文章核心观点 - 2024年第四季度美国商业保险费率呈上升趋势但有缓和迹象，不同险种和账户规模价格变化有差异 [1][2][3] 行业情况 - 2024年第四季度美国商业保险费率持续上升但有缓和，承运人报告该季度综合价格上涨5.6%，低于第三季度的6.1% [1] - 整体费率适度放缓，特定险种有显著变化，超额/伞式责任险价格涨幅为三年来最高，商业车险价格涨幅为CLIPS有史以来最高且持续两位数增长，商业财产险价格涨幅明显低于上一季度 [2] - 中端市场账户费率涨幅继续缓和，小账户价格涨幅低于上一季度，大账户价格涨幅基本不变 [2] 公司情况 - WTW提供人力、风险和资本领域的数据驱动、洞察导向解决方案，助力组织提升各方面表现 [4] - WTW的保险咨询与技术业务结合咨询服务和前沿技术服务保险行业，帮助客户管理风险和资本 [5] - 该业务与全球各类客户合作，超1000家客户使用其专业保险软件，在35个市场有超1700名员工 [6] 调查情况 - CLIPS数据来自承保业务的保险公司，参与者涵盖美国众多顶级商业险公司和保险集团 [7] - 此次调查对比2024年第四季度与2023年同季度相同保险的价格，41家参与调查的保险公司贡献数据，约占美国商业保险市场（不含州工人补偿基金）的20% [7]

文章核心观点 - 自威达信集团（Willis Towers Watson）上次财报发布后股价上涨4.3%跑赢标普500指数，需结合最新财报判断后续走势，目前其盈利超预期但预估呈下降趋势，评级为强烈卖出 [1][18] 第四季度财报情况 整体业绩 - 2024年第四季度调整后每股收益8.13美元，超扎克斯共识预估1.5%，同比增长9% [2] - 调整后综合收入30亿美元，按报告基础同比增长4%，有机和固定汇率基础增长5%，但低于扎克斯共识预估0.3% [3] - 服务总成本21亿美元，同比下降0.04%，与预估相符 [4] - 调整后营业收入10亿美元，同比增长10%，利润率扩大190个基点至36.1% [4] - 调整后息税折旧摊销前利润11亿美元，同比增长8.6%，利润率扩大150个基点至38.6% [5] 各业务板块 健康、财富与职业板块 - 总收入18亿美元，同比增长3%，但低于扎克斯共识预估1.2% [6] - 健康业务有机收入增长得益于北美项目工作和经纪收入增加以及国际和欧洲全球福利管理客户组合扩张 [6] - 财富业务有机收入增长源于全球退休业务增加、投资业务增长和资本市场改善 [7] - 职业业务有机收入增长来自咨询服务和产品收入增加，福利交付与外包业务有机收入下降 [7] - 运营利润率从上年同期扩大140个基点至41.9%，主要得益于转型节省成本 [8] 风险与经纪板块 - 总收入11亿美元，同比增长6%，低于扎克斯共识预估0.1%，与预估相符 [8] - 企业风险与经纪业务有机收入增长得益于新业务活动增加和客户留存率高 [9] - 保险咨询与技术业务有机收入增长源于技术软件销售强劲 [9] - 运营利润率从上年同期扩大60个基点至33.5%，主要得益于有机收入增长带来的运营杠杆和严格的费用管理以及转型节省成本，但部分被业务活动和外汇波动逆风抵消 [10] 财务状况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物18亿美元，较2023年末增长32.7% [11] - 长期债务在季度末增至53亿美元，较2023年末增长16.2% [11] - 股东权益降至79亿美元，较2023年12月31日下降16.6% [11] - 2024年经营活动现金流15亿美元，较上年同期增长12.4% [11] - 2024年自由现金流增至14亿美元，同比增长15.4%，主要受运营利润率扩大推动，部分被转型和酌情补偿支付的现金流出抵消 [12] 2025年指引 - 公司预计回购15亿美元股票，具体取决于市场条件和潜在资本分配 [13] - 预计未来三年风险与经纪板块平均年利润率扩大100个基点 [13] - 预计健康、财富与职业板块和企业层面实现增量年利润率扩大 [13] - 公司剥离了TRANZACT业务，该业务在2024年贡献调整后摊薄每股收益1.14美元 [14] - 预计2025年因2024年结束的转型计划应计成本结算产生现金流出 [14] 全年亮点 - 调整后每股收益16.93美元，超扎克斯共识预估1%，同比增长17% [15] - 总收入约99亿美元，较上年同期增长5%，但低于扎克斯共识预估0.1% [15] 预估变化 - 过去一个月预估呈下降趋势，共识预估变动-8.56% [16] VGM评分 - 公司增长评分为A，但动量评分仅为D，价值评分为F，综合VGM评分为D [17] 展望 - 股票预估普遍呈下降趋势，公司扎克斯评级为强烈卖出，预计未来几个月回报低于平均水平 [18] 行业内其他公司表现 - 同行业的Arthur J. Gallagher过去一个月股价上涨7.7%，2024年第四季度收入26.8亿美元，同比增长11.8%，每股收益2.13美元 [19] - 本季度预计每股收益3.44美元，较上年同期变动-1.4%，扎克斯共识预估在过去30天变动+8% [20] - 该公司扎克斯评级为持有，VGM评分为F [20]

文章核心观点 - 全球领先咨询、经纪和解决方案公司WTW宣布董事会任命Paul Reilly在2025年年度股东大会后接替Paul Thomas担任非执行董事长 [1] 管理层变动 - Paul Thomas自2022年年度股东大会结束后担任WTW董事会非执行董事长，他通知董事会打算退休，不会在2025年年度股东大会上寻求连任，此前在2016年Towers Watson与Willis Group Holdings合并前，他曾在Towers Watson董事会任职 [2] - Paul Reilly自2022年10月1日起担任WTW董事会成员，是公司治理与提名委员会以及人力资本与薪酬委员会成员，目前是跨国独立投资银行和金融服务公司Raymond James Financial执行董事长，曾在2010 - 2025年担任该公司首席执行官，还曾担任Korn/Ferry International执行董事长和KPMG International首席执行官 [3] 各方评价 - 公司首席执行官Carl Hess称Paul Thomas在担任非执行董事长期间是宝贵的领导者和导师，其深厚专业知识和坚定承诺对公司发展至关重要，感谢他的贡献 [3] - Carl Hess表示欢迎Paul Reilly担任此关键角色，其在全球金融和专业服务领域的丰富经验和领导能力将有助于公司战略实施 [4] - Paul Reilly称很荣幸被任命为WTW董事会未来非执行董事长，期待与团队合作，在Paul Thomas奠定的基础上推动公司发展 [4] 公司介绍 - WTW在人员、风险和资本领域提供数据驱动、洞察引领的解决方案，利用服务140个国家和市场的同事的全球视野和本地专业知识，帮助组织优化战略、增强韧性、激励员工和提高绩效 [5]

文章核心观点 - 全球领先咨询、经纪和解决方案公司WTW宣布董事会任命Paul Reilly在2025年5月年度股东大会后接替Paul Thomas担任非执行董事长 [1] 管理层变动 - Paul Thomas自2022年年度股东大会结束后担任WTW董事会非执行董事长，他通知董事会打算退休，不在2025年年度股东大会上寻求连任，在2016年Towers Watson与Willis Group Holdings合并前，他曾在Towers Watson董事会任职 [2] - Paul Reilly自2022年10月1日起担任WTW董事会成员，是公司治理与提名委员会以及人力资本与薪酬委员会成员，目前是跨国独立投资银行和金融服务公司Raymond James Financial执行董事长，曾在2010 - 2025年担任该公司首席执行官，还曾担任Korn/Ferry International执行董事长和KPMG International首席执行官 [3] 各方评价 - 公司首席执行官Carl Hess称Paul Thomas在担任非执行董事长期间是宝贵的领导者和导师，其深厚专业知识和坚定承诺对公司发展起到重要作用 [3] - Carl Hess表示欢迎Paul Reilly担任此重要角色，其丰富经验和领导能力将有助于公司战略实施 [4] - Paul Reilly称很荣幸被任命为WTW董事会未来非执行董事长，期待与团队合作推动公司发展 [4] 公司简介 - WTW在人员、风险和资本领域提供数据驱动、洞察引领的解决方案，利用服务140个国家和市场的同事的全球视野和本地专业知识，帮助组织优化战略、增强韧性、激励员工和提高绩效 [5]

文章核心观点 2024年各类政治动荡和安全事件频发影响全球商业，未来政治不稳定可能持续，企业准确评估和应对政治风险可获竞争优势 [2][4][5] 2024年事件情况 客户报告事件类型占比 - 26%的事件与针对个人或客户资产的威胁有关 [1] - 员工或家属紧急政治遣返和赎金绑架事件各占21% [1] 选举情况 - 2024年选举数量创纪录，约80%的现任者选票份额下降，部分形成少数派联盟留任，多数被罢免 [2] 暴力事件趋势 - 针对欧洲官员的暴力行为激增，预计2025年持续 [3] 地区情况 - 美国社会紧张可能引发内乱和政治暴力，活跃袭击者事件数量高于疫情前，职场暴力、大规模枪击和独狼式恐怖主义威胁持续 [3][4][6] - 亚太地区活跃袭击者事件威胁凸显 [4] - 拉丁美洲有组织犯罪普遍，绑架事件激增，巴西、哥伦比亚和墨西哥此类事件通知增多 [6] - 非洲（撒哈拉以南）客户报告事件占比27%，无单一国家占比过高 [6] - 拉丁美洲事件占比从13%增至24%，海地占比约20% [6] - 欧洲事件占比从14%降至8% [6] 客户事件通知情况 - 2024年客户事件通知较上一年减少21%，2023年冲突和灾难持续 [6] 2025年展望 - 欧洲因民粹主义、分裂言论和社会经济紧张局势将持续暴力和动荡，安全议程仍受恐怖主义威胁和地缘政治挑战主导 [3] - 北美和欧洲恐怖主义可能源于受激进意识形态启发的独狼式行动者，采用低技术战术 [3] 企业建议 - 企业结合相关洞察研究、风险识别量化分析和主动危机管理，准确评估、管理和应对政治风险，确保稳定和韧性 [5] 公司介绍 - WTW提供人员、风险和资本领域的数据驱动、洞察导向解决方案，服务140个国家和市场 [8]

文章核心观点 Willis与Crowd Safety达成合作，Crowd Safety为Willis带来危机管理专业顾问团队及相关资源服务，双方将为客户提供人群安全管理和安保方面的专业支持 [1][2] 合作情况 - Willis宣布与Crowd Safety达成合作 [1] - Crowd Safety为Willis带来有危机管理背景的顾问团队，能为10万以上人群活动提供安全管理和安保服务，其资源服务平台不断发展以应对新挑战 [2] - Crowd Safety CEO称合作能补充Willis为危机管理客户提供的支持服务 [3] - Willis北美危机管理负责人表示期待与客户讨论Crowd Safety的安全策略，其措施能满足娱乐行业客户人群安全需求并补充内部安保团队技能 [3] 公司介绍 WTW - WTW提供人员、风险和资本领域的数据驱动、洞察导向解决方案，借助全球视角和本地专业知识服务140个国家和市场，帮助组织提升战略、增强韧性、激励员工和提高绩效 [4] Crowd Safety - Crowd Safety为客户提供人群安全管理专家、无偏见外部人群安全审计和Showstop®程序培训解决方案，拥有数十年国内外战略、战术和运营经验 [6] - Crowd Safety的指导原则是降低可预见风险和不良事件，提升体育和娱乐行业观众安全 [7]

客户覆盖情况 - 公司客户涵盖约96%的富时100指数成分股公司、89%的《财富》1000强企业和90%的《财富》全球500强公司[17] - 公司客户涵盖约96%的富时100指数成分股公司、89%的《财富》1000强公司和90%的《财富》全球500强公司，且无单一客户在2022 - 2024年各年占公司合并收入超10%[17] 保险业务合作情况 - 公司与约2500家保险公司开展业务，2022 - 2024年无单一保险公司保费占比显著[17] - 公司与约2500家保险公司合作，2022 - 2024年无单一保险公司占公司代客户安排的总保费的显著份额[17] 各业务板块收入占比 - 2024 - 2022年，健康、财富与职业板块收入占比分别为59%、60%、60%[29] - 2024 - 2022年，风险与经纪板块收入占比分别为41%、40%、40%[29] - 2024、2023、2022年健康、财富与职业板块收入占比分别为59%、60%、60%[29] - 2024、2023、2022年风险与经纪板块收入占比分别为41%、40%、40%[29] 公司基本财务信息 - 公司普通股每股面值为0.000304635美元[11] - 公司普通股面值为每股0.000304635美元[11] 健康与福利业务情况 - 公司健康与福利业务可在超140个国家满足客户需求[31] - 健康与福利业务能在超140个国家满足客户需求[31] 风险控制服务内容 - 公司风险控制服务涵盖战略风险咨询、尽职调查等多种服务[21] 医疗成本控制业务 - 公司通过美国私人医疗保险市场及活跃员工市场帮助客户控制医疗成本[23] 公司收入来源 - 公司主要收入来自经纪或咨询服务的佣金或费用[24] 公司业务战略 - 公司业务战略聚焦三大目标以实现可持续增长和盈利[26] - 公司通过统一和整合的咨询、经纪和解决方案方法实现增长[25] - 公司战略聚焦于扩大优势以实现可持续增长和盈利，目标是增加收入、改善利润率和提高自由现金流等[26] 退休业务情况 - 公司退休业务客户留存率高，大部分收入来自多年期合同的重复性工作[38] - 退休业务客户保留率高，大量收入来自多年期合同的重复性工作[38] 投资业务情况 - 公司投资业务多数收入来自定期合同，与客户保持长期关系[41] - 投资业务多数收入来自保留合同，与客户保持长期关系[41] 职业相关业务情况 - 公司职业相关业务收入有季节性，下半年业务活动更活跃[45] - 职业相关业务收入有季节性，下半年业务活动更活跃[45] 福利交付与外包业务情况 - 公司福利交付与外包业务客户留存率高，大部分收入是重复性的，合同期限通常为3 - 5年，第四季度收入通常较高[50][51] - 福利交付与外包业务收入多为经常性，长期服务合同一般为3 - 5年，第四季度收入通常较高[51] 企业风险与经纪业务情况 - 公司企业风险与经纪业务每年向保险市场投放超300亿美元保费[53] - 风险与经纪业务的企业风险与经纪板块每年向保险市场投放超300亿美元保费[53] 员工分布情况 - 截至2024年12月31日，健康、财富与职业板块有25700名同事，风险与经纪板块有16500名同事，企业及其他板块有6700名同事，总计48900名同事[68] - 截至2024年12月31日，北美有15100名同事，欧洲有15200名同事，国际有18600名同事，总计48900名同事[69] - 截至2024年12月31日，健康、财富与职业板块有25700名同事，风险与经纪板块有16500名，企业及其他板块有6700名，总计48900名[68] - 截至2024年12月31日，北美有15100名同事，欧洲有15200名同事，国际有18600名同事，总计48900名[69] 员工离职与招聘情况 - 2024年滚动12个月非TRANZACT同事自愿离职率为10.9%，2023年为10.8%，均在目标范围内[69] - 2024年不包括TRANZACT同事的自愿离职率（滚动12个月流失率）为10.9%，2023年为10.8% [69] - 2024年公司招聘人数超7800人，较2023年减少4%[74] - 2024年公司招聘人数超7800人，较2023年减少4% [74] - 2024年返聘人员占总招聘人数的7%，2023年为6%[74] - 2024年再招聘人员占总招聘人数的7%，2023年为6% [74] 员工多元化情况 - 截至2024年12月31日，全球女性同事占比55.2%，高级领导层中女性占比33.6%；美国同事中，亚裔占比7.0%，高级领导层中亚裔占比5.9%，黑人占比15.3%，高级领导层中黑人占比1.5%，西班牙裔占比10.1%，高级领导层中西班牙裔占比2.9%，其他非白人占比3.2%，高级领导层中其他非白人占比1.2%[71] - 截至2024年12月31日，全体同事中女性占比55.2%，高级领导中女性占比33.6% [71] 董事会成员情况 - 截至2024年12月31日，公司董事会中40%为女性，10%为LGBT + ，10%为黑人，75%的董事会委员会主席为女性，50%为黑人或LGBT + ，60%的董事为非美国公民[73] - 截至2024年12月31日，董事会中40%的董事为女性，10%为LGBT+，10%为黑人，75%的董事会委员会主席为女性，50%为黑人和LGBT+，60%的董事为非美国公民[73] 员工激励措施 - 2024年公司在多个国家推出员工股票购买计划和新的认可中心[75] 行业竞争情况 - 公司在养老金咨询行业的最大竞争对手是美世人力资源咨询公司和怡安集团[81] - 公司在保险咨询和软件行业的主要竞争对手包括美世、翰威特等[82] - 公司在多个领域面临竞争，包括全球能力、产品广度、创新、服务质量和价格等方面[78] - 养老金咨询行业最大竞争对手是美世人力资源咨询公司和怡安集团[81] - 保险咨询和软件行业主要竞争对手包括美世、奥纬咨询、四大会计师事务所和太阳Gard等[82] - 保险交易所行业最大竞争对手有怡安集团、美世、自动数据处理公司和富达等[82] 公司监管情况 - 公司在美国的保险经纪服务活动受州当局监管[89] - 公司在美国的某些活动受《健康保险流通与责任法案》监管[90] - 公司在英国的业务受金融行为监管局监管[94] - 2019年12月9日，英国金融行为监管局对公司英国业务实施高级管理人员和认证制度[95] - 2023年9月29日，公司英国分公司获得金融行为监管局的全面授权[97] - 2018年10月1日起，公司在欧盟运营的国家需实施保险分销指令[98] - 欧盟于2005年引入保险中介指令，各成员国需确保保险和再保险中介符合专业要求[98] - 欧盟所有成员国需在2018年10月1日前颁布并采用保险分销指令[98] - 修订后的金融工具市场指令（MiFID II）于2018年1月生效[99] - 英国金融行为监管局于2019年12月9日对公司英国业务实施高级管理人员和认证制度[95] - 英国脱欧后，公司英国分公司于2023年9月29日获得英国金融行为监管局全面授权[97] 公司管理层任职情况 - Lucy Clarke自2024年7月22日起担任WTW风险与经纪业务总裁[104] - Alexis Faber自2021年8月30日起担任WTW首席运营官[105] - Matthew S. Furman自2016年1月4日起担任WTW总法律顾问[106] - Julie J. Gebauer自2022年1月1日起担任WTW健康、财富与职业业务主管[107] - Carl A. Hess自2022年1月1日起担任WTW首席执行官[108] - Andrew J. Krasner自2021年9月7日起担任WTW首席财务官，自2024年10月25日起兼任企业发展联合主管[110] - Anne Pullum自2021年8月30日起担任WTW欧洲业务主管，自2024年10月25日起兼任企业发展联合主管[111] - Imran Qureshi自2021年8月30日起担任WTW北美业务主管，2023年6月起兼任综合与全球解决方案主管[112] - Pamela Thomson - Hall自2021年8月30日起担任WTW国际业务主管[113] - 截至2025年2月25日，克里斯蒂·D·巴纳斯担任公司首席人力资源官、营销和传播主管[103] - 克里斯蒂·D·巴纳斯自2023年5月1日起担任现职，此前担任过多个职位[103]

文章核心观点 威利斯（WTW旗下业务）宣布任命海伦·坎贝尔为北美财产条款负责人，她将专注于分析和定制财产政策及相关保障细节，为客户提供清晰的条款解读 [1][2] 坎贝尔个人信息 - 来自百慕大，直接向北美财产经纪负责人斯科特·皮齐汇报工作 [2] - 此前就职于阿戈集团，担任高级副总裁兼合同条款负责人，更早之前在铁岸保险担任合同条款经理 [3] - 拥有超过25年行业经验，早期曾在威利斯专注于合同条款工作 [3] 公司评价 - 斯科特·皮齐表示海伦具备专业技术专长，对为客户提供全面财产解决方案至关重要，很高兴她加入团队 [4] 公司简介 - WTW在人员、风险和资本领域提供数据驱动、洞察引领的解决方案，借助全球视野和本地专业知识，帮助组织优化战略、增强韧性、激励员工和提升绩效 [4] - 与客户紧密合作，发掘可持续成功机会并提供有价值的观点 [5]

文章核心观点 WTW与康奈尔大学建立新的科学合作关系，以量化全球严重和持续干旱的风险，为依赖水的行业客户提供运营和规划所需的见解 [1] 合作背景 - 约三分之二的全球人口生活在一年中至少有部分时间面临水资源压力的地区，干旱会导致农业减产、能源生产减少和经济增长放缓，对中低收入国家和发展中国家以农业为主的地区影响更严重 [2] - 气候变化已增加许多地区的干旱风险，但现有气候模型仍低估未来干旱的潜在严重程度、持续时间和相关性 [3] 合作内容 - WTW和康奈尔大学将合作确定气候加剧干旱的地理“热点”，更准确地估计干旱风险，并创建新工具和数据集来预测单年和多年干旱 [3] - 康奈尔大学的研究由阿特金森可持续发展中心支持，由托比·奥尔特教授领导 [3] 合作意义 - 水对所有行业至关重要，合作能让WTW客户清晰了解干旱和水资源短缺的实际风险，对食品饮料、能源生产和水运等依赖水的行业的运营和规划至关重要 [4] - 结合康奈尔大学在干旱建模方面的专业知识和WTW的行业知识，能更好地应对未来复杂的干旱风险 [4] 合作双方介绍 - 康奈尔大学是位于纽约伊萨卡的常春藤盟校和法定赠地研究型大学，在大气科学、工程和环境研究方面实力强劲，其地球与大气科学系在气候科学、干旱研究和应用气候学领域的工作获国际认可 [5] - WTW是一家领先的全球咨询、经纪和解决方案公司，提供数据驱动、洞察引领的人员、风险和资本领域解决方案，服务140个国家和市场的客户 [6]

文章核心观点 Willis宣布任命Guy Donahue为北美企业风险与经纪业务中西部跨行业财产经纪业务负责人，其丰富经验和专业能力将助力公司加强中西部地区财产经纪业务能力 [1][4] 任命信息 - Willis宣布任命Guy Donahue为北美企业风险与经纪业务中西部跨行业财产经纪业务负责人 [1] - Donahue于2025年2月3日加入WTW并向Scott Pizzi汇报工作 [4] 个人经验 - Donahue拥有超20年大型复杂商业财产保险经纪经验，曾在矿业、半导体、汽车制造和纸浆造纸等行业工作 [2] - 他擅长制定定制化风险融资策略，在美、百慕大、伦敦和欧洲等全球保险市场有专业知识 [2] 过往履历 - 加入Willis前，Donahue是Lockton Companies中西部财产高级客户经理和部门经理，领导客户增长战略、管理投资组合并监督11名经纪人处理超45个账户 [3] - 更早时，他在Marsh担任财产客户顾问高级副总裁，领导负责复杂财产项目的团队 [3] 领导评价 - Willis北美财产经纪业务负责人Scott Pizzi认为Donahue深厚行业专业知识和领导力使其成为团队有力补充，其能力对加强中西部财产经纪业务能力至关重要 [4] 公司介绍 - WTW在人员、风险和资本领域提供数据驱动、洞察引领的解决方案，借助服务140个国家和市场的同事的全球视野和本地专业知识，帮助组织提升战略、增强韧性、激励员工和提高绩效 [5]