报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端上涨提振，成材低位小幅反弹，黑色系低开后偏强运行，成材收盘价格重心小幅上移 [1] - 成材基本面表现中性偏弱，螺纹需求疲态，去库缓慢；热卷复产且需求攀升，库存去化好 [1] - 铁水回升幅度放缓，高炉集中复产期已过，后续复产少，铁水继续攀升空间有限 [1] - 材端需求预期偏弱，铁水见顶风险加大，成材短期压力仍加大，关注粗钢减产和钢材出口消息扰动，预计盘面震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，螺纹钢主力 RB2505 开盘 3159 元/吨，收盘 3170 元/吨，涨跌幅 -0.09%；热卷主力开盘 3339 元/吨，收盘 3359 元/吨，涨跌幅 +0.24% [5] - 持仓方面，螺纹钢 RB2505 合约前二十名多头持仓 682494 手，减 54954 手，空头持仓 800668 手，减 77129 手；热卷 HC2505 合约前二十名多头持仓 458204 手，减 34934 手，空头持仓 481848 手，减 53313 手 [5] - 现货方面，上海地区螺纹钢现货价格 3240 元/吨，涨 30 元/吨；上海地区热轧卷板现货价格 3350 元/吨，持平 [5] - 基差方面，主力合约上海地区螺纹钢基差 70 元/吨，涨 29 元/吨；热卷基差 -9 元/吨，降 13 元/吨，目前基差处于历年同期中等水平 [5] 基本面跟踪 - 3 月 21 日 - 3 月 27 日当周，螺纹钢产量 227.43 万吨，环比增 1.22 万吨，同比增 8.43%；表需 245.32 万吨，环比增 2.33 万吨，同比降 12.78%；社库 609.58 万吨，环比降 8.38 万吨；厂库 209.53 万吨，降 9.51 万吨；总库存 819.11 万吨，环比降 17.89 万吨 [6] - 热卷产量 324.75 万吨，环比增 0.42 万吨，同比增 0.86%；表需 338.69 万吨，环比增 8.04 万吨，同比增 4.97%；厂库 85.14 万吨，降 0.71 万吨；社库 310.82 万吨，降 13.23 万吨；总库存 395.96 万吨，环比降 13.94 万吨 [6][8] - 本期五大材供需双增，总库存延续去化，库存高点远低于往年 [8] - 建材下游复工复产，螺纹高炉有利润，长流程有小幅复产空间，部分短流程谷电亏损，电炉复产压力大，预计短期螺纹产量小幅波动 [8] - 螺纹需求恢复偏缓，库存去化不及预期 [8] - 热卷产需双增，轧线继续复产，产量小幅回升，需求高位攀升，好于去年同期，总库存去化态势好，库存绝对水平处在同期中等偏高水平，后续关注出口需求边际变动 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日黑色系低开后偏强运行，铁矿石供给端消息扰动午后拉涨收回昨日跌幅 [1] - 铁矿石供应端压力逐渐回升，铁水回升放缓，后续高炉复产减少，需求上方空间有限，港口库存持续小幅回升，去化压力逐渐显现 [1] - 成材需求恢复中，但建材需求已显疲态，见顶风险加大 [1] - 短期需求良好仍对矿价形成支撑，但产业链上下游消息面扰动加大，预计短期铁矿石区间震荡为主，2505合约运行区间参考750 - 810元/吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 铁矿石主力I2505合约低开后偏强震荡，收盘于792元/吨，涨14.5元/吨，涨幅1.86%，成交量42.46万手，持仓35.52万手，减11036手 [2] - 铁矿石2505合约前二十名多头持仓为226033手，减2921手，前二十名空头持仓为240043手，减903手，多减空减 [4] 基本面跟踪 - 3月24日 - 3月30日，全球铁矿石发运总量3187.8万吨，环比增加103.1万吨，澳洲发运量1986.4万吨，环比增加107.8万吨，其中发往中国的量1527.0万吨，环比增加34.4万吨，巴西发运量661.4万吨，环比增加24.9万吨 [5] - 中国47港铁矿石到港总量2372.3万吨，环比减少267.3万吨，中国45港铁矿石到港总量2243.6万吨，环比减少267.0万吨 [5] - 截止3月27日，全国126家矿山铁精粉日均产量和产能利用率为41.1万吨和65.15%，环比降0.01万吨/天和0.02个百分点 [5] - 本期外矿发运延续小幅回升，澳洲贡献主要增量，发运处于偏高水平，到港高位回落，后续或继续延续中高位 [6] - 铁矿石价格持续处在非主流矿山成本线上方，对非主流矿山发运挤出作用有限，中长期供应宽松态势依旧 [6] - 需求端铁水回升斜率放缓，钢厂盈利状况尚可，预计复产态势依旧，但集中复产阶段已过，后续铁水增幅或放缓 [6] - 库存端港口库存小幅波动，钢厂维持低库存策略，中长期高库存仍限制矿价上方空间 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖隔夜夜盘市场走势、宏观资讯、各期货品种资讯、金融市场各领域动态等内容，反映了国内外经济、金融、产业等多方面情况及市场变化趋势 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际油价全线上涨，美油5月合约涨2.94%报71.40美元/桶，月涨2.35%；布油6月合约涨2.65%报74.69美元/桶，月涨2.58% [2] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨1.38%报3157.4美元/盎司，COMEX白银期货跌0.14%报34.765美元/盎司；3月COMEX黄金期货涨10.84%，COMEX白银期货涨10.38% [2] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货跌0.88%报1014美分/蒲式耳，玉米期货涨0.99%报457.75美分/蒲式耳，小麦期货涨1.75%报537.5美分/蒲式耳 [2] - 伦敦基本金属多数收跌，LME期铜跌1.59%报9690美元/吨等，LME期锡涨3.67%报36550美元/吨 [2] - 国内商品期货夜盘收益涨跌不一，能源化工品多数上涨，黑色系多数下跌，农产品多数上涨，基本金属多数收跌，沪金涨1.13%，沪银跌0.39% [3][51] 宏观资讯 - 3月制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升 [6] - 3月31日起南京全市范围内取消限售，商品住房取得不动产权登记证书后即可上市交易 [6] - 2025年财政部将发行首批特别国债5000亿元，支持部分银行补充核心一级资本 [6] - 4月11日将续发30年期超长期一般国债，4月24日将首次发行2025年中央金融机构注资特别国债 [6] - 截至3月31日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1473.56点，与上期相比跌2.2% [7] - 美国总统特朗普将宣布对等关税政策，可能在周三公布细节 [7][9] 能化期货 - 3月31日中国海油在南海东部海域勘探发现惠州亿吨级油田 [11] - 伊朗将四月伊朗轻质原油对亚洲的价格设定为较阿曼/迪拜均价升水3.95美元/桶 [12] - 3月30日委内瑞拉副总统宣布多家跨国油气公司出口委内瑞拉石油的授权被取消 [12] - 4月1日起山东某大型氧化铝厂调整32%的离子膜液碱收货价格，下调15元/吨至810元/吨 [13] - 伊朗革命卫队扣押两艘载有300多万升走私柴油的外国油轮 [14] 金属期货 - 受地震及市场供需影响，31日部分硅片企业公布新一轮硅片报价上调 [16] - CSPT小组3月31日确定不设置第二季度铜精矿现货采购指导价 [17] - 印尼国有铝生产商计划2025年启动西加里曼丹冶金级氧化铝厂第二阶段工程建设，建成后总产能翻倍至每年200万吨 [19] - 3月31日消息，俄美已启动有关俄罗斯稀土金属项目的讨论 [20] 黑色系期货 - 2025年3月24 - 30日中国45港铁矿石到港总量2243.6万吨，环比减少267.0万吨 [22] - 同期澳洲巴西铁矿发运总量2647.8万吨，环比增加132.6万吨，全球铁矿石发运总量3187.8万吨，环比增加103.1万吨 [22] - 3月钢铁行业PMI为46%，环比上升0.9个百分点，连续2个月环比回升但仍在收缩区间，预计4月钢市需求回暖，钢厂生产稳中有升，原材料和钢材价格低位回升 [22][53] 农产品期货 - 2024/25年度印度糖厂已生产2480万吨糖 [24] - 马来西亚3月棕榈油出口量为1066477吨，较上月增加0.4% [25] - 截至3月27日当周，美国大豆出口检验量为793250吨，对中国（大陆地区）装运622005吨，占该周出口检验总量的78.4% [27] - USDA种植意向报告预测2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，玉米种植面积为9532.6万英亩 [27][28] - 截至3月1日，美国旧作大豆库存总量为19.1亿蒲式耳，玉米库存总量为81.51亿蒲式耳，小麦库存总量为12.37亿蒲式耳 [28] - 截至3月29日，巴西大豆收割率为81.4%，一茬玉米收割率为53.3% [28] 金融市场 金融 - 四部门通知，对今年及以前年度毕业的贷款学生2025年内应偿还的国家助学贷款利息予以免除，本金可延期1年偿还 [31] 楼市 - 住建部《住宅项目规范》5月1日起施行，规定新建住宅建筑层高不低于3米等 [32] - 广州2025年计划批准预售商品住房建筑面积565万平方米，供应商品住宅用地515.5公顷 [32] - 3月广州市二手住宅网签套数和面积环比大幅增长，1 - 3月同比增长 [32] - 南京出台7条楼市新政，全面取消商品住房转让限制等 [32] - 甘肃推出十四项公积金新政 [34] - 1 - 3月TOP100房企销售总额同比下降9.8%，3月单月同比下降10.6%，预计短期核心城市成交量有望修复 [34] 产业 - 国务院国资委推动国有企业布局新能源汽车等产业，鼓励发展生物医药等产业 [35] - 国家数据局局长表示将推进算力基础设施建设，推动数据要素和人工智能产业发展 [35] - 湖北省医保局给出三个脑机接口项目医疗服务价格，为全国首个 [35] - 工信部将研究出台促进数字产业高质量发展文件，推进原创性数字技术攻关 [35] - DeepSeek成为全球增长最快的AI工具，2月访问量超ChatGPT [36] 海外 - IMF总裁表示全球经济展望可能略微向下修订，但无衰退迹象 [38] - 美国向乌克兰提交新矿产协议草案，特朗普称乌方想退出协议并警告后果 [38] - 高盛将美国经济衰退可能性上调至35%，下调2025年GDP增长预期至1.5%，预计美联储今年降息三次 [38] - 美联储巴尔金表示不急于降息，威廉姆斯关注关税影响，预计经济继续增长但增速低于去年 [39] - 欧洲央行行长拉加德表示美国关税政策使欧洲走向“经济独立”，或致欧元区GDP第一年下降0.3% [39] - 法国法院判处勒庞4年监禁，剥夺竞选资格5年，勒庞将上诉 [39] - 日本发布特大地震风险评估，经济损失或超292万亿日元，至多29.8万人死亡 [40] - 日本4月将有4225种食品涨价，因大米、蔬菜价格高涨致成本上升 [41] - 美国3月达拉斯联储制造业指数大幅下降，芝加哥PMI上升 [42] - 德国3月CPI初值同比升2.2%，环比升0.3% [43] - 日本金融厅计划修改金融工具与交易法，赋予加密资产合法地位，最快2026年提交法案 [44] 国际股市 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.61%，部分热门中概股有涨有跌 [45] - 苹果与马斯克就卫星扩张计划冲突，SpaceX敦促叫停苹果项目，法国因数据追踪问题对苹果罚款1.5亿欧元 [45] - 日本公平交易委员会对谷歌等3家企业适用限制IT巨头垄断智能手机APP市场新法 [47] - 美国格芯考虑与中国台湾联电合并，若达成将成全球第二大纯晶圆代工厂 [47] - 日本政府向半导体公司Rapidus追加支援8025亿日元，总额达1.7225万亿日元 [47] - 特斯拉中国4月推出限时购车政策 [48] - 丰田汽车在美国加征关税后暂不涨价 [49] - 苹果公司Apple Intelligence功能拓展至更多语言和地区 [50] 商品 - 国内商品期货夜盘收盘涨跌情况如前文所述 [51] - 郑商所调整部分期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度 [53] - 上期所调整锡期货部分合约日内平今仓交易手续费 [54] - 四家试点保险机构落地黄金交易，将发挥黄金在资产配置中作用 [54] - 3月31日国产电池级碳酸锂价格跌130元报7.4万元/吨，创逾4个月新低 [55] - 波罗的海干散货指数跌0.25%报1598点，连续五日下跌 [56] 债券 - 季末资金收敛，短券弱势，国债期货多数收跌，银行间主要利率债走势分化 [57] - 5000亿元国有大行注资特别国债发行计划出炉，4月24日启动首次发行5年期，5月14日启动7年期发行 [57] - 日本央行第二季度削减超长期债券购买规模，每月购买4050亿日元10 - 25年期国债 [59] 外汇 - 周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.2516，较上一交易日上涨121个基点，夜盘收报7.2570，人民币对美元中间价报7.1782，调贬30个基点 [60] - 3月28日当周，CFETS人民币汇率指数等环比上涨 [60] 财经日历 - 列出多个国家和地区不同时间的经济指标数据公布时间 [62] - 列出多个机构和人物在不同时间的事件安排，如央行操作、讲话等 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日黑色系整体下挫，焦煤破位下跌领跌，近月04合约跌停；环保限产影响减弱，国内矿山开工抬升，蒙煤通关量回升，供应端压力大；下游钢焦企业开工回升，但焦炭库存中等偏高，十一轮提降后亏损压力大，铁水增幅放缓，后续复产高炉少，煤焦需求回升空间有限；近期现货市场焦煤竞拍价格上涨，但黑链整体预期偏弱，04合约最后一个交易日资金博弈跌停带动主力合约破位下跌；短期黑链缺乏强力上涨驱动，焦煤供需宽松格局难转变，短期仍以弱势震荡思路对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 期货方面，焦煤主力JM2505合约低开后增仓下行，收盘于988.5元/吨，跌幅3.42%；成交量34.38万手，持仓36.82万手，增加23214手；今日焦煤2505合约前二十名多头持仓为183460手，增加13137手，前二十名空头持仓为236287手，增加11379手，多增空增 [4][5] - 现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1100元/吨，较上个交易日增加20元/吨；蒙5主焦原煤自提价860元/吨，较上个交易日减少5元/吨 [5] - 基差方面，主力合约期货收盘价1024元/吨，山西介休基差111.5元/吨，较上个交易日增加55.5元/吨 [5] 基本面跟踪 - 供应方面，3月21日 - 3月28日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率84.76%，环比增加0.7个百分点；精焦煤日均产量75.88万吨，环比增加2.19万吨；3月29日甘其毛都口岸日通关量127980吨，日环比增加33750吨 [7] - 需求方面，3月21日 - 3月27日，下游独立焦企日均产量64.13万吨，环比增加0.32万吨；247家钢厂焦炭日均产量47.53万吨，环比增加0.11万吨；247家钢厂日均铁水产量237.28万吨，环比增加1.02万吨 [10]

2. 国际油价全线走低,美油 5 月合约跌 1.26%报 69.04 美元/桶,周涨 1.11%; 布油 6 月合约跌 1.09%报 72.54 美元/桶, 周涨 1.3%。 3. 伦敦基本金属多数收跌, LME 期铜跌 1.25%报 9783.5 美元/吨, 周跌 0.73%; LME 期锌跌 3.4%报 2851.5 美元/吨,周跌 2.61%; LME 期镍涨 1.27%报 16400 美 元/吨,周涨 2.14%;LME 期铝跌 2.11%报 2550 美元/吨,周跌 2.76%;LME 期锡 涨 3.5%报 35895 美元/吨,周涨 4.08%; LME 期铅跌 3.16%报 2022.5 美元/吨, 周涨 0.3%。 4. 芝加哥期货交易所(CBOT)农产品期货主力合约收益涨跌不一,大豆期货涨 0.54%报 1022.25 美分/蒲式耳,周涨 1.24%;玉米期货涨 0.67%报 453 美分/蒲 式耳，周跌 2.42%: 小麦期货跌 0.66%报 528.5 美分/蒲式耳,周跌 5.33%。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 资讯早间报 制作日期: 2025/ ...

早盘速递 2025/3/31 热点资讯 1、美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%和前值2.6%；环比则上涨0.4%，超出预期和前值0.3%，创2024年1 月以来新高。2月个人支出环比仅增长0.1%，收入却增长0.8%。数据引发市场对顽固通胀以及潜在滞胀的担忧，交易员继续押注 美联储在7月进行降息。 2、上金所公告，自4月1日收盘清算时起，Au（T+D）等多个合约的保证金比例从11%调整为12%，下一交易日起涨跌幅度限制从 10%调整为11%；Ag（T+D）合约的保证金比例从12%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制从11%调整为12%。4月7日恢复。 3、工信部等十部门发文推动铝产业高质量发展，提出加快推动国内铝土矿资源增储上产，力争到2027年，国内铝土矿资源量增 长3%-5%，再生铝产量1500万吨以上。 4、财政部发布数据，2月，全国发行地方政府债券13057亿元，其中一般债券1176亿元、专项债券11881亿元；发行新增债券 4966亿元，再融资债券8091亿元。 重点关注 尿素、苹果、黄金、焦煤、PVC、豆粕 夜盘表现 板块表现 非金属建材, 3.70% 贵金属, 23 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂板块受国际生柴政策利多提振上行，但美国生柴政策对今年实质性影响不大，需注意情绪消退后的回调；棕榈油短期建议逢高沽空，长期偏空；豆油 05 合约短期震荡，4 月预计偏弱 [2][4] - 铜市场短期受美国关税政策影响，中长期震荡偏强，关注 80000 - 83000 元/吨区间 [5] - 黄金以偏强震荡思路对待，操作上建议逢低试多，伦敦金现关注 2850 美元/盎司一带，沪金主力合约关注 650 元/克一带 [10] - 白银价格整体跟随金价变化，商品属性使银价相对金价表现较弱，关注金银比做多机会 [12] - 碳酸锂短期内基本面偏空，过剩格局持续，盘面以偏弱区间震荡为主，主力参考 7.3 - 7.7 万运行 [13] - 原油虽有下行压力，但近期建议多单持有 [15] - 沥青近期建议多单持有 [17] - PP05 合约观望为主 [18] - 塑料 05 基差逢高做空 [20] - PVC 预计低位震荡 [21] - 豆粕 05 合约承压预计偏弱运行 [23] - 铁矿石短期震荡思路对待，2505 合约运行区间参考 750 - 810 元/吨 [24] - 螺纹钢和热卷短期震荡为主 [25] - 焦煤短期低位震荡为主，前期空单逢低逐渐止盈，2505 合约下方支撑关注 980 - 1000 元/吨附近 [27] - 尿素期货盘面目前高位盘整为主 [28] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 今日油脂板块涨幅扩大，棕榈油领涨，涨幅 2.50%，豆油涨幅 1.09%，菜油涨幅 1.38% [2] - 国际上，美国讨论提高生物燃料掺混量，油脂需求预期增加；马来西亚棕榈油 3 月 1 - 20 日产量环比增 9.48%，3 月 1 - 25 日出口量减少 8.74%，预计 3 月库存小幅增加；印尼 1 月棕榈油出口量环比减 4.85% [2] - 国内棕榈油进口利润倒挂幅度扩大，需求低，库存 38.83 万吨，环比降 8.12%；豆油厂开工率转跌至 39.63%，环比减 6.23 个百分点，产量 26.79 万吨，环比减 13.57%，需求减弱，库存 88.12 万吨，环比降 4.54%；菜油库存高企，累库至 77.57 万吨，环比增 5.18% [2] 铜 - 今日沪铜震荡下跌，受关税贸易战影响，有色板块承压 [5] - 供给方面，冶炼厂加工费走弱，预计 4 月集中检修，1 - 2 月从美国进口废铜量同比增 9%，废铜进口后续或下降 [5] - 需求方面，市场对工需预期疲弱，精铜库存去化受阻，但需求潜力尚在 [5] 期市综述 - 截止 3 月 28 日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，集运欧线涨超 6%，棕榈油、苹果涨超 2%，玻璃、纯碱、生猪跌超 2% [7] - 资金流向方面，沪金 2506 流入 23.11 亿，沪银 2506 流入 15.63 亿，棕榈油 2505 流入 6.32 亿；中证 1000 2506 流出 29.15 亿，中证 500 2504 流出 18.54 亿，沪铜 2505 流出 15.67 亿 [8] 黄金 - 今日亚盘时段，伦敦金现冲高回落，特朗普政策不确定性和地缘冲突下避险情绪改变驱动金价变化 [10] 白银 - 今日亚盘时段，伦敦银现震荡偏强，美国 3 月制造业 PMI 重新陷入萎缩区间，国内光伏设备及元器件制造、电子半导体材料价格同比下降 [11][12] 碳酸锂 - 今日碳酸锂盘面开盘后剧烈震荡，午后高冲回落，收盘价 74341.69 元/吨，跌幅 0.37% [13] - 供给端国内供应维持高位，需求端 4 月或增长但短期过剩格局难扭转，库存持续累库 [13] 原油 - 供应端，欧佩克+4 月增产，特朗普政府考虑拦截伊朗油轮，美国石油钻机数量上周减少 1 部，产量环比增 0.1 万桶/日 [14] - 需求端，美国炼厂开工率上升，原油库存减幅超预期，成品油库存减少 [14][15] - 贸易战、经济增速预期下调使原油有下行压力，但近期有诸多支撑因素，建议多单持有 [15] 沥青 - 供应端，本周开工率环比回落 0.5 个百分点至 26.7%，3 月预计排产 238.6 万吨，环比增 13.2% [16] - 需求端，下游各行业陆续复工，但开工率仍偏低，全国出货量环比增 5.49%至 24.19 万吨，炼厂库存存货环比减少 [16] - 受美国制裁影响，建议近期多单持有 [17] PP - 春节假期后第八周，PP 下游整体开工环比基本稳定，企业开工率下降至 82%左右，标品拉丝生产比例下跌 [18] - 3 月石化企业去库一般，临近月底加快，库存降至近年农历同期偏低水平，建议 PP05 合约观望 [18] 塑料 - 新增检修装置，开工率下降至 85%左右，PE 下游开工率环比回升，但整体仍处于近年农历同期偏低位 [19] - 3 月石化企业去库一般，临近月底加快，库存降至近年农历同期偏低水平 [19] - 预计塑料震荡下行，建议塑料 05 基差逢高做空 [20] PVC - 上游电石价格稳定，兰炭价格下调，开工率环比减少 0.02 个百分点至 79.81% [21] - 下游开工继续回升但仍偏低，印度反倾销政策不利于出口，社会库存下降但仍偏高 [21] - 预计 PVC 低位震荡 [21] 豆粕 - 今日盘面延续减仓下行，收盘跌幅 0.32% [22] - 国际上，南美大豆即将集中上市，巴西大豆升贴水回落，美豆需求承压 [22] - 国内 4 月大豆到港量预计 850 万吨，油厂开机将提高，豆粕库存预期累库，目前供应偏紧缓解，需求再度减弱 [22][23] 铁矿石 - 今日黑色系偏弱震荡，供应端压力回升，需求上方空间有限，港口库存持续小幅回升 [24] - 成材需求恢复但建材需求显疲态，短期震荡思路对待，2505 合约运行区间参考 750 - 810 元/吨 [24] 螺纹钢&热卷 - 今日黑色系偏弱震荡，成材基本面中性偏弱，螺纹需求疲态，热卷复产但需求高位攀升 [25] - 铁水回升幅度放缓，预计继续攀升空间有限，盘面震荡为主 [25] 焦煤 - 今日主力平开后偏弱运行，供应端压力较大，需求回升空间有限 [26] - 近期竞拍价格上涨，铁水见顶风险加大，预计短期低位震荡，前期空单逢低止盈 [26][27] 尿素 - 主力合约低开高走后日内震荡收跌，上游工厂报价上涨，成交放缓 [28] - 供给端日产窄幅波动，需求端保持韧性，本周库存继续去化，预计市场价格企稳，期货盘面高位盘整 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铜震荡下跌，受关税贸易战影响，有色板块大面积承压，前期套利发往美国铜或面临巨额亏损 [1] - 美国上周首申人数微增，华盛顿续请人数升至 2021 年来最高，或反映特朗普政府 DOGE 改革初步影响 [1] - 供给方面，冶炼厂加工费走弱，预计 4 月集中检修，1 - 2 月从美国进口废铜量同比增 9%，但后续废铜进口量预计下降，供应端扰动加剧使盘面下方有支撑 [1] - 需求方面，贸易拉锯战下市场对工需预期疲弱，铜价高位使下游畏高，精铜库存去化受阻，但旺季市场需求潜力仍在 [1] - 近期铜市场交易主要逻辑是美国关税政策，盘面过度反应，旺季不旺时或回归基本面交易逻辑，中长期盘面震荡偏强，关注 80000 - 83000 元/吨区间 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，日内沪铜主力低开低走，报收于 80450 吨，前二十名多单 135820 手，减少 13535 手；空单量 140422 手，减少 12990 手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 -20 元/吨，华南现货升贴水 60 元/吨，3 月 27 日 LME 官方价 9846 美元/吨，现货升贴水 -59 美元/吨 [4] 供给端 - 截至 3 月 21 日，现货粗炼费（TC） -23.01 美元/干吨，现货精炼费（RC） -2.32 美分/磅 [1][7] - 2025 年 2 月中国精炼铜产量环比增加 4.44 万吨，升幅 4.38%，同比上升 11.35% [7] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE 铜库存 13.57 万吨，较上期减少 0.21 万吨；上海保税区铜库存 11.11 万吨，较上期增加 0.31 万吨；LME 铜库存 21.53 万吨，较上期小幅减少 0.8 万吨；COMEX 铜库存 9.43 万短吨，较上期增加 971 短吨 [10]

【冠通研究】 现货价格上涨趋缓，盘面高位整理 制作日期：2025 年 3 月 28 日 【策略分析】 尿素主力合约低开高走后日内震荡收跌。上游工厂报价继续上涨，价格拉升 过快而成交放缓。基本面变动不大，供给端，日产窄幅波动，供给高位平抑了盘 面向上动能。需求端，价格持续上涨，下游成交气氛降温，贸易商采货依然积极， 本期预收订单天数小幅减少，但仍处于同期中高位。工业需求托底，农业需求用 肥逐渐从南至北开始备肥，需求保持韧性。本周库存继续去化，且近两期去化幅 度有扩大，周内受期货影响成交顺畅，预计继续去库。综合来看，成交放缓，期 货盘整，预计市场价格也将企稳，需求端承接力度仍需考验，期货盘面上涨或将 乏力，目前高位盘整为主。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2505 合约 1892 元/吨低开高走，震荡收跌，最终收于 1893 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅-0.05%，日成交有所缩量，持仓量 228078 手 （-1235 手）。前二十名主力持仓席位来看，多头+2010，空头+3552 手。其中， 浙商期货净多单减少 1270 手、银河期货净多单减少 2627 手；国泰君安净空单减 少 3912 手；中泰期货净 ...

【冠通研究】 【期现行情】 期货方面： 今日沥青期货2506合约上涨0.17%至3628元/吨，5日均线上方，最低价在3593元/吨，最高价 3641元/吨，持仓量减少4057至224373手。 沥青：震荡运行 制作日期：2025年3月28日 【策略分析】 沥青近期多单持有 供应端，本周沥青开工率环比回落0.5个百分点至26.7%，较去年同期低了3.5个百分点，沥青开 工率继续回落，基本与近年同期最低位相当。据隆众资讯数据，3月份预计排产238.6万吨，环比增 加27.8万吨，增幅为13.2%。本周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工环 比回升2个百分点至19%，但开工率仍然偏低，恢复缓慢。政府工作报告表示拟安排地方政府专项债 券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成的沥 青实物工作量的进度。本周山东地区部分炼厂月底执行合同出货，出货量增加明显，全国出货量环 比增加5.49%至24.19万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周环比减少，结束春节假期之后的 持续增长态势，仍处于近年来同期的最低位，受新一轮冷空气影响，沥青实际需求仍有待恢复。 ...