收入和利润（同比环比） - 公司总收益增长7%至402.52亿港元[3] - 公司综合收益为402.52亿港元，同比增长7%[13] - 2025年收益为402.52亿港元，同比增长7.2% (从375.57亿港元增至402.52亿港元)[56] - 2025年集团综合总收益为402.52亿港元，较2024年的375.57亿港元增长7.2%[68] - 2025年总收益为402.52亿港元，较2024年的375.57亿港元增长7.2%[71] - 公司EBITDA增长3%至132.90亿港元[3] - 综合EBITDA为132.90亿港元，同比增长3%，综合EBITDA边际利润为33%[13] - 综合EBITDA增长3%至132.90亿港元，EBITDA边际利润为33%[33] - 2025年集团综合EBITDA为132.90亿港元，较2024年的128.49亿港元增长3.4%[68] - 公司年度综合溢利增加35%至26.15亿港元[3] - 公司除所得税前溢利为34.23亿港元，同比增长23%[13] - 2025年净利润为26.15亿港元，同比增长34.7% (从19.41亿港元增至26.15亿港元)[56] - 2025年除所得税前溢利为34.23亿港元，同比增长22.8% (从27.88亿港元增至34.23亿港元)[56] - 2025年集团除所得税前溢利为34.23亿港元，较2024年的27.88亿港元增长22.8%[69] 成本和费用（同比环比） - 集团销售成本增加13%至港币215.31亿元[30] - 香港电讯的销售成本增加8%至港币191.40亿元[30] - 集团营运成本减少3%至港币54.31亿元，营运成本与收益比率由去年14.9%降至13.5%[31] - 集团一般及行政开支按年增加2%至港币132.70亿元[32] - 2025年除所得税前溢利相关成本中，售出存货成本为96.24亿港元，同比增长17.6%；无形资产摊销为36.08亿港元，同比增长13.4%[75] - 融资成本减少15%至23.84亿港元，融资成本净额减少15%至22.88亿港元，平均债务成本从4.4%降至3.9%[35] - 2025年集团融资成本为23.84亿港元，较2024年的28.17亿港元下降15.4%[69] 香港电讯业务表现 - 香港电讯收益增长5%至365.53亿港元[3] - 香港电讯业务收益为365.53亿港元，同比增长5%[13] - 香港电讯EBITDA上升4%至142.34亿港元[3] - 香港电讯EBITDA为142.34亿港元，同比增长4%，EBITDA边际利润为39%[15] - 香港电讯EBITDA按年上升4%至142.34亿港元[20] - 香港电讯经调整资金流为61.99亿港元，同比增长4%[15] - 香港电讯总收益增加5%至365.53亿港元，总收益（未计流动通讯产品销售）增加3%至330.16亿港元[19] - 2025年香港电讯业务对外收益为353.94亿港元，较2024年的337.75亿港元增长4.8%[68] 流动通讯业务表现 - 流动通讯业务收益为126.94亿港元，同比增长11%[15] - 流动通讯服务收益增长5%至91.57亿港元[16] - 漫游总收益按年增长8%，其中个人出境漫游收益显著增长18%[16] - 5G计划用户达到209.6万名，按年增长20%，占整体后付客户基础的60%[16] - 流动通讯后付客户基础净增长3.5万，于2025年12月底达349.4万[16] - 流动通讯服务EBITDA上升5%至55.60亿港元，边际利润维持稳定于61%[17] 本地电讯服务表现 - 本地电讯服务收益增加3%至177.85亿港元，其中本地数据服务收益增长6%至143.10亿港元[18] - 光纤入屋连接达到108.6万条，较去年净增加4.6万条或增长4%[18] 媒体业务表现 - 2025年媒体业务对外收益为30.77亿港元，较2024年的30.24亿港元增长1.8%[68] OTT业务表现 - Viu付费用户净增加130万名，总数达1680万名[3] - Viu订阅收益增长13%[3] - OTT业务收益上升5%至25.79亿港元[3] - OTT业务EBITDA飙升56%至6.20亿港元[3] - OTT业务EBITDA为6.20亿港元，同比增长56%[13] - 截至2025年12月，公司OTT业务付费用户（不包括缅甸）跃升至1680万名[23] - OTT业务EBITDA大幅增长56%，边际利润由16%上升至24%[24] 免费电视及相关业务表现 - 免费电视及相关业务收益为港币10.34亿元，较去年同期下降2%[25] - 免费电视及相关业务EBITDA为港币1.53亿元，同比下降20%，边际利润为15%[25][27] - ViuTV数码会员数目增长3.6%至340万名，观看时间大幅增加6.7%[27] 其他业务表现 - 其他业务收益为19.45亿港元，同比增长142%[13] - 其他业务收益由去年港币8.03亿元增长至港币19.45亿元[28] - 流动通讯产品销售收益为35.37亿港元，同比增长30%[13] - 流动通讯产品销售增加30%至35.37亿港元[16] - 2025年其他业务对外收益为17.81亿港元，较2024年的7.58亿港元大幅增长135.0%[68] 资产、负债与权益状况 - 债务总额为591.80亿港元（2024年：523.93亿港元），现金及短期存款为30.67亿港元（2024年：25.83亿港元），债务总额对资产总值比率为56%（2024年：53%）[40] - 2025年总资产为1054.09亿港元 (非流动资产867.48亿 + 流动资产186.61亿)[58][59] - 2025年总负债为985.03亿港元 (流动负债301.55亿 + 非流动负债684.48亿)[59] - 2025年资产净值为68.06亿港元，同比下降40.9% (从115.14亿港元降至68.06亿港元)[59] - 2025年现金及现金等价物为25.92亿港元，同比增长13.3% (从22.88亿港元增至25.92亿港元)[58] - 2025年短期借款为58.84亿港元，同比增长49.6% (从39.34亿港元增至58.84亿港元)[59] - 2025年长期借款为530.38亿港元，同比增长10.5% (从479.85亿港元增至530.38亿港元)[59] - 2025年公司权益总额为68.06亿港元，较2024年的115.14亿港元下降40.9%[60] - 2025年公司股权持有人应占权益为负19.66亿港元，而2024年为正16.04亿港元，由正转负[60] - 2025年集团流动负债超过流动资产114.94亿港元[62] - 2025年末应收营业账款净额为45.02亿港元，较2024年末的36.77亿港元增长22.4%[79] - 2025年末应付营业账款为102.40亿港元，较2024年末的75.70亿港元增长35.3%[81] - 2025年末位于香港的非流动资产总额为769.76亿港元，较2024年的727.49亿港元增长5.8%[70] - 2025年公司可供分派的储备总额为171.80亿港元，较2024年的177.22亿港元下降3.1%[77] 资本开支与投资活动 - 资本开支为21.98亿港元（2024年：23.41亿港元），资本开支与收益比率约为5.5%（2024年：6.2%），其中香港电讯约占96%[42] - 2024年完成出售Passive Netco 40%权益及3.44亿港元应收账款的交易，总代价为8.70亿美元[83] - 2025年完成收购Clermont Media Limited及其附属公司，总代价为7,000万港元，确认商誉2,900万港元[84] - 2026年1月13日发行6.75亿美元永续次级担保证券[85] - 2026年1月14日完成收购要约，以现金购入约5.81亿美元证券，使未偿还金额由7.13亿美元减少至约1.32亿美元[85] 股东回报与公司股权 - 全年股息为每股普通股38.25港仙[3] - 2025年已宣派及派付股息总额为29.58亿港元，与2024年的29.57亿港元基本持平[77] - 2025年每股基本亏损为3.27港仙，同比改善15.7% (从3.88港仙亏损收窄至3.27港仙)[56] - 2025年每股基本及摊薄后亏损为2.53亿港元，较2024年的3.00亿港元亏损收窄15.7%[78] - 公司股权持有人应占亏损收窄至2.53亿港元（2024年：3.00亿港元）[39] - 非控股权益应占溢利为26.42亿港元（2024年：20.07亿港元）[37] - 永续资本证券持有人应占溢利为2.26亿港元，按年利率4厘计息[38] - 2023年Viu完成2亿美元首次认购后，公司于Viu的经济权益由100%减少至约72.7%，导致非控股权益增加5.66亿港元[83] - 2024年公司于Viu的经济权益由约72.7%减少至约62.8%，导致非控股权益增加4.11亿港元[83] - 2025年公司于Viu的经济权益由约62.8%减少至约62.7%，导致非控股权益增加100万港元[83] - 2024年以平均单价9.50港元出售20,097,000个香港电讯信托与香港电讯股份合订单位，导致非控股权益贷账900万港元[83] - 2025年根据股份奖励计划发行6,699,144股新股，总代价为66,991.44港元[82] - 2024年根据股份奖励计划发行1,425,125股新股，总代价为14,251.25港元[82] 其他财务与运营数据 - 其他增益净额为4.06亿港元，主要反映对集团投资组合的重估[34] - 所得税开支为8.08亿港元（去年为8.47亿港元）[36] - 2025年所得税开支为8.08亿港元，其中香港利得税为2.80亿港元，同比下降47.3%[76] - 2025年末未履行固定价格长期合约的交易价总额为337.88亿港元，其中42%预计在一年内确认为收益[73] - 集团在全球聘用超过14,600名雇员，其中约66%在香港工作[48]

收入和利润（同比） - 营业收入为1.508亿元，同比增长13.19%[2][3] - 归属于上市公司股东的净利润为2742.5万元，同比增长19.73%[2][3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2319.7万元，同比增长16.56%[2][3] - 利润总额为3105.3万元，同比增长18.52%[2] - 基本每股收益为0.26元，同比增长18.18%[2][3] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率（扣非前）为8.51%[2] - 加权平均净资产收益率（扣非后）为7.20%[2] 主营业务表现 - 主营业务传动轴总成及其配件收入为1.506亿元，较2024年增长14.25%[4] 其他财务数据 - 总资产为4.124亿元，较期初增长4.27%[2][3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为3.289亿元，较期初增长3.33%[2][3]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年度营业总收入为100,524.57万元，同比微增0.93%[4][6] - 归属于母公司所有者的净利润为20,928.06万元，同比下降10.14%[4][6] - 归属于母公司所有者的扣非净利润为12,952.48万元，同比下降20.55%[4][6] - 营业利润为28,660.32万元，同比下降9.92%[4] - 基本每股收益为0.17元，同比下降10.10%[4] - 加权平均净资产收益率为4.75%，较上年减少0.76个百分点[4] 财务数据关键指标变化：资产与权益 - 总资产为549,441.25万元，同比增长2.36%[5][7] - 归属于母公司的所有者权益为452,077.19万元，同比增长4.13%[5][7] 成本和费用 - 2025年确认股份支付费用1,898.90万元，较上年同期的635.52万元大幅增加[7] 其他重要事项 - 对参股公司山东有研艾斯增资导致投资亏损增加1,685.25万元[7]

财务杠杆与债务状况 - 截至2025年12月31日，公司融资协议项下的未偿还余额为9.482亿美元[31] - 截至2025年12月31日，公司有担保定期贷款（Secured Term Loan）的未偿还金额为9000万美元[31] - 截至2025年12月31日，FL4 CLO证券化的未偿还余额为9990万美元[33] - 公司当前的杠杆率目标（债务与权益比率）通常不超过4.5比1[29] - 融资协议包含多项限制性条款，包括维持特定有形净资产、资产覆盖率、总净杠杆率及贷款集中度[424] 业务与投资组合构成 - 公司的投资组合包括高级抵押贷款、次级债务、夹层贷款、优先股和其他商业地产投资[25] - 公司由Ares Management管理，截至2025年12月31日，后者在全球超过25个国家设有55个以上办公室，拥有超过4250名员工[24] - 公司没有员工，完全依赖其管理公司提供投资顾问和日常运营服务[27] - 公司通过其管理公司的投资委员会监督投资策略、投资组合持有和融资策略的合规性[412] 税务与监管结构 - 公司已选择并符合作为房地产投资信托基金（REIT）的税务资格，通常无需就REIT应税收入缴纳美国联邦所得税[34] 市场与信用风险 - 公司面临商业房地产市场的信贷风险，2025年环境中有借款人无法在贷款到期时偿还本金或获得展期[414] - 利率上升可能导致借款人偿债压力增加，进而引发资产表现不佳或违约风险[417] - 房地产价值下跌会降低抵押品价值，影响借款人还款能力及公司因违约而持有房产的价值，可能导致损失[427] - 商业地产贷款提前还款率若快于预期，公司可能无法以同等高收益的新贷款替换，从而影响净收益[422] 利率风险与敏感性 - 公司几乎所有资产和负债都对利率敏感，其表现受利率影响远大于通胀[428] - 公司主要通过浮动利率负债为浮动利率抵押资产融资，以降低利率风险[415] - 在利率下降环境中，公司净利息收入可能因资产收益率下降和借款成本底限而减少或出现净亏损[419][420] - 基于2025年12月31日数据，假设30天SOFR利率变动，公司未来12个月净收入的估计影响为：上升100个基点增加260万美元，上升50个基点增加130万美元，下降50个基点减少130万美元，下降100个基点减少170万美元，SOFR为0基点时增加680万美元[418] 金融工具与市场风险敞口 - 截至2025年12月31日，公司未持有任何对冲或衍生金融工具[416] - 市场风险方面，利率上升或信用利差扩大通常会导致固定利率投资公允价值下降，而信用利差扩大也会导致浮动利率投资公允价值下降[421]

财务数据关键指标变化：净亏损与每股收益 - 第四季度GAAP净亏损为390万美元，每股稀释后亏损0.07美元；可分配收益为850万美元，每股0.15美元[1][3] - 2025全年GAAP净亏损为90万美元，每股稀释后亏损0.02美元；可分配亏损为670万美元，每股亏损0.12美元[1][3] - 2025年第四季度可分配收益为846.8万美元，而全年可分配亏损为672.8万美元[21] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净亏损为386.5万美元，全年净亏损为90.2万美元[21] - 2025年第四季度基本和摊薄后每股可分配收益均为0.15美元，全年基本和摊薄后每股可分配亏损均为0.12美元[21] - 2025年第四季度归属于普通股股东的每股净亏损为0.07美元，全年每股净亏损为0.02美元[21] 财务数据关键指标变化：收入与支出 - 2025年全年净利息收入为3243.1万美元，总收入为5483.3万美元[16] - 2025年全年总支出为4140.9万美元，其中房地产持有费用为1815.7万美元[16] 财务数据关键指标变化：信用损失与资产减值 - 2025年全年贷款已实现损失为3464.3万美元[16] - 2025年第四季度当期预期信用损失净拨备为983.5万美元，而全年为净转回1784.5万美元[21] - 无法收回的贷款余额将作为已实现亏损核销并计入可分配收益（亏损）[20] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度房地产折旧与摊销为160.5万美元，全年为811.5万美元[21] - 2025年第四季度股权薪酬费用为89.3万美元，全年为390.4万美元[21] 资产与负债状况 - 截至2025年12月31日，总资产为16.18142亿美元，较2024年的17.51206亿美元下降[15] - 截至2025年12月31日，贷款投资净额（扣除CECL准备金后）为14.0305亿美元[15] 现金流与业务活动 - 2025年公司收回5.72亿美元的贷款还款[3] 股东回报与股息政策 - 2025年第四季度宣布并已于2026年1月支付每股0.15美元的现金股息[6] - 2026年第一季度宣布每股0.15美元的现金股息，将于2026年4月支付[2][7] 非GAAP指标说明 - 可分配收益（亏损）是一项非GAAP指标，用于评估公司财务表现并反映其支付股息的能力[20] - 可分配收益（亏损）的计算与用于计算支付给管理公司激励费用的“核心收益”定义一致[20]

公司结构、控制与VIE相关风险 - 公司通过开曼控股公司结构运营，其业务由位于中国的可变利益实体（VIE）常州中进医疗科技有限公司及其子公司进行，公司本身无重大业务运营[26] - 公司收入全部由中国境内的VIE产生，投资者购买的是开曼控股公司的股份，而非VIE的股权权益[26][45] - 公司通过VIE协议控制常州中进并合并其财务，但协议未经法院检验且存在重大风险[93] - 公司面临因VIE协议未经法院检验及中国法律法规解释和应用不确定性带来的控制风险和运营风险[28][31] - 公司面临中国政府对VIE结构不予认可的风险，这可能对运营造成重大改变，并导致普通股价值大幅贬值或变得一文不值[28] - 若VIE结构被认定违反中国法规，公司可能面临吊销执照、限制运营、罚款等处罚，导致普通股价值下跌或归零[94][95] - 公司依赖与常州中进的合约安排运营，若协议被认定为无效或违约，业务将受重大不利影响，股票价值可能大幅下降[97][98] - 常州中进的4名股东可能与公司存在利益冲突，若其违反或拒绝续签VIE协议，将影响公司控制权及经济利益[102][103] - 若公司行使期权收购常州中进股权，转让可能受限于最低价格要求，并产生巨额个人所得税及企业所得税[106] - VIE相关合约安排可能受中国税务机关审查，若被认定不符合独立交易原则，可能面临额外税款及罚款，影响运营结果[105] - 若常州中进破产或清算，其持有的资产（包括知识产权及许可证）可能被第三方债权人追索，影响公司业务运营[107] - 公司公章等实物资产若被滥用或盗用，可能导致业务中断，需耗费大量时间及资源解决[108][109] - 公司与常州众金的合约安排受中国法律管辖，争议通过在中国仲裁解决，可能面临执行困难[146] 中国监管与法律环境风险 - 公司面临未来可能需就美国上市获得中国监管批准的风险，若未能获得或维持批准，可能导致业务受重大不利影响及股票价值下跌[30] - 公司已上市，被视为“现有发行人”，在后续发行完成后需在3个工作日内向中国证监会备案[143] - 根据《管理试行办法》，境内公司直接或间接境外发行上市，应在提交申请后3个工作日内向中国证监会备案[143] - 修订后的保密和档案管理规定将适用范围扩大至间接境外发行上市，并于2023年3月31日生效[144] - 未能遵守修订后的保密和档案管理规定可能导致公司承担法律责任，甚至被追究刑事责任[144] - 中国法律体系存在不确定性，新法规可能具有追溯力且执行情况不明确[126][127] - 公司产品（轮椅及生活辅助产品）在中国被归类为II类医疗器械，需接受安全与技术检验[125] - 公司运营需要获得各种批准、许可证和认证，未能获得或更新可能对业务产生重大不利影响[69] - 公司产品质量问题历史：2020年1月，一款分子筛制氧机新产品未能满足中国《医疗器械监督管理条例（2017年修订）》第24条规定的安全和技术要求，导致产品推出延迟[83] - 公司一款分子筛制氧机产品因未达安全标准于2020年被罚款人民币20,000元（约2，856美元）[125] - 该产品于2022年2月完成检验，新获认证有效期从2022年4月至2027年4月[125] - 网络安全审查办法要求，掌握超过100万用户个人数据的运营商在境外上市前须接受网络安全审查[133] - 公司认为其美国上市计划不受网络安全审查办法影响，因中国子公司非关键信息基础设施运营商且未掌握超100万用户个人数据[135] - 公司确认其并非拥有超过100万用户个人信息的在线平台运营商，因此不受《网络安全审查办法》规定的网络安全审查约束[30] 财务、税务与资金相关 - 公司现金及短期投资状况：截至2024年9月30日，公司拥有现金约810万美元，短期投资1860万美元，总流动资产约4280万美元，总流动负债约1720万美元[74] - 公司营运资本严重不足，需要大量额外融资，否则可能延迟或缩减业务计划、推迟研发或营销、暂停招聘，甚至可能大幅削减或停止运营[72] - 公司近期可能需要融资，这可能导致股东权益被大幅稀释，并可能发行权利优先于现有普通股的证券[74] - 根据中国法规，中国境内子公司需将每年税后利润的至少10%提拨至储备基金，直至总额达到注册资本的50%，该部分资金不可作为现金股息分配[33] - 公司作为开曼群岛控股公司，其向股东支付股息和偿还债务的能力依赖于境内运营实体（VIE及其子公司）的股息支付，而该支付受中国法律关于税后利润分配和法定储备金（不可用于现金分红）的限制[147] - 公司所有未来收益计划用于业务运营和扩张，在可预见的未来不打算派发股息[204] - 公司子公司享受15%的优惠企业所得税率，而非标准税率25%[71] - 若子公司失去高新技术企业资格，公司在截至2025年、2024年和2023年9月30日的财年税款将分别增加651，510美元、374，530美元和270，220美元[71] - 若公司被中国税务机关认定为“居民企业”，将需按25%的税率就全球收入缴纳企业所得税，非中国投资者获得的股息和转让普通股收益可能被征收10%（企业）或20%（个人）的预提税[153] - 若被认定为中国“居民企业”，公司全球收入可能需按25%税率缴纳企业所得税[121][122] - “居民企业”向非中国股东支付股息可能需代扣代缴10%的预提所得税[121][122] - 公司认为其并非中国税收居民企业，因其关键资产和记录（如董事会决议）位于中国境外，且不满足相关判定标准中的部分条件（如一半以上有投票权董事或高管常居中国）[152] - 根据中国税法，中国公司向非中国居民企业支付股息通常需缴纳10%的预提税，除非税收协定另有规定[162] - 公司为符合条件的员工缴纳社保和住房公积金的最低工资水平，但根据实际工资估算的额外补缴额在2025财年、2024财年和2023财年分别为262，365美元、257，478美元和467，246美元[171] - 公司已收到江苏省地方社保局的确认函，确认在2017年1月至2021年8月期间未违反任何就业或社会福利规定[170] - 中国劳动力成本持续上升，加上《劳动合同法》对解雇员工和竞业限制补偿的规定，可能增加公司运营费用，若无法将成本转嫁给客户，将对财务状况和运营结果产生重大不利影响[166][167] 外汇、资本流动与跨境支付限制 - 境外资金汇回中国境内使用可能耗时长达6个月[112] - 向中国子公司提供贷款需遵守法定上限并需在外汇管理局（SAFE）登记[111][112] - 向中国子公司增资需向商务部（MOFCOM）或其地方机构提交变更报告[111] - 向中国子公司提供的贷款受限于法定上限且需在国家外汇管理局登记[129] - 国家外汇管理局第21号文可能显著限制公司在中国转换、转移和使用先前及未来股权发行净收益的能力[131] - 向中国运营实体的注资需获商务部或其地方对应机构批准，审批流程通常不超过30个工作日[132] - 中国政府对外汇兑换和资金汇出实施管制，公司支付外币股息目前虽无需外汇局事前批准，但未来政策可能变化，从而影响公司向股东支付外币股息的能力[158][159][160] - 外汇局对资本项下交易（如海外直接投资）实施更严格的审批和监管，若股东未能满足相关备案或批准要求，可能受到处罚[161] - 人民币兑美元、欧元等外币的汇率波动可能对公司收入和财务状况产生重大不利影响，并影响以美元计价的股票价值和股息支付[156] - 在截至2024年9月30日的财年，控股公司通过中进香港向中国境内全资子公司安徽中进进行了约130万美元的资本注入[32] 市场、客户与供应商集中度风险 - 公司最大客户Nissin及其全资子公司在截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日的财年中，分别占公司总销售额的约57.3%、78.2%和80.5%[55][63] - 公司业务高度依赖日本和中国市场，且面临原材料（如铝、钢、塑料、钛合金）价格波动的风险[60] - 日本是公司最大的市场，其经济状况和消费税率变化（如2019年10月生效的增税）可能对公司业务产生负面影响[177] - 公司供应商集中度风险：截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日的财年，没有供应商占公司总采购额的10%以上[76] - 公司面临因自然灾害、政治经济动荡或疫情（如COVID-19）导致的材料或零部件供应中断风险，2020年的疫情曾对公司在中国运营和收入产生重大不利影响[56][58] - 公司业务依赖于合格经销商的销售表现，且与经销商通常不签订长期协议[62] - 公司面临分销商风险：分销商为独立第三方，其不当行为（如违反中国反腐败法）可能使公司承担连带责任，损害公司声誉和财务状况[77] 运营与业务风险 - 公司生产设施平均利用率：截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日的财年，生产线平均利用率分别为76%、70%和75%[91] - 公司的成功取决于提升品牌知名度和培养客户忠诚度，品牌推广活动可能无法带来收入的相应增长[68] - 公司依赖关键人员：公司依赖董事长、首席执行官兼总工程师Erqi Wang先生的行业经验、技术专长及人脉，其服务中断将对公司运营产生重大不利影响[75] - 公司知识产权状况：拥有约121项专利，并向中国专利行政部门提交了约6项额外专利申请[78] - 公司产品面临产品责任和个人伤害索赔的固有风险，且在中国通常不购买营业中断保险[64][66] - 公司未在日本和中国两大主要市场为所售产品购买产品责任险[65] - 在日本市场，公司需遵守《产品责任法》并可能对产品缺陷导致的损害承担严格责任[175] - 公司保修成本：截至2025年9月30日、2024年9月30日和2023年9月30日的财年，保修成本均为零[86] - 若任何中国运营实体进行自愿或 involuntary 清算，其重要资产可能被第三方债权人追索，从而阻碍公司运营[149] - 根据《企业破产法》，若企业无法清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务，将进入清算程序[148] - 中国经济自2012年以来增长放缓，全球或中国经济严重或长期衰退可能对公司业务及财务状况产生重大不利影响[110] - 公司所有资产和运营几乎全部位于中国，业务易受中国经济、政治及社会状况影响[116] 上市合规与公司治理 - 公司于2023年9月25日因公众持股人数量不足300人而收到纳斯达克不合规通知，但已于2024年2月29日重新符合规定[178] - 公司于2025年5月2日因普通股收盘价连续30个交易日低于1美元而收到纳斯达克最低股价不合规通知，首次合规期为180天至2025年10月29日[179] - 在首次合规期未达标后，纳斯达克于2025年10月31日授予公司额外的180天合规期[179] - 公司于2024年4月26日提交了2023财年20-F表格年报，并于2024年5月9日重新符合纳斯达克相关申报规定[178] - 纳斯达克听证小组决定，在截至2025年5月9日的监控期内，若公司再次违反申报规定，将直接面临退市决定[178] - 公司在截至2024年、2023年和2022年9月30日的财年财务报表编制中，发现了财务报告内部控制存在重大缺陷[182] - 已采取的补救措施包括任命独立董事和设立审计委员会[182] - 计划采取的进一步措施包括：招聘更多具备美国公认会计原则和SEC报告经验的合格会计人员、实施定期培训计划、设立内部审计职能并聘请外部咨询公司协助评估萨班斯-奥克斯利法案合规要求[182] - 公司作为新兴成长公司，目前无需包含独立注册会计师事务所出具的财务报告内部控制鉴证报告[183] - 公司作为外国私人发行人，无需遵守美国发行人的所有定期披露和现行报告要求，例如无需提交Form 10-Q季度报告或Form 8-K当期报告[201][202] - 公司作为外国私人发行人，豁免遵守纳斯达克关于多数董事需为独立董事、需设立完全由独立董事组成的薪酬委员会等多项公司治理标准[200] - 公司年度报告需在财年结束后四个月内以Form 20-F表格提交，其信息不如美国国内发行人的要求广泛和及时[201] - 若公司失去外国私人发行人身份，将产生大量额外的法律、会计及其他费用[203] - 公司作为新兴成长公司，若年收入超过12.35亿美元，或非关联方持有普通股市值超过7亿美元，或三年内发行超过10亿美元非可转换债务，将提前失去该身份[215] - 公司首席执行官王二奇目前是超过50%已发行普通股的实益拥有人，对公司决策有重大影响力[181] - 公司股东需合计持有不少于10%的已发行有表决权股本，方可要求召开股东大会[210] - 召开年度股东大会需至少提前21个完整日发出通知，其他股东大会需至少提前14个完整日[210] - 股东大会法定人数要求至少有一名代表不少于公司已发行有表决权股份总数三分之一的股东出席[210] 审计与《外国公司问责法案》相关 - 公司当前及前任审计师均位于美国并接受PCAOB定期检查，因此目前上市未受《外国公司问责法案》影响，但未来存在审计师无法被检查的风险[42] - 根据《加速外国公司问责法案》，若公司审计师连续两年无法接受PCAOB检查，SEC将禁止其证券在美国交易所交易[40] - 根据《外国公司问责法案》及《加速外国公司问责法案》，若PCAOB连续两年无法检查公司的审计机构，其证券可能被禁止在美国交易所交易[196] - 公司当前及前任审计机构（Friedman LLP， MarcumAsia， DNTW Toronto LLP， Audit Alliance LLP）均位于美国或加拿大，受PCAOB定期检查，因此目前上市未受《外国公司问责法案》影响[198] - PCAOB在2022年12月15日确定能够对总部位于中国大陆和香港的会计师事务所进行完全检查，但若未来访问受阻，可能发布新的不利认定[195] 其他风险与公司事项 - 公司可能因股票市场普遍波动而面临证券集体诉讼，导致巨额成本并分散管理层注意力[213] - 作为上市公司，遵守相关法规可能增加法律、会计及财务合规成本，特别是在不再是“新兴成长公司”之后[218] - 公开披露信息可能使竞争对手获得本应保密的信息，从而在竞争中处于劣势[222] - 公司于2023年3月30日完成首次公开募股，发行1，000，000股普通股，每股定价8.00美元[226] - 2023年4月6日，承销商部分行使超额配售权，以每股8.00美元的价格额外购买47，355股普通股[227] - 通过IPO及超额配售，公司共筹集总收益8，378，840美元（扣除承销折扣和发行费用前）[227] - 2023年8月，可变利益实体持有80%股权的子公司中金康马信息技术（江苏）有限公司成立[228] - 2025年2月，中金康马的全资子公司中金康马健康科技（上海）有限公司成立[228] - 2025年12月，中金香港的全资子公司中金医疗器械（广西）有限公司成立[229] - 自公司最近三个财年开始至本年度报告日期，除上述情况外，无其他重大资本支出和剥离事项[229] - 外商独资企业的唯一业务是为常州中金提供技术支持、咨询服务等，以换取约等于常州中金及其子公司全部税前利润的服务费[230] - 常州中金获准从事各类医疗器械的制造业务[230] - 截至2025年1月14日，公司已发行普通股总数为156，547，100股[206]

财务数据关键指标变化：2025年第四季度 - 2025年第四季度营收为8710万美元，同比微增0.1%[3][6] - 2025年第四季度净利润为2050万美元，同比增长13.5%；净利润率提升至23.5%[4][6] - 2025年第四季度调整后EBITDA为4520万美元，调整后EBITDA利润率为51.9%[4][6] - 2025年第四季度经营现金流为1520万美元，自由现金流为730万美元，同比分别增长36.8%和132.7%[4][6] - 2025年第四季度收入为8707万美元，与2024年同期的8698.3万美元基本持平[28] - 2025年第四季度净利润为2050.3万美元，较2024年同期的1807.1万美元增长约13.5%[28] - Q4 2025经营活动净现金流为1521.8万美元，同比增长36.8%（Q4 2024为1112.6万美元）[47] - Q4 2025自由现金流为732.0万美元，同比增长132.7%（Q4 2024为314.6万美元）[47] 财务数据关键指标变化：2025年全年 - 2025年全年营收为3.497亿美元，同比微降0.2%[7][10] - 2025年全年净利润为8450万美元，同比下降5.5%；调整后净利润为1.094亿美元，同比增长3.6%[8][10] - 2025年全年经营现金流为1.361亿美元，自由现金流为1.059亿美元，同比分别增长11.8%和19.9%[8][10] - 2025年全年总收入为3.49696亿美元，较2024年的3.50382亿美元略微下降0.2%[28] - 2025年全年净利润为8452.7万美元，较2024年的8943.5万美元下降约5.5%[28] - 2025年全年摊薄后每股收益为4.35美元，较2024年的4.62美元下降约5.8%[28] - 2025年全年运营收入为1.50239亿美元，与2024年的1.494亿美元基本持平[28] - 2025年全年经营活动产生的现金流量净额为1.36086亿美元，较2024年的1.21747亿美元增长11.7%[30] - 2025年全年净利润为8452.7万美元，较2024年的8943.5万美元下降5.5%[30] - 2025年全年经调整净利润为1.09359亿美元，较2024年的1.05529亿美元增长3.6%[32] - 2025年全年经调整每股摊薄收益为5.62美元，较2024年的5.45美元增长3.1%[32] - 2025年全年经调整EBITDA为1.86884亿美元，较2024年的1.88406亿美元略有下降0.8%[44] - 2025全年经营活动净现金流为1.36086亿美元，同比增长11.8%（2024年为1.21747亿美元）[47][48] - 2025全年自由现金流为1.05853亿美元，同比增长19.9%（2024年为8830.7万美元）[47][48] 成本和费用 - 2025年全年股份支付费用为1769.3万美元，较2024年的1676.4万美元增长5.5%[30] - 2025年全年资本性支出（购置物业和设备）为3023.3万美元，较2024年的3344万美元下降9.6%[30] 各条业务线表现 - 公司企业业务在2025年增长6.5%，而SoHo业务因战略调整下降10.1%[7] - 2025年企业客户收入为2.22682亿美元，同比增长6.5%（2024年为2.09112亿美元）[52] - 2025年企业客户ARPA为300.03美元/月，同比下降3.4%（2024年为310.67美元/月）[52] - 2025年企业客户月度流失率为3.03%，同比上升0.67个百分点（2024年为2.36%）[52] - 2025年SoHo客户收入为1.27002亿美元，同比下降10.1%（2024年为1.41258亿美元）[52] - 2025年SoHo客户ARPA为15.58美元/月，同比上升1.2%（2024年为15.39美元/月）[52] - 2025年SoHo客户月度流失率为3.64%，同比上升0.08个百分点（2024年为3.56%）[52] 管理层讨论和指引 - 2026年第一季度营收指引中值为8740万美元，2026年全年营收指引中值为3.57亿美元[16][17] 资本结构与股东回报 - 公司偿还了3600万美元债务，并全额赎回了2026年10月到期的6%优先票据[2][12] - 公司董事会批准一项债务回购计划，授权在2026年11月9日前回购最多3亿美元本金的2026年和2028年优先票据[20] - 公司董事会批准并延长股票回购计划，授权在2028年2月前回购最多1亿美元的公司普通股[20] - 2025年公司偿还了2.34139亿美元优先票据，并新增了1.5亿美元定期贷款[30] - 2025年公司回购了2302万美元普通股，显著高于2024年的103.1万美元[30] 其他财务数据 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为7468.5万美元，较2024年的3354.5万美元增长约123%[27] - 截至2025年12月31日，公司总资产为6.63815亿美元，总负债为6.50042亿美元，股东权益转为正值，为1377.3万美元[27] - 2025年末现金及现金等价物为7468.5万美元，较2024年末的3354.5万美元增长122.6%[30]

财务数据关键指标变化 - 年度收入和利润 - 2025年全年报告及调整后每股收益（EPS）均为6.31美元，高于2024年的报告EPS 5.71美元和调整后EPS 5.90美元[1] - 2025年全年调整后净收入为49.11亿美元，调整后每股收益为6.31美元[39] - 2025年全年调整后净利润为45.42亿美元，调整后每股收益为5.90美元[46] - 2025年全年每股收益（EPS）为6.31美元，较2024年的5.71美元增长10.5%[60] - 2025年全年运营收入为322.37亿美元，较2024年的303.57亿美元增长6.2%[60] - 2025年全年净收入归属于普通股股东为49.12亿美元，较2024年的44.02亿美元增长11.6%[60] - 公司2024年全年总营业收入为303.57亿美元，其中受监管电力业务收入为277.87亿美元，受监管天然气业务收入为22.52亿美元[74] - 公司2024年全年持续运营业务归属于杜克能源的净收入为45.17亿美元，调整后收益为45.42亿美元[74] - 2025年全年净收入为50.71亿美元，较2024年的46.14亿美元增长9.9%[64] - 2025年全年总营业收入为322.37亿美元[69] - 2025年全年归属于Duke Energy Corporation普通股股东的净利润为49.12亿美元[69] 财务数据关键指标变化 - 季度收入和利润 - 2025年第四季度调整后EPS为1.50美元，低于2024年同期的1.66美元[6] - 2025年第四季度调整后净收入为11.67亿美元，调整后每股收益为1.50美元[36] - 2024年第四季度调整后净收入为12.83亿美元，调整后每股收益为1.66美元[42] - 2025年第四季度调整后每股收益为1.50美元，较2024年同期的1.66美元下降0.16美元[52][53] - 2025年第四季度总营业收入为79.38亿美元，较2024年同期的73.60亿美元增长7.9%[66][72] - 2025年第四季度归属于Duke Energy Corporation普通股股东的净利润为11.69亿美元[66] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用 - 2025年全年运营和维护费用为66.98亿美元，较2024年的53.89亿美元大幅增长24.3%[60] - 2025年全年折旧和摊销费用为63.24亿美元，较2024年的57.93亿美元增长9.1%[60] - 2025年全年利息支出为36.34亿美元，较2024年的33.84亿美元增长7.4%[60] - 公司2024年全年运营费用总计224.57亿美元，其中燃料与购电成本为92.06亿美元，折旧与摊销为57.93亿美元[74] - 公司2024年全年利息支出为33.84亿美元，所得税费用为5.9亿美元[74] - 2025年全年利息支出为36.34亿美元，第四季度利息支出为9.46亿美元[69][66] - 2025年第四季度运营和维护费用（净额）对每股收益产生负面影响，合计0.17美元[53][54] - 2025年第四季度利息费用对每股收益产生负面影响，合计0.06美元[53] 各条业务线表现 - 电力业务 - 电力业务2025年第四季度调整后部门收入为12.09亿美元（$1,209 million），低于2024年同期的12.38亿美元（$1,238 million）[10] - 2025年第四季度电力业务收入为12.09亿美元[36] - 2025年全年电力业务收入为53.37亿美元[39] - 2024年第四季度电力业务调整后收入为12.38亿美元[42] - 电力业务部门调整后收入为48.38亿美元[46] - 2025年全年受监管电力收入为290.60亿美元，较2024年的277.87亿美元增长4.6%[60] - 2025年全年电力业务营业收入为290.60亿美元[69] - 2025年第四季度电力业务营业收入为69.22亿美元[66] - 电力公用事业与基础设施部门2024年全年部门收入为47.7亿美元[74] - 电力业务板块2025年全年运营收入为293.57亿美元[86] - 电力业务板块2025年全年运营利润为78.13亿美元，占运营收入的26.6%[86] - 电力业务板块2025年全年净利润为53.37亿美元，净利润率为18.2%[86] - 电力业务板块2025年全年利息支出为21.32亿美元[86] - 2025年第四季度，电力公用事业与基础设施部门总收入为69.92亿美元，部门收入为12.09亿美元[81] 各条业务线表现 - 天然气业务 - 天然气业务2025年第四季度调整后部门收入为2.30亿美元（$230 million），与2024年同期的2.31亿美元（$231 million）基本持平[12] - 2025年第四季度天然气业务收入为2.30亿美元[36] - 2025年全年天然气业务收入为5.59亿美元[39] - 2024年第四季度天然气业务调整后收入为2.31亿美元[42] - 燃气业务部门调整后收入为4.99亿美元[46] - 2025年全年受监管天然气收入为28.70亿美元，较2024年的22.52亿美元大幅增长27.4%[60] - 2025年全年天然气业务营业收入为28.70亿美元[69] - 2025年第四季度天然气业务营业收入为9.42亿美元[66] - 天然气公用事业与基础设施部门2024年全年部门收入为4.54亿美元[74] - 天然气业务板块2025年第四季度运营收入为9.76亿美元[96] - 天然气业务板块2025年第四季度净利润为2.30亿美元，净利润率为23.6%[96] - 天然气业务板块2025年第四季度利息支出为7000万美元[96] - 天然气公用事业与基础设施板块2025年总营业收入为30.03亿美元，营业利润为9.03亿美元[101] - 天然气板块中，Piedmont Natural Gas LDC部门收入贡献最大，达22.37亿美元，占总收入的74.5%[101] 各条业务线表现 - 其他业务 - 其他业务2025年第四季度调整后部门亏损为2.72亿美元（$272 million），高于2024年同期的亏损1.86亿美元（$186 million）[14] 各地区表现 - 电力业务各地区运营数据 - Duke Energy Carolinas 2025年第四季度总零售电力销售同比增长1.9%至19,169 GWh，其中住宅销售增长5.1%至6,644 GWh[116] - Duke Energy Progress 2025年第四季度总零售电力销售同比增长1.5%至10,438 GWh，但天气调整后下降0.9%[119] - Duke Energy Carolinas 2025年全年总零售电力销售同比增长1.5%至81,399 GWh，其中住宅销售增长3.7%至30,751 GWh[116] - Duke Energy Progress 2025年全年总零售电力销售同比增长2.5%至44,407 GWh，天气调整后增长1.1%[119] - Duke Energy Carolinas 2025年第四季度发电量同比下降4.2%至18,960 GWh，其中核电下降4.4%，煤炭发电增长40.3%[116] - Duke Energy Progress 2025年第四季度发电量同比增长2.9%至15,613 GWh，其中核电增长1.8%[119] - Duke Energy Carolinas 2025年第四季度购电及净交换量同比大幅增长50.6%至3,919 GWh[116] - Duke Energy Progress 2025年第四季度购电及净交换量同比增长28.9%至2,232 GWh[119] - Duke Energy Carolinas 2025年第四季度实际采暖度日数同比增长9.0%至1,190，但低于正常水平2.3%[116] - Duke Energy Progress 2025年第四季度实际采暖度日数同比大幅增长23.5%至1,135，高于正常水平4.2%[119] - 佛罗里达州总零售电量销售同比下降1.9%至8,893 GWh，全年微降0.1%至41,113 GWh[122] - 佛罗里达州工业客户电量销售在第四季度同比增长6.6%至804 GWh，但全年微降0.8%至3,261 GWh[122] - 佛罗里达州批发及其他电量销售在第四季度同比大幅下降57.8%至278 GWh，全年下降30.1%至1,890 GWh[122] - 佛罗里达州煤炭发电量在第四季度同比激增234.4%至933 GWh，全年增长17.6%至3,837 GWh[122] - 佛罗里达州可再生能源发电量在第四季度同比增长29.6%至784 GWh，全年增长25.1%至3,489 GWh[122] - 俄亥俄州总零售电量销售第四季度同比增长1.2%至5,479 GWh，全年增长1.2%至23,802 GWh[125] - 俄亥俄州工业客户电量销售在第四季度同比下降13.9%至1,112 GWh，全年下降11.5%至4,619 GWh[125] - 俄亥俄州批发及其他电量销售在第四季度同比大幅增长102.8%至146 GWh，全年增长19.0%至552 GWh[125] - 俄亥俄州煤炭发电量在第四季度同比增长44.6%至532 GWh，全年增长14.6%至2,594 GWh[125] - 俄亥俄州线损及其他在第四季度同比增加23.3%至730 GWh，全年增加9.4%至2,553 GWh[125] - 2025年第四季度，杜克能源卡罗来纳公司部门收入为4.95亿美元，杜克能源进步公司部门收入为3.07亿美元[81] 各地区表现 - 天然气业务各地区运营数据 - 2025年第四季度Piedmont天然气本地分销公司（LDC）吞吐量为156,489,712 dekatherms，同比下降4.0%[131] - 2025年第四季度Duke Energy Midwest天然气LDC吞吐量为26,807,484 Mcf，同比增长21.0%[131] - 2025年全年Duke Energy Midwest天然气LDC吞吐量为90,651,428 Mcf，同比增长16.3%[131] - 截至2025年底，Piedmont天然气总零售客户数达1,201,258户，同比增长1.7%[131] 管理层讨论和指引 - 公司公布2026年调整后EPS指引为6.55美元至6.80美元，并将长期（至2030年）调整后EPS年增长率维持在5%至7%[3] - 公司拥有1030亿美元（$103 billion）的五年资本计划，预计将推动收益基础至2030年增长9.6%[5] - 公司已开工建设5吉瓦（5 gigawatts）的新可调度发电资源[4] - 费率调整对2025年第四季度电力业务每股收益产生正面影响，合计贡献0.14美元[53][54] - 2025年第四季度销量因素对电力业务每股收益产生负面影响，为0.02美元[53] - 2024年第四季度调整项包括5400万美元的非核心资产减值和1800万美元的飓风保险免赔额[42] - 非核心资产销售和净减值对2025年全年调整前收入影响为6500万美元[50] 其他财务数据 - 2025年第四季度调整后实际税率为11.3%，高于2024年同期的9.3%[16] - 2025年全年调整后税前收入为55.36亿美元，调整后实际税率为11.3%[50] - 2025年第四季度调整后税前收入为13.16亿美元，调整后实际税率为11.3%[50] - 2025年总资产达到1957.36亿美元，较2024年的1863.43亿美元增长5.0%[62] - 2025年长期债务为801.08亿美元，较2024年的763.40亿美元增长4.9%[62] - 2025年全年经营活动产生的现金流量净额为123.30亿美元，与2024年的123.28亿美元基本持平[64] - 2025年全年投资活动使用的现金流量净额为143.38亿美元，较2024年的131.23亿美元增加9.3%[64] - 截至2025年12月31日，公司总资产为1957.36亿美元，其中物业、厂房及设备净值为1299.59亿美元[77] - 截至2025年12月31日，公司总负债与权益为1957.36亿美元，其中长期债务为801.08亿美元，总权益为530.19亿美元[79] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为2.45亿美元，应收账款净额为42.14亿美元[77] - 电力业务板块总资产为1796.82亿美元，其中物业、厂房及设备净值为1155.30亿美元，占总资产的64.3%[90] - 电力业务板块总负债与权益为1796.82亿美元，其中长期债务为510.16亿美元，占总资产的28.4%[93] - 电力业务板块2025年12月31日现金及现金等价物为6600万美元[90] - 天然气板块总资产为190.82亿美元，其中Piedmont Natural Gas LDC部门资产规模最大，为124.54亿美元，占总资产的65.3%[105] - 天然气板块长期债务为47.19亿美元，其中Piedmont Natural Gas LDC部门长期债务为37.61亿美元，占板块总长期债务的79.7%[109] 业务运营与客户 - 公司电力公用事业为870万（8.7 million）客户提供服务，天然气公用事业为180万（1.8 million）客户提供服务[28] - 电力公用事业与基础设施板块2025年总零售电量销售为218,219吉瓦时，同比增长1.7%[112] - 电力板块2025年住宅用户平均数量为7,538,307户，同比增长1.7%[112] - 电力板块2025年自有发电量为214,036吉瓦时，其中核电占35.5%（76,006吉瓦时），煤炭发电占18.7%（40,054吉瓦时）[112] - 电力板块2025年可再生能源发电量同比增长20.4%，达到4,048吉瓦时[112] - 电力板块2025年核电容量因子为97%，较2024年的95%有所提升[112] - 电力板块2025年第四季度批发及其他电量销售同比增长6.1%，达到11,157吉瓦时[112] - 2025年第四季度总零售电力销售量为6,590 GWh，同比增长5.8%，其中天气因素贡献了3.2%的增长[128] - 2025年全年总零售电力销售量达27,498 GWh，同比增长4.0%，天气因素贡献了2.8%的增长[128] - 2025年第四季度批发及其他电力销售为1,230 GWh，同比大幅增长34.1%[128] - 2025年第四季度燃煤发电净输出为4,200 GWh，同比增长19.1%，是发电量增长的主要来源[128] - 2025年第四季度总发电量（净输出）为5,385 GWh，同比增长11.6%[128] - 2025年第四季度线损及其他损耗为351 GWh，同比大幅下降47.3%[128] 风险因素 - 公司面临的风险包括核设施退役成本可能超出预期，以及天气、网络威胁等事件对运营和财务的影响[32] - 监管变化、技术进步（如人工智能）和分布式能源竞争可能减少客户数量并产生搁浅成本[32] - 大宗商品价格波动、利率变化及融资能力可能影响公司的流动性和资产价值[32]

财务数据关键指标变化 - 通信部门无线服务收入占总营收比例从2023年的52%增长至2025年的54%[50] - 光纤及高级连接服务收入占比从2023年的11%增长至2025年的13%[50] - 传统及其他过渡性服务收入占比从2023年的13%下降至2025年的8%[50] - 设备销售收入占比在2023至2025年间保持稳定，分别为17%、17%和18%[50] - 拉丁美洲部门收入占比较小，无线服务与设备销售各占约2%和1%[50] - 2025年无线服务收入占总合并营业收入54%，光纤及高级连接服务占13%，传统及其他过渡服务占8%，设备销售占18%[50] - 研发费用在2025年为8.43亿美元，2024年为9.55亿美元，2023年为9.54亿美元[64] - 公司2025年研发支出为8.43亿美元，低于2024年的9.55亿美元和2023年的9.54亿美元[64] 各条业务线表现 - 截至2025年12月31日，AT&T拥有1040万光纤消费者有线宽带客户，年内净增110万[28] - 截至2025年12月31日，AT&T宽带连接总数达1600万，上年同期为1530万[28] - 截至2025年12月31日，AT&T的AT&T Internet Air (AIA)固定无线接入连接数达150万，年内净增87.5万[29] - 截至2025年12月31日，客户位置交换接入线在网数为210万，传统消费者互联网连接数为280万；上年同期分别为270万和410万[30] - 截至2025年12月31日，移动业务用户总数达1.2亿，包括9100万后付费用户（其中7400万为手机用户）、1800万预付费用户和1100万转售用户[32] - 消费者有线宽带部门为约1470万客户提供宽带和互联网服务，其中包括截至2025年12月31日的1040万光纤宽带连接和150万AIA连接[41] - 截至2025年12月31日，光纤消费宽带用户达1040万，年内净增110万[28] - 截至2025年12月31日，宽带连接总数达1600万，上年同期为1530万[28] - 截至2025年12月31日，AT&T Internet Air (AIA) 连接数达150万，年内净增87.5万[29] - 截至2025年12月31日，客户位置交换接入线服务数为210万，传统消费互联网连接数为280万；上年同期分别为270万和410万[30] - 截至2025年12月31日，移动业务用户总数达1.2亿，其中后付费用户9100万（手机用户7400万），预付费用户1800万，转售用户1100万[32] 各地区表现 - 在北美，AT&T网络覆盖超过4.41亿人口的4G LTE和超过3.22亿人口的5G技术；在美国，其LTE技术覆盖超过3.37亿人口，5G技术覆盖超过3.22亿人口[27] - 拉丁美洲部门贡献了2025年约3%的部门营业收入和不到1%的部门营业利润[46] - 在墨西哥，AT&T为约2470万用户提供后付费和预付费无线服务[47] - 北美4G LTE网络覆盖超过4.41亿人口，5G网络覆盖超过3.22亿人口[27] - 美国LTE网络覆盖超过3.37亿人口，5G网络覆盖超过3.22亿人口[27] - 在墨西哥市场，公司是三家基于设施的提供商之一，最大的市场份额由América Móvil控制[60] 管理层讨论和指引 - 公司计划在2026年加速光纤扩张，包括收购Lumen的大部分大众市场光纤业务[24] 其他没有覆盖的重要内容 - 通信部门贡献了2025年约97%的部门营业收入和几乎全部部门营业利润[32] - 截至2025年12月31日，公司员工总数约为133,030人[65] - 约43%的员工由工会代表，主要合同将于2026年到期[67] - 截至2025年底，约有477,000名退休人员及家属有资格领取退休福利[67] - 截至2025年12月31日，公司拥有约133,030名员工[65] - 约43%的员工由CWA、IBEW或其他工会代表[67] - 截至2025年12月31日，公司约有477,000名退休人员及家属有资格领取退休福利[67] - 公司面临来自两家全国性无线提供商、众多区域提供商及服务转售商的竞争[60] - 传统语音和数据业务客户持续流失，原因是全行业结构性衰退及来自无线、有线电视和VoIP提供商的竞争[62] - 宽带业务面临大型有线电视公司和无线宽带提供商在高速互联网和语音服务方面的竞争[61] - 向其他服务提供商（如大型ISP、无线运营商）提供的本地和州际电话及交换服务面临新技术、创新产品和传输容量增加带来的竞争压力[63] - 员工发展依赖于提供培训、选修课程和内部培训组织的教育机会[66] - 通信部门贡献了2025年约97%的部门营业收入和几乎全部部门营业利润[32]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司全球共有2,214名全职员工，其中美国1,752人，印度395人，其他国家67人；2025年员工总数增长4%[119] - 2025财年，公司401(k)计划的员工参与率从57%提升至64%（2023年为41%），主要增长来自小时工[123] 各条业务线表现 - 公司收入主要来自能源服务器系统的产品销售[21] - 产品积压包括与未来能源服务器购买或使用相关的预期收入，以及适用的投资税收抵免（ITC）和其他税收激励[117] - 服务积压包括与已安装及未来交付的能源服务器相关的运营和维护服务合同收入，合同期限为5至20年[117] - 过去12个月，由于对电力需求的紧迫性，越来越多的交易从签约到确认收入的时间短于12个月，预计此趋势将在2026年持续[118] - AI数据中心对可靠现场电力的需求显著增加，推动了Bloom Energy Server系统的销售增长[151] - 公司AI客户占比因AI工具采用率提升而增加，AI数据中心扩张放缓可能对公司业务产生不利影响[132] 各地区表现 - 公司在全球9个国家约1,100个地点部署了其能源服务器系统[20] - 公司在韩国部署的系统规模已增长至近682兆瓦[37] - 在韩国，客户可能被激励选择国内竞争对手而非该公司[217] 管理层讨论和指引 - 公司计划到2026年底将工厂产能从1吉瓦翻倍至2吉瓦[170] - 公司的业务和财务业绩受特定行业季节性波动影响，大部分订单在下半年完成[124] - 产品部署和安装的时间安排对收入和安装收入的确认时间有重大影响，许多因素可能导致合同签署与收入确认之间存在延迟[117] - 公司产品销售和安装周期通常为8至12个月，但可能更长[143] - 从签订销售合同到产品安装通常需要6至12个月或更长时间[143] 产品与技术特点 - 公司产品可部署规模从数百千瓦到数百兆瓦[45] - 能源服务器采用非燃烧电化学过程，实现近零标准污染物排放[51] - Bloom Energy Server系统在非冗余安装中的可用性约为99.9%，添加冗余后可用性可提升至接近99.999%[52] - 在某些项目范围内，现场发电可在约90天内实现供电[52] - 在AI负载条件下，Energy Server的响应速度至少比涡轮机和发动机快两倍[52] - 与Bloom Energy Server系统提供相同能量输出的光伏太阳能装置通常需要多125倍的空间[58] - Bloom Energy Server系统使用先进的固体氧化物燃料电池技术，效率更高，并能使用沼气、天然气或氢气作为燃料[58] - Bloom Electrolyzer设计用于在700-900摄氏度下进行电化学反应，比其他现有技术效率更高[64] - 电解制氢的成本大部分来自电力消耗，更高的效率意味着更低的用电量，从而改善制氢经济性[64] - Bloom Energy Server系统可作为热电联产应用，提高整体系统效率，节省燃料费用并带来可持续性效益[56] - 使用天然气运行时，Bloom Energy Server系统可产生相对纯净的二氧化碳流，便于捕获以实现近零碳解决方案[52][56] 市场机遇与需求 - 美国电力需求因人工智能和云数据中心建设进入新的增长阶段[23] - 传统发电设备制造商因需求激增导致交货时间延长[29] - 公用事业公司面临负荷增长和容量限制带来的成本压力[30] - 当前主要涡轮机原始设备制造商面临供应限制，为替代分布式发电技术创造了市场窗口[58] - 截至2024年底，发电机并网队列总量达2,300吉瓦[27] 战略合作与客户 - 公司与Brookfield建立战略合作伙伴关系，为未来燃料电池项目设立了高达50亿美元（50.0 billion）的五年期前瞻性融资框架[70] - 公司与美国电力公司（AEP）达成战略供应协议，AEP预计将采购高达1吉瓦（1GW）的固体氧化物燃料电池，初始订单为100兆瓦（100MW）[69] - 截至2025年12月31日，来自三大客户和分销商的收入分别约占公司总收入的43%、13%和12%[71] - 公司与SK ecoplant的合资企业涉及能源服务器组装，且SK ecoplant目前持有公司约2.5%的A类普通股[68] 研发与知识产权 - 截至2025年12月31日，公司拥有380项美国有效实用专利和183项美国待批专利申请，国际专利组合包括252项有效专利和416项待批申请[76] - 公司研发团队包括62名相关领域的博士，且自第一代技术以来，已将燃料电池寿命延长超过2.5倍[72] 制造与运营设施 - 公司在纽瓦克拥有一个17.8万平方英尺（178,000 square-foot）的自有制造工厂，并附有25英亩的扩展用地[79] - 公司在弗里蒙特租赁了一个16.4万平方英尺（164,000 square-foot）的制造工厂，租期至2036年2月；在纽瓦克的维修与翻新设施总面积13.3万平方英尺（133,000 square feet），租期分别至2026年12月、2027年4月和2030年7月[80] - 公司运营两个远程监控中心，提供7x24小时全球覆盖，并利用专有软件进行预测性分析和远程参数调整[89] 融资与财务风险 - 公司产品具有显著的前期成本，部分客户需要第三方融资支持[132][145] - 公司在美国的能源服务器系统融资能力很大程度上取决于融资方优化相关税收优惠的能力[149] - 利率波动和国际汇率波动可能影响融资方案对客户的吸引力[149] - 公司依赖并需要扩大与现有合作伙伴的项目融资能力，或吸引新合作伙伴以支持增长[148] - 公司部署积压订单的能力直接与获得项目融资的能力挂钩，该过程通常不可预测[148] - 吸引第三方融资受利率、汇率、税收优惠、政府激励措施、公司信誉及信贷市场状况等不可控因素影响[148] - 公司为客户安排产品融资基于其信用质量和客户参与的预期最低内部收益率等条件，若条件不符可能无法获得融资[148] - 实际融资成本可能与估计存在重大差异，并可能因客户信用变化、宏观经济因素等影响项目进行[150] - 美国税收股权融资有限，公司需与其它能源公司竞争此类投资者，融资能力受宏观趋势和税制变化影响[204] 政策与法规环境 - 美国联邦政府的投资税收抵免（ITC）已于2024年底到期，但公司已达成合格交易，使部分客户在2028年12月31日前投入服务的项目仍可受益[100] - 2025年税收立法（OBBBA）将第48E条投资税收抵免（ITC）修改为明确包含燃料电池，适用于2025年12月31日之后、2033年12月31日之前开始建设的项目，之后逐步取消至2035年12月31日[103] - 在加利福尼亚州，针对燃料电池并提供激励和输出能力的“燃料电池净能源计量”关税已于2023年底到期，不再对新客户开放[158] - 美国联邦投资税收抵免（ITC）在《通货膨胀削减法案》下，使用天然气或非零碳燃料的燃料电池系统自2024年12月31日起基本不符合资格[201] - 2025年7月4日颁布的《OBBBA》法案恢复了燃料电池项目的联邦ITC资格，在2033年前税抵率为30%[201] - 公司业务依赖政府补贴和税收抵免，例如美国的生产税收抵免（PTC）和投资税收抵免（ITC）[198][199] - 韩国在2023年用清洁氢组合标准（CHPS）取代了可再生能源组合标准（RPS），可能影响产品需求[202] - 大型能源服务器系统的空气及土地使用许可获取时间延长，成本增加，且在某些地区获取天然气系统许可存在阻力[212] - 环境法规遵循成本高昂，土壤或地下水污染可能导致公司承担清理及赔偿责任[210] - 各司法管辖区监管要求不一致且变化快速，可能导致项目延迟、处罚或设备回购要求[213] - 动态复杂的监管环境导致合规负担加重，可能引发审计、调查和诉讼，增加法律成本和运营风险[214][216] - 公司在国际市场扩张时可能面临本地含量要求或压力[217] - 本地含量要求可能导致公司成本增加或产品需求减少[217] - 外国司法管辖区可能要求商品、材料、组件、服务或劳动力来自或产自该国[217] - 本地含量计划近年使用显著增加[217] 运营与执行风险 - 产品部署可能受到互连要求、出口关税安排和公用事业关税要求变化的影响[157] - 能源服务器系统的经济性取决于当地天然气和替代电力的价格，这些价格可能发生变化[152] - 能源服务器系统需要天然气、沼气或氢气的持续燃料供应，燃料规格或供应的变化可能影响部署[160] - 产品可能包含未被发现的制造缺陷，随着产量增加，出现缺陷的几率可能上升[172] - 产品缺陷或召回可能导致重大成本、大量现场召回，并转移工程人员注意力[173] - 保修和产品责任索赔及产品召回相关的重大成本或支付可能损害公司财务状况和运营业绩[174] - 现场条件（如燃料质量和环境因素）可能以不可预测的方式影响产品性能，导致重大的服务和再工程成本[176] - 产品使用寿命估计不准确或未能满足性能保修可能导致公司需更换产品或向客户支付现金，实际保修费用可能超过预估[177] - 项目执行风险（如施工、并网、燃料供应、成本超支和延误）可能对收入产生不利影响，部分安装为固定价格合同使公司面临成本超支风险[178] - 分销商项目开发、并网和许可延迟可能影响其产品销售能力，导致未来订单减少，从而对收入和现金流产生不利影响[180] - 依赖有限数量的第三方承包商进行安装，其及时性、彻底性和质量若未达预期可能影响安装计划[181] - 销售和安装周期长会增加客户争议、延迟或安装不完整的风险；订单取消后公司可能无法完全收回设计、许可、安装和场地准备的相关成本[182] - 依赖有限数量的供应商（有时是单一供应商）获取原材料和组件，供应中断可能导致制造延迟、成本增加或无法满足客户需求[184] - 全球供应链（特别是半导体和特种金属）近年来承受巨大压力，宏观经济环境、关税不确定性和地缘政治不稳定加剧了这种压力，可能导致交付延迟、订单取消和成本增加[185] - 公司总部及Fremont制造厂位于地震、洪水等自然灾害频发的旧金山湾区，运营中断风险高[193] 竞争与盈利能力风险 - 公司的盈利能力可能受损，如果无法降低产品成本或满足服务性能预期[155][156] - 公司面临来自传统能源供应商、其他分布式发电产品以及商用燃料电池公司等的广泛竞争[161] 人力资源与文化 - 公司员工人数超过2,000人[20] - 2026年2月，公司推出了面向所有员工的增强版“Be University”学习体验，并得到新的企业级学习管理系统支持[122] - 2025年12月，公司向全球总监级以下且司龄满一年或以上的员工（不包括中国）授予了限制性股票单位（RSU）作为特别认可奖励，旨在使他们在2026年成为公司股东[123]