[Table_Title] 核心技术攻坚战，加快攻克"卡脖子"技术 [Table_ReportDate] 电子 | 行业简评报告 | 2024.11.12 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Summary] [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 曲小溪 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521080001 quxiaoxi@sczq.com.cn 电话：010-8115 2676 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） -0.2 0 0.2 0.4 13-Nov 25-Jan 7-Apr19-Jun 31-Aug 12-Nov 工程机械 沪深300 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport] 工程机械行业事件点评：9 月挖掘机内 销增速超 20%，出口延续增长势头 工程机械行业事件点评：8 月挖掘机内 销延续增长势头，出口同比增速转正 叉车行业点评报告：7 月叉车内外销均 保持增长，外销同比增加 21.6% [Table_Title] 10 月挖掘机内外销维持景气，未来工程机械需求有望 持续改善 [Table_ReportDate] 工程机械 | 行业简评报告 | 2024.11.14 核心观点 ⚫ 挖掘机内销同比增速连续两月超 20%，出口销量持续增长。 当月挖掘机销量：根据中国工程机械工业协会数 ...

报告投资评级 - 买入评级 [1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营业收入23665.41亿元同比减少4.19% 归母净利润442.47亿元同比减少16.46% 2024Q3实现营业收入7904.10亿元同比减少9.80%环比增长0.54% 归母净利润85.44亿元同比减少52.15%环比减少50.86% [2] - 原油价格维持中高水平勘探领域持续突破油气产量保持平稳增长化工板块承压资本开支巩固资源优势公司有效协调产品结构成品油销量维持增长 [2] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为597.34/630.88/671.63亿元EPS分别为0.49/0.52/0.55元对应PE分别为13/12/12倍考虑到报告研究的具体公司作为石油化工领域龙头企业油气产量稳中有升成品油需求回暖盈利能力持续提升且上市以来持续保持高分红率股息率维持较高水平 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 最新收盘价6.33元一年内最高/最低价7.64/4.80元市盈率15.06市净率0.94总股本1217.00亿股总市值7703.60亿元 [1] - 2023 - 2026E营收分别为32122.15/31846.10/33318.44/34822.86亿元营收增速分别为-3.2%/-0.9%/4.6%/4.5%归母净利润分别为604.63/597.34/630.88/671.63亿元归母净利润增速分别为-9.9%/-1.2%/5.6%/6.5%EPS分别为0.51/0.49/0.52/0.55元PE分别为12.49/12.90/12.21/11.47 [3] - 2023 - 2026E资产负债表流动资产、现金、应收账款等各项数据非流动资产、长期投资、固定资产等各项数据流动负债、短期借款、应付账款等各项数据非流动负债、长期借款等各项数据以及少数股东权益归属母公司股东权益负债和股东权益等数据利润表中营业收入营业成本营业税金及附加等各项数据以及主要财务比率包含成长能力获利能力偿债能力营运能力每股指标估值比率等数据 [4] 业务板块相关 - 原油价格维持中高水平勘探领域持续突破2024年前三季度油气当量产量为386.06百万桶同比增长2.6%其中原油产量为211.29百万桶同比增长0.3%天然气产量为1048.14十亿立方英尺同比增长5.6%原油和天然气实现价格分别为76.56美元/桶、7.48美元/千立方英尺分别同比+1.1%、+5.4% [2] - 2024年前三季度原油加工量为1.9亿吨同比下降1.6%成品油产量1.17亿吨同比下降0.8%其中柴油产量下降汽油、煤油保持增长2024前三季度成品油销量为18167万吨同比增长0.6% [2] - 化工板块仍面临压力根据产品盈利情况调整装置负荷合成纤维单体及聚合物和合成纤维产量保持增长2024年前三季度资本支出达到863.50亿元在勘探开发板块支出较多 [2]

行业投资评级 - 评级为看好[2] 报告核心观点 - 一次性手套对美出口承压但影响有限，2024年5月美国将从中国进口的医用橡胶手套关税提高，9月又调整幅度和时间，关税加征削弱成本优势，但我国丁腈手套出口2024年量价齐升，出口对美依存度下降且可拓展其他市场或海外建厂继续供应美国市场，长期需求仍有自然增长[2] - 控制医疗费用增长诉求长期存在利好国内制药企业出海，美国通过相关法案及措施控制医疗费用，其处方药价格高卫生支出占GDP比例高，对优质低价稳定药品有持续需求[2] - 投资建议关注国内一次性手套龙头如英科医疗、中红医疗和蓝帆医疗，以及制药出海相关公司如科伦药业/科伦博泰生物、康方生物、百奥泰、通化东宝和甘李药业[2] 根据相关目录总结 一次性手套情况 - 美国加征关税下国内丁腈手套企业业绩受影响有限，2024年以来量价齐升，行业经历产能出清后供需关系回归稳态，盈利能力提升，长期需求有成长性[2] - 我国橡胶医用和外科手套出口至美国比例从2017 - 2023年由55.98%下降至38.33%，可通过拓展非美国市场弥补订单缺口[2] - 国内企业可通过海外建厂继续供应美国市场[2] 制药企业出海情况 - 美国控制医疗费用增长是长期任务，如《通胀削减法案》等措施，无论政局如何变化都有此需求[2] - 美国市场对优质、低成本、供给稳定药品有持续性需求，利好国内医药企业出海[2] 投资建议相关公司 - 一次性手套龙头：英科医疗、中红医疗、蓝帆医疗[2] - 制药出海相关公司：科伦药业/科伦博泰生物、康方生物、百奥泰、通化东宝、甘李药业[2]

行业投资评级 - 评级为看好[1] 报告核心观点 - 美国大选对汽车行业影响体现在政策制定国际贸易等方面环境保护政策影响新能源汽车发展特朗普曾撤销环境法规哈里斯可能延续拜登政策美国环保署发布2027 - 2032年新车排放标准汽车制造商到2032年可能需将纯电动汽车销量提升至56%[1] - 贸易政策影响汽车产业进口关税特朗普若当选将对进口商品征高额关税对中国商品征60%关税对墨西哥制造汽车可能征200%关税拜登政府阻碍中国在全球电动汽车行业发展[1] - 无论美国大选结果如何中国汽车产业全球化发展面临挑战与机会长期看中国汽车企业和供应链公司竞争力较高全球化是长期趋势[1] - 投资建议整车关注比亚迪长城汽车赛力斯北汽蓝谷等智能驾驶关注德赛西威星宇股份伯特利科博达特斯拉产业链关注拓普集团三花智控双环传动精锻科技银轮股份[1] 根据相关目录总结 市场指数走势 - 给出汽车和沪深300最近1年市场指数走势数据[1] 相关研究 - 提及汽车行业周报特斯拉Q3盈利预期明年交付量增加二至三成十月前两周乘用车销量同环比增长高阶智能驾驶有望创新突破9月乘用车市场回暖看好汽车板块等相关研究[1] 分析师简介 - 分析师岳清慧毕业于厦门大学曾就职于国金证券方正证券获新财富汽车第三第四2021年5月加入首创证券负责汽车行业研究[2]

行业投资评级 - 评级：看好[2] 核心观点 - 特朗普赢得2024美国总统大选[2] - 特朗普科技政策秉持“自强”与“弱华”，特朗普、拜登政府均视中国为美全球科技领导地位的主要威胁，依据“自强”与“弱华”双重逻辑推进对华科技竞争[3] - 美国大选前，美半导体行业被迫移除中企供应商，华盛顿对进口中国商品要求越来越严苛[4] - 今年9月美国商务部工业和安全局发布新规，加强对量子计算、先进半导体制造、GAAFET等相关技术的出口管制[5] - 美国越限制越能激发中国科技自主创新能力，中国半导体从业者更需推进自主创新[6] - 推荐关注半导体产业链卡脖子环节，以及细分领域龙头公司[6] 根据相关目录总结 特朗普当选相关 - 特朗普宣布赢得2024美国总统大选[2] 美国科技政策相关 - 特朗普科技政策秉持“自强”与“弱华”，特朗普、拜登政府均视中国为美全球科技领导地位的主要威胁，依据“自强”与“弱华”双重逻辑推进对华科技竞争[3] - 美国大选前，美半导体行业被迫移除中企供应商，华盛顿对进口中国商品要求越来越严苛[4] - 今年9月美国商务部工业和安全局发布新规，加强对量子计算、先进半导体制造、GAAFET等相关技术的出口管制[5] 中国应对相关 - 美国越限制越能激发中国科技自主创新能力，中国半导体从业者更需推进自主创新[6] - 推荐关注半导体产业链卡脖子环节，以及细分领域龙头公司[6]

行业投资评级 - 评级为看好，意味着行业超越整体市场表现[1] 报告核心观点 - 2023年Q1 - 2024年Q3电子行业公司归母净利润同比增速中位数先升后落，分别为-38.6%、-28.8%、-23.2%、-6.3%、13.1%、5.1%、4.8%[1] - 2023年Q1 - 2024年Q3半导体板块公司归母净利润同比增速中位数有明显提升，分别为-54.9%、-43.5%、-34.8%、-1.6%、9.3%、2.2%、16.3%，三季度归母净利润增速中位数明显高于二季度[1] - 2023年Q1 - 2024年Q3全部A股公司归母净利润同比增速中位数分别为4.6%、-1.1%、-1.4%、-0.1%、3.3%、-5.5%、-7%，自2024年以来的3个季度，电子板块公司的归母净利润增速中位数均高于全部A股的归母净利润增速的中位数[1] - 2023年Q1 - 2024年Q3全部A股季度营收同比增速中位数分别为2.7%、4.5%、2.4%、4.6%、3.5%、2.5%、1.1%，呈现下降趋势；电子公司2023年Q1 - 2024年Q3季度营收同比增速中位数分别为-8.2%、-2.3%、6%、9%、14.6%、15.1%、14.6%；半导体公司2023年Q1 - 2024年Q3季度营收同比增速中位数分别为-11.5%、-2%、10.2%、13.1%、20.2%、19.7%、19.3%，从今年以来的三个季度收入同比增速中位数看，半导体好于电子，电子好于全部A股[1] - 2024年前三季度电子行业公司整体收入21800.85亿元，占万得全A收入的4.2%；整体净利润940.33亿元，占万得全A净利润的2%，电子行业净利润率为4.31%，低于万得全A的9.05%[1] - 2024年10月31日电子行业PB为3.61倍，较2023年底的3.14倍提升15%，PETTM为72.19倍，较2023年底的72.06略有提升[1] - 今年以来的三个季度，电子行业的季度营收和净利润同比增速的中位数均好于全部A股，看好电子板块，以及电子行业中收入和净利润增速均排名靠前的公司[1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好[2] 报告的核心观点 - 9月国内手机出货量同比下降23.8% 2024年9月国内市场手机出货量2537.1万部同比下降23.8%其中5G手机2231.6万部同比下降22.3%占同期手机出货量的88%2024年1 - 9月国内市场手机出货量2.2亿部同比增长9.9%其中5G手机1.87亿部同比增长15.7%占同期手机出货量的84.9%[2][6] - 2024年以来全球智能手机季度出货量增速放缓2024年三季度全球智能手机季度出货量3.16亿部同比增长4%增速较上一个季度放缓过去四个季度全球智能手机季度出货量分别为3.26亿部、2.89亿部、2.85亿部、3.16亿部增速分别为8.6%、7.7%、7.6%、4.0%增速呈现放缓趋势[3][8] - 电子板块行情略强于大盘10月28日至11月1日上证指数下跌0.84%中信电子板块下跌2.11%年初至今上证指数上涨9.99%中信电子板块上涨12.08%[4][9] - 10月28日至11月1日电子细分行业涨跌幅排名靠前的是面板、显示零组、LED、消费电子组件、光学光电分别为5.68%、3.46%、2.00%、1.62%、1.52%[5][14] - 10月28日至11月1日电子行业涨幅前十的公司为格林精密、华映科技、福光股份、星星科技、联创光电、福日电子、新相微、万润科技、智新电子、通富微电分别上涨110.7%、61.1%、52.4%、43.7%、37.6%、31.9%、30.1%、30.1%、26.7%、26.3%[5][17] - 虽然整体手机市场出货量增速放缓但在算力加持下AI手机会逐渐成熟并推向市场有望给手机市场带来新机会推荐关注以算力为主的半导体行情[20] 根据相关目录分别进行总结 手机出货量情况 - 9月国内手机出货量同比下降23.8% 2024年9月国内市场手机出货量2537.1万部同比下降23.8%其中5G手机2231.6万部同比下降22.3%占同期手机出货量的88%2024年1 - 9月国内市场手机出货量2.2亿部同比增长9.9%其中5G手机1.87亿部同比增长15.7%占同期手机出货量的84.9%[2][6] - 2024年以来全球智能手机季度出货量增速放缓2024年三季度全球智能手机季度出货量3.16亿部同比增长4%增速较上一个季度放缓过去四个季度全球智能手机季度出货量分别为3.26亿部、2.89亿部、2.85亿部、3.16亿部增速分别为8.6%、7.7%、7.6%、4.0%增速呈现放缓趋势[3][8] 电子板块与大盘对比情况 - 电子板块行情略强于大盘10月28日至11月1日上证指数下跌0.84%中信电子板块下跌2.11%年初至今上证指数上涨9.99%中信电子板块上涨12.08%[4][9] 电子细分行业涨跌幅情况 - 10月28日至11月1日电子细分行业涨跌幅排名靠前的是面板、显示零组、LED、消费电子组件、光学光电分别为5.68%、3.46%、2.00%、1.62%、1.52%[5][14] 电子行业个股涨跌幅情况 - 10月28日至11月1日电子行业涨幅前十的公司为格林精密、华映科技、福光股份、星星科技、联创光电、福日电子、新相微、万润科技、智新电子、通富微电分别上涨110.7%、61.1%、52.4%、43.7%、37.6%、31.9%、30.1%、30.1%、26.7%、26.3%[5][17] 投资建议 - 虽然整体手机市场出货量增速放缓但在算力加持下AI手机会逐渐成熟并推向市场有望给手机市场带来新机会推荐关注以算力为主的半导体行情[20]

分组1 - 报告行业投资评级：看好[1] - 报告的核心观点：建材行业指数表现良好，个股多数上涨，水泥行业短期前景稳定，玻璃后市预计稳中向好，投资建议关注相关标的，预计未来建材市场边际改善，行业板块将有良好表现[1] 分组2 - 建材行业指数表现：本周（10月26日 - 11月1日）上证综指报收3272.01，周跌幅0.84%，深证成指报收10455.50，周跌幅1.55%，中小板100指数报收6520.89，周跌幅0.63%，申万建材指数报收4654.92，周涨幅2.26%，跑赢上证3.10pct，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第6，3个二级子行业涨幅均为正，7个三级子行业涨幅均为正[1][2] - 建材行业个股情况：本周建材行业76家上市公司中，有37家涨幅为正，涨幅居前的个股有东和新材、顾地科技、福建水泥等，跌幅居前的标的有宁夏建材、青龙管业等[1][4] - 水泥行业周数据跟踪：本周（2024.10.26 - 2024.11.1）全国水泥价格上涨，截止11月1日，水泥市场均价为366元/吨，环比上涨5元/吨（+1.39%），北方需求逐步减少，南方部分地区存赶工需求，整体需求表现良好，本周水泥总产量有所下降，未来全国停窑范围将有所增加，预计后市行情平稳[1][8] - 玻璃行业周数据跟踪：本周（10月26日 - 11月1日）多地5mm平板玻璃现货价格上涨，现货成交良好，截止11月1日，全国整体平板玻璃均价为1336元/吨，环比上涨65元/吨，涨幅约为5.11%，供应方面本周产量有所减少，需求有所提高，本周生产成本维持稳定，对价格起到支撑作用，预计后市玻璃市场受政策影响稳中向好[1][17] - 重点公司公告：万里石三季报本报告期营业收入258,223,584.32元，同比下降27.18%，归属于上市公司股东的净利润 - 1,873,127.03元，同比增长41.40%，基本每股收益 - 0.0083（元/股），同比下降25.76%；罗普斯金三季报本报告期营业收入433,284,137.06元，同比下降2.86%，归属于上市公司股东的净利润13,096,780.18元，同比下降33.09%，基本每股收益0.0194（元/股），同比下降33.09%等[34]

报告投资评级 - 评级为买入[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营业收入同比增加4.05%归母净利润同比增长12.37%2024年Q3营业收入同比增长2.92%归母净利润同比增长24.88%复合肥产量基本平稳刚需属性较强库存维持在相对较低水平价格同环比保持增长公司作为行业龙头具备成本和渠道优势业绩有望稳步提升[4] - 公司费率维持合理水平毛利率净利率有所修复[5] - 水溶肥等项目有望贡献增量磷矿资源未来可期[6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为13.98/15.75/17.34亿元EPS分别为1.11/1.25/1.38元对应PE分别为12/10/10倍考虑公司作为国内复合肥龙头企业单质肥稳价有利于复合肥放量同时资本开支力度加大盈利能力持续增强维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价13.16元一年内最高/最低价14.80/8.90元市盈率27.92市净率1.61总股本12.55亿股总市值165.12亿元[3] 财务数据 - 2024年前9个月公司销售管理财务费率分别为2.88%1.20%0.21%分别同比-0.03pct+0.15pct+0.05pct2024年前三季度毛利率净利率分别为16.10%9.04%分别同比+1.41pct+0.63pct[5] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为167.30/184.40/193.20亿元营收增速分别为10.8%10.2%4.8%归母净利润分别为13.98/15.75/17.34亿元归母净利润增速分别为15.8%12.7%10.1%EPS分别为1.11/1.25/1.38元PE分别为12/10/10倍[7] - 2023 - 2026年资产负债表利润表现金流量表等各项数据显示公司成长获利偿债营运能力等相关指标变化[8] 公司项目及资源 - 15万吨/年水溶肥和30万吨/年渣酸肥项目2023年底开始试生产投产后巩固公司复合肥龙头优势公司目前磷矿石产能90万吨/年保康竹园沟矿稳步推进投产后磷矿产能将增加180万吨/年远期磷矿自给率有望持续提升[6] 行业情况 - 2024年前9个月国内复合肥产量为1876.49万吨同比减少0.27%[4]