香港市场流动性指标 - 4月香港外汇储备减少71亿美元至4,164亿美元[11] - 香港货币基础减少16亿港元至1.92万亿港元[14] - 3月M3货币增长3.4%，自2022年2月以来保持正增长[17] - 3月贷款增速连续21个月为负，同比下降5.4%[18] 资金流动分析 - IMF计算的3月资本净流入440亿港元，自2023年6月以来连续净流入[32] - 过去一个月，南向资金从3,597亿港元飙升至5,046亿港元[34] - 南向资金日均流量由200亿港元跃升至280亿港元，占总日交易量由18.5%上升至21.5%[34] 市场表现 - 香港股市已较年内低点上涨超过32%，从技术上已进入牛市[1] - 过去一个月，日均成交额约1,307亿港元，环比增长22.6%，同比增长30.3%[36] - 建银国际香港市场流动性指数与恒生指数之间的累积差值持续扩大[49] 其他市场动态 - 新兴市场货币指数环比上涨1.2%，MSCI新兴市场指数环比小幅上涨7.1%[3] - 过去一个月，人民币对一篮子货币及美元升值[27] - 亚洲新兴市场股票和债券在3月录得强劲净流入[45]

中国经济 - 预计2024年经济增长5.2%，通胀温和回升，制造业升级是中期增长核心主题[18] - 制造业投资强劲，房地产投资疲软，预计未来1 - 2年房地产销售触底，销售面积稳定在每年8 - 9亿平方米[12][15] - 货币政策预计保持流动性宽松，存款准备金率或下调，下半年政策利率不变[39] 国际经济 - 预计2024年下半年美国经济回落，美联储9月开始温和降息，2025年再降息2次[45][73] - 日本央行货币政策转向正常化，预计晚些时候加息0.2 - 0.3个百分点，日元汇率有望走强至140[82] 贸易与产业链 - 亚洲在全球供应链中份额增加，“特朗普关税2.0”极端情况将削减美国经济增长1个百分点、中国0.7个百分点[30][31] - 预计不确定性推动亚洲产业链重塑，是中国产业升级和对外开放驱动力[58] 汇率与债券 - 预计短期人民币对美元汇率在7.2 - 7.3区间，年底美元对人民币汇率为7.0[62] - 中资美元债券发行预计低迷，点心债券发行将保持强劲，截至4月底发行量约2200亿元人民币[109] 政策关注 - 关注20届三中全会政策指引，重点在财政改革、就业支持、创新升级和社保改革等领域[2][41]

CCBI SECURITIES | RESEARCH April economic data was mixed, consistent with a gradual recovery. Industrial production has benefited from support for domestic demand and improved external demand, as strong manufacturing investment has sustained. Despite soft retail sales growth in April, we expect spending on catering, travel, and entertainment to continue to support a consumption recovery. Policy measures expected to remain supportive. The issuance of special sovereign bonds provided fiscal support for infras ...

建银国际证券 4 本文作者谨此声明：（i）本文发表的所有观点均正确地反映作者有关任何及所有提及的证券或发行人的个人观点，并以独立方式撰写；（ii）其报酬 没有任何部分曾经，目前或将来会直接或间接与本文发表的特定建议或观点有关；及（iii）该等作者没有获得与所提及的证券或发行人相关且可能 影响该等建议的内幕信息／非公开的价格敏感数据。本文作者进一步确定（i）他们或其各自的关联人士（定义见证券及期货事务监察委员会持牌 人或注册人操守准则）没有在本文发行日期之前的 30 个历日内曾买卖或交易过本文所提述的股票，或在本文发布后 3 个工作日（定义见《证券及 期货条例》（香港法例第 571 章））内将买卖或交易本文所提述的股票；（ii）他们或其各自的关联人士并非本文提述的任何公司的雇员；及（iii）他 们或其各自的关联人士没有拥有本报告提述的证券的任何金融利益。 建银国际证券 ｜宏观研究 宏观月报 – 2024 年 4 月: 联储转鹰但年内仍可能降息，上调中国增长预测 Monthly Economic Data Wrap – Apr 2024: Fed turns hawkish but a cut remains l ...

报告公司投资评级 - 首次评级为优于大市 [2] 报告的核心观点 - 全球化与创新突飞猛进 [1] - 产品突破与利润率扩张推动利润加速增长 [1] - 中国需求趋于稳定,基础设施支出将继续支持中国的建筑活动,而房地产市场可能会在一段时间内保持低迷 [1] - 预计中联重科将在2024-2026年实现22%的利润复合年增长率 [2] 公司概况 - 中联重科是一家专注于重型设备制造的公司,拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师进行了研究 [1] - 过去三年,公司的全球化举措取得了关键里程碑,包括海外收入复合年增长率达到67%,在全球市场取得了重大产品突破,以及覆盖100多个国家的强大销售网络 [1] - 展望未来,预计全球范围内的商业机会将保持充足,中联重科有望保持强劲的海外发展势头并实现盈利能力的强劲增长 [1] 财务数据 - 预测中联重科2024-2026年的收入将分别达到56,593百万元、64,192百万元和73,089百万元,同比增长20.2%、13.4%和13.9% [2] - 预测中联重科2024-2026年的净利润将分别达到4,722百万元、5,608百万元和6,422百万元,同比增长34.7%、18.8%和14.5% [2] - 预测中联重科2024-2026年的每股收益将分别为0.57元、0.68元和0.78元,同比增长34.7%、18.8%和14.5% [2] - 预测中联重科2024-2026年的市盈率将分别为9.4倍、7.9倍和6.9倍 [2] - 预测中联重科2024-2026年的股息回报率将分别为5.6%、6.7%和7.6% [2] - 预测中联重科2024-2026年的股本回报率将分别为8.2%、9.4%和10.3% [2] - 预测中联重科2024-2026年的净负债率将分别为9.8%、11.8%和13.8% [2]

策略 | 2024 年 4 月 25 日 建银国际证券|研究部 首先，对于在未来几周发布财报的科技巨头来说，没有好消息（到目前为止）就是负面消息，投资者可能 会将其解读为卖出信号。4 月 19 日，美超微公司（Super Micro）宣布将于 4 月 30 日发布第三财季业 绩，却并未如往常般提供初步业绩预告，市场将此解读为重大的卖出信号。 第三，地缘政治风险在 4 月份进一步升级，因为人们预期中东的冲突将持续时间比预期更长。随着 VIX "恐惧指数"飙升至 19，市场波动性升至六个月来的新高，这是自 2023 年 10 月以来从未见过的水平。 尽管迄今为止大多数政策制定者和市场观察人士都将冲突描述为仅限于中东的"区域性"冲突，但现在预 计冲突将持续更长时间。 本报告中的其他技术和情绪指标也表明，投资者应在美国股市中获利了结，等待逢低买入，因为调整可能 会在 4 月和 5 月继续，在这个不确定的时期，我们建议积累贵金属。 (852) 3911 8243 verajiang@ccbintl.com (852) 3911 8279 cliffzhao@ccbintl.com 过去 30 天来，在中东和俄乌局势发展 ...

(852) 3911 8246 wilsonzou@ccbintl.com 本报告由建银国际证券有限公司撰写，分析师证明及其他重要声明请见报告最后一页 1 策略 | 2024 年 4 月 23 日 CCBI Securities | Research Global Markets Bubble or Brave New World？ The roaring "Magnificent Seven" appear to be in trouble, with their collective market capitalisation falling by US$950b last week, the largest weekly market value loss ever recorded for the group. The seven companies, mainly technology giants, account for around 29% of the total market capitalisation of all constituents of the S&P 500. In the ...

CCBI SECURITIES | RESEARCH China Economics Update: 1Q GDP beat expectations, lifting annual growth forecasts 中国经济评论: 经济增长良好开局，上调 2024 年 GDP 增长预测 Kevin Xie (852) 3911 8241 kevinxie@ccbintl.com Huiting Yan (852) 3911 8012 yanhuiting@ccbintl.com 预计宏观政策支持持续。除了加大财政支持外，设备升级和消费品以旧换新计划等新的政策举措 有助增加投资和消费需求。我们仍预计存款准备金率将下调 25 个基点。不过，美元走强可能会 限制近期降息空间。 Economics | 16 April 2024 GDP growth came in stronger than our and the Bloomberg expectation (actual: 1.6% QoQ versus consensus: 1.5% QoQ and our forecast: 1.3% QoQ). Furt ...

预测展望 - 预计2024年社融存量增速将放缓至9%，支持政府5%的增长目标[1] - 预计政府债券发行步伐将提速，仍是信贷增长的主要驱动力[1] - 预计货币政策将保持宽松，二季度存款准备金率将下调25个基点[1] 业绩总结 - 2月信用增速放缓，但仍符合温和经济复苏，中长期企业贷款增加显著[1] - 信贷增速受行业差异影响，中长期企业贷款增加显著，居民住房贷款增速低位[2] 新产品和新技术研发 - 未来的实际结果可能会与报告中的前瞻性陈述有很大不同[21] - CCBIS无法独立验证报告中陈述的事实或假设[21] 市场扩张和并购 - 政府债券发行步伐年初放缓，但预计将提速，支持信贷增长[3] 其他新策略 - 读者应该注意，报告中提到的证券价格和价值以及从中获得的收入可能会波动[21]

日本经济展望 - 预计日本将在2024年实现约1%的稳健增长[1] - 调整后的实际利率仍处于历史低位，留有进一步收紧的空间[1] - 预计实际收入增长将支持消费[22] 日本货币政策 - 预计日本央行将在下半年进一步小幅加息0.2-0.3个百分点[1] - 预计日本国债收益率将在年底前升至1%，并有望在明年继续小幅上升[1] - 预计日本央行将在年底前进一步加息至约0.3-0.4%[1] 日本金融市场 - 日元兑美元汇率有望升向140[1] - 日元空头头寸处于历史高位，套息交易平仓可能冲击全球流动性，但对亚洲市场的直接影响有限[1] - 日元是最被低估的货币之一[23] 日本投资趋势 - 日本企业的资本支出意向有所改善[22] - 日本投资者对外投资的趋势[25] - 日本投资者自2023年以来增加了对外债券的持有[28]