今 日 早 评 重点品种： 【短评—黄金】IMF首席经济学家古睿斯，美元的走软具 有相当广泛的基础。评：近期美元的持续下行，使得市场对黄 金的看涨动能增加，但是黄金在美国关税政策带来的经济下行 及通胀上升的预期已经交易的较为充分，滞胀逻辑交易较为充 分，不可过分看多，黄金短期上方空间有限，美联储降息前注 意把控节奏，关注俄乌冲突等地缘因素。 投资咨询中心 2025年04月23日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞 邮箱：congyanfei@nzfco.com 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号:Z0015666 请参阅最后一页的重要声明 2020 年 11月18 【短评-原油】IMF将2025年全 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行短评并给出投资建议，如纯碱09合约短期震荡运行建议观望或短线做空，黄金不建议追涨不过分看多，铁矿石维持震荡运行态势等 [1][2][4] 各品种短评总结 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1412元/吨降19元/吨，开工率90.09%，厂家总库存171.13万吨环比升1.08%；浮法玻璃开工率75.42%持平，均价1279元/吨环比升2元/吨，样本企业总库存6507.8万重箱环比降0.19% [1] - 浮法玻璃开工较稳，沙河市场出货一般低价成交为主，华东市场交投一般企业稳价；国内纯碱市场走势淡稳，供应高位出货尚可库存有下降趋势，下游需求一般按需补库 [1] - 预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1340一线，建议观望或短线做空 [1] 黄金 - 美国股市重挫，三大指数全线下跌，道指跌971.82点跌幅2.48%，标普500指数跌2.36%，纳指下挫2.55%创今年2月以来最大单日跌幅 [2] - VIX指数升至30以上，避险情绪对黄金有支撑，但不建议追涨；黄金有上涨动力但上方空间有限，关注美联储降息信息，不可过分看多 [2] 铁矿石 - 04月14 - 20日中国47港到港总量2449.2万吨环比减168.7万吨，45港到港总量2325.3万吨环比减200.2万吨，北方六港到港总量1193.6万吨环比增166.7万吨 [4] - 铁矿石主力期价低位回升，量缩仓增；节前补库叠加刚需支撑，需求短期良好支撑矿价偏强运行，但中期过剩担忧仍在，上行高度有限，多空因素博弈下矿价维持震荡运行态势 [4] 焦炭 - 全国30家独立焦化厂吨焦盈利 - 16元/吨为3个月来最高，较上周增33元/吨；山西准一级焦平均盈利10元/吨扭亏为盈，山东增至41元/吨，内蒙 - 54元/吨，河北39元/吨 [4] - 供应端首轮提涨落地后焦企利润改善，因新焦炉投产等因素供应环比增加；需求端铁水产量高位持稳，市场情绪不佳，钢厂补库意愿有限，上游焦企库存止跌 [4] - 旺季现实负反馈概率较低，下游仍有补库需求，基本面矛盾暂不明显，但中长期需求预期不佳，价格支撑有限，预计短期盘面震荡为主 [4] 螺纹钢 - 4月21日国内钢材市场上涨为主，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20报2960元/吨，2家钢厂上调建材价格20 - 30元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3301元/吨较上一交易日涨21元/吨 [5] - 昨日黑色期货全线上涨带动现货市场跟涨，原燃料价格坚挺多数钢厂微利，继续降价意愿不强；短期钢市供需压力不大，节前有备货需求，成本有支撑，但需求持续性待观察，钢价反弹力度可能有限 [5] 生猪 - 4月21日“农产品批发价格200指数”为118.82，“菜篮子”产品批发价格指数为119.84，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.96元/公斤比上周五升0.5%，鸡蛋8.32元/公斤比上周五升2.1% [5] - 昨日全国生猪价格先跌后涨，下游走货跟进乏力，但养殖端抗价出猪情绪不减，市场供需持续博弈；建议09合约轻多进场，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 大豆 - 截至2025年4月17日当周，美国大豆出口检验量为550924吨，前一周修正后为554893吨；本作物年度迄今累计为42670517吨，上一年度同期38465516吨 [6] - 中美关税影响逐渐被市场消化，国产豆价走势将回归基本面，下旬进口豆大量到港、内蒙古地方调节储备大豆投入市场、天气转热终端需求受抑制令现价承压；市场挺价惜售心理较强，豆一价格有一定支撑 [6] 棕榈油 - 2025年4月1 - 20日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.69%，出油率提高0.27%，产量增加9.11%；截至4月18日全国重点地区棕榈油商业库存38.44万吨，环比上周增1.33万吨增幅3.58%，同比去年减11.24万吨减幅22.62% [6][7] - 马来西亚棕榈油出口改善有支撑作用，但主产国增产季压制价格；国内豆棕价差倒挂，下游维持刚需，现货基差稳中下调，部分市场转09合约结算，成交数量有限 [7] - 预计短期国内棕榈油价格维持震荡偏空格局，关注产地高频供需数据及国内库存变化情况 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2410元/吨升2元/吨，开工83.37%周降0.49%，兖矿国焦25万吨/年装置停车检修一周左右；下游总产能利用率72.26%周降2.25%，中国甲醇港口样本库存58.56万吨周升1.58万吨，生产企业库存31.24万吨周减0.19万吨，样本企业订单待发27.44万吨周增1.99万吨 [8] - 成本端煤炭价格预期较稳，当前甲醇利润尚可，国内开工预期高位运行，下游需求下降，本周预计外轮到港量环比略减量，港口甲醇库存或去库；内地市场窄幅整理，交投一般，港口市场现货基差走弱，商谈成交一般 [8] - 预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2270一线，建议观望或短线做空 [8] 烧碱 - 山东32%液碱830元/吨升10元/吨，山东液碱价格上调及液氯价格平稳，氯碱利润444元/吨；烧碱周度产能利用率82.3%环比 - 1.5%，天津渤化30万吨/年装置预期本周检修结束；液碱样本企业周度库存42万吨周降10.83%，下游氧化铝周开工80%降2%、粘胶短纤周开工78.2%降5.39% [9] - 烧碱装置开工高位，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低，部分企业实施检修压产计划，焙烧产量阶段性下降，临近月度订单签订阶段，山东区域非铝行业下游企业补货；山东供应充裕，需求刚需补货节奏放缓，市场交投氛围一般 [9] - 预计烧碱09合约短期震荡偏弱，上方压力2500一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 国债 - 中国4月LPR出炉，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续6个月维持不变 [9] - 部分银行下调存款利率，但LPR锚未变，仍存在宽松预期；股债跷跷板逻辑左右债市，关注股债跷跷板 [9] 白银 - 原油市场承压，WTI原油跌破62美元关口，布伦特原油失守66美元，投资者担忧美国加征关税政策引发全球贸易量收缩 [10] - 避险情绪助推黄金走高，但白银跟随黄金波动有限；全球经济下行压力大，基本面利空白银，进一步上涨动力不足，美联储降息前难有趋势性行情，更多跟随黄金波动，关注美联储降息预期变化 [10] 原油 - 2023年伊朗原油平均日产量288.4万桶，2024年增加到325.7万桶，2025年第一季度增加到331.1万桶，3月份为333.5万桶；美国与伊朗4月19日结束第二轮间接会谈，23日启动专家级谈判，26日将在阿曼举行第三轮间接会谈 [10][11] - 本周末核协议框架谈判缓解市场对谈判破裂地缘局势升温风险的担忧，原油短期相对平衡态，操作上观望，关注伊核谈判及美国与中国贸易谈判可能 [11] PTA - PXCFR当前报740美元/吨，PX - N173美元/吨；华东PTA报4350元/吨，PTA现金流成本为4228元/吨；中国PX行业负荷增0.4%至73.4%，亚洲PX行业负荷下降1%至69.1% [11] - 织造负荷下降，聚酯和织造库存均出高位，PTA库存也高位；聚酯工厂开工处于高位，但涤纶长丝装置已减产降负，需求端预期承压；PTA跟随原油波动，策略上短期为佳 [11] 橡胶 - 泰国逐步向开割季过渡，预计5月中旬产量明显上量，开割预期偏强；越南产区4月底或陆续开割；海外产区天气正常，若无极端天气扰动，全球天然橡胶供应存在回升预期；截至2025年4月13日，中国天然橡胶社会库存138.29万吨环比增0.78万吨，深色胶社会总库存为84.04万吨环比增1.94%，浅色胶社会总库存为54.25万吨环比降1.49% [12] - 当前橡胶市场供应预期增加，需求端疲软或稳中走弱，缺乏明显利多驱动因素，预计短期内价格维持震荡偏弱运行态势 [12]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】周六进行的美伊谈判顺利结束，特朗普政府 官员表示，美国和伊朗在直接及间接商讨中取得了十分良好的 进展，且双方同意下周再度会面，伊朗外长同样表示，在罗马 进行的相关会谈中存在相对积极的氛围，这促使在可能达成的 协议的原则和目标方面取得了进展。伊朗外交部长还称下周三 将在阿曼恢复专家级别的核谈判，将开启专家层面谈判进程以 敲定相关细节。评：多个产油国向OPEC+提交补偿性减产计划， 原油再次回到了供需相对平衡态。操作上，观望或短多交易。 关注伊核谈判进展及美国计划与中国展开贸易谈判的可能。 【短评-纯碱】 全国重质纯碱主流价1431元/吨，下降14.5 元/吨；纯碱开工率90.09%，个别企业负荷波动；纯碱厂家总库 存171.13万吨，环比上升1.08%；浮法玻璃开工率75.42%，周度 持平；全国浮法玻璃均价1276元/吨，环比上日持平；全国浮法 玻璃样本企业总库存6507.8万重箱，环比下降0.19%。评：浮法 玻璃开工较稳，沙河市场交投一般，整体不温不火，下游采购 谨慎，低价成交为主。国内纯碱市场走势一般，装置运行淡 稳，下游需求一般，下月检修企业增加，供应有望下降 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对铁矿石、螺纹钢、原油等多个品种进行短评，分析各品种供需、价格等情况并给出投资建议 各品种总结 铁矿石 - 04月07 - 04月13日中国47港、45港铁矿到港总量环比增加，北方六港环比减少 [2] - 现实需求有支撑，但钢厂利润下滑，复产进度或放缓，基本面矛盾不大，港口库存去化，市场担忧钢材出口受抑制 [2] - 预计震荡为主，建议铁矿2509合约空单止盈离场 [2] 螺纹钢 - 截至4月17日当周，螺纹产量、厂库减少，社库减少，表需增加 [3] - 自身供需改善，但上下游产业链矛盾突出，煤钢之争上演 [3] - 短期大概率弱势震荡，关注“择机降息降准”利多预期落地情况 [3] 原油 - 截止4月17日一周，美国在线钻探油井数量增加1座，OPEC+部分成员国补偿减产计划减产量高于此前 [5] - 补偿性减产计划抵消5月自愿减产增产量，原油回到供需相对平衡态 [5] - 关注美伊谈判进展，操作上观望或短多交易 [5] PTA - PXCFR、PX - N、华东PTA价格及PTA现金流成本等数据，PTA社会库存减少，产能利用率稳定，聚酯综合产能利用率较高 [5] - 织造负荷下降，聚酯和织造库存及PTA库存均处高位，关税政策压制终端纺织品出口，4月去库力度或下修 [5] - 跟随原油波动，策略上短期观望或短多交易 [5] 生猪 - 4月17日农产品批发价格指数及全国农产品批发市场猪肉、鸡蛋价格下降 [6] - 昨日全国生猪市场价格稳定，北方二育有补栏情绪，南方大猪供应偏多，下游需求支撑有限，短期供需博弈持续 [6] - 09合约可择机轻多进场，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [6] 棕榈油 - 4月上半月马来西亚棕榈油产品出口环比增长，2025/26年度印尼棕榈油产量预计增加 [7] - 马来西亚出口改善及巴西可能提高生物柴油掺混率支撑价格，但主产国增产季压制价格，国内豆棕价差倒挂，下游刚需采购，成交难上量 [7] - 预计短期国内价格震荡，操作上高抛低吸，关注产地供需数据及国内库存变化 [7] 国债 - 货币市场利率多数上行，资金面边际偏紧，长端国债震荡等待方向指引，经济有韧性，银行存款利率下行，货币宽松预期增加 [8] - 股债跷跷板逻辑影响债市，短期震荡偏多 [8] 黄金 - 特朗普批评美联储及鲍威尔，欧央行降息25个基点已兑现，市场认为5月不会降息 [10] - 贵金属短期上涨动力不足，中期看多，震荡偏多，白银基本面偏弱，跟随黄金波动，美联储降息前注意把控节奏 [10] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，港口样本库存上升，生产企业库存减少，订单待发增加，开工率下降，西北能源装置预期检修，下游总产能利用率下降 [10] - 成本端煤炭价格预期稳，甲醇利润尚可，开工预期高位运行，下游需求下降，本周港口库存累库，下周预计外轮到港量略减，港口库存或去库，内地企业竞拍成交一般，港口市场基差走弱，现货交投氛围尚可 [10] - 预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2275一线，建议观望或反弹短线做空 [10] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价缓慢下跌，开工率高位，厂家总库存上升，浮法玻璃开工率持平，均价持平，样本企业总库存下降 [11] - 浮法玻璃开工较稳，下游拿货刚需，原片企业稳价出货，国内纯碱市场淡稳运行，成交气氛一般，装置运行稳定，下游需求一般，多低价成交 [11] - 预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1360一线，建议观望或反弹短线做空 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、螺纹钢、国债、生猪、棕榈油、焦煤、原油、PTA、甲醇、纯碱等品种进行短评，分析各品种市场情况并给出投资建议 [2][4][5][6][7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 鲍威尔警告关税政策影响，美国通胀上升和经济下行压力增加，避险情绪助推黄金走高，贵金属震荡偏多，白银基本面偏弱或跟随黄金波动 [2] 螺纹钢 - 4月16日国内钢材市场偏弱运行，国民经济开局良好但房地产仍在调整，外部环境复杂外贸有压力，四月下旬前钢材出口或缓慢下滑，五月起下滑速度可能加快，短期钢价震荡偏弱 [2] 国债 - 4月17日银行间主要利率债收益率盘初下行，国债期货开盘或偏多，资金面宽松利多债市，经济有韧性，存款利率下行增加货币宽松预期，股债跷跷板逻辑影响债市 [4] 生猪 - 4月16日全国农产品批发市场猪肉价格上升1.6%，全国生猪市场价格北跌南稳，二次育肥减少，屠宰企业收购谨慎，短线供大于求，价格弱势调整，建议等待入场时机，养殖户择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 2025年4月1 - 15日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量增加，出口改善及巴西可能提高生物柴油掺混率有支撑，但增产季压制价格，国内豆棕价差倒挂，下游刚需采购，预计短期价格震荡，建议高抛低吸 [5] 焦煤 - 本周全国110家洗煤厂样本开工率、日均产量等数据有变化，炼焦煤市场受焦炭价格首轮涨价落地刺激，但下游焦企盈利一般，焦煤供应充足，采购以刚需补库为主，预计短期价格震荡 [6] 原油 - EIA报告显示美国原油库存、产量等情况，EIA预计美国原油产量变化，美伊谈判计划举行，原油供应压力仍存，短期观望等待新变化 [7] PTA - PX、PTA价格及聚酯市场库存情况，织造负荷下降，聚酯、织造和PTA库存均处高位，关税政策压制终端纺织品出口，4月PTA去库力度或下修，反弹动能不足，跟随原油波动，短期观望 [9] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价上升，港口样本库存增加，生产企业库存减少，订单待发增加，西北能源装置预期检修，下游总产能利用率下降，成本端煤炭价格预期较稳，预计甲醇09合约短期震荡，建议观望或短线做空 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价缓慢下跌，开工率高位，厂家总库存下降，浮法玻璃开工较稳，市场交投一般，国内纯碱市场走势淡稳，预计纯碱09合约短期震荡，建议观望或反弹短线做空 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、纯碱、生猪、棕榈油、国债、焦炭、螺纹钢、原油、PTA、甲醇等品种进行短评，分析各品种市场现状、影响因素并给出操作建议 [2][4][5][6][8][9] 各品种短评总结 黄金 - 加拿大对美部分商品给予临时关税豁免，关税进入后续谈判阶段，各方有所缓解，市场关注美联储后续动作捕捉降息线索，短期恐慌情绪减弱，贵金属避险属性显现，震荡偏多，但白银基本面偏弱或跟随黄金波动，关注美国零售数据和美联储官员讲话 [2] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1448元/吨呈缓慢下跌趋势，开工率90.4%处高位，厂家总库存169.3万吨环比降0.49%；浮法玻璃开工率75.42%周度持平，均价1276元/吨环比持平，样本企业总库存6520.3万重箱环比降0.84%；浮法玻璃开工较稳，需求不温不火，下游刚需采购，国内纯碱市场走势一般，成交不温不火，产量稳定，下游低价适量补库，采购偏谨慎，预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1365一线，建议观望或反弹短线做空 [2] 生猪 - 4月15日“农产品批发价格200指数”为119.21，“菜篮子”产品批发价格指数为120.31，全国农产品批发市场猪肉平均价格20.62元/公斤比前一日降0.8%，鸡蛋8.08元/公斤比前一日升1.1%；全国生猪市场价格北跌南涨，价格已处高位，需求无明显增量，短时供大于求，稍大体重猪源价格弱势调整为主；操作上建议成本支撑下前期远月低多继续持有或考虑获利离场等待，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 马来西亚4月1 - 15日棕榈油产品出口量469750吨，较上月同期出口环比增49073吨，增幅11.67%；马来西亚棕榈油出口改善，巴西可能提高生物柴油掺混率，对价格有一定支撑作用，国内豆棕价差持续高位倒挂，下游刚需采购，市场现货基差稳定，成交难以上量，预计短期国内棕榈油价格维持震荡，操作上建议高抛低吸，关注产地高频供需数据及国内库存变化情况 [4] 国债 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行5.23BP报1.6975%，7天期上行1.03BP报1.7142%，14天期下行0.98BP报1.7423%，1月期下行9.12BP报1.749%创今年1月以来新低；资金面持续宽松，利多债市，经济数据显示经济依然具有韧性，主要银行出现存款利率下行，货币宽松预期增加，流动性宽松对债市存在支撑，股债跷跷板逻辑依然左右债市 [5] 焦炭 - 4月15日焦炭市场价格偏强运行，主流钢厂对焦炭采购价湿熄上调50元/吨，干熄上调55元/吨；成本端原料煤价格涨跌互现，焦企利润仍旧低位，焦炭现货成本存有支撑，钢厂端当前盈利能力尚可，铁水产量依旧保持高位，钢厂对焦炭采购需求较强，但钢材价格震荡下行，铁水产量恐再次见顶，焦炭需求支撑反弹高度有限，整体来看焦炭价格短期或震荡运行 [5] 螺纹钢 - 4月15日国内钢材市场窄幅调整，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳报2960元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3297元/吨，较上个交易日下跌3元/吨；宏观面表现中性，市场情绪相对平稳，钢市需求表现不温不火，低价资源成交尚可，高价资源成交不佳，供给端变化不大，钢厂库存压力尚可，多数出厂价持稳运行，此外焦炭首轮提涨落地，成本端有所支撑，短期来看多空市场暂时平衡，钢价或窄幅震荡运行 [6] 原油 - IEA月报将2025年和2026年的全球GDP预测从此前的3.1%分别下调至2.4%和2.5%左右，预计今年全球石油需求增速将从之前的103万桶/日调整至72.6万桶/日，平均每天1.035亿桶/日，预计明年的增长将进一步放缓至69.2万桶/日，将2025年全球供应增长预期下调26万桶/日至120万桶/日，预计2026年全球石油供应将增加96万桶/日，将2025年非欧佩克 + 国家的供给增长预估从150万桶/日下调至130万桶/日，预计到2026年非欧佩克 + 国家的供应增长将达到92万桶/日，俄罗斯3月原油产量从2月的908万桶/天下降到907万桶/天，但仍高于OPEC + 规定的898万桶/天配额，美国总统特朗普称伊朗正在拖延与美国的伊核问题谈判进程；原油供应压力仍存，美伊谈判等待周六进展，市场情绪回稳，持观望态势，操作上短期观望，等待后续新变化出现 [6][8] PTA - PXCFR当前报737美元/吨，PX - N173美元/吨，华东PTA报4335元/吨，PTA现金流成本为4211元/吨，本周江浙织机周均开工率66.2%，周环比下降2.5%，华东织造企业坯布库存34.0天，周环比增加2.0天；织造负荷下降，聚酯和织造库存均处高位，PTA库存也高位，关税政策对终端纺织品出口持续压制，4月PTA去库力度或下修，PTA反弹动能不足，低加工费背景下跟随原油波动，策略上短期观望，等待新驱动出现 [8] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量7.45万吨，环比上升2.16万吨，江苏太仓甲醇市场价2445元/吨，上升3元/吨，中国甲醇港口样本库存56.98万吨，周下降4.63万吨，甲醇样本生产企业库存31.43万吨，周上升0.28万吨，甲醇产能利用率88.24%，周上升3.04%，西北能源30万吨/年甲醇装置预期本周检修，下游总产能利用率74.51%，周下降0.03%；成本端煤炭价格预期较稳，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求逐渐恢复，本周外轮预期到港量仍偏低位，港口甲醇库存或波动有限，内地甲醇市场偏强，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场现货买气一般，预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2295一线，建议观望或反弹短线做空 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场受经济、关税、供需等因素影响呈现不同走势和投资建议 [1][2][4][5][6][7][8][9][10] 各品种总结 螺纹钢 - 4月14日国内建材市场价格多数上涨，全国主要城市螺纹钢均价3300元/吨，较上一交易日涨3元/吨 [1] - 我国一季度经济开局良好，但二季度出口有压力，钢市或重回基本面 [1] - 短期下游需求一般，钢厂无扩张意愿，社会库存下降，基本面压力不大，钢价或延续小幅反弹 [1] 原油 - 欧佩克下调2025 - 2026年全球经济增长预测和石油需求预测，3月欧佩克原油日均产量减少 [2] - 下调2025 - 2026年非OPEC合作宣言参与国石油供应增长预测 [2] - 原油供需压力仍存，美国与伊朗谈判关键，反弹动能不足，把握反弹弱化后沽空机会 [2] 焦煤 - 独立焦企产能利用率、焦炭日均产量增加，焦炭库存减少，炼焦煤总库存和可用天数增加 [4] - 供应端部分煤矿恢复生产，口岸库存高，澳洲煤矿停产影响有限；需求端焦企刚需支撑，上游煤矿去库 [4] - 旺季补库需求仍存，但受关税政策影响，现货市场情绪转冷，预计短期盘面震荡偏弱 [4] 生猪 - 4月14日全国农产品批发市场猪肉平均价格比上周五下降0.2% [5] - 全国生猪市场价格整体上行，养殖端部分企业出栏减少，二次育肥积极性提高 [5] - 建议成本支撑下远月低多继续持有，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - 截至2025年4月11日，全国重点地区棕榈油商业库存环比、同比均减少 [5] - 宏观不确定，缺乏新消息，豆棕价差倒挂，下游刚需采购，成交难上量 [5] - 预计短期国内棕榈油价格维持震荡，关注产地供需及国内库存变化 [5] 大豆 - 截至2025年4月10日当周，美国对中国装运大豆量减少，对华出口检验量占比下降 [6] - 关税冲击利于大豆盘面支撑，但需警惕中美谈判预期 [6] - 国产大豆期现价格上行，下游采购需求上升，预计价格仍有上涨空间，建议逢低建多，关注巴西大豆到港及拍卖消息 [6] PTA - PX价格、PTA价格及现金流成本有相应数据，周内百宏装置检修，PTA负荷下调，社会库存下降 [7] - 4月PTA供需格局延续去库预期，基差偏强，但织造负荷下降，关税压制终端出口，去库力度或下修 [7] - PTA反弹动能不足，低加工费下跟随原油波动，策略上寻找反弹结束后高位沽空机会 [7] 国债 - 2025年一季度我国货物贸易进出口总值创历史同期新高，同比增长1.3% [8] - 经济有韧性，部分银行存款利率下行，货币宽松预期增加，债市中期震荡对待 [8] 黄金 - 美国启动对半导体和药品进口的232国家安全调查 [8] - 关税博弈持续，市场关注美联储动作，短期恐慌情绪减弱，贵金属震荡偏多，白银基本面弱，跟随黄金波动，关注美国零售数据和官员讲话 [8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，港口样本库存下降，生产企业库存上升，订单待发增加，产能利用率上升 [9] - 成本端煤炭价格预期稳，甲醇利润尚可，开工预期高位运行，下游需求恢复，外轮到港量低，港口库存波动有限 [9] - 西北甲醇市场偏强，企业库存低位，部分烯烃装置故障停车有外采预期，港口基差走弱，现货买气一般，预计甲醇09合约短期震荡，上方压力2300一线，建议观望或短线做空 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价缓慢下跌，开工率上升，厂家总库存下降，浮法玻璃开工率持平，均价上升，样本企业总库存下降 [10] - 浮法玻璃开工较稳，市场交投一般，下游入市谨慎；国内纯碱市场走势偏弱，供应提升，企业出货一般，部分累库，下游需求不温不火 [10] - 预计纯碱09合约短期震荡，上方压力1375一线，建议观望或反弹短线做空 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势和投资建议，如铁矿石短期基本面健康但受宏观扰动大，黄金短期震荡偏多，螺纹钢价格宽幅震荡中枢下行等 [1][2][4] 各品种总结 铁矿石 - 全国45港进口铁矿石库存总量14341.02万吨环比降127.39万吨，45港日均疏港量318.05万吨环比增0.49万吨；47港进口铁矿库存14831.02万吨环比降112.39万吨，日均疏港量330.35万吨环比增0.83万吨 [1] - 供给端海外发运回落，未来几周预计到港量环比上升同比增长有限；需求端钢企复产但下游钢材需求受关税政策扰动，需求持续性待察，港口库存小幅去化 [1] - 短期矿石基本面健康，宏观扰动加剧，矿价更多受宏观因素影响，建议单边谨慎操作，预计09合约震荡偏弱 [1] 黄金 - 关税现缓和迹象，市场关注美联储后续动作捕捉降息线索 [2] - 短期恐慌情绪减弱，贵金属避险属性显现，贵金属震荡偏多，白银基本面偏弱或跟随黄金波动，关注美联储官员讲话 [2] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.28%环比上周增加0.15个百分点，高炉炼铁产能利用率90.19%环比上周增加0.56个百分点，钢厂盈利率53.68%环比上周减少1.73个百分点，日均铁水产量240.22万吨环比上周增加1.49万吨 [4] - 供需基本面环比走弱，宏观端海外关税预期反复，国内内需刺激政策预期仍存，整体波动大 [4] - 供应端钢厂利润修复铁水略有回升且后续仍有回升预期，螺纹产量略有回升；需求端环比回升但建材需求仍偏弱，基建端资金和项目数量回升但用钢量落地可能有限，总体需求预期悲观，关注国内政策能否托底 [4] - 预计螺纹价格宽幅震荡，价格中枢下行 [4] 国债 - 中国人民银行发布金融数据，3月社融规模增量5.89万亿元处于历史同期高位，贷款和政府债券是支撑因素，经济向好预期增加，利空债市 [5] - 周末关税博弈变化，利空债市因素增加，货币宽松预期和避险情绪对债市有支撑，关注股债跷跷板 [5] 生猪 - 截止4月11日，生猪出栏均重123.98公斤上涨0.07，周度屠宰开工率26.84%下跌0.15%，外购仔猪养殖利润65.8元/头下跌39.06元/头，自繁自养养殖利润129.3元/头下跌2.67元/头，仔猪价格533.33元/头与上周持平 [5] - 周末生猪市场价格整体上调，养殖端控制出栏，市场看涨情绪高，养户观望且二育持续入场，价格偏强运行 [5] - 操作上建议成本支撑下远月低多继续持有，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 原油 - 截止4月11日一周，美国在线钻探油井数量480座比前周减少9座，比去年同期减少26座 [6] - 当地时间4月12日，伊朗与美国就解除制裁和核问题首轮间接谈判在阿曼结束，对话氛围“积极”，双方同意4月19日再次会晤 [6] - EIA预计2025年年中开始全球石油库存将上升，原油供需压力仍存，阶段性美伊谈判关键，若谈判破裂需警惕地缘风险升温 [6] - 操作上反弹动能不足，把握反弹弱化后的沽空机会 [6] PTA - PX中国主港CFR下跌69美元至734美元/吨，跌幅8.6%，PX加工费下降31美元至189美元/吨，中国PX行业负荷下降1.4%至73.0%，亚洲PX行业负荷下降1.1%至70.1%，目前装置处于春季集中检修期 [7] - PTA行业处于集中检修期，供需结构阶段性改善，但装置行业负荷仍处历年同期高位，关税政策对终端纺织品出口持续压制，4月PTA去库力度下修 [7][8] - 低加工费背景下跟随原油波动，策略上寻找压力位沽空机会为佳 [8] 大豆 - 美国农业部4月供需报告对三大主产国报告调整不大，主要集中在2024/25年度美豆压榨及期末库存，对巴西及阿根廷大豆相关数据与三月报告基本持平 [8] - 关税冲击短期从情绪上有利于大豆盘面支撑，但需警惕市场提前形成中美谈判预期 [8] - 国内大豆市场出现供虚偏紧预期，市场询单等稍有回温，产区内贸易商及农户挺价心态明显，短期大豆价格易涨难跌，操作上建议逢低建多，后续关注政策及进口大豆到港消息影响 [8] 棕榈油 - 印度3月棕榈油进口为42.46万吨较2月增加13.67%，预计马来西亚4月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少6.63% [9] - 宏观不确定因素存在，缺乏新消息指引，国内豆棕价差持续倒挂，下游刚需低价采购，成交平平 [9] - 短期棕榈油价格区间震荡为主，操作上建议区间操作，关注国际生物柴油政策及关税政策、产地高频供需数据及国内库存变化情况 [9] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2490元/吨下降30元/吨，中国甲醇港口样本库存56.98万吨周下降4.63万吨，甲醇样本生产企业库存31.43万吨周上升0.28万吨，样本企业订单待发25.46万吨周增加3.12万吨，甲醇产能利用率88.24%周上升3.04%，内蒙古荣信90万吨/年甲醇装置预期本周检修结束，下游总产能利用率74.51%周下降0.03% [10] - 成本端煤炭价格预期较稳，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求逐渐恢复，本周外轮预期到港量仍偏低位，港口甲醇库存或波动有限 [10] - 内地甲醇市场价格坚挺，企业竞拍成交尚可，港口甲醇市场基差走弱，成交一般，预计甲醇09合约短期震荡运行，下方支撑2260一线，建议观望 [10] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1450元/吨呈缓慢下跌趋势，纯碱开工率87.07%，江苏德邦产量小幅增加，纯碱厂家总库存169.3万吨环比下降0.49%，浮法玻璃开工率75.42%周度持平，全国浮法玻璃均价1273元/吨环比上日 + 2元/吨，全国浮法玻璃样本企业总库存6520.3万重箱环比下降0.84% [11] - 浮法玻璃开工较稳，沙河个别企业部分规格小板价格小幅上调，市场交投一般，华东市场变化不大，多数企业稳价 [11] - 国内纯碱市场低位震荡，成交不温不火，纯碱装置大稳小动，短期检修预期较少，供应高位，下游需求适量低价成交，随用随采为主，预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1395一线，建议观望 [11]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】EIA短期能源展望报告：预计2025年美国石 油需求为2040万桶/日，较之前预测的2050万桶/日有所下调； 预计2026年需求为2050万桶/日，此前为2060万桶/日。预计 2025年美国原油日产量为1351万桶，低于此前预计的1361万 桶；预计2026年产量为1356万桶，此前预估为1376万桶。美国 国务院：周六与伊朗的会议将决定伊朗方面是否认真，消息人 士称，伊朗考虑与美国达成临时核协议。评：美国能源信息署 下调全球石油需求预测，国际油价再次大跌，伊核协议谈判阶 段性进展也施压了油价。整体上，供需偏空。关注伊朗与美国 谈判进展及5月5日OPEC+6月的产量政策。高位偏空策略，适度 提防地缘。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2520元/吨，上升55元/ 吨；中国甲醇港口样本库存56.98万吨，周下降4.63万吨；甲醇 样本生产企业库存31.43万吨，周上升0.28万吨，样本企业订单 待发25.46万吨，周增加3.12万吨；甲醇产能利用率86.21%，周 上升2.51%；青海中浩60万吨/年甲醇装置检修结束；下游总产 能利用率75.06%，周上升0.16% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对铁矿石、黄金、螺纹钢、生猪、棕榈油、国债、原油、甲醇、PTA、纯碱等品种进行短评，给出各品种基本面情况、价格走势判断及操作建议 [1][2][4][5][6][7][8] 各品种总结 铁矿石 - 03月31日 - 04月06日中国47港、45港铁矿石到港总量环比减少，北方六港环比增加 [1] - 供给端未来几周到港量环比上升、同比增长有限，需求端钢企盈利好转、铁水小幅回升，日均铁水产量有望升至240万吨以上 [1] - 短期矿石基本面健康但受宏观影响大，中长期供应过剩，预计2509合约价格震荡偏弱，5 - 9价差走扩，前期多单可获利平仓 [1] 黄金 - 加拿大对美国汽车对等征收25%关税，美国可能走向经济衰退，约200万人失业，家庭收入至少损失5000美元 [2] - 市场短期恐慌情绪未消，贵金属避险属性弱，黄金震荡寻底，白银基本面偏空，关注美国CPI数据及降息预期 [2] 螺纹钢 - 4月8日国内建材市场价格延续跌势，唐山迁安松汀普方坯出厂价、部分钢厂建筑钢材出厂价下调，全国主要城市螺纹钢均价下跌 [4] - 下游采购积极性和投机性需求差，部分贸易商低价出货，成本对钢价支撑不足，短期钢价或震荡偏弱，注意宏观情绪扰动 [4] 生猪 - 4月8日“农产品批发价格200指数”“菜篮子”产品批发价格指数公布，全国农产品批发市场猪肉平均价格下降1.8%，鸡蛋价格持平 [4] - 近期全国生猪价格窄幅震荡，养殖端正常出栏，需求无明显增量，短时供大于求，但关税政策有利于猪价支撑，预计价格震荡调整偏强，可尝试远月低多操作，养殖户择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 马来西亚2025年3月棕榈油产量预估较上月增加17.66%，各地区均有不同程度增长 [5] - 市场预期产量和库存增加，宏观打压市场情绪，国内豆棕价差倒挂，部分现货基差下调，下游刚需低价采购，成交平平，建议逢高沽空，关注相关政策及数据 [5] 国债 - 多部门稳市“组合拳”发力，传递“稳住股市”信号 [5] - 股市下跌动能有限，走股债跷跷板逻辑，国内降准降息短期不会到来，债市走势取决于股市，避险情绪有支撑，关注股债跷跷板 [5] 原油 - 截至4月6日四周内俄罗斯原油流量降至323万桶/日，为一个月来最低，美国商业原油库存减少、汽油库存增加、馏分油库存减少 [6] - 关税冲击原油市场，承压下行，后续关注美国对伊朗军事行动言论及OPEC + 产量政策，短期逢高沽空 [6] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量减少，江苏太仓市场价上升，港口样本库存和生产企业库存下降，产能利用率上升，下游总产能利用率上升 [6][7] - 成本端煤炭价格预期偏弱，甲醇利润尚可，开工预期高位运行，下游需求恢复，港口大幅去库，本周库存变动或有限，内地市场偏弱，港口市场基差坚挺，成交尚可，预计09合约短期震荡运行，上方压力2300一线，建议观望或短线做空 [7] PTA - PXCFR、华东PTA报价及PTA现金流成本公布，上周聚酯综合负荷上升，聚酯装置有停车检修和重启情况，江浙终端开工局部下调 [7] - 阶段性检修，PX、PTA自身供需格局尚可，但终端负荷回升不及预期，影响加工费回升力度，PTA检修推动不足，价格重心依赖原油，短期跟随原油偏空运行，逢高沽空，长期消费受关税影响大 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价缓慢下跌，开工率88.24%，厂家总库存环比上升，浮法玻璃开工率持平，均价持平，样本企业总库存环比下降 [8] - 浮法玻璃开工较稳，华东市场交投一般，企业稳价，加工厂刚需操作，国内纯碱市场低位震荡，成交不温不火，供应高位，下游按需采购，预计09合约短期震荡偏弱，上方压力1370一线，建议观望或反弹短线做空 [8]