撰写品种：沪锌 撰写时间：2025/4/15 回顾周期：当日 研究员：曹柏泉 咨询证号（Z0019820） 沪锌日度报告 价格方面，当日沪锌各合约普遍承压，近月合约 ZN2504 收于 22,800 元/吨，跌 幅 0.48%，ZN2505 合约跌 0.73%至 22,545 元/吨，远月合约 ZN2603 则下跌 0.41% 至 21,870 元/吨。 供应端，锌矿加工费（TC）持续上涨，进口矿到港量增加推动港口库存维持在 30 万吨以上。国内锌矿复产进度符合预期，3 月精锌产量环比增长 13.7%，4 月预计维持 高位。冶炼端利润继续修复，前期检修企业已基本复产，供应宽松预期强化。 需求端，初级加工行业订单稳健，但终端采购偏谨慎。 库存方面，截至 4 月 15 日，SHFE 锌注册仓单 7,658 吨，较前一周下降 6.84%。 总体来看，短期沪锌或维持区间震荡为主，关注美国对华关税政策落地时点及国内 稳增长政策力度。 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉：4006821188 图1：沪锌期货加权价格走势 图片来源：文华财经行情软件 风险揭示及 ...

撰写品种：沪铅 撰写时间 2025/04/14 回顾周期：周度 研究分析师：曹柏泉 咨询证号（Z0019820） 沪铅周度报告 一．宏观面 1. 海外方面：美联储主席鲍威尔发言关税对经济影响远超预期，可能使得通胀上升和增 长减缓，2025 年降息两次预期得到维持。3 月会议纪要和多位美联储官员讲话，表示对于经 济前景怀有谨慎的态度。其次 3 月全球制造业 PMI 下降到 49.6%，表示着制造业复苏仍然乏 力。 三．技术面 小时线来看，期价阶梯抬升。日线来看，期价出现探底回升，今天出现十字阴 线，但低高位出现抬升。周线回落到前期低点得到支撑。月线仍处于 60 均线上方， 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉：4006821188 向上趋势没变。 四．后市展望 2. 国内方面：1-2 月规模以上工业增加值同比上升。中央汇金继续增持 ETF，稳定市场信 心。 二．基本面 1. 供应端：电解铅炼厂货源紧张，部分挺价意愿强烈；再生铅市场复产不及预期，废电 瓶回收量减少，再生铅增量受限。河南，安徽等炼厂原料货量紧张，部分炼厂受环保和运输受 限制，供应进一步减 ...

撰写品种：不锈钢 撰写时间：2025-4-15 回顾周期：日度 研究所：戴小红 咨询证号（Z0000213） 不锈钢日度报告 品种名称：不锈钢 截止 4 月 14 日收市，不锈钢主力合约 SS2506 合约开盘价 12825，最高 12860 点， 最低 12735 点，收于 12805 点、当日上涨 40 点，涨幅 0.31%，振幅 0.98%。主力合约 成交增加 10835 手至 13.3 万手，持仓量增加 8119 手至 12.7 万手，资金流入 7611 万， 沉淀资金 11.39 亿。上期所不锈钢仓单录得 191564 吨，较上一日减少 4427 吨。持仓 排名前 20 席期商持仓，多单总计 29030 手，较上日减少 3978 手，空单总计 33236 手， 较上日减少 3404 手。基差为 538 元/吨，较上日走缩 127 元/吨。 一、 影响行情的主要因素 不锈钢期货高开，对现货市场报价有一定的带动作用，不过由于市场走向仍不清 晰，整体价格以持稳为主。期货盘面的走强在一定程度上带动了现货市场，促使部分市 场报价上调，但市场中存在部分低价货源，且观望情绪浓厚，限制了价格上涨幅度。镍 矿方面，印 ...

撰写品种：烧碱 撰写时间：2025 年 4 月 14 日 回顾周期： 周度 研究员：何宁 咨询证号（Z0001219） 烧碱周度报 受整体宏观情绪影响，上周一开盘国内商品跳空低开，能化板块遭受冲击，周内烧 碱小幅反弹后继续走弱，主力合约周三盘中跌至 2267 元/吨，再次刷新年内价格低点。 截至 4 月 10 日，全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 47.13 万吨，环比下 跌 0.65%，同比下调 5.51%。山东地区主力下游采购液碱价格周内再次下调，周边市 场成交价格跟跌。在目前高库存的情况下，市场多持观望态度，下游补库意愿较低。主 要下游氧化铝供应压力仍存，仓单库存近 25 万吨，现货价格持续走低，目前氧化铝厂 亏损进一步加剧，开工率或将进一步下调，对于烧碱需求呈负反馈。非铝下游受关税政 策影响较大，对于烧碱需求谨慎。当前烧碱在高开工率和高库存的局面下，预计未来走 势仍将偏弱，后市需关注下游采购进度及宏观政策变化带来的扰动。 库存情况，全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 47.13 万吨(湿吨)，环 比下跌 0.65%，同比下调 5.51%。本周全国液碱样本企业库容比 27.82 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普关税政策反复无常打击市场对美国经济的信心，美国股债汇被三杀，短期内股指行情会震荡，回踩不必过于担忧 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 盘面情况 - 2025 年 4 月 9 日 A 股继续反弹，四大指数高开后震荡，上证 50 收涨 0.60%，沪深 300 收涨 1.31%，中证 500 收涨 1.92%，中证 1000 收涨 2.34%，市场全天震荡，延续普涨格局，热点快速轮动 [3] - 一级行业全线上涨，商贸零售、纺织服饰、有色、汽车、传媒涨幅居前，煤炭、公共事业涨幅最后，全市场 4948 只个股上涨，382 只个股下跌 [3] 基本面 - 美国 3 月未季调 CPI 年率录得 2.4%，低于预期 2.6%和前值 2.8%，季调后 CPI 月率意外录得 -0.1%，远低于预期 0.1%和前值 0.2%，创下 2020 年 5 月以来最低水平 [4] - 肉类、禽类、水产及蛋类价格上涨为 CPI 带来上行压力，能源价格下跌拖累 CPI，美国通胀水平进一步回落，市场加大对美联储降息押注，几乎完全定价 6 月开启降息 [4] - 特朗普关税政策反复，白宫表示对华关税上调后达 125%，后又暗示将达成关税协议，否则重新征收对等关税，打击市场对美国经济信心 [5] - 隔夜美元相关资产遭大规模抛售，美元指数、美债、美股下跌，美股进入高波动周期，道指下跌逾 1000 点，纳指下跌逾 4.3%，恐慌指数升至五年新高，黄金价格因避险需求上涨 [5] - 通胀降温叠加美国加征“对等关税”冲击，市场波动加剧，高关税政策持续可能推升进口成本、拖累经济增长甚至引发“滞胀”风险，美联储货币政策面临两难抉择 [5] 股指期货日 K 线图 - 展示了股指期货 IF、IH、IC、IM 主力合约走势图，图片来源于国金期货行情软件 [7][8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月10日受美国暂停加收部分国家关税影响原油及其他油脂大涨，棕榈油期货和现货价格均上涨；马棕油3月产量、出口和库存环比增加，4月前10日出口环比大增，印尼下调关税，马棕油出口优势明显；国内棕榈油刚需成交，库存低位，进口利润低迷，后期有补库需求；短期中美关税冲突对盘面影响大，多空博弈剧烈，P2505合约价格或围绕5日均线博弈 [3][5][10][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 4月10日，BMD马棕油低位走高报收4201林吉特/吨，较结算价涨1.33%；连棕P2505报收8754元/吨，较结算价涨1.54%，成交增至64.11万手，持仓下滑至20.14万手；P2509合约报收8186元/吨，较结算价涨2.12%，成交42.04万手，增仓至26.11万手，05 - 09价差缩小至568元/吨，豆棕主力05期价差 - 1080元/吨，菜棕主力05期价差511元/吨；各港口棕榈油现货报9200 - 9350元/吨，较前一日涨150元/吨，进口利润 - 405.3元/吨，基差降至 - 100.67元/吨，豆棕现货价差 - 1201.65元/吨 [3][5] 基本面分析 MPOB数据显示马棕油3月产量139万吨，环比增16.76%，出口101万吨，环比增0.91%，月末库存156万吨，环比增3.52%，为近半年来首次增加；船运高频数据显示马棕油4月前10日出口环比大增29.29% - 52.79%；印尼下调关税，预期3月产量200万吨，美国关税政策执行暂缓，马棕油出口优势明显；国内棕榈油刚需成交，库存低位，进口利润低迷，买船进度偏慢，后期有补库需求 [10] 后市展望 国内棕榈油以刚需采购为主，短期中美关税冲突对盘面影响大，多空博弈剧烈，期货盘面P2505合约价格触底回升，收盘价暂时受阻上方5日均线，全天走势稍强，短期P2505合约价格或围绕5日均线博弈 [12]

撰写品种：国债期货 撰写时间：2025 年 4 月 11 日 回顾周期：日度 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉：4006821188 分析师：武吟秋 咨询证号（Z0018989） 二、国债期货图文 图1：二年国债主力040690 国债期货日度报告 国债期货： 2025 年 4 月 10 日周四早盘开盘二年国债主力指数，五年国债主力指数出现震荡走高 的走势，日 K 线收阳线，十年国债主力指数收出假阳线，三十国债主力指数出现低开 震荡走高的走势，日 K 线收出假阳十字线并留向下跳空缺口，需要重点关注下一交易 日是否延续高位震荡的走势行情。 一、国债期货表格： | | 指标 | 上日 | 本日 | 涨跌幅 | | 备注 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国债期货 | 二年国债主力 | 102.672 | 102.702 | +0.03% | 4 | 月10 | 日收盘 | | | 五年国债主力 | 106.435 | 106.500 | +0.07% | 4 | 月10 | ...

不锈钢价格比较弱势，现货价格下跌，品种沉淀资金和成交量都不断下滑，市场交 投氛围冷清，避险情绪较强。截至 4 月 10 日，各地 304 不锈钢现货价格较上一日下跌 100-150 元每吨。社会库存和仓单数量虽高位回落，但依旧处于高位。供应方面，4 月 国内 43 家不锈钢厂粗钢预计排产 348.45 万吨，月环比增加 0.45%，同比增加 8.18%; 其中 300 系 190.75 万吨，环比持平，同比增加 13.3%。原料方面，沪镍价格连续四日 上涨，有力支撑不锈钢价格，铬矿现货资源紧张，矿商挺价力度不减。需求端，家电消 费对不锈钢需求有一定带动作用，出口订单恢复情况较好，但整体采购氛围偏弱。关税 博弈反复，宏观情绪短期有所缓和，盘面震荡运行，但现货市场代理大多下调价格，下 游及终端观望心态延续，现货整体出货承压。 撰写品种：不锈钢 撰写时间：2025-4-11 回顾周期：日度 研究所：戴小红 咨询证号（Z0000213） 不锈钢日度报告 品种名称：不锈钢 截止 4 月 10 日收市，不锈钢主力合约 SS2505 合约开盘价 12600，最高 12795 点， 最低 12445 点，收于 12675 点 ...

撰写品种：棕榈油 撰写时间 2025.4.10 回顾周期：日度 研究员：漆建华 咨询证号（Z0017731） 棕榈油日报 图 3：全国各港口棕榈油报价 图 4:进口成本及现货均价 图 5：豆油棕榈油现货价差 图 6:棕榈油现货期货基差 一、行情回顾 4 月 9 日，原油及竞争油脂下跌，拖累 BMD 马棕油走弱，报收 4146 林吉特/ 吨，较结算价跌 0.98%，处 2 个半月来低位；连棕 P2505 报收 8588 元/吨，较结算 价跌 1.9%；成交增至 85.04 万手，持仓再降至 23.1 万手。棕榈油移仓换月中， P2509 合约报收 7978 元/吨，较结算价跌 2.42%，成交 41.29 万手，增仓至 25.93 万手，05-09 价差 610 元/吨，豆棕主力 05 期价差-978 元/吨，菜棕主力 05 期价差 617 元/吨。 图1：马棕油、连棕油期货主力走势 图2：国内三大油脂期货指数 图片来源：博易大师、WIND 4 月 9 日，各港口棕榈油现货报 9050-9200 元/吨，较前一日价格整体跌 130 元 /吨；进口利润-905.3 元/吨，基差降至-127.67 元/吨；豆棕现货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国加征关税及中方反制引发全球经济衰退担忧，影响不锈钢外需及市场需求预期，投资者避险情绪升温致大宗商品价格下跌，虽仓单库存减少但总量仍处高位，原材料价格波动及印尼政策调整削弱成本支撑，主力合约多空双方同步减持，资金对短期反弹信心不足 [4] 根据相关目录分别进行总结 不锈钢主力合约 SS2505 合约 4 月 9 日行情数据 - 开盘价 12760，最高 12810 点，最低 12635 点，收于 12655 点，当日下跌 120 点，跌幅 0.94%，振幅 1.36% [3] - 成交减少 35634 手至 15.2 万手，持仓量减少 5573 手至 66977 手，资金流出 7923 万，沉淀资金 8.48 亿 [3] - 上期所不锈钢仓单录得 199970 吨，较上一日减少 4937 吨 [3] - 持仓排名前 20 席期商持仓，多单总计 45602 手，较上日减少 1475 手，空单总计 51613 手，较上日减少 3261 手 [3] - 基差为 780 元/吨，较上日走缩 73 元/吨 [3] 影响行情的主要因素 - 美国加征关税及中方反制引发全球经济衰退担忧，影响不锈钢外需及市场需求预期，投资者避险致大宗商品价格下跌 [4] - 4 月 9 日不锈钢仓单库存减少但总量仍近 20 万吨高位，市场对去库速度担忧压制价格反弹预期 [4] - 镍、铬等原材料价格波动及印尼镍矿出口政策调整预期削弱成本支撑 [4] - 主力合约前 20 席位多空双方同步减持，净空头持仓扩大，反映资金对短期反弹信心不足 [4]