工业硅：供需格局尚未扭转，硅价继续弱势震荡 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 晨报 工业硅 供给端：内蒙、云南、陕西、宁夏和山东在产硅企开工暂稳，前期计划减 产尚未落地，企业库存累积。北方市场货源充裕，期现商报价积极，市场对替 代品，即再生硅和 97 硅询价渐起，但成交一般。粉单招标价格再度下滑，有机 硅方面在减产操作下，需求难以持稳。 成 材：武秋婷 需求端：当前多晶硅价格暂稳，下游仍为按需采购，对硅料需求尚未出现 明显增长，当前复投料报 37-39 元/千克，致密料报价 35-38 元/千克，菜花料 报价 32-34 元/千克，N 型料价格 41-43 元/千克。有机硅 DMC 报价整体持稳， 主流成交价参考至 14000-14500 元/吨(净水送到)，主流生产装置陆续启动弹性 生产调节。而需求端受制于终端消费疲软，下游仅按需采购并伺机压价，市场 交投活跃度依赖刚性需求维持。铝合金锭价格平稳，合金锭市场依旧维持弱需 求，市场交投氛 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对等关税影响偏利空，全面关税引发全球经济衰退预期；当前国内宏观处于空窗期，财政政策及货币政策增量预期偏弱 [3] - 4月份铁矿石供需趋于宽松但累库斜率偏低，铁矿石自身矛盾同样偏弱，更多受成材价格影响 [3] - 策略为逢高做空或卖出看涨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 特朗普“对等关税”落地，关税政策超出预期，对亚洲股市以及大宗商品形成利空 [3] - 美国将对所有进口商品加征基础10%的全面关税，对等税率更高的经济体包括欧盟（20%）、日本（24%）、韩国（25%）、中国（34%）、中国台湾（32%）、印度（26%）、泰国（36%）等 [3] 供应方面 - 本期主流发运属于季末冲量期，发运量环比回升，4月份供应端整体预期环比增加 [3] - 主流矿山存在季末冲量后的季节性下滑预期，一般存在1周左右发运环比减量，非主流保持相对偏弱，国产矿处于缓慢回升阶段，预计供给端将处于回升周期，供给端支撑力度进一步减弱 [3] 需求方面 - 需求整体处于回升阶段，4月份国内铁矿石需求仍存在一定上升空间，预期铁水最高或上升至240万吨/日（钢联口径），较当前237万吨/日涨幅约1%，铁水继续上行空间有限 [3] 库存方面 - 厂库存绝对水平和相对水平均低于去年同期且呈现下滑趋势，由于钢厂方面对后市预期整体偏弱，近年来节前补库驱动均偏弱 [3] - 港口库存出现连续两周累库，4月供需两旺，预计库存整体处于上升态势但累库斜率并不高，然而库存绝对水平仍相对偏高，对价格形成压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，在供需双弱格局下市场情绪偏悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝价预计短期区间整理，关注矿石端复产进展和下游开工，旺季成色待验证，需关注美国关税政策变化和下游需求释放情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] 铝锭 - 2025年3月国内电解铝产量同比增长3.7%，环比增长11.2%，4月运行产能再度走高 [2] - 当前光伏、新能源汽车及电网基建需求构成核心支撑，传统建筑型材、燃油车等旺季预期兑现不足，铝价高位震荡抑制下游采购 [2] - 3月31日国内主流消费地电解铝锭库存80.0万吨，较上周四减少0.2万吨，环比上周一减少2.7万吨 [2] - 特朗普签署“对等关税”行政令，美国经济衰退担忧加剧，外围宏观扰动压制铝价 [1][3]

报告行业投资评级 - 短线观望，中线偏空 [3] 报告的核心观点 - 成材关注周度需求变化，整理运行 [1] - 钢厂有利润，供应保持升势，但需求存疑，需求端偏中性，无实质性上升或改善绩效，对钢价带来压力 [2] 相关目录总结 钢厂盈利情况 - 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本 2946 元/吨，与 4 月 2 日普方坯出厂价 3050 元/吨相比，平均盈利 104 元/吨，周环比增加 4 元/吨 [2] - 4 月 2 日，76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本 3402 元/吨，平均利润 -109 元/吨，谷电利润 -3 元/吨，日环比减少 1 元/吨 [2] 资金到位率情况 - 截至 4 月 1 日，样本建筑工地资金到位率 57.95%，周环比上升 0.08 个百分点，非房建项目资金到位率 59.74%，周环比上升 0.04 个百分点 [2] 贸易救济情况 - 2025 年一季度中国贸易救济信息网公布 37 起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决，涉及不锈钢洗涤槽、热轧碳钢管等 [2] 成材价格走势 - 成材昨日小幅整理，午后一度跳水，尾盘前小幅拉升，价格波动不大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤供需两端回升，库存有阶段性转增趋势；盘面受交割博弈拖累，短期煤焦整体维持低位震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日美国关税政策扰动，焦煤焦炭期价震荡偏弱运行，夜盘延续弱势 [3] - 现货市场上，昨日山西山东个别焦企针对焦炭采购价格上调20 - 30元不等，但主流市场暂未提涨，市场情绪偏稳，国内焦煤价格小幅反弹 [3] 基本面情况 - 五大材进入库存去化周期，当前钢厂盈利率尚可，上周高炉开工延续回升但增幅放缓，日均铁水产量增至237.28万吨，环比增1.02万吨，同比增15.97万吨，带动焦炭刚性需求向好 [3] - 本周煤矿开工率提升，焦精煤日均产量76.9万吨，环比增加1.0万吨，同比增加4.1万吨 [3] - 3月中旬蒙煤通关量较上旬回升，口岸监管区库存仍在高位，前2月蒙煤累计进口量644.26万吨，同比降幅达17.03% [3]

有色金属季报 2 季度 降息博弈叠加关税扰动 有色板块高位承压运行 ——2025 年 2 季度有色金属分析报告 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 内容摘要： 宏观：海外方面，美国近期经济数据表现偏弱，制造业重返萎缩区间，消费者信心指数不 及预期，就业市场也出现温和放缓迹象，虽然通胀压力有所缓解，但韧性依然偏强，经济增长 动能有所减弱，在通胀韧性与经济增长放缓压力并存背景下，美联储货币政策调整将更为谨慎， 我们预计美联储 5 月议息会议将继续暂停降息，未来需持续关注美国关税政策对经济造成的压 力和冲击。国内方面，经济起步平稳，政策靠前发力。今年 1-2 月国内基建投资增速 ...

黑色季报 2 季度 盘面缺乏有效驱动 关注需求兑现节奏 ——2025 年 2 季度黑色金属分析报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号： F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 宏观：美国关税窗口临近 关注国内外需求演变 核心观点： 宏观/成材：武秋婷 原材料：程 鹏 海外方面，美国近期经济数据表现偏弱，制造业重返萎缩区间，消费者信心指数 不及预期，就业市场也出现温和放缓迹象，虽然通胀压力有所缓解，但韧性依然偏强， 经济增长动能有所减弱，在通胀韧性与经济增长放缓压力并存背景下，美联储货币政 策调整将更为谨慎，我们预计美联储 5 月议息会议将继续暂停降 ...

从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 晨报 铁矿石 铁矿石：盘面受消息刺激 短期波动加剧 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 逻辑：昨日原材料焦炭、铁矿石均出现脉冲式拉升，原材料表现强于成材，整体看一方面 是螺纹在谷电成本附近获得支撑，铁水仍在回升周期，叠 ...

晨报 煤焦 煤焦：市场情绪波动 盘面震荡运行 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 2 日 逻辑：昨日，受市场情绪变化影响，黑色金属板块集体反弹，焦炭涨 幅居前。现货市场，昨日山西山东个别焦企针对焦炭采购价格进行了上调， 幅度 20-30 元不等。但主流市场暂未出现明确提涨信号，市 ...

晨报 成材 成材：原料反弹 钢价跟涨 观点：短线观望，中线偏空。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 2 日 逻辑：据 Mysteel 调研，截至今日（4 月 1 日）唐山地区全流程螺纹 钢厂 10 条轧线，仅有 1 条轧线在产，开工率下跌到 10%，日产 2000 吨左 右，为今年最低水平。4 月 1 日，76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本 为 3400 元/吨。平均利润为-108 元/吨，谷电利润 ...