量化因子与构建方式 1. 因子名称：市场同质化指标 - **因子的构建思路**：用于衡量一段时间内各板块在日频的不同周期上是否存在同涨同跌的趋势，反映市场同向变动的风险[26] - **因子具体构建过程**： 1. 通过对各板块的日频数据进行分析，计算其在不同周期内的同涨同跌趋势 2. 将结果标准化为一个风险类指标，数值越大表示市场同向变动风险越高 3. 该指标用于指导投资者控制仓位的整体净杠杆，避免单方向上过多单边暴露[26] - **因子评价**：该因子能够有效反映市场的同向变动风险，具有较强的风险预警功能[26] 2. 因子名称：趋势度（Efficiency Ratio, ER） - **因子的构建思路**：基于一段时间的价格变动和期间的总价格波动数值，计算趋势强度，数值范围为0~100，数值越大表示趋势越明显[27] - **因子具体构建过程**： 1. 收集一段时间内的价格数据 2. 计算期间的价格变动总量和总波动量 3. 使用Efficiency Ratio公式进行标准化处理，得出趋势度指标[27] - **因子评价**：该因子能够直观反映市场趋势的强弱，适合用于趋势分析和择时决策[27] 3. 因子名称：波动率指标（基于Yang-Zhang算法） - **因子的构建思路**：综合考虑日收盘价变化、开盘跳空和日内价格范围的信息，提供更准确和全面的波动率估计[47] - **因子具体构建过程**： 1. 收集日内价格数据，包括开盘价、收盘价、最高价和最低价 2. 使用Yang-Zhang波动率算法，结合开盘跳空和日内价格范围，计算波动率 3. 将结果用于波动率锥的绘制，分析不同周期下的波动率水平[47][50] - **因子评价**：相比传统的close-to-close波动率，该因子更全面，能够更好地捕捉市场波动特征[47] --- 因子的回测效果 1. 市场同质化指标 - **近期表现**：本周市场同质化变动指数明显回升，表明市场同向变动风险增加[20][26] 2. 趋势度（Efficiency Ratio, ER） - **近期表现**： - 本周市场整体趋势度大幅降低，农产品、有色和贵金属板块的趋势度跌幅最大，均超过-40 - 黑色和金属板块的趋势度最低，接近0，为历史低值水平[13][28] 3. 波动率指标（基于Yang-Zhang算法） - **近期表现**： - 本周市场整体中短期波动率降幅明显，各板块波动率均下降约-2% - 当前市场整体波动水平维持在历史低位[15][49]

I 2025/02/10 2025/02/14 23.54%, -4.51% 22.03%, -1.24% 14.93%, - 0.69% 25.10%, -2.84% 15.92%, 0.66%, - 2.84% 24.45%, 0.79% 21.61%, 0.01% 18.12%, -0.20% 17.80%, -1.70% 21.68%, 1.24% 50.79% 169.08% 128.83% 8.78% 68.98% 67.73% 2011 1290 Z0014889 F03124116 2025/02/10—2025/02/14 50.79% 169.08% 128.83% 8.78% 68.98% 67.73% 0 50000 100000 150000 200000 250000 1.1 wind 1 2025/02/10—2025/02/14 1.2 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% wind 1. 23.54%, - 4.51% 22.03%, -1.24% 14.93%, -0.69% ...

I 2025/02/10 2025/2/14 50ETF 103.6 -23.43% - 0.77 0.91 300ETF 93.6 138.61 500ETF 124.11 124.35 50ETF 77.81 157.89 100ETF 7.25 12.45 ETF 119.26 130.68 300 9 20.01 1000 22 25.97 300 16.02% 3.82% 50ETF 14.81% 4.18% 1000 21.92% 10.19% 50ETF 16.01 300 19.06 1000 25.27 2011 1290 Z0014889 F03124116 I 2025/02/10 2025/2/14 1. 金融期权方面，50ETF期权本周日均成交量为147.62万张，较前周上升9.11%，其中 认沽期权成交量高于认购期权，认沽-认购成交比为1.03，相对前周有所上升，高 于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.67，较前周下降，低于历史均值。华泰 柏瑞300ETF期权日均成交142.29万张，日均持仓量151.21万张；南方中证500ETF期 权日均成交164.15万张，日均持仓量13 ...

摘要：在内部基本盘仍以稳为主的背景下，央行对汇率的态度至关重要。 人民币汇率周报 2025年2月17日 主要观点 在春节之后，外汇市场主要围绕下述几个线索展开交易：1、特朗普实施关税政策的节奏及言论；2、美国与 非美国经济数据的相对表现；3、俄乌战事进程。目前来看， 随着特朗普在2024年11月25日打响关税"第一 枪"以及在2025年2月正式实施关税政策，我们发现，通过对比特朗普第一任期和第二任期内对关税的执行态 度，其已经发生了较大变化：从之前的"先谈判再落地"变成了如今的"先落地再谈判"。在这样的策略和节奏 下，对于美元兑人民币即期汇率而言，我们认为其受到的上行压力整体可控。俄乌双方的和谈即将到来，预 计此次会议的主旋律将倾向于缓和紧张局势，同时，近期也没有新的关税措施出台。伴随着这些积极信号的 出现，市场的风险情绪得到了一定程度的修复。内部方面，在内部基本盘仍以稳为主的背景下，央行对汇率 的态度至关重要。从2024年四季度货币政策执行报告来看，目前我国央行稳汇率的态度依然坚决。 展望后 市，基准情形下，我们预计美元兑人民币即期汇率整体可能呈现宽幅震荡走势，短期运行区间或在7.24- 7.35。购汇方向 ...

量化因子与构建方式 1. 因子名称：市场同质化变动指数 - **因子的构建思路**：用于衡量一段时间内各板块在日频的不同周期上是否存在同涨同跌的趋势，反映市场的同向化变动风险[23] - **因子具体构建过程**： 1. 计算各板块在不同周期内的价格变动情况 2. 统计各板块在同一周期内的同涨同跌频率 3. 将结果标准化为一个风险类指标，数值越大表示市场同向化变动风险越高[23] - **因子评价**：该因子能够有效提示市场同向化变动风险，帮助投资者控制仓位的整体净杠杆，避免单方向上过多单边暴露[23] 2. 因子名称：趋势度（Efficiency Ratio, ER） - **因子的构建思路**：基于一段时间的价格变动和期间的总价格波动数值，计算标准化的趋势强度，数值范围为0~100，数值越大表示趋势越明显[27] - **因子具体构建过程**： 1. 选取一段时间内的价格数据 2. 计算期间的价格变动总量 3. 计算期间的总价格波动数值 4. 使用公式将结果标准化为0~100的范围，公式未明确列出[27] - **因子评价**：该因子能够直观反映市场趋势的强弱，便于投资者判断市场的趋势性机会[27] 3. 因子名称：波动率（Yang-Zhang波动率） - **因子的构建思路**：综合考虑日收盘价的变化、开盘跳空和日内价格范围的信息，使得波动率的估计更加准确和全面[47] - **因子具体构建过程**： 1. 计算传统的close-to-close波动率 2. 加入开盘跳空的波动信息 3. 纳入日内价格范围的波动信息 4. 综合上述信息，使用Yang-Zhang算法计算波动率，具体公式未明确列出[47] - **因子评价**：相比传统波动率计算方法，该因子更全面地反映了市场的真实波动情况，适用于更精确的风险管理和投资决策[47] 4. 因子名称：波动率锥 - **因子的构建思路**：通过绘制不同板块在不同周期上的波动率分布，判断当前板块在不同周期下的波动率水平是高还是低[50] - **因子具体构建过程**： 1. 收集各板块在不同周期内的波动率数据 2. 绘制波动率锥图，展示波动率的分布情况 3. 对比当前波动率与历史分布，判断其相对水平[50] - **因子评价**：该因子能够直观展示波动率的历史分布和当前水平，帮助投资者识别波动率的异常情况[50] --- 因子的回测效果 1. 市场同质化变动指数 - **当前水平**：高于平均值，表明市场同向化变动风险较高[14][19][23] 2. 趋势度（Efficiency Ratio, ER） - **黑色板块**：趋势度最高，表现较优[28] - **有色板块**：趋势度最低，降幅超过-60，处于历史低位水平[29] - **贵金属和农产品板块**：趋势度次之[29] 3. 波动率（Yang-Zhang波动率） - **整体市场**：短期波动率下降1%~2%，处于历史较低位[49] - **能化板块**：短期波动率持平[49] 4. 波动率锥 - **整体市场**：波动率锥显示当前市场波动率水平较低[50]