创新药板块 - 国内创新药行业政策整体呈积极变化,国产创新药逐步走向国际市场,ADC等领域研发和商业化交易活跃 [1] - 国产创新药产品在海外市场获批上市并实现销售放量,如百济神州BTK抑制剂、金斯瑞CAR-T等 [13][14] - 国内创新药企在新兴领域如减肥、代谢类疾病等布局积极,如信达生物的GLP-1双靶药物 [14][15] - 国内创新药企在免疫领域如PD-1、IO4等持续开发,部分产品已递交上市申请 [16][17] 仿制药板块 - 集采政策常态化,对仿制药企业负面影响逐步减弱 [19][22] - 头部仿制药企业如汉森、石药等持续推进创新转型,布局ADC等新兴领域 [22][23] 医疗服务板块 - 民营医疗机构诊疗人次持续修复,特色医疗机构内生增长和并购机会较好 [23][24] - 体外受孕等领域随着医保覆盖有望进一步提升渗透率 [24] 整体市场表现 - 受美国生物法案影响,港股医药板块整体表现较为波动,估值处于相对低位 [3][4] - 创新药、仿制药、医疗服务等细分板块表现分化,头部公司在手现金较为充裕 [10][11] - 港股IPO市场持续活跃,近期有多家创新药企递交上市申请 [6][7]

会议主要讨论的核心内容 教培赛道 - 双减政策导致学科类培训产能大幅出清,为素养教培带来广阔发展空间 [1][2][3][4] - 教培公司加速扩张教学网点,头部公司如新东方、好未来等有更大成长机会 [18][19][20] - 监管进入常态化阶段,头部公司合规经营风险较小,有利于行业整合 [16][17][19] - 行业供需格局偏紧,头部公司有望保持高增长 [15][19][20] 职业教育赛道 - 职业教育改革推进,带动民办高校和职业培训机构需求增长 [22][23][24][25][26][27][28] - 民办高校和职业培训机构有望受益于行业需求增长,保持较高增速 [27][28] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公募基金近期减仓消费行业,加仓TMT行业内部的小票 [1][2] - 公募基金净值表现不佳,主要是因为小盘股跌幅较大 [2] - 高股息指数成分股浮盈有所下降,但短期超跌反弹可能即将到来 [3] - 港股高股息标的的股息率优势相对A股更加明显 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 - 美国大选结果对A股各行业的潜在影响: 1) 特朗普当选可能增加石油开采,减轻通胀压力,美债利率和美元指数可能下行 [9][10] 2) 特朗普可能继续采取关税政策,利好一带一路相关出口企业 [10] 3) 特朗普政策可能加剧国产替代,利好相关科技行业 [11] 4) 特朗普政策可能使制造业成本下降,利好相关行业 [11] 5) 美债利率下行可能利好港股流动性 [11][12]

会议主要讨论的核心内容 债券市场整体表现 - 上周虽然OMO和LPR降息预期落空,但整体货币政策宽松预期仍维持高位,导致上半周债市明显走强[1][2] - 10年期国债收益率下探至2.24%,与前期阶段性低点持平,1年期国债收益率维持在1.6%附近,期限利差小幅收窄[2] - 下半周债市收益率小幅上行,10年期国债收益率上行至2.26%,但30年国债收益率再次下破2.5%,报收2.48%[2] - 资金面方面,6月作为跨季月,月底资金利率有所上行,但整体期限利差和资金分层现象不明显,短端利率相对稳定[3] 货币政策立场和框架 - 潘行长在陆家嘴论坛上强调,当前货币政策立场仍然宽松支持,将继续提供金融支持推动经济持续回升[3][4][5] - 但同时也提到要规范市场行为,提高货币政策传导效率,这导致了社融和信贷增速的一定下滑[4] - 未来货币政策框架可能向美联储等海外央行靠拢,更关注短期利率作为政策工具,逐步淡化对数量指标的关注[6][7][10] - 央行未来可能会在二级市场买卖国债,作为基础货币投放和流动性管理的工具,但不会对市场产生过多干扰[8][9] 债市展望 - 短期内,7-8月降息概率较大,资金利率中枢有望进一步下行,10年期国债收益率有望冲击2.1%的低点[11] - 中长期来看,央行货币政策框架的转型将对债市定价产生深远影响,未来债市定价将更多依赖于政策利率和宏观基本面[10]

会议主要讨论的核心内容 - 短期市场弱势已经在反映三季度基本面偏弱加海外环境不利的预期 [1] - 内需层面5月专项债发行才开始放量落实到实物工作量要等到2024年下半年,外需层面24年下半年美国补库减速中国出口增速可能有调整压力,内外需难有共振改善 [1] - 三季度是海外政治周期扰动最集中的窗口,市场对美国大选潜在影响的展望主要有三点:特朗普占优的情景下贸易政策加码、压降大宗商品价格、地缘政治矛盾可能一定程度上缓和 [1][2] - 科创扶植政策与新国九条的政策布局一脉相承,支持科技从来都是A股市场建设的重要目标,但现阶段监管依然关注硬科技和伪科技的区分 [2] - 短期科特估行情还属于主题投资范畴赚钱效应并不持续,而并购重组重启是一个中期机会 [3] - 短期宏观环境相对24年一季度并未发生根本变化,24年一季度占优的广义高股息资产才是2024年的结构主线 [3] - 四季度先进制造和科技可能有更好的投资机会,重点关注下游产能扩张产业链需求稳定供给压力缓和较早的新能车电池链,二四年三季度外需回落出口链贝塔退波阿尔法将更清晰的显现,以及A股含AI量提升的进程离不开优质企业并购重组产业链整合 [4] - 港股相对A股是高β资产,四季度依然看好港股的向上弹性会大于A股,港股的特色资产包括互联网估值更低的高股息教育旅游平台等 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要泄露散布 转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为申问洪源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利各位投资者大家晚上好又到了我们两周一次的投资品王牌的一个会议然后其实马上也到二季度末了其实对于整个二季度业绩 就是其实市场已经开始去交易这个二极度的业绩有可能会在7月份会陆续的超预期的公司可能会陆续披露啊以及6月份其实包括5月份PMI到人工线下方以后其实5月份PPI价格环比还是提升的因为这个技术效应的问题那在6月份这个关键节点的话那其实展望一下 三季度的话其实我觉得整个PPI可能还是在一个修复的过程当中然后PMI的话预期可能到了三季度旺季的时候也会重新站上整个中心线的一个上方那这里我们首先请我们那个策略的高级分析师陆浩川来给我们先讲一下整个站在这个大宗商品或者是整个策略这些观点吧那有请浩川好的 谢谢宋导总各位投资者晚上好然后先简单汇报一下策略这边的看法那么过去一段时间市场是很弱的比较弱的然后其实历史上在有明确的这个会议的前后我们经常说这个日历向易很明显叫买预期卖对 ...

会议主要讨论的核心内容 航运行业的超额收益来源 - 航运行业在过去几年持续实现超额收益,主要源于行业供需失衡、估值重估等因素 [1][2][3][4] - 行业供给端受限,新造船产能难以快速扩张,造船产业链成本上升 [12][13][14][15] - 需求端受地缘政治、疫情等因素影响,导致供应链效率下降,运价大涨 [16][17][18][19][20] - 行业估值从过去关注盈利可持续性,转向关注资产重置价值和内在价值 [4][5][6][7] 行业面临的风险与挑战 - 地缘政治冲突、疫情等不确定因素对供应链效率造成冲击,存在短期波动风险 [8][9][10][11] - 如果地缘局势缓解,行业超额收益可能难以持续 [35][36] - 行业供给端能否实现快速扩张是关键,需要新兴工业国家参与 [12][13][14][15] 投资建议 - 建议重点关注集装箱航运、造船等细分领域,关注其内在价值重估 [44][45][46] - 对于不确定性较高的细分领域,可考虑采取更保守的投资策略 [35][36] - 关注行业上下游相关标的,如货代、港口等,也可获得超额收益 [42][43]

会议主要讨论的核心内容 长白山景区近期客流情况 - 长白山景区近期客流量保持较高增长,6月1日至20日同比增长约20% [2][3][4] - 五一假期客流量同比增长120%,端午假期受天气影响有所下降,但整体上半年客流量同比增长约78% [2][3] - 公司正在提升景区单日承载能力,如增加运力保障、更新景区设施等 [4][5][6] 公司旅游业务发展情况 - 公司正在积极拓展温泉、冰雪等新产品,如温泉部落二期、山地运动公园等 [18][19][20] - 公司正在优化营销策略,加强网红营销等,以吸引更多年轻客群 [30][31][32] - 公司聚焦主业,谨慎考虑新项目投资,与政府及股东保持良好合作 [33][34][35] 公司托管业务情况 - 公司从2017年开始托管长白山竹井区,目前还托管了7个左右的景区 [8][9] - 托管业务收入占比较小,主要通过提供酒店等配套服务带来收益 [8][9][10] - 疫情期间公司给予合作方一定支持,未来将继续推动区域资源整合 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司端午假期酒店业务的表现以及未来发展展望 [23] **公司回答** - 端午假期公司酒店入住率和平均房价均有所下降,但5月整体表现较好 [23][24] - 公司酒店拥有独特的温泉资源优势,未来将继续提升产品和服务质量 [24][25] - 公司还将进一步拓展温泉业务,如温泉部落二期等项目 [26][27][28] 问题2 **投资者提问** 询问公司温泉业务的亏损原因及未来发展计划 [26] **公司回答** - 温泉业务目前主要为内部供应,收入较小,但成本相对固定,未来可通过提价等方式提升盈利能力 [26][27] - 公司正在进行温泉部落的升级改造,为未来温泉业务的深度开发做准备 [27][28][29] - 未来3年内公司仍将主要聚焦于温泉浴场等基础业务,对于更深度开发尚无具体计划 [29] 问题3 **投资者提问** 询问公司在项目投资方面的策略和考虑 [32][33] **公司回答** - 公司将聚焦主业,谨慎考虑与主业关联度较低的新项目投资 [33][34] - 公司将重点投资于长白山区域内的旅游资源整合和产品开发 [34][35] - 公司将充分利用自身作为国有上市公司的优势,与政府及股东保持良好合作 [34][35][36]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 公司今年一季度业绩受到去年高基数和天气影响,但从5月开始逐步恢复,预计二季度压力相对较小 [1][2][3] - 公司主要盈利项目如樊敬山、华山等在今年上半年表现良好,有望在暑期旺季进一步提升 [4][29][30] - 公司负债率已从最高的67%降至10%左右,财务费用大幅下降,有利于业绩释放 [6][7] 主要项目情况 - 猴岛索道需要进行翻新改造,以提升运力和安全性,预计投资2亿左右 [8][9][10][11][12] - 珠海索道项目经过升级改造后,业绩大幅提升,未来仍有较大增长空间 [25][26][27] - 华山索道项目今年上半年表现良好,得益于当地政府加大营销力度 [28][29][30][31] - 东湖海洋世界一季度受到天气影响有所下滑,但预计下半年可以恢复正常水平 [31][32] 未来发展规划 - 公司将继续聚焦主营业务,谨慎考虑新项目投资,更多关注二三销产品的开发 [19][20][21][22][23][24] - 未来将根据各项目的实际情况,在保证现金流的前提下合理确定分红比例 [7] - 公司将密切关注行业发展趋势,积极把握暑期旺季的市场机遇 [33][34][35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司从民营企转国资控股后,未来国资大股东会在哪些方面给予支持,发展战略是否会有变化? [17] **公司回答** 国资控股后,主要影响在于管理体制和与地方政府沟通更加顺畅,在规范性和计划性方面要求更高,但整体战略目标暂未发生变化。[18] 问题2 **投资者提问** 公司未来是否还有新的索道项目可以开发,还是会更多关注现有项目的升级改造? [37] **公司回答** 公司目前更多关注现有项目的升级改造,如猴岛索道、珠海索道等,新项目开发会更加谨慎,更多关注二三销产品的开发。[37][38] 问题3 **投资者提问** 公司是否会受益于当前的消费降级趋势? [35][36] **公司回答** 公司作为传统景区运营商,相对受益于消费降级,但同时也面临着游客选择自主游等方式的压力,需要加强营销创新。[35][36]

会议主要讨论的核心内容 - 公司电商渠道整体表现良好,二季度电商销售增速有望超过一季度 [2][4][5] - 公司在天猫、抖音等主要电商平台的销售排名和份额持续提升 [6][13] - 公司新推出的高端益生菌产品系列正处于市场推广阶段,反馈较好 [7][8][10] - 公司线下渠道在核心区域保持稳定,外围市场增速较快 [3][19][20] - 公司产能持续扩充,下半年将继续增加产线投入 [26][27] - 公司整体毛利率水平较高,预计二季度仍有环比提升空间 [28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司新推出的高端益生菌产品系列的定位和未来发展计划是什么 [9][10] **张总回答** 新品定价略高于原有产品,主要针对消费力更强的年轻消费群体。未来将根据市场反馈情况决定是否逐步替代原有产品线。[10][11] 问题2 **投资者提问** 公司在抖音渠道的投放策略和盈利情况如何,未来是否会有变化 [20][21][22] **张总回答** 抖音渠道主要用于品牌传播和拉新,盈利能力相对较弱。未来公司会根据平台变化情况适时调整投放策略。[22][23] 问题3 **投资者提问** 公司外围市场的拓展进度和盈利情况如何 [30][31][32][33][34][35][36][37] **张总回答** 外围市场拓展步伐加快,覆盖范围不断扩大,包括线下门店和O2O渠道。一季度增速较高,二季度预计仍将保持良好态势。[30][31][32][33][36][37]