地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层(100020) 冠通每日交易策略 制作日期: 2025年4月3日 豆粕: 豆粕今日益面高开低走,减仓上行,收盘涨幅1.60%。国际方面,美国"对等关 税"或影响贸易格局,美豆出口前景存疑,美国农业部(USDA)公布的大豆季度 库存和播种意向报告显示美国季度库存高于预期,现货压力大,新李大豆种植面 积预计下降,奠定美国 2025年大豆减产主基调,利多下半年豆系市场;南美大 豆即将迎来集中上市阶段,巴西大豆出口稳步上升,发运中国周度装船量 285.68 万吨,环比增加 5.30%。国内方面,大豆进口开始好转,压榨厂周度大豆到港量 123.5 万吨,环比增加 46.15%,大豆港口库存去库幅度收窄,原料端紧缺情况缓 解,但大豆压榨厂周度开工率继续下跌至 33.81%,环比减少 5.82个百分点,豆 粕周度产量为 95.02 万吨,环比减少 14.69%。需求方面,下游养殖企业拿货谨 慎,表观需求量继续下滑,周度环比减少 9.18%。库存周度数据为 74.8万吨,环 比减少 0.16%,打断累库趋势。总体来说,南美大豆进口数量逐渐增加缓解原料 端紧缺 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素主力低开高走承压运行，基本面偏向紧平衡状态，在无新驱动情况下，盘面以高位震荡运行为主，关注1865 - 1910区间 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 上游工厂待发相对充足，虽成交氛围不积极，但压力不大，价格稳定为主 [1] - 供给端处于春季检修期，装置以临检复产并行，部分装置有检修计划，小幅减缓供应端压力 [1] - 需求端下游农需入场，需求环比改善，备货完成后趋于放缓，复合肥工厂开工率下滑，成品库存增加，部分装置短停，但开工负荷仍在高位支撑价格 [1] - 本期库存稳定去化，本季度预计持续去化 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2505合约1884元/吨低开高走承压运行，盘面震荡收跌，最终收于1894元/吨，涨跌幅0.42%，日成交缩量，持仓量225812手（-8655手） [2] - 前二十名主力持仓席位中，多头-1506手，空头-4173手，南华期货净多单增加1033手、海证期货净多单减少629手，中泰期货净空单增加1492手，中信期货净空单减少2056手 [2] - 2025年4月3日，尿素仓单数量4807张，环比上个交易日-201张，其中安徽中能-60张，嘉施利平原-41张，嘉施利荆州-100张 [2] 现货方面 - 今日现货价格窄幅波动，市场成交相对冷清 [4] - 山东、河南及河北尿素工厂出厂报价范围多在1900 - 1930元/吨，个别厂报价略高 [4] - 山西尿素工厂价格今日继续稳定，省内部分尿素工厂小颗粒报价到1920元/吨左右，大颗粒尿素价格稳定在1910 - 1930元/吨 [4] 基本面跟踪 - 今日现货市场主流报价稳中略降，期货收盘价收跌，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5月合约基差76元/吨（-8元/吨） [5] 供应数据 - 2025年4月3日，全国尿素日产量19.66万吨，较昨日持平，开工率84.33% [10] 下游数据 - 3月28日 - 4月3日，复合肥产能利用率52.37%，较上周下滑2.19个百分点 [11] - 中国三聚氰胺产能利用率周均值为60.18%，较上周增加4.25个百分点 [11]

【冠通研究】 短期震荡运行，关注铁水边际变动 制作日期：2025 年 4 月 3 日 【策略分析】 短期震荡运行，关注铁水边际变动 1 【期货行情】 铁矿石 2505 小时 K 今日铁矿石 2505 合约前二十名多头持仓为 273676 手，+10409 手，前二十名空 头持仓为 272037 手，+9720 手，多增空增。 【基本面跟踪】 产业方面：外矿方面，3 月 24 日-3 月 30 日，全球铁矿石发运总量 3187.8 万吨， 环比增加 103.1 万吨。澳洲发运量 1986.4 万吨，环比增加 107.8 万吨，其中澳 洲发往中国的量 1527.0 万吨，环比增加 34.4 万吨。巴西发运量 661.4 万吨，环 比增加 24.9 万吨。中国 47 港铁矿石到港总量 2372.3 万吨，环比减少 267.3 万 吨；中国 45 港铁矿石到港总量 2243.6 万吨，环比减少 267.0 万吨。截止 3 月 27 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率为 41.1 万吨和 65.15%，环比 -0.01 万吨/天和-0.02 个百分点。 基本面上，外矿方面，本期外矿发运延续小幅回升，澳洲 ...

关税落地商品整体承压，基本面支撑有限成材弱势震荡 制作日期：2025 年 4 月 3 日 【策略分析】 关税落地商品整体承压，基本面支撑有限成材弱势震荡 【冠通研究】 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 热卷 2505 小时 K 数据来源：博易大师，冠通期货 期货方面：螺纹钢主力 RB2510 开盘 3243 元/吨，收盘于 3231 元/吨，-21 元/吨， 涨跌幅-0.65%；热卷主力 2510 开盘 3376 元/吨，收盘于 3360 元/吨，-28 元/吨， 涨跌幅-0.83%。持仓方面，今日螺纹钢 RB2510 合约前二十名多头持仓为 862917 手，+48192 手，前二十名空头持仓为 924962 手，+63217 手，多增空增；热卷 HC2510 合约前二十名多头持仓为 744034 手，+107189 手，前二十名空头持仓为 679182 手，+85275 手，多增空增。 现货方面：今日国内钢材价格持稳为主，上海地区螺纹钢现货价格为 3230 元/吨 （-10 元/吨）；上海地区热轧卷板现货价格为 3350 元/吨（-10 元/吨）。 ...

【冠通研究】 沥青：冲高回落 制作日期：2025年4月3日 【策略分析】 沥青多单暂时逐步止盈平仓 供应端，本周沥青开工率环比回落1.0个百分点至25.7%，较去年同期低了0.8个百分点，沥青开 工率继续回落，基本与近年同期最低位相当。据隆众资讯数据，3月份预计排产238.6万吨，环比增 加27.8万吨，增幅为13.2%。上周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工环 比回升2个百分点至19%，但开工率仍然偏低，恢复缓慢。政府工作报告表示拟安排地方政府专项债 券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成的沥 青实物工作量的进度。本周山东地区部分炼厂月底执行合同出货，出货量增加明显，全国出货量环 比增加0.87%至24.40万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周环比减少，连续两周环比下降， 仍处于近年来同期的最低位，受新一轮冷空气影响，沥青实际需求仍有待恢复。特朗普签署行政命 令，自4月2日起，美国将可能对从任何直接或间接进口委内瑞拉石油的国家进口的所有商品征收25% 的关税，委内瑞拉原油出口至中国受限，另外特朗普政府命令全球石油码头公司必须在5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场、国际股市、商品、债券、外汇等多方面信息，展示了各类资产价格变动及宏观经济、行业动态，为投资者提供市场全貌及潜在投资机会与风险参考 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际油价全线下跌，美油5月合约跌0.66%报70.73美元/桶，布油6月合约跌1.03%报73.72美元/桶 [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.41%报3190.3美元/盎司，COMEX白银期货涨2.01%报35美元/盎司 [3] - 伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期铜涨0.29%报9721美元/吨等 [3] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约全线收跌，大豆期货跌0.48%报1029.25美分/蒲式耳等 [3] - 国内商品期货夜盘收益涨跌不一，能源化工品多数上涨，黑色系多数下跌，农产品多数上涨，基本金属多数收跌 [4] 重要资讯 宏观资讯 - 广州电力交易中心将建立有利多战略实施的电力市场机制，融入全国统一电力市场 [7] - 加拿大将避免对多数美国食品等必需品征收报复性关税 [7] - 3月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比和环比均增长37%，1 - 3月累计批发286万辆，同比增长43% [7] - 中办、国办印发意见，推进重要商品现货、期货市场建设 [7] - 印度汽车制造商提议2029年后分阶段将电动汽车关税从100%左右降至30% [8] - 波罗的海干散货运价指数连跌第七日 [9] - 美国3月ADP数据反弹，无证据表明政策不确定性导致裁员和招聘不足 [9] - 特朗普签署行政令设10%“最低基准关税”，对欧盟等征收对等关税，部分商品有豁免 [11] - 美国财长建议各国不报复，关注4月9日前谈判情况 [11] - 美国短期利率期货上涨，交易员认为美联储今年第四次降息几率近50% [12] - 美国目前进口商品关税税率约22%，2024年为2.5% [13] 能化期货 - 截至3月29日当周，日本商业原油库存增加635603千升至1133.49万千升 [15] - 50名美国参议员或对购买俄罗斯石油等国家征500%关税 [17] - 国内光伏玻璃在产产能增加，Q3供应或小爆发，过剩隐患增强 [17] - 4月2日24时国内汽、柴油零售限价每吨分别上调230元、220元 [18] - 截至4月2日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量环比降2.02%至3.15万吨 [19] - 截至3月31日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加459.8万桶至2434.1万桶 [20] - 截至4月2日，中国甲醇港口库存总量减少15.77万吨至61.61万吨 [20] - 亚洲380 - cst高硫燃料油现货价差转贴水 [20] - 美国至3月28日当周EIA原油库存增幅大，出口减少，产量增加 [20] 金属期货 - 本周工业硅市场无明显好转，北方大厂减产，期货价格回调，成交清淡 [23] - 唐山亨坤新能源二期工程建成后可年产磷酸铁锂10万吨等，年产值40多亿 [23] - ST盛屯华金矿业2024年底复产，2025年初销售金精矿 [24] - 智利国家铜业向印度库奇铜冶炼厂供应铜精矿，该厂第一阶段年产50万吨铜 [24] 黑色系期货 - 3月下旬21个城市5大品种钢材社会库存环比降4.5%，同比降24.6% [26] - 芬兰春季将全面停止在能源生产中使用煤炭 [26] - 4月新增计划检修高炉3座，复产15座，预计30日日度铁水产量环比增5万吨 [28] 农产品期货 - 日本5公斤装普通大米均价约为去年同期两倍，连续12周创新高 [30] - 印度3月棕榈油、豆油、食用油进口量环比分别增长13.2%、24%、9.3% [30] - 马来西亚3月1 - 31日棕榈油出口量较上月同期增加3.9% [31] - 有利天气使泰国2024/25年度棕榈油产量预估维持在359万吨 [31] - 私人出口商向菲律宾销售135000吨豆粕 [32] 金融市场 金融 - 七部门修订安责险实施办法，提高保障额度等 [35] - 2024年底机构投资者持有的公募基金份额增加3.5万亿份，借道ETF持有股票型基金比例超40% [35] 楼市 - 3月南京商品住宅供应面积同比激增80.46%，环比暴涨480.79%，挂牌量增多 [36] 产业 - 阿里通义千间大模型登上全球开源模型榜单榜首 [37] - 四部门发布首批车网互动规模化应用试点 [37] - 国家数据局推动国有企业数据效能提升，2024年全国数据市场交易规模超1600亿 [39] - 多部门发布热泵行业发展行动方案 [39] - 3月全国新能源乘用车厂商批发销量同比和环比均增长37%，3月汽车经销商库存预警指数同比和环比下降 [39] - 今年前2个月我国软件业务收入同比增长9.9%，利润总额同比增长10.7% [40] - 奇瑞调整新能源产品线，整合车型并将发布新产品 [40] - 商务部延长对原产于欧盟的进口相关白兰地反倾销调查期限 [41] - 国家药监局调整流感疫苗批签发时限 [42] 海外 - 美国4月5日起征10%基准关税，对部分国家征对等关税，部分行业有豁免 [44] - 美国3月ADP就业人数增长15.5万人，制造业岗位增加 [44] - 欧洲央行行长称美国关税政策对全球和欧洲经济有负面影响 [44] - 日本央行行长警告美国“对等关税”影响世界贸易和经济增长 [44] - 欧洲央行管委反对4月17日降息 [45] - 欧盟制定措施保护受美国关税冲击行业 [46] - 美国2月工厂订单和耐用品订单环比上升 [47] - 韩国3月CPI同比上涨2.1% [49] 国际股市 - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.08%等 [50] - 特斯拉一季度交付量同比降13%，中国3月批发销量同比降11.5% [50] - 纽约市审计长呼吁对特斯拉提起证券诉讼 [50] - Meta人工智能研究核心人物将离职 [50] - 任天堂官宣Switch 2游戏机6月5日发售 [51] - 文远知行将在迪拜推出Robotaxi自动驾驶出行服务 [52] - 三星Galaxy S25 Edge手机推迟发布 [54] - 加拿大黑莓公司预计2026财年营收下降 [55] 商品 - 国内商品期货夜盘收益涨跌不一，能源化工品多数上涨等 [56] - 4月2日24时起国内汽、柴油零售限价上调 [56] - 中国天然橡胶协会研讨商业收储机制 [56] - 上周美国EIA原油库存增加，出口减少，产量增加，战略石油储备库存增加 [57] - 4月2日国产电池级碳酸锂价格持平 [58] - 波罗的海干散货指数连续七日下跌 [59] 债券 - 国债期货全线上涨，银行间主要利率债收益率下行，关注央行态度 [61] - 中证转债指数收盘上涨0.20%，成交金额578.98亿元 [61] - 黑龙江省4月10日将招标发行专项债券521亿元 [62] 外汇 - 周三在岸人民币对美元收盘报7.2719，较上一交易日下跌32个基点，预计汇率以稳为主 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂板块受国际生柴政策利多情绪提振，但美国生柴政策对今年实质性影响不大，需注意情绪消退后回调；棕榈油产地供应回升但有天气影响产量可能，高价下需求偏弱，库存有累库拐点迹象；国内需求羸弱，05合约近强远弱，建议逢高沽空；豆油05合约多空交织短期震荡，4月预计偏弱 [3][6] - 碳酸锂国内周度产量上升，供应压力未缓解，不断累库，短期内基本面偏空，过剩格局持续，盘面以偏弱区间震荡为主，建议关注仓单集中注销后的价差运行情况 [7] - 铜市场情绪受宏观不确定性笼罩，现货供需双弱，盘面承压运行，预计在79000 - 82000附近波动 [13] - 原油在OPEC+增产、贸易战等因素下有下行压力，但价格前期跌幅大，且有诸多利多因素，建议近期多单持有 [15] - 沥青开工率回落，需求有待恢复，但受特朗普关税政策等影响，建议近期多单持有 [16][19] - PP下游开工稳定但处于年内较低水平，供应增加，下游恢复缓慢，建议PP05合约观望为主 [20] - 塑料开工率下降，下游开工率回升但仍偏低，预计震荡下行，建议塑料05基差逢高做空 [21][23] - PVC供应端开工率微降，下游开工回升但仍偏低，库存压力大，预计低位震荡 [24] - 豆粕南美大豆进口增加缓解原料紧缺，油厂开工率下降，供应偏紧但需求清淡，05合约预计震荡偏弱 [25][26] - 铁矿石供应压力回升，需求上方空间有限，预计短期区间震荡 [27] - 螺纹钢和热卷基本面中性偏弱，需求预期偏弱，预计盘面震荡 [28] - 焦煤供需双增，需求端缺乏弹性，预计短期弱势震荡 [29][30] - 尿素基本面偏向紧平衡，盘面以高位震荡运行为主，关注1865 - 1910区间 [31] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 今日油脂板块集体收涨，棕榈油涨幅2.04%，豆油涨幅0.66%，菜油涨幅1.69% [3] - 国际上美国讨论扩大生物燃料掺混量，油脂需求增加预期扩大；4月棕榈油主产区有暴雨预警；印度3月棕榈油进口量环比增13.2%，开斋节消费或支撑价格 [3] - 国内棕榈油进口利润倒挂，需求刚性，库存36.87万吨，环比降5.05%；豆油厂开工率降至33.81%，产量22.85万吨，环比减14.69%，需求回升，库存83.91万吨，环比降5.02%；菜油库存77.77万吨，环比增0.26% [3] 碳酸锂 - 今日碳酸锂盘面午后走弱，跌幅1.25%，现货价格持平 [7] - 供给端周度小幅减产但维持高位，需求端终端产销同比高增，库存累库速度放缓 [7] 期市综述 - 4月2日收盘国内期货主力合约涨跌互现，沪锡涨近4%，棕榈油涨超2%，集运指数(欧线)跌超3% [9] - 资金流入方面，沪锡2505流入17.62亿，中证1000 2506流入9.95亿；资金流出方面，沪金2506流出11.49亿，沪银2506流出4.16亿 [11] 铜 - 今日沪铜盘面震荡收跌，智利国有铜业公司将向印度阿达尼集团旗下铜冶炼厂供应铜精矿 [13] - 美国3月ISM制造业指数萎缩，关税未落地市场不确定性强，供应端扰动持续，需求旺季兑现不及预期，库存小幅回升 [13] 原油 - 供应端欧佩克+4月增产，美国石油钻机数量减少，原油产量环比增加 [14] - 需求端美国炼厂开工率上升，原油库存减幅超预期，中国国内原油加工量环比下降 [14][15] - 特朗普关税政策令市场担忧全球经济，IEA上调原油过剩幅度，但原油价格前期跌幅大，且有诸多利多因素 [15] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落至26.7%，3月预计排产238.6万吨，环比增13.2% [16] - 需求端下游各行业陆续复工，开工率反弹但仍偏低，全国出货量环比增5.49%，炼厂库存存货比环比减少 [16] PP - 春节假期后第八周，PP下游整体开工环比基本稳定，塑编开工率持平，订单小幅回升 [20] - 美国加征关税不利于出口，PP企业开工率上涨，标品拉丝生产比例下降，石化库存升至近年农历同期中性偏低水平 [20] 塑料 - 新增大庆石化等检修装置，塑料开工率下降至88%，PE下游开工率环比回升 [21] - 美国加征关税不利于出口，石化库存升至近年农历同期中性偏低水平，新增产能投产，近日新增部分检修装置 [21] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比减少至79.81%，下游开工继续回升但仍偏低 [24] - 印度反倾销政策和美国关税政策不利于出口，社会库存继续下降但仍偏高 [24] 豆粕 - 今日豆粕盘面低开高走，涨幅0.57%，国际上美国季度库存高于预期，新季大豆种植面积预计下降，南美大豆即将集中上市 [25] - 国内大豆进口好转，压榨厂开工率下跌，产量减少，需求下滑，库存环比减少 [25][26] 铁矿石 - 今日铁矿石高开后震荡，供应端压力逐渐回升，需求上方空间有限，港口库存持续小幅回升 [27] 螺纹钢&热卷 - 今日成材收益价格重心变动有限，基本面表现中性偏弱，螺纹需求显疲态，热卷需求高位攀升，库存去化态势较好 [28] 焦煤 - 今日焦煤高开后偏弱震荡，环保限产影响减弱，国内矿山开工抬升，进口煤资源充足，下游钢焦企业开工继续回升 [29] 尿素 - 尿素主力合约高开低走震荡收平，今日收单情况不佳，市场价格下跌，企业待发天数减少 [31] - 供给端装置频繁检修，需求端下游接货能力有负反馈，库存持续去化 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国“对等关税”提案拟对多数输美商品征约20%关税，欧盟有反制计划，关税或推高通胀和失业率[2] - 3月财新中国制造业PMI升至51.2，创2024年12月来新高，制造业扩张加快[2] - 今年1 - 2月我国规模以上电子信息制造业增加值同比增10.6%，出口回升、效益下滑、投资增速回落[2] - 4月2日24时国内成品油零售限价或上调，消费者用油成本将增加[2] - 欧佩克+部长周四会议可能批准5月起增产，将审议部分成员国减产补偿计划[2] 根据相关目录分别进行总结 重点关注 - 重点关注尿素、棕榈油、铁矿石、碳酸锂、PVC、白银[3] 夜盘表现 - 非金属建材板块涨幅3.56%，贵金属23.10%，油脂油料12.80%，软商品3.05%，有色20.99%，煤焦钢矿14.93%，能源2.59%，化工14.48%，谷物1.75%，农副产品2.75%[3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工等多个板块[5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅0.38%、月内0.38%、年内 - 0.10%；上证50日 - 0.11%、月 - 0.11%、年内 - 0.82%等[6] - 固收类中，10年期国债期货日 - 0.08%、月 - 0.10%、年内 - 1.07%；5年期日 - 0.04%、月 - 0.06%、年内 - 0.91%等[6] - 商品类中，CRB商品指数日涨0.48%、月0.48%、年内4.74%；WTI原油日 - 0.49%、月 - 0.43%、年内 - 1.10%等[6] - 其他类中，美元指数日涨0.03%、月0.03%、年内 - 3.92%；CBOE波动率日0.00%、月0.00%、年内28.41%[6] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金等大宗商品走势及金油比、铜金比等指标[8]

【冠通研究】 关税落地前，行情不确定性高 制作日期：2025 年 4 月 2 日 【策略分析】 截至 3 月 28 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-24.32 美元/干吨，现货 精炼费（RC）-2.44 美分/磅。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 2 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 华东阴极铜升贴水（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 华南阴极铜升贴水（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 LME铜期货收盘价（美元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 -200 -100 0 100 200 300 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 LME铜现货升贴 ...

【冠通研究】 盘面收平，行情等待新驱动 制作日期：2025 年 4 月 2 日 【策略分析】 尿素主力合约高开低走震荡收平。昨日期货飘红并未影响下游情绪，今日收 单情况仍然不佳，市场价格下跌为主，本期企业待发天数有减少。供给端来看， 目前处于尿素装置频繁检修期，近日安徽昊源、阿克苏华锦等有检修情况，同时 复产企业并行，供给端小幅缓和，依然压制价格。需求端来看，随着前期价格升 高，下游接货能力有所负反馈，需求端口环比上月增加部分农需，复合肥工厂开 工负荷稳定，终端多消耗前期低价货源，成品库存增加，成本价格高企，关注利 润承压下，开工负荷的变化。本期库存依然稳定去化，本季度预计持续去化。目 前基本面偏向紧平衡状态，暂时没有新驱动情况下，盘面以高位震荡运行为主， 关注 1865-1910 区间。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2505 合约 1918 元/吨高开低走，盘面震荡收平，最终 收于 1896 元/吨，收成一根阴线，涨跌幅 0.00%，日成交有所缩量，持仓量 234467 手（-22243 手）。前二十名主力持仓席位来看，多头-18056 手，空头-9553 手。 其中，华泰期货净多单减少 867 手、 ...