行业与公司 - 行业：休闲、游戏和住宿（Leisure, Gaming & Lodging）[2] - 涉及公司：Marriott (MAR)、Hilton (HLT)、Carnival (CCL)、Royal Caribbean (RCL)、Norwegian Cruise Line (NCLH)、DraftKings (DKNG)、Las Vegas Sands (LVS)、Harley-Davidson (HOG)、Peloton、Polaris (PII)、BRP、Genius Sports (GENI)、Sportradar (SRAD)、Flutter Entertainment (FLUT) 等[5][7][8][9][12][14][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] --- 核心观点与论据 2024年预测回顾 1. **住宿行业**： - MAR 2024年净单位增长预计为4.2%，低于其长期指导的4-5% CAGR，而HLT的净单位增长为7-7.5%，高于2023年的5%[5][6] - 美国住宿供应增长仍然疲软[5] 2. **邮轮行业**： - CCL和RCL在2024年重新订购新船，预计2027年或之后交付，NCLH未订购新船[7] 3. **游戏行业**： - DKNG预计2024年结构性持有率增长80bps，但实际增长可能低于预期，EBITDA指引已下调[8] - 澳门2024年博彩总收入（GGR）同比增长24%，LVS市场份额从24.2%提升至24.6%，但大众市场恢复不及预期[9][10] - 纽约赌场牌照发放延迟，拉斯维加斯同店净博彩收入在2024年超级碗后下降[11][12] 4. **动力运动行业**： - 美国越野车（ORV）零售销售在2024年下降，BRP在ORV市场份额可能增加[13] - HOG美国零售销售同比下降1.3%，平均售价（ASP）略有上升[14][15] 5. **玩具行业**： - 美国玩具零售销售在2023年同比下降8%，单位销售和ASP均下降[16] 6. **Peloton**： - 2024财年联网健身订阅用户数为298.1万，同比下降1%，新应用发布未能显著推动用户转化[17] --- 2025年预测 1. **邮轮行业**： - CCL的新目的地Celebration Key预计将在2025年7月开放，推动需求增长，但主要收益增长将在2026年显现[18] - NCLH的净收入收益率增长可能不会比净邮轮成本增长快2.5个百分点[19] 2. **住宿行业**： - HLT的净单位增长预计将高于MAR，HLT可能达到6-7%的增长目标，而MAR可能无法达到4%的增长目标[20] - 美国酒店供应增长预计保持在1%左右，低于历史水平，支持低单位数的RevPAR增长[21] 3. **动力运动行业**： - Harley-Davidson可能重新考虑其电动车业务的承诺，传统摩托车业务需求疲软[22] - Polaris可能在2025年失去ORV市场份额，BRP可能获得更多份额[23] 4. **在线体育博彩**： - GENI的体育版权费用预计增长20%以上，高于SRAD的11%[24] - 密歇根州可能在2025年提高在线体育博彩收入税，其他州可能提出增税提案[25] 5. **游戏行业**： - 拉斯维加斯Strip收入和游客量可能在2025年持平或下降，区域博彩市场增长面临挑战[26] 6. **玩具行业**： - 玩具公司预计将减少对中国供应链的依赖，玩具零售预计低单位数增长[27] 7. **Peloton**： - Peloton可能大幅提高成本削减目标，超过当前的2亿美元目标[28] --- 其他重要内容 - **风险声明**： - 动力运动行业受宏观经济因素、天气条件和监管影响[30] - 住宿行业依赖商务旅行，全球事件可能影响旅行模式[31] - 拉斯维加斯博彩公司面临游客量下降的风险[32] - 邮轮行业受经济波动、工资、燃料价格和利率影响[33] - **估值方法**： - 动力运动公司（PII、BRP）采用市盈率（P/E）估值[30] - 住宿公司采用EV/EBITDA估值[31] - 博彩公司采用EV/EBITDA估值[32] - 邮轮公司（RCL、CCL、NCLH）采用P/E估值[33] --- 总结 - 2024年预测部分实现，尤其是住宿、邮轮和澳门博彩市场的表现符合预期，但DKNG和Peloton的表现低于预期[5][7][9][17] - 2025年预测聚焦于邮轮、住宿、动力运动、在线体育博彩和玩具行业的增长与挑战，重点关注需求恢复、市场份额变化和政策风险[18][20][22][24][26][27]

行业分析 * **全球油市过剩**： 2025年全球油市仍将过剩，OPEC+没有减产的空间，预计全球油市将有约8百万桶/日的产能闲置。 * **估值支持**： 油气行业估值有所提升，目前Brent原油价格被低估约15%。 * **政治环境改善**： 美国和欧洲的政治环境对能源行业投资更加有利，有助于降低成本。 * **美国能源行业表现优于欧洲**： 自2010年以来，美国能源行业平均每年跑赢欧洲能源行业10%。 * **天然气市场风险**： 全球LNG市场供应将扩大40%，2025年欧洲天然气价格可能受到冲击。 * **油气公司投资策略**： 美国油气公司更倾向于投资美国低成本油气资源，而欧洲公司则更关注转型能源。 公司分析 * **Chevron和ConocoPhillips**： CVX的相对表现不佳，但估值折扣为投资者提供了机会。COP提供了增长和投资组合深度的良好组合。 * **GALP**： GALP在巴西Bachalau的增长以及纳米比亚的勘探项目具有潜在价值。 * **其他公司**： BP、Exxon Mobil、TotalEnergies、Shell、Eni、Equinor、Repsol等公司也受到关注。 风险因素 * **全球经济增长放缓**： 全球经济增长放缓可能导致石油需求下降。 * **地缘政治风险**： 地缘政治风险可能导致石油供应中断。 * **气候变化**： 气候变化可能导致能源需求下降。 总结 * 全球油市仍将过剩，但估值有所提升。 * 美国能源行业表现优于欧洲。 * 气体市场存在风险。 * 油气公司投资策略有所不同。

1. 法国政治动态 * 法国总统马克龙在周日欧洲议会选举中遭遇惨败后，决定提前举行议会选举，以巩固其政治地位。[doc id='1'] * 马克龙此举旨在通过提前选举，将反对派拖入政府，从而削弱其反对力量，降低勒庞在2027年总统选举中获胜的可能性。[doc id='5'] * 如果勒庞的国民联盟在选举中获得多数席位，马克龙将不得不任命其为首相，导致总统与政府来自不同政党，形成“共治”局面。[doc id='5'] * 如果国民联盟成为议会中最大的党派但未获得绝对多数，其他反对党将不得不与马克龙的政党组成联盟，以阻止国民联盟上台。[doc id='5'] * 马克龙的政治赌注可能会在2027年产生重大影响，但目前尚不清楚这将是一场精明的政治防御还是一场严重的错误。[doc id='5'] 2. 对法国政治和经济的影响 * 如果勒庞在2027年获胜，她将改变欧盟理事会中的权力动态，可能对欧盟的政策制定产生重大影响。[doc id='7'] * 如果勒庞获胜，法国将首次出现来自法国-德国轴心的民粹主义领导人，这将改变法国在欧洲的政治立场。[doc id='8'] * 法国目前的财政状况可能无法承受勒庞的政策，进一步降级信用评级的风险增加。[doc id='8'] 3. 宏观经济数据 * 美国非农就业人数在5月份增长了272,000人，远高于预期的180,000人，这表明就业市场强劲，可能推迟美联储的宽松政策。[doc id='3'] * 德国工业生产在4月份环比下降了0.1%，低于预期的0.2%增长，这表明制造业正在稳定。[doc id='3'] * 欧元区单位劳动力成本在第一季度同比增长了5.8%，低于上一季度的5.9%，这表明服务业的通货膨胀正在放缓。[doc id='3'] * 中国5月份的贸易顺差扩大至826亿美元，高于预期的722亿美元，这表明外部需求持续强劲。[doc id='3']

报告行业投资评级 - 无明确的投资评级信息 [1][2][3][5][6][8][9][10][12][13][15][16][17][18][19][20][21][22] 报告的核心观点 - 基础设施和运营领导者需要适应平台方法和新技术如生成式AI，以提高运营效率和员工能力 [3] - 到2027年，超过75%的财富1000强企业将设立正式的基础设施平台部门，而2023年这一比例不到20% [2] - 基础设施和运营领导者面临供需不平衡，需求增加而资源有限 [5][6] - 生成式AI将改变人类和机器的关系，提高基础设施和运营部门的敏捷性、适应性和可组合性 [8] - 只有37%的基础设施和运营领导者表示其服务能够高度满足未来12个月的客户需求 [10] - 管理技术债务是基础设施和运营领导者的三大战略重点之一，33%的领导者将其列为当前的三大挑战或威胁之一 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 导语 - 基础设施和运营领导者需要适应平台方法和新技术如生成式AI，以提高运营效率和员工能力 [3] 基础设施和运营的供需天平 - 需求挑战包括新技术、新趋势、技术债务、创新率提高和业务需求增加 [5] - 供应限制包括有限的资源、技能不足、遗留管理和复杂性增加 [6] 影响基础设施和运营领导者的3大趋势 - 生成式AI将改变人类和机器的关系，提高基础设施和运营部门的敏捷性、适应性和可组合性 [8] - 生成式AI将增强员工能力，提高员工工作效率 [9] - 只有37%的基础设施和运营领导者表示其服务能够高度满足未来12个月的客户需求 [10] 基础设施和运营领导者的3大战略重点及相应的行动措施 - 管理技术债务是基础设施和运营领导者的三大战略重点之一，33%的领导者将其列为当前的三大挑战或威胁之一 [12][13] - 行动措施包括测试最佳架构、搭建支持AI的专用基础设施环境、与人力资源团队合作决定人才留用方法和员工效能扩充方法 [13]