报告的核心观点 1. 8月CPI同比涨幅扩大，主要受益于食品价格同比增速由平转涨。食品价格由前值持平转为上涨2.8%，受到鲜菜价格涨幅显著扩大、鲜果价格由降转涨影响。[9][10] 2. 8月PPI降幅较前值扩大1.0个百分点，主要受到去年同比基数提高影响。高耗能行业价格下降拉低了PPI，但部分技术密集型行业价格上涨，指向产业处于向高端化、智能化、绿色化转型升级的阶段。[9][10] 3. 展望后市，CPI方面鲜菜、鲜果价格将随气温转凉而逐渐回落，CPI有望在中长期内温和回暖。PPI方面，去年同期基数效应的减弱或将短期内对PPI形成压力，但中长期看PPI同比降幅收窄仍是主要趋势。[10] 报告内容总结 1. 宏观经济动态 - 8月CPI同比上涨0.6%，涨幅较前值扩大0.1个百分点。食品价格由前值持平转为上涨2.8%，拉动CPI同比上涨0.35个百分点。[9][10] - 8月PPI同比下降1.8%，降幅较前值扩大1.0个百分点。高耗能行业价格下降拉低了PPI，但部分技术密集型行业价格上涨。[9][10] 2. 行业动态 - 国家发改委等部门发布关于推动车网互动规模化应用试点工作的通知，鼓励V2G等新技术应用。[5] - 中国折叠屏手机市场上，华为以41.7%的市场份额稳居第一。[7] - 四川8月CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。食品价格同比上涨1.9%，推动CPI上涨0.35个百分点。[8] 资料来源：[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10]

川财证券研究报告 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 8 月 CPI 同比涨幅扩大 | | —8 月 CPI、PPI 数据点评 | | 所属部门：总量研究部 | 报告类别：宏观研究报告 | 报告时间： 2024 年 9 月 9 日 | | 分析师：陈雳 | 执业证书： S1100517060001 | 联系方式： chenli@cczq.com | | 联系人：马骏 | 执业证书： S1100123090005 | 联系方式： majun@cczq.com | | 北京：丰台区金丽南路华电产融大厦 11 楼， ...

报告的核心观点 - 完善绿色金融约束激励机制，提升绿色业务内生动力。做好绿色金融等金融"五篇大文章"，是绿色金融发展的基础与首要任务。[4] - 鼓励金融机构制定和完善绿色低碳转型规划，以市场化手段推动绿色金融产品创新，提高金融机构开展绿色业务的积极性。[4] - 通过分步分类推动构建覆盖各类金融机构的差异化环境信息披露制度等方式，引导金融机构主动披露环境信息，提升绿色经营主动性，为绿色金融业务开展提供新动能。[4] - 本次区域经济带绿色低碳发展政策的出台，为我国进一步丰富多层次绿色金融产品体系，加快经济社会发展全面绿色转型，实现高质量发展提供了行之有效的发展路线图。[4][9] 报告内容总结 绿色金融发展 - 完善绿色金融约束激励机制，提升绿色业务内生动力。[4] - 鼓励金融机构制定和完善绿色低碳转型规划，以市场化手段推动绿色金融产品创新。[4] - 通过构建差异化环境信息披露制度等方式，引导金融机构主动披露环境信息，提升绿色经营主动性。[4] - 本次政策出台为丰富绿色金融产品体系、实现经济社会全面绿色转型提供了有效发展路线图。[4][9] 政策支持 - 中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提出延长碳减排支持工具实施年限至2027年末。[10] - 中国人民银行等部门联合印发《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》，从多方面提出支持措施。[4][9] 行业动态 - 福建省出台支持消费品以旧换新政策，涉及货车、公交车等领域。[7] - 自贡市签约多个绿色低碳等产业项目,总投资216.2亿元。[8]

报告的核心观点 - 8月份制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气水平于荣枯线下继续回落，主要受到8月高温多雨天气、部分行业生产淡季等因素影响[4]。但7月政治局会议对产业政策进行了全面部署，"要培育壮大新兴产业和未来产业"、"因地制宜发展新质生产力"等政策导向，有望为PMI的企稳回升打开空间[4]。 - 2024年7月，社会消费品零售总额同比增长2.7%，较前值提高0.7个百分点。社会消费品零售总额同比增速回升，与去年同比基数走低、商品零售同比增速提高有关[4]。7月商品零售同比增长2.7%，较前值提高1.2个百分点，2024年7月底《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》发布，消费品以旧换新政策的加码，有望进一步提振居民的消费换新需求，拉动商品零售同比增速逐渐回暖[4]。 - 2024年7月CPI同比上涨0.5%，涨幅较前值扩大0.3个百分点，主要受益于食品价格由降转平。食品方面，食品价格由前值下降2.1%转为持平，受到猪肉价格涨幅扩大、鲜菜和鸡蛋价格由降转涨支撑[4]。 报告目录分类总结 宏观动态 - 8月制造业PMI下降0.3个百分点至49.1%,主要受高温多雨等因素影响,但政策导向有望支撑PMI企稳回升[4] - 7月社会消费品零售总额同比增速提高0.7个百分点至2.7%,商品零售同比增速提高1.2个百分点,消费品以旧换新政策有望进一步提振消费[4] - 7月CPI同比涨幅扩大0.3个百分点至0.5%,主要受益于食品价格由降转平,猪肉、鲜菜和鸡蛋价格上涨[4] 行业动态 - 国家发改委发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》,对境内企业到境外发行股份并上市交易等作出规定[5] - 国家互联网信息办公室编制发布《国家信息化发展报告（2023年）》,提出5方面重点任务[6] - 国家外汇管理局数据显示,截至2024年8月末,我国外汇储备规模为32882亿美元,较7月末上升318亿美元[7]

报告的核心观点 制造业景气度回落 - 8月份制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气水平于荣枯线下继续回落，主要受到8月高温多雨天气、部分行业生产淡季等因素影响[4] - 历年8月气温通常夏季的结束而有所下降，但今年8月气温却呈现不降反升的态势，对工业施工进度产生影响，一定程度上压制了制造业景气度的回暖[4] - 7月政治局会议对产业政策进行了全面部署，"要培育壮大新兴产业和未来产业"、"因地制宜发展新质生产力"等政策导向，有望为PMI的企稳回升打开空间[4] - 9月暑热的减退，也将畅通政策刺激对PMI的传导作用[4] 社会消费品零售总额同比增速提高 - 2024年7月，社会消费品零售总额同比增长2.7%，较前值提高0.7个百分点[4] - 社会消费品零售总额同比增速回升，与去年同比基数走低、商品零售同比增速提高有关[4] - 7月商品零售同比增长2.7%，较前值提高1.2个百分点[4] - 2024年7月底《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》发布，消费品以旧换新政策的加码，有望进一步提振居民的消费换新需求，拉动商品零售同比增速逐渐回暖[4] CPI同比涨幅扩大 - 7月份CPI同比上涨0.5%，涨幅较前值扩大0.3个百分点，主要受益于食品价格由降转平[4] - 食品方面，食品价格由前值下降2.1%转为持平，受到猪肉价格涨幅扩大、鲜菜和鸡蛋价格由降转涨支撑[4] - 7月份CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，一方面是部分地区高温多雨导致鲜菜、鸡蛋价格上涨，另一方面较高的暑期出游需求带动非食品项中的飞机票、旅游和宾馆住宿价格上涨[4] 根据目录分别总结 每日热点 - 国家主席习近平决定给予包括33个非洲国家在内的所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇[5] - 财政部等五部门发布《关于海南自由贸易港药品、医疗器械"零关税"政策的通知》[6] - 人民银行货币政策司司长表示,目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%,还有一定下降空间[7] 川财研究观点 - 昨日三大指数走强,两市成交5348亿元[8] - 美联储可能需要降低政策利率,在前景明确时可以采取激进的行动[8] - 央行货币政策司司长表示,目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%,还有一定下降空间[8] - 建议关注估值合理、盈利能力稳定的方向[8] 川财研究报告 - 8月份制造业PMI为49.1%,较上月下降0.3个百分点,制造业景气水平于荣枯线下继续回落[4] - 7月社会消费品零售总额同比增长2.7%,较前值提高0.7个百分点[4] - 7月CPI同比上涨0.5%,涨幅较前值扩大0.3个百分点,主要受益于食品价格由降转平[4] - 国家发改委等部门发布《能源重点领域大规模设备更新实施方案》,提出到2027年能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上[11][12]

报告的核心观点 基金规模变化 [4] - 截至2024年二季度，市场公募基金资产净值合计31.1万亿元，环比增长6.47% - 全市场基金数量最多的依旧为混合型基金，共4626只，比上季度新增34只 - 二季度REITs基金新发数量有所增长，目前总个数为39只，较一季度增加4只 二季度基金盈利情况 [4] - 另类投资基金收益最突出，累计收益12.86%，收益中位数2.48% - QDII基金和债券型基金分别累计收益7.07%和2.31%，收益中位数分别为3.11%和1.07% - 另类投资基金中的黄金主题基金交投活跃，一方面受地缘政治冲突影响金价上涨，另一方面受美国降息预期影响 重仓股调整 [4] - 基金持有股票市值最高的个股依旧为贵州茅台，持股总市值1182亿元，较上季度减少19.66% - 二季度排名前二十的重仓股名单并未有明显变化 - 比亚迪作为唯一新进标的，持股市值较上季度环比增长1.32%，市场对新能源汽车行业的长期发展趋势和潜力仍然看好 行业研究 储能行业 [9] - 吉林省电力市场运营规则明确了电力市场交易类型包括电能量交易、电力辅助服务交易、容量交易等 - 交易主体中包含独立储能、发电配储能以及分布式储能可聚合为虚拟电厂参与交易 - 建议关注发电配储参与电力市场交易给发电侧储能带来的盈利改善 大制造行业 [9] - 华为提出将面向规模商用，持续突破关键技术，依托卫星互联网构建无缝立体的超级连接 - 空天信息产业发展迎来新的风口期，正逐渐进入加速发展阶段 区域研究-川渝 [9] - 2024世界动力电池大会在宜宾落下帷幕，四川第三次主办此大会 - 本次大会共签约137个重大项目，总投资952.5亿元，其中10亿元及以上投资项目超30个，签约金额超640亿元

报告的核心观点 1. 《意见》彰显国家推动全面绿色转型的决心。这是中央层面首次对"全面绿色转型"进行系统部署,涉及多个领域,为全社会绿色低碳化发展指明了路径。[4] 2. 《意见》有利于转型金融加快发展。目前绿色和可持续金融体系多局限于支持已经符合绿色和可持续金融界定标准的投融资活动,即"纯绿"经济活动,而全球绝大部分经济活动涉及的企业主体和项目实际上无法满足"纯绿"标准。《意见》提出丰富绿色转型金融工具,为解决上述困境提供措施支持。[4] 报告内容总结 1. 绿色金融动态 1) 《意见》提出到2030年,节能环保产业规模达到15万亿元左右,非化石能源消费比重提高到25%左右,营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右,大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右等目标。[4] 2) 《意见》提出丰富绿色转型金融工具,积极发展绿色金融工具,有序推进碳金融产品和衍生工具创新。碳减排支持工具的实施年限延长至2027年末,鼓励多种绿色金融工具发展,推动碳金融产品和衍生工具创新,为高排放高耗能的行业、企业和项目向低碳转型提供必要资金资源支持。[4] 3) 目前绿色和可持续金融体系多局限于支持已经符合绿色和可持续金融界定标准的投融资活动,即"纯绿"经济活动,而全球绝大部分经济活动涉及的企业主体和项目实际上无法满足"纯绿"标准。《意见》提出丰富绿色转型金融工具,为解决上述困境提供措施支持。[4] 2. 行业动态 1) 上海市发布《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》,提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。对更新新能源城市公交车的,每辆车平均补贴8万元;对更换动力电池的,每辆车补贴4.2万元。建议关注补贴价码带来的新增需求。[5] 2) 国家烟草专卖局发布《关于修订印发电子烟交易管理细则的通知》,建立全国统一的电子烟交易管理平台,各类电子烟市场主体应当通过平台进行交易。[9] 3) 工业和信息化部公示了2024年度中小企业特色产业集群名单,四川共有6个产业集群成功入围,包括火工装备、原料药、智慧显示模组、电磁空间安全、泡菜食品、口腔医疗器械等。[10]

制造业PMI回落 - 8月制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气水平于荣枯线下继续回落[1] - 高温多雨天气、部分行业生产淡季等因素影响制造业景气度[1] - 政策导向有望为PMI企稳回升提供支持，9月暑热减退也将有利于政策刺激传导[1] 生产指标 - 工业生产增速有所回落但依然维持较快增长，制造业增加值同比增速居三大门类之首[2,3] - 出口增速提高、高技术制造业投资增速较快是支撑工业生产的主要因素[2,3] 消费情况 - 社会消费品零售总额同比增速有所提高，商品零售同比增速也有所回升[4,5] - 消费品以旧换新政策加码有望进一步提振居民消费换新需求[9] 投资情况 - 固定资产投资同比小幅回落，制造业投资支撑作用较强[6,7] - 基建投资受专项债发行偏慢影响有所回落，但政策发力节奏或将加快[11] - 高技术制造业投资增速高于整体，有望推动制造业向高端化转型[11] 价格指标 - PPI同比、环比降幅均持平前值，建材价格上涨是PPI企稳的关键[13,14] - CPI同比涨幅扩大，主要受益于食品价格由降转平[15,16] - CPI环比由降转升，受高温多雨和暑期出游需求影响[15,16] 风险提示 - 货币政策变化 - 国际局势复杂性大幅提高[17]

报告的核心观点 1. 工业生产增速有所回落,但依然维持较快增长。2024年7月规模以上工业增加值同比增长5.1%,较前值回落0.2个百分点。[13] 2. 固定资产投资同比小幅回落,制造业投资支撑作用较强。2024年1-7月全国固定资产投资(不含农户)同比增长3.6%,较1-6月回落0.3个百分点。其中,1-7月制造业投资同比增长9.3%,仍在高位。[13] 3. 社会消费品零售总额同比增速有所提高。2024年7月,社会消费品零售总额同比增长2.7%,较前值提高0.7个百分点。[13][14] 报告分类总结 工业生产 - 2024年7月规模以上工业增加值同比增长5.1%,较前值回落0.2个百分点,但依然维持较快增长。[13] - 7月制造业PMI生产指数有所回落,但依然位于景气区间,表明工业生产延续扩张态势。[13] - 出口累计同比增速逐月提高,工业制品出口累计同比增速逐月加快,对工业生产保持较高增速形成支撑。[13] - 7月规模以上制造业增加值同比增速为5.3%,居三大门类之首,受到高技术制造业、装备制造业增加值同比增速较高的拉动。[13] 固定资产投资 - 2024年1-7月全国固定资产投资(不含农户)同比增长3.6%,较1-6月回落0.3个百分点。[13] - 1-7月基础设施投资同比增长4.9%,较前值回落0.5个百分点,与专项债发行偏慢有关。[13] - 1-7月制造业投资同比增长9.3%,较前值回落0.2个百分点,仍在高位,与出口较强、设备更新政策支持有关。[13] - 1-7月高技术制造业投资同比增速高于固定资产投资整体6.1个百分点,有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型。[13] 社会消费品零售 - 2024年7月,社会消费品零售总额同比增长2.7%,较前值提高0.7个百分点。[14] - 7月商品零售同比增长2.7%,较前值提高1.2个百分点,与消费品以旧换新政策加码有关,有望进一步提振居民的消费换新需求。[14]

报告的核心观点 工业企业利润同比增速稳中有升 [5][13][14] - 1-7月工业企业利润同比增长3.6%,较前值提高0.1个百分点,主要得益于PPI累计同比降幅收窄 - 工业企业营业收入的稳定增长是利润持续回暖的前提,1-7月工业企业营收累计同比增速持平前值、增速稳健 - 外需方面,今年二季度以来我国出口累计同比增速逐月提高,工业制品出口累计同比增速逐月加快,对工业生产保持较高增速形成支撑 - 内需方面,大规模设备更新和消费品以旧换新政策有望提振内需,新质生产力和新型工业化有望促进工业企业转型升级 消费品制造业利润增速有所提高 [5][14] - 1-7月,消费品制造业同比增长10.2%,较前值提高0.2个百分点,受益于工业品出口增速较快、国内消费温和复苏的支撑 - 造纸、化纤行业利润分别增长1.08倍、1.05倍,农副食品、纺织、印刷、文教工美、酒饮料茶、家具行业利润增长12.4%-23.9% - 随着消费品以旧换新政策的深入实施,消费品制造业利润有望进一步回暖 新质生产力为引领,装备制造业和高技术制造业利润较快增长 [14] - 1-7月,装备制造业、高技术制造业利润同比增长6.1%、12.8%,分别高于规上工业利润平均增速2.5、9.2个百分点 - 高技术制造业发挥引领作用,带动规模以上工业利润增长2.1个百分点,为整体工业利润增长贡献近六成力量 - 装备制造业发挥支撑作用,在规模以上工业利润中的占比提高0.8个百分点,助力工业企业利润结构的优化 - 新质生产力将推动装备制造业和高技术制造业向高端化、智能化、绿色化转型升级,带动相关行业利润稳健增长 报告分类总结 宏观动态 - 1-7月工业企业利润同比增速稳中有升,主要得益于PPI累计同比降幅收窄 [5][13][14] - 工业企业营业收入稳定增长是利润持续回暖的前提,外需和内需因素支撑工业生产保持较高增速 [14] 行业动态 - 消费品制造业利润增速有所提高,受益于工业品出口增速较快和国内消费温和复苏 [5][14] - 装备制造业和高技术制造业利润较快增长,新质生产力推动相关行业向高端化转型升级 [14]