文章核心观点 - WTW完成将TRANZACT出售给GTCR和Recognize的交易，旨在聚焦核心业务、优化投资组合、加速业绩增长和提高效率 [1][2] 公司动态 - WTW宣布完成将TRANZACT出售给领先私募股权公司GTCR和领先数字服务投资者Recognize的交易 [1] - 公司CEO表示完成出售TRANZACT是聚焦核心业务的重要里程碑，体现优化投资组合的承诺，有助于加速业绩增长和提高效率 [2] 公司介绍 - WTW是一家领先的全球咨询、经纪和解决方案公司，在人员、风险和资本领域提供数据驱动、洞察引领的解决方案 [2] - 公司借助服务140个国家和市场的员工的全球视野和本地专业知识，帮助组织优化战略、增强组织韧性、激励员工和提高绩效 [2] 联系方式 - 投资者关系Claudia De La Hoz，邮箱claudia.delahoz@wtwco.com，电话+1 215 246 6221 [3] - 外部沟通Miles Russell，邮箱miles.russell@wtwco.com，电话+44 (0) 7903 262 118 [3]

核心观点 - 尽管劳动力市场紧张且失业率相对较低，美国公司的薪资增长预算预计将保持与去年相同的水平 2025年计划的增长预算平均为3.7%，略低于2024年的3.8%，但仍高于疫情前的3%标准 1 薪资增长预算 - 2025年薪资增长预算预计平均为3.7%，与2024年的3.8%相比略有下降，但仍高于疫情前的3% 1 - 2024年受访公司的平均薪资增长为5.5% 2 薪资增长预算调整原因 - 计划减少薪资增长预算的公司中，36%提到财务表现较弱，34%提到成本管理担忧 3 - 计划增加薪资增长预算的公司中，39%提到通胀压力，31%提到劳动力市场紧张 3 吸引和保留员工 - 报告指出，尽管薪资增长稳定，但公司在吸引和保留员工方面的困难有所减少，36%的公司报告有困难，比去年下降9个百分点，比前年下降17个百分点 4 员工福利和公司文化 - 公司应关注除薪资外的其他因素，如医疗保健、退休福利、工作灵活性和有意义的贡献 5 - 超过一半的公司（54%）强调多样性、公平和包容性，53%的公司改善员工体验，48%的公司增加工作灵活性，52%的公司提供或计划提供远程、现场或混合工作安排 6 劳动力市场现状 - 美国劳动力市场因人才需求显著下降而趋于稳定，但供应未变，导致市场仍存在脆弱性 7 - 计划将薪资增长降至3%的公司应意识到，某些行业的竞争仍然激烈，重点应放在保留人才上 7

文章核心观点 - 随着ESG指标成为高管激励计划常见特征，美国公司更注重设定与业务优先级更契合指标，尽管近期企业DEI倡议遭反对，但DEI指标普及度相对稳定 [1] 美国市场情况 - 超四分之三（77%）的标普500公司在今年代理声明中表示在高管激励计划中纳入至少一项ESG指标，与去年持平，但较四年前的52%大幅上升 [2] - 使用ESG指标的公司中，短期激励计划和长期激励计划占比分别保持在75%和9%不变 [2] - 人力资本指标是最受欢迎的ESG指标类别，72%的标普500公司使用该指标 [3] - 57%的美国公司在高管薪酬计划中使用DEI指标，其中26家公司今年引入该指标，但有29家公司取消ESG指标，6家公司披露今年将移除DEI指标 [3] - 标普500公司中，ESG和非财务指标的支付比财务指标高出约10% [4] 全球市场情况 - 全球81%的公司在高管激励计划中纳入至少一项ESG指标，较去年略有增加 [3] - 超四分之三（77%）的全球公司在短期激励计划中使用ESG指标，29%的公司在长期激励计划中使用ESG指标 [3] - 全球73%的公司使用人力资本指标，是最受欢迎的ESG指标类别 [3] 欧洲和亚太市场情况 - 研究涵盖欧洲八大主要指数的311家公司和亚太七个主要市场的193家公司 [5] - 与去年相比，欧洲（94%）和亚太（74%）高管激励计划中ESG指标普及度变化很小 [6] - 欧洲近三分之二（64%）的公司在长期激励计划中使用ESG指标，较去年增加几个百分点；亚太仅30%的公司在长期激励计划中使用ESG指标 [6] 研究相关信息 - 研究回顾了标普500、加拿大TSX 60、欧洲八大主要指数（包括富时100）以及亚太七个市场最大公司的公开披露信息 [8] 公司介绍 - WTW（纳斯达克股票代码：WTW）提供人力、风险和资本领域的数据驱动、洞察导向解决方案，服务140个国家和市场，帮助组织提升战略、增强组织韧性、激励员工和最大化绩效 [10]

文章核心观点 - 全球前100大资产所有者在2023年恢复增长，总资产达到创纪录的26.3万亿美元，较2022年增长12.3%，弥补了2022年8.7%的跌幅 [1] 资产所有者类型分析 - 主权财富基金（SWFs）在AO100中占据主导地位，管理着38.9%的资产，接近总资产的五分之二 [2] - 养老金基金虽然仍是管理资产最多的基金类型（51.2%），但其增长率最低，仅增长8.9% [2] - 养老金基金在北美和欧洲、中东及非洲（EMEA）地区的占比自2017年以来持续下降，被外包首席投资官和SWFs的加速增长所取代 [3] - 在EMEA地区，SWFs占比更为显著，达到70%，而在亚太地区为43%，北美地区仅为2% [3] 主要资产所有者 - 日本政府养老金投资基金（GPIF）是全球最大的单一资产所有者，管理资产达1.59万亿美元 [4] - 全球前三大资产所有者还包括挪威的Norges Bank Investment Management（管理资产1.55万亿美元）和中国投资公司（管理资产1.24万亿美元） [4] 地区分布 - EMEA地区是AO100研究中最大的区域，占34.3%的总管理资产，紧随其后的是亚太地区（33.0%）和北美地区（32.7%） [5] 宏观经济环境 - 全球投资宏观环境在过去12个月中表现出波动性和资产类别的混合表现，2023年利率达到显著高位，2024年上半年全球市场有所稳定，但市场波动性仍因地缘政治事件和重大选举而保持高位 [6] - 随着地缘政治风险的增加和货币政策用于应对通胀，资产所有者需要采取更复杂的方法来管理金融回报和监管合规之间的交叉点 [7] - 技术变革和全球气候变化等根本性变化正在加速，传统的风险管理方法难以应对当今复杂的、相互关联的风险，需要新的方法来理解和应对这些风险 [8]

公司表现 - 公司股价在过去一年增长了28.3%，超过了行业平均的26.7% [1] - 公司股价目前为$314.40，略低于其52周高点$320.77，显示出投资者信心和市场乐观情绪 [1] - 公司在过去四个季度均超出了盈利预期，平均超出7.34% [3] 技术分析 - 公司股价高于其50天和200天简单移动平均线（SMA），分别为$298.55和$276.07，表明强劲的上升势头 [4] 财务预测 - 2024年每股收益预计同比增长15.2%，收入预计为$99.4 billion，同比增长4.8% [5] - 2025年每股收益和收入预计分别同比增长10.1%和5.5% [5] 分析师观点 - 在覆盖该股票的11位分析师中，8位在过去的30天内上调了2024年的盈利预测，4位上调了2025年的预测 [6] - 2024年和2025年的Zacks共识预测分别上调了1.2%和0.7% [6] 估值分析 - 公司目前的市盈率（P/E）为17.25，低于行业平均的22.46，显示出其被低估 [7] 增长策略 - 公司专注于提高运营利润率、增加自由现金流转换和推动可持续的收入增长 [8] - 通过在风险和经纪以及个人市场领域获得市场份额，推动长期增长并增加股东价值 [8] - 健康、财富和职业以及风险和经纪部门表现良好，得益于客户保留率、新业务增长和地理多元化 [9] - 过去几年通过战略收购扩大了在意大利、加拿大、英国和法国等国家的地理足迹，并增强了产品组合 [9] 现金流和股东回报 - 公司预计2024年自由现金流利润率将同比改善 [10] - 公司通过股息增加和股票回购向股东分配财富，股息在过去五年中以6.2%的复合年增长率增长 [11] - 公司预计2024年股票回购总额约为$900 million，具体取决于市场条件和其他相关因素 [11] 行业对比 - 公司2024年和2025年的每股收益和收入增长预测均高于行业平均 [5] - 公司股价增长在过去一年超过了行业平均 [1] 其他推荐公司 - Abacus Life, Inc. (ABL) 2024年和2025年的每股收益预计分别同比增长19.2%和22.4%，收入预计分别同比增长33.1%和57% [15] - Manulife Financial Corp (MFC) 2024年和2025年的每股收益预计分别同比增长6.6%和9.2%，过去一年股价上涨68.3% [16] - Primerica, Inc. (PRI) 2024年和2025年的每股收益预计分别同比增长18.9%和7.9%，过去一年股价上涨40.8% [17]

文章核心观点 WTW宣布与Kayna和Vibrant合作，通过整合技术增强供应链网络的第三方风险管理，简化流程并促进供应商生态系统的网络安全标准提升，共同解决保险不足问题 [1][2] 合作信息 - WTW与Kayna、Vibrant达成合作 [1] - 合作方案支持跨行业解决方案中的采购、运营和供应链职能，涵盖制造、教育、医疗等多个领域 [2] - 合作通过整合Kayna技术促进WTW保险分销，增强Vibrant基于保险的模式，实时提醒供应商网络安全风险，提供保险报价和简化保单生成，填补供应链保护缺口 [2] 各方评价 - Kayna联合创始人兼首席执行官表示，Vibrant可借助保险公司预警系统发现供应商网络风险，Kayna技术可触发风险警报并促进获取WTW保险产品，减轻组织和供应商的行政负担，助力供应商管理控制 [3] - Vibrant首席执行官称，传统监控大量供应商网络安全状态复杂昂贵，新合作借助保险科技为此前无法获得必要保护的组织带来能力 [4] - WTW增长与战略计划总监表示，此次合作展示了WTW和Kayna技术的结合，Vibrant平台解决了客户风险挑战，合作旨在填补保护缺口和解决保险不足问题 [4] 公司介绍 - Kayna通过垂直SaaS平台实现嵌入式保险，提供保险公司、经纪人和垂直SaaS平台间的技术和数据编排层，成立于2021年，与多家机构合作并获投资，业务覆盖全球多个领域 [5][6] - Vibrant是第三方网络安全管理平台，为面临大量供应商网络安全风险但资源受限的组织提供独立监督，以简单为原则，利用供应商已有的网络安全保险进行监控 [6] - WTW提供数据驱动、洞察导向的人员、风险和资本解决方案，业务覆盖140个国家和市场，助力组织提升战略、增强韧性等 [7]

文章核心观点 全球领先咨询、经纪和解决方案公司WTW宣布任命Tyler Adkerson为北美企业风险与经纪部门私募股权和交易解决方案增长负责人 [1] 任命信息 - WTW宣布任命Tyler Adkerson为北美企业风险与经纪部门私募股权和交易解决方案增长负责人 [1] 新角色职责 - Adkerson将制定并执行战略客户计划，加强与并购领域关键利益相关者的伙伴关系 [2] - 利用WTW行业垂直部门专业知识推动私募股权和交易解决方案业务增长，开发解决方案帮助客户应对和减轻并购复杂风险 [2] - 领导组建客户咨询委员会，将客户新兴趋势、问题引入私募股权和交易解决方案业务的创意流程 [2] 个人履历 - Adkerson拥有超20年行业经验，此前就职于怡安集团，担任企业客户并购和专业咨询业务全球联合主管 [3] - 曾在摩根大通银团和杠杆融资部门工作，与战略和私募股权借款人合作开展融资业务 [4] - 职业生涯始于洛杉矶一家律师事务所，担任并购律师 [4] - 拥有弗吉尼亚大学商学学士学位和乔治城大学法学院法学博士学位 [4] 领导评价 - 北美企业风险与经纪部门私募股权和交易解决方案负责人称Adkerson是业内受尊敬的并购专家，其专业知识和成长型思维将为客户带来巨大价值 [5] 公司简介 - WTW在人员、风险和资本领域提供数据驱动、洞察引领的解决方案，业务覆盖140个国家和市场 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度实现了6%的有机收入增长，调整后的营业利润率同比扩大190个基点至18.1% [6][34] - 调整后的稀释每股收益为2.93美元，同比增长31% [7][34] - 截至2024年9月30日，公司的自由现金流为8.07亿美元，同比增长14% [7][58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 健康、财富与职业（HWC）业务在第三季度实现了4%的有机增长，其中健康业务增长6%，财富业务增长3%，职业业务增长7% [10][35] - 风险与经纪（Risk & Broking）业务在第三季度实现了10%的有机增长，营业利润率同比扩大240个基点至18.1% [18][41] - 福利交付与外包（BD&O）业务同比下降1%，预计全年将实现低个位数增长 [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场和欧洲市场的双位数增长主要得益于客户保留率的提升和新客户的增加 [36] - 北美市场的增长主要来自于经纪收入的增加，预计全年将实现高个位数增长 [37] - 在全球范围内，拉丁美洲和亚洲的双位数增长表现突出 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于专业化战略，通过投资人才和技术来推动增长，并计划在高利润的保险价值链中扩展 [19][24] - 公司已与多家保险公司建立战略合作关系，以增强在特定市场的竞争力 [20][23] - 公司正在进行投资组合管理，以简化组织结构并专注于具有显著增长机会的业务 [27][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的目标充满信心，认为市场需求强劲，投资将继续推动业绩增长 [8][32] - 管理层提到全球并购活动的潜在反弹可能为公司带来机会 [9][84] - 管理层对未来的经营环境持乐观态度，认为变化通常对咨询业务有利 [105] 其他重要信息 - 公司已达成出售TRANZACT业务的协议，预计将简化业务组合并加速自由现金流的增长 [28][54] - 公司在2024年第三季度的未分配净额为负8500万美元，预计全年将与2023年保持相对一致 [49] 问答环节所有提问和回答 问题: TRANZACT的出售对第三季度有机增长和自由现金流的影响 - TRANZACT在第三季度对HWC层面的有机增长造成了70个基点的负面影响，对企业层面造成了50个基点的负面影响 [60] 问题: 新员工和风险与经纪业务的有机增长 - 新员工的加入对有机增长有积极影响，但主要的增长来自于客户保留和新业务的增加 [62] 问题: 关于2024年每股收益指导的保守性 - 管理层对当前的执行情况感到满意，预计将实现每股收益目标范围的高端 [64][65] 问题: 关于资本配置的平衡 - 公司将继续评估资本结构，以确保能够灵活应对股东回购和有机及非有机投资机会 [67][69] 问题: 风险与经纪业务的有机增长驱动因素 - 有机增长主要来自于新业务和客户保留，利率和投资收入对增长的影响不大 [71][72] 问题: 关于TRANZACT业务的季节性收益模式 - TRANZACT的季节性收益模式将在未来的季度中影响公司的财务表现 [90] 问题: 专业化战略对客户保留率的影响 - 专业化战略通过行业垂直化的结构提高了客户的满意度和保留率 [91]

财务表现 - 公司三个月和九个月收入分别同比增长6%和5%，主要得益于两个业务部门的强劲表现[93] - 公司三个月和九个月的总收入分别为22.89亿美元和68.95亿美元，同比增长6%和5%[95][96] - 健康、财富和职业(HWC)业务三个月和九个月收入分别为13.28亿美元和39.24亿美元，同比增长4%[99][100][101][102] - 风险与经纪(R&B)业务三个月和九个月收入分别为9.40亿美元和28.97亿美元，同比增长10%和9%[103][104][105][106][107] - 公司调整后的营业收入和有机收入在三个月和九个月期间均同比增长6%和5%[146] - 调整后的营业利润在三个月和九个月期间分别增加至4.14亿美元和12.82亿美元[149] - 调整后的EBITDA在三个月和九个月期间分别增加至5.01亿美元和15.35亿美元[151] - 公司在三个月和九个月期间的调整后净收入分别为2.99亿美元和9.03亿美元[152] - 公司在三个月和九个月期间的调整后每股收益分别为2.93美元和8.81美元[152] 成本管理 - 公司启动了为期三年的"转型计划"，预计到2024年底可实现超过4.5亿美元的年度成本节约[89] - 公司在第三季度新识别了5,200万美元的年度经常性成本节约，自计划启动以来累计实现4.46亿美元的年度经常性成本节约[91] - 公司第三季度和前九个月的重组成本分别为800万美元和2,900万美元[90] - 公司第三季度和前九个月的转型相关成本分别为6,700万美元和2.72亿美元[90] - 人工成本占收入的比重从63%下降至61%[109] - 折旧和摊销费用分别下降4%和13%[112][113] - 重组成本在2024年9月30日结束的三个月内为8百万美元，而2023年9月30日结束的三个月内为17百万美元[114] - 交易和转型成本在2024年9月30日结束的三个月内为74百万美元，而2023年9月30日结束的三个月内为113百万美元，减少39百万美元[115] 非经常性事项 - 公司总成本增加主要由于出售TRANZACT业务产生的减值费用10亿美元[108][111] - 2024年9月30日结束的三个月内其他损失为12亿美元，而2023年9月30日结束的三个月内其他收益为66百万美元，减少12亿美元[118] - 2024年9月30日结束的九个月内其他损失为11亿美元，而2023年9月30日结束的九个月内其他收益为126百万美元，减少12亿美元[118] - 公司剥离了TRANZACT业务，并对相关商誉计提了10.42亿美元的减值[148] - 公司在三个月期间对BDA报告部门计提了10.42亿美元的商誉减值[157] 税务和现金流 - 2024年9月30日结束的三个月内所得税收益为3.22亿美元，而2023年9月30日结束的三个月内所得税费用为2.5亿美元，减少3.47亿美元[119] - 2024年9月30日结束的九个月内所得税收益为2.48亿美元，而2023年9月30日结束的九个月内所得税费用为9.9亿美元[119] - 公司在九个月期间的自由现金流为8.07亿美元[155] - 公司维持了全球多元化的现金投资策略，以最小化因交易对手失败而导致损失的风险[158] - 公司从经营活动中获得的现金存入高质量的银行定期存款和货币市场基金，并赚取利息收入[159] - 如果短期利率上升或下降25个基点，这些受托资金的利息收入和公司确认的利息收入将相应增加或减少约700万美元[159] 财务状况 - 公司在2024年9月30日没有任何强制性债务偿还在未来12个月内到期[130] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日,公司一直遵守所有财务契约[130] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日,公司持有37亿美元和26亿美元的受托资金[131] - 公司在2023年9月20日批准了10亿美元的股票回购计划,截至2024年9月30日,剩余8.37亿美元的回购额度[132][133] - 公司在2024年9月30日前9个月内共回购了1,865,740股股票,平均价格为271.02美元,总金额为5.06亿美元[133] - 公司预计2024年剩余时间内的资本支出将在4000万美元至6500万美元之间[134] - 公司在2024年9月30日前9个月内支付了2.65亿美元的现金股利,并于2024年8月宣布每股0.88美元的季度现金股利[135] - 公司的非担保子公司在2024年9月30日和2023年12月31日占公司总资产和总收入的绝大部分[138][139][141] 业务布局和风险 - 公司前五大市场分别为美国、英国、法国、加拿大和德国，占总收入的大部分[94] - 公司正在通过技术现代化、流程优化等措施来提高运营效率[89] - 公司正在调整房地产布局以适应混合工作模式[89] - 公司正在进行业务剥离,出售TRANZACT业务[92] - 公司面临的主要风险包括地缘政治局势、通胀、利率波动等全球经济因素[86][88] - 公司持续监测和评估可能影响报告部门公允价值的相关事件和情况[157] - 公司使用折现现金流法、上市公司比较法和并购交易比较法对报告部门的公允价值进行估值[157]

文章核心观点 公司在员工健康福利项目的投入重点与员工的实际需求存在差距，需调整优先事项并改善项目实施方式以满足员工多样化需求 [1][4] 雇主投入与员工需求差异 - 美国雇主优先支持员工的心理（73%）和身体（50%）健康，但员工最关心的是财务健康支持（66%），而这却是雇主优先级最低的领域（23%） [2] - 雇主在员工最需要帮助的财务健康领域效果最差，财务健康计划的成效排名垫底（19%） [5] 员工健康现状 - 近一半美国员工（48%）在至少两个健康领域存在中度或重大问题，有健康问题的员工生产力较低、倦怠率较高且敬业度较低 [3] - 超半数员工（56%）压力水平高于平均水平，37%报告有焦虑或抑郁症状 [3] - 仅有四成员工（41%）感到财务安全，并认为财务状况是其健康面临的最大挑战 [5] 雇主举措及计划 - 员工对雇主健康福利举措的净推荐值为 -20，但自2019年的 -45 已有显著改善 [6] - 46%的公司计划在未来三年将健康福利项目和实践融入公司文化并有效传达其价值，高于目前的33% [6] - 超八成（91%）公司将员工体验作为健康福利战略的成果重点，37%计划在未来三年将健康福利作为人力资本战略的基础要素，高于目前的11% [7] - 多数公司（71%）计划加强健康福利项目的沟通，49%计划将健康福利与公司文化相联系 [7] 研究相关信息 - 2024年健康诊断调查于2024年3月至4月进行，受访者包括535名美国大中型私营企业员工 [9] - 2024年全球福利态度调查于2024年1月至3月进行，受访者包括10000名美国大中型私营企业员工 [9]