核心观点 - Littelfuse(LFUS)的盈利预期近期持续改善 短期股价已呈现强劲上涨趋势 且这一趋势可能随盈利前景的进一步改善而延续 [1] - 分析师对该电路保护制造商的盈利预期上调趋势可能反映在股价中 因历史数据显示盈利预期修正趋势与短期股价走势高度相关 [2] - Zacks Rank评级系统显示 自2008年以来1评级股票年均回报率达+25% 而Littelfuse当前获Zacks Rank 2(买入)评级 [3][8] 盈利预期修正 当季预期 - 当前季度每股收益预期为2.64美元 较去年同期下降2.6% - 过去30天内共识预期上调9.56% 因出现1次上调且无下调 [6] 全年预期 - 全年每股收益预期为9.72美元 同比增长14.6% - 过去1个月共识预期同样呈现积极趋势 出现1次上调且无下调 [7] 市场表现 - 过去四周股价已上涨9.2% 主要受盈利预期持续改善驱动 [9] - Zacks Rank系统研究表明 1(强力买入)和2(买入)评级股票表现显著优于标普500指数 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达6.13亿美元 同比增长10% 有机增长6% 其中Dortmund收购贡献2%增长 汇率带来1%正面影响 [18] - 调整后EBITDA利润率达21.4% 同比提升280个基点 主要受益于销售增长转化效率提升及关税收支时间差影响 [18] - 调整后稀释每股收益2.85美元 同比增长45% 超出指引区间上限 [18] - 经营现金流8200万美元 自由现金流7300万美元 上半年累计自由现金流1.5亿美元 转化率达114% [20] - 净债务与EBITDA比率为1.1倍 期末现金余额6.85亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 电子产品业务 - 营收同比增长10% 有机增长4% Dortmund收购贡献4% 汇率贡献1.2% [21] - 被动元件产品有机增长14% 半导体产品下降5% 主要因功率半导体需求疲软 [21] - 调整后EBITDA利润率31.6% 与去年同期持平 [21] 交通运输业务 - 营收同比增长6% 有机增长4% 汇率贡献2% [22] - 乘用车业务有机增长3% 商用车业务有机增长5% [22] - 调整后EBITDA利润率20.5% 同比提升610个基点 [22] 工业产品业务 - 营收有机增长17% 主要受益于电网存储 可再生能源 数据中心 工业安全和HVAC领域增长 [23] - 调整后EBITDA利润率22.1% 同比提升610个基点 [24] 公司战略和发展方向 - 战略重点一：聚焦高电压高能量密度应用 如48伏企业计算解决方案 已与市场领导者合作开发新一代半导体保护方案 [10][11] - 战略重点二：提供更完整解决方案 数据中心领域获得多项设计胜利 包括液冷和板载电源分配应用 [12][13] - 战略重点三：推动运营卓越 成立全球运营团队优化工厂绩效 北美工厂已显现初步成效 [15][16] - 可再生能源和电网存储领域增长强劲 为绿色氢能项目提供高压工业熔断器解决方案 [13][14] 管理层评论 - 终端市场向更高功率和能量密度转型 公司产品组合能帮助客户解决复杂挑战 [7][8] - 订单出货比持续高于1 季度末订单量达2022年以来最高水平 [9] - 对第三季度持乐观态度 预计有机增长6% Dortmund收购贡献2% [26] - 宏观环境趋于稳定 相比3-6个月前能见度提高 [93][94] 问答环节 利润率表现 - 交通运输业务利润率提升主要来自运营优化和销量杠杆 工业业务则受益于高增长终端市场 [33][36][37] - 关税时间差影响约0.15美元/股 将在第三季度逆转 [40] 业务展望 - 数据中心业务在电子板块占比提升 涉及液冷和板载电源等新应用 [46][50] - 功率半导体业务出现企稳迹象 订单改善 预计将逐步恢复 [89][91] - 乘用车市场份额增长 主要来自北美 欧洲和中国市场 EV车型通常具有更高单車价值 [55][56] 增长战略 - 新业务机会管道实现两位数增长 将在未来季度公布长期增长模型 [72][73] - 高电压解决方案领域竞争优势明显 客户高度认可公司技术能力 [80][82]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收6.13亿美元，同比增长10%，有机增长6%，Dortmund收购贡献2%，外汇带来1%的正向影响 [19] - 调整后EBITDA利润率为21.4%，同比上升280个基点 [19] - 第二季度调整后摊薄收益为2.85美元，同比增长45%，超出此前指引范围上限 [20] - 第二季度调整后有效税率为23%，符合预期 [20] - 第二季度经营现金流为8200万美元，自由现金流为7300万美元，年初至今自由现金流为1.5亿美元，转化率达114% [21] - 季度末现金为6.85亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为1.1倍，本季度通过现金股息向股东返还1700万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 电子产品业务 - 销售额同比增长10%，有机增长4%，收购贡献4%，外汇贡献1.2% [22] - 无源产品销售额有机增长14%，半导体产品销售额本季度下降5% [22] - 调整后EBITDA利润率为31.6%，与去年持平 [23] 运输产品业务 - 销售额增长6%，有机销售额增长4%，外汇贡献2个百分点 [24] - 乘用车业务销售额有机增长3%，商用车业务销售额本季度有机增长5% [24] - 调整后EBITDA利润率为20.5%，上升610个基点 [25] 工业产品业务 - 本季度销售额有机增长17%，得益于电网存储、可再生能源、数据中心、工业安全和HVAC的强劲增长 [25] - 调整后EBITDA利润率为22.1%，上升610个基点 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 战略重点一是增强对未来增长机会的关注，聚焦更高电压和能量密度应用，目前新业务机会漏斗同比两位数增长 [9][10] - 战略重点二是为更多客户提供更完整解决方案，二季度在数据中心、可再生能源和电网存储等领域取得设计胜利，预计销售将持续增长 [11][12] - 战略重点三是在增长过程中提升运营卓越性和长期盈利能力，二季度成立新的全球运营团队，已在北美工厂看到早期成效 [14][16] - 公司认为在安全高效的电能传输领域具有技术领先优势，随着市场向更高功率和能量密度转变，产品差异化将更明显，能更好满足客户需求 [7][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度各业务表现强劲，预计三季度将延续增长态势，营收指引在6.1 - 6.3亿美元之间，EPS指引在2.65 - 2.85美元之间 [8][27] - 全年预计Dortmund收购带来2%的销售增长，外汇和大宗商品将带来1%的销售正向影响和0.04美元的EPS收益，预计资本支出在900 - 950万美元之间 [28] - 公司认为市场环境仍具动态性，但与三到六个月前相比，中期至短期的可见性有所改善 [100] 问答环节所有提问和回答 问题1: 运输和工业业务利润率提升与历史情况及长期目标的对比，以及关税对利润率的影响 - 运输业务利润率提升得益于运营卓越性的优化和多元化战略，长期来看仍有提升空间；工业业务表现与市场定位有关，聚焦高增长市场推动了业绩提升 [34][36] - 关税影响是指二季度有0.15美元的正向影响，将在三季度转为负面影响，主要是价格实现与成本发生时间的差异 [40][42] 问题2: 工业业务在公司战略中的地位及对其的看法 - 公司对工业业务充满信心，认为其与公司战略契合，聚焦高功率、高电压市场，在能源存储、数据中心等领域有增长潜力，将持续投入以实现营收和利润的双重增长 [44][46] 问题3: 数据中心业务的电子业务暴露情况、规模及增长动力 - 数据中心业务在电子业务板块，电子业务的多种产品在数据中心有良好应用；数据中心业务对公司重要性将不断提升，目前正在优化市场推广策略，有设计胜利和增长的业务管道 [50][54] 问题4: 乘用车市场份额增长情况及电子业务利润率和三季度业绩的影响因素 - 乘用车市场份额增长与市场定位和多元化战略有关，公司在北美、欧洲和中国市场均有份额提升机会；电子业务利润率受无源和保护产品增长及功率半导体业务拖累，三季度业绩受股票和可变薪酬、奖金计提、市场估值和税率差异等因素影响 [59][71] 问题5: 聚焦增长机会对营收和利润率的影响 - 公司认为有显著的增长和扩张机会，聚焦安全高效的电力传输战略将推动营收和利润增长，虽需一定投资，但长期来看将实现规模效应 [77][80] 问题6: 高电压解决方案市场的竞争环境和市场份额 - 公司对自身技术和能力有信心，随着市场向高电压、高能量密度应用转变，产品差异化更明显，在市场中具有优势 [88][90] 问题7: 功率半导体业务的杠杆作用恢复情况和需求改善的驱动因素 - 功率半导体业务约50%的半导体保护业务表现良好，另一半功率半导体业务市场疲软但有改善迹象，预计将有正向增长；需求改善主要源于市场稳定和订单增加，公司也将持续提升执行能力 [95][98] 问题8: 各业务板块需求改善是需求拐点还是受关税等不确定性因素拉动 - 公司认为市场有稳定迹象，与三到六个月前相比，中期至短期的可见性有所改善，预计三季度各业务板块将实现增长 [100][102]

业绩总结 - Q2 2025总收入为6.13亿美元，同比增长10%，有机增长为6%[23] - Q2-25净销售额为6.134亿美元，同比增长9.3%[55] - Q2-25净收入为5730万美元，同比增长26.5%[55] - Q2-25调整后EBITDA为1.311亿美元，同比增长26.5%[55] - Q2-25调整后营业利润为9680万美元，同比增长36.5%[55] - YTD-25净销售额为11.678亿美元，同比增长6.9%[55] - YTD-25调整后EBITDA为2.425亿美元，同比增长24.5%[55] - Q2 2025自由现金流为7300万美元，同比增长44%[23] - Q2-25自由现金流为7260万美元，同比增长44.3%[60] - Q2-25的自由现金流转化率为127%，较Q2-24的111%有所提升[60] - 调整后EBITDA利润率为21.4%，同比提升280个基点[23] - Q2-25的调整后EBITDA利润率为21.4%，较Q2-24的18.6%上升了2.8个百分点[55] - 2025年结束的十二个月内，公司的合并EBITDA为483.0百万美元，净收入为106.9百万美元[61] 用户数据 - 电子产品部门收入为3.36亿美元，同比增长10%，有机增长为4%[31] - 运输部门收入为1.79亿美元，同比增长6%，有机增长为4%[36] - 工业部门收入为9800万美元，同比增长17%，有机增长为17%[39] 未来展望 - Q3 2025销售指导为6.10亿至6.30亿美元，同比增长9%[42] - 预计2025年自由现金流转换率约为100%[50] - 2025年资本支出预计为9000万至9500万美元[50] 财务状况 - 截至2025年6月28日，公司的合并总债务为810.2百万美元，合并融资负债为812.7百万美元[61] - 截至2025年6月28日，公司的净债务为547.6百万美元，持有的现金为265.1百万美元[61] - 公司合并净杠杆比率为1.1倍，若超过3.50:1.00将触发违约事件[61] 其他信息 - Q2 2025的有效税率为26.7%，较Q2-24的25.6%有所上升[60] - 公司的信贷协议和私募票据在2022年第二季度进行了修订，允许将收购和整合成本增加至合并EBITDA的15%[62] - 公司的可用现金（美国子公司持有的现金）最高可达400百万美元[62]

收入和利润（同比环比） - 第二季度净销售额为6.13亿美元，同比增长9.8%，其中有机增长贡献6.2%[3] - GAAP稀释每股收益为2.30美元，同比增长26%；调整后稀释每股收益为2.85美元，同比增长45%[3] - 第二季度净收入为5734.2万美元，同比增长26%；上半年净收入为1.009亿美元[18] - 第二季度运营收入为9277.8万美元，同比增长42%[18] - 第二季度综合收入为1.5526亿美元，远高于去年同期的2439.9万美元[18] - 公司2025年第二季度净销售额为6.134亿美元，同比增长9.8%，其中工业部门增长最快，达17.2%[23] - 2025年上半年净收入为1.009亿美元，较2024年同期的9390万美元增长7.4%[21] - 公司2025年第二季度调整后稀释每股收益为2.85美元，较2024年同期的1.97美元增长44.7%[26] 成本和费用（同比环比） - GAAP运营利润率为15.1%，同比提升340个基点；调整后EBITDA利润率为21.4%，同比提升280个基点[3] - 公司2025年第二季度调整后EBITDA为1.311亿美元，EBITDA利润率从18.6%提升至21.4%[26] - 公司2025年第二季度营业利润率从11.7%提升至15.1%，调整后营业利润率从12.7%提升至15.8%[26] - 公司Q2-25实际税率为26.7%，高于去年同期的25.6%[28] 各条业务线表现 - 运输部门2025年第二季度营业利润同比增长84.3%，营业利润率从9.0%提升至15.6%[23][24] - 工业部门2025年上半年营业利润同比增长122.7%，营业利润率从9.1%提升至17.4%[23][24] - 电子部门Q2-25调整后EBITDA为72.6百万美元，同比增长10.0%[27] - 运输部门Q2-25调整后EBITDA利润率为20.5%，同比提升6.1个百分点[27] - 工业部门Q2-25有机净销售额增长17%，显著高于其他部门[27] - 运输部门2024年出售两栋建筑获得70万美元收益[32] 现金流和资本活动 - 年初至今运营现金流为1.48亿美元，自由现金流为1.15亿美元，现金转换率为114%[3] - 2025年上半年经营活动产生的净现金流为1.482亿美元，较2024年同期的1.266亿美元增长17.1%[21] - 2025年上半年公司用于投资活动的净现金为8970万美元，主要用于5700万美元的企业收购[21] - 2025年上半年公司回购普通股2750万美元，较2024年同期的4090万美元减少32.7%[21] - 公司Q2-25自由现金流为72.6百万美元，同比增长44.3%[28] 债务和杠杆 - 截至2025年6月28日，公司净债务为547.6百万美元[29] - 过去12个月公司调整后EBITDA为483.0百万美元[29] - 公司净杠杆比率为1.1倍，远低于3.5倍的违约触发线[30] - 信用协议允许收购和整合成本最高可达调整后EBITDA的15%[31] 管理层讨论和指引 - 第三季度预计净销售额在6.10亿至6.30亿美元之间，调整后稀释每股收益预计在2.65至2.85美元之间[4] 股东回报 - 公司董事会批准将季度现金股息提高7%，从每股0.70美元增至0.75美元，相当于年度股息为每股3.00美元[3]

业绩总结 - FY 2023总收入为25.14亿美元，同比下降6%，有机收入下降10%[40] - GAAP每股收益为14.94美元，调整后每股收益为16.87美元[40] - FY 2023的净销售额为23.63亿美元，净收入占净销售额的11.0%[51] - 调整后的运营利润为3.89亿美元，调整后的EBITDA为5.26亿美元[51] - 调整后EBITDA利润率为26.4%，较去年提高4.1个百分点[40] 现金流与负债 - 运营现金流为4.57亿美元，自由现金流为3.71亿美元，均为公司历史新高[42] - 自由现金流转化率为143%[42] - 截至2023年12月30日，公司的总债务为8.72亿美元，净债务为6.98亿美元[55] - 年底净债务与EBITDA的杠杆比率为1.3倍[42] 部门表现 - 电子产品部门的运营利润率为22.3%，调整后EBITDA利润率为28.1%[43] - 运输产品部门FY 2023的运营利润率为8.9%，调整后的EBITDA百分比为15.0%，收入为7.16亿美元[46] - 工业产品部门FY 2023的运营利润率为16.4%，调整后的EBITDA百分比为21.1%，收入为3.34亿美元[49] 未来展望与战略 - 预计2021-2025年期间，收入年复合增长率目标为5%-7%[13] - 2021-2025年运营利润目标为20%以上，预计通过价值增值收购增强增长策略[44] - 资本配置目标为将40%的自由现金流回报给股东，其余用于收购[13] - 公司在过去15年中实现了10%的销售年复合增长率和18%的每股收益年复合增长率[8] 税务信息 - FY 2023的有效税率为21.0%，调整后的有效税率为20.1%[53]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收5.54亿美元，同比增长4%，有机增长3%，超出指引范围上限 [18] - GAAP运营利润率为12.7%，调整后运营利润率为14.2%，调整后EBITDA利润率为20.1%，调整后运营利润率较上年同期扩大320个基点 [19] - 第一季度GAAP摊薄收益为每股1.75美元，调整后摊薄收益为每股2.19美元，同比增长24%，超出指引范围上限 [19] - 第一季度GAAP有效税率为27%，调整后有效税率为26%，符合预期 [19] - 第一季度经营现金流为6600万美元，自由现金流为4300万美元，自由现金流转化率为98% [20] - 季度末现金为6.19亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为1.3倍 [20] - 第一季度向股东返还4500万美元，其中1700万美元为现金股息，2700万美元为股票回购 [21] - 预计第二季度销售额在5.65 - 5.95亿美元之间，预计第二季度每股收益在2.1 - 2.4美元之间，假设税率在23 - 25%之间 [27] - 预计全年总销售额增长约2%，外汇和大宗商品将为销售额带来1%的顺风，每股收益带来0.40美元的收益 [28][29] - 预计全年摊销费用为5800万美元，利息费用为3500万美元，预计全年税率在23 - 25%之间 [29] - 预计全年资本支出在9000 - 9500万美元之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 电子产品线 - 销售额同比增长6%，有机增长3%，多特蒙德产能共享协议贡献4%的增长 [21] - 无源产品销售额有机增长13%，半导体产品销售额下降5% [22] - 运营利润率为15.2%，较上年同期提高220个基点，调整后EBITDA利润率为22.1% [22] 运输产品线 - 有机销售额下降4%，乘用车业务销售额有机下降6%，商用车销售额有机下降2% [23][24] - 运营利润率为11.7%，较上年同期提高220个基点，调整后EBITDA利润率为17.1% [24] 工业产品线 - 有机销售额增长16%，受益于可再生能源、数据中心和HVAC的强劲增长以及有利的定价 [25] - 运营利润率为15.3%，较上年同期扩大880个基点，调整后EBITDA利润率为18.5% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度各业务的订单出货比均有所改善，总订单出货比高于1 [14] - 参考去年信息，约8亿美元的销售额来自美国，15%的销售额来自中国，60%的产品从墨西哥采购 [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是开发智能解决方案的领导者，能实现安全高效的电能传输，在客户架构中发挥重要作用，具有市场领导地位和品牌资产 [6][7] - 未来战略重点包括：更好地利用未来增长机会，进行战略收购；为更多客户提供更完整的解决方案；继续推动运营卓越，提高长期盈利能力 [32][33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩感到自豪，各业务表现良好，进入第二季度有增长动力和强大的积压订单 [13][14] - 面对贸易和市场不确定性，公司与客户和合作伙伴密切合作，有灵活的运营模式和关税应对策略，预计关税对第二季度收益无重大影响 [14][26][41] - 公司对长期机会感到兴奋，有信心为股东创造一流的价值 [15] 其他重要信息 - 公司将参加5月5日的奥本海默工业增长会议和6月3日的贝尔德全球消费技术与服务会议 [107] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释第二季度指引中关税的假设，以及地理影响和避免关税影响的方法 - 公司建立了灵活轻资产的运营模式，将制造和供应链靠近客户，与客户合作减轻关税影响，有团队定期审查并采取行动，预计关税对第二季度收益无重大影响，必要时会利用定价来抵消关税成本 [38][41] - 约8亿美元的销售额来自美国，15%的销售额来自中国，60%的产品从墨西哥采购，大部分墨西哥产品受USMCA等机制覆盖，关税影响较小 [42][43] 问题2: 第一季度电子业务运营利润率在排除多特蒙德工厂增量后的环比变化原因 - 电子业务的增长带来了强大的运营杠杆，无源电子业务和半导体保护业务在第四季度到第一季度有良好的环比增长，同时公司也进行了成本控制工作 [46][47] 问题3: 请更新数据中心业务的增量机会，特别是与AI相关的奖项，以及数据中心业务在公司业务中的重要性 - 数据中心架构向更高电压和电流发展，保护需求增加，公司在数据中心安全保护方面有强大地位，参与了向高电压和电流的电气化趋势，与数据中心领导者合作将汽车架构引入数据中心，提供了大量内容机会，数据中心业务是公司重要且不断增长的业务 [49][50][51] 问题4: 公司应对关税采取的是标价法还是附加费法 - 公司根据客户情况，两种方法都会采用 [55] 问题5: 功率半导体业务的现状和前景如何 - 功率半导体业务在高电压、高电流应用中有重要地位，如医疗业务中的除颤器功率阶段，公司是市场领导者，但也存在战略和执行方面的机会，公司将在未来几个月讨论该业务的增长策略 [57][58] 问题6: 功率半导体业务的宏观背景如何 - 功率半导体业务有表现良好的领域，如数据中心，也有表现较软的领域，如工业自动化 [61] 问题7: 公司的收购管道情况如何，当前环境是否会影响资本分配决策 - 公司有强大的资产负债表，具备灵活性，目前专注于制定战略，战略将包括有机和无机增长，并购将继续是战略的重要组成部分，未来几个月会有更多相关信息 [63][64] 问题8: 运输业务利润率在低两位数的可持续性如何 - 公司对运输业务利润率的逐步改善感到满意，主要通过定价、减少业务规模和成本削减等措施实现，未来将继续关注这些方面，同时也会利用最佳实践进一步提高利润率，外汇和大宗商品价格的影响需要持续监测 [66][67][68] 问题9: 从近期与客户的沟通中，客户对关税和需求前景的看法如何 - 第一季度订单出货比良好，进入第二季度有强大的积压订单，但客户对下半年需求风险存在焦虑，特别是汽车和个人电子等细分市场，公司对第二季度指引有信心，将继续与客户沟通并采取措施减轻影响 [74] 问题10: 完整解决方案战略能否在公司业务中广泛应用，以及可能的好处 - 公司在某些领域与客户合作良好，能够为客户提供多种技术，但仍有扩大应用范围的机会，业务部门将更加协作，未来几个月会更多地讨论该战略 [77][78][79] 问题11: 无源业务是否存在限制或交货期延长的情况 - 第一季度无源业务订单出货比良好，进入第二季度有强大的积压订单，公司对第二季度的业绩有信心，电子业务的持续增长将是实现业绩的重要部分 [81][82] 问题12: 在当前关税和贸易政策环境下，客户在合作研发和产品开发方面的态度是否有变化 - 客户主要关注短期关税环境的管理，在长期战略投资和研发优先级方面没有显著变化，公司认为行业的电气化和高电压、高功率、高电流趋势仍在继续，公司能够在全球范围内支持客户的发展 [87][88][89] 问题13: 如何描述第一季度的股票回购活动 - 股票回购是公司资本分配战略的一部分，一直是周期性的，会根据现金使用情况和市场情况进行评估，过去六个月进行了一定规模的回购以抵消稀释，目前资本分配战略没有改变 [94][95] 问题14: 4月订单出货比是否持续良好，若持续良好的原因是什么 - 公司对第一季度的订单出货比和进入第二季度的势头感到满意，对实现第二季度业绩有信心，会密切关注下半年情况，与客户保持沟通，专注于可控因素，如利润率提升和成本调整 [100][102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收5.54亿美元，同比增长4%，有机增长3%，超出指引范围上限 [17] - GAAP运营利润率为12.7%，调整后运营利润率为14.2%，调整后EBITDA利润率为20.1%，调整后运营利润率较上年同期扩大220个基点 [18] - 第一季度GAAP摊薄收益为1.75美元，调整后摊薄收益为2.19美元，同比增长24%，超出指引范围上限 [18] - 第一季度GAAP有效税率为27%，调整后有效税率为26%，符合预期 [19] - 第一季度运营现金流为6600万美元，自由现金流为4300万美元，自由现金流转化率为98% [20] - 季度末现金为6.19亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为1.3倍 [20] - 第一季度向股东返还4500万美元，其中1700万美元通过现金股息，2700万美元通过股票回购 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 电子产品业务 - 销售额同比增长6%，有机增长3%，多特蒙德产能共享协议贡献4%的增长 [21] - 无源产品销售额有机增长13%，半导体产品销售额下降5% [22] - 运营利润率为15.2%，较上年同期上升220个基点，调整后EBITDA利润率为22.1% [22] 运输产品业务 - 有机销售额季度下降4%，乘用车业务销售额有机下降6%，商用车业务销售额有机下降2% [23] - 运营利润率为11.7%，较上年同期上升220个基点，调整后EBITDA利润率为17.1% [24] 工业产品业务 - 有机销售额季度增长16%，受益于可再生能源、数据中心和HVAC的强劲增长以及有利的定价 [25] - 运营利润率为15.3%，较上年同期扩大880个基点，调整后EBITDA利润率为18.5% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度各业务的订单出货比均有所改善，公司带着强劲的积压订单进入第二季度 [14][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是开发智能解决方案的领导者，能实现安全高效的电能传输，在客户中建立了强大的品牌资产，随着终端市场向更高功率和更高能量密度发展，公司的技术更频繁地成为客户架构的一部分 [6][7] - 未来战略重点包括：增强对未来增长机会的关注，制定更结构化的方法评估市场机会，更好地利用全球团队和技术洞察，战略收购仍是增长战略的重要支柱；为更广泛的客户提供更完整的解决方案，采取更协作的方法，利用产品组合优势帮助客户解决问题；继续推动运营卓越，优化运营结构，提高长期盈利能力 [33][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩感到自豪，各业务表现良好，进入第二季度有动力和强大的积压订单，但鉴于贸易和市场不确定性，正在密切关注下半年潜在的需求风险 [13][14] - 公司有应对挑战的历史和灵活的运营模式，经验丰富的团队和强大的资产负债表使其能够应对不确定的环境 [14][31] - 预计关税不会对第二季度收益产生重大影响，第二季度销售额预计在5.65 - 5.95亿美元之间，预计EPS在2.1 - 2.4美元之间，假设税率在23 - 25%之间 [27][28] - 全年预计总销售额增长约2%，来自多特蒙德多年产能共享安排，外汇和大宗商品预计对销售额有1%的顺风，对每股收益有0.40美元的好处 [29][30] 其他重要信息 - 公司将参加5月5日的Oppenheimer工业增长会议和6月3日的Baird全球消费技术和服务会议 [110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释第二季度指引中关于关税的假设，以及如何避免或应对关税影响 - 公司一直在将制造和供应链靠近客户，进行多元化布局和本地制造，与客户合作减轻关税影响，包括调整采购、物流和制造布局等，有团队定期审查并根据关税公告和客户需求采取行动，预计关税不会对第二季度收益产生重大影响，必要时会利用定价来抵消关税成本 [39][40][42] - 约8000万美元的销售额来自美国，15%的销售额来自中国，最大影响在电子业务，60%的产品从墨西哥采购，大部分产品受USMCA等机制覆盖，关税较少 [43][44] 问题2: 如何看待第一季度电子业务运营利润率的环比变化 - 电子业务回归增长带来了强大的运营杠杆，无源电子业务和半导体保护业务在第四季度到第一季度有良好的环比增长，同时公司也在管理成本结构，进行了一些成本削减工作 [48][49] 问题3: 请更新数据中心业务的相关情况，包括数据中心业务的重要性、AI相关业务的情况 - 数据中心架构向更高电压和电流发展，保护需求增加，公司在数据中心安全和保护方面有重要地位，参与了向高电压和高电流的电气化趋势，与数据中心领导者合作将汽车架构引入数据中心，提供了内容机会，数据中心业务是公司业务的重要且增长的部分 [51][52][53] 问题4: 应对关税采取的定价方式是列表价格还是附加费 - 公司根据客户情况，两种方式都会采用 [57] 问题5: 功率半导体业务的市场情况如何，是否有机会 - 公司的半导体业务在安全高效的能量传输方面有优势，随着电压和电流升高，公司更具差异化，在医疗等重要高能量传输应用中有良好地位，但也认识到在战略和执行方面有机会，将在未来几个月讨论该业务的增长机会 [59][60] 问题6: 功率半导体业务的宏观背景如何 - 功率半导体业务有表现良好的领域，如数据中心的功率传输开关，也有一些领域如工业自动化较疲软 [62][63] 问题7: 公司的收购管道情况如何，当前环境是否会影响资本分配决策 - 公司资产负债表强劲，有灵活性，一直在评估机会，当前重点是制定战略，预计并购仍将是战略的重要部分，未来几个月会有更多信息 [64][65] 问题8: 运输业务利润率在低两位数的可持续性如何 - 公司对运输业务利润率的逐步改善感到满意，主要通过定价、减少业务规模和成本削减等措施实现，2025年将继续关注利润率扩张，包括利用销售增长机会、优化产品组合和借鉴最佳实践等，同时会平衡外汇和大宗商品价格的影响 [67][68][69] 问题9: 从近期与客户的沟通中，客户对关税和需求前景的看法如何 - 第一季度订单出货比良好，进入第二季度有强大的积压订单，但客户对下半年需求风险存在焦虑，特别是汽车和个人电子等子市场，公司对第二季度指引有信心，会继续与客户沟通，专注于可控的执行和灵活性 [76][77] 问题10: 完整解决方案战略能否在整个业务中部署，有哪些重点领域，实施后有什么好处 - 公司在一些领域与客户合作良好，能够为客户带来多种技术，但有机会扩大规模，将在数据中心和电网存储等领域拓展，加强与客户的合作，未来几个月会更多讨论该战略 [80][81][82] 问题11: 无源业务是否存在限制或交货期延长的情况 - 第一季度无源业务订单出货比良好，进入第二季度有强大的积压订单，对第二季度指引有信心，电子业务的回归增长将是实现指引的重要部分 [84] 问题12: 在当前关税和贸易政策环境下，与关键客户的长期合作项目中，客户态度是否有变化 - 客户目前主要关注短期关税管理，对于长期战略投资和研发优先级，没有看到重大变化，市场向高电压、高电流的大趋势仍在继续，公司的全球布局有助于支持客户的全球发展 [90][91][92] 问题13: 如何看待本季度的股票回购活动 - 资本分配优先顺序为：投资有机增长和并购、向股东返还股息、股票回购，股票回购是周期性的，会根据现金使用情况和市场情况进行评估，过去六个月进行了一定规模的回购以抵消稀释，目前资本分配策略没有改变 [95][97][98] 问题14: 第一季度各业务订单出货比表现良好，4月是否持续，若持续原因是什么 - 公司对第一季度的订单出货比和进入第二季度的势头感到满意，对第二季度的交付能力有信心，已考虑到一些未知因素进行了适度调整，将继续与客户密切合作，关注各业务的利润率扩张，控制成本并根据需要进行调整 [103][104][105]

业绩总结 - Q1 2025总收入为5.54亿美元，同比增长4%，有机增长3%[21] - Q1 2025 GAAP每股收益为1.93美元，调整后每股收益为2.19美元[20] - Q1 2025调整后EBITDA利润率为20.1%，较去年同期的17.1%增长了300个基点[21] - Q1 2025运营现金流为6600万美元，自由现金流为4300万美元，同比增长3%[21] - Q1 2025的净收入为95.1百万美元，EBITDA为470.4百万美元，净杠杆比率为1.3倍[53] 部门表现 - 电子产品部门Q1 2025收入为3.07亿美元，同比增长6%，有机增长3%[27] - 运输部门Q1 2025收入为1.62亿美元，同比下降5%，有机下降4%[31] - 工业部门Q1 2025收入为8500万美元，同比增长15%，有机增长16%[34] - Q1-25的电子产品净销售额为307,249千美元，较Q1-24的291,105千美元增长5.5%[50] - Q1-25的运输部门净销售额为161,862千美元，较Q1-24的170,367千美元下降5%[51] - Q1-25的工业部门净销售额为85,196千美元，较Q1-24的73,913千美元增长15.2%[50] 未来展望 - Q2 2025预计收入在5.65亿至5.95亿美元之间，同比增长4%[42] - 预计2025年自由现金流转换率约为100%[45] 财务状况 - Q1-25的调整后EBITDA为68.0百万美元，较Q1-24的57.6百万美元增长18.6%[50] - Q1-25的有效税率为27.3%，较Q1-24的13.0%显著上升[52] - Q1-25的自由现金流为42.7百万美元，较Q1-24的41.6百万美元增长2.6%[52] - 截至2025年3月29日，公司的总债务为805.7百万美元[53] - Q1-25的自由现金流转化率为98%，较Q1-24的86%有所提升[57] 股东回报 - Q1 2025资本部署中向股东返还4500万美元[25]

财务表现 - 2025年第一季度营收5亿5431万美元 同比增长3.5% 超出Zacks共识预期2.71%（共识预期5亿3967万美元）[1] - 每股收益2.19美元 较去年同期1.76美元增长24.4% 大幅超越分析师预期20.33%（共识预期1.82美元）[1] 业务板块表现 - 工业板块销售额8520万美元 超分析师预期6.2%（共识预期7905万美元） 同比增速达15.3% [4] - 电子板块销售额3亿725万美元 较分析师预期高3.6%（共识预期2亿9651万美元） 同比增长5.6% [4] - 交通运输板块销售额1亿6186万美元 低于分析师预期3.1%（共识预期1亿6698万美元） 同比下滑5% [4] 运营利润 - 电子板块运营利润4677万美元 较分析师预期高32.3%（共识预期3535万美元） [4] - 工业板块运营利润1307万美元 超分析师预期5.1%（共识预期1243万美元） [4] - 交通运输板块运营利润1892万美元 较分析师预期高9.6%（共识预期1727万美元） [4] 市场反应 - 过去一个月股价累计下跌9% 同期标普500指数跌幅0.8% [3] - 当前Zacks评级为"持有" 预示短期走势或与大盘同步 [3]