Expedia Group Reports Fourth Quarter and Full Year 2025 Results Exceeded fourth quarter guidance with double-digit gross bookings and revenue growth y/y Room nights up 9% y/y, driven by sustained strength internationally and in the U.S. Expanded Adjusted EBITDA margins y/y SEATTLE, WA – February 12, 2026 – Expedia Group, Inc. (NASDAQ: EXPE) announced financial results today for the fourth quarter and full year ended December 31, 2025. Key Highlights (All comparisons year-over-year) • Booked room nights grew ...

Q4 2025 Shareholder Letter © 2026 Rivian. All rights reserved. 2 2025 was a year of focused execution at Rivian as we laid the foundations for scaling our business. Our team progressed the development of our technology roadmap and R2, our mass-market midsized SUV, while simultaneously driving continued improvement in our customer experience and our path to profitability. While we continue to face near-term uncertainty from macroeconomic and policy developments, we remain focused on our long-term growth stra ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2025年总销售额为30.756亿美元，2024年为29.79亿美元[158] - 公司2025年总销售额为30.756亿美元，同比增长3.2%（GAAP）；核心销售额（Non-GAAP）增长3.7%，收购与剥离影响为-0.5%[159] - 2025年营业利润为5.616亿美元，利润率为18.3%；2024年为5.37亿美元，利润率为18.0%[158] - 2025年营业利润增加2460万美元或4.6%，营业利润率提升30个基点至18.3%[167][169] - 2025年综合收益增加1.086亿美元，其中包含有利的外币折算调整7580万美元[187] - 担保子公司2025年合并净销售额为16.153亿美元，合并净利润为3.818亿美元[213] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年毛利率为47.2%（成本占销售额52.8%），2024年为47.8%（成本占销售额52.2%）[158] - 2025年销售、一般及行政费用（SG&A）占销售额20.8%，为6.394亿美元[158] - 2025年研发费用（R&D）占销售额5.7%，为1.757亿美元[158] - 公司2025年销售成本（不含收购无形资产摊销）增加6990万美元或4.5%，占销售额比例上升60个基点[163] - 公司2025年净利息支出为5980万美元，同比减少1490万美元，主要因债务减少及利率下降[177] - 2025年有效税率为20.1%，较2024年的15.2%上升，主要因上年业务重组和剥离带来有利影响[182] 各条业务线表现 - 移动技术业务销售额11.239亿美元，同比增长10.8%；核心销售额增长10.7%，主要由便利零售支付和企业生产力解决方案需求驱动[160] - 维修解决方案业务销售额5.899亿美元，同比下降6.9%；核心销售额下降6.8%，因宏观经济影响服务技术人员的可自由支配支出[161] - 环境与燃料解决方案业务销售额14.367亿美元，同比增长5.7%；核心销售额增长6.4%，但被已退出业务和产品线的影响（-1.0%）部分抵消[162] - 环境与燃料解决方案业务营业利润4.220亿美元，利润率29.4%，同比提升40个基点；移动技术业务营业利润率18.8%，下降20个基点；维修解决方案业务营业利润率20.9%，下降130个基点[169][170][171][172] 各地区表现 - 2025年公司约31%的销售额来自美国以外的客户[93] - 截至2025年12月31日，公司拥有约25个主要设施，其中美国10个，美国以外15个[135] - 截至2025年12月31日，公司持有约4.922亿美元现金及现金等价物，其中约49%位于美国境外[215] 管理层讨论和指引 - 公司认为其拥有足够的流动性以满足现金需求[220] - 公司管理层评估认为，截至2025年12月31日，公司的财务报告内部控制是有效的[247] - 独立审计师意见认为，公司于2025年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[251] - 若2025年末汇率持续至2026年全年，预计汇率变动将对2026年销售额产生约0.5%的正面影响[193] - 《一个美丽大法案》在2025年使公司现金税费支付减少3000万美元，预计2026年将继续减少3000万美元[185] 债务、流动性及资本结构 - 截至2025年12月31日，公司未偿债务约为21亿美元，并可在循环信贷额度下再承担7.5亿美元的债务[66] - 公司未来可能产生大量额外债务，偿债能力取决于经营现金流，可能不足以支付本息[67][68] - 公司2025年长期债务本金总额为21亿美元，其中16亿美元为注册票据，5亿美元为定期贷款[211] - 截至2025年12月31日，公司在循环信贷额度下有7.5亿美元的借款能力[219] - 截至2025年12月31日，公司有5亿美元债务采用浮动利率，利率每上升100个基点将导致年利息支出增加约500万美元[190][191] - 公司2025年经营活动产生的现金流量净额为5.11亿美元，同比增加8350万美元[203][204] - 公司2025年资本支出为6990万美元，2024年为8270万美元[206] - 董事会授权未来股票回购总额为5亿美元[145] - 截至2025年第四季度，公司共回购340万股股票，平均价格未披露[146] - 公司2025年在公开市场回购800万股股票，耗资3.002亿美元[202] - 截至2025年12月31日，公司采购义务为1.974亿美元，其中1.927亿美元需在未来12个月内支付[218] - 截至2025年12月31日，公司担保总额为7710万美元，主要为备用信用证、银行保函以及履约和投标保函[221] 商誉及无形资产 - 公司面临因收购、投资等行为导致资产负债表上记录大量商誉及其他无形资产，若无法实现其价值则可能需计提减值[76] - 截至2025年12月31日，公司商誉及其他无形资产净额约为22亿美元[114] - 在2025年度减值分析中，公司对截至评估日约17亿美元的商誉进行了定性评估，未进行定量测试[229] - 公司确认在截至2025年12月31日的年度内发生了一笔不重大的其他无形资产减值费用[232] 运营与供应链风险 - 公司依赖单一或有限来源供应商采购某些材料、组件和服务，可能导致生产中断[54] - 公司运营中使用的多种组件、原材料和商品，其成本和供应情况波动可能影响利润率[82] - 2022年8月，一家关键电子供应商遭受网络攻击，导致其所有制造能力中断约三周，影响了公司的格林斯博罗工厂[89] - 公司设施、供应链或信息技术系统若因灾难性事件受损，可能严重扰乱运营[89] - 关键分销商及渠道合作伙伴的财务状况、采购模式或库存水平发生不利变化，可能对公司财务报表产生负面影响[80] - 公司在北卡罗来纳州格林斯博罗拥有一座约70万平方英尺的混合用途设施[135] 市场、竞争与战略风险 - 公司增长依赖于基于技术创新的新产品和服务的及时开发、商业化及客户接受度[58] - 运输行业替代动力系统（如压缩天然气、氢能、燃料电池、插电式混合动力和电动汽车）的发展可能降低对公司石油产品和车辆维修工具的需求[59] - 公司识别和完成收购的能力可能受到高估值、买方竞争和资本市场融资可用性等因素的影响[72] - 公司2024年1月以全现金交易剥离了其Coats业务[74] - 公司近年实施了重组活动以调整成本结构，这可能对长期业务产生不利影响[65] - 公司依赖众多专利、商标等知识产权，若保护不力或被第三方侵权，可能损害其竞争地位[86] 宏观经济与地缘政治风险 - 不利的宏观经济状况可能导致美国及全球资本和信贷市场不稳定，影响公司获取可接受条件的融资[77] - 美国贸易政策变化，包括2025年宣布实施的各种关税，可能对公司产生重大不利影响[79] - 全球运营面临多种风险，包括贸易保护措施、税收法律变化、疫情对生产或需求的影响，以及知识产权保护差异等[98] - 汇率波动可能影响公司财务报表，美元走强会提高以美元计价销往海外产品的实际价格，美元走弱则可能增加海外采购成本[95] - 截至2025年12月31日，主要货币兑美元汇率变动10%将对公司权益造成约8600万美元的影响[192] 法律、合规与监管风险 - 公司业务受广泛监管，包括进出口法律、政府合同规则及劳动法规，违规可能导致民事/刑事处罚及业务中断[100] - 行业标准及政府法规的变化或实施延迟可能减少产品需求、增加成本或对商业模式产生不利影响[97][99] - 公司面临因环境、健康与安全不合规导致的民事、刑事及货币处罚风险[108] - 公司可能因过去或当前的废物处置行为产生环境修复成本[109] - 公司涉及石棉相关产品诉讼，若保险不适用或不足，需自行承担辩护费用及赔偿，可能对财务状况产生重大不利影响[103] - 公司涉及多种法律诉讼及监管程序，可能导致重大费用或损害赔付[110] - 根据特拉华州法律，收购公司超过15%流通表决权股的股东在三年内通常不得与公司进行商业合并[123] 信息技术与数据安全风险 - 公司面临网络安全风险，若发生数据泄露可能引发监管后果、诉讼及补救成本，并损害声誉[104][105] - 信息技术系统若遭重大中断或安全破坏，可能扰乱运营、延迟生产发货，并导致知识产权被盗[104] - 公司产品若存在缺陷或网络安全问题，可能导致召回、产品责任索赔及声誉损害[83] 数据隐私与税务风险 - 公司在多个司法管辖区需遵守复杂且不断变化的数据隐私法规，合规努力可能增加支出并迫使商业模式改变[106][107] - 未能遵守数据隐私法规可能导致高额罚款，例如违反欧盟GDPR最高可罚2000万欧元或全球年营业额的4%[106] - 美国联邦政府已采取措施限制与特定国家（如中国、俄罗斯）涉及敏感个人数据的数据交易，违规可能受到刑事或民事制裁[107] - 公司有效税率或所得税负债的变化可能影响其盈利能力[115] - 税务审计可能导致公司需为以往期间支付额外税款[116] - 经济合作与发展组织（OECD）的税收指南变化可能对公司有效税率产生不利影响[117] - 公司未为计划无限期再投资的海外子公司收益计提所得税，相关税款金额无法轻易确定[216] 会计与财务报告 - 收入确认涉及对可变对价（如销量折扣和返利）的估计，需要重大判断[236] - 公司内部财务报告控制若存在重大缺陷，可能影响股价及招致监管调查[111][112] - 公司无法保证收购协议中的赔偿条款能完全保护公司免受意外负债影响[64] 其他重要内容（业务模式与股东信息） - 公司软件维护和订阅服务（包括SaaS）的初始合同期通常为3至5年，客户无续约义务[62] - 截至2026年2月9日，公司普通股记录在册的股东为714名[144] - 2025财年，公司普通股收盘价在每股28.04美元至43.71美元之间波动[119]

财务数据关键指标变化：净利润 - 2025年第四季度净利润为30.4万美元或每股摊薄收益0.04美元，较2024年同期的1.3万美元大幅增长29.1万美元[2] - 截至2025年12月31日的六个月，净利润为64.8万美元或每股0.08美元，较上年同期的净亏损2000美元增长65万美元[2] 财务数据关键指标变化：净利息收入 - 2025年第四季度净利息收入为270万美元，同比增长61.8万美元或30.3%，主要得益于利息收入增长39.2万美元（8.2%）至520万美元，以及利息支出减少22.6万美元（8.2%）至250万美元[3] - 六个月期间净利息收入为520万美元，同比增长130万美元或32.1%，得益于利息收入增长82.5万美元（8.8%）至1020万美元，及利息支出减少42.8万美元（7.8%）至510万美元[8] 财务数据关键指标变化：生息资产与付息负债 - 2025年第四季度生息资产平均收益率上升48个基点至5.76%，而生息资产平均余额下降280万美元或0.8%至3.595亿美元[4] - 2025年第四季度付息负债平均余额下降290万美元或0.9%至3.082亿美元，平均支付利率下降26个基点至3.27%[4] 成本和费用：非利息支出 - 2025年第四季度非利息支出增长22万美元或10.0%至240万美元，主要因数据处理费用激增11.8万美元（110.3%）及员工薪酬福利增长10万美元（8.3%）[6] 其他财务数据：资产与负债 - 截至2025年12月31日，总资产为3.75278亿美元，较2025年6月30日增长410万美元或1.1%，主要受贷款净额增长260万美元（0.8%）及投资证券增长140万美元（14.2%）推动[9][13] - 截至2025年12月31日，存款总额为2.73194亿美元，较2025年6月30日减少440万美元或1.6%；FHLB预付款增长870万美元或20.3%至5140万美元以支持资产增长[9][13] 其他财务数据：股东权益 - 截至2025年12月31日，每股账面价值为6.07美元，股东权益增长73.2万美元或1.5%至4910万美元[10][13]

资本投资与费率基础增长 - Exelon计划在未来四年投资约410亿美元用于电力和天然气基础设施改善及现代化项目[67] - 预计到2029年底，上述投资将使当前费率基础增加约230亿美元[67] 温室气体减排目标 - Exelon设定了到2030年将运营产生的温室气体排放量较2015年基准减少50%的目标[68] - Exelon目标到2050年实现运营产生的温室气体净零排放[68] - 公司设定了到2030年将运营驱动温室气体排放量较2015年基线减少50%，并在2050年实现净零排放的目标[92] 员工构成与分布 - 截至2025年12月31日，Exelon员工总数为20,571人[77] - 截至2025年12月31日，Exelon旗下ComEd、PECO、BGE、PHI员工数分别为6,688人、3,169人、3,383人、4,422人[77] - 截至2025年12月31日，Exelon旗下Pepco、DPL、ACE员工数分别为1,374人、945人、630人[77] - 截至2025年12月31日，Exelon约有42%的员工（8,656人）受集体谈判协议覆盖[78][79] 员工离职率 - 2023年至2025年，Exelon员工平均退休年龄离职率为2.39%，自愿离职率为2.58%，非自愿离职率为0.96%[82] 温室气体排放构成 - Exelon 2024年经核实的范围1和范围2温室气体排放总量略超过460万公吨二氧化碳当量[91] - 其中约40万公吨（占比约9%）为运营驱动排放，420万公吨（占比约91%）为与输配电系统相关的间接排放（主要为线损）[91] 能效与环保项目投资 - 2026年至2029年，各公用事业注册公司预计的客户能效项目投资总额为49亿美元[93] - 公用事业注册公司已实现到2025年将30%的车辆车队电动化的目标[94] - 2026年用于前制造燃气场址和其他燃气净化场址环境调查与修复活动的预计支出约为2100万美元，其中PECO占1300万美元[110] 各州减排政策与目标 - 马里兰州计划到2030年将全州温室气体排放量较2006年水平减少40%，并提议到2031年减少60%，到2045年实现净零排放[101] - 新泽西州设定了到2030年较2006年水平减少50%的临时目标，并确认了到2050年减少80%的目标[101] - 特拉华州设定了到2030年1月1日较2005年基线全州温室气体排放量减少50%，并在2050年1月1日实现净零排放的目标[101] - 伊利诺伊州的CEJA法案确立了到2050年向100%清洁能源转型的脱碳要求[101] 高级管理层任命与背景 - ComEd首席执行官Gil Quiniones自2021年起担任现职，此前曾任纽约电力局总裁兼首席执行官[114] - ComEd首席财务官Joshua Levin于2023年上任，此前在财务规划与分析部门担任多个职务[114] - PECO新任总裁兼首席执行官David Vahos于2025年上任，此前在PHI和BGE担任首席财务官[115] - BGE新任总裁兼首席执行官Tamla Olivier于2025年上任，此前在PHI等公司担任首席运营官[116] - BGE首席财务官Michael Cloyd于2024年上任，此前担任支持服务副总裁[116] - PHI等公司的总裁兼首席执行官J. Tyler Anthony自2021年起担任现职[117] - PHI等公司新任首席运营官Rodney Oddoye于2025年上任[117] - PHI等公司新任首席财务官Morgan O'Donnell于2025年上任[117] - ComEd执行副总裁兼首席运营官David R. Perez于2024年上任[114] - PECO首席财务官Marissa Humphrey自2022年起担任现职[115]

财务数据关键指标变化（借款与利息） - 截至2025年12月31日，公司借款面值为12.62亿美元，其中循环信贷额度有60万美元的未偿信用证[303] - 利率每上升1%，公司基于2025年底可变利率借款余额计算的未来12个月利息支出将增加560万美元[304] - 2024年公司长期借款面值为13.9亿美元，循环信贷额度有60万美元未偿信用证[303] 各地区表现（生产地分布） - 2025年，Crocs品牌约45%的产量在越南，其最大供应商（主要在越南）约占其产量的45%[62] - 2025年，HEYDUDE品牌约44%的产量在越南，而此前该品牌大部分产量在中国[62] - 2024年Crocs品牌约51%的产量在越南，其最大供应商约占其产量的50%[62] 其他财务数据（资产与运营设施） - 截至2025年12月31日，公司自营仓库和配送设施面积为290万平方英尺，第三方运营的配送设施面积为100万平方英尺[59] 其他财务数据（外汇风险与对冲） - 美元升值1%将导致公司2025年营收减少1780万美元，税前利润减少900万美元[306] - 截至2025年12月31日，公司外汇衍生品合约的美元名义价值为2.226亿美元[307] - 美元升值10%将导致公司衍生品组合公允价值净增加1410万美元[308]

各业务部门收入占比 - 农业产品部门2025财年净收入占比55.5%，2024财年占比59.9%[21] - 模块建筑部门2025财年净收入占比44.5%，2024财年占比40.1%[22] 各地区市场表现 - 2025财年国际销售额占总销售额4.0%，2024财年为3.3%[31] 订单积压情况 - 截至2026年2月2日，农业产品部门订单积压约322.4万美元，上年同期为348.6万美元[33] - 截至2026年2月2日，模块建筑部门订单积压约488.2万美元，上年同期为240.3万美元[33] 市场与客户动态 - 2025年12月，美国Crystal Sugar宣布甜菜作物每吨支付价格同比下降44%[33] - 公司2025财年最大单一客户贡献略超9%的合并净收入[45] - 2025财年公司最大客户收入占比约为9%，而2024财年有两个主要客户分别贡献约17%和15%的收入[130] 业务运营与结构 - 截至2025年11月30日，农业产品部门有66名员工，模块建筑部门有32名员工[49] - 农业产品部门通过约500家美国和加拿大独立经销商网络分销[30] - 公司已停止工具业务运营，相关部分在2025年11月30日前处置完毕[18] - 公司在2025财年第三季度停止了工具业务运营，其资产在2024财年第四季度处置，该业务将从2026财年第一季度起不再报告[127] - 公司报告两个可报告分部：农业产品与模块化建筑[217] 合并收入与利润变化 - 公司2025财年合并净销售额为22,975,000美元，较2024财年的24,499,000美元下降6.2%[83] - 公司2025年销售额为22,975,408美元，较2024年的24,499,371美元下降6.2%[117] - 公司2025财年合并营业利润为289,000美元，同比下降37%[84] - 公司2025年运营收入为289,455美元，较2024年的460,697美元下降37.2%[117] - 公司2025财年合并净利润为1,035,000美元，2024财年为307,000美元[85] - 公司2025年持续经营业务收入为1,034,899美元，而2024年持续经营业务亏损为94,466美元[117] - 公司2025年净收入为1,034,899美元，摊薄后每股收益为0.20美元，2024年净收入为307,375美元，摊薄后每股收益为0.06美元[117] - 持续经营业务净收入为1,034,899美元，而2024财年为净亏损94,466美元；基本每股收益从0.06美元增至0.20美元[169] 合并毛利率变化 - 公司2025财年合并毛利率为净销售额的27.3%，低于2024财年的29.8%[83] - 公司2025年毛利润为6,266,701美元，毛利率为27.3%，低于2024年的7,309,865美元和29.8%[117] 合并成本与费用变化 - 公司2025财年合并运营费用为5,977,000美元，同比下降12.7%[83] - 研发费用从216,000美元增至228,000美元，广告费用从153,000美元降至97,000美元[166][167] - 软件实施成本摊销额从122,000美元降至61,000美元，截至2025年11月30日无待摊销资本化成本，而2024年同期为61,000美元[165] - 2025财年持续经营业务的折旧及摊销费用为792,112美元，低于2024财年的868,004美元[186] 农业产品部门收入与利润 - 农业产品部门2025财年收入下降13.1%，模块化建筑部门收入增长4.0%[69] - 农业产品部门2025财年净销售额为1274.9万美元，较2024财年的1466.3万美元下降191.4万美元，降幅13.1%[87] - 农业产品部门2025财年运营亏损为146.2万美元，较2024财年运营亏损151.0万美元略有改善[89] - 公司农业产品部门在2025财年录得营业亏损1,462,000美元，模块化建筑部门录得营业利润1,751,000美元[84] - 农业产品板块总收入同比下降13.1%，从14,663,000美元降至12,749,000美元[156] 农业产品部门毛利率 - 农业产品部门2025财年毛利率为23.4%，较2024财年的28.3%下降4.9个百分点[88] 农业产品部门运营费用 - 农业产品部门2025财年运营费用为443.9万美元，较2024财年的566.5万美元减少122.6万美元，降幅21.6%[89] 模块化建筑部门收入与利润 - 模块化建筑部门2025财年净销售额为1022.6万美元，较2024财年的983.6万美元增加39.0万美元，增幅4.0%[90] - 模块化建筑部门2025财年运营收入为175.1万美元，低于2024财年的197.1万美元[90] - 模块建筑板块收入为10,033,000美元，农业产品板块收入为12,749,000美元，公司总收入为22,975,000美元[155] - 模块建筑板块收入同比下降2.2%，从9,386,000美元降至9,173,000美元[155] - 模块建筑租赁收入从203,000美元大幅降至75,000美元[155][156] 模块化建筑部门毛利率 - 模块化建筑部门2025财年毛利率为32.2%，与2024财年的32.1%基本持平[90] 模块化建筑部门运营费用 - 模块化建筑部门2025财年运营费用为153.9万美元，较2024财年的118.4万美元增加35.5万美元，增幅30.0%[90] 营运资本与流动性 - 截至2025年11月30日，公司营运资本约为8,343,000美元，流动比率为2.30[71] - 截至2025年11月30日，公司营运资本为834.3万美元，流动比率为2.30，较2024年同期的649.2万美元和1.98有所改善[101] - 截至2025年11月30日，公司信贷额度可用余额为747,563美元，抵押品价值超过借款额4,012,816美元[71] - 公司拥有400万美元的循环信贷额度，截至2025年11月30日已使用3,252,437美元，剩余可用额度为747,563美元，当前利率为6.75%[194] - 公司需维持每月最低营运资金为400万美元，并保持最低债务偿还覆盖率为1.25（容忍度0.10）[201] - 公司需就每年超过10万美元的设备购置或出售获得银行批准，截至2025年11月30日已获必要批准[201] 存货情况 - 截至2025年11月30日，公司库存（净额）为1170.8万美元，农业产品部门的整机库存增加约177.8万美元[97][111] - 公司存货净额从2024年的10,327,913美元增加至2025年的11,708,242美元，增长13.4%[115] - 公司存货总额从2024年的11,984,915美元增长至2025年的14,100,899美元，净存货从10,327,913美元增至11,708,242美元[184] 应收账款情况 - 截至2025年11月30日，公司账龄超过30天的应收账款约为41.2万美元，相比2024年11月30日的107.3万美元大幅下降[133] - 应收账款坏账准备余额从2024年的108,636美元下降至2025年的60,601美元[183] 现金流情况 - 公司现金及现金等价物从2024年的1,860美元增加至2025年的4,849美元，增长160.7%[115] - 公司2025年运营活动产生的现金流量净额为-904,143美元，而2024年为2,875,979美元[123] - 公司2025年存货增加导致现金流出1,437,119美元，而2024年存货减少带来现金流入550,547美元[123] 合同相关资产与负债 - 合同应收账款从2,373,000美元降至2,202,000美元，合同资产从213,000美元增至380,000美元，合同负债从2,110,000美元大幅降至520,000美元[159] - 2025财年从2024年11月30日的合同负债中确认的收入约为380,000美元，低于上一财年的692,000美元[159] 收入确认政策 - 2025财年公司未确认任何生产完成即确认的收入，而2024财年此类收入约为107.3万美元[150] 租赁情况 - 2025财年公司经营租赁费用为7,006美元，相比2024财年的10,199美元有所减少[142] - 截至2025年11月30日，公司经营租赁使用权资产为13,774美元，相关负债总额也为13,774美元[142] - 截至2025年11月30日，公司融资租赁负债总额为663,902美元，相比2024年11月30日的755,344美元有所下降[143] - 2025财年融资租赁使用权资产摊销费用为147,119美元，相比2024财年的171,830美元有所减少[144] - 截至2025年11月30日，公司融资租赁未来最低付款总额为723,816美元，其中2026财年到期287,668美元[144] - 公司融资租赁的加权平均租赁期为30个月，加权平均利率为6.0%[144] - 公司持有的租赁资产从2024年的89,033美元增至2025年的144,618美元，主要新增了农业设备租赁业务[187] 债务与借款 - 公司信贷额度从2024年的1,928,437美元增加至2025年的3,252,437美元，增长68.7%[115] - 公司拥有一笔260万美元的定期贷款，利率为7.00%，由美国农业部担保，需支付年费0.5%[195] - 公司于2025年10月1日新增一笔516,971美元的屋顶维修定期贷款，初始利率为7.25%[197] - 截至2025年11月30日，公司长期债务总额为2,490,429美元，较2024年11月30日的2,094,966美元有所增加[203] - 长期债务中，2026年到期的部分为165,326美元[203] - 公司有两笔美国小企业管理局经济伤害灾难贷款，每笔本金15万美元，年利率3.75%，每月还款731美元，2050年到期[202] 固定资产 - 公司物业、厂房及设备净值从2024年的5,150,870美元微降至2025年的5,082,406美元，累计折旧为14,324,475美元[186] 已终止运营业务 - 公司于2024年10月以180万美元出售了已终止运营的Tools板块的主要资产（房地产），并记录了683,685美元的处置收益[178] - 截至2024年11月30日财年，已终止运营的Tools板块净亏损为401,841美元，税前利润为517,171美元[181] 税务情况 - 公司2025财年有效税率为28.0%，2024财年为30.3%[86] - 2025财年所得税总费用为4.02178亿美元，其中递延所得税费用为3.79363亿美元；2024财年总费用为7430.5万美元，其中来自终止经营的所得税费用为1.1533亿美元[213] - 2025财年实际所得税率为28.0%，较21.0%的法定联邦税率高出7.0个百分点，主要受州税、递延所得税资产变动及永久性差异影响[213] - 截至2025年11月30日，公司递延所得税资产净值为20.60934亿美元，较2024年的24.40297亿美元减少[213] - 递延所得税资产中，净经营亏损（NOL）及税收抵免结转额最大，2025年为14.03878亿美元，2024年为16.53212亿美元[213] - 公司拥有约21.33亿美元的U.S.净经营亏损（NOL）结转额（有到期日）及约1.09亿美元的税收抵免结转额[213] - 公司预计在2025纳税年度将消耗约9.63亿美元的净经营亏损（NOL）[213] 其他特殊项目 - 公司获得员工保留税收抵免退款1,620,103美元，并产生405,026美元咨询费，净收益为1,461,185美元[172][173] - 公司重述了2024财年农业产品板块的收入数据，以确保与2025财年数据的可比性[156] 关联方交易与员工福利 - 2025财年与关联方的交易费用为13,021美元，较2024财年的15,193美元减少[204] - 公司401(k)计划为员工提供50%的匹配缴款，最高可达合格薪酬的3%，2025财年相关费用为97,769美元[205] 股权激励 - 2020年股权激励计划新增50万股预留股份，2025财年向董事（立即归属）发行35,000股[206][207] - 2025财年股权激励费用净额（扣除库藏股回购）为177,538美元，相关税收抵扣为154,037美元[208] - 截至2025年11月30日，所有在外流通期权已到期或作废，期权数量为零[210] 法规与市场展望 - 公司认为《One Big Beautiful Bill Act》法案整体对农业市场有利，但对其合并财务报表的影响预计很小[214]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司订单积压为43亿美元，2024年为44亿美元，2023年为41亿美元[51] - 2025年第一季度收入在过去五年平均环比第四季度下降5.2%[44] - 2025年公司报告外汇损失为5500万美元，2024年为1900万美元，2023年为8400万美元[208] 各地区表现 - 公司员工总数为31,605人，其中34%在美国，21%在欧洲，14%在拉丁美洲，13%在亚太地区，11%在中东和非洲，4%在加拿大，3%在中国[53] 管理层讨论和指引 - 截至2025年底，公司拥有交易风险敞口5.33亿美元和折算风险敞口3.41亿美元，若相关汇率波动10%，可能分别影响净收入4200万美元和其他综合收益3400万美元[210] 其他重要内容（员工与福利） - 公司女性员工占比16%，女性带薪员工占比23%，女性高管占比20%，女性董事会成员占比33%[59] - 公司在美国提供包括健康、视力、牙科保险、401(k)退休储蓄计划等福利[57] 其他重要内容（融资与信贷） - 公司借款包括10.92亿美元利率3.95%的优先票据和4.97亿美元利率3.60%的优先票据[212] - 公司拥有15亿美元可用信贷额度，其合资企业在沙特阿拉伯有8400万美元的银行信贷额度未偿还，利率为SOFR + 1.40%[212] 其他重要内容（知识产权） - 公司专利到期日范围从2025年至2044年[46]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2025年总销售额为34.98亿美元，较2024年的31.21亿美元增长12%[177] - 公司2025年总销售额为34.98亿美元，同比增长12%[200] - 公司2025年营业利润为6.34亿美元，较2024年的5.29亿美元增长20%，营业利润率提升120个基点[177][179] - 公司2025年营业利润为6.76亿美元，营业利润率为19.3%[186][191][196] - 销售额增长中，有机增长贡献9个百分点，收购贡献3个百分点[178] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 供应链限制和成本上升导致公司为产品组件和原材料支付的价格持续上涨[59] - 公司面临劳动力成本上升，原因包括运营地区人才竞争加剧及普遍的通胀状况[59] - 关税增加可能导致公司材料成本上升，并可能迫使公司提价，这可能会降低产品需求并挤压利润率[112] 各条业务线表现：销售额 - 海军与电力部门销售额增长幅度最大，2025年为15.03亿美元，较2024年增长18%[177] - 海军与电力部门销售额增长18%至15.03亿美元，新订单增长23%至20.41亿美元，积压订单增长27%至25.80亿美元[196] - 国防电子部门销售额增长12%至10.19亿美元，营业利润率大幅提升260个基点至27.3%[191] - 航空航天与国防市场总销售额增长13%至24.51亿美元，其中海军防御市场销售额增长15%至9.42亿美元[200][201] - 商业市场销售额增长10%至10.47亿美元，其中电力与过程市场增长17%至6.35亿美元[200][202] - 商业航空航天市场收入主要来自商用喷气机市场，约占该市场销售额的90%，且业务更侧重于窄体客机(约60%)而非宽体客机(约40%)[160] 各条业务线表现：利润与订单 - 国防电子部门营业利润增长最快，2025年为2.78亿美元，较2024年增长24%[177] - 公司2025年新订单额为40.54亿美元，较2024年增长10%；积压订单额为40.76亿美元，较2024年增长18%[177] - 公司截至2025年12月31日的未交货订单金额约为41亿美元[77] 各条业务线表现：业务描述 - 公司运营分为三个可报告部门：航空航天与工业、国防电子、海军与电力[23] - 公司国防电子业务作为基于模块化开放系统方法的供应商，提供商用现货嵌入式计算板级模块和处理设备[26] - 公司国防电子业务覆盖全球超过400个国防平台和3000多个项目[26] - 公司海军与电力部门为美国海军弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇项目以及福特级航空母舰项目提供支持[27] - 公司航空航天与工业部门的商业航空航天业务主要受原始设备制造商新飞机生产率影响[24] - 公司核业务受美国能源部、核管理委员会等机构监管，不合规可能导致罚款或停工[83] - 公司为商业核工业提供产品和服务，市场需求依赖于全球核电厂的持续运行和新电厂的建设[82] - 国防业务约占公司年净销售额的58%，公司为全球超过400个平台和3,000个项目提供支持[153] 各地区表现 - 公司2025年、2024年、2023年海外业务占税前利润的比例分别为41%、38%和35%[29] - 2025年公司约27%的总净销售额来自美国以外的客户[98] - 公司业务遍及20多个国家，员工在多种文化、职能、语言和时区中运营[40] - 公司面临英镑、欧元和加元等主要外币汇率波动的风险[99] 政府业务与客户集中度 - 公司2025年、2024年、2023年来自美国政府及外国政府最终用途的销售额分别占总净销售额的58%、57%和56%[31] - 公司2025年、2024年、2023年来自美国政府的销售额分别为16.47亿美元、14.96亿美元和13.15亿美元[34] - 2025年公司对美国政府的销售额中，国防电子部门贡献7.619亿美元，海军与电力部门贡献7.041亿美元，航空航天与工业部门贡献1.810亿美元[34] - 2025年公司总净销售额中约47%来自与美国政府机构及其主要承包商的合同[34] - 公司2025年总净销售额中约47%来自或与美国国防计划相关[73] - 公司直接对外军售约占其总收入的10%[159] 管理层讨论和指引：市场环境与机遇 - 美国2025财年国防基础预算约为8400亿美元，同比增长略增，完全可自由支配预算约为8950亿美元[157] - 美国2026财年国防拨款法案于2026年2月通过，基础预算水平与2025财年一致，总统预算请求中包含1500亿美元资金，其中1130亿美元预计支持2026财年，可能推动国防预算同比增长超过13%，接近1万亿美元[157] - 美国计划到205年将核电容量从100吉瓦增至400吉瓦，即翻两番[165] - 美国政府宣布提供至少800亿美元支持新建西屋核反应堆[165] - 根据世界核协会数据，全球有70多座新反应堆正在15个国家建设，另有近120座已规划，300多座已提议[168] - 美国能源部通过先进反应堆示范计划为先进核反应堆拨款32亿美元[169] - 2024年美国及全球GDP均增长2.8%，2025年美国GDP预计增长约2.2%，全球GDP预计增长约2.9%[151] - 商业航空市场受多重因素影响，包括COVID-19疫情曾导致航空旅行和飞机采购大幅减少[76] 管理层讨论和指引：资本配置与股东回报 - 公司2025年经营活动现金流为6.43亿美元，同比增加9900万美元[204][205] - 公司2025年资本支出为9000万美元，高于2024年的6100万美元[206] - 公司2025年以4.65亿美元回购了约93.4万股普通股，2024年以2.50亿美元回购了约76.6万股[212] - 公司2025年支付股息3500万美元，2024年为3200万美元[213] - 公司在2025年第三季度执行了两项10b5-1交易计划，分别涉及2亿美元的股票回购，第一项于2025年8月11日生效并在当季完成，第二项于2025年9月10日生效并在第四季度完成[139] - 公司在2025年11月宣布了两项新的10b5-1交易计划，第一项计划在2026年全年平均执行总额6000万美元的股票回购，第二项计划包含总额1亿美元的潜在回购，但设有价格限制[140] - 2025年第四季度，公司以平均每股552.27美元的价格回购了9,447股股票，当季总计回购250,016股，平均价格为560.27美元[139] - 2025年第四季度普通股股息为每股0.24美元，全年季度股息分别为0.21、0.24、0.24、0.24美元[134] - 2024年普通股季度股息为每股0.20、0.21、0.21、0.21美元[134] 其他重要内容：风险因素 - 公司作为美国政府承包商，其合同可能被政府单方面修改或取消，且合同通常包含一个或多个基准年和多个选择年，政府可能不执行选择年[78][80] - 公司面临与政府合同相关的风险，包括因未遵守法规而可能被处以罚款、暂停或禁止投标[81] - 公司依赖多个单一来源供应商提供某些关键组件[58] - 公司大部分合同包含保修条款，使其面临客户或第三方提出的潜在保修索赔责任[57] - 产品责任风险可能导致产品召回、安全警示或产品下架，并引发相关成本索赔[55] - 收购策略存在风险，包括未能成功整合收购业务或实现预期收益[64][66] - 网络安全事件可能导致公司产生重大资本和资源支出以进行防护、补救或缓解问题[52] - 未能遵守客户（包括美国政府）日益增加的网络安全保护和信息控制要求，可能对公司业务和财务状况产生负面影响[53] - 航空业受到严格监管，如美国联邦航空管理局等机构的标准，公司及其产品必须获得认证，授权被撤销将禁止销售[88] - 公司需遵守环境、健康和安全法律法规，可能面临重大罚款、处罚或设施关停，并需为环境整治成本计提准备金[90][91][92] - 公司可能面临各种诉讼和监管程序，包括石棉和环境暴露、知识产权、雇佣问题等，可能对财务状况产生重大影响[94] - 气候变化法规可能要求公司限制排放、改变制造工艺或增加投资，从而显著增加成本并限制运营[95] - 美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）将于2026年续签，重新谈判可能增加公司在墨西哥和加拿大的运营成本[111] - 公司约6%的员工受集体谈判协议约束，协议更新和谈判可能导致劳动力成本显著增加或运营中断[116] 其他重要内容：员工与人力资源 - 截至2025年底，公司拥有约9,100名员工，其中约6%由工会代表并受集体谈判协议覆盖[37] - 2025年总可记录事故率（TRR）为1.22，损失工作日、受限工作日及转岗事故率（DART）为0.71[47] - 2024年总可记录事故率（TRR）为1.23，损失工作日、受限工作日及转岗事故率（DART）为0.84[47] - 公司定期向首席执行官和首席运营官报告安全统计数据，高管薪酬与安全记录挂钩[47] - 公司为员工提供基于股权的激励计划，包括绩效股票单位、限制性股票单位和现金绩效单位[38] - 公司提供学费报销计划、培训与专业发展以及年度和本地激励薪酬计划等福利[42] - 公司设有新业务领导者计划和工程领导力发展计划，数百名领导者通过多种模式提升技能[45] - 公司为员工及其家人提供年度生物特征筛查、健康评估、免费流感疫苗等健康计划[50] - 公司通过道德相关全球多语言热线，供员工匿名报告问题[48] 其他重要内容：财务与资本结构 - 截至2025年12月31日，公司商誉及其他无形资产（净额）约为22亿美元，占总资产的约43%[104] - 截至2025年12月31日，公司未偿还债务约为10亿美元[105] - 公司主要为员工健康福利自保，不利的理赔经验可能对经营业绩产生负面影响[106] - 养老金及其他退休后福利计划的会计处理受折现率、计划资产长期预期回报率等关键经济指标假设变化的影响[108] - 2025年，美国《OBBBA》法案允许研发支出立即费用化，减少了公司2025年的预估总纳税额[100] - 公司评估认为，OECD的支柱二全球最低税规则预计不会对其有效税率、合并经营业绩、财务状况及现金流产生重大影响[100] 其他重要内容：设施与运营 - 截至2025年12月31日，公司在全球拥有146处设施，其中84%为制造、工程或金属处理工厂，16%为销售和行政办公设施[128] - 公司设施中，自有22处，租赁120处；按地区分，北美自有13处、租赁82处，欧洲自有9处、租赁26处，亚洲租赁12处[128] 其他重要内容：公司治理与股东信息 - 截至2026年1月1日，公司普通股在纽交所上市，代码CW，约有2,160名注册股东[133] - 截至2025年12月31日，已批准的股权补偿计划下可发行证券为243,641份，加权平均公允价值为236.10美元，未来可供发行的证券为1,328,041份[135] - 可发行证券包括2024年综合激励计划下的223,977份绩效股单位、限制股等，以及员工持股计划下的19,664份[137] - 未来可供发行证券包括2024年综合激励计划下的904,870份，以及员工持股计划下的423,171份[137] 其他重要内容：网络安全与股票表现 - 公司2025年主要网络安全风险管理目标达成，未发生重大网络安全事件[126] - 公司股票五年期累计总回报表现强劲，假设2020年末投资100美元，至2025年末价值增至483.25美元，远超同期标普中型股400指数(154.68美元)和标普航空航天与国防精选行业指数(220.22美元)的表现[145] 其他重要内容：宏观经济与政策 - 美国国会于2025年7月4日通过法案，将联邦债务上限提高了5万亿美元[75]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年底，公司在制药研发活动中雇佣了约12,000名员工[91] - 截至2025年底，公司员工总数约为50,000人[113] - 其中约27,000名员工在美国以外地区工作[113] - 约有12,000名员工从事研发活动[113] 各条业务线表现 - 公司内部研发主要聚焦于心脏代谢健康、免疫学、神经科学和肿瘤学领域[92] 管理层讨论和指引 - 公司执行官的任期至2026年5月4日董事会年会为止[108] - 公司首席执行官David Ricks自2017年起任职，在公司服务29年[109] - 公司首席财务官Lucas Montarce自2024年起任职，在公司服务24年[109] - 公司执行副总裁兼美国及全球客户能力总裁Ilya Yuffa在公司服务29年[109] - 公司执行副总裁兼首席信息与数字官Diogo Rau在公司服务5年[109] - 公司执行副总裁兼全球质量负责人Melissa Seymour在公司服务2年[109] - 公司执行副总裁兼肿瘤学总裁兼企业业务发展负责人Jacob Van Naarden在公司服务7年[109] 运营与供应链风险 - 公司正在美国北卡罗来纳、威斯康星、印第安纳、弗吉尼亚、德克萨斯、阿拉巴马、宾夕法尼亚以及爱尔兰、德国、荷兰等地新建生产基地以扩大产能[101] - 公司及制药行业部分供应链依赖于中国供应商，面临美国《生物安全法案》等潜在限制风险[101] - 2025年，美国政府对中国商品加征新关税，中国也对部分美国商品实施了关税反制[102] - 转移或增加制药产能是一个漫长的过程，需要大量资本支出、工艺修改和监管批准[104] - 成本与工资通胀、全球运输能力、供应链复杂性、劳动力市场问题及地缘政治紧张等因素可能导致公司药品分销延迟或成本增加[104] - 公司通过全面的质量体系、库存管理和备用站点等多种技术来维持产品供应[103] 研发与产品周期 - 新药从发现到获得监管批准的过程可能超过十年[94]