撰写品种：不锈钢 撰写时间：2025-4-18 回顾周期：日度 研究所：戴小红 咨询证号（Z0000213） 不锈钢日度报告 品种名称：不锈钢 截止 4 月 17 日收市，不锈钢主力合约 SS2506 合约开盘价 12845，最高 12915 点， 最低 12810 点，收于 12845 点、当日上涨 25 点，涨幅 0.20%，振幅 1.96%。主力合约 成交减少 16448 手至 13.6 万手，持仓量减少 1069 手至 13.3 万手，资金流出 727 万， 沉淀资金 11.96 亿。上期所不锈钢仓单录得 182752 吨，较上一日减少 2400 吨。持仓 排名前 20 席期商持仓，多单总计 97549 手，较上日增加 1996 手，空单总计 100538 手， 较上日增加 1906 手。基差为 468 元/吨，较上日走缩 25 元/吨。 一、 影响行情的主要因素 高镍生铁价格不断走低，高碳铬铁价格也停止上涨转而回落，这使得不锈钢的成本 支撑力度有所削弱。但印尼 PNBP 政策将于 4 月 26 日正式实施，可能会提振不锈钢成 本支撑，不过目前市场对该政策已经有所预期和交易，短期对价格的直接影响有限。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上特朗普关税底层诉求变化或致态度反复，中美后续重回谈判桌概率客观存在 [3] - 供应端2025年受新增产能影响铅精矿供应预计增长1.5%，但受技工费低位和废电瓶紧缺影响供应量 [3] - 需求端以旧换新政策使电动自行车需求增长、数据中心存储提升，但受锂电池渗透冲击市场份额被挤压，整体需求处于淡季以刚需为主 [3] - 技术上小时线市场情绪回落致期货价格连续下跌，日线期价突破新压力位后回落，短期价格或维持区间震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观方面 - 特朗普就关税底层诉求的变化或是其态度反复的原因，后续中美重回谈判桌的概率客观存在 [3] 供需方面 供应端 - 2025年受新增产能影响，铅精矿供应预计增长1.5%，但技工费低位和废电瓶紧缺影响供应量 [3] 需求端 - 以旧换新政策下电动自行车需求增长，数据中心存储提升，但锂电池渗透冲击挤压市场份额，整体需求处于淡季以刚需为主 [3] 技术方面 - 小时线市场情绪回落导致期货价格连续下跌，日线期价突破新压力位后回落，短期价格或维持区间震荡运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国全面升级对华贸易战，重新引发市场巨大恐慌，巨大的避险需求推动周三黄金期货市场价格大涨，黄金在短暂横盘后价格重新开启强势上涨 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 盘面情况 - comex黄金期货06主力合约周二高位强势横盘，开盘价3226.1美元/盎司，最高3250.9美元/盎司，最低3225.5美元/盎司，收盘3246.8美元/盎司，全天上涨20.1美元/盎司，涨幅0.62% [2] - 沪金期货2506主力合约周三大幅上涨，开盘价763.94元/克，最高价782.38元/克，最低价762.3元/克，最终收盘在781.6元/克，全天上涨17.16元/克，涨幅2.24% [2] 基本面 - 周二美国财长拟定关税“终局方案”，暂停对其他国家征收关税，集中对付中国，升级了中美贸易战 [3] - 特朗普想和中国谈关税并创设条件呼吁谈判，中国对关税战谈判持开放态度，若美方表现出尊重并控制贬低言论、设置全权代表则可谈，中方已公布谈判代表人选，准备打持久战，中美短时间内难缓和 [3][4] - 周二特朗普启动关键矿产关税必要性调查，涵盖稀土元素、铀等及加工后的关键矿产和衍生品，否决两周前稀土关税豁免政策 [4] - 2025年4月4日中国对钐、钆等7类中重稀土相关物项实施出口管制，包括许可证管理、涵盖范围广、建立“特殊定价机制”等措施，中国在全球稀土产业格局中地位重要，美国80%的稀土加工依赖中国 [5][6] - 中国对铀出口美国实施严格管制并可能动态调整，中国并非美国主要铀供应国，若中美关系恶化不排除将铀纳入针对性限制范围，中国在铀加工技术上逐步崛起 [6] - 特朗普政府计划用关税谈判孤立中国，要求70多个国家不允许中国通过其运送货物、阻止中国企业设公司以规避美国关税 [7] 期货日K线 - 报告展示了上期所黄金加权价格走势和comex黄金加权期货合约走势的图片，图片均来源于国金期货行情软件 [8][10]

撰写品种：沪锌 撰写时间：2025/4/15 回顾周期：当日 研究员：曹柏泉 咨询证号（Z0019820） 沪锌日度报告 价格方面，当日沪锌各合约普遍承压，近月合约 ZN2504 收于 22,800 元/吨，跌 幅 0.48%，ZN2505 合约跌 0.73%至 22,545 元/吨，远月合约 ZN2603 则下跌 0.41% 至 21,870 元/吨。 供应端，锌矿加工费（TC）持续上涨，进口矿到港量增加推动港口库存维持在 30 万吨以上。国内锌矿复产进度符合预期，3 月精锌产量环比增长 13.7%，4 月预计维持 高位。冶炼端利润继续修复，前期检修企业已基本复产，供应宽松预期强化。 需求端，初级加工行业订单稳健，但终端采购偏谨慎。 库存方面，截至 4 月 15 日，SHFE 锌注册仓单 7,658 吨，较前一周下降 6.84%。 总体来看，短期沪锌或维持区间震荡为主，关注美国对华关税政策落地时点及国内 稳增长政策力度。 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉：4006821188 图1：沪锌期货加权价格走势 图片来源：文华财经行情软件 风险揭示及 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期受关税影响市场情绪低迷，利空出尽且空头兑现，出现探底回升，叠加市场对降息预计2次及国内刺激政策，短期维持偏强看待 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 - 海外方面：美联储主席鲍威尔称关税对经济影响超预期，或使通胀上升和增长减缓，2025年降息两次预期维持；3月会议纪要和官员讲话对经济前景谨慎；3月全球制造业PMI降至49.6%，制造业复苏乏力 [3] - 国内方面：1 - 2月规模以上工业增加值同比上升，中央汇金增持ETF稳定市场信心 [3] 基本面 - 供应端：电解铅炼厂货源紧张，部分挺价意愿强；再生铅复产不及预期，废电瓶回收量减少，增量受限；河南、安徽等炼厂原料紧张，部分受环保和运输限制，供应进一步减小 [4] - 需求端：铅蓄电池企业开工率节后陆续恢复，但订单无明显改善，消费以刚需为主 [4] - 库存方面：截至4月11日，SMM铅锭社会库存降至6.95万吨，较上周同比降400吨，美铅锭库存维持3 - 5万吨区间 [4] 技术面 - 小时线：期价阶梯抬升 [5] - 日线：期价探底回升，当日出现十字阴线，低高位抬升 [5] - 周线：回落到前期低点得到支撑 [5] - 月线：仍处于60均线上方，向上趋势没变 [5][6]

撰写品种：不锈钢 撰写时间：2025-4-15 回顾周期：日度 研究所：戴小红 咨询证号（Z0000213） 不锈钢日度报告 品种名称：不锈钢 截止 4 月 14 日收市，不锈钢主力合约 SS2506 合约开盘价 12825，最高 12860 点， 最低 12735 点，收于 12805 点、当日上涨 40 点，涨幅 0.31%，振幅 0.98%。主力合约 成交增加 10835 手至 13.3 万手，持仓量增加 8119 手至 12.7 万手，资金流入 7611 万， 沉淀资金 11.39 亿。上期所不锈钢仓单录得 191564 吨，较上一日减少 4427 吨。持仓 排名前 20 席期商持仓，多单总计 29030 手，较上日减少 3978 手，空单总计 33236 手， 较上日减少 3404 手。基差为 538 元/吨，较上日走缩 127 元/吨。 一、 影响行情的主要因素 不锈钢期货高开，对现货市场报价有一定的带动作用，不过由于市场走向仍不清 晰，整体价格以持稳为主。期货盘面的走强在一定程度上带动了现货市场，促使部分市 场报价上调，但市场中存在部分低价货源，且观望情绪浓厚，限制了价格上涨幅度。镍 矿方面，印 ...

撰写品种：烧碱 撰写时间：2025 年 4 月 14 日 回顾周期： 周度 研究员：何宁 咨询证号（Z0001219） 烧碱周度报 受整体宏观情绪影响，上周一开盘国内商品跳空低开，能化板块遭受冲击，周内烧 碱小幅反弹后继续走弱，主力合约周三盘中跌至 2267 元/吨，再次刷新年内价格低点。 截至 4 月 10 日，全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 47.13 万吨，环比下 跌 0.65%，同比下调 5.51%。山东地区主力下游采购液碱价格周内再次下调，周边市 场成交价格跟跌。在目前高库存的情况下，市场多持观望态度，下游补库意愿较低。主 要下游氧化铝供应压力仍存，仓单库存近 25 万吨，现货价格持续走低，目前氧化铝厂 亏损进一步加剧，开工率或将进一步下调，对于烧碱需求呈负反馈。非铝下游受关税政 策影响较大，对于烧碱需求谨慎。当前烧碱在高开工率和高库存的局面下，预计未来走 势仍将偏弱，后市需关注下游采购进度及宏观政策变化带来的扰动。 库存情况，全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 47.13 万吨(湿吨)，环 比下跌 0.65%，同比下调 5.51%。本周全国液碱样本企业库容比 27.82 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普关税政策反复无常打击市场对美国经济的信心，美国股债汇被三杀，短期内股指行情会震荡，回踩不必过于担忧 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 盘面情况 - 2025 年 4 月 9 日 A 股继续反弹，四大指数高开后震荡，上证 50 收涨 0.60%，沪深 300 收涨 1.31%，中证 500 收涨 1.92%，中证 1000 收涨 2.34%，市场全天震荡，延续普涨格局，热点快速轮动 [3] - 一级行业全线上涨，商贸零售、纺织服饰、有色、汽车、传媒涨幅居前，煤炭、公共事业涨幅最后，全市场 4948 只个股上涨，382 只个股下跌 [3] 基本面 - 美国 3 月未季调 CPI 年率录得 2.4%，低于预期 2.6%和前值 2.8%，季调后 CPI 月率意外录得 -0.1%，远低于预期 0.1%和前值 0.2%，创下 2020 年 5 月以来最低水平 [4] - 肉类、禽类、水产及蛋类价格上涨为 CPI 带来上行压力，能源价格下跌拖累 CPI，美国通胀水平进一步回落，市场加大对美联储降息押注，几乎完全定价 6 月开启降息 [4] - 特朗普关税政策反复，白宫表示对华关税上调后达 125%，后又暗示将达成关税协议，否则重新征收对等关税，打击市场对美国经济信心 [5] - 隔夜美元相关资产遭大规模抛售，美元指数、美债、美股下跌，美股进入高波动周期，道指下跌逾 1000 点，纳指下跌逾 4.3%，恐慌指数升至五年新高，黄金价格因避险需求上涨 [5] - 通胀降温叠加美国加征“对等关税”冲击，市场波动加剧，高关税政策持续可能推升进口成本、拖累经济增长甚至引发“滞胀”风险，美联储货币政策面临两难抉择 [5] 股指期货日 K 线图 - 展示了股指期货 IF、IH、IC、IM 主力合约走势图，图片来源于国金期货行情软件 [7][8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月10日受美国暂停加收部分国家关税影响原油及其他油脂大涨，棕榈油期货和现货价格均上涨；马棕油3月产量、出口和库存环比增加，4月前10日出口环比大增，印尼下调关税，马棕油出口优势明显；国内棕榈油刚需成交，库存低位，进口利润低迷，后期有补库需求；短期中美关税冲突对盘面影响大，多空博弈剧烈，P2505合约价格或围绕5日均线博弈 [3][5][10][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 4月10日，BMD马棕油低位走高报收4201林吉特/吨，较结算价涨1.33%；连棕P2505报收8754元/吨，较结算价涨1.54%，成交增至64.11万手，持仓下滑至20.14万手；P2509合约报收8186元/吨，较结算价涨2.12%，成交42.04万手，增仓至26.11万手，05 - 09价差缩小至568元/吨，豆棕主力05期价差 - 1080元/吨，菜棕主力05期价差511元/吨；各港口棕榈油现货报9200 - 9350元/吨，较前一日涨150元/吨，进口利润 - 405.3元/吨，基差降至 - 100.67元/吨，豆棕现货价差 - 1201.65元/吨 [3][5] 基本面分析 MPOB数据显示马棕油3月产量139万吨，环比增16.76%，出口101万吨，环比增0.91%，月末库存156万吨，环比增3.52%，为近半年来首次增加；船运高频数据显示马棕油4月前10日出口环比大增29.29% - 52.79%；印尼下调关税，预期3月产量200万吨，美国关税政策执行暂缓，马棕油出口优势明显；国内棕榈油刚需成交，库存低位，进口利润低迷，买船进度偏慢，后期有补库需求 [10] 后市展望 国内棕榈油以刚需采购为主，短期中美关税冲突对盘面影响大，多空博弈剧烈，期货盘面P2505合约价格触底回升，收盘价暂时受阻上方5日均线，全天走势稍强，短期P2505合约价格或围绕5日均线博弈 [12]

撰写品种：国债期货 撰写时间：2025 年 4 月 11 日 回顾周期：日度 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉：4006821188 分析师：武吟秋 咨询证号（Z0018989） 二、国债期货图文 图1：二年国债主力040690 国债期货日度报告 国债期货： 2025 年 4 月 10 日周四早盘开盘二年国债主力指数，五年国债主力指数出现震荡走高 的走势，日 K 线收阳线，十年国债主力指数收出假阳线，三十国债主力指数出现低开 震荡走高的走势，日 K 线收出假阳十字线并留向下跳空缺口，需要重点关注下一交易 日是否延续高位震荡的走势行情。 一、国债期货表格： | | 指标 | 上日 | 本日 | 涨跌幅 | | 备注 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国债期货 | 二年国债主力 | 102.672 | 102.702 | +0.03% | 4 | 月10 | 日收盘 | | | 五年国债主力 | 106.435 | 106.500 | +0.07% | 4 | 月10 | ...