【冠通研究】 宏观利好注入，市场情绪转好 制作日期：2025 年 5 月 13 日 【期现行情】 期货方面：高开低走低震荡收涨。报收于 78090 元/吨，前二十名净多单 120750 手，-4809 手；空单量 112949 手，-2404 手。 现货方面：今日华东现货升贴水-25 元/吨，华南现货升贴水 45 元/吨。2025 年 5 月 12 日，LME 官方价 9546 美元/吨，现货升贴水 44 美元/吨。 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 华东阴极铜升贴水（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 华南阴极铜升贴水（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 （100020） 资讯早间报 制作日期： 2025/05/13 隔夜夜盘市场走势 1. 国内商品期货夜盘收盘多数上涨，能源化工品普遍上涨，苯乙烯涨 3.05%，丁二烯橡胶涨 2.69%，纸浆涨 2.38%，燃油涨 2.36%，PTA 涨 2.11%，20 号胶涨 1.91%。黑色系涨跌不一，铁矿石涨 1.77%，螺纹钢涨 1.28%，热卷涨 1.1%。农产品多数上涨，棉花涨 1.26%，豆二涨 1.02%，棉纱涨近 1%。基本金属 涨跌不一，沪锡涨 1.33%，沪铝涨 0.91%，沪镍跌 1.26%。沪金跌 2.52%，沪银 跌 0.75%。 2. 国际油价走强，美油主力合约收涨 1.54%，报 61.96 美元/桶；布伦特原 油主力合约涨 1.63%，报 64.95 美元/桶。分析师指出，OPEC+增产节奏加快及地 缘政治风险缓和共同推动油价上行，但需关注美国库存数据变化对供需平衡的 影响。 3. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 3.06%报 3241.80 美元/盎 司，COMEX 白银期货跌 0.36%报 32.80 美 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 5 月 12 日 热点品种 原油： 欧佩克+产油国从 4 月起实施逐步放松减产计划，并将 5 月日均原油供应量提高 到 41.1 万桶，随后 OPEC+补偿性减产规模小幅扩大，可以很大程度覆盖 5 月份 的增产量，但五一节前哈萨克斯坦能源部长宣称石油产量水平是由国家利益决定 的，不是 OPEC+，可以看出某些国家的补偿性减产动力不足。对于 OPEC+能否真 正进行补偿性减产有待验证。5 月 3 日，欧佩克+宣布，8 个参与国将在 6 月增产 41.1 万桶/日。逐步增产可能会被暂停或逆转，具体取决于市场状况。OPEC+增产 步伐加快，另外，消息人士称，欧佩克+可能会在 6 月批准 7 月再一次加速增产， 幅度为每日 41.1 万桶。如果配额遵守情况没有改善，欧佩克+计划到 10 月逐步 取消此前设定的 220 万桶/日的自愿减产措施。美国原油产量仍在历史高位附近。 加之其他非 OPEC+释放产能，原油供给压力较大。需求端，全球贸易战最恐慌时 段过去，英 ...

冠通期货 铜周度策略展望 冠通期货研究咨询部 王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 2025年5月12日 1 | 品种 | 交易逻辑 | 多空观点 | 操作建议 | | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜上周区间窄幅震荡。美联储维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.50%，鹰派立场下铜价上行空间受阻。中国一揽政 | | | | | 策出台包括降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。下调再贷款利率0.25个百分点。下调个人 | | | | | 住房公积金贷款利率0.25个百分点，一定程度刺激市场。中美经贸在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈，提出24%的关税在初始的90天内暂 | | | | | 停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税，基本面情况来看，截止4月18日，现货粗炼费（TC）-43.6美元/干吨， | | | | | 现货精炼费（RC）-4.37美分/磅，冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸利润弥补少量亏损，但冶炼厂成本压力明显，铜矿端供应紧缺加剧。5 | | | | | 月国内有 ...

早盘速递 2025/5/12 热点资讯 1. 两名消息人士称，为了与特朗普达成贸易协定，印度已提出将与美国的关税差从目前的近13%削减至不到4%，以换取特 朗普"当前和潜在"的关税上调豁免。这将意味着，印度和美国之间的平均关税差距（按所有产品计算，不考虑贸易额） 将减少9个百分点，这是世界第五大经济体为降低贸易壁垒而做出的最彻底的改变之一。 2. 央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告，其中提到，实施好适度宽松的货币政策。把促进物价合理回升作为 把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。畅通货币政策传导机制，进一步完善利率调控框架，持续强化利率 政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。 3. 中国期货业协会对《期货公司居间人管理办法（试行）》进行了修订。《办法》进一步完善期货公司开展居间合作要 求。明确期货公司不得与已经与其他期货公司存在存续合作关系的居间人开展合作。为防止利益冲突，增加居间人的配偶 、父母、子女及子女配偶不得成为该居间人名下客户的相关要求；将居间人名下客户存在交易行为趋同、配资嫌疑等情形 纳入期货公司日常监测范围，明确期货公司对名下客户数量、权益较多的居间 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 资讯早间报 制作日期： 2025/05/12 隔夜夜盘市场走势 1. 国内期货主力合约收盘涨跌不一，纯碱和玻璃跌超 2%，合成橡胶、20 号胶、 烧碱、焦炭、PVC 等跌超 1%，螺纹钢跌 0.3%，棕榈油收平；原油涨 1.34%，沥 青、燃料油涨近 1%。基本金属涨跌不一，沪镍涨 2.05%，沪铅涨 0.54%，不锈钢 涨 0.43%，沪铝涨 0.36%，沪锡涨 0.30%，沪铜涨 0.15%。沪金涨 0.33%，沪银涨 0.88%。 2. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.70%报 3329.10 美元/盎司， 本周累计上涨 2.52%。COMEX 白银期货涨 0.81%报 32.88 美元/盎司，本周累计上 涨 2.18%。美国政府关税政策调整的表态及美联储货币政策的不确定性令避险 资产黄金需求增加，欧元区政策动态及全球贸易环境也对贵金属市场形成支撑。 3. 国际油价走强，美油主力合约收涨 1.92%，报 61.06 美元/桶，周涨 4.75%； 布伦特原油主力合约涨 1.65%， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受出口消息影响，尿素价格高位坚挺，但国内保供稳价基调下严禁炒作，预计市场价格稳中小幅上扬，盘面以高位震荡为主 [1][5] - 基本面相对稳定，供应端开工率稳定，部分工厂有检修减产和复产计划；需求端相对冷清，本周库存去化，对盘面有支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素今日高开日内收涨，出口消息提振市场情绪，但保供稳价下难大幅上涨，预计高位震荡 [1] - 供应端开工率稳定，泉盛、联盟及刘化本周有检修，祥丰有复产计划；需求端农业备肥谨慎，工业需求非刚需，复合肥工厂开工率下降 [1] - 本周库存去化，除供应小幅下降外需求有所增加，对盘面提供支撑 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力 2509 合约 1898 元/吨高开低走，收于 1893 元/吨，涨跌幅 1.01%，持仓量 273877 手（+7308 手） [2] - 前二十名主力持仓席位中，多头+3955 手，空头+5538 手；银河、浙商期货净多单增加，中信、一德期货净空单增加 [2] 现货方面 - 受出口消息影响，尿素价格高位坚挺，预计稳中小幅上扬；山东、河南及河北工厂出厂报价 1830 - 1850 元/吨 [5] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价上调，以山东地区为基准，9 月合约基差 17 元/吨（-1 元/吨） [8] 供应数据 - 2025 年 5 月 9 日，全国尿素日产量 19.99 万吨，较昨日持平，开工率 85.7% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际市场不确定性高，美联储按兵不动，市场对经济悲观预期仍存，基本面供需双弱，下游需求持续性存疑，但国内库存整体偏低，市场近期交易宏观信息为主，国内刺激政策仍需等待落地情况，铜价目前小幅波动，区间震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜开盘低开高走日内收跌，5月国内多家冶炼厂有检修计划，预计电解铜影响量2.1万吨，7 - 9月仍有集中检修计划，4月中国未锻造铜及铜材进口量43.8万吨，单月数据同比持平，TC/RC费用延续负值且负值扩大，硫酸价格高位运行弥补部分亏损，但冶炼厂库存趋紧 [1] - 假期后需求恢复缓慢，下游开工率上行，4月线缆企业开工率达86.3%，环比+3.2%，5月订单预计环比增长8 - 10%，现货铜价格表现强劲，库存大幅去化背景下，市场对需求有强预期 [1] - 4月中国制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，为今年以来首次回落，4月财新中国通用服务业经营活动指数录得50.7，低于3月1.2个百分点，在扩张区间降至七个月来最低 [1] 期现行情 - 期货方面低开高走日内收跌，日内震荡承压，报收于77450吨，前二十名多单119830手，+1607手，空单量108701手，-1677手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水65元/吨，华南现货升贴水160元/吨，2025年5月7日，LME官方价9390美元/吨，现货升贴水23美元/吨 [4] 供给端 - 截至4月25日，现货粗炼费（TC）-40.3美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.04美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存1.92万吨，较上期减少375吨，截至5月8日，上海保税区铜库存9.04万吨，较上期减少0.13万吨，LME铜库存19.18万吨，较上期小幅减少2500吨，COMEX铜库存15.87万短吨，较上期增加2094短吨 [9]

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 5 月 09 日 尿素今日高开日内收涨。受出口消息影响，尿素价格高位坚挺，但为满足国内保 供稳价基调，市场价格被严禁炒作，否则将进行干预机制，预计尿素市场价格稳 中小幅上扬为主。基本面情况相对稳定，供应端，开工率稳定，上游工厂节后有 小部分检修减产，本周泉盛、联盟及刘化有检修情况，祥丰有复产计划。需求端 相对冷清，农业备肥偏谨慎，工业需求仍未刚需，复合肥工厂方面，终端走货不 畅，厂内成品库存继续高位小幅下降，原料端尿素价格上行，利润空间有所压缩， 开工率继续下降。本周库存转为去化，除供应小幅下降外，需求情况表现为有所 增加，对盘面提供支撑力度。尿素出口消息一定程度上提振市场情绪，但保供稳 价基调下，难以出现较大幅度上涨，今日盘面震荡上行，出口政策执行以稳定国 内价格为主，预计高位震荡为主。 螺纹钢： 螺纹主力合约呈现下跌趋势，今日收于 3022 元 / 吨，较前一交易日跌 50 元， 跌幅 1.63%，盘中最低下探至 3016 元，最高 3053 元， ...

热点资讯 - 中美“第二阶段”贸易协定相关，中方强调对话谈判前提及维护自身利益立场 [1] - 印度“朱砂行动”约100名“恐怖分子”被打死，辛格表态局势应对态度 [1] - 美国4月集装箱进口量激增，5月货运量预计同比降20% [1] - 巴基斯坦因印度无人机侵入表示“越来越确定”打击印度 [1] - 英美达成关税贸易协议，英让步进口美食品农产品换美降低英汽车出口关税 [1] 板块表现 夜盘表现 - 非金属建材涨2.58%、贵金属涨31.40%、能源涨2.51%、化工涨12.07%、谷物涨1.85%、农副产品涨2.81% [1] 早盘表现 - 油脂油料涨11.78%、软商品涨2.71%、有色涨19.66%、煤焦钢矿涨12.63% [2] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [3] 大类资产表现 权益类 - 上证指数日涨0.80%、月内涨2.23%、年内涨0.01% [5] - 上证50日涨0.87%、月内涨1.76%、年内跌0.20% [5] - 沪深300日涨0.61%、月内涨2.18%、年内跌2.08% [5] - 中证500日涨0.17%、月内涨2.52%、年内涨0.84% [5] - 标普500日涨0.43%、月内涨1.12%、年内跌4.26% [5] - 恒生指数日涨0.13%、月内涨2.97%、年内涨13.54% [5] - 德国DAX日跌0.58%、月内涨2.75%、年内涨16.11% [5] - 日经225日跌0.14%、月内涨2.45%、年内跌7.43% [5] - 英国富时100日跌0.44%、月内涨0.76%、年内涨4.73% [5] 固收类 - 10年期国债期货日跌0.19%、月内涨0.06%、年内涨0.12% [5] - 5年期国债期货日跌0.08%、月内涨0.08%、年内跌0.34% [5] - 2年期国债期货日跌0.01%、月内持平、年内跌0.59% [5] 商品类 - CRB商品指数日跌0.85%、月内涨0.34%、年内跌2.35% [5] - WTI原油日跌1.84%、月内跌0.33%、年内跌19.35% [5] - 伦敦现货金日跌1.95%、月内涨2.31%、年内涨28.20% [5] - LME铜日跌1.24%、月内涨3.23%、年内涨7.27% [5] - Wind商品指数日涨1.90%、月内涨2.10%、年内涨18.69% [5] 其他 - 美元指数日涨0.64%、月内涨0.26%、年内跌7.91% [5] - CBOE波动率日跌4.89%、月内跌4.66%、年内涨35.73% [5]