财务数据关键指标变化 - 2025财年公司总净销售额为23.863亿美元，其中电子业务部销售额为13.455亿美元，运输业务部为6.764亿美元，工业业务部为3.644亿美元[26] - 2025年、2024年、2023年的研发支出分别为1.069亿美元、1.078亿美元和1.024亿美元[43] - 2025年对Arrow Electronics, Inc.的销售额占合并净销售额的9.5%，2024年为9.4%，2023年为11.2%[55] - 截至2025年12月27日，未完成订单积压约为10.709亿美元，较2024年12月28日的6.649亿美元有所增加[59] - 2025年商誉减值测试导致电子部门半导体报告单元产生3.012亿美元非现金减值费用[129] - 2024年商誉减值测试导致工业部门工业控制与传感器报告单元产生3610万美元，交通部门汽车传感器报告单元产生860万美元非现金减值费用[129][130] - 2024年第四季度，因工业控制与传感器报告单元无形资产减值，记录了4780万美元非现金减值费用，其中4760万美元与客户关系、开发技术和商标相关[131] 各地区表现 - 按发货地划分，2025财年美洲地区销售额为9.479亿美元，亚太地区为9.065亿美元，欧洲地区为5.319亿美元[27] - 2025财年公司约65%的净销售额来自美国以外客户，其中约24%来自中国[27] - 2025年、2024年、2023年，美国以外客户的净销售额分别约占公司总净销售额的65%、63%和65%[55] - 截至2025年12月27日，公司拥有约17,000名全职、兼职和临时员工，其中45%位于美洲，42%位于亚太地区，13%位于欧洲[61] - 公司制造设施遍布中国、法国、德国、印度、爱尔兰、意大利、日本、立陶宛、墨西哥、菲律宾、英国、美国和越南[47] - 公司最大的净多头外汇风险敞口为欧元，最大的净空头敞口为人民币、墨西哥比索和菲律宾比索[126] 收购活动 - 公司于2025年12月11日完成对巴斯勒电气的收购，总购买对价为3.503亿美元（扣除所获现金），该业务年化销售额约1.3亿美元[23] - 公司于2024年12月31日完成对多特蒙德晶圆厂的收购，总购买价格约9400万欧元[23] - 公司于2023年2月3日完成对Western Automation的收购，收购价约1.62亿美元，该业务年化销售额约2500万美元[23] - 公司于2022年7月19日以5.4亿美元现金收购C&K Switches，该业务年化销售额超过2亿美元[23] - 公司于2022年4月12日收购Embed Ltd.，总购买对价为920万美元（扣除所获现金）[24] - 公司于2021年11月30日以3.155亿美元收购Carling Technologies，该业务年化销售额约1.7亿美元[31] - 公司于2021年1月28日以1.11亿美元收购Hartland Controls，该业务年化销售额约7000万美元[31] - 2023年收购Western Automation扩大了公司的电气浪涌保护设备组合，服务于电动汽车充电基础设施等高增长终端市场[41] - 2025年收购Basler增加了高压激励和高能量保护系统的专业知识，完善了工业部门的技术产品[41] 业务与客户概况 - 公司直接向全球超过4,000名客户和分销商销售产品[55] - 公司拥有大量全球专利组合，并持续开发新产品以替代旧产品[46] - 公司收入可能因客户购买决策、产品需求、分销商库存、产品组合等多种因素而显著波动[127] - 主要客户的破产或资不抵债可能导致销售收入下降，并对运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响[134] 其他重要事项 - 公司股价在2024年12月28日至2025年12月27日期间，收盘价在142.3美元至275.0美元之间波动[137] - 公司于2024年进行了首次双重重要性评估，为未来监管披露做准备[80] - 公司已补救2025年发现的内控重大缺陷，但将Basler的内控排除在评估之外，整合可能带来挑战[133] - 公司承担德国关闭煤矿的维护责任，并基于工程研究计提了相关修复成本准备金[84]

机构持股变动 - 投资机构Segall Bryant & Hamill, LLC在2025年第四季度减持了Littelfuse公司20,392股股票[1] - 此次减持交易估计价值约为519万美元[1]，按季度平均股价计算[2] - 截至2025年第四季度末，该机构对Littelfuse的持仓价值为7081万美元，较上一季度减少了699万美元[2] - 此次减持后，Littelfuse在该机构13F报告所管理资产中的占比为0.96%[3] 公司股价与市场表现 - 截至2026年2月13日，Littelfuse股价为359.55美元[3] - 公司股价在过去一年中上涨了47.0%[3] - 其股价表现跑赢标普500指数35.2个百分点[3] - 公司当前市值为89.5亿美元[4] 公司财务与业务概况 - 公司过去十二个月（TTM）的营收为23.9亿美元[4] - 公司过去十二个月（TTM）的净亏损为7170万美元[4] - Littelfuse是一家全球性的电路保护和电源管理解决方案提供商，成立于1927年[6] - 公司产品包括熔断器、继电器、传感器和工业继电器等，应用于电子、交通和工业领域[8] - 公司通过向全球市场的原始设备制造商、一级供应商、分销商和直接客户制造和销售硬件组件及解决方案来产生收入[8] - 主要客户群涵盖工业、汽车、商用车、电子和替代能源等行业[8] - 公司在亚太、美洲和欧洲地区业务布局多元化[8] 机构其他主要持仓 - 该机构在提交文件后的前五大持仓为：英伟达（1.7%）、谷歌（1.6%）、微软（1.6%）、Valmont Industries（1.5%）和苹果（1.5%）[7]

股价近期表现 - 当日收盘价为360.61美元，盘中最高触及367.35美元，但尚未突破60日新高（参考此前峰值约380美元）[1] - 2月12日单日股价上涨0.76%，振幅2.66%，近5日累计上涨8.66%，近20日涨幅达28.63%，年初至今累计上涨42.58%，表现显著优于道指同期2.09%的涨幅[2] - 当日成交52,617股，换手率0.21%，成交额约1909万美元，流动性偏弱可能放大股价波动[2] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度营收6.25亿美元，超过市场预期的6.24亿美元[3] - 电子部门净销售额同比增长17.5%，工业部门增长4.4%[3] - 机构预测2026年第一季度营收同比增长14.47%，调整后每股收益预期区间为2.40-2.60美元[3] 行业与市场地位 - 表面贴装保险丝市场2025年全球市场规模约4.99亿美元，预计2032年达7.64亿美元，年复合增长率为6.3%[4] - 公司作为全球前五大厂商，市场份额约59%，受益于汽车电子、物联网等领域需求扩张[4] 公司治理与近期事件 - 高管Stafford Ryan K于2月2日以均价325.25美元减持1.68万股，价值约547.69万美元[5] - 公司将于2月19日除权除息，每股派息0.75美元[5] 估值与机构观点 - 公司市盈率(TTM)为-124.78，反映净利润亏损状态[7] - 当前7家机构中43%给予“买入”或“增持”评级，目标均价为350美元，略低于当前股价[6]

股价表现与市场比较 - 公司股价近期表现强劲，过去一个月上涨19.2%，并创下336.13美元的52周新高 [1] - 年初至今，公司股价上涨31.2%，表现远超Zacks计算机与科技板块0.3%的涨幅，也优于Zacks电子-杂项组件行业8.8%的回报率 [1] 业绩表现与预期 - 公司拥有出色的盈利超预期记录，在过去连续四个季度均超出Zacks一致预期 [2] - 最近一期财报（2026年1月28日）显示，公司每股收益为2.69美元，超出市场预期的2.51美元，营收亦超出市场预期2.23% [2] - 市场预期本财年每股收益为12.98美元，营收为26.9亿美元，分别同比增长21.63%和12.64% [3] - 市场预期下一财年每股收益为15.19美元，营收为28.9亿美元，分别同比增长16.97%和7.33% [3] 估值指标分析 - 公司股票当前基于本财年每股收益预期的市盈率为25.6倍，低于其同行行业平均的28.1倍 [7] - 基于过去现金流，公司股票交易倍数为25.3倍，高于其同行组平均的19倍 [7] - 公司的市盈增长比率（PEG Ratio）为2.13 [7] 投资风格与评级 - 公司的Zacks风格评分中，价值评分为C，增长和动能评分均为A，综合VGM评分为A [6] - 公司目前拥有Zacks排名第2级（买入），主要得益于盈利预期的上调 [8] - 结合其买入评级及A/B级风格评分，公司股票符合推荐标准，短期内可能仍有上涨空间 [8]

华尔街研究观点摘要 - 巴克莱将Zillow Group评级从“减持”上调至“持股观望”，目标价从66美元上调至72美元，认为股价已反映大量下行风险 [2] - 罗森布拉特将Fortinet评级从“中性”上调至“买入”，目标价从85美元上调至100美元，认为在2月5日四季报前，渠道检查显示需求出现“显著拐点” [2] - 本奇马克将Littelfuse评级从“持有”上调至“买入”，目标价360美元，认为在强劲四季报和积极展望后，对业务能见度和库存消耗的担忧正在消退 [2] - 摩根士丹利将Cencora评级从“持股观望”上调至“增持”，目标价从361美元上调至400美元，认为公司通过收购OneOncology多数股权，巩固了其在专科领域的领导地位 [2] - Chardan将Korro Bio评级从“中性”上调至“买入”，目标价15美元，认为公司在分析师日后已“翻开新篇章”；派珀桑德勒也将其评级从“中性”上调至“增持” [2]

公司业务与市场定位 - 公司是全球领先的电子元器件、模块和子组件制造商 业务聚焦于电子、交通和工业三大领域 [3] - 公司主要产品包括熔断器、电压调节器、继电器和传感器 [3] - 公司的终端市场涵盖航空航天、电动汽车、数据中心、工业、工厂自动化以及交通基础设施等多个领域 [4] - 公司的技术是跨私营和公共部门多个领域的核心且无处不在的技术 [4] 近期财务表现与业绩 - 公司公布2025年第四季度每股收益为2.69美元 同比增长32% 超出市场预估的2.53美元 [5] - 第四季度销售额为5.94亿美元 同比增长12% 超出市场预估约900万美元 [6] - 第四季度实现了7%的有机增长 [6] - 公司公布的经营现金流超过1.39亿美元 超过了此前连续四个季度总计约1.18亿美元的净利润 [7] - 公司对下一季度的销售指引中值从6.21亿美元上调至6.35亿美元 [7] 增长动力与战略 - 公司近期以约3.5亿美元收购了竞争对手Basil Electronics 旨在通过无机增长提升业务规模 [6][12] - 本季度7%的有机增长率 高于过去四个季度约6%的同比销售额增长率 也高于公司5.5%至6%的五年平均销售增长率 显示核心产品终端市场需求能见度提升 [7][13] - 收购带来的协同效应预计将推动未来盈利增长 [13] 股票表现与市场反应 - 公司股价在财报发布后上涨至四年高位 [1] - 过去一年公司股价上涨约40% [4][8] - 股价正恢复至五年前的水平 [5] - 股价创下52周新高 [14] - 股票交易量较低 导致日交易区间较宽且走势震荡 [14] 公司规模与竞争格局 - 公司过去12个月营收约为24亿美元 市值约为75亿美元 [12] - 公司面临来自德州仪器、安森美半导体、伊顿公司以及意法半导体等大型竞争对手的挑战 [12] - 公司规模相对较小 业务可扩展性是其挑战之一 [11][12] - 由于存在大型竞争对手 该股票分析师覆盖较少 [12] 分析师观点与估值 - 覆盖该股票的分析师中 有几位给予“买入”评级 三位给予“持有”评级 [9] - 根据分析师的估值区间 股票当前交易价格仍低于中值目标价 最高目标价为360美元 [14]

公司战略与网络规划 - 加拿大航空在周三宣布扩展其冬季航线网络，覆盖欧洲和拉丁美洲地区[1] - 公司此举旨在押注高端国际旅行需求的增长[1]

核心观点 - 公司2025年第四季度业绩表现强劲，营收和盈利能力显著提升，并完成了Basler Electric的收购，管理层对多个高增长终端市场的势头以及2026年的增长前景表示乐观 [3][5][6] 第四季度财务表现 - 第四季度营收为5.94亿美元，同比增长12%，有机增长7% [2][5] - 调整后EBITDA利润率达20.5%，同比提升480个基点 [1][5] - 调整后稀释每股收益为2.69美元，超过公司指引区间的高端 [1][5] - 产生了1.2亿美元的自由现金流，净债务/EBITDA比率为1.2倍 [5] - 全年营收增长9%，调整后EBITDA利润率扩大260个基点至20.9%，自由现金流增长26% [14] 业务部门表现 - 电子部门：销售额增长21%，调整后EBITDA利润率达23.7%，提升370个基点 [15] - 运输部门：销售额增长1%（有机下降1%），调整后EBITDA利润率为16%，乘用车增长被商用车销量疲软所抵消 [15] - 工业部门：销售额增长4%（有机下降1%），调整后EBITDA利润率为16.2%，储能、公用事业与电网基础设施、可再生能源和数据中心需求强劲，抵消了住宅暖通空调需求疲软 [15] 收购与战略布局 - 于2025年12月完成了对Basler Electric的收购，预计将为2026年贡献1.3亿至1.35亿美元营收和0.10至0.15美元的调整后每股收益，并带来高十位数调整后EBITDA利润率 [4][6][7] - Basler收购加强了公司在电网、公用事业和数据中心市场的地位，提升了高功率保护能力，有助于提供更完整的解决方案 [4][6] - 公司对IXYS和Dortmund的收购进行了3.01亿美元的非现金商誉减值，这反映了在持续疲软的市场环境下，销售和盈利能力弱于最初预期 [1][5] 终端市场势头与展望 - 数据中心、电网与公用事业基础设施以及可再生能源市场在第四季度均实现了两位数营收增长 [7] - 数据中心业务在当季实现强劲的两位数增长，预计将成为2026年的主要增长贡献者，其营收占比（包括Basler）已达两位数百分比 [9] - 2025年数据中心的设计中标量较上年增加了一倍以上，数据中心向更高电压架构的转变使公司的单车价值量机会“至少翻倍” [8] - 尽管全球汽车产量下降，汽车业务仍实现了中个位数增长，公司看到了“2026年工业广泛复苏的初步迹象” [7][8] - 第四季度订单量增长了20%，第三季度也表现出类似的强势 [10] 2026年第一季度及未来指引 - 公司预计2026年第一季度营收为6.25亿至6.45亿美元，中点假设有机增长7%，Basler贡献5个点的增长 [4][16] - 预计第一季度每股收益为2.70至2.90美元，其中Basler贡献0.03美元，中点利润率传导率为25% [4][16] - 重申了2026年自由现金流转化率超过100%的目标 [14] - 管理层预计第一季度将实现两位数营收增长和显著的盈利扩张 [16] 运营与成本管理 - 公司将运营卓越作为战略重点，正在审查和优化其功率半导体制造布局，以提高韧性和盈利能力 [11][12] - 功率半导体产品约占半导体业务的一半，公司正将重点聚焦于数据中心、电池储能、电网和公用事业基础设施等高价值、高增长应用，同时精简低价值产品线 [11] - 公司面临铜和钌带来的成本压力，以及白银和黄金价格波动的影响，正通过寻求替代采购和定价行动（包括附加费）来应对，目标是在全年实现“价格成本中性” [13] - 当前的大宗商品价格环境已被纳入第一季度指引 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为5.94亿美元，同比增长12%，有机增长7% [15] - 第四季度调整后EBITDA利润率为20.5%，同比提升480个基点 [15] - 第四季度调整后稀释每股收益为2.69美元 [15] - 第四季度运营现金流为1.39亿美元，自由现金流为1.2亿美元 [15] - 季度末现金持有量为5.63亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为1.2倍 [15] - 第四季度向股东返还9000万美元股息 [15] - 第四季度记录了3.01亿美元的非现金商誉减值费用，主要与IXYS和Dortmund收购相关 [16] - 2025年全年营收增长9%，调整后EBITDA利润率扩大260个基点至20.9% [17] - 2025年全年自由现金流增长26% [17] - 公司继续以2026年自由现金流转换率超过100%为目标 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电子产品部门**：第四季度销售额增长21%，主要由强劲的被动产品有机销售以及保护半导体产品增长贡献 [17] - **电子产品部门**：第四季度调整后EBITDA利润率为23.7%，同比提升370个基点 [17] - **电子产品部门**：2025年全年销售额增长13%，调整后EBITDA利润率扩大190个基点 [18] - **运输产品部门**：第四季度销售额同比增长1%，但有机下降1% [18] - **运输产品部门**：第四季度调整后EBITDA利润率为16% [18] - **工业产品部门**：第四季度销售额增长4%，但有机下降1% [19] - **工业产品部门**：第四季度调整后EBITDA利润率为16.2% [19] - **工业产品部门**：2025年全年营收增长10% [19] - **半导体业务**：保护半导体业务约占一半，是模范业务；互补性功率半导体业务约占另一半，是核心战略 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心市场**：第四季度数据中心市场实现强劲的两位数增长 [5] - **数据中心市场**：2025年数据中心设计获胜数量较前一年翻了一倍多 [9] - **电网和公用事业基础设施市场**：第四季度实现两位数增长 [5] - **可再生能源市场**：第四季度实现两位数增长 [5] - **汽车市场**：第四季度实现中个位数增长，尽管当季全球汽车产量下降 [5] - **工业市场**：出现广泛的工业复苏迹象，进入2026年势头更广 [5][30] - **住宅HVAC市场**：持续疲软，抵消了工业产品部门的其他增长 [19][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点一（聚焦高增长市场）**：通过收购Basler Electric（已于2024年12月完成）显著增强了在电网和公用事业基础设施等高增长市场的地位 [4][7] - **战略重点一（聚焦高增长市场）**：预计到2030年电网现代化投资约3万亿美元，市场需要更先进、更高功率的保护和励磁系统 [8] - **战略重点二（深化客户合作）**：新的市场进入模式已上线，销售团队重组为面向市场、以客户为中心，专注于用完整技术组合解决客户复杂挑战 [9] - **战略重点二（深化客户合作）**：在数据中心市场，新的销售模式已见成效，2025年设计获胜翻倍 [9] - **战略重点三（提升运营卓越）**：正在优化功率半导体业务，将重点聚焦于高价值、高增长应用（如数据中心、电池储能、电网和公用事业基础设施），并合理化产品组合，优化制造足迹 [11][12][44] - **收购整合**：Basler收购预计将在2026年贡献1.3亿至1.35亿美元营收，以及10-15美分的调整后每股收益，全年调整后EBITDA利润率预计为高十位数百分比 [14] - **收购整合**：Basler带来了强大的技术能力、市场领导地位以及在公用事业行业成熟的进入市场渠道，与Littelfuse形成互补 [49][50] - **行业趋势与机会**：数据中心市场正在向高功率系统发生重大架构转变，公司在下一代架构上的内容机会预计将至少是目前水平的两倍 [9][10] - **未来沟通**：公司将于5月14日在纽约举办投资者日，详细阐述战略和长期财务目标 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年，公司拥有强劲的积压订单和可观的势头 [6] - 第四季度订单量同比增长超过20%，支持了2026年第一季度的强劲增长预期 [7] - 预计2026年第一季度将实现两位数的营收增长和显著的盈利扩张 [7] - 2026年第一季度营收指引为6.25亿至6.45亿美元，中点假设有机增长7%，Basler收购贡献5个百分点增长 [20] - 2026年第一季度每股收益指引为2.70至2.90美元，中点假设利润转化率为25%，Basler收购贡献3美分 [21] - 对2026年的前景感到乐观，市场势头从数据中心等狭窄领域扩展到更广泛的工业领域 [56][58] - 在金属（主要是铜和钌，以及受波动的银和金价影响）成本通胀方面，公司专注于供应链机会和向客户转嫁成本，目标是全年实现价格与成本中性 [34][35][36] 其他重要信息 - 公司第四季度积压订单强劲 [13] - 公司正在积极参与数据中心生态系统各个层面，包括与超大规模企业、芯片提供商、ODM合作，并参与Open Compute等平台以及UL认证和标准制定过程 [40][41][42] - 公司预计在2026年实现超过100%的自由现金流转换 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 数据中心市场在2026年的关键增量驱动因素和机会规模如何 [23] - 公司继续在数据中心市场取得良好进展，销售团队重组后已见成效，设计获胜在2025年翻倍多，势头持续 [24] - 随着客户转向更高电压系统，公司参与客户架构讨论，机会至少是目前水平的两倍，某些情况下显著更多 [25] - 数据中心在第四季度实现了强劲的两位数增长，是增长的重要贡献者，预计在2026年将继续成为领先的增长贡献市场，其营收占比（含Basler）将达到两位数 [27] - Basler在数据中心备用发电解决方案领域有良好地位，公司解决方案覆盖“白空间”和“灰空间” [25] 问题: 工业市场出现更广泛复苏的具体迹象是什么 [28] - 第四季度的订单量和整体势头显示，更广泛的工业市场（尤其是多元化工业板块和工业自动化板块）出现更广泛的势头 [30] - 住宅HVAC市场仍然疲软，但整体市场正在改善，势头广泛存在于工业产品、被动电子和半导体保护业务 [31] - 第四季度订单出货比高于1，并且看到对终端客户的销售点数据也在增长 [31] - 第四季度订单量增长20%，第三季度也有类似增长，表明退出2025年进入2026年势头强劲 [32] 问题: 公司如何管理金属成本通胀，第一季度指引中对此有何假设 [33] - 公司主要面临铜和钌的成本压力，波动的银价和金价也有影响 [34] - 团队专注于供应链机会以更低价采购材料，以及通过定价或附加费将通胀转嫁给客户 [34] - 目标是在全年实现价格与成本中性，类似2025年成功管理关税相关成本的方式 [34][35] - 第一季度指引已考虑当前大宗商品价格的影响，对此感到合理满意 [35] - 价格成本中性是全年目标，而非特指第一季度，季度间可能因成本与价格确认时间差而存在波动 [36] 问题: 在向高电压架构迁移中，公司看到的是合作伙伴/联盟机会还是标准应用设计机会 [39] - 公司增加了对数据中心市场的关注，旨在参与整个生态系统，与超大规模企业、芯片提供商、以及亚洲和台湾支持设计生态系统的ODM进行合作和对话 [40] - 公司参与从芯片设计商到超大规模企业再到亚洲ODM的所有环节，确保产品在整个周期中被设计和采用 [41] - 公司积极参与如Open Compute等平台，并参与高功率应用（最终用于数据中心）的UL认证和标准制定过程 [42] 问题: 关于功率半导体业务优化，目标市场和可能对盈利的影响是什么 [43] - 半导体业务中，保护半导体是模范业务，拥有良好的市场地位；互补性功率半导体是核心战略 [43] - 优化重点将放在高价值、高增长的市场（如数据中心、电池储能、电网和公用事业客户），这些领域公司有差异化解决方案和市场地位 [44] - 将合理化产品组合，减少对低价值、更商品化产品系列的投入，并相应优化制造足迹 [44] - 这是一项进行中的工作，将在5月投资者日提供更多更新和完整路线图 [45] - 从财务角度看，随着年内进展，任何变化将纳入指引更新；目标是使功率半导体业务达到模范水平的盈利能力 [46][47] 问题: Basler收购的文化契合度和整合情况如何，特别是在进入市场和解决方案导向方面 [48] - 对Basler成为Littelfuse一部分感到非常兴奋，Basler是一个高技术性组织，拥有强大的工程能力和市场领导地位 [49] - Basler在公用事业行业拥有市场地位和成熟的进入市场渠道，这正是Littelfuse传统产品组合所缺乏的 [50] - Basler提供系统级解决方案和完整解决方案，公司将利用其进入市场能力和客户理解，将更多Littelfuse产品组合引入该领域，实现增长协同效应 [51] 问题: 过去90天有什么变化或转变，是公司自助战略的结果还是市场也在助力 [54] - 公司处于多年转型旅程中，在2025年持续取得进展，并预计在2026年继续 [55] - 除了自身战略执行进展，市场势头也在增强：2025年市场势头更多局限于数据中心和电网公用事业等领域，而现在看到了更广泛的工业市场势头 [56] - 2025年的运营执行体现在所有三个部门的利润率扩张上，功率半导体业务的优化将进一步推动盈利能力提升 [57] 问题: 考虑到积极动态，对2026年全年增长和利润率的合理预期是什么，是否可假设两位数增长 [58] - 公司不提供全年指引，但第一季度指引中点显示有机增长7%，同比增长15%（其中Basler贡献约5%），每股收益指引中点增长28%，这体现了强劲的势头 [58] - 除了HVAC市场，公司看到了更广泛的工业实力，不仅限于数据中心 [58] - 总体对2026年的势头感觉非常好 [58]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为5.94亿美元，同比增长12%，有机增长7% [15] - 第四季度调整后EBITDA利润率为20.5%，同比提升480个基点 [15] - 第四季度调整后稀释每股收益为2.69美元 [15] - 第四季度运营现金流为1.39亿美元，自由现金流为1.2亿美元 [15] - 季度末现金持有量为5.63亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为1.2倍 [15] - 第四季度向股东返还9000万美元股息 [15] - 第四季度记录了3.01亿美元的非现金商誉减值费用，主要与IXYS和Dortmund收购相关 [16] - 2025年全年营收增长9%，调整后EBITDA利润率扩大260个基点至20.9% [17] - 2025年全年自由现金流增长26%，公司目标在2026年实现超过100%的自由现金流转换率 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电子产品部门**：第四季度销售额增长21%，主要由强劲的被动产品有机销售以及保护半导体产品增长贡献 [17] - **电子产品部门**：第四季度调整后EBITDA利润率为23.7%，同比提升370个基点 [17] - **电子产品部门**：2025年全年销售额增长13%，调整后EBITDA利润率扩大190个基点 [18] - **运输产品部门**：第四季度销售额同比增长1%，但有机下降1% [18] - **运输产品部门**：第四季度调整后EBITDA利润率为16% [18] - **工业产品部门**：第四季度销售额增长4%，但有机下降1% [19] - **工业产品部门**：第四季度调整后EBITDA利润率为16.2% [19] - **工业产品部门**：2025年全年营收增长10% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心市场**：第四季度实现强劲的两位数增长，2025年设计中标量较前一年翻了一倍多 [5][9][27] - **电网和公用事业基础设施市场**：第四季度实现两位数增长 [5] - **可再生能源市场**：第四季度实现两位数增长 [5] - **汽车市场**：第四季度实现中个位数增长，尽管全球汽车产量下降 [5] - **工业市场**：出现广泛的复苏迹象，但住宅HVAC需求仍然疲软 [5][30][31] - **半导体业务**：保护半导体业务约占一半，互补性功率半导体业务约占另一半 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点一（高增长市场）**：通过收购Basler Electric（已于2024年12月完成）显著增强了在电网和公用事业基础设施等高增长市场的地位，预计到2030年该市场将有约3万亿美元的现代化投资 [4][7][8] - **战略重点一（高增长市场）**：数据中心市场正在进行向高功率系统的重大架构转变，公司在下一代架构上的潜在市场规模预计将至少是目前水平的两倍 [9][10][25] - **战略重点二（客户合作）**：新的市场导向、以客户为中心的销售模式已上线，并在数据中心等市场取得早期成功 [9] - **战略重点三（运营卓越）**：正在优化功率半导体业务，将重点聚焦于数据中心、电池储能、电网和公用事业等高价值、高增长应用，并开始精简产品组合和优化制造布局 [11][12][44] - **收购整合**：Basler收购预计将在2026年贡献1.3亿至1.35亿美元的营收，以及10-15美分的调整后每股收益，其调整后EBITDA利润率预计将达到十几到二十个百分点 [14] - **未来沟通**：公司将于2026年5月14日在纽约举办投资者日，详细阐述战略和长期财务目标 [4][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前势头**：公司以强劲的积压订单和巨大势头结束2025年，第四季度订单量同比增长超过20% [6][7][32] - **2026年第一季度展望**：预计销售额在6.25亿至6.45亿美元之间，中点意味着7%的有机增长，其中Basler收购贡献5个点的增长 [20] - **2026年第一季度展望**：预计每股收益在2.70至2.90美元之间，中点意味着25%的利润率，Basler收购贡献3美分 [21] - **2026年增长前景**：预计将实现两位数第一季度营收增长和显著的盈利扩张，对2026年的势头感到乐观 [7][58] - **工业复苏**：观察到更广泛的工业市场出现复苏迹象，但住宅HVAC领域仍然疲软 [5][30][56] - **大宗商品通胀**：面临铜、钌、银、金等金属的价格压力，但团队专注于通过供应链优化和定价/附加费将成本转嫁给客户，目标全年实现价格与成本中性，第一季度指引已考虑当前大宗商品价格影响 [34][35][36] 其他重要信息 - 公司正在积极参与数据中心生态系统的各个层面，包括与超大规模企业、芯片提供商、ODM合作，并参与Open Compute等平台和标准制定机构 [40][41][42] - Basler的加入带来了强大的工程能力和在公用事业行业既有的市场渠道，这将有助于公司将更广泛的Littelfuse产品组合引入该领域 [49][50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心市场在2026年的关键增量驱动因素和份额增长机会 [23] - 公司继续在数据中心市场取得良好进展，销售团队重组后专注于客户和完整技术组合销售已见成效 [24] - 2025年设计中标量翻倍，势头持续，客户向更高电压系统架构转变为公司带来至少两倍的市场机会，在某些情况下甚至更多 [24][25] - 数据中心业务在第四季度实现了强劲的两位数增长，是增长的重要贡献者，预计在2026年将继续成为领先的增长市场，其营收占比（含Basler）将达到两位数 [27] 问题: 关于工业市场出现更广泛复苏的具体迹象和影响 [28] - 第四季度的订单量和势头表明，在多元化工业务和工业自动化领域看到了更广泛的动能 [30] - 住宅HVAC市场仍然疲软，但整体市场正在改善，工业产品、被动电子和半导体保护业务均呈现广泛动能，季度订单出货比大于1 [31] - 第四季度订单增长20%，第三季度也有类似表现，这为进入2026年提供了强劲势头 [32] 问题: 关于金属通胀的影响、成本传导机制以及第一季度指引中的假设 [33] - 公司主要面临铜和钌的价格压力，白银和黄金价格波动也有影响 [34] - 团队专注于通过供应链机会寻找更便宜的采购渠道，并通过定价或附加费将通胀成本转嫁给客户 [34] - 目标是在全年实现价格与成本中性，第一季度指引已纳入当前大宗商品价格的影响 [35] - 价格成本中性是全年的目标，而非仅针对第一季度，具体季度间可能会因成本上涨与价格调整的时间差而有所波动 [36] 问题: 关于在数据中心市场，公司是通过合作伙伴/联盟还是标准应用设计来捕捉机会 [39] - 公司增加了对数据中心市场的关注，并希望在整个生态系统中发挥作用，与超大规模企业、芯片提供商、以及亚洲和台湾支持设计生态系统的ODM进行合作和对话 [40][41] - 公司参与从芯片设计到超大规模企业设计再到ODM的所有环节，并积极参与如Open Compute等平台以及高功率应用的标准制定和UL认证过程 [41][42] 问题: 关于功率半导体业务的目标市场，以及与此相关的盈利能力和未来展望 [43] - 半导体业务中，保护半导体业务是模范业务，拥有良好的市场地位；互补性功率半导体业务是核心战略部分 [43] - 公司将聚焦于高价值、高增长的市场（如数据中心、电池储能、电网和公用事业），并正在精简产品组合、优化制造布局，以提升战略聚焦和盈利能力 [44][45] - 从财务角度看，随着年内进展，公司会更新指引；目标是使功率半导体业务达到模范水平的盈利能力 [46][47] 问题: 关于Basler收购的文化融合、整合情况以及其系统解决方案导向带来的差异 [48] - Basler是一个技术性很强的组织，拥有强大的工程能力和市场领导地位，在公用事业行业有既定的市场渠道 [49] - Littelfuse的传统产品组合在电网公用事业领域有技术，但在某些细分领域参与不足，部分原因是缺乏渠道；Basler的加入带来了互补的产品和系统级解决方案能力，其市场渠道将帮助Littelfuse将更多产品组合引入该领域 [50][51] 问题: 关于过去90天内，公司积极情绪的变化是源于自身战略执行还是市场帮助 [54] - 公司正处于一个多年的转型旅程中，在2025年持续取得进展，并预计在2026年继续推进 [55] - 市场动能也在增强：2025年的市场动能可能更集中于数据中心和电网公用事业等领域，而现在看到了更广泛的工业市场动能 [56] - 2025年的运营执行体现在各业务部门利润率扩张上，而功率半导体的战略聚焦将进一步优化盈利能力，加之市场动能，共同推动了积极变化 [57] 问题: 关于对2026年全年增长和利润率的合理预期，是否可假设为两位数增长 [58] - 公司不提供全年指引，但第一季度指引中点显示7%的有机增长和15%的同比增长（其中Basler贡献5%），每股收益指引中点显示28%的增长，这体现了从2025年延续至2026年的强劲势头 [58] - 除HVAC市场外，公司看到了更广泛的工业市场实力，对2026年的势头感到非常乐观 [58]