报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普关税政策反复无常打击市场对美国经济的信心，美国股债汇被三杀，短期内股指行情会震荡，回踩不必过于担忧 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 盘面情况 - 2025 年 4 月 9 日 A 股继续反弹，四大指数高开后震荡，上证 50 收涨 0.60%，沪深 300 收涨 1.31%，中证 500 收涨 1.92%，中证 1000 收涨 2.34%，市场全天震荡，延续普涨格局，热点快速轮动 [3] - 一级行业全线上涨，商贸零售、纺织服饰、有色、汽车、传媒涨幅居前，煤炭、公共事业涨幅最后，全市场 4948 只个股上涨，382 只个股下跌 [3] 基本面 - 美国 3 月未季调 CPI 年率录得 2.4%，低于预期 2.6%和前值 2.8%，季调后 CPI 月率意外录得 -0.1%，远低于预期 0.1%和前值 0.2%，创下 2020 年 5 月以来最低水平 [4] - 肉类、禽类、水产及蛋类价格上涨为 CPI 带来上行压力，能源价格下跌拖累 CPI，美国通胀水平进一步回落，市场加大对美联储降息押注，几乎完全定价 6 月开启降息 [4] - 特朗普关税政策反复，白宫表示对华关税上调后达 125%，后又暗示将达成关税协议，否则重新征收对等关税，打击市场对美国经济信心 [5] - 隔夜美元相关资产遭大规模抛售，美元指数、美债、美股下跌，美股进入高波动周期，道指下跌逾 1000 点，纳指下跌逾 4.3%，恐慌指数升至五年新高，黄金价格因避险需求上涨 [5] - 通胀降温叠加美国加征“对等关税”冲击，市场波动加剧，高关税政策持续可能推升进口成本、拖累经济增长甚至引发“滞胀”风险，美联储货币政策面临两难抉择 [5] 股指期货日 K 线图 - 展示了股指期货 IF、IH、IC、IM 主力合约走势图，图片来源于国金期货行情软件 [7][8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月10日受美国暂停加收部分国家关税影响原油及其他油脂大涨，棕榈油期货和现货价格均上涨；马棕油3月产量、出口和库存环比增加，4月前10日出口环比大增，印尼下调关税，马棕油出口优势明显；国内棕榈油刚需成交，库存低位，进口利润低迷，后期有补库需求；短期中美关税冲突对盘面影响大，多空博弈剧烈，P2505合约价格或围绕5日均线博弈 [3][5][10][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 4月10日，BMD马棕油低位走高报收4201林吉特/吨，较结算价涨1.33%；连棕P2505报收8754元/吨，较结算价涨1.54%，成交增至64.11万手，持仓下滑至20.14万手；P2509合约报收8186元/吨，较结算价涨2.12%，成交42.04万手，增仓至26.11万手，05 - 09价差缩小至568元/吨，豆棕主力05期价差 - 1080元/吨，菜棕主力05期价差511元/吨；各港口棕榈油现货报9200 - 9350元/吨，较前一日涨150元/吨，进口利润 - 405.3元/吨，基差降至 - 100.67元/吨，豆棕现货价差 - 1201.65元/吨 [3][5] 基本面分析 MPOB数据显示马棕油3月产量139万吨，环比增16.76%，出口101万吨，环比增0.91%，月末库存156万吨，环比增3.52%，为近半年来首次增加；船运高频数据显示马棕油4月前10日出口环比大增29.29% - 52.79%；印尼下调关税，预期3月产量200万吨，美国关税政策执行暂缓，马棕油出口优势明显；国内棕榈油刚需成交，库存低位，进口利润低迷，买船进度偏慢，后期有补库需求 [10] 后市展望 国内棕榈油以刚需采购为主，短期中美关税冲突对盘面影响大，多空博弈剧烈，期货盘面P2505合约价格触底回升，收盘价暂时受阻上方5日均线，全天走势稍强，短期P2505合约价格或围绕5日均线博弈 [12]

撰写品种：国债期货 撰写时间：2025 年 4 月 11 日 回顾周期：日度 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉：4006821188 分析师：武吟秋 咨询证号（Z0018989） 二、国债期货图文 图1：二年国债主力040690 国债期货日度报告 国债期货： 2025 年 4 月 10 日周四早盘开盘二年国债主力指数，五年国债主力指数出现震荡走高 的走势，日 K 线收阳线，十年国债主力指数收出假阳线，三十国债主力指数出现低开 震荡走高的走势，日 K 线收出假阳十字线并留向下跳空缺口，需要重点关注下一交易 日是否延续高位震荡的走势行情。 一、国债期货表格： | | 指标 | 上日 | 本日 | 涨跌幅 | | 备注 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国债期货 | 二年国债主力 | 102.672 | 102.702 | +0.03% | 4 | 月10 | 日收盘 | | | 五年国债主力 | 106.435 | 106.500 | +0.07% | 4 | 月10 | ...

不锈钢价格比较弱势，现货价格下跌，品种沉淀资金和成交量都不断下滑，市场交 投氛围冷清，避险情绪较强。截至 4 月 10 日，各地 304 不锈钢现货价格较上一日下跌 100-150 元每吨。社会库存和仓单数量虽高位回落，但依旧处于高位。供应方面，4 月 国内 43 家不锈钢厂粗钢预计排产 348.45 万吨，月环比增加 0.45%，同比增加 8.18%; 其中 300 系 190.75 万吨，环比持平，同比增加 13.3%。原料方面，沪镍价格连续四日 上涨，有力支撑不锈钢价格，铬矿现货资源紧张，矿商挺价力度不减。需求端，家电消 费对不锈钢需求有一定带动作用，出口订单恢复情况较好，但整体采购氛围偏弱。关税 博弈反复，宏观情绪短期有所缓和，盘面震荡运行，但现货市场代理大多下调价格，下 游及终端观望心态延续，现货整体出货承压。 撰写品种：不锈钢 撰写时间：2025-4-11 回顾周期：日度 研究所：戴小红 咨询证号（Z0000213） 不锈钢日度报告 品种名称：不锈钢 截止 4 月 10 日收市，不锈钢主力合约 SS2505 合约开盘价 12600，最高 12795 点， 最低 12445 点，收于 12675 点 ...

撰写品种：棕榈油 撰写时间 2025.4.10 回顾周期：日度 研究员：漆建华 咨询证号（Z0017731） 棕榈油日报 图 3：全国各港口棕榈油报价 图 4:进口成本及现货均价 图 5：豆油棕榈油现货价差 图 6:棕榈油现货期货基差 一、行情回顾 4 月 9 日，原油及竞争油脂下跌，拖累 BMD 马棕油走弱，报收 4146 林吉特/ 吨，较结算价跌 0.98%，处 2 个半月来低位；连棕 P2505 报收 8588 元/吨，较结算 价跌 1.9%；成交增至 85.04 万手，持仓再降至 23.1 万手。棕榈油移仓换月中， P2509 合约报收 7978 元/吨，较结算价跌 2.42%，成交 41.29 万手，增仓至 25.93 万手，05-09 价差 610 元/吨，豆棕主力 05 期价差-978 元/吨，菜棕主力 05 期价差 617 元/吨。 图1：马棕油、连棕油期货主力走势 图2：国内三大油脂期货指数 图片来源：博易大师、WIND 4 月 9 日，各港口棕榈油现货报 9050-9200 元/吨，较前一日价格整体跌 130 元 /吨；进口利润-905.3 元/吨，基差降至-127.67 元/吨；豆棕现货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国加征关税及中方反制引发全球经济衰退担忧，影响不锈钢外需及市场需求预期，投资者避险情绪升温致大宗商品价格下跌，虽仓单库存减少但总量仍处高位，原材料价格波动及印尼政策调整削弱成本支撑，主力合约多空双方同步减持，资金对短期反弹信心不足 [4] 根据相关目录分别进行总结 不锈钢主力合约 SS2505 合约 4 月 9 日行情数据 - 开盘价 12760，最高 12810 点，最低 12635 点，收于 12655 点，当日下跌 120 点，跌幅 0.94%，振幅 1.36% [3] - 成交减少 35634 手至 15.2 万手，持仓量减少 5573 手至 66977 手，资金流出 7923 万，沉淀资金 8.48 亿 [3] - 上期所不锈钢仓单录得 199970 吨，较上一日减少 4937 吨 [3] - 持仓排名前 20 席期商持仓，多单总计 45602 手，较上日减少 1475 手，空单总计 51613 手，较上日减少 3261 手 [3] - 基差为 780 元/吨，较上日走缩 73 元/吨 [3] 影响行情的主要因素 - 美国加征关税及中方反制引发全球经济衰退担忧，影响不锈钢外需及市场需求预期，投资者避险致大宗商品价格下跌 [4] - 4 月 9 日不锈钢仓单库存减少但总量仍近 20 万吨高位，市场对去库速度担忧压制价格反弹预期 [4] - 镍、铬等原材料价格波动及印尼镍矿出口政策调整预期削弱成本支撑 [4] - 主力合约前 20 席位多空双方同步减持，净空头持仓扩大，反映资金对短期反弹信心不足 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内棕榈油以刚需采购为主，短期中美关税冲突对盘面影响大，期货盘面P2505合约价格跌势稍缓，呈低位窄幅震荡，在消息面刺激下，市场情绪较弱，棕榈油期货盘面价格或呈底部震荡偏弱走势 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 4月9日，BMD马棕油低位震荡，报收4187林吉特/吨，较结算价涨0.12%，处2个半月来低位；连棕P2505报收8758元/吨，较结算价跌0.48%，成交76.79万手，持仓连续第四日减少至25.75万手；P2509合约报收8156元/吨，较结算价跌0.78%，增仓至23.25万手，05 - 09价差600元/吨，豆棕主力05期价差 - 1104元/吨，菜棕主力05期价差590元/吨 [3] - 4月8日，各港口棕榈油现货报9180 - 9330元/吨，较前一日价格整体跌150元/吨；进口利润 - 709.17元/吨，基差降至 - 127.67元/吨；豆棕现货价差 - 1293.59元/吨 [5] 基本面分析 - 周三中午MPOB将公布马棕油3月供需数据，SPPOMA数据显示，因开斋节劳动力减少，马棕油3月产量环比增12.44%，4月前5日产量环比降35.47% [10] - 美国关税制度加剧，对马印两国棕榈油产品分别在10%基础上再征24%和32%关税，或转向美国国内豆油消费，印尼官方将下调毛棕榈油出口税以缓解贸易商出口负担 [10] - 产地部分地区近期降雨，斋月后进入实际增产，若出口不佳，库存或将累库 [10] - 国内棕榈油刚需成交，库存低位，进口利润持续低迷未新增买船，后期存在补库需求 [10] 后市展望 - 国内棕榈油以刚需采购为主，短期中美关税冲突对盘面影响大，期货盘面P2505合约价格跌势稍缓，呈低位窄幅震荡，市场情绪较弱，棕榈油期货盘面价格或呈底部震荡偏弱走势 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月7日受关税冲突加剧影响马棕油和连棕油期货价格下跌，产地斋月后棕榈油进入增产期且库存或叠加，原油下跌拖累生物柴油掺混政策使棕榈油价格承压，国内棕榈油刚需成交、库存低位有补库需求，短期中美关税冲突对盘面影响大，期货盘面价格或底部震荡偏弱 [3][9][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 4月7日受关税冲突加剧影响，BMD马棕油报收4182林吉特/吨，跌3.4%，触及2个半月来低位；连棕P2505节后首日跳空下跌，报收8740元/吨，较结算价跌5.39%，成交91.11万手，持仓29.11万手；P2509合约报收8144元/吨，05 - 09价差596元/吨，豆棕主力期价差 - 1088元/吨，菜棕主力期价差509元/吨 [3] - 4月7日各港口棕榈油现货报9330 - 9480元/吨，较前一日价格整体跌400元/吨；进口利润 - 743.12元/吨，基差走弱至 - 11元/吨；豆棕现货价差 - 1360.26元/吨 [5] 基本面分析 - 马棕油3月产量预估131万吨，较2月增10.3%，库存或将增至156万吨，较2月增3%，需关注本周三MPOB公布的3月供需数据；4月前5日产量环比降35.47% [9] - 美国关税制度加剧，对马印两国棕榈油产品分别在10%基础上再征24%和32%关税，或转向美国国内豆油消费 [9] - 产地斋月后棕榈油进入实际增产期，库存或逐步叠加，原油下跌拖累生物柴油掺混政策，棕榈油价格承压 [9] - 截止4月4日，国内三大油脂库存共192.16万吨，周环比降3.22%为6.39万吨，其中棕榈油库存37.34万吨，环比增1.27%为0.47万吨，国内棕榈油刚需成交，库存低位，后期存在补库需求 [9] 后市展望 - 国内棕榈油以刚需采购为主，短期中美关税冲突对盘面影响较大，期货盘面P2505合约价格跳空低开，跌破下方60日均线，走势偏弱，在消息面刺激下，当前市场情绪较弱，棕榈油期货盘面价格或呈现底部震荡偏弱走势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普政府“对等关税”政策发酵，中国等经济体反制引发全球金融市场恐慌性抛售，美国、欧洲等经济体经济增长预期下调，衰退风险增加，市场恐慌指数飙升，导致不锈钢期货价格下跌；欧盟对华不锈钢反倾销调查结果4月中旬公布，若加征惩罚性关税将进一步压制出口需求；印尼政府4月10日讨论镍矿出口配额修订方案，若收紧出口或提高关税，可能引发镍价剧烈波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 不锈钢主力合约SS2505合约情况 - 4月7日开盘价12990，最高13030点，最低12755点，收于12910点，当日下跌520点，跌幅3.87%，振幅2.05% [3] - 主力合约成交增加25824手至21.1万手，持仓量减少11369手至86943手 [3] - 上期所不锈钢仓单录得202260吨，较上一日增加182吨 [3] - 持仓排名前20席期商持仓，多单总计56911手，较上日增加175手，空单总计65987手，较上日减少7737手 [3] - 基差为808元/吨，较上日走扩433元/吨 [3] 影响行情的主要因素 - 特朗普政府“对等关税”政策发酵，中国等经济体反制，引发全球金融市场恐慌性抛售，美国、欧洲等经济体经济增长预期下调，衰退风险增加，市场恐慌指数飙升，导致不锈钢期货价格下跌 [4] - 欧盟对华不锈钢反倾销调查结果4月中旬公布，若加征惩罚性关税，将进一步压制出口需求 [4] - 印尼政府4月10日讨论镍矿出口配额修订方案，若收紧出口或提高关税，可能引发镍价剧烈波动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月2日马棕油和连棕油期货价格上涨，国内棕榈油刚需采购为主消费替代明显，期货盘面P2505合约价格走势偏强，短期或底部震荡偏强，后市需关注5日均线支撑情况 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 4月2日BMD马棕油高开补涨报收4518林吉特/吨涨2.22%，连棕P2505报收9304元/吨较结算价涨2.04%，成交95.12万手持仓44.06万手，棕榈油即将换月，05 - 09价差636元/吨，豆棕主力期价差 - 1318元/吨，菜棕主力期价差162元/吨 [3] - 4月2日各港口棕榈油现货报9780 - 9980元/吨较前一日涨70 - 130元/吨，进口利润 - 359.27元/吨，基差439元/吨，豆棕现货价差 - 1540.26元/吨 [5] 基本面分析 - 马棕油3月出口小幅增加0.4% - 3.92%，预估库存上升但处历史低位；印尼4月出口定价提高至961.54美元/吨，相关产品加收关税和专项税带动成本上升，美国生柴新政或传导至印尼B40但无进度消息，开斋节后4月产地大量增产待印证，印尼产量预估调整为4880万吨较上次报告降1% [10] - 预估3月印度进口42.3万吨环比增13.2%，国内棕榈油进口利润持续亏损取消三艘5月采购船，预估4月到港量20万吨，刚需成交消费替代明显，基差平稳，库存下降稍显偏紧等待补库 [10] 后市展望 国内棕榈油刚需采购为主消费替代明显，期货盘面P2505合约价格暂时沿5日均线反弹走势偏强，5日、20日、60日均线呈多头排列，短期或底部震荡偏强，需关注5日均线支撑情况 [12]