Exhibit 99.1 Q4 FISCAL 2025 LETTER TO SHAREHOLDERS Dear shareholders, We are pleased to provide you with a review of our activities over the course of 2025 and lay out our goals for the year ahead. 2025 Year in Review 2025 was an extraordinary year on all fronts for QS. At the beginning of the year, we set aggressive goals for ourselves: to baseline the Cobra process, ship Cobra-based QSE-5 cells, install equipment for our Eagle Line, and expand our commercial engagements. We're proud to report that we succ ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度营收2.082亿美元，同比增长14%，环比增长3%；2025全年营收7.948亿美元，同比增长14%[7] - 2025年第四季度总收入为2.082亿美元，同比增长13.7%[32] - 2025年全年总收入为7.948亿美元，同比增长14.1%[32] - 2025财年总收入为7.94809亿美元，同比增长14.1%（2024财年为6.96464亿美元）[35] - 第四季度GAAP净利润2040万美元，上年同期为20万美元；2025全年GAAP净利润5200万美元，上年同期为GAAP净亏损3850万美元[7] - 2025年第四季度净利润为2044.3万美元，同比大幅增长12364.0%[32] - 2025年全年净利润为5200.8万美元，相比2024年净亏损3853.6万美元实现扭亏为盈[32] - 2025财年净收入为5200.8万美元，相比2024财年净亏损3853.6万美元实现扭亏为盈[34] - 2025年第四季度运营收入为1686.4万美元，相比2024年同期运营亏损157.5万美元显著改善[32] - 2025财年非GAAP运营收入为1.54382亿美元，同比增长61.7%（2024财年为9546.4万美元）[35] - 2025年第四季度基本每股收益为0.33美元，稀释后每股收益为0.31美元[32] 财务数据关键指标变化：盈利能力与现金流 - 第四季度调整后EBITDA为5120万美元，同比增长36%；2025全年调整后EBITDA为1.865亿美元，同比增长49%[7] - 2025财年调整后EBITDA为1.86514亿美元，同比增长48.8%（2024财年为1.25338亿美元）[35] - 2025财年调整后EBITDA利润率为23.5%，同比提升550个基点（2024财年为18.0%）[35] - 2025年第四季度毛利润为1.153亿美元，毛利率为55.4%[32] - 2025财年非GAAP毛利率为58.0%，同比提升200个基点（2024财年为56.0%）[35] - 2025财年运营现金流为2.01461亿美元，同比增长48.4%（2024财年为1.35751亿美元）[34] - 2025财年自由现金流为1.73368亿美元，同比增长62.4%（2024财年为1.0672亿美元）[37] 业务线表现：订阅业务 - 订阅年化经常性收入增至7.801亿美元，同比增长14%[8] - 订阅收入是主要收入来源，2025年第四季度为1.707亿美元，同比增长16.4%[32] 业务线表现：订单与合同 - 剩余履约义务总额（积压订单）增至约27亿美元，环比增长7%，同比增长21%[8] 管理层讨论和指引：短期与中期指引 - 2026年第一季度营收指引为2.125亿至2.165亿美元，同比增长12%至14%；调整后EBITDA指引为5250万至5550万美元，占营收的25%至26%[20] - 2026年全年营收指引为8.71亿至8.78亿美元，同比增长约10%；调整后EBITDA指引为2.25亿至2.3亿美元，占营收的26%[20] - 2027年初步预期：订阅收入同比增长约12.5%至13%，调整后EBITDA利润率扩大约150至200个基点[20] 管理层讨论和指引：长期目标 - 2030年长期框架目标：非GAAP毛利率约65%，调整后EBITDA利润率约35%[20] 其他财务数据：资产、负债与权益 - 截至2025年12月31日，公司总资产为12.763亿美元，总负债为6.145亿美元，股东权益为6.618亿美元[30] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为3.676亿美元，同比增长2.5%[30] 其他重要内容：资本配置与公司行动 - 第四季度以约505万美元回购约6.9万股普通股，平均股价约72.52美元；季度末仍有1.45亿美元股票回购授权额度[9] - 2025财年公司支付了1.91亿美元的可转换票据到期款项，并回购了500万美元普通股[34] - 2025财年股票薪酬费用为8694.9万美元，同比略有下降（2024财年为8921.5万美元）[34][35]

财务数据关键指标变化：收入 - Aurora在2025年第四季度收入为100万美元，环比增长25%[44] - 2025财年全年收入为300万美元，包含试运行收入在内的调整后收入为400万美元[44] - 预计2026年营收为1400万至1600万美元，以中值计算同比增长400%[48] 财务数据关键指标变化：利润与亏损 - 2025年第四季度运营亏损为2.38亿美元，其中股权激励费用为4800万美元，研发费用为1.55亿美元，销售及管理费用为3000万美元，收入成本为600万美元[45] - 2025年全年净亏损为8.16亿美元，调整后EBITDA为负6.83亿美元[59][64] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第四季度运营亏损为2.38亿美元，其中股权激励费用为4800万美元，研发费用为1.55亿美元，销售及管理费用为3000万美元，收入成本为600万美元[45] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 2025年第四季度运营现金使用量约为1.46亿美元，2025财年全年为5.81亿美元[46] - 2025年第四季度资本支出为800万美元，2025财年全年为3100万美元[46] - 2025年经营活动净现金流出为5.81亿美元[61] - 预计2026年平均每季度现金使用量约为1.9亿至2.2亿美元[51] 财务数据关键指标变化：流动性 - 截至2025年底，公司拥有近15亿美元的现金、短期及长期投资流动性[47] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为2.21亿美元，短期投资为10.55亿美元[57] 业务运营表现：无人驾驶里程与车队规模 - 截至2026年1月31日，Aurora Driver无人驾驶里程累计超过25万英里，是10月初累计里程的近三倍[4][7] - 公司目标是在2026年底前投入运营超过200辆无人驾驶卡车[6] - 预计到2026年底将运营超过200辆无人驾驶卡车，对应运输即服务业务年化营收约8000万美元[48] 业务运营表现：市场拓展与可服务市场 - 随着七条新无人驾驶车道开通，公司可服务市场将扩大近三倍，超过36亿车辆行驶里程[4] - 若将加利福尼亚州纳入可服务市场，预计到2028年可服务市场规模将达到约600亿车辆行驶里程[36] 管理层讨论和指引：营收与业务展望 - 预计2026年营收为1400万至1600万美元，以中值计算同比增长400%[48] - 预计2026年第四季度将贡献全年营收的50%以上[48] - 预计到2026年底将运营超过200辆无人驾驶卡车，对应运输即服务业务年化营收约8000万美元[48] 管理层讨论和指引：成本与盈利目标 - 预计第二代商用套件将使Aurora Driver硬件成本降低50%以上[49] - 目标在2026年底实现按年化计算的毛利率盈亏平衡[49] 管理层讨论和指引：现金流与财务目标 - 预计2026年平均每季度现金使用量约为1.9亿至2.2亿美元[51] - 公司相信拥有足够的流动性在2028年实现正自由现金流[51]

财务数据关键指标变化：每股收益与AFFO - 第四季度每股净收入0.34美元，同比增长13%[2] - 第四季度每股AFFO为0.49美元，同比增长9%[2] - 2025年全年每股AFFO为1.89美元，同比增长9%[3] - 2025年第四季度基本每股收益为0.34美元，同比增长9.7%[28] - 2025年全年基本每股收益为1.29美元，同比增长11.2%[28] - 公司提高2026年AFFO指引至每股1.99-2.04美元[15] 财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度总收入为1.49868亿美元，同比增长25.2%[28] - 2025年全年总收入为5.61219亿美元，同比增长24.8%[28] - 2025年第四季度净收入为6827.4万美元，同比增长22.9%[28] - 2025年全年净收入为2.53731亿美元，同比增长24.6%[28] - 2025年第四季度净收入为6827.4万美元[37] 财务数据关键指标变化：运营资金与EBITDA - 2025年第四季度运营资金为1.08927亿美元，同比增长26.1%[33] - 2025年全年运营资金为4.06332亿美元，同比增长21.5%[33] - 2025年第四季度EBITDA为1.3979亿美元，EBITDAre为1.3943亿美元[37] - 2025年第四季度调整后现金净营业收入为1.3794亿美元，年化后为5.5176亿美元[37] - 年化调整后EBITDAre为5.6242亿美元，年化调整后净营业收入为6.0692亿美元[37] 投资活动 - 第四季度完成投资2.958亿美元，加权平均现金资本化率7.7%[2] - 第四季度处置资产净收益4810万美元，加权平均现金资本化率6.9%[2] - 2025年全年完成投资13亿美元，加权平均现金资本化率7.9%[3] 投资组合状况 - 截至2025年底，投资组合包含2300处物业，加权平均租期14.4年，加权平均租金覆盖倍数3.6倍[6] - 租金覆盖率定义为租户报告（或管理层基于租户财务信息估算）的年度EBITDA与现金租金之和除以指定日期的年化基本租金义务[63] - 加权平均年租金增长率假设投资组合中所有租金增长均按年发生[64] - 对于租金按固定百分比或CPI较高者增长的租约，计算时仅采用租约中规定的固定百分比[64] - 加权平均年租金增长率未包含未来CPI上涨的影响，因其目前不可知[64] 资产负债与流动性 - 截至2025年底，按备考基准计算的净债务与年化调整后EBITDAre比率为3.8倍[12] - 截至2025年底，公司总可用流动性为14亿美元[12] - 截至2025年12月31日，总资产为68.63023亿美元，同比增长18.4%[31] - 截至2025年12月31日，股东权益为41.99994亿美元，同比增长17.9%[31] - 总无担保债务为25.3亿美元，加权平均利率4.23%，加权平均期限4.2年[41] - 净债务为24.596亿美元，企业总价值为86.958亿美元[41] - 净债务与年化调整后EBITDAre的比率为4.4倍，按备考基准计算为3.8倍[41] - 总债务与未折旧总资产的比率为33.8%，按备考基准计算为32.4%[41] - 净债务与企业总价值的比率为28.3%，按备考基准计算为24.5%[41] - 循环信贷额度最高总额为10亿美元，并可选择增加10亿美元[42] 其他重要定义 - GAAP资本化率定义为根据GAAP计算的预期年度租金和利息收入除以物业总投资（含交易成本）[62]

财务数据关键指标变化：产量 - 2025年天然气产量为808 Bcf，较2024年的793 Bcf增长1.9%，但低于2023年的815 Bcf[114] - 2025年乙烷(C2)产量为29,842 MBbl，较2024年的30,391 MBbl下降1.8%[114] - 2025年完成开发井78口（净61口），另有18口（净14口）井在年底处于完井过程中[122] - 2025年公司完成净井数比2024年增加20口[463] 财务数据关键指标变化：实现价格 - 2025年综合平均实现价格（衍生品结算前）为3.99美元/Mcfe，较2024年的3.29美元/Mcfe增长21.3%[114] - 2025年天然气平均实现价格（衍生品结算前）为3.56美元/Mcf，较2024年的2.29美元/Mcfe大幅增长55.5%[114] - 2025年乙烷平均实现价格（衍生品结算前）为11.91美元/Bbl，若剔除照付不议合同收入影响则为11.88美元/Bbl[114][117] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年综合运营成本中，集输、压缩、处理和运输成本最高，为2.27美元/Mcfe[114] - Antero Midstream 2025年为支持公司产量而在集输和压缩基础设施上的资本支出为9100万美元，低于2024年的1.32亿美元[123] 财务数据关键指标变化：现金流与融资 - 公司2025年投资活动净现金流出从2024年的7亿美元增至11亿美元，主要由于资产收购2.53亿美元、钻井和完井活动增加7100万美元以及租赁活动增加3800万美元[463] - 公司2025年融资活动净现金流出从2024年的1.35亿美元增至3.43亿美元，主要由于高级票据赎回和回购1.42亿美元、股票回购1.36亿美元[464] - 2025年公司通过信贷工具净借款4500万美元，而2024年为净偿还2400万美元[464] - 截至2025年12月31日财年，信贷安排的平均年化利率为5.9%[494] 业务线表现：中游与基础设施 - 公司拥有总计3,100 MMcf/d的签约天然气处理能力，主要来自Sherwood、Smithburg和Seneca工厂[131] - 截至2025年12月31日，Antero Midstream在阿巴拉契亚盆地拥有并运营236英里埋地水管线和187英里便携式地表水管线，并拥有33个蓄水池，可储存约500万桶淡水[143] - 公司与其关联方Antero Midstream签订了水处理协议，为其钻井和完井作业提供淡水，并处理返排液和生产水[141][142] 业务线表现：销售与运输合同 - 公司截至2030年的天然气、乙烷和C3+ NGLs的固定销售承诺量：2026年天然气614,795 MMBtu/天、乙烷85,500桶/天、C3+ NGLs 14,914桶/天；2027年天然气600,000 MMBtu/天、乙烷86,500桶/天；2028年天然气600,000 MMBtu/天、乙烷85,000桶/天；2029及2030年天然气530,000 MMBtu/天、乙烷75,000桶/天[139] - 公司拥有多项长期管道运输合同，包括：SGG管道至2030年运力900,000 MMBtu/天（2027年起降至600,000 MMBtu/天）；MXP管道至2034年运力700,000 MMBtu/天；Rover管道至2030-2033年间运力840,000 MMBtu/天；Tennessee管道至2030-2033年间运力790,000 MMBtu/天（2030年降至200,000 MMBtu/天）；ANR Gulf管道至2045年运力600,000 MMBtu/天；ATEX管道至2028年乙烷运力20,000桶/天；Mariner East 2管道乙烷运力11,500桶/天、丙烷和丁烷运力65,000桶/天，分别于2028和2029年到期[140] 业务线表现：资产与储备 - 截至2025年底，公司总净面积为536,526英亩，其中净未开发面积为243,075英亩[119] - 对于Utica和Marcellus资产，远期价格需分别从2025年底水平下降超过6%和20%才需要进一步评估减值[477] - 未探明油气资产减值费用在2023年、2024年和2025年分别为5100万美元、4700万美元和2900万美元[471] 监管与合规 - 公司需遵守FERC的反市场操纵规定，违规可能面临最高每日每项违规1,584,648美元的民事罚款[160] - 根据FERC规定，上一日历年度批发实物天然气交易量超过220万MMBtu的市场参与者需在每年5月1日报告上一年的总交易量[161] - 公司天然气运输和销售受FERC监管，州内运输则受各州监管机构监管，这些监管影响了天然气的营销和销售收入[154][156][157] - 天然气、NGLs和石油的销售价格目前不受联邦和大部分州政府管制，但运输成本会影响最终售价[158] - 公司在西弗吉尼亚州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州的业务受到广泛的州和地方法规监管，涉及钻井许可、环保、生产限额和开采税等[152] - 违反石油行业市场操纵法规可能面临最高约150万美元（每年根据通胀调整）的每日每次违规民事罚款[162] 环境、社会与治理（ESG） - 公司2024年甲烷泄漏损失率为0.010%，远低于行业自愿目标1%[181] - 2025年公司淘汰或更换了约774个天然气驱动气动装置，自2021年启动该计划以来总计约7,779个[178] - 公司残余储罐排放采用蒸汽燃烧器控制，可减少98%的甲烷排放[178] - 美国环保署（EPA）2023年12月最终确定了更严格的甲烷规则（OOOOb和OOOOc），但2025年3月宣布重新审议[173] - 根据《通货膨胀削减法案》（IRA 2022），EPA原需对超标甲烷排放征收费用，但2025年2月该规则被国会废除，且实施被推迟至2034年[174][175] - EPA在2023年9月发布了WOTUS规则，但仅在24个州实施；2025年11月提议进一步更新并缩小该定义[170] - 公司参与ONE Future联盟，致力于降低天然气供应链的甲烷排放强度[180] - 特朗普政府维持国家环境空气质量标准（NAAQS）中臭氧的8小时主要和次要标准为70 ppb[171] - EPA提议将油气行业的温室气体（GHG）报告延迟至2034年[172] - 2025年公司淘汰或更换了约774个间歇性和低排放天然气控制气动装置[183] - 公司对大部分井场进行了四次空中飞越以监测排放[183] - 公司季度设施LDAR检查频率在大多数情况下是当前联邦要求的两倍[183] - 公司未因遵守环境法规而产生任何重大的资本性或非经常性支出，预计2026年此类支出也不重大[194] 市场风险与对冲 - 在截至2024年12月31日和2025年12月31日的年度，公司分别有4%和8%的产量通过商品衍生品进行了对冲[486] - 基于2025年的产量和已结算衍生品，天然气价格每MMBtu下降0.10美元，或石油及NGL价格每桶下降1.00美元，将导致公司收入减少1.45亿美元[488] - 截至2024年12月31日，公司商品衍生工具的公允价值估计为净负债4700万美元[490] - 截至2025年12月31日，公司商品衍生工具的公允价值估计为净资产8100万美元[490] - 截至2025年12月31日，公司拥有与8个不同交易对手的商品对冲合约，其中7个是无抵押信贷安排的贷款方[493] - 截至2025年12月31日，公司来自无抵押信贷安排下银行交易对手的衍生资产为8100万美元[493] - 衍生资产公允价值已使用基于交易对手信用违约互换率或路透社债券评级的贴现率进行风险调整[493] - 公司未因衍生品合约被要求提供或收到任何信用支持或抵押品[493] - 截至2025年12月31日，公司未有任何衍生品交易对手的应收或应付款项逾期[493] 其他财务数据：应收账款与税务 - 截至2025年12月31日，公司油气产品销售的应收账款为4.93亿美元[491] - 截至2025年12月31日，商品衍生品合约的应收账款为8100万美元[491] - 截至2025年12月31日，公司针对科罗拉多州和俄克拉荷马州的州净经营亏损结转确认了3900万美元的估值备抵[481] - 截至2025年12月31日，公司针对研发税收抵免记录了5100万美元的未确认税收优惠准备金[481] 其他重要内容：业务运营与员工 - 公司业务面临季节性波动，天然气需求通常在春、秋季下降，在夏、冬季上升，极端天气会加剧需求和价格波动[146] - 截至2025年12月31日，公司拥有632名全职员工，其中生产与运营243人，中游与水业务184人[196] - 公司员工健康保险费率已超过17年未上调[199] - 利率每上升1.0%，将导致公司2025财年利息支出增加约300万美元[494]

收入和利润 - 2025年归属于普通股股东的稀释后每股净收益为4.87美元，较2024年的4.66美元增长4.5%[107] - 2025年归属于普通股股东的净收入为2.574亿美元，摊薄后每股收益4.87美元，较2024年的2.2775亿美元（每股4.66美元）增长13.0%[125][146] - 2025年归属于普通股股东的FFO（运营资金）为4.7425亿美元，摊薄后每股FFO为8.98美元，较2024年的8.35美元增长7.5%[125] - 2025年PNOI（物业净营业收入）增加6335万美元，同比增长13.6%，其中同物业运营贡献2989万美元，收购贡献2318万美元，新开发及增值物业贡献1150万美元[129] - 2025年PNOI（净营业收入）为5.28345亿美元（每股摊薄10.00美元），较2024年的4.64995亿美元（每股摊薄9.51美元）增长13.6%[148] - 2025年同物业净营业利润（不包括租约终止收入）较2024年增长7.0%[108] 成本和费用 - 2025年利息支出为3211.3万美元（每股摊薄0.61美元），较2024年的3895.6万美元（每股摊薄0.80美元）减少684.3万美元，降幅17.6%[148][149] - 2025年折旧与摊销为2.16732亿美元（每股摊薄4.10美元），较2024年的1.89411亿美元（每股摊薄3.87美元）增长14.4%[148] - 2025年房地产改善支出为7565.3万美元，较2024年的5812.8万美元增长30.2%[156] - 2025年资本化租赁成本为3558.5万美元，其摊销费用为2802.6万美元[157] 运营物业组合表现 - 2025年执行了927万平方英尺运营物业的租约，占公司总建筑面积6156.1万平方英尺的15.1%，新签和续签租约的平均租金较原租约上涨40.1%[106] - 截至2025年12月31日，运营物业组合的出租率为97.0%，入住率为96.5%；截至2026年2月10日，出租率为96.5%，入住率为96.1%[109] - 2025年同物业平均租金率为每平方英尺8.81美元，较2024年的8.25美元增长6.8%；同物业平均出租率为96.5%，略低于2024年的96.8%[129] - 2025年新签和续租租金涨幅平均为40.1%，涉及总可出租面积的15.1%[129] 投资和开发活动 - 2025年以约1.18584亿美元的总价在四个市场购买了300.4英亩土地，并开始了包含143.9万平方英尺的1个重建项目和6个开发项目的建设[111] - 截至2025年12月31日，公司开发和增值项目包括17个项目（347.3万平方英尺），预计总成本为4.999亿美元，其中1.61317亿美元尚未投入；截至2026年2月10日，这些项目整体出租率为18.8%[111] - 2025年以约1.43099亿美元的总价在三个市场收购了73.9万平方英尺的运营物业[112] - 2025年收购了4处运营物业，总面积73.9万平方英尺，总成本1.43099亿美元；出售一处1.2万平方英尺物业，收入357.3万美元[130] - 2025年房地产物业价值增加4.86344亿美元，主要源于开发项目转入、收购、资本性改善及后续开发成本[128] - 2025年在开发和增值物业的总投资为7.102亿美元，期间资本投入3.21934亿美元，并将11个项目（总投资2.79082亿美元）转入运营物业[132][134][136] 融资和资本活动 - 2025年通过ATM计划以加权平均每股183.15美元的价格直接发行33,120股普通股，获得净收益约600.5万美元[103] - 2025年结算先前签订的前瞻性股票出售协议，发行1,449,078股普通股，获得净收益约2.58066亿美元[104] - 2025年完成2.5亿美元的无担保债务发行，加权平均有效固定利率为4.13%[105] - 2025年现金及等价物减少1652.2万美元；未担保债务净额增加1.03869亿美元，主要因发行2.5亿美元债务所致[137][140] - 2025年加权平均可变利率为4.90%，较2024年的6.25%下降135个基点[149] - 2024及2025年公司偿还无担保债务本金总额为3.15亿美元，加权平均有效固定利率为3.41%[150] - 2025年公司新增两笔无担保定期贷款，本金总额2.5亿美元，加权平均利率为4.13%[153] - 截至2025年12月31日，公司总即时流动性约为6.54574亿美元，包括100.7万美元现金及现金等价物和6.53567亿美元未使用的无担保银行信贷额度[162] - 2025年1月，公司对1亿美元高级无担保定期贷款进行再融资，将信用利差降低30个基点至有效固定利率4.97%，期限从剩余5年调整为3年并附有两个一年期展期选择权[166] - 2025年3月及8至10月，公司偿还了多笔到期债务，包括利率1.58%的5000万美元定期贷款、利率3.80%的2000万美元票据，以及利率分别为3.97%和3.99%、总额7500万美元的票据[166][167] - 2025年11月，公司签订了两笔定期贷款协议，一笔1亿美元期限约4.5年有效固定利率4.11%，另一笔1.5亿美元期限约5.5年有效固定利率4.15%，均为仅付息贷款并通过利率互换锁定固定利率[168] - 同期，公司修订了五笔总额4.75亿美元的高级无担保定期贷款条款，将每笔贷款的信用利差降低了10个基点[169] - 公司拥有两笔无担保银行信贷额度：一笔6.25亿美元额度利率4.451%且无未偿余额，另一笔5000万美元额度有1884.5万美元浮动利率借款利率4.545%，均于2028年7月31日到期[170] - 截至2025年12月5日，公司新的普通股ATM发行计划可销售总额高达10亿美元，取代了旧计划，旧计划下已累计销售股票获得总收益约4.79899亿美元[171] - 2025财年，公司通过ATM计划直接销售33,120股普通股，加权平均价格每股183.15美元，获得净收益600.5万美元；同时签订了涉及1,063,825股、初始加权平均远期价格每股181.89美元的远期股权销售协议，并结算了此前协议，发行1,449,078股股票获得净收益约2.58066亿美元[173][174] 债务和流动性状况 - 2025年总资产增至54.318亿美元，较2024年增加3.5433亿美元；总负债增至19.352亿美元，总权益增至34.966亿美元[127] - 截至2025年12月31日，公司无担保长期债务本金还款计划为：2026年1.4亿美元，2027年1.75亿美元，2028年1.6亿美元，2029年1.55亿美元，2030年3亿美元，2031年及以后6.85亿美元，债务总额16.15亿美元，加权平均利率3.43%[165] - 截至2025年12月31日，公司其他重大现金需求包括：房地产物业义务1752.3万美元，开发和增值项目义务9420.1万美元，租户改善义务2296.2万美元，地租运营租赁义务295.1万美元，总计1.37637亿美元[176] - 2025年经营活动提供的净现金为4.80734亿美元，公司支付了3.02507亿美元的普通股股息[163] 风险因素 - 公司现金流可能受到不利影响[189] - 整体空置率可能上升[189] - 续租或重新出租到期空间的能力可能受到影响[189] - 出租开发空间的能力可能受到影响[189] - 现有租户可能无法支付租金导致租金无法收回[189] - 房地产运营收入可能因租金无法收回而减少[189] - 当前租约到期后重新出租物业的租金可能下降[189] - 公司利率风险分析显示，若可变利率无担保银行信贷额度（加权平均利率4.55%）的利率变动10%（约46个基点），年利息费用和现金流将增加或减少约8.6万美元[187]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度净亏损4320万美元，每股亏损0.35美元；2024年同期净亏损2998万美元，每股亏损0.24美元[13] - 公司2025年第四季度净亏损4324.6万美元，每股亏损0.35美元[38] - 2025年第四季度净亏损为4324.6万美元，同比扩大44.3%至1326.8万美元[40] - 2025年第四季度GAAP净亏损为4324.6万美元，全年GAAP净亏损为8362万美元[129] - 2025年第四季度净亏损为4324.6万美元，全年净亏损为8362万美元[130] - 2025年第四季度总收入为1.4285亿美元，其中租金收入为1.1199亿美元[38] - 全年总收入为5.64994亿美元，同比下降0.9%[40] - 第四季度总营收为1.407亿美元，同比下降0.3%；全年总营收为5.578亿美元，同比增长1.3%[51] - 2025年全年EBITDAre为2.6948亿美元，较2024年的3.04737亿美元下降约11.6%[130] - 2025年第四季度核心EBITDA为7698.2万美元，全年核心EBITDA为3.07268亿美元[130] - 2025年第四季度核心EBITDA占总收入比例为53.9%[35] - 2025年第四季度核心运营资金为0.35美元/稀释股，低于2024年同期的0.37美元/稀释股[13] - 第四季度核心运营资金为4420.5万美元，同比下降4.8%[43] - 2025年第四季度Core FFO为4420.5万美元，全年Core FFO为1.77735亿美元[129] - 第四季度调整后运营资金为1870.9万美元，同比下降23.9%[43] - 2025年第四季度AFFO为1870.9万美元，全年AFFO为8494.3万美元[129] - 第四季度NAREIT运营资金为1441.7万美元，同比下降65.3%[43] - 2025年第四季度NAREIT FFO为1441.7万美元，全年FFO为1.39947亿美元[129] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度债务提前清偿损失为2978.8万美元[13] - 公司于2025年第四季度提前赎回2.452亿美元2028年到期的优先票据，产生2978.8万美元债务提前清偿损失[38][39] - 第四季度因提前赎回2.452亿美元2028年到期优先票据，录得2978.8万美元债务提前清偿损失[41][43] - 2025年全年债务提前清偿损失为3778.8万美元[129] - 2025年第四季度债务提前清偿损失为2978.8万美元，全年为3778.8万美元[130] - 第四季度一般及行政费用为745.7万美元，同比下降41.1%，主要因去年同期包含483.1万美元高管离职成本[40] - 2025年第四季度一般及行政费用为745.7万美元，全年为3058.7万美元[130] - 全年折旧与摊销费用为2.27088亿美元，同比增长6.2%[40] - 2025年第四季度折旧与摊销合计为5802.8万美元，全年为2.27051亿美元[130] - 2025年全年折旧费用为1.65035亿美元，摊销费用为6054.5万美元[129] - 2025年第四季度利息支出为3240.6万美元[38] - 2025年第四季度利息支出为3240.6万美元，全年利息支出为1.28005亿美元[130] - 2025年全年非增量资本支出中，基础建筑成本2246.2万美元，租户改善成本2590.1万美元，租赁佣金成本2235.1万美元[129] - 2025年全年直线法租赁收入调整影响为负2919.2万美元[129] - 2024年全年资产减值费用为3383.2万美元，2025年无资产减值[129] - 2024年第四季度发生1540万美元的资产减值支出[130] 业务线表现：租赁活动与出租率 - 2025年第四季度完成约67.9万平方英尺租赁，全年租赁达约248万平方英尺，为2015年以来最高年度租赁量[14][16] - 2025年租赁中约2/3来自新租户，近半涉及此前空置面积，约150万平方英尺新租约将在2026年底前入驻[16] - 2025年第四季度新签租约平均面积约1.13万平方英尺，加权平均租期约7年[16] - 截至2025年12月31日，公司运营中物业组合出租率为89.6%，较2024年同期的88.4%提升120个基点[16] - 截至2025年12月31日，已签署但尚未开始的空置面积租约约110万平方英尺，预计带来未来额外年现金租金约4600万美元[16] - 2025年第四季度现金租金上涨11.9%，应计租金上涨20.5%[14] - 2025年第四季度同店净营业收入现金基础增长2.2%，应计基础下降0.6%[13] - 2025年第四季度末在营项目出租率为89.6%，全年租赁面积预计170万至200万平方英尺，目标在2026年底将出租率提升至89.5%-90.5%[22][34] - 截至2025年底，公司净债务与总资产（扣除现金）比率为40.2%[35] - 过去十二个月的平均净债务与核心EBITDA比率为7.2倍[35] - 2025年第四季度固定费用覆盖率为2.2倍[35] - 公司有三处总计79万平方英尺的物业因重新开发而暂停运营[36] - 第四季度同店净营业现金收入为7667.5万美元，同比增长2.2%[46] - 全年同店净营业现金收入为2.97199亿美元，同比增长0.2%[46] - 同店净营业收入（应计制）第四季度为8280万美元，同比下降0.6%；全年为3.338亿美元，同比增长1.8%[49] - 第四季度现金租金收入为1.054亿美元，同比增长4.4%；全年现金租金收入为4.051亿美元，同比增长1.0%[51] - 第四季度租户报销收入为2290万美元，同比下降5.8%；全年为9108万美元，同比下降2.6%[51] - 第四季度直线法租赁收入影响为416万美元，同比下降30.0%；全年为2869万美元，同比大幅增长35.5%[51] - 截至2025年12月31日，在租可出租面积为14,921千平方英尺，出租率为89.6%，高于2024年同期的88.4%[66] - 2025年第四季度，针对空置一年或以下空间签署的租约，现金租金上涨11.9%，权责发生制租金上涨20.5%[69] - 2025年全年，针对空置一年或以下空间签署的租约，现金租金上涨10.1%，权责发生制租金上涨19.1%[69] - 2025年第四季度，总租赁交易面积为678,939平方英尺，每平方英尺每年的租约总成本为6.27美元[74] - 2025年全年，总租赁交易面积为2,474,774平方英尺，每平方英尺每年的租约总成本为6.84美元[74] - 2021年至2025年加权平均，每平方英尺每年的租约总成本为5.84美元[74] - 2025年第四季度总租赁面积为61万平方英尺，其中新租户租赁面积占71.5%，续租面积占28.5%[78] - 2025年第四季度净有效租金（扣除资本支出和运营费用后）为每平方英尺21.10美元，低于第三季度的21.26美元和第二季度的20.78美元[78] - 公司有110万平方英尺已签约但未开始的租约，预计未来年化租金收入为4630万美元[80] - 公司有80万平方英尺的租约目前处于免租期，代表未来年化现金租金为2180万美元[81] - 截至2025年底，公司租约加权平均剩余期限为6.0年，与2024年底持平[84] - 2026年将到期的租约年化租金收入为5504.8万美元，占总年化租金收入9.5%[83] - 2026年第一季度预计到期租赁面积为13.2万平方英尺，到期租金收入为492.2万美元[87] - 2026年第二季度预计到期租赁面积显著增加至80.5万平方英尺，到期租金收入为3560.6万美元[87] - 截至2025年底，空置面积为155.8万平方英尺，占总可出租面积的10.4%[83] - 2025年第四季度平均租约为7.4年，低于第三季度的8.8年和第二季度的9.5年[78] - 公司年化租赁总收入为5.787亿美元，其中前15大租户贡献了31.8%（1.84亿美元），其余租户贡献68.2%[95] - 租户信用评级分布：未评级租户贡献了54.6%的年化租赁收入（3.161亿美元），AAA/Aaa级占2.6%（1518万美元），AA/Aa级占13.9%（8036万美元）[98] - 租赁面积分布：超过10万平方英尺的大型租约贡献了30.1%的年化收入（1.743亿美元），占租赁总面积的31.2%[99] - 租赁规模数量：984份租约中，2,500平方英尺或以下的小型租约数量占比最高，为33.4%，但其收入贡献仅为4.7%[99] - 租约剩余期限：贡献1%以上收入的主要租户中，Travel + Leisure Co.剩余租期最长，为14.8年；纽约市租约剩余期限最短，为0.4年[95] - 公司运营中投资组合总计43栋楼，可出租面积1492.1万平方英尺，整体出租率为89.6%，已生效出租率为84.8%，经济出租率为81.6%，年化租赁收入为5.787亿美元[110] - 2025年第四季度物业净营业现金收入为7816.5万美元，全年为3.00094亿美元[130] 各地区表现 - 地理分布：亚特兰大市场贡献了32.0%的年化收入（1.855亿美元），达拉斯市场贡献19.7%（1.143亿美元）[104] - 物业组合出租率为89.6%，其中亚特兰大、奥兰多出租率为94.4%，达拉斯为93.2%，而北弗吉尼亚/华盛顿特区出租率较低，为69.1%[104] - 亚特兰大市场表现强劲，拥有11栋楼473.1万平方英尺，出租率94.4%，年化租赁收入1.855亿美元[109] - 波士顿市场拥有4栋楼93.6万平方英尺，出租率84.6%，年化租赁收入3408万美元[109] - 达拉斯市场拥有10栋楼282.1万平方英尺，出租率93.2%，年化租赁收入1.143亿美元[109] - 明尼阿波利斯市场拥有3栋楼143.4万平方英尺，出租率83.5%，年化租赁收入4443万美元[109] - 纽约市场单栋楼（60 Broad）104.7万平方英尺，出租率92.7%，年化租赁收入5495万美元[109] - 奥兰多市场拥有6栋楼175.4万平方英尺，出租率94.4%，年化租赁收入6767万美元[109] - 北弗吉尼亚/华盛顿特区市场拥有6栋楼158.4万平方英尺，出租率69.1%，为所有市场中最低，年化租赁收入5711万美元[110] 管理层讨论和指引 - 2026年核心FFO每股摊薄指引范围为1.47美元至1.53美元，中值较2025年实际值1.41美元增长约4.3%至8.5%[19][25] - 2026年同店NOI（净营业收入）预计增长3%至6%[23] - 2026年利息支出（净额）预计约为1.25亿至1.27亿美元[23] 债务与资本结构 - 现金及现金等价物大幅减少，从2024年底的1.096亿美元降至2025年底的73.1万美元[17] - 总债务为22.247亿美元，加权平均债务成本从6.01%降至5.58%[17] - 净债务与核心EBITDA（ttm）的平均比率为7.2倍，高于2024年的6.8倍[17] - 2025年第四季度发行4亿美元5.625%优先票据，并回购2.452亿美元9.25%优先票据，剩余资金用于偿还循环信贷额度[21] - 截至2025年底，公司循环信贷额度剩余可用额度约为5.53亿美元，且2028年前无债务到期要求[21] - 截至2025年12月31日，公司总资产为40.3135亿美元，总负债为25.3465亿美元，股东权益为14.967亿美元[37] - 公司总债务本金为22.4808亿美元，加权平均利率为5.58%，加权平均到期期限为51.5个月[52][55] - 债务结构以无抵押债务为主，金额为20.5926亿美元，加权平均利率5.72%；有抵押债务为1.8882亿美元，加权平均利率4.10%[53][55] - 2028年将有8.012亿美元债务集中到期（有抵押1.888亿+无抵押6.1226亿），占债务总额的35.6%，加权平均利率为6.47%[54] - 2025年第四季度公司发行了4亿美元2033年到期的5.625%优先票据，发行价格为本金的99.364%[58] - 公司在2025年第二和第四季度共回购了约3.127亿美元2023年到期的9.25%优先票据[56][57] - 截至2025年12月31日，银行债务契约的最大杠杆比率为0.46，远低于0.60的要求[60] - 截至2025年12月31日，债券契约的总债务与总资产比率为47.0%，低于60%的上限[60] - 截至2025年12月31日，过去十二个月的平均净债务本金与核心EBITDA比率为7.2倍[60] - 2025年第四季度，公司记录的资本化利息为160万美元，低于2024年第四季度的370万美元[64] 其他重要内容：投资组合与资产状况 - 公司投资组合中约83%获得ENERGY STAR评级，74%获得LEED认证，63%为LEED金级认证[18] - 行业集中度：商业服务行业贡献了15.6%的年化收入（9027万美元），工程、会计、研究、管理及相关服务行业贡献13.2%（7620万美元）[101] - 政府实体租户贡献了8.8%的年化收入（5091万美元），其中州政府占4.9%，联邦政府占0.7%，市/地方政府占3.2%[101][102] - 物业位置类型：城市填充/郊区物业贡献了60.8%的年化收入，中央商务区物业贡献39.2%[107] - 公司有4个重新开发项目（已停运），总面积79万平方英尺，当前成本1.494亿美元，整体出租率62.4%，年化租赁收入1825万美元[110] - 公司在过去两年完成了三项资产处置，总面积89.4万平方英尺，总售价1.065亿美元[113] - 公司计算Core FFO时，在NAREIT FFO基础上调整了债务/互换工具清偿损益及重大非经常性项目[119]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度（截至12月31日）总收入为2067.9万美元，同比增长2.0%；其中原油收入1069.6万美元，同比下降9.1%[19] - 2025年第二季度净利润为106.5万美元，去年同期净亏损182.5万美元；每股收益（基本）为0.03美元，去年同期每股亏损0.06美元[19] - 2025年上半年净利润为188.9万美元，较去年同期的24.0万美元大幅增长[19] - 截至2025年12月31日的三个月，公司净收益为10.65百万美元[26] - 截至2025年12月31日的六个月，公司净收益为18.89百万美元[26] - 截至2024年12月31日的三个月，公司净亏损为18.25百万美元[26] - 截至2024年12月31日的六个月，公司净收益为2.40百万美元[26] - 2025年第二季度（截至12月31日）总收入为2067.9万美元，较2024年同期的2027.5万美元增长约0.2%[42] - 截至2025年12月31日的六个月期间，公司净收入为188.9万美元，基本每股收益为0.05美元，稀释后每股收益为0.05美元[104] 各条业务线表现 - 2025年第二季度原油收入为1069.6万美元，同比下降9.1%（2024年同期为1176.3万美元）[42] - 2025年第二季度天然气收入为744.1万美元，同比增长28.4%（2024年同期为579.3万美元）[42] 成本和费用（同比环比） - 2025财年上半年（截至12月31日）的折耗费用为1110万美元，较2024年同期的1030万美元增长7.8%[53] - 截至2025年12月31日止六个月，公司所得税费用为120万美元，有效税率为38.9%，而去年同期所得税费用为10万美元，有效税率为31.4%[68] - 在截至2025年12月31日的六个月内，公司确认股票薪酬费用为120万美元[97] 管理层讨论和指引 - 公司使用WTI原油现货价66.01美元/桶和Henry Hub天然气现货价3.40美元/MMBtu进行储量上限测试，结果显示无需进行资产减值[54] - 有效税率上升主要归因于与2025年8月矿产收购相关的俄克拉荷马州预计更高的州所得税[68] - 公司预计《一揽子美好法案》不会对其经营业绩产生重大影响，但预计会对其经营活动现金流带来益处[67] - 公司于2026年2月9日宣布季度现金股息为每股普通股0.120美元，将于2026年3月31日支付给2026年3月16日在册股东[113] 资产收购与资本支出 - 2025年8月4日，公司以约1630万美元现金收购了SCOOP/STACK矿区和特许权权益，其中1170万美元分配给已探明油气资产[48] - 2025年上半年投资活动净现金流出2130.3万美元，主要用于收购油气资产（1664.7万美元）和资本支出（465.6万美元）[22] 现金流表现 - 2025年上半年经营活动产生净现金流1323.0万美元，去年同期为1533.3万美元[22] - 2025年上半年支付普通股股息835.2万美元，去年同期为811.5万美元[22] - 截至2025年12月31日的三个月，公司支付普通股股息41.95百万美元[26] - 截至2025年12月31日的六个月，公司支付普通股股息83.52百万美元[26] - 截至2024年12月31日的三个月，公司支付普通股股息40.82百万美元[26] - 截至2024年12月31日的六个月，公司支付普通股股息81.15百万美元[26] - 截至2025年12月31日，公司累计支付现金股息超过1.431亿美元，2025财年上半年支付840万美元[90] 衍生品活动与风险管理 - 2025年第二季度衍生品合约实现净收益223.5万美元，去年同期净损失121.9万美元[19] - 公司未指定其未平仓衍生品合约进行套期会计，其公允价值变动及结算款项计入当期损益[73] - 2025年第四季度，衍生品合约实现净收益为79.2万美元，未实现净收益为144.3万美元，合计净收益为223.5万美元；2024年同期实现净收益为14.9万美元，未实现净损失为136.8万美元，合计净损失为121.9万美元[76] - 截至2025年12月31日，公司持有2026年1月至9月到期的原油固定价格互换合约，数量为186,513桶，加权平均价格为每桶60.27美元[76] - 截至2025年12月31日，公司持有2026年1月至12月到期的天然气固定价格互换合约，数量为2,954,267 MMBtu，加权平均价格为每MMBtu 3.62美元[76] - 2025年12月31日后，公司新签订了2027年1月至3月到期的原油固定价格互换合约，数量为35,262桶，加权平均价格为每桶60.88美元[77] - 考虑主净额结算协议后，截至2025年12月31日，衍生品合约资产净额为169.1万美元，负债净额为33万美元[77] - 截至2025年12月31日，公司衍生品合约资产公允价值为333.1万美元，全部归类为第二层级[83] - 截至2025年12月31日，公司衍生品合约负债公允价值为197.0万美元，全部归类为第二层级[83] - 截至2025年6月30日，公司衍生品合约资产公允价值为197.5万美元，负债为336.0万美元，均归类为第二层级[83] - 根据其高级担保信贷安排，公司可能被要求对部分产量进行套期保值以对冲能源商品价格风险[181] - 公司未对2026财年和2025财年结算的衍生品合约提供抵押品[182] - 衍生品工具按公允价值计量，在资产负债表上记为资产或负债[182] - 公司目前未使用利率衍生工具来管理利率风险敞口[183] 债务与融资 - 截至2025年12月31日，高级担保信贷额度为5.45亿美元，较2025年6月30日的3.75亿美元增加1.7亿美元[17] - 截至2025年12月31日，公司高级担保信贷额度下未偿还借款为5450万美元，可用借款额度为970万美元[59] - 2025财年上半年（截至12月31日）高级担保信贷额度的加权平均利率为6.88%，低于2024年同期的7.80%[59] - 2025年6月30日，公司修订并重述了高级担保信贷额度，总额度提高至2亿美元，初始借款基础为6500万美元[56] - 高级担保信贷安排下借款利率可选：(i) SOFR（最低3.25%）+ 0.05%信用利差调整 + 2.75%适用利差，或 (ii) 基准利率 + 1.00% + 2.75%适用利差[183] 资产与负债状况 - 截至2025年12月31日，公司总资产为16.93亿美元，较2025年6月30日的16.03亿美元增长5.6%[17] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为376.2万美元，较期初的250.7万美元增长50.1%[17][22] - 截至2025年12月31日，油气资产净值为1.51121亿美元，较2025年6月30日的1.42248亿美元增长6.2%[50] - 截至2025年12月31日，衍生品合约资产总额为333.1万美元，负债总额为197万美元；截至2025年6月30日，资产总额为197.5万美元，负债总额为336万美元[75] - 截至2025年12月31日，公司资产弃置义务（ARO）期末余额为2244.0万美元，期内因折现增加78.8万美元[88] - 截至2025年12月31日，公司经营租赁使用权资产为44.9万美元，经营租赁负债总额为44.9万美元，未来最低非可取消经营租赁付款总额为53.4万美元[111] - 截至2025年12月31日，预付费用及其他流动资产总额为85.9万美元，较2025年6月30日的228.7万美元显著下降[112] - 截至2025年12月31日，应计负债及其他总额为530.8万美元，其中应计激励及其他薪酬为77.7万美元，应计版税应付为62.5万美元[112] 股东权益与资本变动 - 截至2025年12月31日的三个月，公司股东权益总额为675.44百万美元，较期初691.31百万美元下降2.3%[26] - 截至2025年12月31日的六个月，公司股东权益总额为675.44百万美元，较期初718.13百万美元下降5.9%[26] - 截至2025年12月31日，公司已发行普通股为35,003,844股[90] - 2025财年第二季度和第一季度，公司每股季度现金股息均为0.120美元[91] - 在截至2025年12月31日的六个月内，公司通过ATM计划出售约30万股普通股，净筹资约120万美元[91] 股权激励计划 - 截至2025年12月31日，公司修订后的股权激励计划下约有210万股普通股可供授予[96] - 截至2025年12月31日的六个月期间，公司授予了总计40万份股权奖励，其中包括20万份时间归属限制性股票奖励和20万份基于绩效的限制性股票奖励[101] - 截至2025年12月31日的六个月期间，基于绩效奖励的加权平均公允价值为4.36美元，风险自由利率为3.55%，预期波动率为40.6%，股息收益率为8.8%[102] - 截至2025年12月31日，未归属限制性股票奖励总数为880,848份，加权平均授予日公允价值为4.97美元，未摊销薪酬费用为298.2万美元[103] 其他运营数据 - 截至2025年12月31日的六个月期间，总租赁成本为6.7万美元，加权平均剩余租赁期为5.50年，加权平均贴现率为6.09%[111]

财务数据关键指标变化：收入 - 公司2025年总收入为11.88亿美元，较2024年的11.06亿美元增长7%[316] - 收集与处理业务收入2025年为9.50亿美元，较2024年的8.89亿美元增长7%[316] - 水处理业务收入2025年为2.38亿美元，较2024年的2.17亿美元增长10%[316] - 淡水输送收入环比增加500万美元，主要由于输送量增加100万桶（或每日2000桶）以及基于CPI的年度调整导致费率上调[326] - 其他流体处理服务收入环比增加1600万美元，主要由于废水运输和混合量增加导致处理量增加100万桶（或每日3000桶），以及按成本加3%计费的成本和服务费增加[326] 财务数据关键指标变化：利润 - 公司2025年净收入为4.13亿美元，较2024年的4.01亿美元增长3%[311][312] - 联营公司权益收益2025年为1.16亿美元，较2024年的1.11亿美元增长5%[324] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 直接运营费用2025年为2.32亿美元，较2024年的2.18亿美元增长6%[318] - 利息支出2025年为1.90亿美元，较2024年的2.07亿美元下降8%[323] - 2025年所得税费用为1.51亿美元，较2024年的1.48亿美元增加2%，实际税率分别为26.8%和26.9%[328] 业务线表现：收集与处理业务 - 低压收集量2025年为1,247,889 MMcf，较2024年增长4%[314] - 高压收集量2025年为1,158,138 MMcf，较2024年增长5%[314] - 压缩业务平均费率2025年为0.22美元/Mcf，较2024年增长5%[314] 业务线表现：水处理业务 - 水处理业务收入2025年为2.38亿美元，较2024年的2.17亿美元增长10%[316] - 淡水输送收入环比增加500万美元，主要由于输送量增加100万桶（或每日2000桶）以及基于CPI的年度调整导致费率上调[326] - 其他流体处理服务收入环比增加1600万美元，主要由于废水运输和混合量增加导致处理量增加100万桶（或每日3000桶），以及按成本加3%计费的成本和服务费增加[326] 现金流与资本支出 - 2025年运营活动产生的净现金为9.32464亿美元，较2024年的8.43994亿美元增加[334][335] - 2025年投资活动使用的净现金为1.69212亿美元，较2024年的2.42733亿美元减少，主要由于2024年收购资产支出7000万美元以及集输系统和设施资本支出减少5000万美元，部分被水处理系统资本支出增加4000万美元所抵消[336] - 2025年融资活动使用的净现金为5.00317亿美元，较2024年的6.01327亿美元减少，主要由于为HG收购发行了6亿美元的2034年票据[337] - 2025年资本支出总额为1.78705亿美元，其中集输系统和设施支出9111.5万美元，水处理系统支出8093.7万美元[339] - 2026年资本预算范围为1.9亿至2.2亿美元，已计入HG收购和Utica页岩资产剥离的影响[339] 公司交易与资本运作 - 公司以11亿美元现金收购HG Midstream全部股权，交易于2026年2月3日完成[298] - 公司以4亿美元现金出售俄亥俄州尤蒂卡页岩资产，包括118英里集输管道和200万桶储水能力，预计2026年2月完成[299] - 公司于2025年9月发行6.5亿美元2033年到期、利率5.75%的高级票据，用于赎回2027年票据[300] - 公司于2025年12月发行6亿美元2034年到期、利率5.75%的高级票据，部分资金用于HG收购[301] - 公司在2025年赎回6.5亿美元2027年到期、利率5.75%的高级票据[302] - 公司在2025年以1.35亿美元回购并注销约800万股普通股，股票回购计划剩余额度为3.36亿美元[303] 客户合同与协议 - 公司水服务协议覆盖Antero Resources约56.6万英亩土地，初始期限至2035年[308] - 公司收入主要来自与Antero Resources的固定费用合同，包含基于CPI的年度调整条款[308] - 公司集输和压缩协议包含最低量承诺，有效期至2035年[308] 股东回报 - 2025年公司向普通股股东支付每股0.90美元的股息，总计4.39亿美元[331] 其他重要内容：税务与亏损结转 - 截至2025年12月31日，公司拥有美国联邦净经营亏损结转5.57亿美元，州净经营亏损结转4.06亿美元[309] 其他重要内容：风险因素 - 若信贷安排利率上升1.0%，预计将使2025年利息费用增加约500万美元[350]

业务分部与构成 - 公司拥有四个可报告分部：拉斯维加斯大道度假村、区域运营、MGM中国和MGM数字[17] - 公司持有MGM中国约56%的股份[22] 各分部业务收入特征 - 拉斯维加斯大道度假村超过一半的净收入通常来自非博彩业务[20] - 区域运营的大部分净收入通常来自博彩业务[20] - MGM中国的收入主要来自其博彩业务[23] - MGM数字业务收入来自在线游戏产品，包括iGaming、数字老虎机和桌面游戏以及真人荷官和在线体育博彩[24] 市场扩张与业务发展 - 公司通过BetMGM北美合资企业在美国市场提供在线体育博彩和iGaming服务[25][45] - 公司正在日本大阪开发综合度假村，并于2024年开始初步建设[44] - 公司在阿拉伯联合酋长国与Wasl Hospitality签订了非博彩管理协议，将Bellagio、Aria和MGM Grand品牌引入迪拜[47] - 公司通过MGM数字业务在国际市场扩张，其LeoVegas业务主要在欧洲和巴西运营[24][46] 员工与劳动关系 - 截至2025年12月31日，公司在美国拥有约44,000名全职和18,000名兼职员工，在国际市场拥有16,000名员工[59] - 截至2025年12月31日，公司与工会签订的集体谈判协议覆盖了约37,000名美国员工[59] - 覆盖拉斯维加斯物业和公司员工小团体的集体谈判协议将于2026年上半年到期[59] - 覆盖约3,000名员工的区域运营集体谈判协议也定于2026年到期[59] 员工福利与发展计划 - 公司为前线领导层制定了为期12个月的入职与发展计划[54] - 公司通过员工基金会设立了匹配捐赠计划，对员工向其选择的慈善机构的捐款进行匹配[58] - 公司实施了新的虚拟物理治疗解决方案，以增加员工获得合格治疗师服务的机会[56] - 公司已成功过渡到新的员工援助计划提供商，为员工及其亲人提供增强的心理健康福利[56] - 公司通过内华达高等教育系统，为员工提供免费在线获得学位的机会，并报销所需课程教材费用[54] 企业社会责任与合规 - 公司旗下所有美高梅中国赌场均被政府工作组认定为“负责任博彩实施示范单位”[52] 债务与利率风险 - 截至2025年12月31日，公司可变利率借款约占其总借款的13%[298] - 截至2025年12月31日，公司固定利率长期债务总额为54.25亿美元，加权平均利率为5.7%[298] - 截至2025年12月31日，公司可变利率债务为8.35亿美元，加权平均利率为4.9%[298] 汇率风险敞口 - 汇率风险：若美元对相关货币升值1%，将导致美高梅中国产生约2000万美元的外汇交易损失[299] - 汇率风险：若公司内部债务的汇率发生10%的不利变动，将导致2.2亿美元的外汇交易损失[300] - 公司对MGM Osaka的出资承诺为3569亿日元（约合23亿美元），若日元汇率发生10%的不利变动，将增加2.28亿美元的出资承诺[301] 汇率风险管理措施 - 为管理日元风险，公司持有名义价值为1543亿日元的远期外汇合约，以及一笔542亿日元的日元定期贷款A[301] - 若日元汇率发生10%的不利变动，公司持有的远期合约和日元信贷工具将分别产生约1.09亿美元和3500万美元的外汇交易损失[302] 投资市场风险 - 截至2025年12月31日，若公司持有的上市公司股票市价下跌10%，将对收益产生3500万美元的影响[303]