各位投资者大家晚上好然后我是张春晨然后跟各位领导汇报一下电力IT这一块的一个投资机会这样的一个数据从过完春节之后到现在的话基本上我们已经前面也组织过两次关于整个能源IT这一块的一个电话会议反正就主要核心强调的公司的话也主要是我们一直在推荐的这几个公司 嗯但是呢就是最近感觉有一些比较大的这样的一个变化的点或者说啊一个观众的点呢是在哪呢就是能明显感觉到就是很多公司他其实啊尤其是在啊配网的智能化这一块的话很多公司的一个订单啊就大家观察到了除了计算机这一块之外其他的包括像 这种亚瑟设备就是亚瑟设备里面像特高压的直流核心标的像奈瑞、蓄积、锡电等等然后包括像特高压的交流这一块频高等等大家能从公司的业绩以及订单上面因为在整个电网的设备那一段的话它整体的一个订单包括产能利用的情况大家可能会看得更清楚一点那么像能源信息化就偏计算机这边 这边的话可能大家看直观上看订单的话其实是不是特别清楚因为各个公司的话可能也比较分散所以大家对于整个信息度的实观化程度可能没有那么高但大家如果看包括像这种特高压的交支流核心的那几个公司的话这一块的一个订单其实是非常清晰的其实非常清晰的 所以呢我们其实是观察到就是从包括去年年报的一个在手订单的情况包 ...

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 大语言模型(LLM)的出现可能会对全球南方国家的IT服务行业产生重大影响 [2][3] - LLM可能会提高生产率并增加经济增长,但也可能加剧数字鸿沟,导致LLM利益的不均衡分配 [2][3] - LLM可能会提高IT行业的生产率,但也可能会对全球南方国家的IT出口产生负面影响,因为全球北方国家可能会将之前外包的IT任务重新本地化和自动化 [34][35][36] 报告内容总结 全球南方国家IT行业概况 - 全球南方国家IT行业占总就业的比重较低,通常不到1% [23] - 但IT行业在一些全球南方国家的GDP占比较高,如印度7.5%,尼日利亚近10% [24] - 全球南方国家IT行业主要集中在电信和计算机相关活动等容易被LLM取代的领域 [28][29][30][31] LLM对全球南方国家IT行业的影响 - LLM可能会降低全球南方国家IT服务出口的吸引力,因为全球北方国家可能会将之前外包的工作重新本地化和自动化 [34][35][36] - 全球南方国家IT行业主要集中在容易被LLM取代的领域,因此可能会受到较大冲击 [39][40][41][42] - 全球南方国家数字吉格工作(如内容审核、客户服务等)也容易被LLM取代 [38][40] 政策建议 - 全球南方国家应该制定政策支持员工技能培训和再培训,以适应AI经济 [44][45][46] - 全球南方国家应该大力推广AI技术的广泛应用,提高经济生产率 [45][46][47][48] - 全球南方国家应该继续推动数字自由贸易,反对跨境数据流动限制等贸易壁垒 [49]

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前主要负责三块业务:投行承揽承做承销、瑞士投资、资管团队对瑞士资产的投资和管理 [3] - 瑞士投资市场近年来发展迅速,受到国家政策支持和投资者关注,发行数量和规模快速增长 [1][2] - 公司瑞士投资团队专业性强,随着市场快速发展不断完善 [3] - 瑞士是不动产投资信托基金(REIT),通过将缺乏流动性的不动产资产证券化,为投资者提供稳定的现金流回报 [4][5][6] - 中国REIT市场发展历史较短,但品类丰富,包括经营权型和产权型两大类,涉及高速公路、产业园区、保障房等多个领域 [7][9][10][11] 瑞士市场现状和发展趋势 - 截至2023年6月,中国REIT市场共有36只产品,总市值1050亿元,流通市值495亿元,发行规模接近1200亿元 [14] - 产权型REIT 21只,总市值483亿元,主要包括产业园区、仓储物流、保障房等;经营权型REIT 15只,总市值567亿元,主要包括高速公路、能源等 [14][15] - 2023年以来,REIT市场出现一定回调,中正REIT指数最大回撤达30%,但近期已有所回升,较年初上涨10% [16][17] - 整体市场估值处于合理水平,平均PE/NAV为0.94倍,产权型1倍,经营权型0.9倍 [17] - 2023年新发REIT 7只,发行规模184亿元,未来还有18只在发行流程中 [18][19] 底层资产经营情况 - 2023年REIT底层资产经营情况分化,仓储物流、产业园区有所承压,保障房较为稳定,高速公路、环保能源较为良好 [29][30][31][32][33] - 总体来看,REIT底层资产经营情况保持韧性,可供分配金额完成度较高,部分项目甚至超预期 [29][30][40] - 分红水平较高,产权型REIT分红率4%-7%,经营权型6%-10%,整体高于股票市场红利指数 [38][39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **主持人提问** 您能否介绍一下公司目前在瑞士业务方面的具体工作和专注方向? [3] **万一总回答** 公司瑞士业务主要包括三个方面:1)投行承揽承做承销业务;2)瑞士投资,包括成立专户和通过REIT基金等方式进行投资;3)对已持有的瑞士资产进行专业的投资管理。公司瑞士投资团队专业性强,随着市场快速发展不断完善。[3] 问题2 **主持人提问** 您能否介绍一下中国REIT市场的整体发展情况,包括产品结构、底层资产类型等? [14][15] **万一总回答** 截至2023年6月,中国REIT市场共有36只产品,总市值1050亿元。其中,产权型REIT 21只,总市值483亿元,主要包括产业园区、仓储物流、保障房等;经营权型REIT 15只,总市值567亿元,主要包括高速公路、能源等。[14][15] 问题3 **主持人提问** 您如何看待REIT市场近期的波动情况,以及未来的发展前景? [16][17][49][50] **万一总回答** 2023年以来,REIT市场出现一定回调,中正REIT指数最大回撤达30%,但近期已有所回升。这主要受到宏观经济复苏节奏不确定、市场情绪和流动性等因素影响。 但从长期来看,REIT发展前景仍然乐观。随着宏观经济进一步修复、利率水平下行、政策支持等因素,REIT市场有望维持相对稳定的表现。公司对REIT的长期发展保持信心。[49][50]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 美国迫切需要一部联邦隐私法 但当前的《美国隐私权利法案》(APRA) 并非理想选择 需要进行重要修改 [2][6] - 国会应移除APRA中的数据最小化要求 转而专注于给予消费者更多数据控制权 [3][7][9] - 国会应鼓励消费者利用多样化的数据共享经济 而非建立统一的退出机制 [3][12][14] - 国会应避免使用"黑暗模式"等主观术语 转而禁止客观有害行为 [3][15][18] - 国会应平等对待所有在线服务 而非对"高影响力"社交媒体公司采取报复性措施 [3][19][21] - 国会应完善APRA对州隐私法的优先权 填补漏洞 如数据泄露通知 [4][24] - 国会不应在APRA中包含私人诉讼权 应将执法权留给FTC和各州官员 [4][26][27] - 国会不应在APRA中包含COPPA 2.0或其他法案的语言 [4][28][30] 目录总结 无数据最小化 - 数据最小化要求限制了创新 减少了数据访问 限制了数据共享 并约束了数据使用 [7][9] - APRA的数据最小化要求比许多州隐私法更为严格 可能使科技公司面临主观监管 [10] - 数据共享带来的许多好处是公共物品 如健康研究 提高能源效率和智慧城市应用 [11] 无统一退出机制 - APRA要求FTC在法案生效后2年内建立统一的退出机制 但未考虑其技术可行性或实施成本 [12] - 统一的退出机制可能鼓励消费者广泛限制数据共享 减少在线服务的广告收入 [13] - 数据共享的益处和风险因数据收集者和使用方式而异 统一的退出机制无法反映美国多样化的数据共享经济 [14] 无黑暗模式禁令 - APRA禁止"黑暗模式" 但这一模糊且主观的定义可能使合规复杂化 [15] - "黑暗模式"这一术语源自反技术活动家 用于指责科技公司操纵用户行为 [16] - 消费者可能出于自身意愿分享数据 点击广告或延长平台使用时间 而非被"黑暗模式"操纵 [17] 无社交媒体单独要求 - APRA将"高影响力社交媒体公司"定义为年收入至少30亿美元 月活跃用户超过3亿的平台 这明显针对少数大型科技公司 [19] - 这些公司在APRA中受到不同对待 如禁止定向广告 这可能影响其商业模式 [19][21] - 大型社交媒体公司并不比其他在线服务对用户隐私构成更大风险 国会应平等对待所有在线服务 [21] 无报复禁令 - APRA禁止数据持有者对行使隐私权的消费者进行报复 如拒绝服务或收取不同价格 [22] - 这一要求可能导致"搭便车"问题 即用户即使选择不共享数据 仍能享受数据共享带来的服务 [23] - 国会应调整报复禁令 防止实际损害 并防止搭便车者利用依赖数据共享或定向广告的在线服务 [23] 完全州优先权 - 有效的联邦隐私法应优先于各州隐私法 但APRA包含大量例外 如消费者保护 民权 员工隐私权等 [24] - 这种"瑞士奶酪"式的优先权增加了成本和混乱 国会应填补漏洞 如数据泄露通知 [24] - APRA还包含加州和伊利诺伊州隐私法的条款 这给这两个州带来了不公平的优势 国会应移除这些条款 [25] 无私人诉讼权 - APRA包含私人诉讼权 允许个人就某些条款提起诉讼 这可能成为法案中最昂贵的条款 [26] - 国会应移除私人诉讼权 将执法权留给FTC和各州 以减少诉讼负担 [27] 不包含COPPA 2.0 - APRA包含COPPA 2.0的语言 该法案将儿童隐私保护扩展到13至16岁用户 并禁止对儿童和青少年进行定向广告 [28][30] - 这将增加在线服务的合规成本 并可能导致针对儿童的免费在线服务减少 [29][30] - 国会应单独通过COPPA修正案 而非将其纳入APRA [30]

纪要涉及的公司 HealthEquity [1] 纪要提到的核心观点和论据 无 其他重要但是可能被忽略的内容 - 参加电话会议人员包括负责投资者关系的Richard Putnam、总裁兼首席执行官John Kessler、公司副主席兼创始人Dr. Steve Demelman、执行副总裁兼首席财务官James Tania [1] - 此次是HealthEquity 2025财年第一季度的会前电话会议 [1]

- 纪要涉及的公司：GitLab - 纪要提到的核心观点和论据：无 - 其他重要但是可能被忽略的内容：这是GitLab 2025财年第一季度财报电话会议，目前参与者处于只听模式，正式介绍后有简短问答环节，可按电话键盘星号和1注册提问，按星号2随时退出排队[1]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级，但提出了多项关于儿童在线安全的立法建议，表明该行业在未来可能会受到更多监管和政策影响 [5][6][7] 核心观点 - 保护儿童在线安全需要在确保安全与保护言论自由、用户隐私和父母权利之间取得平衡 [1] - 现有的联邦立法已经禁止了儿童性剥削，并保护13岁以下儿童的隐私，而各州则通过了一些针对在线服务的特定要求 [1] - 当前许多保护儿童的提案未能平衡各方利益，过度依赖父母或企业，或侵犯用户权利 [1] - 更有效的方法是通过隐私、数字身份识别和儿童劳动等领域的监管，结合行业主导的努力，赋予父母和儿童更多控制权 [1] 现有立法 - 联邦层面已有儿童性剥削法和儿童在线隐私保护法（COPPA），保护儿童免受性剥削和隐私侵犯 [16][20] - 各州通过了一些与年龄适宜设计和年龄验证相关的法律，如加州的《年龄适宜设计法》（CAADCA） [21][22] - 路易斯安那州在2022年成为第一个通过法律要求成人内容网站验证用户年龄的州，随后其他州也出台了类似法律 [3] 国际比较 - 英国通过了《在线安全法》，要求在线服务对儿童进行风险评估并采取保护措施，包括年龄验证和有害内容过滤 [24][25] - 其他国家如加拿大、巴西和澳大利亚也在考虑类似的儿童在线安全法规 [23] 儿童隐私 - COPPA自1998年通过以来，要求在线服务在收集13岁以下儿童的个人信息前获得父母同意 [20] - 2021年提出的COPPA 2.0法案旨在将保护范围扩大到13至16岁的青少年，并引入“合理推断”标准 [28] - 联邦贸易委员会（FTC）正在考虑更新COPPA规则，以反映自2013年以来的技术变化 [31][32] 年龄验证 - 年龄验证可以通过平台级、应用商店级和设备级三种方式进行，每种方式都有其优缺点 [40][41][42] - 一些州要求成人网站和社交媒体平台进行年龄验证，以防止未成年人访问不适当内容 [35][36] - 使用AI进行年龄估计是一种潜在的隐私友好型解决方案，但其准确性仍需改进 [39] 有害内容保护 - 在线服务需要采取措施防止儿童接触有害内容，如成人内容、欺凌、仇恨言论等 [52] - 加州的《年龄适宜设计法》要求在线服务在设计产品时优先考虑儿童的最佳利益，但该法律因过于宽泛而受到批评 [53][54] - 联邦层面的《儿童在线安全法案》（KOSA）要求在线服务为未成年人提供家长控制和默认的严格隐私设置 [57][58] 儿童性虐待 - 在线服务使用AI和内容审核员来检测和删除儿童性虐待材料（CSAM） [62] - 一些法案如《EARN IT法案》和《STOP CSAM法案》要求在线服务扫描加密通信中的CSAM，但这引发了隐私和安全方面的担忧 [63][64][65] 儿童劳动 - 社交媒体平台上的儿童影响者（kidfluencers）引发了关于儿童劳动和财务剥削的讨论 [68][69] - 伊利诺伊州在2023年通过了一项法律，要求父母将儿童影响者的收入存入信托基金，以保护其财务权益 [69] 建议 - 报告提出了10项建议，包括更新COPPA规则、通过全面的联邦隐私立法、建立国家数字身份框架、增加对AI年龄估计的研究资助等 [89][90][91][92]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 人工智能（AI）在过去12个月内快速发展 公众对AI的态度和认知也在迅速变化 [4] - 美国公众对AI的认知和情感复杂 既有好奇心也有负面情绪 且负面情绪较去年有所上升 [5][22] - 公众对AI的理解有限 仅有32%的美国人自信能解释现代AI模型的工作原理 [5][30] - 尽管AI工具的认知度较高 但实际使用率较低 仅有13%的美国人定期使用基于LLM的聊天机器人 [5][39] - AI在科学进步和经济生产力提升方面的潜力被广泛认可 但公众对其直接惠及个人的信心较低 仅有7%的人认为AI可能提高工人工资 [6][46] - 公众对AI的潜在风险表示担忧 尤其是虚假信息和失业问题 46%的美国人表示无法自信识别AI生成的虚假内容 [8][71] - 55%的美国人认为AI将在2030年代末达到人类智能水平 23%的人认为创造超级智能AI是个好主意 [9][85] - 公众支持多项AI相关政策 包括要求AI生成内容明确标注 限制先进AI技术出口等 但对增加AI研究政府资助和征收AI使用税的政策支持度较低 [10][98] 目录总结 引言与总结 - AI在过去12个月内快速发展 公众对AI的态度和认知也在迅速变化 [4] 当前情况 - 美国公众对AI的认知和情感复杂 既有好奇心也有负面情绪 且负面情绪较去年有所上升 [5][22] - 公众对AI的理解有限 仅有32%的美国人自信能解释现代AI模型的工作原理 [5][30] - 尽管AI工具的认知度较高 但实际使用率较低 仅有13%的美国人定期使用基于LLM的聊天机器人 [5][39] 使用情况 - AI在科学进步和经济生产力提升方面的潜力被广泛认可 但公众对其直接惠及个人的信心较低 仅有7%的人认为AI可能提高工人工资 [6][46] - 43%的美国35岁以下男性对AI伴侣感兴趣 [6][49] 担忧 - 公众对AI的潜在风险表示担忧 尤其是虚假信息和失业问题 46%的美国人表示无法自信识别AI生成的虚假内容 [8][71] - 59%的美国人认为AI可能增加失业率 [8][82] 未来 - 55%的美国人认为AI将在2030年代末达到人类智能水平 23%的人认为创造超级智能AI是个好主意 [9][85] - 47%的美国人认为超级智能AI可能会寻求权力 40%的人认为它可能试图摧毁人类文明 [93] 政策 - 公众支持多项AI相关政策 包括要求AI生成内容明确标注 限制先进AI技术出口等 但对增加AI研究政府资助和征收AI使用税的政策支持度较低 [10][98] - 43%的美国人认为美国应优先保持在技术前沿 35%的人认为应优先负责任地开发AI [10][104] 中国 - 公众对美国是否应优先保持在技术前沿或负责任地开发AI存在分歧 43%的人支持前者 35%的人支持后者 [10][104]