，回报率为 - 5.8%，2019年同期为17.3%[237][317] - 2020年第二季度，公司其他长期投资组合回报率为4.0%，2019年同期为0%；2020年前六个月，回报率为3.1%，2019年同期为32.5%，剔除MediaAlpha交易后，2019年前六个月为0.2%[238][321][322] - 2020年第二季度，公司固定收益投资组合回报率为2.8%，2019年同期为2.0%；2020年前六个月，回报率为3.6%，2019年同期为4.3%[239][327] - 截至2020年6月30日、2019年12月31日和2019年6月30日，公司总商誉分别为5.182亿美元、3.947亿美元和4.286亿美元，总其他无形资产分别为2.417亿美元、2.6亿美元和2.39亿美元[243] - 2020年3月和6月止三个月及六个月，公司持续经营业务的税前收入（亏损）相关所得税（费用）收益的有效税率分别为18%和4%；2019年同期分别为 - 1%和3%[333][334] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司总债务分别为3.498亿美元和2.835亿美元，总债务与总调整资本比率分别为9.9%和8.0%[352] - 2020年上半年，公司经营活动净现金使用3900万美元，2019年同期为提供200万美元[376] - 2020年上半年，公司宣布并支付300万美元现金股息给普通股股东[378] - 2020年第二季度，公司回购并注销34,684股普通股，花费3100万美元，平均股价886.70美元[374] - 2020年上半年，公司回购并注销99,087股普通股，花费8500万美元，平均股价859美元[375] - 19年上半年公司向普通股股东宣派并支付300万美元现金股息，回购并注销5679股普通股，花费500万美元[382] - 截至2020年6月30日、3月31日、2019年12月31日和6月30日，BAM盈余票据现值较GAAP账面价值分别低1.51亿美元、1.54亿美元、1.57亿美元和1.4亿美元[391] - 截至2020年6月30日、3月31日、2019年12月31日和6月30日，HG Global未赚保费准备金净值分别为1.31亿美元、1.21亿美元、1.19亿美元和1.13亿美元[392] - 2019年上半年总合并投资组合回报率、普通股和其他长期投资回报率、其他长期投资回报率的GAAP回报率分别为12.4%、21.4%、32.5%，剔除MediaAlpha交易后分别为7.9%、11.5%、0.2%[399] HG Global/BAM业务线数据关键指标变化 - 2020年第二季度和前六个月，HG Global/BAM部门的毛保费和会员盈余缴款分别为4300万美元和6300万美元，2019年同期为2500万美元和4000万美元；BAM承保市政债券面值分别为41亿美元和71亿美元，2019年同期为29亿美元和48亿美元；总定价分别为105和89个基点，2019年同期为84和83个基点；截至2020年6月30日，BAM的总索赔支付资源为9.57亿美元[232] - 2020年Q2 HG Global/BAM直接保费2.13亿美元，2019年同期1.25亿美元；2020年H1直接保费3.1亿美元[251][252][253] - 2020年Q2 HG Global/BAM总营收2.61亿美元，2019年同期2.16亿美元；2020年H1总营收4.36亿美元[251][252][253] - 2020年Q2 HG Global/BAM总费用1.48亿美元，2019年同期1.38亿美元；2020年H1总费用3.12亿美元[251][252][253] - 2020年Q2 HG Global/BAM税前收入1.13亿美元，2019年同期0.78亿美元；2020年H1税前收入1.24亿美元[251][252][253] - 2020年第二季度HG Global/BAM板块总保费和MSC收入4300万美元，2019年同期为2500万美元；BAM承保市政债券41亿美元，2019年同期为29亿美元[256] - 2020年第二季度总定价升至105个基点，2019年同期为84个基点；一级市场定价升至62个基点，2019年同期为51个基点；二级市场和再保险市场定价降至256个基点，2019年同期为378个基点[257] - 2020年第二季度HG Global税前收入2000万美元，2019年同期为1500万美元；BAM税前亏损900万美元，2019年同期为700万美元[258][259] - 2020年前六个月HG Global/BAM板块总保费和MSC收入6300万美元，2019年同期为4000万美元；BAM承保市政债券71亿美元，2019年同期为48亿美元[261] - 2020年前六个月总定价为89个基点，2019年同期为83个基点；一级市场定价升至56个基点，2019年同期为48个基点；二级市场和再保险市场定价升至223个基点，2019年同期为219个基点[262] - 2020年前六个月HG Global税前收入3200万美元，2019年同期为3100万美元；BAM税前亏损1900万美元，2019年同期为1700万美元[265][266] - 2020年1月HG Global和BAM修订BAM盈余票据，BAM支付6500万美元本金和利息，其中4800万美元为补充信托本金，100万美元为补充信托应计利息，1600万美元为补充信托外应计利息[263][264] - BAM预计COVID - 19使一级市场保险渗透率增加和二级市场有机会，受影响行业占未偿保险面值约14%，截至8月1日保费已支付，无债券在信用观察名单[260] - 截至2020年6月30日BAM索赔支付资源为9.57亿美元，2019年12月31日为9.38亿美元，2019年6月30日为8.95亿美元[268] - 2019年上半年HG Global净保费收入1.74亿美元，BAM为3000万美元；总收入HG Global为3.34亿美元，BAM为2.38亿美元；税前收入HG Global为3.08亿美元，BAM亏损1.68亿美元[254] - 截至2020年6月30日，HG Global总资产为10.255亿美元，BAM为5.576亿美元，总计9.605亿美元；截至2019年12月31日，HG Global总资产为9.987亿美元，BAM为5.928亿美元，总计9.24亿美元[271][273] - 截至2020年6月30日，HG Global总负债为5.29亿美元，BAM为6.922亿美元，总计5.986亿美元；截至2019年12月31日，HG Global总负债为5.051亿美元，BAM为7.395亿美元，总计5.771亿美元[271][273] - 截至2020年6月30日，HG Global有6.19亿美元面值优先股流通，公司持有96.9%；HG Global在2020年前六个月宣布并支付2300万美元优先股股息，公司收到2200万美元；HG Global已累计3.48亿美元应付优先股股息，其中3.36亿美元应付给公司[340] - 截至2020年6月30日，HG Re法定资本和盈余为7.55亿美元，抵押信托中持有的资产为8.12亿美元；HG Re在抵押信托外持有500万美元现金和投资以及1.11亿美元BAM盈余票据应计利息[341][345] NSM业务线数据关键指标变化 - 2020年第二季度，NSM税前亏损400万美元，调整后EBITDA为1800万美元，佣金和其他收入为7600万美元；2020年前六个月，NSM税前亏损500万美元，调整后EBITDA为2900万美元，佣金和其他收入为1.41亿美元[233] - 2020年第二季度NSM报告税前亏损400万美元，调整后EBITDA为1800万美元，佣金和其他收入为7600万美元；2019年第二季度税前收入为100万美元，调整后EBITDA为1600万美元，佣金和其他收入为6600万美元[278] - 2020年上半年NSM佣金收入为1.16亿美元，2019年为9820万美元；2020年上半年经纪佣金费用为3930万美元，2019年为3360万美元[277] - 2020年上半年NSM GAAP税前亏损为510万美元，2019年为亏损80万美元；2020年上半年GAAP净亏损为220万美元，2019年为亏损80万美元[277] - 2020年上半年NSM EBITDA为1770万美元，2019年为1730万美元；2020年上半年调整后EBITDA为2850万美元，2019年为2620万美元[277] - 2020年第二季度NSM一般和行政费用为4900万美元，2019年为3300万美元，主要因收购Kingsbridge、无形资产注销及技术成本和专业费用增加[278] - 2020年第二季度NSM税前结果下降主要因与英国业务相关的600万美元无形资产减值[278] - 2020年第二季度NSM各市场垂直领域受控保费总计2.804亿美元，佣金和其他收入总计7610万美元；2019年受控保费总计2.509亿美元，佣金和其他收入总计6610万美元[280] - 2020年第二季度Kingsbridge被纳入英国业务垂直领域[280] - 2020年第二季度，NSM专业运输、房地产、社会服务、宠物、英国业务的受控保费分别同比增长4%、21%、17%、55%、5%，佣金及其他收入分别同比增长10%、34%、12%、39%、2%；其他业务受控保费和佣金及其他收入分别同比下降8%、15%[281][282][283][284][285][286] - 2020年前六个月，NSM税前亏损500万美元，调整后EBITDA为2900万美元，佣金及其他收入为1.41亿美元；2019年同期税前亏损100万美元，调整后EBITDA为2600万美元，佣金及其他收入为1.15亿美元[288] - 2020年前六个月，NSM专业运输、房地产、社会服务、宠物业务的受控保费分别同比增长8%、23%、12%、196%，佣金及其他收入分别同比增长12%、30%、11%、164%；英国业务受控保费和佣金及其他收入分别同比下降1%、8%；其他业务受控保费同比增长11%，佣金及其他收入持平[290][291][292][293][294][295] - 2020年4月7日，NSM修订银行信贷安排，总承诺从2.34亿美元增至2.91亿美元[355] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，NSM银行信贷安排加权平均利率分别为7.21%和6.60%[356] - 2020年上半年，NSM银行信贷安排期末余额为2.734亿美元，2019年同期为2.223亿美元[358] - 2020年4月7日，NSM以1.32亿美元收购Kingsbridge 100%股权，公司出资8000万美元，NSM借款5200万美元[381] - 2019年6月28日NSM以8300万美元从AIG收购Renewal Rights，白山公司出资5900万美元，NSM借款2300万美元[384] - 2019年4月1日NSM以7200万美元收购Embrace 100%股权，白山公司出资5800万美元，NSM借款2000万美元；2月26日白山公司从MediaAlpha交易获得8800万美元净现金收益[387] - 新冠疫情对NSM部分业务有负面影响，但未对2020年第二季度业绩产生重大影响，未来NSM业绩可能会受到保险合作伙伴退款或宽限期政策的影响[287] Kudu业务线数据关键指标变化 - 2020年第二季度，Kudu税前

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2020年3月31日，公司每股账面价值为981美元，调整后每股账面价值为980美元，第一季度均下降4% [211] - 2020年第一季度公司投资资产税前总回报率为 -4.6%，2019年第一季度为10.1%，剔除MediaAlpha交易后，2019年第一季度为5.7% [215] - 2020年第一季度公司总营收为 - 5920万美元，2019年同期为4.336亿美元；总费用为1.068亿美元，2019年同期为1.519亿美元；税前亏损为1.66亿美元，2019年同期税前收入为2.817亿美元[229] - 截至2020年3月31日，公司商誉和其他无形资产总计6.468亿美元，2019年12月31日为6.547亿美元，2019年3月31日为5.102亿美元[228] - 白山公司2020年第一季度投资资产税前总回报率为 -4.6%，2019年为10.1%[276] - 白山公司普通股证券和其他长期投资组合2020年第一季度回报率为 -9.6%，2019年为19.0%[279] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司主动管理普通股投资组合分别为1.08亿美元和1.47亿美元，2020年第一季度回报率为-26.5%，2019年第一季度为11.0%[283] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司其他长期投资组合分别为8.06亿美元和8.56亿美元，2020年第一季度回报率为-0.9%，2019年第一季度为32.6%，排除MediaAlpha交易后为0.2%[284][285] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司固定收益投资组合（包括短期投资）分别为13亿美元和14亿美元，2020年第一季度回报率为0.7%，2019年第一季度为2.3%[287][288] - 截至2020年3月31日，公司有1.55亿美元净资产存在外汇风险敞口，主要与Silchester和Highclere管理的普通股证券等有关[290] - 2020年第一季度，公司采用ASU 2019 - 12简化所得税会计处理，2020年3月31日止三个月持续经营业务税前亏损的所得税收益有效税率为15%，2019年同期为4%[293][294][295] - 截至2020年3月31日，公司总债务为2.947亿美元，总调整资本为33.691亿美元，总债务与总调整资本比率为8.7%，2019年12月31日分别为2.835亿美元、35.385亿美元和8.0%[313] - 2020年第一季度，公司回购并注销64403股普通股，花费5400万美元，平均股价844美元，约为2020年3月31日调整后每股账面价值的86%[330] - 2020年第一季度，公司经营活动净现金使用量为6000万美元，2019年同期为4100万美元，主要因Kudu在Creation中投入2100万美元[333] - 2020年第一季度，公司宣布并支付300万美元现金股息给普通股股东[335] - 基于债务服务模型，截至2020年3月31日、2019年12月31日和2019年3月31日，BAM盈余票据（包括应计利息）的现值分别比公认会计原则账面名义价值低1.54亿美元、1.57亿美元和1.43亿美元[344] - 截至2020年3月31日、2019年12月31日和2019年3月31日，HG Global的未赚保费准备金（扣除递延取得成本后）分别为1.21亿美元、1.19亿美元和1.08亿美元[345] - 19年第一季度MediaAlpha交易产生1.15亿美元税前未实现投资收益，剔除该交易后，总合并投资组合回报率从10.1%降至5.7%，普通股和其他长期投资回报率从19.0%降至9.3%，其他长期投资回报率从32.6%降至0.2%[352] - 截至2020年3月31日，约70%按公允价值记录的投资组合基于报价或其他可观察输入值定价[356] - 截至2020年3月31日，公司持有的其他长期投资组合价值8.06亿美元，其中6.61亿美元被归类为三级投资，1.45亿美元使用资产净值作为公允价值计量[364] HG Global/BAM业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度HG Global/BAM部门总保费和会员盈余缴款为2000万美元，高于2019年第一季度的1600万美元；承保市政债券面值为30亿美元，高于2019年第一季度的19亿美元；新业务总定价为66个基点，低于2019年第一季度的83个基点 [212] - 2020年第一季度HG Global/BAM 板块总营收为1.75亿美元，总费用为1.64亿美元，税前收入为1100万美元；2019年同期总营收为2.19亿美元，总费用为1.57亿美元，税前收入为6200万美元[234][235] - 2020年第一季度HG Global/BAM板块毛保费和MSC收入总计2000万美元，2019年同期为1600万美元[237] - 2020年第一季度BAM承保30亿美元市政债券，其中25亿美元在一级市场；2019年同期承保19亿美元市政债券，其中14亿美元在一级市场[237] - 2020年第一季度总定价降至66个基点，2019年同期为83个基点；一级市场定价升至49个基点，2019年同期为41个基点；二级市场定价降至160个基点，2019年同期为190个基点[238] - 2020年1月HG Global和BAM同意修订BAM盈余票据，将可变利率期从2021年延长至2024年，将FLRT初始10年期限延长至2022年底，并签订超额损失再保险协议[239] - 2020年1月BAM就BAM盈余票据支付6500万美元本金和利息，其中4800万美元为补充信托持有的本金还款，100万美元为补充信托持有的应计利息支付，1600万美元为补充信托外持有的应计利息支付[240] - 2020年第一季度HG Global的GAAP税前收入为1100万美元，2019年同期为1600万美元，主要因BAM盈余票据利息收入和未实现投资收益降低[241] - 2020年第一季度White Mountains来自BAM的GAAP税前亏损为1000万美元，与2019年同期持平，主要受BAM盈余票据利息费用降低和未实现投资收益减少影响[242] - 截至2020年3月31日，BAM的索赔支付资源为9.3亿美元，2019年12月31日为9.38亿美元，2019年3月31日为8.78亿美元，减少主要与BAM盈余票据6500万美元现金支付有关[244] - 截至2020年3月31日，HG Global总资产为9.905亿美元，BAM为5.224亿美元；总负债HG Global为5.001亿美元，BAM为6.693亿美元[245] - 截至2019年12月31日，HG Global总资产为9.987亿美元，BAM为5.928亿美元；总负债HG Global为5.051亿美元，BAM为7.395亿美元[248] - 2020年第一季度发行的一级市场保单总面值为25.081亿美元，2019年同期为13.858亿美元；二级市场保单总面值为4.685亿美元，2019年同期为5.392亿美元[241] - 2020年第一季度总定价为66个基点，2019年同期为83个基点[241] - 2020年第一季度BAM盈余票据利息收入为500万美元，2019年同期为700万美元；利息费用为500万美元，2019年同期为700万美元[241][242] - 截至2020年3月31日，HG Global有6.19亿美元面值优先股流通，公司持有96.9%，2020年第一季度HG Global宣布并支付2300万美元优先股股息，公司收到2200万美元[301] - 截至2020年3月31日，HG Re法定资本和盈余为7.39亿美元，抵押信托资产为7.93亿美元，信托外有107万美元BAM盈余票据应计利息[302][306] - 2020年1月，BAM对BAM盈余票据进行6500万美元本金和利息的特别现金支付，其中4800万美元为补充信托本金偿还[308] NSM业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度NSM税前亏损100万美元，调整后EBITDA为1100万美元，佣金及其他收入为6500万美元，相比2019年第一季度，税前亏损减少，调整后EBITDA和佣金及其他收入增加 [213] - 2020年第一季度NSM的GAAP净亏损为70万美元，2019年同期为120万美元；EBITDA为860万美元，2019年同期为770万美元；调整后EBITDA为1050万美元，2019年同期为980万美元[252] - 2020年第一季度NSM税前亏损100万美元，调整后EBITDA为1100万美元，佣金和其他收入为6500万美元；2019年同期税前亏损200万美元，调整后EBITDA为1000万美元，佣金和其他收入为4900万美元[254] - NSM 2020年第一季度总受控保费2.51亿美元，佣金及其他收入6500万美元，2019年同期分别为1.966亿美元和4930万美元[255] - NSM 专业运输业务2020年第一季度受控保费和佣金及其他收入同比增长13%[256] - 截至2020年3月31日，NSM有2500万美元净无限制现金和短期投资[309] - 2020年第一季度，NSM偿还NSM银行信贷安排下定期贷款和循环信贷贷款各100万美元，截至2020年3月31日，定期贷款未偿还余额为2.21亿美元，循环信贷贷款未提取[316] - 截至2020年3月31日，NSM银行信贷安排下2.21亿美元未偿还定期贷款的有效利率为6.34%（不包括债务发行成本）[318] - 截至2020年3月31日，NSM的银行债务为1.98亿美元，银行EBITDA为5200万美元，实际综合总杠杆率为3.8倍，最高综合总杠杆率契约为5.5倍[326][327][328] Kudu业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度Kudu税前亏损2100万美元，调整后EBITDA为600万美元，未实现亏损2500万美元；已向十家投资管理公司累计投资2.88亿美元，管理资产约330亿美元 [214] - 2020年第一季度Kudu资产管理规模（AUM）下降7%，模拟年化收入下降12% [225] - 因Kudu交易，公司于2019年第二季度开始将Kudu纳入财务报表合并范围[232] - 2020年第一季度，Kudu向Creation Investments Capital Management投资2100万美元，累计投资2.88亿美元，平均现金收益率10.4%[264] - 2020年第一季度，Kudu报告税前亏损2100万美元，调整后EBITDA为600万美元，未实现损失2500万美元[266] - 2020年第一季度，Kudu同店基础上AUM下降7%，模拟年化收入下降12%[267] - 截至2020年3月31日，Kudu有800万美元净无限制现金和短期投资[310] - 2020年第一季度，Kudu在Kudu银行信贷安排下借入1200万美元定期贷款，截至2020年3月31日，定期贷款未偿还余额为6900万美元，循环信贷贷款未提取[321] - 截至2020年3月31日，Kudu参与合同的公允价值为2.63亿美元，适用的折现率范围为18% - 24%，终端现金流退出倍数范围为6 - 12倍[369] MediaAlpha相关情况 - 因MediaAlpha交易，公司不再合并MediaAlpha，其不再作为报告板块，2019年第一季度板块披露包含MediaAlpha 2019年1月1日至2月26日运营结果[233] - 2019年1月1日至2月26日，MediaAlpha报告GAAP税前亏损600万美元，收入4900万美元[270] - 截至2020年3月31日，公司对MediaAlpha投资估值采用15%折现率和4%终端收入增长率，公允价值为2.1亿美元[374] - 对MediaAlpha投资，终端收入增长率4.5%、折现率13%时，公允价值估计为2.75亿美元；终端收入增长率4%、折现率15%时，公允价值为2.1亿美元等[375] 其他业务部门情况 - 白山公司其他业务部门2020年第一季度税前亏损1.44亿美元，2019年同期税前收入2.83亿美元[273] 公司投资情况 - 2020年5月公司向PassportCard/DavidShield投资1500万美元以支持运营和全球扩张 [225] - 截至2020年3月31日，公司在Elementum管理的四只ILS基金中投资约4600万美元[286] 公司估值相关 - 调整后EBITDA是非GAAP财务指标，Kudu的调整项目包括收购相关交易费用、非现金股权薪酬费用和参与合同未实现损益[351] - 总调整资本是非GAAP财务指标，通过对总资本进行调整得出，包括对BAM盈余票据的货币时间价值折现和加回HG Global的未赚保费准备金[352] - 公司使用多种估值技术确定公允价值，包括现金流折现分析、市场倍数法、成本法和清算分析[365] - 公司每季度对所有三级其他长期投资进行公允价值评估，至少每年使用第三方估值公司对重大非合并实体进行独立估值分析[365] - 公司使用现金流折现模型对Kudu参与合同、MediaAlpha和PassportCard/DavidShield进行季度估值[368][371] - 定价服务提供的价格与预期价格相差超过500万美元且差异超过5%被视为异常值[361] - 公司其他长期投资组合包括私募股权基金、对冲基金和ILS基金，其公允价值一般使用基金经理的资产净值确定[378] - 截至2020年3月31日，公司对PassportCard/DavidShield投资估值采用25%折现率和4%终端收入增长率

公司每股账面价值相关 - 2019年末公司每股账面价值为1024美元，调整后每股账面价值为1018美元，分别增长14.4%和14.8%；2018年末每股账面价值为896美元，调整后每股账面价值为888美元，分别下降3.7%和2.8%[207][218] 公司综合收益相关 - 2019年公司综合收益为4.13亿美元，2018年综合亏损为1.46亿美元，2017年综合收益为6.31亿美元[207][218] 公司交易收益相关 - 2019年公司从MediaAlpha交易获得1.82亿美元收益，2017年从OneBeacon交易获得5.57亿美元收益[207][218] 公司普通股回购相关 - 2019年公司回购并注销价值500万美元的普通股，2018年回购并注销592458股普通股，花费5.19亿美元[209][220] - 2019年白山公司回购并注销5679股普通股，花费500万美元[294] - 2018年白山公司回购并注销592458股普通股，花费5.19亿美元，平均股价877美元[296] 公司新业务投入与未动用资本相关 - 2019年公司在新业务机会上投入约4.35亿美元，年末未动用资本约10亿美元；2018年投入约3亿美元，年末未动用资本约12亿美元[209][220] HG Global/BAM部门总保费和MSC收入相关 - HG Global/BAM部门2019年和2018年总保费和MSC收入均为1.07亿美元，2017年为1.01亿美元[207][210][218][221] - 2019和2018年HG Global/BAM板块总保费和MSC收入均为1.07亿美元，2017年为1.01亿美元[242][251] BAM承保市政债券相关 - 2019年BAM承保市政债券面值128亿美元，2018年为120亿美元，2017年为104亿美元[207][210][218][221] - 2019年BAM承保128亿美元市政债券，其中104亿美元在一级市场；2018年为120亿美元，88亿美元在一级市场；2017年为104亿美元，96亿美元在一级市场[242][251] BAM盈余票据本金和利息支付相关 - 2019年BAM对BAM盈余票据支付本金和利息3200万美元，2020年1月支付6500万美元，2018年支付2300万美元，2017年支付500万美元[207][210][218][221] - 2019年BAM在12月和2020年1月分别支付3200万和6500万美元本金和利息，2018年支付2300万美元，2017年支付500万美元[249][257] NSM业务财务指标相关 - 2019年NSM税前亏损200万美元，调整后EBITDA为4800万美元，佣金和其他收入为2.33亿美元；2018年5月11日至12月31日，NSM税前亏损500万美元，调整后EBITDA为1800万美元，佣金和其他收入为1.02亿美元[214] - 2019年NSM报告GAAP税前亏损200万美元，调整后EBITDA为4800万美元，佣金和其他收入为2.33亿美元[267][269] - 2018年5月11日至12月31日，NSM报告税前亏损500万美元，调整后EBITDA为1800万美元，佣金和其他收入为1.02亿美元[267][269] - 2019年NSM利息费用1700万美元，其他无形资产摊销1900万美元；2018年5月11日至12月31日分别为800万美元和800万美元[267][269] - 2019年NSM经纪佣金费用6500万美元，一般和行政费用1.32亿美元；2018年5月11日至12月31日分别为2800万美元和5900万美元[267][270] - 2019年NSM总受控保费8.977亿美元，佣金和其他收入2.331亿美元；2018年分别为5.947亿美元和1.518亿美元；2017年分别为4.904亿美元和1.186亿美元[271] - 2019年NSM专业运输受控保费和佣金及其他收入显著增加，主要因2018年第四季度收购KBK及2019年或有佣金和费用增加，KBK贡献1.6亿美元受控保费和3200万美元佣金及其他收入[273] - 2019年NSM一般和行政费用包括与Fresh Insurance相关的200万美元无形资产减值[270] - 2019年NSM GAAP净亏损150万美元，2018年5月11日至12月31日为520万美元[267] - 2019年NSM房地产受控保费和佣金及其他收入分别增长16%和15%[274] - 2019年NSM社会服务受控保费和佣金及其他收入均增长9%[275] - 2019年NSM英国受控保费和佣金及其他收入分别增长43%和32%，Fresh Insurance贡献受控保费6200万美元和佣金及其他收入1800万美元，First Underwriting贡献受控保费3800万美元和佣金及其他收入300万美元[276] 公司投资资产回报率相关 - 2019年公司投资资产税前总回报率为20.4%，剔除MediaAlpha交易后为15.5%；2018年为 - 1.7%，2017年为5.6%[216][225] - 2019年白山公司合并投资组合税前投资回报率为20.4%，2018年为 - 1.7%，2017年为5.6%[297] - 2019年公司税前总投资资产回报率为20.4%，含MediaAlpha交易带来的1.15亿美元税前未实现投资收益，剔除后为15.5%，2018年为 -1.7%[298] 公司总商誉和其他无形资产相关 - 2019年总商誉和其他无形资产为6.547亿美元，2018年为5.375亿美元，2017年为0.621亿美元[229] 公司总营收相关 - 2019年总营收为8.934亿美元，2018年为3.691亿美元，2017年为3.738亿美元[232] 公司总费用相关 - 2019年总费用为4.883亿美元，2018年为5.473亿美元，2017年为3.66亿美元[232] 公司税前收入相关 - 2019年税前收入为4.051亿美元，2018年亏损1.782亿美元，2017年为0.078亿美元[232] 公司持续经营业务净收入相关 - 2019年持续经营业务净收入为3.758亿美元，2018年亏损1.742亿美元，2017年为0.0156亿美元[232] 公司净收入相关 - 2019年净收入为3.766亿美元，2018年亏损1.914亿美元，2017年为5.931亿美元[232] HG Global/BAM板块财务指标相关 - 2019年HG Global/BAM板块总保费收入为3.87亿美元，2018年为5.29亿美元[237][239] - 2019年HG Global/BAM板块总营收为6.66亿美元，2018年为2.43亿美元[237][239] - 2019年HG Global/BAM板块总费用为5.66亿美元，2018年为5.37亿美元[237][239] - 2019年HG Global/BAM板块税前收入为1亿美元，2018年亏损2940万美元[237][239] 公司总定价相关 - 2019年总定价降至83个基点，2018年为93个基点，2017年为99个基点[243][252] HG Global税前收入相关 - 2019年HG Global税前收入为5400万美元，2018年为3200万美元，2017年为2600万美元[246][255] White Mountains来自BAM的税前亏损相关 - 2019年White Mountains来自BAM的税前亏损为4400万美元，2018年为6100万美元，2017年为5000万美元[247][256] BAM盈余票据货币时间价值折扣相关 - 2019年因更新债务服务模型，BAM盈余票据货币时间价值折扣增加2000万美元[250] BAM总索赔支付资源相关 - 2019年BAM总索赔支付资源增至9.38亿美元，2018年为8.71亿美元，2017年为7.08亿美元[258] - 2019年BAM总索赔支付资源增加主要因6800万美元MSC收入和HG Re抵押信托投资资产增加5600万美元，部分被3800万美元法定净亏损抵消[258] - 2018年BAM总索赔支付资源增加主要因与Fidus Re的1亿美元再保险协议、5400万美元MSC收入和HG Re抵押信托投资资产增加5200万美元，部分被3500万美元法定净亏损抵消[259] HG Global和BAM资产负债相关 - 截至2019年12月31日，HG Global总资产9.987亿美元，BAM总资产5.928亿美元，总负债分别为5.051亿美元和7.395亿美元[261] - 截至2018年12月31日，HG Global总资产9.263亿美元，BAM总资产5.549亿美元，总负债分别为4.305亿美元和7.255亿美元[264] Kudu业务相关 - 2019年Kudu在七家资产管理公司部署2.03亿美元，累计在九家公司部署2.66亿美元，管理资产超330亿美元，初始现金收益率为10.6%，4月4日至12月31日实现税前收入1100万美元和收入2100万美元[283][284] MediaAlpha业务相关 - 2019年2月26日后，白山公司对MediaAlpha持股降至48.3%（完全稀释和转换后为42.0%）并进行脱表处理，1月1日至2月26日MediaAlpha税前亏损600万美元，收入4900万美元[286][288] - 2018年MediaAlpha税前收入900万美元，广告和佣金收入2.96亿美元，2017年分别为盈亏平衡和1.63亿美元[289] 其他业务板块税前收入相关 - 2019年其他业务板块税前收入3.93亿美元，2018年亏损1.53亿美元，主要因投资回报增加和MediaAlpha交易带来1.82亿美元收益[293] 公司投资组合相关 - 截至2019年和2018年12月31日，普通股证券和其他长期投资组合分别为15亿美元和13亿美元，占总投资资产约52%和49%[300] - 2019年普通股证券和其他长期投资组合回报率为36.9%，含MediaAlpha交易收益，剔除后为25.7%，2018年为 -3.6%[301] - 截至2019年和2018年12月31日，普通股证券组合分别为6.84亿美元和9.26亿美元，2019年回报率为29.1%，跑输标普500指数的31.5%，2018年回报率为 -7.7%，跑输标普500指数的 -4.4%[302] - 2019年第三季度，公司从Highclere和Silchester账户赎回8200万美元以减少国际敞口[304] - 截至2019年和2018年12月31日，主动管理普通股投资组合分别为1.47亿美元和2.5亿美元，2019年回报率为24.2%，跑输标普500指数的31.5%，2018年回报率为 -15.6%，跑输标普500指数的 -4.4%[305] - 截至2019年和2018年12月31日，其他长期投资组合分别为8.56亿美元和3.26亿美元，2019年回报率为52.4%，含MediaAlpha交易收益，剔除后为15.2%，2018年为10.0%[306][307] - 截至2019年12月31日，公司在三只ILS基金投资约4100万美元，并承诺向第四只基金追加投资1000万美元[308] - 截至2019年和2018年12月31日，固定收益投资组合分别为14亿美元和13亿美元，2019年回报率为6.1%，跑输彭博巴克莱美国中期综合指数的6.7%，2018年回报率为1.2%，跑赢该指数的0.9%[309][310] 公司外汇风险相关 - 截至2019年12月31日，公司1.91亿美元净资产存在外汇风险，主要与Silchester和Highclere管理的普通股证券、NSM英国业务及部分国内外合并和非合并实体有关[323] - 截至2019年12月31日，公司外币计价净资产公允价值为1.906亿美元，占普通股股东权益的5.8%，其中英镑7040万美元（2.2%）、欧元4000万美元（1.2%）、日元3900万美元（1.2%）、其他4120万美元（1.2%）[324] 公司持续经营业务所得税相关 - 2019年公司持续经营业务的税前收入为4.05亿美元，所得税费用为2900万美元，有效税率与美国联邦法定税率21%不同[326] - 2018年公司持续经营业务的税前亏损为1.78亿美元，所得税收益为400万美元，有效税率与美国联邦法定税率21%不同[327] - 2017年公司持续经营业务的税前收入为800万美元，所得税收益为800万美元，有效税率与美国联邦法定税率35%不同[328] OneBeacon业务相关 - 2017年9月28日，Intact Financial Corporation以每股18.10美元现金收购OneBeacon，2017年公司OneBeacon的净收入为2100万美元，综合比率为105%[330][331] Sirius Group业务相关 - 2016年4月18日，公司完成将Sirius Group出售给CMI，2018年第三季度公司因Sirius Group税务应急事项记录损失1700万美元，2019年确认外汇翻译收益100万美元[332][333] HG Global优先股相关 - 截至20

每股账面价值相关 - 2019年第三季度末公司每股账面价值为1003美元，调整后每股账面价值为1005美元，均增长2%；前九个月分别增长12%和13%[215] - 若MediaAlpha交易于2018年12月31日完成，2018年末每股账面价值约为951美元，调整后约为943美元；2019年前九个月每股账面价值增长6%，调整后增长7%[216] - 2019年9月30日GAAP每股账面价值为1002.53美元，2018年12月31日为896美元，增长12.0%；包含MediaAlpha交易估计收益后，2019年9月30日为1002.53美元，2018年12月31日为951.07美元，增长5.5%；调整后每股账面价值包含MediaAlpha交易估计收益后，2019年9月30日为1004.76美元，2018年12月31日为942.92美元，增长6.7%[362] HG Global/BAM部门业务数据 - 2019年第三季度和前九个月HG Global/BAM部门总保费和会员盈余贡献分别为4400万美元和8400万美元，2018年同期为1600万美元和5600万美元[217] - 2019年第三季度和前九个月BAM承保市政债券面值分别为41亿美元和89亿美元，2018年同期为22亿美元和66亿美元[217] - 2019年第三季度HG Global/BAM板块总营收1.8亿美元，总费用1.4亿美元，税前收入4000万美元[235] - 2018年第三季度HG Global/BAM板块总营收4200万美元，总费用1.26亿美元，税前亏损840万美元[237] - 2019年前九个月HG Global/BAM板块总营收6.15亿美元，总费用4.35亿美元，税前收入1.8亿美元[238] - 2019年第三季度HG Global/BAM板块中BAM收集到MSC 2.3亿美元，2018年同期为1.21亿美元；2019年前九个月为4.29亿美元[235][237][238] - 2019年第三季度HG Global/BAM板块总保费和MSC收入4400万美元，2018年同期为1600万美元；2019年前九个月为8400万美元，2018年同期为5600万美元[242][246] - 2019年第三季度BAM承保市政债券41亿美元，2018年同期为22亿美元；2019年前九个月为89亿美元，2018年同期为66亿美元[242][246] - 2019年第三季度总定价升至107个基点，2018年同期为75个基点；2019年前九个月升至94个基点，2018年同期为91个基点[243][247] - 2019年第三季度HG Global税前收入1400万美元，2018年同期为800万美元；2019年前九个月为4400万美元，2018年同期为2100万美元[244][249] - 2019年第三季度White Mountains来自BAM的税前亏损1000万美元，2018年同期为1700万美元；2019年前九个月为2600万美元，2018年同期为5300万美元[245][250] - 2019年第三季度HG Global的BAM盈余票据利息收入700万美元，2018年同期为600万美元；2019年前九个月为2100万美元，2018年同期为1700万美元[244][249] - 2019年第三季度BAM的BAM盈余票据利息支出700万美元，2018年同期为600万美元；2019年前九个月为2100万美元，2018年同期为1700万美元[245][250] - 2019年第三季度BAM的一般及行政费用1200万美元，2018年同期为1100万美元；2019年前九个月为3800万美元，2018年同期为3600万美元[245][250] - 2018年BAM通过与Fidus Re的再保险协议增加索赔支付资源1亿美元[251] - 截至2019年9月30日，BAM的索赔支付资源增至9.3亿美元，2018年12月31日为8.71亿美元[252] - 截至2019年9月30日，HG Global总资产9.924亿美元，BAM总资产6.141亿美元，总计9.129亿美元；截至2018年12月31日，HG Global总资产9.263亿美元，BAM总资产5.549亿美元，总计8.162亿美元[253][256] - 截至2019年9月30日，HG Global总负债4.944亿美元，BAM总负债7.693亿美元，总计5.701亿美元；截至2018年12月31日，HG Global总负债4.305亿美元，BAM总负债7.255亿美元，总计4.91亿美元[253][256] NSM业务数据 - 2019年第三季度NSM税前收入为500万美元，调整后EBITDA为1300万美元，佣金及其他收入为6000万美元；前九个月税前收入为400万美元，调整后EBITDA为3900万美元，佣金及其他收入为1.75亿美元[218] - 2018年5月11日，公司以2.74亿美元现金收购NSM 95%股权，NSM借款1亿美元，2018年第三季度记录200万美元购买价格调整，承担1000万美元或有对价负债[258] - 2018年5月18日，NSM以5000万美元现金收购Fresh Insurance 100%股权，借款5100万美元，2019年第一季度支付100万美元购买价格调整，记录800万美元或有对价负债[259] - 2018年12月3日，NSM以6000万美元现金收购KBK全部净资产，公司向NSM出资2900万美元，NSM借款3000万美元，2019年第一季度记录600万美元购买价格调整[260] - 2019年4月1日，NSM以7200万美元现金收购Embrace 100%股权，公司向NSM出资5800万美元，NSM借款2000万美元[261] - 2019年6月28日，NSM以8250万美元收购AIG的续约权，公司向NSM出资5900万美元，NSM借款2300万美元[262] - 2019年第三季度和前九个月，NSM或有对价负债公允价值变动的税前（收入）费用分别为 - 200万美元和600万美元；2018年第三季度和5月11日至9月30日，NSM或有对价负债公允价值变动的税前费用为300万美元[264][265] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，NSM记录的或有对价负债分别为2900万美元和2000万美元，2019年前九个月支付300万美元[266] - 2019年第三季度NSM报告税前收入500万美元，调整后EBITDA为1300万美元，佣金和其他收入为6000万美元，而2018年同期税前亏损500万美元，调整后EBITDA为700万美元，佣金和其他收入为4000万美元[270] - 2019年前三季度NSM报告税前收入400万美元，调整后EBITDA为3900万美元，佣金和其他收入为1.75亿美元[278] - 2019年第三季度，专业运输业务受控保费和佣金及其他收入显著增加，KBK贡献了4300万美元受控保费和900万美元佣金及其他收入[272] - 2019年第三季度，房地产受控保费增长2%，佣金及其他收入增长14%[273] - 2019年第三季度，社会服务受控保费和佣金及其他收入分别增长6%和3%[274] - 2019年前三季度，专业运输业务受控保费和佣金及其他收入显著增加，KBK贡献了1.24亿美元受控保费和2500万美元佣金及其他收入[281] - 2019年前三季度，房地产受控保费增长11%，佣金及其他收入增长13%[282] - 2019年前三季度，社会服务受控保费和佣金及其他收入分别增长2%和3%[283] - 2019年前三季度，英国业务受控保费和佣金及其他收入分别增长59%和45%[284] - 2019年前九个月，NSM在NSM银行信贷安排下借入4300万美元定期贷款，偿还100万美元定期贷款和700万美元循环信贷贷款，截至9月30日，定期贷款余额2.22亿美元[336] - 2019年9月30日，NSM银行贷款的银行债务为1.85亿美元，过去十二个月的银行EBITDA为5100万美元，实际综合总杠杆率为3.6倍，最高综合总杠杆率契约为5.5倍[341][342][343] - 2019年6月15日，NSM签订利率互换协议对冲1.51亿美元可变利率定期贷款的利率风险，支付固定利率2.97%，接收可变利率；截至2019年9月30日，接收的可变利率为2.11%，被对冲的1.49亿美元未偿还定期贷款的利率为7.47%，未被对冲的7300万美元未偿还定期贷款的有效利率为7.12%，NSM银行贷款下2.22亿美元未偿还定期贷款的有效利率为7.17%[338] - 2019年，NSM为Embrace交易借款2000万美元，为Renewal Rights交易借款2300万美元；2018年，NSM为Fresh Insurance收购借款5100万美元[351][357] Kudu业务数据 - 2019年第三季度Kudu总收入为800万美元，税前收入为300万美元；4月4日至9月30日总收入为1200万美元，税前收入为500万美元；第三季度向三家投资管理公司投入7700万美元，累计投入2.22亿美元[219] - 2019年4月4日，白山完成对Kudu的收购，基本单位所有权从49.5%增至99.1%，总资本承诺增至2.5亿美元[287] - 2019年第三季度，Kudu在三家投资管理公司部署7700万美元，累计在八家公司部署2.22亿美元，管理资产超300亿美元[288] - 2019年第三季度，Kudu税前收入300万美元，收入800万美元；2019年4月4日至9月30日，税前收入500万美元，收入1200万美元[289] MediaAlpha业务数据 - 因MediaAlpha交易，公司不再合并MediaAlpha，其不再是业务板块，2019年前九个月财报包含MediaAlpha 1月1日至2月26日运营结果[234] - 媒体Alpha交易后，白山公司对MediaAlpha的所有权降至48%（完全稀释和转换后为42%）[291] - 2019年1月1日至2月26日，MediaAlpha税前亏损600万美元，收入4900万美元；2018年第三季度和前九个月，税前收入分别为500万美元和900万美元，收入分别为7500万美元和2.16亿美元[292][293] - 公司对MediaAlpha投资估值采用16.5%的折现率和4.0%的终端收入增长率，截至2019年9月30日，投资账面价值为1.5亿美元[384] - 投资MediaAlpha的账面价值是其截至2019年9月30日过去12个月管理调整后EBITDA的11倍[384] 公司整体财务数据 - 2019年和2018年第三季度公司投资资产税前总回报率均为3.1%；2019年前九个月为15.9%，剔除MediaAlpha交易后为11.3%，2018年前九个月为2.8%[221] - 2019年第三季度和前九个月公司普通股证券回报率分别为1.0%和18.4%，均跑输同期标准普尔500指数[222] - 2019年第三季度公司其他长期投资回报率为8.7%，前九个月为44.0%，剔除MediaAlpha交易后为8.9%；2018年第三季度为6.5%，前九个月为3.7%[223] - 2019年第三季度和前九个月公司固定收益投资组合回报率分别为1.3%和5.7%，均跑输彭博巴克莱美国中期综合指数[224] - 2019年第三季度总营收1.555亿美元，2018年同期为1.987亿美元；2019年前九个月总营收7.181亿美元，2018年同期为3.631亿美元[230] - 2019年第三季度总费用1.044亿美元，2018年同期为1.544亿美元；2019年前九个月总费用3.695亿美元，2018年同期为3.972亿美元[230] - 2019年第三季度税前收入5110万美元，2018年同期为4430万美元；2019年前九个月税前收入3.486亿美元，2018年同期亏损3410万美元[230] - 2019年第三季度净利润4320万美元，2018年同期为3060万美元；2019年前九个月净利润3.313亿美元，2018年同期亏损5090万美元[230] - 截至2019年9月30日，White Mountains普通股股东权益4.831亿美元，非控股股东权益 - 1.403亿美元，总计3.428亿美元；截至2018年12月31日，White Mountains普通股股东权益4.813亿美元，非控股股东权益 - 1.561亿美元，总计3.252亿美元[253][256] - 2019年第三季度，白山公司其他业务税前收入4000万美元，2018年为5300万美元；2019年前九个月，税前收入3.28亿美元，2018年亏损900万美元[296][297] - 2019年和2018年第三季度，白山公司投资资产税前总回报率均为3.1%；2019年前九个月为15.9%，排除MediaAlpha交易后为11.3%，2018年为2.8%[301] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，白山公司普通股和其他长期投资组合分别为14亿美元和13亿美元，约占总投资资产的49%[302] - 2019年第三季度和前九个月，白山公司普通股投资组合回报率分别为1.0%和18.4%，均低于同期标准普尔500指数[304] - 2019年9月，白山公司从Highclere和Silchester账户赎回8200