报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025.2.17 - 2025.2.21）主要宽基指数上涨，上证综指涨0.97%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.99%；商贸零售（申万）下跌1.09%，弱于沪深300，社会服务（申万）指数上涨0.88%，也弱于沪深300；细分行业有涨有跌，商贸零售板块专业连锁表现最好、互联网电商最弱，社会服务板块专业服务表现最好、酒店餐饮最弱 [5][6][8] - 2025年2月17日，五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年开展五大行动，优化消费环境 [5][19] - 看好三类投资机会：一是受益于居民新生活消费习惯的板块，估值有上行空间；二是业务迭代或场景稳固、估值有吸引力的企业；三是政策出台预期强、估值有吸引力、经过多周期验证的高竞争力龙头 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025.2.17 - 2025.2.21）主要宽基指数上涨，上证综指涨0.97%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.99% [5][6] - 本周商贸零售指数下跌1.09%，社会服务指数上涨0.88%，均弱于沪深300 [5][8] - 细分行业有涨有跌，商贸零售板块专业连锁表现最好、互联网电商最弱，社会服务板块专业服务表现最好、酒店餐饮最弱 [5][11] 高频数据跟踪 - 本周末商贸零售指数PE下降、社会服务指数PE上涨，当前商贸零售指数PE估值处于十年68.24%分位处，社会服务指数PE估值位于5.20%分位 [14] 行业动态 - 2025年2月17日，五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》，到2027年开展五大行动，优化消费环境 [5][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年是“十四五”规划收官与“十五五”规划启动之年，突破需求不足瓶颈是全年经济工作核心命题 [2][3] - 当前中国经济需求不足，“三驾马车”面临挑战，内生修复动力不足，需政策干预 [2][4] - 中央经济工作会议将提振消费、扩大内需作为首要任务，财政与货币政策协同发力推动经济回升 [2][5] - 2025年全国两会提出GDP增速目标5%左右，凸显稳增长与高质量发展并重导向 [2][6] - 政策支持下经济增速有望回升，消费与投资占比提升，出口依存度下降，新兴产业成新动能 [2][7] - 2025年中国经济在政策驱动下有望温和回升，结构优化与高质量发展迈出关键步伐，为全球经济注入活力 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 需求不足的现实挑战 - 中国经济面临需求不足压力，投资、消费、出口均面临挑战 [4] - 房地产市场深度调整四年，拖累关联产业，投资复苏需政策支持 [4] - 消费受居民收入增速和经济不确定性影响，短期刺激效果有限，长期依赖经济回暖 [4] - 出口虽制造业根基稳固，但地缘政治和贸易摩擦加剧外部环境不确定性 [4] - GDP平减指数连续七季度为负，经济内生修复动力不足 [4] 政策组合拳：内需提振与结构优化 消费与投资双轮驱动 - 消费领域政策聚焦收入增长与环境优化，发放消费券、税收优惠刺激短期需求，完善社保增强信心 [5] - 投资强调提高效益和优化结构，加大新型基建投入，放宽准入、降低成本激发民间投资活力 [5] 财政与货币政策协同 - 财政政策更积极，2025年新增政府债务11.86万亿元，投向基建与公共服务领域 [5] - 货币政策适度宽松，降准降息释放流动性，降低企业融资成本，提振市场信心 [5] 两会部署：高质量发展与结构性改革 供给侧改革深化 - 持续推进供给侧结构性改革，加大对科技创新、绿色经济、数字经济支持力度 [6] - 能源领域加快新能源替代，推动碳达峰、碳中和目标实现 [6] 新兴产业战略布局 - 以“新质生产力”为核心构建现代化产业体系，重点发展人工智能、量子科技、生物制造等领域 [6] - 通过跨部委协同机制保障产业链安全，突破关键技术 [6] - 集成国家战略科技力量和社会创新资源，推进关键核心技术协同攻关，加强前沿技术研究 [6] 2025年经济趋势展望 经济温和回升，结构优化 - 政策支持下经济增速有望回升，回升幅度取决于政策执行力度 [7] - 消费与投资占比提升，出口依存度下降，经济结构进一步优化 [7] - 新兴产业保持高速增长，成为经济新动能 [7] 房地产市场逐步企稳 - 政策效果显现，房地产价格下行压力缓解，市场逐步企稳，部分城市或小幅反弹，投资端压力减轻 [8] 全球产业格局重塑 - 中国通过创新生态建设，从产业链参与者向规则制定者转变，在数字经济、绿色技术等领域提供“中国方案” [8] 结论 - 2025年中国经济在政策驱动下有望温和回升，结构优化与高质量发展迈出关键步伐 [9] - 虽外部环境复杂，但内需提振、科技创新和改革开放协同发力，将为全球经济增长注入稳定性与活力 [9]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩受费用增加等因素影响下滑 2025年有望边际改善 创新性核药研发稳步推进即将进入兑现期 调整盈利预测后维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价13.25元 一年内最高/最低价16.29/11.28元 市盈率59.44 市净率2.44 总股本8.25亿股 总市值109.26亿元 [3] 盈利预测 |年份|营收（亿元）|营收增速（%）|归母净利润（亿元）|归母净利润增速（%）|EPS(元/股)|PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|28.69|-12.4|1.84|-12.4|0.22|59.4| |2025E|31.41|9.5|2.35|28.1|0.29|46.4| |2026E|34.33|9.3|2.86|21.2|0.35|38.3| |2027E|37.37|8.9|3.39|18.8|0.41|32.2| [6] 事件 - 公司2024年实现营业收入28.69亿元（-12.42%） 归属于上市公司股东的净利润1.84亿元(-12.35%) 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7927万元(-62.69%) [7] 业绩影响因素及展望 - 2024年公司利润下滑 原因一是费用增加 研发费用同比增长48.01% 财务费用同比增长146.81% 二是原料药业务显著下滑 收入12.55亿元(-25.17%) 毛利额同比减少0.57亿元 肝素类原料药产品收入8.44亿元（-36.32%） 但肝素钠销量同比增长17.57% 核药产品销售表现稳定 收入10.12亿元（-0.52%） 随着肝素原料药下游需求复苏 2025年公司业绩有望边际改善 [7] 核药研发情况 - 用于心肌灌注显像的99mTc标记替曲膦2024年获批上市 氟化钠注射液已提交上市申请 氟[18F]思睿肽注射液等多个产品处于临床中后期阶段 多个产品处于临床I/II期 未来2 - 3年内核药产品将迎来集中获批 上市后有望借助成熟供应网络布局快速放量 [7] 财务报表和主要财务比率 |报表类型|项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表（百万元）|流动资产|2,568|2,881|3,372|4,221| | |现金|756|919|1,221|1,908| | |应收账款|912|962|1,019|1,075| | |存货|646|739|854|958| | |非流动资产|6,067|5,949|5,947|5,679| | |资产总计|8,635|8,830|9,319|9,900| | |流动负债|1,755|1,888|2,120|2,430| | |非流动负债|1,509|1,430|1,470|1,470| | |负债合计|3,264|3,318|3,590|3,900| | |归属母公司股东权益|4,480|4,877|5,138|5,453| |利润表（百万元）|营业收入|2,869|3,141|3,433|3,737| | |营业成本|1,517|1,652|1,791|1,930| | |营业利润|221|244|286|349| | |净利润|141|196|242|295| | |归属母公司净利润|184|235|286|339| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流|287|488|376|444| | |投资活动现金流|-715|-201|-200|84| | |筹资活动现金流|544|-123|125|160| | |现金净增加额|116|163|301|687| |主要财务比率|成长能力（营业收入增速）|-12.4%|9.5%|9.3%|8.9%| | |获利能力（毛利率）|47.1%|47.4%|47.8%|48.4%| | |偿债能力（资产负债率）|37.8%|37.6%|38.5%|39.4%| | |营运能力（总资产周转率）|0.3|0.4|0.4|0.4| | |每股指标（每股收益）|0.2|0.3|0.3|0.4| | |估值比率（P/E）|59.44|46.38|38.26|32.21| [8]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 持续看好化工龙头企业盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、龙佰集团、远兴能源 [4] - 长期全球轮胎需求稳中有升，国内轮胎企业凭借性价比优势在全球市场份额持续提升，短期国内外需求复苏，原料及海运成本回落，企业订单饱满盈利能力修复，建议关注海外快速扩张的赛轮轮胎、森麒麟 [4] - 粮食价格高位，全球耕地面积稳步增长，农化产品需求刚性，磷肥刚性需求叠加新能源新增需求，建议关注磷矿资源丰富的川恒股份、云天化、兴发集团；农药板块建议关注有成本优势的低估值龙头扬农化工 [4] - 2024 年三代制冷剂生产销售按配额执行后，制冷剂配额将向龙头集中，在全球制冷剂需求增长环境下，制冷剂行业将迎来长期向上景气周期，建议关注巨化股份、永和股份、三美股份、金石资源 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周股价回顾 化工行业表现情况 - 本周（2025 年 2 月 10 日 - 2025 年 2 月 14 日）上证综指报收 3346.72，周涨幅 1.30%，深证成指报收 10749.46，周涨幅 1.64%，中小板 100 指数报收 6686.15，周涨幅 1.45%，基础化工（申万）报收 3362.32，周涨幅 1.45%，跑赢上证综指 0.15pct [6][7] - 申万 31 个一级行业中 25 个涨幅为正，申万化工 7 个二级子行业全部涨幅为正，申万化工 23 个三级子行业中 17 个涨幅为正 [6][7] 化工行业个股情况 - 本周化工行业 430 家上市公司中 211 家涨幅为正，涨幅前十的个股有领湃科技、航锦科技、亚香股份、杭州高新、先达股份、安诺其、瑞华泰、蓝宇股份、同大股份、君正集团；跌幅前十的个股有中研股份、嘉澳环保、氯碱化工、壶化股份、兴业股份、联科科技、南京化纤、金禾实业、雅运股份、星华新材 [13][14][15] 化工品价格回顾 - 本周关注的化学品中价格涨幅居前的有天然气 NYMEX 天然气(期货)（+9.64%）、丙酮（+9.53%）、尿素波罗的海（小粒散装)（+8.97%）、硫磺 CFR 中国合同价（+7.14%）、硫磺 CFR 中国现货价（+7.14%）；跌幅居前的有液氯（-14.02%）、生物素（-10.61%）、氟化铝（-7.26%）、维生素 B2（-6.25%）、丙烯腈（-4.17%） [6][16] - 本周化工品价差涨幅居前的有 PVC 价差（+34.75%）、DMC 价差（+24.66%）、环氧丙烷价差（+18.22%）、二甲醚价差（+17.24%）、醋酐价差（+13.73%）；降幅居前的有双酚 A 价差（-42.45%）、己二酸价差（-9.44%）、PTA 价差（-5.72%）、苯胺价差（-4.80%）、尼龙 6 价差（-4.46%） [17] 主要上市公司公告 - 湖北宜化控股股东宜化集团拟让公司以现金方式购买宜昌新发投 100%股权，交易完成后公司对新疆宜化股权比例由 35.597%上升至 75%，目前交易标的公司财务数据已过有效期，公司正组织中介机构开展加期审计等工作 [25][26] - 新洋丰“洋丰转债”转股价格向下修正条款触发，公司董事会决定本次不行使转股价格向下修正权利，且未来六个月内如再次触发亦不提出向下修正方案，下一触发转股价格修正条件的期间从 2025 年 8 月 11 日重新起算 [26] 重点关注行业的价格和价差 石油化工 - 报告展示了原油 WTI、原油布伦特、乙烯东南亚 CFR、丙烯 FOB 韩国、丁二烯东南亚 CFR、国际汽油新加坡、国际柴油新加坡、国际石脑油新加坡、燃料油新加坡高硫 180cst、国内柴油上海中石化 0、国内汽油上海中石化 93、燃料油舟山(混调高硫 180)、国内石脑油恒源石化、纯苯 FOB 韩国、甲苯 FOB 韩国、二甲苯东南亚 FOB 韩国、苯乙烯 FOB 韩国、苯乙烯 CFR 中国、丙烯汇丰石化、纯苯华东地区、甲苯华东地区、二甲苯华东地区、苯乙烯华东地区等价格走势 [29][30][32] 无机化工 - 报告展示了轻质纯碱华东地区、重质纯碱华东地区、烧碱 32%离子膜华东地区、液氯华东地区、盐酸华东合成酸、原盐河北出厂、原盐山东地区海盐、原盐华东地区等价格走势 [35][39] 精细化工 - 报告展示了软泡聚醚华东散水、硬泡聚醚华东、己二酸华东、环氧丙烷华东、甲基环硅氧烷 DMC 华东、TDI 华东、纯 MDI 华东、双酚 A 华东、甲醇华东地区、醋酸华东地区、醋酸酐华东地区、赖氨酸河北地区 98.5%、赖氨酸河北地区 70%、蛋氨酸河北地区等价格及价差走势 [38][41][43] 有机原料 - 报告展示了苯胺华东地区价格及价差走势 [49] 化肥农药 - 报告展示了尿素华鲁恒升(小颗粒)、氯化钾青海盐湖 95%、磷酸二铵西南工厂 64%褐色、磷酸一铵金河粉状 55%、磷矿石湖北宜化（28%）、草甘膦浙江新安化工、甘氨酸山东地区、麦草畏华东地区、草铵膦上海提货价、天然橡胶上海市场、丁苯橡胶山东 1502、PVC 华东电石法、金红石型钛白粉西南、钛精矿四川攀钢、PVA 国内聚乙烯醇等价格及价差走势 [47][50][52] 塑料产品 - 报告展示了氨纶 40D 华东价格及价差走势 [57] 化纤产品 - 报告展示了 PTA 华东、MEG 华东、涤纶 POY 华东 150D/48F、己内酰胺华东 CPL、PA6 切片华东地区等价格及价差走势 [59] 氟化工产品 - 报告展示了二氯甲烷华东地区、三氯乙烯华东地区、R22 巨化股份、R134a 浙江巨化、无水氢氟酸华东地区、萤石粉 - 湿粉华东地区等价格走势 [61]

报告投资评级 - 评级：买入[3] 报告核心观点 - 看好奥比中光在人工智能时代打造的“机器人与AI视觉产业中台”，预计2024 - 2026年收入分别为5.51/8.85/12.21亿元，同比增长53.1%/60.5%/38.0%，净利润分别为-0.88/-0.18/1.17亿元[7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价35.55元，一年内最高/最低价为36.33/18.83元，市盈率（当前）-98.58，市净率（当前）4.84，总股本4.00亿股，总市值142.20亿元[3] 财务数据 - 2024年Q3实现营业收入1.38亿元，同比增长46.27%，归属于上市公司股东的净利润-693万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2063万元；今年前三季度实现营业收入3.5亿元，同比增长35.27%，归属于上市公司股东的净利润-6031万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.02亿元[4] 产品进展 - 激光雷达芯片LS635已小批量客户送样，正在与特定下游客户进行规格和参数适配，达到客户要求和量产条件后可进入大规模量产阶段[5] - 发布Gemini 335Lg全场景双目3D相机，为UR AI加速器提供3D视觉数据支撑[6]

报告投资评级 - 评级：买入[1][2][3] 报告核心观点 - 业绩环比提升，利润率有望改善。2024年前三季度公司实现营收24.87亿元，同比-9.42%；实现归母净利润3.42亿元，同比-11.68%；实现扣非归母净利润3.36亿元，同比-10.19%。24Q3实现营收9.55亿元，同/环比分别-5.68%/+26.86%；实现归母净利润1.23亿元，同/环比分别-11.77%/+17.94%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同/环比分别-11.28%/+17.51%。24Q3销售毛利率为21.55%，同/环比分别-2.14pct/-0.21pct；销售净利率为12.81%，同/环比分别-0.90pct/-0.95pct[2] - 配套优质客户，核心客户销量环比改善。公司深度配套特斯拉、理想、蔚来、零跑等新能源客户，核心客户销量三季度环比改善，24Q3特斯拉中国销量为18.19万辆，环比+24.67%；理想汽车销量为15.28万辆，环比+40.75%；蔚来汽车销量为6.19万辆，环比+7.81%；零跑汽车销量为8.25万辆，环比+54.79%[2] - 加速布局一体化压铸，静待业绩释放。公司围绕客户生产基地进行配套布局一体化压铸，目前已有江苏盐城、安徽六安四条一体化压铸生产线。24年9月，公司公告计划在金华市投资建设一体化结构件项目，项目计划总投资100,000万元，其中一期项目计划总投资60,000万元；二期项目计划总投资40,000万元。同时，公司在常州金坛布局一体化压铸生产线，预计将在2025年逐步量产[2] 公司基本数据 - 最新收盘价（元）：31.13 - 一年内最高/最低价（元）：44.37/19.17 - 市盈率（当前）：16.47 - 市净率（当前）：1.66 - 总股本（亿股）：2.39 - 总市值（亿元）：74.36[1] 盈利预测 - 2023A-2026E营收（亿元）：39.1、39.7、46.5、54.1 - 2023A-2026E营收增速（%）：16.6、1.5、17.1、16.2 - 2023A-2026E归母净利润（亿元）：5.0、5.1、6.0、7.1 - 2023A-2026E归母净利润增速（%）：/、11.2、19.36、17.29 - 2023A-2026E EPS(元/股)：2.70、2.12、2.53、2.97 - 2023A-2026E PE：18.3、14.7、12.3、10.5[3] 资产负债表及现金流量表预测 - 2023-2026E流动资产（百万元）：3147、3328、3609、4083 - 2023-2026E现金（百万元）：667、846、770、844 - 2023-2026E应收账款（百万元）：1367、1367、1601、1861 - 2023-2026E其它应收款（百万元）：13、13、15、18 - 2023-2026E预付账款（百万元）：49、49、58、67 - 2023-2026E存货（百万元）：566、565、660、767 - 2023-2026E其他（百万元）：67、68、79、92 - 2023-2026E非流动资产（百万元）：2262、2692、3076、3371 - 2023-2026E长期投资（百万元）：0、0、0、0 - 2023-2026E固定资产（百万元）：1484、1893、2262、2595 - 2023-2026E无形资产（百万元）：226、203、183、169 - 2023-2026E其他（百万元）：246、246、246、246 - 2023-2026E资产总计（百万元）：5410、6020、6685、7454 - 2023-2026E流动负债（百万元）：1013、1090、1253、1435 - 2023-2026E短期借款（百万元）：0、0、0、0 - 2023-2026E应付账款（百万元）：783、792、926、1075 - 2023-2026E其他（百万元）：37、38、44、51 - 2023-2026E非流动负债（百万元）：111、111、111、111 - 2023-2026E长期借款（百万元）：40、40、40、40 - 2023-2026E其他（百万元）：70、70、70、70 - 2023-2026E负债合计（百万元）：1124、1201、1364、1546 - 2023-2026E少数股东权益（百万元）：-1、-2、-3、-4 - 2023-2026E归属母公司股东权益（百万元）：4286、4821、5324、5912 - 2023-2026E负债和股东权益（百万元）：5410、6020、6685、7454 - 2023-2026E现金流量表（百万元）：经营活动现金流511、764、621、744；净利润497、507、605、709；折旧摊销171、180、227、269；财务费用8、20、15、15；投资损失-6、-34、-34、-34；营运资金变动-139、88、-200、-223；其它-19、5、9、9；投资活动现金流-1329、-581、-581、-534；资本支出942、563、563、568；长期投资6、6、6、6；其他-392、-24、-24、28；筹资活动现金流1336、-5、-116、-136；短期借款0、0、0、0；其他2004、28、-101、-121；现金净增加额519、179、-76、74[6]

报告公司投资评级 - 评级：买入 [2] 报告的核心观点 - 研发投入加快，占比和增速均有提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价：37.20元 - 一年内最高/最低价：45.60元/21.72元 - 市盈率：44.84 - 市净率：4.08 - 总股本：4.25亿股 - 总市值：158.27亿元 [3] 公司2024年三季度业绩 - 2024年第三季度营收：6.49亿元，同比增长19% - 归属母公司所有者的净利润：0.67亿元，同比下降16.27% - 扣除非经常性损益的净利润：0.63亿元，同比下降20.64% [4] 研发投入 - 第三季度研发投入：1.17亿元，同比增长52.99%，占营业收入比例为17.97% - 前三季度研发投入：2.99亿元，同比增长48.94%，占营业收入比例为15.76% [5] 业务布局 - 在消费、汽车、工业等领域加大投入 - 消费领域：巩固智能手机充电管理业务，推动智能设备端到端的全链路电源管理芯片业务 - 汽车领域：把握汽车行业智能化、电动化趋势，重点投入车载充电、智能座舱、车身控制、ADAS领域 [6] 研发成果 - 汽车电子产品已进入多家知名汽车Tier 1及OEM车厂，国际客户亦有突破 [7] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为3.86/5.84/7.35亿元，对应PE分别为41/27/22倍 [8] 盈利预测数据 - 2024年营收：24.37亿元，增速36.90% - 2025年营收：31.98亿元，增速31.20% - 2026年营收：39.89亿元，增速24.73% - 2024年归母净利润：3.86亿元，增速47.60% - 2025年归母净利润：5.84亿元，增速51.45% - 2026年归母净利润：7.35亿元，增速25.75% - EPS：2024年0.91元/股，2025年1.37元/股，2026年1.73元/股 [9]

报告投资评级 - 评级为买入[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年三季报，24Q1 - 3营业收入313.58亿元同比增长17.25%，归母净利润113.50亿元同比增长20.34%，24Q3营业收入86.11亿元同比增长11.35%，归母净利润29.40亿元同比增长10.36%[2] - 大众价位产品表现较好全国化布局持续推进，分产品看24Q3中高价酒/其他酒类营收分别为61.88/24.05亿元同比+6.73%/+25.62%，分区域看省内市场/省外市场营收分别为35.06/50.87亿元同比+12.12%/+10.95%，经销商数量省外增长显著[2] - 24Q3毛利率74.29%同比 - 0.75pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为10.54%/4.43%/0.54%/ - 0.12%同比 - 0.07/+0.61/+0.36/ - 0.11pct，归母净利率34.14%同比 - 0.31pct，现金流方面24Q3销售收现85.60亿元同比+30.77%，经营活动现金流量净额35.05亿元同比+67.22%，24Q3末合同负债54.81亿元同比+5.96%环比 - 4.38%[2] - 经营韧性较强增长势能良好，产品策略有效提升抗风险能力，市场方面省外拓展成效显著[2] - 根据2024年前三季度经营情况调整盈利预测，预计2024、2025、2026年归母净利润分别为123.5亿元、142.9亿元、164.5亿元同比分别增长18%、16%、15%，当前股价对应PE分别为22、19、17倍[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营收分别为319.3、371.5、426.3、486.9亿元，营收增速分别为21.8%、16.4%、14.7%、14.2%，归母净利润分别为104.4、123.5、142.9、164.5亿元，归母净利润增速分别为28.9%、18.3%、15.7%、15.1%，EPS分别为8.56、10.12、11.71、13.49元/股，PE分别为26.4、22.3、19.3、16.8[4] - 2023 - 2026年资产负债表、现金流量表多项数据呈现一定变化趋势，如流动资产、经营活动现金流等，多项财务比率如资产负债率、净利率等也有相应变化[7] 产品与市场方面 - 产品方面坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”策略，各产品系列有不同发展情况，市场方面通过活动推动产品终端动销，持续省外清香消费者培育，优化潜力市场战略方案[2] - 24Q3中高价酒/其他酒类营收同比有不同幅度增长，省内市场/省外市场营收均实现双位数增长，省外经销商数量增长显著全国化扩张持续推进[2]

报告投资评级 - 洋河股份评级为增持[2] 报告核心观点 - 洋河股份2024年前三季度业绩有所下降24Q1 - 3营业收入275.16亿元同比下降9.14%归母净利润85.79亿元同比下降15.92%24Q3营业收入46.41亿元同比下降44.82%归母净利润6.31亿元同比下降73.03%[3] - 三季度业绩增速环比回落盈利能力有所承压毛利率同比下降销售费用率同比提升较明显归母净利率同比下降现金流方面销售收现和经营活动现金流量净额同比下降合同负债同比下降环比上升[3] - 主动调整降速蓄力长远发展渠道方面调整经营节奏强化宴席等渠道省内强化大本营市场运作省外推进市场全国化产品方面聚焦打造大单品梦之蓝手工班树立高端价值标杆且公司股息率为5.2%配置价值较为显著[3] - 根据2024年前三季度经营情况调整盈利预测预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为85.1亿元、85.6亿元、90.3亿元同比分别-15.0%、0.6%、5.4%当前股价对应PE分别为16、16、15倍[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价89.95元一年内最高/最低价115.64/71.58元市盈率16.15市净率2.53总股本15.06亿股总市值1355.05亿元[2] 财务数据 - 2024 - 2026年营收预计分别为299.1亿元、300.6亿元、312.5亿元营收增速预计分别为-9.7%、0.5%、4.0%归母净利润预计分别为85.1亿元、85.6亿元、90.3亿元归母净利润增速预计分别为-15.0%、0.6%、5.4%[4] - 2023 - 2026年资产负债表、现金流量表、利润表各项数据如流动资产、现金、应收账款、经营活动现金流、净利润等数据呈现不同变化趋势[6] 公司战略 - 渠道方面强调理性发展结合市场实际调整经营节奏强化宴席等渠道省内强化大本营市场运作省外推进市场全国化产品方面聚焦打造梦6+、水晶版梦之蓝、天之蓝、海之蓝等大单品梦之蓝手工班树立高端价值标杆[3]

报告投资评级 - 买入评级[1][2] 报告核心观点 - 报告事件为报告研究的具体公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入208.85亿元，同比+2.97%；归母净利润25.64亿元，同比+19.68%，各季度归母净利润同比和环比有不同幅度变化[2]。 - 前三季度钛白粉价稳量增带来报告研究的具体公司业绩增长，国内钛白粉行业供需双双增长，公司作为行业龙头预计钛白粉产销量同比增长，价格价差方面金红石型钛白粉均价同比上涨但价差同比下滑，公司销售毛利率和净利率同比提升[2]。 - 报告研究的具体公司稳步拓展上游钛矿资源，钛矿价格稳中有升，公司已拥有多处矿权且与四川资源集团合作并竞拍成功探矿权项目，不断扩宽原材料供应渠道[2]。 - 报告研究的具体公司钛白粉、海绵钛龙头地位稳固，全产业链布局不断壮大，产能规模居世界前列且不断向上游钛矿领域拓展[2]。 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为32.76/40.52/46.67亿元，EPS分别为1.37/1.70/1.96元，对应PE分别为14/12/10倍，考虑其钛白粉龙头地位稳固，产业链一体化优势明显，积极向上游钛矿资源领域拓展，维持买入评级[2]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告研究的具体公司2023 - 2026年的营收、营收增速、归母净利润、归母净利润增速、EPS、PE等数据被列出，如2023年营收267.94亿元，2024 - 2026年预计营收分别为290.42/322.77/350.51亿元等[2]。 - 给出了报告研究的具体公司2023 - 2026年资产负债表、现金流量表中的各项数据，包括流动资产、现金、应收账款等，以及主要财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等相关数据[4]。 分析师相关方面 - 翟绪丽为报告的首席分析师，化工行业首席分析师，清华大学化工专业博士，有6年实业工作经验和6年金融从业经验，2022年1月加入首创证券[6]。