财务数据关键指标变化 - 公司净亏损1083.1万美元（2025年上半年），同比收窄11.9%[61] - 普通股每股基本亏损为0.47美元（2025年上半年）[61] - 2025年上半年公司净收入总额为1030.9万美元，同比下降23%（2024年同期为1339.9万美元）[66] - 股票薪酬总费用为170.3万美元（2025年上半年），同比下降31.8%[57] 业务线表现 - 已终止业务在2024年第二季度实现净收入1759.2万美元，毛利率44.9%（790.4万美元/1759.2万美元）[31] - 公司于2024年9月6日完成出售其物理安全业务，获得现金对价约1.439亿美元[29] - 2025年第二季度重组费用包含31.2万美元遣散费和10.8万美元租赁资产减值[69][73] - 新加坡制造设施租赁资产减值导致2025年上半年累计产生34.6万美元损失[73] 地区表现 - 公司2025年第二季度美洲地区收入为183.3万美元，占净收入的36%，同比下降14个百分点[66] - 亚太地区长期资产占比最高，2025年6月净财产设备达678.1万美元，占总额的90%[68] 成本和费用 - 2025年上半年折旧费用98万美元，其中已终止业务贡献18.6万美元[40] - 2025年第二季度租金支出20万美元，与2024年同期持平[70] - 2025年第二季度保修准备金期末余额32.4万美元，同比增加153%[76] 资产和投资 - 截至2025年6月30日，公司持有1.107亿美元短期国库券和1630万美元货币市场基金（均为Level 1公允价值计量）[35] - 2025年第二季度新增15万美元非流动性私募投资（Level 3公允价值计量），总额达49.8万美元[36] - 2025年第二季度末存货总额613.3万美元，较2024年末747.5万美元下降17.9%[40] - 厂房设备净值从2024年末769.4万美元降至2025年6月末752.6万美元[40] 负债和融资 - 其他应计负债从2024年末232.7万美元降至2025年6月末192.3万美元[41] - B系列可转换优先股期末余额为2788.2万美元（2025年6月30日），较期初增长0.7%（2025年）[47] - 公司2025年剩余六个月最低租赁付款现值为168.5万美元，加权平均剩余租期2.2年[72] 股票和回购 - 公司累计回购463,779股普通股，总对价约190万美元（截至2025年6月30日）[50] - 股票回购计划授权总额为1000万美元，当前执行比例为19%[49][50] - 员工限制性股票单位（RSUs）未确认薪酬费用为300万美元，预计在2.06年内摊销[54] - 绩效股票单位（PSUs）未确认薪酬费用为89万美元，预计在0.5年内摊销[56] - 可转换优先股潜在稀释股份为697万股（2025年6月30日）[61] - 未来可发行普通股预留总量为1013.8万股，其中可转换优先股占比74.4%[52] 客户和承诺 - 单一客户贡献2025年第二季度净收入的19%，应收账款中两大客户分别占比15%和10%[67] - 2025年采购承诺总额达244.5万美元，其中179.7万美元为库存采购[75] 会计准则和披露 - 公司需从2025年报起执行ASU 2023-09所得税披露新规，目前正在评估影响[26] - 2024年11月发布的ASU 2024-03要求自2026年起在报表附注中分解利润表费用项目[27]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入为3550万美元，同比下降0.5%（减少20万美元），主要受澳大利亚市场下滑影响[145] - 2025年上半年收入为6740万美元，同比下降3.2%（减少220万美元），澳大利亚市场仍是主要下滑因素[145] - 2025年第二季度调整后净收入增长5.8%至1860万美元，其中外包服务调整净收入同比激增105.6%[145] - 2025年上半年调整后净收入增长3.2%至3500万美元，外包服务贡献58.6%的增长[145] - 公司2025年上半年净亏损为2444万美元，较2024年同期亏损3339万美元有所收窄[152] - 公司2025年第二季度EBITDA亏损152万美元，较2024年同期盈利5万美元转为亏损[152] - 2025年上半年EBITDA亏损收窄至170万美元（2024年同期亏损270万美元）[148] - 六个月净亏损240万美元，较去年同期减少90万美元，每股亏损从1.10美元降至0.82美元[204] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度SG&A费用占比升至52.9%（2024年同期为49.7%），同比增加120万美元[145] - 美洲地区2025年第二季度SG&A和非运营支出为6.139亿美元，同比增长2%[158] - 截至2025年6月30日的六个月，SG&A和非运营支出减少40万美元（3%），占收入比例从98%降至88%，主要由于员工成本降低[160] - 亚太地区六个月SG&A支出增长10万美元（1%），占收入比例从33%升至35%，主因广告和企业分摊成本增加[177] - EMEA地区三个月SG&A费用增加50万美元（13%），占收入比例从58%升至61%[191][192] - 六个月折旧摊销费用为50万美元，较去年同期减少20万美元[198] 各地区表现 - 美洲地区2025年第二季度收入为7.138亿美元，同比增长2%[154] - 亚太地区2025年第二季度收入为21.57亿美元，同比下降4.8%[149] - 欧洲、中东和非洲地区2025年第二季度收入为6.833亿美元，同比增长12.2%[149] - 美洲地区2025年第二季度调整后净收入为6.299亿美元，同比下降1%[156] - 亚太地区2025年第二季度EBITDA为1427万美元，较2024年同期224万美元大幅增长[149] - 美洲地区2025年上半年合约收入同比增长478%，达170万美元[155] - 亚太地区2025年第二季度收入同比下降3%（减少70万美元），其中澳大利亚收入下降130万美元（7%），亚洲收入增长70万美元（17%）[164][165][166] - 亚太地区六个月调整后净收入增长220万美元（16%），占收入比例从32%提升至39%，主要因高利润RPO收入占比增加[169][175] - 澳大利亚六个月调整后净收入增长130万美元（15%），其中RPO部分增长100万美元（13%），合约部分增长30万美元（27%）[173] - 亚太地区2025年第二季度EBITDA达140万美元（占收入7%），较2024年同期的20万美元（占收入1%）显著改善[178][179] - EMEA地区2025年第二季度收入增长40万美元（6%），其中合约收入增长90万美元（36%），RPO收入下降50万美元（12%）[180] - 澳大利亚六个月合约收入下降460万美元（17%），但RPO收入增长100万美元（12%），反映客户需求结构性变化[167] - 亚洲地区六个月调整后净收入增长90万美元（18%），主要来自现有客户需求提升[174] - 英国市场三个月收入增长40万美元（7%），其中合同收入增长90万美元（36%），但RPO收入减少50万美元（14%）[181] - 欧洲大陆三个月总收入为50万美元，同比下降10万美元（19%）[182] - 中东市场六个月RPO收入减少110万美元（14%），合同收入增加110万美元（22%）[183] - 英国市场六个月总收入下降20万美元（1%），RPO收入减少120万美元（18%），合同收入增加110万美元（22%）[184] - EMEA地区三个月调整后净收入下降40万美元（9%），RPO净收入减少40万美元（10%）[186] - EMEA地区三个月运营亏损60万美元（去年同期盈利30万美元），EBITDA亏损70万美元（占收入10%）[194] 管理层讨论和指引 - 公司计划与Star Equity Holdings合并，每股Star普通股将转换为0.23股公司股票[137] - 当前市场受通胀、高利率和劳动力需求下降影响，预计2025年第三季度仍面临挑战[139][140] - 汇率波动导致2025年上半年以恒定汇率计算的收入降幅收窄至1.7%（原报告降幅3.2%）[145][146] 现金流和融资 - 六个月公司现金及等价物减少10万美元至1750万美元，运营现金流净消耗减少540万美元至70万美元[205][206] - 2025年上半年融资活动净现金使用为0美元，相比2024年同期的260万美元有所下降，主要由于2024年回购普通股及缴纳税款[208] - 澳大利亚子公司NAB发票融资信贷额度最高为400万澳元，利率为可变应收款融资指标利率加1.6%年利率，截至2025年6月30日无未偿还金额[209] - 新加坡子公司HSBC发票融资信贷额度最高为100万新加坡元，利率为银行外部资本成本加3.5%年利率，该协议已于2024年5月终止[210] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1680万美元，其中880万美元位于美国，其余主要分布在澳大利亚（300万美元）、英国（160万美元）等地[211][212] - 公司可通过NAB信贷额度再融资400万澳元，且无其他可能触发提前还款的财务担保或债务[211] - 2025年NAB信贷协议产生的利息费用为：三个月4美元，六个月8美元；2024年同期分别为5美元和9美元[209] - 2024年HSBC信贷协议产生的六个月利息费用为6美元，2025年无相关费用[210] 其他重要内容 - 公司未计提任何法律或监管或有负债准备金，且认为当前未决事项不会对财务状况产生重大不利影响[217] - 公司无表外安排，且未发现可能对财务产生重大影响的此类安排[213] - 公司面临常规政府合规审计及商业诉讼风险，但未建立相关准备金[214][216]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年前六个月净收入为7.75亿美元，较2024年同期的6.53亿美元增长19%[132] - 2025年第二季度净收入为2.83亿美元，同比下降10%（2024年同期为3.16亿美元）[153] - 2025年上半年净收入为7.75亿美元，同比增长19%（2024年同期为6.53亿美元）[153] - 2025年前六个月来自持续经营的收入为5.69亿美元，较2024年同期的6.11亿美元下降7%[133] - 2025年前六个月来自终止经营的收入为2.06亿美元，较2024年同期的4200万美元大幅增长[133] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年利息支出净额从2024年的1.9亿美元增至2.17亿美元，增幅14%[133][145] - 2025年第二季度利息支出净额为1.1亿美元，同比增长15%（2024年同期为9600万美元）[153] - 2025年第二季度所得税费用从2024年同期的6400万美元下降至1600万美元，降幅达75%[153] - 2025年第二季度折旧和摊销费用为2.35亿美元，同比增长4%（2024年同期为2.26亿美元）[153] - 2025年第二季度资产销售损失为4200万美元，较2024年同期的200万美元大幅增加[153] - 原油板块运营成本上升，主要由于收购活动、环境修复成本和财产税增加[158][162] 业务线表现 - 产品销售收入从2024年上半年的235.84亿美元下降至2025年上半年的212.43亿美元，降幅10%[133] - 服务收入从2024年上半年的8.12亿美元增至2025年上半年的8.76亿美元，增幅8%[133] - 原油板块2025年第二季度收入为106.22亿美元，同比下降17%，上半年收入为220.61亿美元，同比下降9%[158] - 原油板块2025年第二季度调整后EBITDA为5.8亿美元，同比增长1%，上半年为11.4亿美元，同比增长1%[158][159] - NGL板块2025年第二季度收入为2600万美元，同比增长4%，上半年收入为6700万美元，同比下降22%[166] - NGL板块2025年上半年调整后EBITDA亏损为1500万美元，同比扩大67%，主要由于丁烷基差走弱[166][168] 地区表现 - 原油管道运输量同比增长8%，其中Permian Basin地区增长8%，South Texas/Eagle Ford地区增长37%[158] 管理层讨论和指引 - 2025年1月公司以31亿美元收购Cheyenne剩余50%股权，实现净收益3100万美元[144] - 2025年6月公司签订协议出售加拿大NGL业务，预计2026年第一季度完成交易[129] - 2025年全年投资资本预计为5.8亿美元（净权益部分4.75亿美元），其中1.1亿美元与终止经营业务相关[176] - 2025年维护资本预计为2.5亿美元（净权益部分2.3亿美元），其中7000万美元与终止经营业务相关[176] - 2025年前六个月资本支出总额为11.75亿美元（投资资本3.48亿，维护资本1.05亿，收购资本7.22亿），2024年同期为4.16亿美元[178] 债务和融资 - 公司2025年1月发行10亿美元5.95%优先票据，2024年6月发行6.5亿美元5.70%优先票据[145] - 2025年1月发行10亿美元5.95%优先票据，净收益9.88亿美元用于收购、回购优先股和偿还债务[183] - 2025年前六个月通过商业票据计划净借款6900万美元，2024年同期净偿还4.33亿美元[181][182] - 截至2025年6月30日，公司拥有10亿美元营运资本盈余和27亿美元流动性，包括13.5亿美元无担保循环信贷额度[171] - 公司商业票据计划未偿还余额为4.62亿美元，现金及等价物为4.6亿美元[171] - 公司信用额度使用需持续遵守 covenants，截至2025年6月30日均符合要求[171] 股东回报 - 2025年1月以3.33亿美元回购1270万份A类优先股（占流通量18%）[188] - 2025年8月将支付季度股息：A类每股0.38美元，A类优先股每股0.615美元，B类优先股每股22.23美元[189][191][192] - 截至2025年6月30日，未使用的股权注册额度包括PAGP传统架9.39亿美元和PAA传统架11亿美元[185][187] 商品价格和市场风险 - 2025年上半年NYMEX原油期货平均价格为每桶68美元，低于2024年同期的79美元[137] - 原油市场需求下降可能导致北美原油和NGL产量显著减少[200] - 炼油产能波动影响不同等级原油和NGL需求及运输量[200] - 二叠纪盆地基础设施开发速度影响原油产量增长预期[200] - 商品价格风险通过期货、远期、互换和期权工具管理[204] - 原油衍生品公允价值为1500万美元，10%价格上涨将增加700万美元，下跌将减少600万美元[205] - 电力衍生品公允价值为-600万美元，10%价格变动将导致200万美元或-200万美元的波动[205] - 公司可变利率债务为4.62亿美元，平均利率4.7%，利率衍生品净公允价值3300万美元[206] - 10%的SOFR曲线变动将导致利率衍生品公允价值增减2400万美元[206] - 每100个基点的利率变动将影响B系列优先股年度分红约800万美元[207] - 外汇衍生品公允价值为-4900万美元，10%加元汇率变动将导致3.34亿美元的波动[208] 现金流 - 2025年前六个月经营活动产生的净现金为10.29亿美元，2024年同期为9.9亿美元[174] 采购承诺 - 2025年6月30日原油采购承诺总额为1116.41亿美元，其中2025年下半年122.98亿美元[196]

财务数据关键指标变化 - 2025年第二季度净营业收入同比下降12.1%至2030万美元，其中废物管理业务收入下降20.5%至970万美元[151] - 2025年第二季度高尔夫及相关业务运营成本同比增加2.4%至860万美元，主要因公用事业成本上升[153] - 2025年6月30日营运资本赤字扩大至170万美元，2024年12月31日为90万美元[138] - 2025年第二季度折旧和摊销费用为100万美元，与2024年同期持平[154] - 2025年第二季度综合销售、一般及行政费用为250万美元，较2024年同期的270万美元下降7.4%[154] - 2025年前六个月净营业收入为3630万美元，较2024年同期的4190万美元下降13.4%[170] - 2025年前六个月归属于Avalon控股公司普通股东的净亏损为120万美元，而2024年同期净亏损为2.5万美元[175] - 公司普通股东在2025年前六个月的净亏损为120万美元，而2024年同期为净亏损2.5万美元[189] 收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度废物管理服务部门净营业收入为970万美元，较2024年同期的1220万美元下降20.5%[157] - 2025年第二季度废物处置经纪和管理服务净营业收入为890万美元，较2024年同期的1140万美元下降21.9%[158] - 2025年第二季度高尔夫及相关业务部门净营业收入为1050万美元，较2024年同期的1080万美元下降2.8%[162] - 2025年第二季度高尔夫及相关业务部门税前利润为60万美元，较2024年同期的100万美元下降40%[166] - 2025年前六个月废物管理服务部门净营业收入为1940万美元，较2024年同期的2470万美元下降21.5%[177] - 2025年前六个月高尔夫及相关业务部门净营业收入为1690万美元，较2024年同期的1720万美元下降1.7%[182] - 高尔夫及相关业务的其他净营业收入在2025年前六个月约为1110万美元，与2024年同期的1120万美元相比略有下降[184] - 会员费收入在2025年前六个月约为370万美元，较2024年同期的380万美元下降，原因是会员数量减少[184] - 房间租赁净营业收入在2025年前六个月约为310万美元，较2024年同期的300万美元增长，原因是平均房价上涨[184] 成本和费用（同比环比） - 高尔夫及相关业务的总运营成本在2025年前六个月为1470万美元，较2024年同期的1430万美元增加[185] - 食品、饮料和商品销售成本占相关收入的比例在2025年前六个月为47%，高于2024年同期的45%[185] - 高尔夫及相关业务在2025年前六个月录得税前净亏损70万美元，而2024年同期为税前净亏损1.3万美元[186] 各条业务线表现 - 高尔夫及相关业务的收入高度依赖Avalon高尔夫乡村俱乐部的会员续费，会员需按年支付会费[202] - 公司高尔夫和乡村俱乐部截至2024年6月30日未达到会员目标，会员数量增长面临挑战[221] - 公司高尔夫业务和度假村持有酒类许可证，若丢失将严重影响财务表现[222] 借款和贷款 - 2022年长期贷款协议总额为3100万美元，其中1040万美元用于大度假村和新城堡阿瓦隆球场的翻新扩建[126] - 2022年长期贷款固定利率为6%，第七年后调整但不超过8.5%[127] - 循环信贷协议额度为500万美元，2025年6月30日已使用320万美元，剩余180万美元可用[131][132] - 循环信贷协议利率为基准利率加0.25%，2025年6月30日实际利率为7.75%[132] - 公司新定期贷款协议下的借款利率固定为6.00%，第七年后将重置为更高利率，最高不超过8.50%[226] - 截至2024年6月30日，公司信用额度协议下的借款利率为8.75%，未偿还金额约为320万美元[227] 现金和资本支出 - 截至2025年6月30日，受限现金余额为900万美元，与2024年12月31日持平[126] - 2025年预计资本支出250-350万美元，主要用于大度假村酒店房间改造[137] 应收账款 - 应收账款从2024年12月的860万美元增至2025年6月的990万美元，主要因高尔夫业务年度会员续费时间差异[139] 法律和监管问题 - 盐碱水处理井的运营因监管问题自2014年起暂停，相关法律纠纷持续影响公司财务表现[206][207][208] - 2021年5月24日，公司收到重启AWMS 2井的许可，但需遵守地震活动限制条件[219] - 2024年9月9日，法院部分支持公司的监管征收索赔，但限制了赔偿金额[218] - 2025年8月20日，最高法院将就公司上诉和首席检察官的交叉上诉进行口头辩论[218] 其他重要内容 - 公司的贷款和安全协议包含某些条款，若无法满足可能导致提前还款，可能影响公司现金流[203] - 公司业务受季节性影响，尤其是东北部和中西部的高尔夫球场依赖天气条件[223] - 通胀导致成本上升，公司可能需自行承担部分成本增加，具体取决于市场竞争情况[224] - 公司无显著利率风险敞口，也未持有任何衍生金融工具[225][227]

收入和利润（同比环比） - 公司运营收入增长4.5%至2.413亿美元，主要得益于更高的毛利润[124] - 公司已增加约10亿美元收入和2亿美元营业利润[115] - 2025年第二季度净销售额增长5.7%至6.311亿美元（2024年同期为5.970亿美元），其中木结构产品占比84.9%（2024年同期85.5%）[130][136] - 2025年第二季度毛利润增长5.7%至2.945亿美元，综合毛利率持平于46.7%，但木结构产品毛利率微降至47.1%（2024年同期47.2%）[131][138] - 公司2025年第二季度净利润达1.035亿美元（2024年同期9780万美元），稀释后每股收益2.47美元（2024年同期2.31美元）[135] - 公司2025年上半年净销售额增长3.8%至11.7亿美元，其中北美地区增长5.0%，欧洲地区下降1.0%，亚太地区增长16.7%[144][151] - 公司2025年上半年毛利率从46.4%提升至46.7%，其中木制建筑产品毛利率从46.2%提升至46.9%，混凝土建筑产品毛利率从47.1%微降至47.0%[144][145] - 公司2025年上半年净利润从1.733亿美元增长至1.814亿美元，稀释每股收益从4.07美元增长至4.33美元[150] - 公司2025年上半年调整后EBITDA增长4.4%至2.817亿美元[151] - 2025年第二季度净收入为1.03541亿美元，同比增长5.8%（2024年同期为9783.1万美元）[168] - 2025年上半年净收入为1.81425亿美元，同比增长4.7%（2024年同期为1.73258亿美元）[168] 成本和费用（同比环比） - 销售费用增长3.6%至5640万美元，主要因人员成本增加190万美元[132] - 行政管理费用增长9.4%至7719万美元，主要因可变薪酬增加290万美元及人员成本增加180万美元[133] - 公司2025年上半年研发费用增长3.6%至4060万美元，主要由于计算机和软件成本增加480万美元[146] - 公司2025年上半年销售费用增长至1.106亿美元，主要由于人员成本增加480万美元[147] - 公司2025年上半年管理费用增长至1.529亿美元，主要由于人员成本增加520万美元[148] - 钢铁价格在2024年底趋于稳定后，在2025年上半年再次上涨，可能增加公司可变成本[176] 各地区表现 - 北美地区净销售额增长，木材建筑产品净销售额增长4.6%，混凝土建筑产品净销售额增长6.2%[123] - 欧洲地区净销售额下降1.0%，木材建筑产品净销售额下降0.9%，混凝土建筑产品净销售额下降1.6%[126] - 欧洲地区毛利率从35.9%下降至35.7%，主要由于工厂间接费用、仓储和劳动力成本增加[126] - 北美地区净销售额增长6.4%，毛利率下降至49.8%（2024年同期50.0%），运营收入增加440万美元[142] - 欧洲地区净销售额增长2.7%，毛利率提升至36.2%（2024年同期35.4%），运营收入增加350万美元[142] 管理层讨论和指引 - 公司宣布自2025年6月2日起在美国对某些木材连接件、紧固件和机械锚固件提价[114] - 公司预计2025年美国住房开工量可能较2024年水平下降低个位数百分比[123] - 公司目标运营利润率达到或超过20%[115] - 公司北美业务历史上平均表现比住房开工市场高出约250个基点[115] - 公司预计2025年全年综合营业利润率在18.5%至20.5%之间，其中包括田纳西州Gallatin原工厂出售带来的1200万至1300万美元收益（合同售价1910万美元）[128] - 2025年有效税率预计在25.5%至26.5%之间，涵盖联邦、州及国际所得税率[128] - 2025年资本支出预计在1.4亿至1.6亿美元之间，其中7000万至7500万美元用于俄亥俄州哥伦布工厂扩建和田纳西州新Gallatin工厂建设[128] 业务扩张与投资 - 公司在田纳西州加勒廷的新工厂预计将于2025年第四季度完工并投入运营[125] - 公司2025年上半年投资活动现金流为9060万美元，主要用于设施扩建项目和机械设备采购[164] 股东回报与融资活动 - 公司2025年上半年融资活动现金流为9560万美元，其中6000万美元用于股票回购，2350万美元用于股东分红[165] - 公司宣布2025年10月23日派发季度现金股息，每股0.29美元[165] - 2022年初至2025年6月30日期间，公司向股东返还4.477亿美元，占同期自由现金流的51.0%[166] - 同期公司回购超过200万股普通股，占2022年初流通股的4.8%[166] 财务数据（其他） - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.904亿美元，其中8200万美元为海外运营资金[159] - 公司2025年上半年经营活动产生现金流1.328亿美元，投资活动使用现金流9057万美元，融资活动使用现金流9562万美元[162] - 截至2025年6月30日，公司信用协议下的浮动利率债务为3.769亿美元[173] - 公司使用利率互换协议将信用协议下的浮动利率转换为固定利率以对冲风险[174]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年归属于PAA的净收入为6.53亿美元，较2024年同期的5.15亿美元增长27%[129] - 2025年第二季度产品销售收入为101.97亿美元，同比下降17%，主要受商品价格下跌影响[131][134] - 服务收入在2025年第二季度增长至4.45亿美元，同比增长10%，主要因管道运输量增加和关税上调[131][135] - 2025年上半年来自终止经营的收入为2.06亿美元，较2024年同期的4200万美元大幅增长[131] - 2025年第二季度净收入为2.97亿美元，同比下降10%（2024年同期为3.3亿美元）[152] - 2025年上半年净收入为8.13亿美元，同比增长19%（2024年同期为6.81亿美元）[152] - 2025年第二季度调整后EBITDA为8.12亿美元，同比增长1%（2024年同期为8.07亿美元）[152] - 2025年上半年调整后EBITDA为16.93亿美元，同比增长2%（2024年同期为16.54亿美元）[152] - 2025年第二季度归属于PAA的调整后EBITDA为6.72亿美元，与2024年同期持平（6.74亿美元）[152] - 2025年上半年归属于PAA的调整后EBITDA为14.26亿美元，同比增长3%（2024年同期为13.91亿美元）[152] - 公司调整后EBITDA在2025年第二季度为8.12亿美元，同比增长1%，上半年为16.93亿美元，同比增长2%[153] - 2025年第二季度隐含可分配现金流（DCF）同比增长11%至5.18亿美元，普通股持有人部分增长15%至4.65亿美元[153] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度购买及相关成本为97.58亿美元，同比下降18%，与商品价格下跌趋势一致[131][134] - 2025年第二季度利息支出净额为1.33亿美元，同比增长20%，主要因新发行债券[143] - 2025年第二季度折旧和摊销费用为2.35亿美元，同比增长4%，主要受收购活动驱动[138] - 2025年第二季度所得税费用为400万美元，同比下降92%（2024年同期为5200万美元）[152] - 2025年第二季度折旧和摊销费用为2.35亿美元，同比增长4%（2024年同期为2.26亿美元）[152] - 2025年第二季度资产销售损失为4200万美元，显著高于2024年同期的200万美元[152] - 2025年第二季度衍生品活动和库存估值调整影响为800万美元，显著低于2024年同期的2400万美元[152] - 利息净支出在2025年第二季度同比增长18%至1.07亿美元，主要受非现金项目摊销影响[153] - 非控股权益投资资本支出同比激增94%至3300万美元，显著拖累现金流[153] - 维护性资本支出在2025年上半年同比下降15%至7700万美元，主要因管道完整性维护活动时间安排变化[164] 各条业务线表现 - 原油板块2025年第二季度收入10.622亿美元，同比下降17%，但采购成本下降18%至9.742亿美元，推动毛利润改善[158] - 原油管道运输量同比增长8%，其中二叠纪盆地运输量增长8%至722.3万桶/日，南德州/鹰福特地区增长37%至54.2万桶/日[159] - 原油板块调整后EBITDA同比增长1%至5.8亿美元，主要受益于管道运输量增长和关税上调，但被运营成本上升部分抵消[160] - NGL板块业务主要依赖美国四座设施的储存和终端服务收入，包括Bumstead、Shafter等关键资产[166] - NGL业务部门2025年第二季度收入为2600万美元，同比增长4%，但上半年收入下降22%至6700万美元[167] - NGL业务部门2025年上半年调整后EBITDA亏损扩大至1500万美元，同比降幅达67%，主要由于丁烷基差疲软[167][169] 管理层讨论和指引 - 公司计划在2026年第一季度出售加拿大NGL业务，交易金额未披露，但将保留美国NGL资产和加拿大原油资产[127] - 2025年全年投资资本预算约5.8亿美元（公司权益部分4.75亿美元），维护资本预算2.5亿美元（权益部分2.3亿美元）[180] - 公司将在2025年8月向A类优先股股东支付每单位0.615美元的季度分红[192] - 公司将在2025年8月向普通股股东支付每单位0.38美元的季度分红（年化1.52美元）[194] 现金流和资本支出 - 2025年上半年运营现金流为13.33亿美元，同比增长24.3%，但调整后自由现金流骤降至4000万美元[175][177] - 2025年上半年资本支出达11.75亿美元，其中收购资本7.22亿美元，投资资本3.48亿美元[179] - 2025年上半年收购包括Ironwood Midstream等资产，Permian合资企业净收购资本达6.51亿美元[179][182] - 公司在2025年上半年净借款6900万美元用于资本投资、库存采购等[186] - 公司在2024年上半年净偿还4.33亿美元商业票据，主要来自运营现金流和6.5亿美元5.7%优先票据发行[187] 债务和融资 - 公司2025年6月末流动性总额为26.59亿美元，包括13.5亿美元无担保循环信贷和13.12亿美元有担保库存融资[172] - 2025年2月发行了价值3.3亿美元（4.73亿加元）的关联方本票[184] - 公司在2025年1月发行10亿美元5.95%优先票据，发行价99.761%，净融资约9.88亿美元用于收购、回购优先股及偿还债务[188] - 公司信用额度使用需持续遵守条款，2025年6月末商业票据未偿余额4.62亿美元[172] - 截至2025年6月30日，公司传统货架注册声明中未售证券余额为11亿美元[190] 股东分配和回购 - 2025年上半年向非控股股东支付分配款2.29亿美元，向优先和普通股东支付分配款6.52亿美元[175] - 公司在2025年上半年以800万美元回购50万股普通股，剩余回购额度为1.9亿美元[189] - 公司在2025年1月以3.33亿美元回购1270万股（18%）A类优先股，每股26.25美元[191] 商品价格和市场环境 - NYMEX原油期货平均价格在2025年第二季度为64美元/桶，较2024年同期的81美元/桶显著下降[134] - 外汇重估收益在2025年第二季度贡献900万美元，较去年同期亏损200万美元显著改善[158] 衍生品和风险管理 - 公司使用原油衍生品对冲与管道、终端和商业活动相关的价格风险，包括库存变动、预期买卖和基差[207] - 截至2025年6月30日，原油衍生品公允价值为1500万美元，10%价格上涨将增加700万美元，下跌将减少600万美元[208] - 电力衍生品公允价值为-600万美元，10%价格上涨将增加200万美元，下跌将减少200万美元[208] - 公司可变利率债务在2025年6月30日约为4.62亿美元，平均利率为4.7%[209] - 利率衍生品公允价值为3300万美元，10%的SOFR曲线变动将导致公允价值增减2400万美元[209] - Series B优先股的年分配受利率影响，每100基点变动将导致年分配增减800万美元[210] - 外汇衍生品公允价值为-4900万美元，10%的USD-CAD汇率变动将导致公允价值增减3.34亿美元[211] 其他财务数据 - 2025年第二季度股权收益为9400万美元，同比下降11%[131] - 截至2025年6月30日，公司原油采购义务总额为1116.41亿美元，其中2025年剩余期间为122.98亿美元[199] - 公司2025年6月30日未偿还信用证余额为8100万美元，较2024年12月31日的9000万美元有所下降[199]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度收入为200万美元，同比增长140万美元[178] - 公司2025年上半年收入为3080万美元，同比增长3020万美元[178] - 公司2025年第二季度净亏损2570万美元，同比增加亏损1.165亿美元[178] - 公司2025年上半年净亏损2550万美元，同比增加亏损6460万美元[178] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度研发费用为1840万美元，同比下降250万美元[178][185] - 公司2025年上半年研发费用为3690万美元，同比下降380万美元[178][185] - 销售、一般及管理费用在2025年6月30日止的三个月和六个月内分别减少380万美元和610万美元[187] 其他财务数据 - 其他收入净额在2025年6月30日止的三个月内减少1920万美元，主要由于C类认股权证公允价值变动收益减少[188][189] - 2025年6月30日止的六个月内，其他收入净额增加510万美元，主要由于C类认股权证公允价值变动收益增加[188][189] - 公司现金及现金等价物和短期有价证券为6300万美元，累计赤字为5.408亿美元[196] - 2025年6月30日止的六个月内，经营活动净现金流出为4230万美元[199][200] - 2025年6月30日止的六个月内，投资活动净现金流入2000万美元，主要来自短期有价证券销售[201] 业务线表现 - 公司与Norgine Pharma UK达成许可协议，获得2920万美元预付款和40万美元里程碑付款[179][180] 战略重组 - 公司2025年战略重组导致员工总数减少43人，约占员工总数的30%[173] - 公司2025年战略重组预计将减少年度支出3000万至3500万美元[173] 资本市场活动 - 公司完成1:30的反向股票分割，于2025年4月28日生效[175] - 公司通过ATM销售协议净售出1950万美元普通股，并可通过该协议额外出售6980万美元普通股[193] - 公司与Lincoln Park Capital签订协议，可在24个月内出售最多4000万美元普通股，截至2025年6月30日已筹集50万美元[193] - Hercules贷款协议提供最高1.075亿美元贷款，公司已借款7500万美元，还可获得3250万美元额外贷款[195] - 公司需维持最低现金1500万美元以满足Hercules贷款协议要求，否则可能触发违约[197] 会计与合规 - 公司在2025年6月30日结束的季度中，关键会计政策未发生重大变化，仅更新了浓缩合并财务报表中的附注2[208] - 公司符合较小报告公司(SRC)资格，非关联方持有的普通股市值需低于2.5亿美元或年收入低于1亿美元且非关联方持股市值低于7亿美元[209] - 作为较小报告公司，公司无需提供市场风险的定量和定性披露信息[210]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025年第二季度净收入为1083.7万美元，较2024年同期的984.9万美元增长98.9万美元，增幅10%[118] - 公司2025年上半年净收入为2255万美元，较2024年同期的1835万美元增长420万美元，增幅22.9%[131][132] - 公司运营亏损从2024年第二季度的102.7万美元收窄至2025年第二季度的74.7万美元，改善27.9万美元[118] - 公司2025年上半年运营亏损54万美元，较2024年同期亏损290万美元改善336万美元[131] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 产品销售成本从2024年第二季度的171.1万美元增至2025年第二季度的201.1万美元，占收入比例从17.4%升至18.6%[123] - 研发费用从2024年第二季度的105.9万美元增至2025年第二季度的146.8万美元，增幅38.7%[125] - 研发费用从2024年上半年的222万美元增至2025年同期的276万美元，增幅24.6%[131][137] 各条业务线表现（产品收入） - 主要产品收入变化：Sancuso收入增长93万美元（+42.5%），Vibativ增长24.7万美元（+10.1%），Caldolor增长74.4万美元（+88.1%），Acetadote增长15万美元（+346%）[118][121][120][119] - Kristalose收入同比下降135.4万美元（-33%），主要因销量下降[118][119] - Kristalose产品收入从2024年上半年的730万美元下降至2025年同期的624万美元，降幅14.6%[131][132] - Sancuso产品收入从2024年上半年的402万美元增长至2025年同期的538万美元，增幅33.8%[131][133] - Caldolor产品收入从2024年上半年的231万美元增长至2025年同期的290万美元，增幅25.1%[131][135] - 其他收入从2024年上半年的49万美元大幅增长至2025年同期的363万美元，主要由于里程碑付款[131][135] 各条业务线表现（产品利润） - Vibativ产品贡献利润从2024年第二季度的130.5万美元增至2025年第二季度的138.7万美元[128] - Sancuso产品贡献利润从2024年第二季度的88.7万美元大幅增至2025年第二季度的195.4万美元[128] 各地区表现 - 公司与中国监管机构达成协议，使Vibativ获得中国市场准入，进入全球第二大医药市场[106] - 公司与沙特Tabuk Pharmaceutical合作，在中东地区独家分销Vibativ，并完成沙特市场的产品上市[107] - 美国对欧盟进口药品加征15%关税，2025年7月底生效[112] 管理层讨论和指引 - 公司完成系统性硬化症（SSc）II期临床试验患者入组，预计今年公布顶线结果[95] - 公司启动特发性肺纤维化（IPF）II期FIGHTING FIBROSIS™试验，采用AI驱动的影像分析技术评估疗效[96][104] - 公司产品Kristalose面临2025年第二季度获批的仿制药竞争[109] - 公司通过Cumberland Emerging Technologies（CET）子公司推进早期产品开发，补充现有管线[92] 临床试验进展 - 公司完成针对杜氏肌营养不良症（DMD）患者的II期FIGHT DMD试验，高剂量ifetroban使患者心脏功能改善5.4%[93] - Caldolor（静脉注射布洛芬）在60岁及以上患者术后疼痛管理中显示疼痛静止时减少24%，活动时减少20%，术后吗啡需求减少23.2%[102] - Vibativ新药代动力学分析支持针对不同肾功能患者的优化给药策略，数据基于1,200名患者[100] 市场准入与合作协议 - 公司宣布Vibativ 4-Vial Starter Pak通过Vizient Inc.供应协议覆盖全美65%的急性护理提供商，包括97%的学术医疗中心[98][99] 现金流与财务状况 - 公司2025年6月30日现金及等价物为1609万美元，较2023年底的1796万美元减少187万美元[143] - 公司2025年上半年经营活动产生现金流474万美元，较2024年同期流出299万美元显著改善[143][144] - 公司拥有5190万美元联邦净经营亏损结转额度，预计2025年及以后所得税支出将保持最低水平[141] 利率与外汇风险 - 公司认为与现金及现金等价物相关的利率风险不重大，若市场利率下降，这些账户的收入将低于预期[151] - 循环信贷额度借款利率为Term SOFR加1.75%至2.75%的利差，最低Term SOFR为0.90%[152] - 截至2025年6月30日，公司循环信贷额度下的借款余额为520万美元[152] - 公司主要在美国运营，但面临外汇风险，目前未使用金融工具对冲外汇波动[153] - 外汇风险最大敞口为90天（基于发票条款），部分敞口限于30天（基于发票到期日）[153] - 2025年和2024年截至6月30日的六个月期间，外汇汇兑损益不重大[153] - 汇率在当前水平上下波动5%不会对公司经营成果或财务状况产生重大影响[153]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 OR San Diego, California 92111 (Address of principal executive offices) (Zip Code) ☐ TRANSITION REPORT UNDER SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) _______________ (State or other jurisdiction of incorpor ...

收入和利润（同比环比） - 净收入同比下降3.5%至1186万美元[12] - 公司2025年第二季度净收入为11.857亿美元，同比下降3.5%[93] - 公司净收入从2024年同期的12,281,991美元下降至11,857,376美元，同比下降3.5%[12] - 毛利润同比下降1.9%至1033万美元[12] - 毛利润为10,334,978美元，较2024年同期的10,537,201美元下降1.9%[12] - 运营亏损同比收窄3.6%至601万美元[12] - 运营亏损为6,010,675美元，较2024年同期的6,235,365美元改善3.6%[12] - 持续经营业务净亏损同比收窄51.1%至586万美元[12] - 归属于普通股股东的净亏损同比收窄53.4%至723万美元[12] - 公司2025年第二季度净亏损为645.83万美元，较2024年同期的1475.99万美元改善56.2%[17] - 公司2025年第二季度净亏损7,232,459美元，同比收窄53.4%（2024年同期为15,534,107美元）[63] - 公司2025年第二季度持续经营业务净亏损5,862,693美元，同比收窄51.1%（2024年同期为11,997,025美元）[63] - 公司2025年第二季度净亏损为723.25万美元，较2024年同期的1553.41万美元亏损收窄52.4%[63] - 公司2025年第二季度持续经营业务净亏损为586.27万美元，较2024年同期的1199.7万美元亏损收窄51.1%[63] - 公司2025年第二季度EBITDA亏损2500.65万美元，较2024年同期亏损2889.56万美元改善13.5%[93] - 基本每股亏损从去年同期的0.13美元改善至0.06美元[12] - 公司基本每股亏损为0.06美元，同比改善53.8%（2024年同期为0.13美元）[63] - 每股基本亏损从0.13美元改善至0.06美元[12] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度广告费用为64,235美元，同比下降41.9%（2024年同期为110,542美元）[47] - 广告费用支出6.4万美元（2025年第二季度）和11.1万美元（2024年同期）[47] - 折旧费用同比增长52.1%，从315,445美元增至479,663美元[73] - 折旧和摊销费用为3,510,021美元，较2024年同期的3,345,803美元增长4.9%[12] - 股票薪酬支出为787,826美元，较2024年同期的1,436,038美元下降45.1%[17] - 公司2025年第二季度就1200万美元票据计提利息费用8.20万美元[103] - 公司2025年第二季度就3900万美元票据计提利息费用26.64万美元[108] - 2025年第二季度租赁费用为14.97万美元，其中运营租赁费用占13.57万美元[77] 现金流表现 - 经营活动现金流净流出667.35万美元，而2024年同期为净流入88.97万美元[17] - 通过出售弹药业务资产获得4294.69万美元现金流入[17] - 投资活动现金流净流入4205.71万美元，主要来自弹药业务资产出售[17] - 经营活动现金流为净流出6,673,464美元，而2024年同期为净流入889,653美元[17] - 投资活动现金流为净流入42,057,105美元，主要来自弹药业务资产出售所得42,946,905美元[17] 现金及现金等价物变化 - 现金及现金等价物环比增长109.6%至6336万美元[9] - 期末现金余额6336.38万美元，较期初3022.78万美元增长109.6%[17] - 期末现金余额为63,363,812美元，较期初的30,227,796美元增长109.6%[17] - 公司现金及现金等价物从2025年3月31日的3022.8万美元增至2025年6月30日的6336.4万美元[9] 应收账款变化 - 应收账款环比下降12.2%至895万美元[9] - 应收账款净额从10,189,011美元下降至8,948,448美元，环比减少12.2%[72] - 应收账款净额从2025年3月31日的1018.9万美元降至2025年6月30日的894.8万美元[9] - 公司应收账款净值从2025年3月31日的1018.9万美元下降至2025年6月30日的894.84万美元[72] 资产和负债变化 - 总资产环比下降9.4%至2.69亿美元[9] - 累计赤字扩大至2.11亿美元[9] - 预付费用从2025年3月31日的123.4万美元增至2025年6月30日的217.4万美元[9] - 累计赤字从2025年3月31日的2.0386亿美元扩大至2025年6月30日的2.1109亿美元[9] - 应付账款从2025年3月31日的1808.0万美元降至2025年6月30日的1617.8万美元[9] - 应计负债总额从37,413,636美元大幅下降至5,708,093美元，主要因或有事项负债减少29,067,229美元[75] - 应计负债从2025年3月31日的3741.4万美元大幅降至2025年6月30日的570.8万美元[9] - 公司 accrued liabilities 从2025年3月31日的3741.36万美元大幅下降至2025年6月30日的570.81万美元[75] - 不动产和设备净值从6,477,684美元增长至6,885,713美元，主要因软件设备投资增加[73] - 无形资产净值从98,891,767美元降至95,861,409美元，期内摊销3,030,358美元[90] 已终止经营业务（弹药业务）表现 - 终止经营业务（弹药板块）2025年第二季度净亏损595,634美元，同比收窄78.4%（2024年同期为2,762,950美元）[63][67] - 终止经营业务2025年第二季度收入仅包含18天数据，为752,762美元（含27,185美元消费税）[67][68] - 截至2025年3月31日，终止经营业务总资产5,789万美元，总负债1,664万美元[70] - 已终止经营的弹药业务在2025年第二季度净亏损59.56万美元，较2024年同期的276.3万美元亏损大幅收窄78.4%[63][67] - 截至2025年3月31日，已终止经营的弹药业务总资产为5789.04万美元，总负债为1664.5万美元[70] 业务出售和交易 - 2025年4月完成弹药业务出售交易，对价7500万美元[33] - 弹药制造业务出售总价7,500万美元，净收益约4,290万美元[66] - 公司以7500万美元总价出售弹药制造业务，净收益约为4290万美元[66] - 弹药制造业务于2025年4月以7500万美元出售[33] 诉讼及和解相关 - 因特拉华州诉讼和解发行5100万美元关联方应付票据，折价2889.16万美元[19] - 诉讼和解中发行价值709.49万美元的认股权证[19] - 公司记录了与Urvan先生和解的或有负债2910万美元[121] - 公司向Urvan先生的关联方发行认股权证和两张无担保本票作为部分和解对价[121] - DCP在明尼苏达州诉讼中指控GunBroker.com违约并要求1亿美元损害赔偿[122] 金融工具和债务 - 关联方应付票据（流动部分）为40.3万美元，长期部分净额为2170.6万美元[9] - 公司发行1200万美元无担保票据，年利率6.5%，初始确认公允价值986.67万美元，折价213.33万美元[101][103] - 公司发行3900万美元无担保票据，年利率4.62%，初始确认公允价值1210.56万美元，折价2689.44万美元[104][107] - 公司循环贷款额度经修订后降至500万美元，截至2025年6月30日未使用该额度[112][114] 坏账和资产减值 - 坏账准备准备金从380.55万美元降至359.63万美元[37] - 坏账准备从3,805,488美元减少至3,596,273美元，期内核销377,715美元并新增168,500美元计提[72] - 信贷损失准备金为359.6万美元（2025年6月30日）和380.5万美元（2025年3月31日）[37] - 商誉账面价值保持9087.01万美元未发生减值[36] - 商誉账面价值保持9087万美元（截至2025年6月30日及3月31日）[36] - 长期资产减值测试显示2025年第二季度未发生减值费用[40] 优先股和股息 - A类优先股季度股息支付765,625美元，每股0.546875美元，年化股息率8.75%[80][83] - 公司优先股季度股息率为8.75%，相当于每股每年2.1875美元[80] - 2025年6月季度A类优先股股息支付总额为76.56万美元[83] - 2025年6月季度A类优先股每股股息为0.546875美元[83] - 截至2025年6月30日累积优先股股息为13.61万美元[83] - 2024年6月季度A类优先股股息支付总额为78.26万美元[83] - 2024年6月季度A类优先股每股股息为0.5590277美元[83] - 截至2024年6月30日累积优先股股息为13.61万美元[83] 股权和权证 - 发行700万份认股权证，行权价1.81美元，期限5年，使流通权证增至872万份[86] - 公司向Urvan关联方发行认股权证，可购买700万股普通股，行权价1.81美元/股，公允价值709.49万美元[97][100] - 公司授权普通股股本为2亿股[84] - 普通股每股面值为0.001美元[84] - 2025年第二季度加权平均普通股流通股数为116,841,148股[63] 租赁承诺 - 经营租赁负债现值为1,357,412美元，剩余加权平均期限3年，贴现率10%[78] 无形资产摊销 - 2026至2030年无形资产年均摊销额约1.205亿美元，2026财年后九个月预计摊销909万美元[90] 税务情况 - 公司2025年第二季度所得税实际税率为0.0%，2024年同期为-99.0%[94] 关联方交易 - 公司应收董事长Urvan关联实体款项20.16万美元[96] 风险敞口 - 公司银行账户存款超过联邦存款保险公司25万美元的保险限额[56] - 银行账户余额超过联邦保险限额25万美元（截至2025年6月30日）[56] - 所有客户收入占比均低于10%（截至2025年6月30日）[46] - 应收账款集中度风险低 无单一客户占比超10%[46] 公司更名 - 公司于2025年4月21日更名为Outdoor Holding Company[24] 收入确认政策 - 收入确认采用ASC 606五步法模型[41]