中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | 短期 | 42 关税核弹临近多国恐慌应对，美国数据比价。地缘方面俄乌问题磋商 | | 黄金 | 高位调整 | 进行中，另外特朗普变数仍然较大，但长期关税核弹困扰仍在，中长期看全球 | | | | 旧秩序破坏，黄金配置价值长存，长多可介入【690-710】 | | | | 白银自身逻辑不变，德国财政刺激通过，美国货币政策预期宽松，中国择机降 | | 白银 | 震荡 | 息降准，白银等有色有支撑，但白银跟随黄金走势，目前白银基本面比较确定， | | | | 高位震荡思路对待，8500 附近压力明显，白银重回震荡区间。【8100-8440】 | | | | 美铜刷新历史高点，带动伦铜和沪铜上涨，特朗普对等关税 4 月 2 日或兑现，市场 | | 铜 | 强势 | 担忧铜进口 25%关税落地，建议投机多单谨慎持有，逐渐止盈落袋，等待回调后 | | | | 再背靠均线入场，沪铜关注区间【79000-85000】 | | 锌 | 反弹 | 有色板块受铜影响，整体偏强，叠加锌海内外库存去化，短期锌高位震荡，但中 ...

| 期货价格(主力日收盘 | 单位 | 最新 | 前一日 | 涨跌 | | 涨跌幅 周趋势图 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆粕 | 元/吨 | 2858 | 2861 | -3 | -0. 10% | | | 现货价格 | 单位 | 最新 | 前一日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 周趋势图 | | 全国均价 | 元/吨 | 3261. 43 | 3320. 57 | -59.14 | -1.78% | | | 张家港 | 元/吨 | 3420 | 3440 | -20 | -0. 58% | | | 杂粕现货均价 | 单位 | 最新 | 前一日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 眉趋势图 | | 花生粕 | 元/吨 | 3337.5 | 3337.5 | 0 | 0. 00% | | | 葵花粕 | 元/吨 | 2333. 75 | 2346. 25 | -12.5 | -0. 53% | | | 芝麻粕 | 元/吨 | 3875 | 3875 | 0 | 0. 00% | | | 棕榈粕 | 元/吨 | 1466. 67 | 1466. 67 | 0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求未改善，中期弱势运行；铁矿石随成材反弹；焦炭、焦煤、铁合金维持偏弱走势 [3][7][10][13][16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢市场有钢厂控产减产消息但非政策要求，减产预计不全面展开，钢厂利润普遍为正生产积极性高，市场短期反弹但持续上行需需求端改善，中期预计偏弱运行，价格区间【3150，3250】 [1][4] - 热卷供需回升、库存环比回落且降幅加快，供需数据偏稳，但反倾销影响未来预期，缺少持续向上驱动，跟随螺纹中期偏弱运行，价格区间【3350，3450】 [1][4] 铁矿石 - 本期发货环比增加、到货小幅回落、港口小幅增库，基本面中性略偏弱；新疆四大钢厂减产10%，预计日均减少粗钢产量0.2万吨左右，整体影响小；关注下游旺季成色及粗钢压减政策，短期矿价随钢价走强，价格区间【750,810】 [1][8] 焦炭 - 现货不断提降，焦企利润持续亏损、经营压力大，但产量回升；铁水产量环比增幅大，原料需求上升，库存回落；供需数据改善，但受黑色系整体弱势拖累，焦煤供应矛盾难解决，缺少向上驱动，预计维持偏弱运行，价格区间【1570，1640】 [1][11] 焦煤 - 1 - 2月煤炭产量同比增幅大，供应压力上升；蒙煤通关量近期回落但国产产量回升快已超去年同期；焦企按需生产，需求疲弱；整体库存水平高，上游出货压力大；基本面无明显改善，供过于求状态难改，偏弱运行，价格区间【1000,1050】 [1][14] 铁合金 - 锰硅产区开工维持高位且下游需求增量不及预期，基本面弱势；锰矿报价回调但跌幅有限；交割库库存攀升至近57万吨，供应压力未减，价格或承压运行，价格区间【6000,6350】 [1][18] - 硅铁部分产区减产检修增多但对供应端影响有限，国外价格下调，出口竞争压力或加剧，基本面偏弱，行情预计维持偏弱运行，价格区间【5900,6100】 [1][18]

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 短期关税口风缓和，俄乌问题磋商取得进展，另外特朗普变数仍然较大，但长 | | 黄金 | 高位调整 | 期关税核弹困扰仍在，中长期看全球旧秩序破坏，黄金配置价值长存，长多可 | | | | 介入【690-710】 | | | | 白银自身逻辑不变，德国财政刺激通过，中国择机降息降准白银等有色有支撑， | | 白银 | 区间震荡 | 但白银跟随黄金走势，目前白银基本面比较确定，高位震荡思路对待，8500 | | | | 附近压力明显，白银重回震荡区间。【8100-8400】 | | | | 特朗普对等关税 4 月 2 日或兑现，市场担忧铜进口 25%关税落地，短期高铜价负 | | 铜 | 高位震荡 | 反馈抑制需求，建议投机多单谨慎持有，逐渐止盈落袋，等待回调后再背靠均线入 | | | | 场，沪铜关注区间【79000-85000】 | | | | 湖南某地表水铊浓度异常，沪锌闻讯拉涨，但后续证实对当地冶炼影响较小，下游 | | 锌 | 反弹承压 | 需求疲软，短期锌高位震荡，中长期看，锌供增需弱 ...

品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 偏强 美国制裁伊朗和委内瑞拉，油价偏强。美国对伊朗石油销售实施第四轮制裁；特朗普宣 布将对进口委内瑞拉原油和天然气的国家征收关税；美国原油库存继续累库。SC 【535-550】 LPG 偏强 成本端提振，液化气短线偏强。上游原油在地缘以及补偿性减产带动下走强；供需双弱， 下游开工回落，港口库存上升，处于高位，商品量下降。PG【4550-4650】 L 反弹 现货跌势继续放缓，基差走弱，成本支撑好转，短期盘面减仓反弹。中长期，装置投产 压力偏高，反弹偏空。L【7665-7805】 PP 反弹 成本端原油反弹，上游装置检修力度加强，供给压力边际缓解，短期震荡偏强对待。中 长期，装置投产压力偏高，限制上行空间。PP【7285-7385】 PVC 反弹 短期检修量仍偏少，板块情绪好转，盘面减仓反弹。4-5 月常规春检即将开启，回调偏多。 关注春检力度及出口的可持续性。V【5100-5220】 PX 反弹 PX 装置按计划检修，需求端 PTA 检修量整体偏高，供需改善相对有限；原油价格近期企 稳但预期走弱；库存去库但整体偏高；短期来看，3-4 月基本面改善相对有限，近期跟随 原 ...

宏观经济 - 美国1月非农就业人口增长14.3万人，失业率为4%；12月JOLTS职位空缺760万人[20][22] - 美国1月ISM制造业指数50.9，服务业PMI为52.8 [25] - 2025年1月欧洲制造业PMI整体弱势恢复，欧元区制造业PMI初值46.1，综合PMI初值50.2 [28] 通胀情况 - 美国12月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.2%；PPI同比上涨3.3% [31][34] - 欧元区2024年12月通胀同比增长2.4%，核心通胀同比上涨2.7% [37] 货币政策 - 截至2025年2月4日，美联储资产负债表规模6.81万亿，今年以来缩表750亿 [45] - 日本央行1月加息25个基点，加拿大、瑞典、欧洲、英国央行1月降息25个基点 [46] 国内经济 - 中国1月官方制造业PMI为49.1，非制造业PMI为50.2，综合PMI为50.1 [51] - 1月全国新能源乘用车厂商批发销量90万辆，同比增长31%，环比下降40% [56] 金银市场 - 纽约期金上周上涨1.8%，国内沪金上涨3.24%，白银上涨4.16% [64] - 2月4日当周COMEX黄金非商业多头持仓占比65.8%，白银多头持仓占比48.7% [66]