研究报告 铝周报 短期内，铝价或以震荡趋势为主。 沪铝或维持震荡偏弱运行 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 有色板块研究员：刘江 期货从业资格证号：F0305841 投资咨询资格证号：Z0016251 电话：0931-8582647 邮箱：451591573@qq.com 摘要： 【行情复盘】 上周，沪铝期货主力合约 AL2505 价格以震荡偏弱行情为主。 价格范围在 20546 元/吨附近至最高 20870 元/吨左右。 【基本面分析】 报告日期：2025 年 3 月 31 日星期一 美联储巴尔金表示，目前的适度紧缩政策是一个不错的选择， 如果形势变化，美联储可以进行调整。当前的不确定性水平可能 会抑制消费者和企业的支出。电解铝现货价格或维持震荡偏弱运 行，升贴水维持在小幅贴水状态。铝土矿进口量小幅下降，但仍 然处于历史高位。氧化铝处于小幅过剩状态，氧化铝库存小幅下 降，库存水平处于历史低位。全国铝棒库存持续下降，库存水平 仍处于历史高位。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来较低 位。LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比出现下降。 【后市展望】 【风险提示】 美联储政 ...

研究报告 油脂周报 消息影响，油脂震荡整理 | 华龙期货投资咨询部 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格： | 证监许可【2012】1087 | 号 | | | | | 农产品板块研究员：姚战旗 | | | | | | | 期货从业资格证号：F0205601 | | | | | | | 投资咨询资格证号：Z0000286 | | | | | | | 电话：13609351809 | | | | | | | 邮箱：445012260@qq.com | | | | | | | 报告日期：2025 | 年 | 月 | 星期一 | 03 | 31 | 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】： 本周油脂期价探底回升，全周豆油 Y2505 合约下跌 0.45%， 以 7986 元/吨报收，棕榈油 P2505 合约持平以 9088 元/吨报收， 菜油 OI2505 合约上涨 1.16%，以 9271 元/吨报收。 【重要资讯】： 报告日期：2025 年 03 月 31 星期一 榈油方面：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示， 202 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇后续可能从强现实向弱预期转变，期货价格未来大概率延续偏弱走势，现货价可能向期货靠拢 [10][35] - 待甲醇运行逻辑向弱预期兑现时，期货有进一步下跌可能，可关注做空机会，现货企业可关注卖出套期保值机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周甲醇期货延续震荡整理，截至3月28日下午收盘，甲醇2505合约较上周下跌0.51%，报收2541元/吨 [6] 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货继续偏弱震荡，与华东太仓甲醇现货价偏强走势不符，市场矛盾集中于沿海MTO需求回升与进口补充不足错配，港口现货流通量偏紧推动华东基差走强至+120元/吨以上 [13] 甲醇基本面分析 国内甲醇产量 - 本周（20250321 - 0327）中国甲醇产量为1826845吨，较上周减少27390吨，装置产能利用率为84.06%，环比跌1.55%，本周新增检修和减产装置多于恢复装置，整体损失量多于恢复量致产能利用率下降 [14] 甲醇下游产能利用率 - 截至2025年3月27日，江浙地区MTO装置周均产能利用率77.28%，较上周涨0.13个百分点；二甲醚本周产能利用率6.74%，整体走低；冰醋酸整体产能利用率窄幅走高；氯化物本周开工率77.81%，较上周上升；甲醛本周开工率52.42%，产能利用率走高 [18][19] 甲醇样本生产企业库存 - 截至2025年3月26日11：30，中国甲醇样本生产企业库存32.78万吨，较上期减少1.76万吨，跌幅5.09%，各地区库存有不同变化，西北、东北库存下降，华东、华北、华中、西南库存上升 [20][23] 甲醇港口样本库存 - 截止2025年3月26日，中国甲醇港口样本库存量77.38万吨，较上期 - 2.63万吨，环比 - 3.29%，江苏提货良好，浙江库存积累，华南港口继续去库 [25][26] 甲醇利润 - 本周（20250321 - 0327）国内甲醇样本周度平均利润涨跌互现，煤制甲醇周度平均利润（完全成本折算）为275.12元/吨，环比 + 5.25%；现金流成本折算为675.12元/吨，环比 + 2.07%；焦炉气制为457元/吨，环比 - 4.99%；天然气制为 - 122元/吨，环比 - 17.31% [28][29] 进出口 - 2025年2月中国甲醇进口外轮最终实际卸货50.96万吨，较上月减少54.46万吨，降幅51.71%，中东主力区域装置停车致进口缩量；2月对欧洲出口大幅回落，实际出口极少 [32] 甲醇走势展望 - 下周中国甲醇产量预计189.98万吨左右，产能利用率87.40%左右，较本期上涨；下游主要品种样本产能利用率预计总体平稳 [33] - 下周中国甲醇样本生产企业库存预计为32.56万吨，较本期或微幅减少；港口甲醇库存预计大幅去库 [33] - 2025年3月进口总量预估53.49万吨附近，出口预计大幅回升 [33]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [4] 报告的核心观点 - 上周螺纹2505合约上涨1.01%，螺纹钢表需连续六周增加，厂库连续五周减少，社库连续三周减少，产量由减转增 [3][31] - 周初西部部分钢厂减产计划短线提振行情，后半周情绪消退，叠加美国对进口汽车征25%关税致黑色板块走弱，rb2505合约关注下方3130元/吨附近支撑 [3][31] - 建议rb2505合约关注下方3130元/吨附近支撑，若有效跌破则转为观望 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 2025年3月28日，上海地区螺纹钢现货价3210元/吨，较上一交易日降20元/吨，天津地区现货价3250元/吨，较上一交易日降10元/吨 [9] 重要市场信息 - 3月26日，特朗普签署行政令对进口汽车征25%关税，4月2日生效 [13] 供应端情况 - 未提及具体内容 需求端情况 - 2025年2月，非制造业PMI建筑业当期值52.7，环比升3.4%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值49.3，环比升2.4% [17] 库存端情况 - 未提及具体内容 基本面分析 - 上周247家钢厂高炉开工率82.11%，环比增0.15%，同比增5.51%，高炉炼铁产能利用率89.08%，环比增0.38%，同比增6.32%；钢厂盈利率53.68%，环比增0.43%，同比增25.11%；日均铁水产量237.28万吨，环比增1.02万吨，同比增15.97万吨 [3][30] - 上周全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利 -50元/吨；山西准一级焦平均盈利 -26元/吨，山东准一级焦平均盈利 -8元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -98元/吨，河北准一级焦平均盈利24元/吨 [30] 后市展望 - 上周螺纹钢表需连续六周增加，厂库连续五周减少，社库连续三周减少，产量由减转增 [31] - 周初西部部分钢厂减产计划短线提振行情，后半周情绪消退，叠加美国对进口汽车征25%关税致黑色板块走弱，rb2505合约关注下方3130元/吨附近支撑 [31] 操作策略 - 建议rb2505合约关注下方3130元/吨附近支撑，若有效跌破则转为观望 [4][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约 RU2505 价格冲高回落，偏弱震荡，总体小幅下跌 后市预计胶价短期内或将震荡偏弱运行，但下方空间相对有限 操作上，建议暂时观望，激进投资者可考虑逢高试空 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2505 价格在 16620 - 17200 元/吨之间运行，截至 2025 年 3 月 28 日收盘报 16670 元/吨，当周下跌 270 点，跌幅 1.59% [11] - 现货价格：截至 2025 年 3 月 28 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 16550 元/吨与上周持平，泰三烟片（RSS3）现货价 21600 元/吨与上周持平，越南 3L（SVR3L）现货价 17500 元/吨较上周涨 100 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2390 美元/吨与上周持平 [15][18] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价计算基差，截至 2025 年 3 月 28 日基差维持在 -120 元/吨，较上周缩小 270 元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均小幅下跌 [23][25] 重要市场信息 - 特朗普关税政策：将对未在美国制造汽车征 25%关税，4 月 2 日生效 4 月 3 日征收，还将对制药和木材征关税，“很快”宣布药品关税 [26] - 美国经济数据：2024 年 Q4 GDP 终值年化环比增速上修至 2.4%，核心 PCE 物价指数升幅下修至 2.6%；3 月标普全球制造业 PMI 初值 49.8 为 3 个月新低，服务业 PMI 初值 54.3；3 月密歇根大学消费者信心指数终值 57 创逾两年新低；2 月核心 PCE 物价指数同比涨 2.8%、环比涨 0.4%；上周初请失业金人数降 1000 人至 22.4 万人 [27][28][29] - 其他经济信息：美联储穆萨莱姆预计 2027 年通胀率回落至 2%；亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年降息一次；欧元区 3 月制造业 PMI 初值 48.7 为 26 个月新高；1 - 2 月全国规模以上工业企业营业收入同比增 2.8%，利润有所改善；2025 年 2 月中国车市走强，1 - 2 月销量 1352 万台同比增 2%；2 月汽车产销同比分别增 39.6%和 34.4%，1 - 2 月新能源汽车产销同比增超 50%；2 月重卡市场销售约 8 万辆，环比涨 11%，同比增 34%；2025 年 2 月全球天胶产量降 4.2%至 94.5 万吨，消费量增 1.6%至 118.7 万吨 [26][27][30][31] 供应端情况 - 天然橡胶产量：截至 2025 年 2 月 28 日，马来西亚产量较上月小幅增长，印尼微幅下降，越南小幅下降，印度明显下降，泰国大幅下降，中国处于停割期暂无产量，2 月总产量 69.48 万吨较上月明显下降 [38] - 合成橡胶产量：截至 2025 年 2 月 28 日，合成橡胶中国累计产量 161.5 万吨，同比增加 15.3% [43] - 轮胎进口量：截至 2025 年 2 月 28 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.8 万吨，环比上升 5% [47] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 2025 年 3 月 27 日，半钢胎开工率 82.99%，较上周降 0.12%；全钢胎开工率 68.11%，较上周降 0.96% [52] - 汽车产销量：截至 2025 年 2 月 28 日，中国汽车月度产量 210.3 万辆，同比增 39.64%，环比降 14.15%；销量 212.86 万辆，同比增 34.42%，环比降 12.17%；重卡月度销量 81363 辆，同比增 36.09%，环比增 12.74% [55][60][63] - 轮胎产量与出口量：截至 2024 年 12 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量 10556 万条，同比增 9.5%；截至 2025 年 2 月 28 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量 4376 万条，环比降 30.93% [67][70] - 全球主要国家汽车销量：2025 年 2 月日本、韩国、美国汽车销量同比有增长，德国乘用车销量有降有增 [74] 库存端情况 - 截至 2025 年 3 月 28 日，上期所天然橡胶期货库存 200250 吨，较上周上升 1310 吨 [83] - 截至 2025 年 3 月 23 日，中国天然橡胶社会库存 137 万吨，环比降 1.8 万吨，降幅 1.3%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 60.23 万吨，环比增 0.3 万吨，增幅 0.5% [83] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应处低产期，海外主产区供应缩量，云南产区开割有供应增量预期，2025 年前 2 个月中国天然橡胶进口同比增 19.25%，供给端支撑减弱 [84] - 需求端：上周半钢胎和全钢胎开工率微幅回落但维持高位，轮胎库存同比高位，半钢胎反季节性累库；2025 年 2 月汽车产销量同比大幅增长、环比小幅下降，2 月重卡市场销量环比小幅增长、同比大幅增长，前 2 个月中国橡胶轮胎出口量同比增 3.3% [84] - 库存端：上周上期所库存小幅上升，中国天然橡胶社会库存小幅回落，青岛总库存小幅上升，累库速度减缓 [84] 后市展望 - 宏观面：特朗普将对未在美国制造汽车征 25%关税，宏观市场氛围走弱，国内经济数据向好 [85] - 基本面：全球橡胶低产期，云南开割有供应增量预期，1 - 2 月橡胶进口超预期，供给端支撑减弱；需求上半钢胎和全钢胎开工率微幅回落但维持高位，轮胎库存同比高位；终端车市 2 月汽车产销量尚可，2 月重卡销量同比环比增长但不及预期，1 - 2 月中国橡胶轮胎出口量同比小幅增长；库存上上期所库存上升，社会库存回落，青岛库存上升但累库减速 [85] - 地震影响：3 月 28 日缅甸附近 7.9 级地震对云南割胶影响不大 [85] - 结论：预计胶价短期内震荡偏弱运行，下方空间相对有限 后续关注宏观、政策、主产区天气、云南割胶、橡胶进口、需求和库存变化情况 [85][86] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约短期内震荡偏弱运行 建议暂时观望，激进投资者可考虑逢高试空 [87]