总收入与利润表现 - 2025年第四季度总收入为51.82亿美元，同比增长2%或1.04亿美元[88] - 2025财年上半年总收入为89.20亿美元，同比增长3%或2.78亿美元[88] - 公司2026财年第二季度（截至2025年12月31日）总收入为51.82亿美元，同比增长2%或1.04亿美元；上半年总收入为89.20亿美元，同比增长3%或2.78亿美元[100] - 2025年第四季度归属于福克斯公司股东的净利润为2.29亿美元，同比下降39%或1.44亿美元[88] - 2025年12月31日止三个月，公司净收入为2.47亿美元，较2024年同期的3.88亿美元下降36.3%[118] - 2025年12月31日止六个月，公司净收入为8.56亿美元，较2024年同期的12.20亿美元下降29.8%[118] 分部收入表现：有线网络节目部门 - 有线网络节目部门第二季度收入22.75亿美元，同比增长5%或1.10亿美元；其中分销收入增长5%至11.63亿美元，广告收入增长7%至4.91亿美元，内容及其他收入增长4%至6.21亿美元[101][102] 分部收入表现：电视部门 - 电视部门第二季度收入29.37亿美元，同比下降1%或2400万美元；上半年收入49.87亿美元，同比增长1%或7300万美元[100][106] - 电视部门第二季度广告收入基本持平为19.64亿美元，增长主要来自体育节目（如MLB季后赛）和Tubi AVOD服务的数字增长，但被缺乏2024年大选政治广告所部分抵消[106][107] 分部收入表现：企业及其他部门 - 企业及其他部门第二季度收入1.24亿美元，同比大幅增长1.14倍（从5800万美元）[100][101][111] 分部利润表现：有线网络节目部门 - 有线网络节目部门第二季度息税折旧摊销前利润为6.87亿美元，同比增长5%或3000万美元；上半年息税折旧摊销前利润为14.87亿美元，同比增长6%或8200万美元[101][103][105] 分部利润表现：电视部门 - 电视部门第二季度息税折旧摊销前利润为1.43亿美元，同比大幅下降30%或6200万美元；上半年息税折旧摊销前利润为5.42亿美元，同比下降6%或3500万美元[101][106][108][110] 分部利润表现：企业及其他部门 - 但该部门第二季度息税折旧摊销前利润亏损扩大至-1.38亿美元，同比增亏70%或5700万美元[100][101][111] - 公司“企业与其它”部门2025年12月31日止三个月的EBITDA下降5700万美元或70%，六个月下降1.19亿美元或78%，主要由于FOX One的启动成本[114] 整体利润表现 - 公司整体调整后息税折旧摊销前利润第二季度为6.92亿美元，同比下降11%或8900万美元；上半年为17.57亿美元，同比下降4%或7200万美元[101] - 2025年12月31日止三个月，公司调整后EBITDA为6.92亿美元，较2024年同期的7.81亿美元下降11.4%[118][119] - 2025年12月31日止六个月，公司调整后EBITDA为17.57亿美元，较2024年同期的18.29亿美元下降3.9%[118][119] 收入构成：分销收入 - 2025年第四季度分销收入为20.02亿美元，同比增长4%或6900万美元，主要受每用户平均费率提升及FOX网络附属电视台费用增加约1.15亿美元推动，但被平均订阅用户数下降影响约4500万美元部分抵消[88][89] - 2025财年上半年分销收入为39.17亿美元，同比增长3%或1.16亿美元，主要受每用户平均费率及FOX网络附属电视台费用增加约2.7亿美元推动，但被平均订阅用户数下降影响约1.55亿美元部分抵消[88][92] 收入构成：广告收入 - 2025年第四季度广告收入为24.55亿美元，同比增长1%或3300万美元，主要受线性定价提升、Tubi AVOD服务引领的数字增长及额外MLB季后赛转播推动约5亿美元，但被因2024年大选缺席导致的政治广告收入减少约4.65亿美元部分抵消[88][89] - 2025财年上半年广告收入为38.67亿美元，同比增长3%或1.16亿美元，主要受线性定价提升、Tubi增长及额外MLB季后赛推动约5.15亿美元，但被因2024年大选缺席导致的政治广告收入减少约4亿美元部分抵消[88][92] 成本与费用：运营费用 - 2025年第四季度运营费用为38.95亿美元，同比增长3%或1.19亿美元，主要因体育节目版权摊销与制作成本及数字内容成本增加约1.8亿美元[88][90] - 有线网络节目部门运营费用第二季度增长5%至14.26亿美元，主要受国际足球版权扩张导致的体育节目权摊销和制作成本上升推动[103] - 电视部门运营费用第二季度增长1%至25.21亿美元，主要因MLB季后赛和NFL成本导致的体育节目权摊销及数字内容成本上升[108] 成本与费用：销售、一般及行政费用 - 2025年第四季度销售、一般及行政费用为5.95亿美元，同比增长13%或7000万美元，主要因FOX One启动营销成本及员工成本上升[88][91] - 2025财年上半年销售、一般及行政费用为11.84亿美元，同比增长15%或1.57亿美元，主要因FOX One启动营销及员工成本上升[88][94] 现金流状况 - 2025年12月31日止六个月，公司经营活动所用现金净额为7.99亿美元，较2024年同期的2.04亿美元增加5.95亿美元[124] - 2025年12月31日止六个月，公司投资活动所用现金净额为3.93亿美元，较2024年同期的2.40亿美元增加1.53亿美元[125] - 2025年12月31日止六个月，公司融资活动所用现金净额为21.42亿美元，较2024年同期的5.53亿美元增加15.89亿美元，主要由于股票回购计划下的活动[126] 财务状况与股东回报 - 公司截至2025年12月31日拥有约20亿美元现金及现金等价物，以及未使用的10亿美元五年期无担保循环信贷额度[120] - 公司宣布将于2026年3月25日支付每股0.28美元的半年度股息[128]

财务数据关键指标变化：收入 - 2025年第四季度（截至12月31日）总收入为51.82亿美元，同比增长2%（增加1.04亿美元）[88] - 2025财年上半年（截至12月31日）总收入为89.2亿美元，同比增长3%（增加2.78亿美元）[88] - 公司2026财年第二季度（截至2025年12月31日）总收入为51.82亿美元，同比增长2%[100] - 2026财年上半年（截至2025年12月31日）总收入为89.20亿美元，同比增长3%[100] - 公司2025财年第三季度营收为51.82亿美元，同比增长2.0%；上半年营收为89.20亿美元，同比增长3.2%[119] 财务数据关键指标变化：利润与EBITDA - 2025财年上半年归属于福克斯公司股东的净利润为8.28亿美元，同比下降31%（减少3.72亿美元）[88] - 2025年第四季度归属于福克斯公司股东的净利润为2.29亿美元，同比下降39%（减少1.44亿美元），主要由于权益证券投资公允价值变动，部分被与终止Venu Sports相关的法律和解等成本降低所抵消[88][97] - 公司第二季度调整后EBITDA为6.92亿美元，同比下降11%[101] - 公司2025财年第三季度调整后EBITDA为6.92亿美元，较上年同期7.81亿美元下降11.4%；上半年调整后EBITDA为17.57亿美元，较上年同期18.29亿美元下降3.9%[118][119] 成本和费用 - 2025年第四季度运营费用为38.95亿美元，同比增长3%（增加1.19亿美元），主要由于体育节目版权摊销与制作成本以及数字内容成本增加约1.8亿美元[88][90] - 2025年第四季度销售、一般及行政管理费用为5.95亿美元，同比增长13%（增加7000万美元），主要与FOX One的上市营销成本及更高的员工成本相关[88][91] - 有线网络节目部门第二季度EBITDA为6.87亿美元，同比增长5%，但运营费用增加7200万美元（+5%）部分抵消了收入增长[101][103] - 电视部门第二季度EBITDA为1.43亿美元，同比大幅下降6200万美元（-30%），主要因收入下降及运营费用（+2200万美元，+1%）和销售、一般及行政费用（+1600万美元，+6%）增加[106][108] - 有线网络节目部门上半年EBITDA为14.87亿美元，同比增长6%（+8200万美元），但运营费用增加7300万美元（+4%）[101][105] - 电视部门上半年EBITDA为5.42亿美元，同比下降3500万美元（-6%），因运营费用（+7400万美元，+2%）和销售、一般及行政费用（+3400万美元，+7%）的增长超过了收入增长[106][110] 各条业务线表现：有线网络节目部门 - 有线网络节目部门第二季度收入22.75亿美元，同比增长5%，主要受分销（+5400万美元，+5%）、广告（+3100万美元，+7%）及内容与其他（+2500万美元，+4%）收入增长驱动[101][102] - 有线网络节目部门第二季度EBITDA为6.87亿美元，同比增长5%，但运营费用增加7200万美元（+5%）部分抵消了收入增长[101][103] - 有线网络节目部门上半年EBITDA为14.87亿美元，同比增长6%（+8200万美元），但运营费用增加7300万美元（+4%）[101][105] 各条业务线表现：电视部门 - 电视部门第二季度收入29.37亿美元，同比下降1%，其中广告收入基本持平（+200万美元），内容与其他收入下降3300万美元（-19%）[106][107] - 电视部门第二季度EBITDA为1.43亿美元，同比大幅下降6200万美元（-30%），主要因收入下降及运营费用（+2200万美元，+1%）和销售、一般及行政费用（+1600万美元，+6%）增加[106][108] - 电视部门上半年EBITDA为5.42亿美元，同比下降3500万美元（-6%），因运营费用（+7400万美元，+2%）和销售、一般及行政费用（+3400万美元，+7%）的增长超过了收入增长[106][110] 各条业务线表现：公司及其他/企业与其他部门 - 公司及其他部门第二季度EBITDA亏损扩大至-1.38亿美元，同比增亏5700万美元（-70%）[111] - 公司“企业与其他”部门2025财年第三季度及上半年EBITDA分别下降5700万美元（70%）和1.19亿美元（78%），主要由于FOX One的启动成本[114] 收入细分：分销收入 - 2025年第四季度分销收入为20.02亿美元，同比增长4%（增加6900万美元），主要得益于更高的每用户平均费率及来自FOX网络附属电视台的费用增加约1.15亿美元，但被平均订阅用户数下降约4500万美元的影响部分抵消[88][89] - 2025财年上半年分销收入为39.17亿美元，同比增长3%（增加1.16亿美元），主要得益于更高的每用户平均费率及来自FOX网络附属电视台的费用增加约2.7亿美元，但被平均订阅用户数下降约1.55亿美元的影响部分抵消[88][92] 收入细分：广告收入 - 2025年第四季度广告收入为24.55亿美元，同比增长1%（增加3300万美元），主要得益于线性定价上涨、Tubi AVOD服务引领的数字增长以及额外的MLB季后赛转播带来约5亿美元积极影响，但被因缺少2024年大选导致的政治广告收入减少约4.65亿美元部分抵消[88][89] - 2025财年上半年广告收入为38.67亿美元，同比增长3%（增加1.16亿美元），主要得益于线性定价上涨、Tubi增长及额外MLB季后赛转播带来约5.15亿美元积极影响，但被因缺少2024年大选导致的政治广告收入减少约4亿美元部分抵消[88][92] 其他财务数据：现金流与融资 - 公司2025财年上半年经营活动所用现金净额为7.99亿美元，较上年同期2.04亿美元大幅增加，主因政治广告收入减少及体育节目付款增加[124] - 公司2025财年上半年投资活动所用现金净额为3.93亿美元，较上年同期2.40亿美元增加，主因投资和资本支出增加[125] - 公司2025财年上半年筹资活动所用现金净额为21.42亿美元，较上年同期5.53亿美元大幅增加，主因股票回购计划及15亿美元加速股票回购交易[126] - 截至2025年12月31日，公司拥有约20亿美元现金及现金等价物，以及一笔未使用的10亿美元五年期无担保循环信贷额度[120] 其他财务数据：股东回报与信用评级 - 公司在2025年12月31日后宣布了每股0.28美元的半年度股息，预计于2026年3月25日派发[128] - 截至2025年12月31日，公司高级债务信用评级为穆迪Baa2（稳定）和标普BBB（稳定）[130] 其他重要内容：会计政策与指标调整 - 公司调整后EBITDA的计算自2025年7月1日起不再剔除有线电视分销投资摊销的影响[115]

审计师与审计相关风险 - 公司当前审计师为Fortune CPA, Inc.，总部位于美国加利福尼亚州奥兰治，截至本年度报告日期不受PCAOB检查[26] - 公司前审计师为ZH CPA, LLC，总部位于美国科罗拉多州丹佛，定期接受PCAOB检查[26] - 公司面临因PCAOB无法完全审查审计师而导致在美交易被禁止及退市的风险[60] - 若PCAOB因外国当局立场无法完全检查公司审计师，根据《外国公司问责法案》，公司证券可能被禁止交易并最终退市[169] - 审计报告对公司持续经营能力存在重大疑虑[156] 中国子公司与运营架构 - 公司在中国的主要运营子公司包括温州伟佳、温州正丰、浙江正康、鸿运和索纳[29] - 子公司浙江正康注册资本为人民币2000万元，温州伟佳持有其99%股权[208] - 子公司温州正丰注册资本为人民币288万元，为浙江正康全资子公司[200] - 公司持有ZK乌干达有限公司80%股权，正在乌干达积极投标政府基础设施项目[205] - 公司位于温州滨海工业园区，占地面积约5英亩[210] 中国监管许可与合规状态 - 公司中国子公司已获得在中国开展当前业务所需的所有许可，未被拒绝任何许可[32] - 浙江正康持有的固定污染源排放登记回执有效期至2029年6月17日[33] - 温州伟佳持有的营业执照有效期至2035年6月16日[33] - 温州正丰、浙江正康、鸿运及索纳持有的营业执照均为长期有效[33] - 截至本年度报告日期，公司及其中国子公司未涉及任何中国监管机构发起的网络安全审查调查[29] 股息分配与资金转移限制 - 在截至2025年9月30日、2024年及2023年的财年以及直至本报告日期，公司及其子公司之间或向投资者之间未有资金转移、股息或分派[44] - 公司及其子公司目前无任何股息分配计划，未来收益将用于业务运营[45] - 公司目前不打算在可预见的未来支付任何股息，投资者回报仅依赖于普通股市场价格的上涨[184][185] - 中国子公司需将税后净利润的至少10%作为法定盈余公积，直至累计达注册资本的50%[46] - 中国子公司的利润分配受限于债务工具条款，可能限制其支付股息的能力[46][64] 控股公司结构与现金依赖风险 - 公司作为控股公司，主要通过其中国子公司开展业务，并可能依赖子公司支付的股息来满足其现金需求[35] - 公司作为控股公司，其现金需求依赖于子公司（主要在中国）支付的股息[64] 跨境资金流动与外汇管制风险 - 境外控股公司向中国子公司提供贷款或增资需完成政府登记或审批，存在不确定性[69][73] - 外汇管制（如SAFE Circular 19和16）可能限制公司将募集资金汇入中国子公司并转换为人民币[71][72] - 中国的外汇管制可能限制公司将人民币利润兑换为外币并向股东支付股息的能力[108] - 公司中国居民股东未完成外汇登记，可能导致中国子公司利润分配、资本汇出受限及面临罚款[113][114] 税务风险与影响 - 中国子公司向非中国居民企业支付股息可能需缴纳最高10%的预提所得税[67] - 根据内地与香港税收安排，若香港居民企业持股不低于25%，预提所得税率可降至5%，但需满足特定条件[68] - 若被认定为中国居民企业，公司全球收入可能面临25%的企业所得税税率[94][95] - 向非中国股东支付股息时，可能需缴纳10%的预提所得税[94][95] - 子公司浙江正康享有15%的高新技术企业优惠所得税率，但存在被税务部门认定需补缴更多税款的风险[118] - 2025财年、2024财年、2023财年记录的所得税负债分别为0美元、0美元、66.9万美元[119] 网络安全与数据监管风险 - 公司认为其子公司目前无需进行网络安全审查，因其收集的个人信息远低于100万用户[81] - 若子公司被认定为“网络平台运营者”且掌握超过100万用户个人信息，其海外上市需通过网络安全审查[79] - 根据《网络安全审查办法（2021）》，数据处理者若掌握至少100万用户个人数据或影响国家安全的数据，需接受网络数据安全审查[80] 中国境外上市监管与备案要求 - 若被认定为需备案，公司未来海外发行上市需在提交申请后3个工作日内向中国证监会备案[85] - 间接海外上市认定标准包括：最近会计年度审计合并财务报表中，50%或以上的营业收入、总利润、总资产或净资产来自中国境内企业[85] - 公司目前无需中国监管机构批准即可在美国上市，但若未来要求被拒，可能导致其普通股价值大幅下跌或变得毫无价值[77] - 若未来需获得中国监管机构批准或备案但未能及时完成，可能完全阻碍公司向投资者发行证券[87] 会计准则与内控风险 - 公司子公司采用中国会计准则，而非美国通用会计准则，存在财务报告内控风险[89] - 公司内部控制和财务报告若存在重大缺陷或未能及时遵守萨班斯法案404条款，可能损害投资者信心并导致股价下跌[177] 法律与运营环境风险 - 中国《劳动合同法》增加了雇主责任和劳动力成本，可能对公司运营结果产生不利影响[91] - 公司业务高度集中在中国，其运营受中国经济政策变化影响，可能减少产品需求[90] - 公司需遵守美国《反海外腐败法》和中国反腐败法律，违规可能导致严厉制裁[100][101] - 中国法律法规可能快速变化且追溯适用，增加了公司运营的不确定性和合规风险[102][103] - 公司未为所有员工足额缴纳社保和住房公积金，存在被征收滞纳金或罚款的风险[116] 融资与资本市场监管风险 - 中国政府加强对境外上市和融资的监管，可能限制公司未来筹集额外资本的能力[104][105] - 公司面临因《外国公司问责法案》导致普通股可能被退市的风险[160] 汇率风险 - 截至2025年、2024年及2023年9月30日止年度，公司外币折算调整损益分别为-823,911美元、861,280美元和-549,332美元[111] - 公司目前未进行任何对冲交易以规避汇率风险[111] - 人民币汇率波动可能对公司以美元计价的收入和股息价值产生重大不利影响[109] 贸易与市场竞争风险 - 公司业务面临贸易壁垒风险，如关税、税收和清关延迟，可能降低销售额和利润[92] - 国内管道和配件市场竞争激烈且分散，存在众多大型及区域性公司，价格竞争可能挤压利润[120] 财务表现与持续经营 - 公司连续三年净亏损，截至2025年9月30日累计赤字达5443.3757万美元[156] - 2025财年净亏损401.533万美元，2024财年净亏损278.3566万美元，2023财年净亏损6129.039万美元[156] - 2025财年经营活动产生的净现金为73.6397万美元[156] 现金流与经营活动 - 2025财年经营活动提供现金73.6万美元，而2024财年和2023财年分别净使用现金647.6万美元和190.6万美元[127] 债务与借款 - 截至2025年9月30日、2024年9月30日、2023年9月30日，公司未偿还银行贷款分别为1839.2万美元、2182.8万美元、1791.6万美元[126] 供应商集中度 - 2025财年、2024财年、2023财年，前两大供应商采购额占比分别为50%、51%、52.21%[128] 业务与市场需求风险 - 公司产品主要销售给房地产和酒店业，中国经济（尤其是这些行业）放缓将损害产品需求[121] - 原材料和能源成本上涨可能无法完全转嫁给客户，将严重影响公司收益[125] 资产与存款安全 - 公司在中国内地的银行账户存款不受存款保险保护[140] 管理层依赖与关键人员 - 公司高度依赖董事长黄建聪管理中国子公司运营[141] - 公司未为首席执行官马瑞红和董事长黄建聪等关键人员购买寿险[142] 知识产权与认证 - 公司拥有覆盖管道和配件生产技术的多项中国专利[146] - 公司产品已获得ISO9001质量管理体系认证和ISO14001环境管理体系认证[212] 公司战略 - 公司增长策略包括提升研发能力、IT系统及加强营销和成本控制[145] 公司治理与股东控制 - 公司高管及董事通过一致行动协议合计控制约24%的已发行股份，对公司管理和股东决议结果具有重大影响力[172] - 公司作为外国私人发行人，遵循英属维尔京群岛的公司治理实践，可能比纳斯达克对美国国内发行人的要求提供更少的投资者保护[175][176] - 英属维尔京群岛法律对少数股东保护有限，且可能不承认或执行基于美国证券法某些条款的判决，使股东追索权受限[186][188] 上市资格与合规 - 若公司收入超过10亿美元，或三年内发行超过10亿美元的非可转换债务，或非关联方持有的普通股市值超过7亿美元，将提前失去新兴成长公司资格[171] - 公司作为新兴成长公司，可能因利用豁免报告要求（如无需遵守萨班斯法案404条款的审计师鉴证要求）而使普通股对投资者吸引力降低[171] - 作为上市公司带来的合规成本增加，可能对公司的净收入和流动性产生负面影响[181] - 公开披露信息可能使公司在与未上市的竞争对手相比时处于劣势，因为后者无需披露关键协议或财务细节[183] 股价与交易合规 - 公司普通股在2025财年交易价格最低为0.82美元，最高为6.3美元，波动剧烈[191] - 公司因股价低于1美元最低买入价要求，于2024年2月15日收到纳斯达克不合规通知[194] - 公司获得额外180天合规期至2025年2月10日，需连续10个交易日收盘价达到或超过1美元[195] - 公司董事会于2025年1月14日批准1比7的反向拆股，并于2025年1月31日执行[196] - 公司于2025年1月31日完成了1比7的反向股票分割[222] 董事会与委员会变动 - 审计委员会主席徐河东于2025年10月19日辞职，导致审计委员会暂无符合纳斯达克规则的财务专家成员[197] 关联交易与投资 - xSigma Entertainment持有CG Malta Holding Limited 15.73%的所有权，并与相关方达成和解[214] - 作为和解的一部分，CG Malta股东引入独立第三方投资者以优惠条款向公司投资500万美元[214] - 公司于2024年7月12日同意以每股1.00美元的价格购买Recruiter.Com Group, Inc. 200万股普通股，并有权以相同价格再购买200万股[218] 私募配售与融资活动 - 公司于2023年11月27日与投资者签订证券购买协议，进行总额500万美元的私募配售[215] - 私募配售分三期进行：首期150万美元，二期200万至350万美元，三期补足至总额500万美元[215] - 私募配售的股票发行价格基于协议日前收盘价或5日均价的特定溢价（首期185%，二期175%，三期165%）计算[215] - Univest Securities, LLC作为私募配售中介获得15万美元佣金[216] - 公司于2024年4月29日发行3,154,885股普通股，完成全部500万美元的私募配售[216] - 公司于2025年10月20日与非美国投资者签订协议，以每股2.09美元的价格出售10,010,000股普通股，总对价20,920,900美元[217]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司未偿债务为15.86亿美元，其中高级担保定期贷款（Term Loan Facility）为15.86亿美元，将于2032年到期[118] - 截至2025年12月31日，公司高级担保循环信贷（Revolving Facility）的借款能力为6.93亿美元，将于2029年到期[118] - 截至2025年12月31日，公司定期贷款中未对冲部分约为5.86亿美元，面临利率波动风险[121] - 2023年，利率上升增加了未对冲浮动利率债务的偿债义务，导致净收入和现金流相应减少[122] - 截至2025年12月31日，生效中的利率互换合约名义本金总额为10亿美元，加权平均有效利率为4.71%[293] - 截至2024年12月31日，生效中的利率互换合约名义本金总额为11.5亿美元[293] - 2025年期间，公司签订了名义价值总计9亿美元的远期起始利率互换合约，加权平均有效利率为5.12%[294] - 截至2025年12月31日，利率互换合约的公允价值为100万美元[294] - 基于2025年末未对冲的定期贷款，利率每上升（下降）100个基点，公司年利息费用将增加（减少）600万美元[296] 客户集中度与收入构成 - 2025年公司前十大客户销售额占总收入的74%[73] - 2025年三大客户A、B、C分别贡献总收入的31%、17%和11%[73] 成本与费用压力 - 2025年原材料成本显著上涨，特别是铝价，对公司业绩产生负面影响[78] - 公司大部分产品销售合同不含原材料成本转嫁机制，成本波动直接影响利润[80] - 运输成本因司机短缺、电子日志规定及天气原因而上升[82] - 劳动力成本持续上涨及劳动力短缺可能对公司运营产生重大不利影响[84] - 过去全球供应链问题导致的通胀环境可能在未来时期再次对公司毛利率和经营业绩产生不利影响[94] 运营与供应链风险 - 公司高度依赖稳定电力供应，电网不稳定可能导致生产中断和资本支出增加[81] - 公司业务具有季节性，第四季度销售最强，第一季度销售最弱[102] - 公司面临利率及大宗商品（如树脂、铝、天然气）价格波动的市场风险[291][297] 监管与法律环境 - 环保法规（如一次性塑料禁令）已对Hefty餐具部门的泡沫产品销售产生实质性影响[87] - 美国多个州和加拿大省份实施的EPR（生产者责任延伸）法律增加了公司的合规成本和复杂性[89] - 公司受美国食品药品监督管理局、消费品安全委员会和联邦贸易委员会等机构监管，产品制造、包装、标签、广告和销售需遵守相关法律[123] - 公司运营需遵守各国环境、健康和安全法律法规，违规可能导致巨额罚款、处罚、民事或刑事制裁、许可撤销或设施关闭[124][126] - 针对塑料废物的立法（如禁令、回收率要求、押金或税收）可能减少对某些塑料产品的需求，并增加制造商成本[127] - 环境问题（如气候变化、塑料废物）可能导致新的法规要求，增加合规成本或能源、原材料成本，并可能扰乱生产[128][129] - 公司面临各种法律索赔和诉讼，无论是否成立，均需投入大量时间和费用进行调查和辩护[137] 战略与市场风险 - 公司增长策略可能包括国际扩张，将面临外汇波动等市场风险[98] - 公司已实施并可能在未来实施提价，可能导致销售增长放缓或销量下降[99] - 2025年，公司高管团队发生变动以配合战略目标[103] 公司治理与股权结构 - 公司约23%的员工受集体谈判协议覆盖[112] - 公司是纳斯达克规则下的“受控公司”，可豁免部分公司治理要求[158] - 公司支付股息的能力受外部债务融资工具条款限制[148] - 公司与PEI集团的分离若被认定为应税交易，可能产生重大税务负债[149] - Packaging Finance Limited持有公司大部分已发行普通股，其大量出售或出售预期可能显著压低公司普通股市场价格[142] - 公司章程和特拉华州法律中的反收购条款（如交错董事会、66-2/3%投票权修改章程、禁止股东书面同意等）可能使收购更加困难，并限制股东更换管理层的能力[143][144][146] - PFL持有公司约74%的已发行普通股投票权，是控股股东[150] 无形资产与减值测试 - 2025年第四季度进行的年度减值测试中，公司商誉和无限期无形资产未发生减值[111] 技术与知识产权风险 - 公司依赖第三方许可的知识产权，相关协议的争议或终止可能导致重要权利丧失[131][132] - 网络安全威胁（如高级持续性威胁、勒索软件、黑客攻击）可能危及公司IT和OT系统、网络及数据的机密性、可用性和完整性[135] 保险与风险覆盖 - 公司保险可能无法充分覆盖所有业务和运营风险，例如污染和环境事件，部分风险可能无法投保或保障不足[138][141]

收入和利润（同比环比） - 第四季度营收为970万美元，环比增长3%，但同比下降10%[5] - 2025年全年营收为3980万美元，同比下降7%[5] - 第四季度运营亏损63.5万美元，调整重组费用后的运营亏损为35.2万美元[5] - 2025年全年运营亏损180万美元，2024年为亏损130万美元[5] - 第四季度净亏损58.8万美元，摊薄后每股亏损0.05美元[5] - 2025年全年净亏损88.2万美元，摊薄后每股亏损0.08美元，而2024年为净收入57.2万美元[5] - 净亏损为8.82亿美元，而2024年为净收入5.72亿美元[18] 成本和费用（同比环比） - 公司完成重组，预计实现每年150万美元的成本节约[4] - 折旧和摊销费用为1.09亿美元，低于2024年的1.31亿美元[18] 业务运营表现 - 截至2025年12月31日，活跃会员数为26,650人，较2024年同期下降13.7%[5] 管理层讨论和指引 - 公司完成重组，预计实现每年150万美元的成本节约[4] 现金流表现 - 2025年第四季度经营活动所用净现金为95.9万美元，而2024年同期为经营活动提供净现金8.8万美元[11] - 经营活动净现金流出为59.97亿美元，较2024年的33.67亿美元流出大幅增加[18] - 投资活动净现金流入为81.48亿美元，主要得益于有价证券到期收益589.58亿美元[18] - 融资活动净现金流出为92.1亿美元，主要用于支付股息[18] - 存货增加12.74亿美元，对经营现金流产生积极影响[18] - 应付所得税减少49.02亿美元，是经营现金流出的主要驱动因素之一[18] - 购买有价证券支出507.42亿美元，到期有价证券收益589.58亿美元[18] 现金及流动性状况 - 截至2025年12月31日，现金、现金等价物及有价证券总额为2890万美元，较上一季度末减少310万美元[11] - 现金及现金等价物和受限现金期末余额为68.2亿美元，较期初135.67亿美元减少49.5%[18] 其他重要财务调整项 - 非现金租赁费用为11.4亿美元，是一项重大的非现金支出调整[18]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2025年上半年营业收入为8128.1万元人民币，同比下降24.2%[6][7][8] - 2025年上半年总收入为8128.1万元人民币，同比下降24.2%[15] - 公司2025年上半年收入为812.81百万人民币，较2024年同期的1072.91百万人民币下降24.2%[54] - 2025年上半年客户合约收入为8128.1万元人民币，较2024年同期的1.07291亿元人民币下降24.2%[67] - 公司2025年上半年净利润为2726.1万元人民币，同比下降26.3%[6][7] - 2025年上半年期内利润为2726.1万元人民币，同比下降26.3%[15] - 公司2025年上半年期内利润为272.61百万人民币，较2024年同期的369.69百万人民币下降26.3%[54] - 公司期内利润由2024年上半年的人民币37.0百万元下降至2025年同期的人民币27.3百万元[30] - 母公司普通权益持有人应占期内溢利为2726.1万元人民币，用于计算每股盈利[78] - 公司2025年上半年基本每股盈利为人民币0.13元，较2024年同期的0.18元下降27.8%[54] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年上半年销售成本为2114.1万元人民币，同比下降43.9%[15][19] - 2025年上半年已提供服务成本为2114.1万元人民币，较2024年同期的3767.3万元人民币下降43.9%[71] - 2025年上半年销售及分销开支为1042.6万元人民币，同比下降23.4%[15][23] - 2025年上半年行政开支为1798.7万元人民币，同比微增2.7%[15][24] - 2025年上半年研发成本为815.1万元人民币，较2024年同期的993.4万元人民币下降18.0%[71] - 公司融资成本由2024年上半年的人民币0.9百万元下降43.6%至2025年同期的人民币0.5百万元[28] - 公司资本开支由2024年上半年的人民币633千元大幅下降至2025年同期的106千元[37] - 公司所得税开支总额为588.1万元人民币，其中即期税项543.0万元，递延税项45.1万元[74] - 2025年上半年贸易应收款项减值亏损净额为126.3万元人民币，而2024年同期为收益268.6万元人民币[71] 财务数据关键指标变化：毛利率 - 公司2025年上半年毛利率为74.0%，同比上升9.1个百分点[7][9] - 2025年上半年整体毛利率为74.0%，较2024年同期的64.9%提升9.1个百分点[20][21] - 公司整体毛利率由2024年上半年的64.9%提升至2025年同期的74.0%[34] - 消费级基因检测服务毛利率为74.8%，同比上升9.7个百分点[9] - 癌症筛查服务毛利率为62.1%，同比上升4.6个百分点[9] - 2025年上半年消费级基因检测业务毛利率为74.8%，癌症筛查业务毛利率为62.1%[21] - 消费级基因检测服务及配套毛利由2024年上半年的人民币68.0百万元下降至2025年同期的人民币56.8百万元，但毛利率从65.1%提升至74.8%[25] - 癌症筛查服务及配套毛利由2024年上半年的人民币1.6百万元上升至2025年同期的人民币3.3百万元[25] 各条业务线表现 - 消费级基因检测服务收入为7594.7万元人民币，同比下降27.3%，占总收入93.4%[7][8] - 2025年上半年消费级基因检测服务及配套收入为7594.7万元人民币，同比下降27.3%，占总收入93.4%[17] - 癌症筛查服务收入为533.4万元人民币，同比大幅增长85.7%[7][8] - 2025年上半年癌症筛查服务及配套收入为533.4万元人民币，同比大幅增长85.7%，占总收入6.6%[17] - 收入按业务类别划分：消费级基因检测服务及配套收入为7594.7万元人民币，癌症筛查服务及配套收入为533.4万元人民币[68] 各地区表现 - 公司业务覆盖中国超过340个城市，与当地医疗机构合作[6] - 公司所有收入均来自中国内地客户[69] 管理层讨论和指引 - 公司预计中国消费级基因检测市场渗透率将从2020年的0.8%增长至2030年的11.6%[10] - 公司自主研发的ApoE基因检测试剂盒及叶酸代谢能力评估检测试剂盒已于2025年正式获得国家药监局医疗器械注册证[12] 其他财务数据 - 公司现金及现金等价物由2024年12月31日的人民币490.3百万元减少6.3%至2025年6月30日的人民币459.5百万元[32] - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为4594.51百万人民币，较2024年底的4902.60百万人民币下降6.3%[55] - 截至2025年6月30日，公司未偿还银行贷款为人民币19.7百万元，其中人民币2.0百万元一年内到期[33] - 公司流动比率由2024年上半年的5.4大幅提升至2025年同期的15.2[34] - 截至2025年6月30日，公司抵押约人民币32.4百万元的物业、厂房及设备以取得银行贷款[42] - 公司2025年6月30日贸易应收款项为919.40百万人民币，较2024年底的900.56百万人民币增加2.1%[55] - 公司2025年6月30日其他应付款项及应计费用为87.72百万人民币，较2024年底的608.88百万人民币大幅下降85.6%[55] - 公司2025年6月30日资产净值为6116.00百万人民币，较2024年底的6146.80百万人民币微降0.5%[56] - 贸易应收款项账面净值为9192.4万元人民币，其中应收关联方款项5013.0万元[80] - 贸易应收款项账龄在1至2年的部分为3980.2万元人民币，占比最高[81] - 贸易应付款项总额为2537.6万元人民币，其中应付关联方款项12.4万元[82] 公司治理与合规 - 公司于2025年7月21日更换核数师，由安永会计师事务所变更为国富浩华（香港）会计师事务所有限公司[50] - 公司已委聘独立调查公司完成法证调查，主要结果载于2025年11月10日公告[51] - 公司已委聘外部独立顾问完成内部监控系统审查，主要发现载于2026年1月12日公告[52] - 公司确认其负债的流动或非流动分类在应用相关会计准则修订后维持不变，对财务状况无影响[60] - 公司表示没有供应商融资安排，因此相关会计准则修订对其中期财务资料无影响[60] - 公司正在分析香港财务报告准则第18号对其财务报表呈列及披露的影响，该准则将于2027年1月1日生效[64] - 公司确认在报告期内一直遵守联交所《企业管治守则》[89] - 全体董事确认在报告期内严格遵守《董事进行证券交易的標準守則》[90] - 审核委员会已审阅公司截至2025年6月30日止六个月的未经审核中期财务资料[91] 关联方交易 - 期内向关联方美年大健康提供服务收入为6443.9万元人民币[84] - 期末来自关联方美年大健康的合约负债为1544.8万元人民币[85] 股份回购 - 报告期内公司于联交所购回3,834,000股自身股份，总代价约3289.7万港元[87] - 2025年1月公司回购1,098,000股，每股价格在8.60港元至10.30港元之间，总代价10,382,260港元[88] - 2025年2月公司回购2,736,000股，每股价格在7.27港元至9.46港元之间，总代价22,514,756港元[88] - 截至2025年6月30日，公司已注销总计3,834,000股回购股份，总代价为32,897,016港元[88] 其他业务与运营数据 - 公司累计已进行超过2400万次基因检测[4] - 2025年上半年其他收入及收益总计421万元人民币，其中银行利息收入134.6万元，按公平值计损益的金融资产投资收入243.6万元[70] - 每股基本盈利基于已发行普通股加权平均数204,428,047股计算[76][79] - 公司主要管理人员薪酬总额为112.9万元人民币[86]

财务数据关键指标变化 - EYLEA在美国的净产品销售在2025年同比下降42%[179] - 与赛诺菲合作的Dupixent利润分成收入在2025年和2024年分别占总收入的41%和32%[182] - 公司对两家分销商的销售额合计占总产品毛收入的比例在2025年和2024年分别为77%和74%[216] - 截至2025年12月31日，公司未偿债务总额为27.06亿美元[332] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物31.18亿美元，以及可流通及其他证券162.29亿美元（其中包含5.158亿美元股权证券）[334] - 公司股权投资（权益证券）的账面价值为5.158亿美元（2025年12月31日）和13.07亿美元（2024年12月31日）[456] - 在截至2021年12月31日和2022年12月31日的年度，公司记录了与REGEN-COV相关的库存减值重大支出[274] 核心产品表现与竞争 - EYLEA在美国的净产品销售在2025年同比下降42%[179] - 由于患者负担能力限制，复合贝伐珠单抗导致的市场份额损失影响了2025年EYLEA在美国的净产品销售[187] - 公司预计EYLEA的生物类似药将在2026年下半年在美国上市，可能对运营业绩产生重大不利影响[179] - 安进公司的EYLEA生物类似药Pavblu（aflibercept-ayyh）于2024年第四季度在美国上市[198] - EYLEA在美国的监管独占期于2024年5月到期，其生物类似药已在美国上市，EYLEA在美国不再拥有市场独占权[268] - EYLEA HD在美国不享有监管独占权，其市场独占权完全依赖于专利保护[268] - 2023年10月，FDA就Dupixent用于CSU的sBLA发出完整回复函，要求更多疗效数据，导致该适应症的批准延迟了近18个月，直至2025年4月[222] - 公司产品EYLEA在美国和欧盟获批使用2mg预充式注射器[248] - EYLEA HD 8 mg预充式注射器在欧盟获批[248] 监管与审批风险 - 公司及其合作方需维持监管合规，否则营销批准可能被撤销，从而损害业务[185] - FDA的审查可能因各种因素延迟，包括2025年FDA人员或资源减少等超出公司控制的原因[225] - 政府政策变化（如2025年实施的机构精简和预算削减）已直接或间接影响HHS和FDA，可能阻碍其及时审查监管提交材料的能力[226] - 公司odronextamab的BLA因确认性3期试验入组状态问题，于2024年3月收到FDA的完全回复函，延迟了潜在批准[228] - 公司odronextamab用于复发/难治性滤泡性淋巴瘤的BLA，因第三方生产商灌装问题，于2025年7月收到FDA的完全回复函，进一步延迟了潜在批准[230] - 公司EYLEA HD预充式注射器的监管申请，因第三方生产商检查发现问题，于2025年10月收到FDA的完全回复函，进一步延迟了潜在批准[230] - 2025年10月，FDA就EYLEA HD预充式注射器的监管申请发出完整回复函，延迟了其潜在批准[249] - 组合产品（药物+设备）的FDA审查流程和标准尚未完善，可能导致批准延迟[248] - 近期FDA因第三方灌装/生产商检查问题，向公司发出多份完全回应函（CRL），影响产品/候选产品监管批准[280] 定价、支付与报销压力 - 产品销售高度依赖第三方支付方的覆盖和报销，以及患者共付援助的可用性[186][187] - 药品福利管理公司的处方集覆盖失败或不利地位可能对产品销售和市场占有率产生负面影响[191] - 美国以外的药品定价、覆盖和报销受政府控制，可能无法获得有利条款[192] - 政府和第三方支付方日益挑战药品价格，并限制覆盖和报销水平，包括要求基于结果的定价安排[193] - 生物制剂的研发、生产、供应和监管审查成本可能高于小分子药物，面临持续的定价压力[188] - 美国国会于2022年通过《通胀削减法案》，其中包括针对Medicare Part B和Part D特定高支出药品的政府定价谈判计划，选定药品的谈判价格将分别于2026年（Part D）和2028年（Part B）生效[194][199] - 《通胀削减法案》包含措施，要求当Medicare Part B和Part D药品的平均销售价格或平均制造商价格上涨幅度超过通胀率时，制造商需支付回扣[199] - 2025年5月行政命令指示美国卫生与公众服务部采取措施，旨在将美国药品价格降至可比发达国家的最低价格（最惠国待遇定价）[195] - 2025年7月，作为对行政命令的跟进，公司收到要求，需在60天内向Medicaid患者提供最惠国待遇定价，并为新上市药品保证该定价[195] - 2025年12月，医疗保险和医疗补助创新中心提出了两项强制性Medicare支付模式，旨在测试基于国际参考定价的通货膨胀回扣计算方法是否能减少Medicare支出[195] - 公司参与医疗补助药品折扣计划、340B计划等政府定价项目，需提供折扣/回扣，计算复杂且易受重新计算影响[288][289] - 2024年9月CMS修改了医疗补助药品折扣计划法规，可能增加公司合规成本、复杂性和回扣负债[291] - HRSA关于340B限价计算及故意超收费用的民事罚款最终法规，影响了公司的义务和潜在责任[292] - 340B计划中关于第三方合同药房数量的诉讼可能在未来几年改变该计划范围，影响公司运营[292] 合作与依赖风险 - 公司依赖拜耳在美国以外地区（日本通过参天公司）销售、营销和分销EYLEA HD和EYLEA[207] - 公司依赖赛诺菲在美国共同商业化Dupixent，并在美国以外许多国家负责其销售、营销和分销[208] - 公司与赛诺菲就抗体合作协定存在诉讼，指控对方违反信息共享和审计权条款，目前无法确定其对合作及业务关系的影响[208] - 拜耳或赛诺菲终止合作将对公司业务、特别是美国以外的产品商业化造成重大损害[209] - 公司依赖与赛诺菲的抗体合作开发Dupixent、Kevzara和itepekimab等产品，赛诺菲承担大部分开发费用并主导临床开发和商业化[316] - 若赛诺菲终止合作或违约，将严重影响公司业务、运营结果和财务状况，并需投入远超预期的资源[317] - 公司依赖拜耳在美国以外地区商业化EYLEA HD和EYLEA，拜耳负责监管批准及所有销售、营销和商业支持[318] - 拜耳有权提前6或12个月通知终止合作，若终止，公司可能缺乏资源或技能替代，需寻求新合作或导致额外成本及收入降低[318] - 与赛诺菲的协议规定，赛诺菲不得寻求控制公司或收购超过30%的A类股和普通股（合计）[342] 研发与临床试验风险 - 公司与赛诺菲在2025年5月宣布，评估itepekimab用于控制不佳的慢性阻塞性肺病成年患者的两项3期试验之一未达到主要终点[242] - 公司产品开发面临风险，包括临床前和临床研究延迟或结果不利，可能导致监管批准延迟或无法获得[235] - 公司在俄罗斯、乌克兰和/或以色列等地进行临床试验，面临武装冲突等风险，可能影响试验进行、数据获取和供应链[236] - 公司产品（如Libtayo）与多种药物联合治疗的研究增加，可能带来额外的风险和不可预见的安全问题[239] - 公司独立数据监测委员会基于中期数据可能建议终止或修改后期临床试验，从而对产品开发产生负面影响[243] - 公司许多临床试验为探索性研究，旨在评估安全性并寻找适应症，候选产品可能因疗效或安全性不足而停止开发，削弱研发管线[244] - 公司若未能遵守欧盟的药物警戒要求（如保留QPPV、维护PSMF），可能导致临床试验提前终止、营销授权暂停等执法行动[234] 知识产权与市场独占性 - 公司关键产品（如EYLEA HD、EYLEA、Dupixent）的美国及欧洲专利面临多方挑战，包括授权后复审、双方复审及欧洲异议程序[253] - 俄罗斯政府2022年3月法令允许俄实体未经许可使用美国专利持有人的发明，导致公司无法在俄阻止相关侵权行为[256] - 公司目前在美国专利商标局、欧洲专利局及其他司法管辖区有未决专利申请[253] - 专利诉讼可能阻止公司产品的开发、制造或商业化，并导致支付高额赔偿金[261] - 根据《孤儿药法案》，在美国获得孤儿药认定的产品获批后享有7年市场独占期[264] - 在欧盟，指定的孤儿药享有长达10年的市场独占期[264] - 根据PPACA，合格的创新生物制品在美国享有12年的监管独占期[267] - 生物类似药申请可在创新产品获批4年后提交，但批准需等待12年独占期结束[267] 生产与供应链风险 - 公司现有制造设施（纽约州Rensselaer和爱尔兰Limerick）及第三方产能不足以满足临床管线推进或产品需求增长时的生产需求[270] - 公司在纽约州Rensselaer建设的灌装/完成设施正在进行工艺验证，尚未获批用于商业化生产[271] - 公司产品的制造过程复杂，依赖于难以采购的单一来源第三方供应商提供的原材料[277] - 公司依赖中国供应商提供原材料、产品和服务，地缘政治风险（如《生物安全法案》）可能中断供应[278] - 公司位于纽约州Rensselaer和爱尔兰Limerick的生产设施存在cGMP合规风险，可能导致监管延迟或产品召回[280] - 公司依赖第三方或合作方提供单源药物输送设备，存在供应及监管风险[250] 法律、合规与监管调查 - 公司面临产品责任索赔风险，现有保险可能无法覆盖全部潜在负债或未来无法以可接受条款续保[282] - 公司受美国联邦和州虚假索赔法及反回扣法规约束，违规可能导致民事/刑事处罚、罚款及被排除出政府报销计划[284][285][286] - 公司是麻萨诸塞州联邦检察官办公室和美国司法部提起的民事诉讼当事方，涉及特定商业活动[286] - 公司面临因环境、健康和安全法规合规而产生的巨额成本[298] - 公司收集、处理和共享的个人数据受到美国内外隐私和数据保护法律的监管[309] - 公司在美国以外的运营需遵守严格的数据隐私法律，如GDPR，违规可能导致重大经济处罚[311][312] 国际业务与扩张 - 公司在美国以外的商业化能力仍然有限，需要进一步建立或外包，特别是在独立商业化Lynozyfic和Ordspono等产品时[217] - 建立或增强美国以外的销售、营销、分销等能力将可能代价高昂且耗时，并可能延迟产品上市[218] - 公司在美国以外（如欧盟、日本）的商业活动正在显著扩大[302] - 公司在爱尔兰利默里克拥有大规模生产基地，并在英国、德国、日本等国设有办事处[303] - 欧盟委员会2023年4月提出提案，可能减少数据保护和市场独占期[300] 竞争与市场动态 - 公司面临来自中国生物技术和制药公司日益激烈的竞争，这些公司受益于能够实现快速、低成本临床试验的监管制度[206] - 平行贸易（再进口）可能因价格差异而减少公司及其合作方在美国及其他国家的产品销售和收入[211] - 美国药品价格通常高于邻国加拿大和墨西哥，若产品从这些国家进口至美国，可能影响公司在美国的销售额[211] - 2025年4月的一项行政命令指示HHS部长采取措施，在州一级促进从美国以外进口药品，这可能减少公司未来收入[211] 业务发展与收购 - 公司及赛诺菲于2018年与百时美施贵宝等达成许可协议，获得开发及销售Libtayo的权利[262] - 公司于2022年5月和2023年9月分别完成对Checkmate Pharmaceuticals, Inc.和Decibel Therapeutics, Inc.的收购[320] - 公司于2024年4月收购了2seventy bio, Inc.的肿瘤和自身免疫临床前及临床阶段细胞治疗管线全部开发和商业化权利[320] 公司治理与关键人员 - 公司依赖关键人员，包括董事会联合主席、总裁兼首席执行官Leonard S. Schleifer以及董事会联合主席、总裁兼首席科学官George D. Yancopoulos[324] - 公司最大的五名股东及首席执行官合计持有约31.7%的已发行普通股[337] - A类股股东持有公司所有已发行普通股和A类股票合计投票权的14.9%[339] 信息技术与数据安全 - 公司业务高度依赖关键、复杂且相互依存的信息技术系统，重大中断或数据安全漏洞可能对业务产生不利影响[325] - 公司越来越多地使用人工智能解决方案，若违反内部政策或法律可能导致责任、商业秘密损失或声誉损害[315] - 公司正在实施一项为期多年的新企业资源规划系统项目，存在实施风险[329] 财务风险与市场波动 - 公司面临外汇风险，主要涉及日元、欧元、英镑、加元、人民币和澳元，2022年美元走强曾对海外抗体商业化利润份额产生负面影响[332] - 公司在美国以外的业务运营面临外汇波动风险[306] - 公司在美国以外的产品销售和运营费用面临重大外汇汇率风险[453] - 公司与合作方在海外市场共同销售产品并分享利润，同时分担全球开发和商业化费用[454] - 公司独立开发产品的全球开发费用、国际运营费用及部分海外产品销售收入均面临外汇风险[455] - 随着海外销售增长和国际业务扩张，公司将评估并实施外汇对冲等策略以降低汇率风险[455] - 公司面临利率风险，主要来自可销售证券投资和纽约塔里敦可变利率租赁[450][451] - 利率上升100个基点（1%）将导致投资组合公允价值减少1.983亿美元（2025年12月31日）和1.63亿美元（2024年12月31日）[450] - 公司通过投资可销售证券来对冲部分利率风险，并可能使用衍生工具进行进一步管理[451] - 公司面临投资证券信用质量恶化的风险，可能导致无法收回全部本金[452] - 公司面临股权投资组合中权益证券的价格风险，其公允价值变动计入其他收入（费用）净额[456] - 公司股票价格极易波动，例如在2025年1月曾因股价波动面临证券集体诉讼[336] 资本分配与股东回报 - 截至2025年12月31日，公司最新的股票回购计划授权额度为30亿美元，其中剩余额度为14.86亿美元[338] - 公司已启动季度现金股息计划，但未来是否继续回购股票或派息存在不确定性[338] 税务与贸易政策 - 公司在美国和海外运营所在国均需缴纳所得税，实际税率受各国法定税率和盈利情况影响[308] - 美国对进口商品征收10%的基准关税，并对多个指定国家征收不同税率的“对等”关税[305] - 美国与欧盟达成的贸易协议框架将对从欧盟进口的商品普遍征收15%的关税[305] - 公司面临因关税导致进口到美国的、部分或全部在海外生产的产品被征收关税的风险[307]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年第四季度净收入为6.15亿美元，2024年同期为6.8亿美元；2025年全年净收入为23.98亿美元，2024年全年为21.08亿美元[29] - 2025年第四季度费用相关收益（FRE）为8.67亿美元，同比增长28.1%（2024年同期为6.77亿美元）；2025年全年FRE为29.95亿美元，同比增长22.0%（2024年全年为24.56亿美元）[29] - 2025年第四季度可分配收益（DE）为7.67亿美元，同比增长18.2%（2024年同期为6.49亿美元）；2025年全年DE为26.95亿美元，同比增长14.0%（2024年全年为23.63亿美元）[29] - 第四季度费用相关收益（FRE）为8.67亿美元，同比增长28%；全年FRE为29.95亿美元，同比增长22%[8][9] - 第四季度可分配收益（DE）为7.67亿美元，同比增长18%；全年DE为26.95亿美元，同比增长14%[8][10] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第四季度已实现绩效收益分配为-1.58亿美元（2024年同期为-0.29亿美元）；全年为-2.09亿美元（2024年全年为-0.16亿美元）[29] 业务线表现：募资与资产管理规模 - 第四季度募集资金创纪录达350亿美元，2025年全年募集资金达1120亿美元[2] - 收费资本增至6030亿美元，同比增长12%[11] - 公司资产管理规模超过1万亿美元[41] - 截至2025年底，未动用基金承诺为1340亿美元，其中630亿美元部署后将产生约6.3亿美元年化费用[20] 业务线表现：投资与退出活动 - 第四季度部署资本130亿美元，2025年总投资资本达660亿美元[11] - 第四季度出售资产200亿美元，实现股权价值130亿美元；2025年总变现额近800亿美元，实现股权价值500亿美元[12] 业务线表现：费用收入构成 - 2025年第四季度基础管理及咨询费为8.73亿美元，同比增长9.9%（2024年同期为7.94亿美元）；2025年全年为33.84亿美元，同比增长14.4%（2024年全年为29.57亿美元）[33] - 2025年第四季度激励费为2.12亿美元，同比增长100%（2024年同期为1.06亿美元）；2025年全年为5.61亿美元，同比增长32.3%（2024年全年为4.24亿美元）[33] - 2025年第四季度来自权益法投资的费用收入为4.38亿美元，同比增长29.6%（2024年同期为3.38亿美元）；2025年全年为15.69亿美元，同比增长17.5%（2024年全年为13.35亿美元）[33] - 2025年第四季度总费用收入为15.12亿美元，同比增长22.4%（2024年同期为12.35亿美元）；2025年全年为54.87亿美元，同比增长16.6%（2024年全年为47.06亿美元）[33] - 2025年第四季度权益法投资按份额计的费用相关收益为1.53亿美元（2024年同期为0.95亿美元）；全年为4.94亿美元（2024年全年为3.3亿美元）[29] 管理层讨论和指引：股东回报 - 公司宣布季度股息增加15%至每股0.5025美元[5] 管理层讨论和指引：战略投资计划 - 启动全球AI基础设施计划，目标投资超1000亿美元，其核心基金BAIIF目标股权承诺100亿美元，已获50亿美元承诺[14] 其他财务数据：流动性 - 截至2025年底，公司流动性为30亿美元，包括现金、短期金融资产和未使用的循环信贷额度[21]

公司基本信息与法律地位 - 公司注册地为特拉华州[1] - 公司总部位于加利福尼亚州拉霍亚[1] - 公司雇主识别号为82-4369909[1] - 公司被认定为新兴成长公司[3] - 公司普通股在纳斯达克资本市场交易，股票代码为GRI[2] 报告与文件信息 - 公司提交本报告的日期为2026年2月4日[9] - 公司于2026年2月4日发布了包含关键近期亮点的新闻稿[4] - 新闻稿作为8-K表格当前报告的99.1号附件提供[4] - 本报告由首席财务官Leanne Kelly签署[10] 财务业绩与展望 - GRI Bio公司重申了其2025财年的财务业绩[4]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 8-K CURRENT REPORT Pursuant to Section 13 OR 15(d) of The Securities Exchange Act of 1934 Date of Report (Date of earliest event reported): February 4, 2026 GRI BIO, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 001-40034 82-4369909 (State or other jurisdiction (Commission File Number) (IRS Employer Identification No.) of incorporation) 2223 Avenida de la Playa, Suite 208 La Jolla, CA 92037 (Address of princi ...