螺纹周报 研究报告 市场心态仍然偏弱，钢价低位震荡 摘要： 华龙期货投资咨询部 行情回顾：上周螺纹 2510 合约下跌 1.6% 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 黑色板块研究员：魏云 期货从业资格证号：F3024460 投资咨询资格证号：Z0013724 邮箱：497976013@qq.com 报告日期：2025 年 4 月 21 日星期一 基本面：据我的钢铁网数据，上周 247 家钢厂高炉开工率 83.56%， 环比增加 0.28%，同比增加 4.70%；钢厂盈利率 54.98%，环比增加 1.30%， 同比增加 6.50%；日均铁水产量 240.12 万吨，环比减少 0.10 万吨。上周 螺纹钢周度产量 229.22 万吨，环比下降 3.15 万吨，钢厂库存 200.4 万吨， 环比下降 14.26 万吨，社会库存 532.76 万吨，环比下降 30.34 万吨，钢材 五大品种周度产量 872.71 万吨，环比上升 1.65 万吨，库存合计 1584.68 万吨，环比下降 75.93 万吨，表观需求 948.64，环比上升 48.1 万吨。 后市展望：上周螺纹钢表需连续第九周增加，厂 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价震荡整理，关税战对油脂影响力减弱，期价回归基本面影响 [8][30] - 全球食用油市场竞争加剧，豆油价格走低削弱棕榈油竞争力，关税政策不确定性抑制出口前景 [8][30] - 投资者需关注二季度供需动态、主要市场需求复苏情况及毛棕榈油价格能否在季节性增产压力下企稳 [8][30] - 国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [8][30] 各部分总结 摘要 - 本周油脂期价震荡整理，豆油 Y2509 合约涨 0.31%，收于 7704 元/吨；棕榈油 P2509 合约跌 0.78%，收于 8132 元/吨；菜油 OI2509 合约跌 1.42%，收于 9221 元/吨 [5] 重要资讯 - 马来西亚 4 月 1 - 15 日棕榈油出口量为 450657 吨，较上月同期增 53792 吨，增幅 13.55%，马棕榈油下跌 5.67% [6] - 近年来中国大豆进口结构变化，巴西取代美国成头号供应国，2024 年巴西占比超 70%，美国 18%；2025 年 4 月上旬中国从巴西采购约 240 万吨大豆，预计 5 - 7 月装运，美豆本周下跌 0.62% [7] 现货分析 - 2025 年 4 月 17 日，张家港四级豆油现货价 8060 元/吨，较上一交易日涨 20 元/吨，较近 5 年维持平均水平 [9] - 2025 年 4 月 17 日，广东 24 度棕榈油现货价 9150 元/吨，较上一交易日涨 50 元/吨，较近 5 年维持较高水平 [10] - 2025 年 4 月 17 日，江苏四级菜油现货价 9470 元/吨，较上一交易日涨 50 元/吨，较近 5 年维持较低水平 [12] 其他数据 - 截至 2025 年 4 月 11 日，全国豆油库存减 9.80 万吨至 79.90 万吨 [16] - 2025 年 4 月 16 日，全国棕榈油商业库存减 0.90 万吨至 34.80 万吨 [16] - 截至 2025 年 4 月 17 日，港口进口大豆库 5806840 吨 [19] - 2025 年 4 月 17 日，张家港四级豆油基差 312 元/吨，较上一交易日跌 76 元/吨，较近 5 年维持较低水平 [20] - 2025 年 4 月 17 日，广东 24 度棕榈油基差 946 元/吨，较上一交易日跌 76 元/吨，较近 5 年维持较高水平 [21] - 2025 年 4 月 17 日，江苏菜油基差 79 元/吨，较上一交易日跌 16 元/吨，较近 5 年维持较低水平 [23] 综合分析 - 本周油脂期价震荡整理，豆油 Y2509 合约涨 0.31%，收于 7704 元/吨；棕榈油 P2509 合约跌 0.78%，收于 8132 元/吨；菜油 OI2509 合约跌 1.42%，收于 9221 元/吨 [29] - 马来西亚 4 月 1 - 15 日棕榈油产品出口量为 376584 吨，较上月同期增 24787 吨，增幅 7.05%；棕榈油出口量为 450657 吨，较上月同期增 53792 吨，增幅 13.55%，马棕榈油下跌 5.67% [29] - 近年来中国大豆进口结构变化，巴西取代美国成头号供应国，2024 年巴西占比超 70%，美国 18%；2025 年 4 月上旬中国从巴西采购约 240 万吨大豆，预计 5 - 7 月装运，美豆本周下跌 0.62% [29]

研究报告 橡胶周报 宏观偏弱供需宽松，胶价维持震荡偏弱 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 研究员：张正卯 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8582647 邮箱：2367823725@qq.com 报告日期：2025 年 4 月 21 日星期一 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14510-15195 元/吨 之间运行，上周期货价格在周一冲高回落之后维持偏弱运行， 总体小幅下跌。 综上所述，在宏观情绪偏空，同时基本面仍然偏弱的情况 下，预计胶价短期内维持震荡偏弱运行，但是下方空间有限， 可逢低考虑轻仓试多。 后续重点关注宏观面和政策面的影响、主产区天气变化情 况、国内外主产区割胶情况、橡胶进口情况、需求变化情况和 库存变化情况。 【操作策略】 预计天然橡胶期货主力合约短期内或将维持震荡偏弱运 行，但是下方空间有限。 操作上，建议暂时观望为主，激进投资者可考虑逢低择机 轻仓试多。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周宏观面受美国加征关税影响，甲醇期货大幅波动，截至周五下午收盘，甲醇加权较上周下跌3.29%，报收2348元/吨 [6] - 目前甲醇供需依然偏弱，但压力不大，生产企业利润继续下降，但仍较为可观 [7] - 下周甲醇基本面无明显压力，基本面对价格影响有限，宏观面不确定性高，短期内宏观风险较高 [8][35] - 建议投资者保持较低仓位，降低风险敞口或进行短线交易 [9][35] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周受美国对等关税影响，商品市场与股市大幅下跌，4月7日甲醇加权大幅下跌近5%，后股市率先反弹，商品期货市场跟随反弹 [11] - 现货方面，周初国内甲醇市场大幅下跌，沿海跌幅大于内地，跌至低位后反弹，整体呈区间震荡走势，价格受宏观面主导 [11] 甲醇基本面分析 - 产量：上周国内甲醇产量继续上升，本周（20250404 - 0410）产量为1969945吨，较上周增加67930吨，装置产能利用率为88.24%，环比涨3.57% [13] - 下游产能利用率：上周总体平稳，烯烃江浙地区MTO装置周均产能利用率77.89%，较上周跌1.04个百分点；二甲醚产能利用率9.34%；冰醋酸产能利用率窄幅走低；氯化物开工率74.23%；甲醛开工率52.09% [16][17] - 待发订单量：上周上升，截至2025年4月9日，中国甲醇样本企业订单待发25.46万吨，较上期增加3.12万吨，涨幅13.98%，各地区有不同变化 [18][22] - 生产企业库存：上周小幅上升，截至2025年4月9日，中国甲醇样本生产企业库存31.43万吨，较上期增加0.28万吨，涨幅0.88%，各地区有不同变化 [26] - 港口样本库存：上周继续下降，截至2025年4月9日，中国甲醇港口样本库存量56.98万吨，较上期 - 4.63万吨，环比 - 7.52%，各地区有不同变化 [27] - 利润：上周继续回落，本周（20250404 - 0410）国内甲醇样本周度平均利润整体下跌，各制甲醇方式利润均有不同程度下降 [31] 甲醇走势展望 - 产量：预计下周国内甲醇产量201.53万吨左右，产能利用率90.27%左右 [33] - 下游需求：华东烯烃企业存在检修预期，行业开工继续走低；醋酸预计产能利用率继续走低；甲醛预计产能利用率窄幅走高；氯化物预计产能利用率上升 [35] - 库存：下周企业库存或小幅增量，预计中国甲醇样本生产企业库存为33.09万吨；港口甲醇库存或波动有限 [35] - 操作建议：宏观面不确定性高，短期内宏观风险较高，建议投资者保持较低仓位，降低风险敞口或进行短线交易 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期全球金融市场大幅动荡，全球经济衰退预期增强、原油价格大幅下跌对油脂期价有较大压力，短期影响油脂走势的主要因素是贸易战政策因素，继续升级概率不大；长期影响油脂走势的是全球供求关系，马棕榈油报告中性，USDA报告基本中性，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [9][33] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 清明小长假后，全球金融市场大幅动荡，油脂期价探底回升，全周豆油Y2509合约下跌2.71%，以7680元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌4.48%，以8196元/吨报收，菜油OI2509合约下跌2.28%，以9354元/吨报收 [5][31] 重要资讯 - 棕榈油方面，4月10日马来西亚棕榈油局MPOB报告显示，3月马来西亚棕榈油产量1387193吨，环比增长16.76%，出口1005547吨，环比增长0.91%，进口121886吨，环比增长82.51%，库存量1562586吨，环比增长3.52%，马棕榈油下跌2.66% [7][31] - 豆油方面，4月10日美国农业部公布报告显示，美国2024/25年度大豆产量预估43.66亿蒲式耳，年末库存预估3.75亿蒲式耳，全球2024/25年度大豆产量估计4.2058亿吨，全球大豆期末库存1.2247亿吨，美豆本周上涨7.78% [7][32] 现货分析 - 截至2025年4月11日，张家港地区四级豆油现货价格8040元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，较近5年维持在平均水平 [10] - 截至2025年4月11日，广东地区24度棕榈油现货价格9250元/吨，较上一交易日无变化，较近5年维持在较高水平 [11] - 截至2025年4月11日，江苏地区四级菜油现货价格9350元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，较近5年维持在较低水平 [13] 其他数据 - 截至2025年4月4日，全国豆油库存减少5.90万吨至89.70万吨；4月9日，全国棕榈油商业库存减少1.30万吨至35.70万吨 [17] - 截至2025年4月11日，港口进口大豆库6273590吨 [22] - 截至2025年4月11日，张家港地区四级豆油基差360元/吨，较上一交易日下跌4元/吨，较近5年维持在平均水平 [23] - 截至2025年4月11日，广东地区24度棕榈油基差502元/吨，较上一交易日上涨6元/吨，较近5年维持在较低水平 [24] - 截至2025年4月11日，江苏地区菜油基差40元/吨，较上一交易日下跌35元/吨，较近5年维持在较低水平 [26] 综合分析 - 清明小长假后，受贸易战影响，全球金融市场大幅动荡，油脂期价探底回升，各油脂合约有不同程度下跌 [31] - 棕榈油和豆油相关数据如产量、出口、库存等有相应变化，美豆本周上涨7.78% [31][32] - 美国加征关税引发贸易战，短期对油脂期价有压力，长期看油脂走势受全球供求关系影响，国内三大油脂价宽幅震荡概率大 [32][33]

螺纹周报 研究报告 基本面矛盾不明显，宏观面仍是影响盘面主要变量 | 华龙期货投资咨询部 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格： | | | | | 证监许可【2012】1087 号 | | | | | 黑色板块研究员：魏云 | | | | | 期货从业资格证号：F3024460 | | | | | 投资咨询资格证号：Z0013724 | | | | | 电话：17752110915 | | | | | 邮箱：497976013@qq.com | | | | | 报告日期：2025 年 4 | 月 | 14 | 日星期一 | 行情回顾：上周螺纹 2510 合约下跌 3.21% 基本面：据我的钢铁网数据，上周 247 家钢厂高炉开工率 83.28%， 环比增加 0.15%，同比增加 4.87%；高炉炼铁产能利用率 90.19%，环比增 加 0.56%，同比增加 6.14%；钢厂盈利率 53.68%，环比减少 1.73%，同比 增加 15.58%；日均铁水产量 240.22 万吨，环比增加 1.49 万吨。 报告日期：2025 年 4 月 14 日星期一 后市展 ...

研究报告 橡胶周报 证监许可【2012】1087 号 研究员：张正卯 邮箱：2367823725@qq.com 报告日期：2025 年 4 月 14 日星期一 期货从业资格证号：F0305828 短期或有震荡反复，未来仍将偏弱运行 投资咨询资格证号：Z0011566 投资咨询业务资格： 电话：0931-8582647 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14035-15580 元/吨 之间运行，期货价格在对等关税影响下周一跌停开盘，周二继 续大幅下挫，之后震荡反复，总体大幅下跌。 截至 2025 年 4 月 11 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合 约 RU2509 报收 14995 元/吨，当周下跌 1300 点，跌幅 7.98%。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格在关税影响下周一跌 停开盘，周二继续大幅下挫，之后震荡反复，总体大幅下跌。 展望后市，从宏观面来看，上周特朗普"对等关税"政策 多次加码，中国强硬反制，全球市场波动剧烈。国内方面，经 济景气水平稳步好转，以旧换新政策持续激发市场消费潜力。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铝期货主力合约 AL2505 价格先大幅下跌后宽幅震荡，价格范围在 19000 元/吨至 19904 元/吨左右；LME 铝期货价格大幅下跌后转入震荡，价格在 2300 - 2427 美元/吨附近运行 [3][12] - 美联储多位官员暗示短期内不急于降息，与美国政府政策分歧显现；中国主要经济数据企稳，出台刺激政策预期增强 [5][38] - 氧化铝库存超低，产能大幅提升但开工率小幅下降；电解铝产能维持高位，开工率持续攀升；全国铝棒库存下降明显但处于近年较高水平；沪铝库存下降处于近年较低位；LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比小幅下降 [5][38] - 中国将对美关税由 84%提高至 125%，美国输华商品无市场接受可能，关税影响或减弱，铝价或以宽幅震荡为主 [6][39] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2505 以震荡下行行情为主，价格在 20335 元/吨至 20635 元/吨左右 [8] - 上周 LME 铝期货价格大幅下跌后转入震荡，合约价格在 2300 - 2427 美元/吨附近运行 [12] 现货分析 - 截至 2025 年 4 月 11 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 19560 元/吨，较上一交易日减少 350 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 19885 元/吨、20105 元/吨、19920 元/吨、19885 元/吨 [15] - 截至 2025 年 4 月 11 日，电解铝升贴水维持在升水 20 元/吨附近，较上一交易日上涨 30 元/吨 [15] 供需情况 - 截至 2025 年 4 月 10 日，国内氧化铝总计库存为 0.5 万吨，较前期下降 0.7 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 0.3 万吨，青岛港库存为 0.2 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [21] - 截至 2025 年 4 月 10 日，全国铝棒库存总计 22.38 万吨，较前期减少 1.63 万吨，佛山地区库存为 13.2 万吨，无锡地区铝棒库存为 3.85 万吨，南昌地区库存为 1.65 万吨，全国库存较近 5 年相比维持在较高水平 [25] 库存情况 - 截至 2025 年 4 月 11 日，上海期货交易所电解铝库存为 205627 吨，较上一周减少 9447 吨 [28] - 截至 2025 年 4 月 10 日，LME 铝库存为 446325 吨，较上一交易日减少 3175 吨，注销仓单占比为 43.82% [28] - 截至 2025 年 4 月 10 日，电解铝社会库存总计 69.7 万吨，较上一日减少 3.4 万吨；上海地区 2.3 万吨，无锡地区 25.1 万吨，杭州地区 1.3 万吨，佛山地区 25 万吨，天津地区 2 万吨，沈阳地区 0.1 万吨，巩义地区 12 万吨，重庆地区 1.1 万吨 [28] 基本面分析 - 美联储多位官员暗示短期内不急于降息，与美国政府政策分歧显现；中国主要经济数据企稳，出台刺激政策预期增强 [5][38] - 氧化铝库存超低，产能大幅提升但开工率小幅下降；电解铝产能维持高位，开工率持续攀升；全国铝棒库存下降明显但处于近年较高水平；沪铝库存下降处于近年较低位；LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比小幅下降 [5][38] 后市展望 - 中国将对美关税由 84%提高至 125%，美国输华商品无市场接受可能，关税影响或减弱，铝价或以宽幅震荡为主 [6][39]

研究报告 甲醇周报 宏观面、基本面利空共振，甲醇或延续弱势 华龙期货投资咨询部 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0295717 投资咨询资格证号：Z0011567 电话：15693075965 邮箱：2463494881@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 上周甲醇基本面边际走弱，甲醇期货下跌明显，截至 4 月 3 日下午收盘，甲醇加权较上周下跌 3.23%，报收 2428 元/吨。 【基本面】 能化研究员：宋鹏 上周，国内甲醇企业复产多于检修，甲醇供给开始增加。 需求方面，上周甲醇下游产能利用率稳中偏好，甲醇需求依然 平稳。但是，上周甲醇样本生产企业待发订单量下降或是对未 来需求的预警。综合来看，目前甲醇供需边际减弱，但是压力 不大，因为甲醇样本生产企业库存及港口样本库存继续下降， 并且上周甲醇港口库存大幅下降。然而，由于对未来预期不乐 观，甲醇现货价依然出现较为明显的下跌，甲醇企业利润同步 下降。 【后市展望】 报告日期：2025 年 4 月 7 日星期一 基本面方面：下周由于复产多于检修，甲醇供 ...