制作日期：2025 年 4 月 22 日 【策略分析】 尿素主力合约日内收涨，现货市场价格延续弱势，需求活跃度低，对行情支 撑乏力，今日期货小幅反弹，明日或情绪稍有好转。供应端，日产窄幅波动为主， 本周至五月期间，尿素工厂复产多于临检，供应日产或有继续上行，日产对行情 继续实现压制。需求端，农需零星拿货，下一步农业需求或在五月夏季备肥，目 前对需求支撑能力疲弱。接货以复合肥工厂及其他工业刚需为主，复合肥工厂开 工负荷下滑幅度放缓，春季肥已达尾声，华北夏季肥预计即将开始继续生产，将 有拿货倾向，但需求前置下，预计增量有限，需求整体弱势，东北即将有扫尾拿 货，但供给高位下，价格提振有限。本期上游工厂继续出现累库，印证下游需求 整体出现不足。整体来说，尿素基本面依然偏弱，工业需求增量有限，盘面阶段 性反弹，上行空间不足，中期仍偏弱逻辑为主。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2509 合约 1756 元/吨低开低走，日内小幅反弹，最终 收于 1783 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅+0.85%，日成交有所增量，持仓量 196655 手（+123957 手）。前二十名主力持仓席位来看，多头+12015 手，空头+112 ...

报告行业投资评级 - 观望 [1] 报告的核心观点 - 供应端沥青开工率环比回升但处于近年同期偏低水平，4月预计排产环比减少，下游开工率环比稳定且恢复缓慢，全国出货量虽环比增加但仍处低位，炼厂库存存货比持平且处于近年同期最低位，实际需求有待恢复；美伊、美俄相关会谈有进展，全球贸易战恐慌情绪缓解但阴云仍未散，原油波动大，建议沥青观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2506合约上涨0.54%至3379元/吨，5日均线上方，最低价3320元/吨，最高价3382元/吨，持仓量减少2103至152095手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价上涨至3470元/吨，沥青06合约基差上涨至91元/吨，处于中性偏高水 平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，江苏新海、河南丰利等装置复产沥青，开工率环比回升1.1个百分点至28.7%，较去年同期高1.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 1至2月全国公路建设完成投资同比增长 -7.2%，累计同比增速较2024年全年小幅回升但为负值；2025年1 - 3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -0.2%，较2025年1 - 2月的 -3.2%有所回升；2025年1 - 3月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.8%，较2025年1 - 2月的5.6%略有回升 [4] - 截至4月17日当周，沥青下游开工率环比稳定，道路沥青开工环比持平于20%，开工率偏低且恢复缓慢 [1][4] - 政府提出实施积极财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元，一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元，拟发行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，要加快资金下达拨付并关注形成实物工作量进度 [4] 库存情况 - 截至4月18日当周，沥青炼厂库存存货比较4月11日当周环比持平于20%，处于近年来同期的最低位 [5]

宏观经济 - 中国4月1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续6个月维持不变，二季度政策降息有望带动LPR下行 [1] - 印度计划秋季前完成与美国首阶段贸易协议，考虑对价值418亿美元美国进口商品中半数以上削减关税，2024年双边贸易额达1290亿美元 [1] 商品市场 - 2025年2月全球精炼铜市场供应过剩6.1万吨，1月过剩9万吨，前两个月共过剩15万吨，上年同期过剩15.7万吨 [2] - 重点关注尿素、棕榈油、PVC、沥青、碳酸锂 [3] - 商品板块中，非金属建材涨2.97%，贵金属涨29.72%，油脂油料涨12.32%，软商品涨2.92%，有色涨18.33%，煤焦钢矿涨13.91%，能源涨2.49%，化工涨12.61%，谷物涨1.80%，农副产品涨2.91% [6] 金融市场 - 上证指数日涨0.45%、月内跌1.33%、年内跌1.80%；上证50日跌0.18%、月内跌0.48%、年内跌1.19%；沪深300日涨0.33%、月内跌2.63%、年内跌3.81%；中证500日涨1.47%、月内跌3.68%、年内跌1.46%；标普500日跌2.36%、月内跌8.08%、年内跌12.30%；恒生指数日平、月内跌7.46%、年内涨6.66%；德国DAX日平、月内跌4.32%、年内涨6.51%；日经225日跌1.30%、月内跌3.76%、年内跌14.07%；英国富时100日平、月内跌3.58%、年内涨1.26% [8] - 10年期国债期货日跌0.20%、月内涨0.84%、年内跌0.13%；5年期国债期货日跌0.14%、月内涨0.42%、年内跌0.43%；2年期国债期货日跌0.05%、月内跌0.01%、年内跌0.58% [8] - CRB商品指数日平、月内跌4.18%、年内跌0.11%；WTI原油日跌2.37%、月内跌11.60%、年内跌12.19%；伦敦现货金日平、月内涨6.53%、年内涨26.78%；LME铜日平、月内跌5.37%、年内涨4.63%；Wind商品指数日涨2.29%、月内涨8.23%、年内涨18.04% [8] - 美元指数日跌0.88%、月内跌5.61%、年内跌9.34%；CBOE波动率日平、月内涨33.08%、年内涨70.89% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖国内外商品期货、宏观资讯、金融市场等多领域行情及重要资讯，包括各品种价格涨跌、库存变化、政策动态等，反映市场现状与趋势 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，能源化工品普遍下跌，黑色系多数上涨，农产品和基本金属期货涨跌不一，沪金涨2.44%，沪银跌0.11% [2] - 国际油价全线下跌，美油6月合约跌2.06%，布油6月合约跌2.1%；国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨3.21%创历史新高，COMEX白银期货涨0.50% [3] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约多数下跌，小麦期货领跌1.73% [3] 宏观资讯 - 中国央行维持一年期和五年期贷款市场报价利率不变 [6] - 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）较上期涨7.6% [7] - 哈马斯愿意与以色列达成长期停火 [7] - 中共中央、国务院推进期货市场开放 [7] - 特朗普呼吁美联储降息 [7] - 花旗预计美联储6月降息，维持2025年降息125个基点预期 [8] - 美联储古尔斯比称关税对宏观经济影响有限 [8] - 美国与印度确定互惠贸易谈判路线图 [10] - 美国商品期货交易委员会评估衍生品市场24/7交易模式 [10] - 特朗普支持率下降，多数人反对其竞选第三个任期 [10] 能化期货 - 江苏苯乙烯港口样本库存减少，国内沥青社会库库存增加 [12] - 俄罗斯经济部下调2025年布伦特原油平均价格预测 [12] - 迪拜设定7月原油官方售价 [13] 金属期货 - 四部门支持上海黄金交易所跨境合作，探索特定品种交割国际化 [15][16] - 上海黄金交易所提示贵金属价格波动风险 [16] - 俄罗斯诺里尔斯克镍业公司维持2025年产量预估 [16] - 2025年前两个月全球精炼铜市场供应过剩 [16] 黑色系期货 - 中国47港、45港铁矿到港总量减少，北方六港增加 [18] - Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量增加 [18] - 印度将对进口钢铁征收12%临时关税 [18] 农产品期货 - 马来西亚4月1 - 20日棕榈油出口量增加 [21][23] - 上周国内大豆压榨量止降回升，预计本周回升 [21] - 阿根廷2024/25年度大豆种植面积和产量预估有变化 [21] - 四川发布生猪价格过度下跌二级预警 [21] - 4月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量增加 [22] - 全国进口大豆港口库存减少 [24] - 美国大豆出口检验量和对中国装运量有变化 [26] - 美国大豆和玉米种植率高于预期 [26] 金融市场 金融 - 普通型人身保险产品预定利率研究值低于当前，或面临下调 [28] - 四部门印发提升上海国际金融中心跨境金融服务便利化方案 [28] - 业内称传统险产品预定利率上限尚无需下调 [28] 楼市 - 4月14 - 20日深圳二手房成交量环比下降 [30] - 安徽一季度住房公积金业务增长 [30] 产业 - 财政部下达超135亿元节能减排补助资金 [31] - 国家能源局启动新一代煤电升级专项行动 [32] - 4月118款国产网络游戏获批 [33] - 允许进口牛黄试点用于中成药生产 [33] - 中汽协倡议规范驾驶辅助宣传与应用 [33] - 深圳文化产权交易所交易额增长 [35] 海外 - 美国国务院改组草案或收缩在非活动 [36] - 3月赴美外国游客数量下降 [37] - 韩国和美国将举行贸易谈判 [38] - 印度计划完成与美国首阶段贸易协议 [38] - 2024 - 2028年全球大数据IT总投资规模预计增长 [39] - 美国3月谘商会领先指标环比下降 [39] 国际股市 - 中概股涨跌不一 [40][41] - 特斯拉推迟美国平价版Model Y计划，招聘机器人相关岗位 [42] - 谷歌安卓电视案件和解，韩国或解除其地图数据禁令 [43] - 浦项制铁参与现代钢铁美国工厂建设 [43] 商品 - 国内商品期货夜盘涨跌不一，金价新高，上金所提示风险 [44] - 俄罗斯下调布伦特原油价格预测 [45] - 日本大米价格创纪录，泰国大米出口下降 [47][48] - 印度对钢铁进口征临时关税，国产电池级碳酸锂价格创新低 [49][50] 债券 - 国债期货下跌，银行间主要利率债收益率上行 [51] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨 [52] - 交易商协会发布债券估值业务自律指引 [53] - 今年绿色金融债发行规模上升，银行绿色信贷投放加码 [54][55] - 日本超长期国债获外国资金净流入 [55] - 多只债券有赎回、回售等重大事件 [55] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘和中间价上涨，三大人民币汇率指数下跌 [56] - 美国经济受关税反噬，美元遭抛售，黄金受青睐 [56] 重要事件提醒 - 9:20中国央行公开市场有1645亿元逆回购到期 [59] - 16:00欧洲央行公布专业者预期调查报告 [59] - 18:30欧洲央行管委诺特发表讲话 [59] - 21:00美联储副主席杰斐逊讲话，IMF发布报告 [59] - 21:30费城联储主席哈克讲话 [59] - 22:00欧洲央行行长拉加德接受采访 [59] - 次日1:40明尼阿波利斯联储主席卡什卡利讲话 [59] - 次日2:00英国央行副行长布里登讲话 [59] - 次日2:30里奇蒙联储主席巴尔金参加炉边谈话 [59] - 次日4:00欧洲央行管委诺特讲话 [59] - 次日6:00美联储理事库格勒讲话 [59] - 华为乾崑智能技术大会4月22日在上海举办 [59]

今日铜价震荡偏强，宏观方面，美国称由于中方对美关税反制，中国目前面临最 高达 245%的关税。美联储主席鲍威尔鹰派表态，明确否认美联储可托底，股市大 幅度下挫，全球市场风险偏好受抑。美国 3 月零售销售环比增长 1.4%，高于市 场预期的 1.3%，创下自 2023 年 1 月以来最大单月涨幅，同比来看，3 月零售销 售增长了 4.6%。基本面来看，截止 4 月 18 日，现货粗炼费（TC）-33.65 美元/ 干吨，现货精炼费（RC）-3.37 美分/磅，冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸利润 弥补少量亏损，冶炼厂预计 4 月将面临一轮检修。国内铜精矿港口库存去库，同 时智利铜矿工人罢工现象，将对铜精矿供应有所影响，3 月 SMM 中国电解铜产量 环比增加 6.39 万吨，升幅为 6.04%，同比上升 12.27%。1-3 月累计产量同比增 加 27.45 万吨，增幅为 9.4%。美国业内消息传言或将限制废铜出口，而美国出 口废铜大部分运至中国。供应端保持偏紧预期，目前仍稳定运行。截至 2025 年 2 月，电解铜表观消费 127.86 万吨，相比上月涨跌-2.92 万吨，涨跌幅-2.23%。 铜价低位，下游市 ...

现货市场动态 尿素现货市场来看，上周尿素价格以下降为主。前半周，期货盘面 弱势运行，现货跟跌。周五期货翻红，现货价格继续下降但成交有所好 转。周末工厂报价小幅探涨，市场成交状态不佳，周一价格继续重心下 移。 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 1400 1800 2200 2600 3000 3400 山东尿素市场主流价：小颗粒（元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 【冠通研究】 制作日期：2025 年 4 月 21 日 尿素周报：需求弱势运行，反弹空间不大 摘要：周一盘面平开低走延续弱势，需求边际减弱，市场呈现供需 宽松转态，盘面弱势运行。现货方面，受期货影响。上周尿素价格以下 降为主。周五期货翻红，现货价格继续下降但成交有所好转。周末工厂 报价小幅探涨，市场成交状态不佳，周一价格继续重心下移。基本面来 看，供给端，上周尿素工厂临检居多，日产下移，本周多发复产，预计 供给环比增加。煤炭价格弱势稳定，成本端支撑力不强。需求端，下游 需求仍以复合肥工厂拿货为主。但近三周开工负荷持续下降，工厂成品 库存属近五年同期最高值，前期成品库存去化幅度大，需求略有前置， 近期夏季肥将继续生产 ...

热点资讯 - 十四届全国人大常委会第十五次会议将于4月27日至30日在北京举行，将审议民营经济促进法草案、国家发展规划法草案等议案 [1] - 工信部介绍一季度工业和信息化发展情况，要点包括推进人工智能赋能新型工业化、开放增值电信业务试点、抓好“产业升级、市场提质、消费升温”、服务中小企业、出台行业稳增长方案、加速工业互联网与人工智能融合 [1] - 国务院常务会议研究稳就业稳经济举措，包括鼓励企业稳定就业、稳定外贸外资、促进服务消费、提振民间投资、稳定股市和推动房地产市场平稳健康发展 [1] - 3月份全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%；1 - 3月累计23846亿千瓦时，同比增长2.5%，规模以上工业发电量为22699亿千瓦时 [2] - 广期所自5月6日交易时起，套期保值交易手续费减收执行方式调整为按交易手续费标准直接收取 [2] 重点关注 - 重点关注尿素、棕榈油、原油、PP、沪铜 [3] 夜盘表现 - 各板块夜盘涨跌幅：非金属建材3.27%、贵金属28.82%、油脂油料12.36%、软商品2.96%、有色18.38%、煤焦钢矿14.07%、能源2.50%、化工12.88%、谷物1.82%、农副产品2.94% [3] 大类资产表现 - 各指数涨跌幅：上证指数日涨跌幅 - 0.11%、月内 - 1.77%、年内 - 2.24%；上证50日涨跌幅 - 0.08%、月内 - 0.30%、年内 - 1.01%；沪深300日涨跌幅0.01%、月内 - 2.95%、年内 - 4.13%；中证500日涨跌幅0.07%、月内 - 5.07%、年内 - 2.88%；标普500日涨跌幅0.00%、月内 - 5.87%、年内 - 10.18%；恒生指数日涨跌幅0.00%、月内 - 7.46%、年内6.66%；德国DAX日涨跌幅0.00%、月内 - 4.32%、年内6.51%；日经225日涨跌幅1.03%、月内 - 2.49%、年内 - 12.94%；英国富时100日涨跌幅0.00%、月内 - 3.58%、年内1.26%；10年期国债期货日涨跌幅0.02%、月内1.07%、年内0.09%；5年期国债期货日涨跌幅 - 0.02%、月内0.56%、年内 - 0.29%；2年期国债期货日涨跌幅 - 0.05%、月内0.04%、年内 - 0.53%；CRB商品指数日涨跌幅0.00%、月内 - 4.18%、年内 - 0.11%；WTI原油日涨跌幅0.00%、月内 - 9.62%、年内 - 10.22%；伦敦现货金日涨跌幅0.00%、月内6.53%、年内26.78%；LME铜日涨跌幅0.00%、月内 - 5.37%、年内4.63%；Wind商品指数日涨跌幅0.28%、月内5.80%、年内15.39%；美元指数日涨跌幅 - 0.20%、月内 - 4.76%、年内 - 8.53%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内33.08%、年内70.89% [5]

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 资讯早间报 制作日期: 2025/04/21 隔夜夜盘市场走势 1. 国际油价全线上涨, 美油 6 月合约涨 3.11%, 报 63.75 美元/桶。布油 6 月合 约涨 2.75%，报 67.66 美元/桶。 2. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.15%报 3341.30 美元/盎司, COMEX 白银期货跌 1.32%报 32.55 美元/盎司。全球贸易关系的复杂化加剧市场 不稳定性,各大央行经济措施显现对贵金属市场的重要影响。 3. 伦敦基本金属多数上涨, LME 期铅涨 1.23%报 1927.50 美元/吨, LME 期锡涨 1.16%报 31320.00 美元/吨,LME 期镍涨 0.96%报 15745.00 美元/吨,LME 期铜涨 0.71%报 9254.00 美元/吨,LME 期锌涨 0.68%报 2595.00 美元/吨,LME 期铝跌 0.15%报 2385.00 美元/吨。 4. 芝加哥期货交易所(CBOT)农产品期货主力合约涨跌不一,大豆期货跌 0.33% 报 1046.75 美分/蒲式耳;玉米 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油因关税政策反复波动大，建议暂时观望，关注美国关税政策及4月19日美伊会晤 [3] - 碳酸锂基本面偏弱，供应压力、需求未超预期、库存增加，建议观望 [5] - 沪铜行情波动有不确定性，短期关注海外贸易博弈 [9] - 沥青受原油价格影响，建议观望 [12] - PP建议空单逐步止盈平仓，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓 [13] - 塑料建议空单逐步止盈平仓，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓，塑料05基差逢高做空 [15] - PVC建议近期空单逐步止盈离场 [16] - 棕榈油05合约预计偏弱震荡运行，豆油09合约预计震荡偏强，需密切跟踪关税政策 [18] - 豆粕09合约预计震荡偏强，需谨慎操作 [20] - 尿素基本面偏弱，中期仍以偏弱逻辑为主 [21] 各品种情况总结 原油 - 4月2日特朗普签署行政令设“最低基准关税”，市场恐慌情绪抬升，虽后宣布暂停实施对等关税政策，但中美贸易战继续，EIA月报下调全球原油需求增速预期，OPEC+增产及补偿性减产待验证，原油价格上行有压力 [3] 碳酸锂 - 今日收盘价70549.70元/吨，跌幅0.3%，现货价格接近触底，下跌空间有限，但关税政策不确定，现货市场疲软 [5] - 供给端部分辉石提锂企业检修减产，云母和盐湖提锂稳定，海外进口货源增加；需求端美国加征关税政策不确定，部分海外订单延后，欧盟政策或利好；库存端本周总社会库存环比增加1150吨至12.15万吨 [5] 沪铜 - 今日震荡收涨，特朗普关税政策反复，国内政策有预期，基本面偏强 [9] - 供给端冶炼厂加工费负值局面未扭转，预计产量本月下降，全球精炼铜供应短缺，废铜供应预计缩量；需求端下游需求有韧性，刚需仍存，已连续数周去库，二季度中国需求强劲 [9] 沥青 - 供应端本周开工率环比回升1.1个百分点至28.7%，4月预计排产228.9万吨，环比减幅4.1%，同比增加0.2%；下游开工率环比稳定，全国出货量环比增加8.21%至20.44万吨，炼厂库存存货比环比持平 [10] - 受原油价格下跌施压，美国政策反复，原油波动大，建议观望 [12] PP - 下游整体开工环比小幅下降，美国加征关税不利出口，上游丙烷进口受限；企业开工率下降至83%左右，标品拉丝生产比例上涨至25%左右；石化库存降至近年同期偏低水平 [13] - 因全球贸易战缓和，建议空单逐步止盈平仓，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓 [13] 塑料 - 开工率上涨至90%左右，农膜需求下降加速，下游开工率环比略有回落，石化库存降至近年同期偏低水平；美国加征关税不利出口，上游乙烷进口受限 [14][15] - 新增产能投产，部分检修装置重启，下游未完全恢复，新单跟进缓慢；因全球贸易战缓和，建议空单逐步止盈平仓，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓，塑料05基差逢高做空 [15] PVC - 装置检修增加，开工率环比增加0.68个百分点至77.35%；下游开工变化不大，采购谨慎，印度反倾销政策不利出口，社会库存仍偏高 [16] - 房地产数据略有改善但同比仍为负，需求未实质性改善前压力较大，建议近期空单逐步止盈离场 [16] 油脂 - 今日油脂板块悉数下跌，马来西亚维持5月棕榈油出口关税但下调价格，四月上半月出口量环比增加13.55%，但产量增加或致库存延续累库；印度需求好转；国内棕榈油进口利润倒挂幅度收窄，库存周度数据37.11万吨，环比减少0.62% [18] - 豆油国际有生物柴油政策需求提振，但注意巴西豆进口供给压力；国内油厂开工率下跌，产量减少，需求增加，库存去化幅度扩大；菜油国内库存高企，延续累库至77.2万吨，环比增加1.98% [18] - 棕榈油05合约预计偏弱震荡运行，豆油09合约预计震荡偏强，需密切跟踪关税政策 [18] 豆粕 - 主力09合约今日盘面小幅低开，窄幅震荡，收盘跌幅0.10%；中美关税下美豆下半年进口前景不明，国内加快采购巴西大豆，巴西四月大豆出口量预计达1450万吨 [19][20] - 国内供给端国家拍卖进口大豆，实际成交部分，压榨厂到港量增加，开工率下跌，产量减少；需求端表观需求量回升；库存方面大豆累库，豆粕周度数据29.05万吨，减幅扩大至49.84% [20] - 09合约预计震荡偏强，需谨慎操作 [20] 尿素 - 主力合约小幅反弹，现货市场价格延续弱势，需求不足，预计反弹空间不大 [21] - 供应端日产窄幅波动，春季检修多发临检，下月有检修预期，供给或环比缩量；需求端农需零星拿货，复合肥工厂开工负荷下滑幅度放缓，需求整体弱势，上游工厂累库 [21] 期市综述 - 截止4月18日收盘，国内期货主力合约多数下跌，SC原油涨超2%，多晶硅跌超6%等；股指期货多数下跌，国债期货部分上涨 [7] - 资金流向方面，苹果2510、氧化铝2509、铁矿石2509资金流入，沪深300 2506、烧碱2505、沪镍2505资金流出 [7]