行业研究周度报告 钢铁行业 促低碳迎转型 钢铁将纳入全国碳排放权交易市场 分析师 张行行 010-67413436 工商部 钢铁组组长 邮箱：zhangxingxing@dagongcredit.com 马屹峰 工商部 钢铁组分析师 邮箱：mayifeng@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2024 年 9 月 19 日 钢铁行业研究周报（20240909-20240915） 钢铁行业信用利差对比 本周（20240909-20240915）钢铁市场原材料价 格继续下探，钢铁生产成本下降，成品钢价格有所 回升，钢厂盈利率继续修复增长。生态环境部发布 《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝 行业工作方案（征求意见稿）》，要求将钢铁行业 纳入全国碳排放权交易市场，2027 年前完成启动实 施阶段，碳市场扩容为钢铁低行业碳转型升级提供 助力。债券市场方面，本周产业债、钢铁债表现较 弱，信用利差走扩。 钢铁市场：本周钢铁原材料价格继续下探，钢铁 综合价格指数小幅增长，各品种成品 ...

行业研究周度报告 钢铁行业 传统淡季叠加新旧国标更替，钢厂盈利率仍探底 分析师 大公国际工商部钢铁组 电话：010-67413436 邮箱：zhangxingxing@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2024 年 8 月 13 日 钢铁行业研究周报（20240805-20240811） 钢铁行业信用利差 本周（20240805-20240811）钢铁市场供需双弱 走势仍在延续，高炉和电炉开工率继续下行，钢厂 盈利率仍探底。分产品来看，随着新旧国标切换推 高新国标产品生产成本，多家钢厂发布加价幅度通 知，同时旧国标产品减产、降价、去库存趋势明显。 本周钢铁新发债规模同比上升，产业债信用利差走 扩，与钢铁债信用利差走势背离，当前钢铁债仍有 较好获利机会。 钢铁市场：受传统淡季和新旧国标更替影响，钢 铁市场供需双弱走势仍在延续，铁水生产成本 走弱，高炉和电炉开工率继续下行，钢材价格继 续走低，钢厂盈利率探底。 一周要闻： 中国人民银行发布《2024 年第二季度货币 政策执行报告 ...

行业研究周度报告 网 大全国际资信评估有限公司 钢铁行业 供需双弱，钢企盈利仍承压 钢铁行业信用利差 分析师 大公国际工商部钢铁组 电话：010-67413436 邮箱：zhangxing@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300 客服：4008–84–4008 Email: research@dagongcredit.com 2024 年 8 月 6 日 钢铁行业研究周报（20240729-20240804） 本周 (20240729-20240804) 钢铁市场整体延续 供需双弱走势，主要原料价格普遍下降，对钢价支 撑不足，钢厂开工率继续下降，钢材价格走低，主 要钢企盈利率下行。从政策端来看，中共中央政治 局会议对建材钢市场信心有所提振，但利好释放仍 需时间论证。同时需关注越南对华热轧板反倾销调 查对国内钢材出口的影响。本周钢铁新发债规模同 比下降，产业债信用利差整体继续下行，钢铁债仍 有较好获利机会。 ● 钢铁市场：本周受钢筋新旧国标更替和传统淡 季影响，钢企缩产减价去库存，原材料价格普遍 下降，开工率继续下滑，钢材价格走低，钢企盈 利率下行。 • 一周要闻： ➤ 越南 ...

行业投资评级 报告未给出明确的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 行业政策 1) 2024年以来,防范化解房地产风险、消化存量、优化增量成为房地产发展新基调,中央及各部委持续释放房地产市场利好信号。[7][8] 2) 预计下半年,政策将继续围绕构建房地产发展新模式持续发力,但需关注后续政策落地情况及持续性。[7][10] 供需格局 1) 受益于利好政策频出,2024年二季度,房地产销售面积与金额环比降幅呈收窄趋势,百城新房住宅价格结构性上涨,对短期楼市起到一定提振作用。[11][12][15][19] 2) 但二手住宅价格持续下降,且因销售企稳尚需时日,房企资金压力较大,新增土储投资意愿不高,预计2024年下半年,房地产新开工及施工方面将面临较大压力。[11][20][22] 债务压力与信用质量 1) 2024年上半年,房地产行业债券市场融资规模同比仍未好转,但信用风险蔓延得到有效控制。[23][24][32] 2) 未来一年行业整体将处于偿债高峰,需关注到期债务较为集中、流动性紧张的房企。[28][34] 3) 预计下半年,在债券融资支持工具政策引导下,发债规模或有提升,但房地产行业信用质量分化状态将延续。[23][34] 利差分析 1) 2023年以来,房地产行业信用利差(平均数)整体呈收窄状态。[35][42][44] 2) 民营企业整体利差水平远高于非民营企业,采用担保发行的债券虽有增信但利差并未明显降低。[35][46][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年上半年行业政策推进银行业高质量发展，加强监管、防范风险，房地产信贷政策是调整重点，社会融资需求弱致银行规模增速放缓，净息差收窄、盈利能力承压，资产质量稳定但有分化，区域性银行资本补充需求迫切 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业政策 - 2024年上半年政策推进银行业高质量发展，4月多部门联合发布多项通知，涉及汽车贷款、绿色金融、制造业金融服务等领域，5月金融监管总局发布指导意见，人民银行设立再贷款激励银行支持特定项目 [4] - 2024年银行业全面加强监管，落实“五大监管”要求，防范化解风险，引导银行化解融资平台债务风险，支持保障性住房建设 [4] - 2024年房地产信贷政策是调整重点，1月建立融资协调机制、规范经营性物业贷款，5月下调房贷首付比例和利率，设立保障性住房再贷款 [6] - 2024年人民银行执行稳健货币政策，运用多种工具投放流动性，保持银行体系流动性合理充裕，调整政策利率引导贷款利率下降 [9][15] 行业规模 - 2024年1 - 5月社会融资需求偏弱，银行信贷投放、总资产和总负债规模增速放缓，1 - 3月社融增量和新增人民币贷款同比增速放缓，4月社融增量为负，5月社融增量同比增长 [17][18] - 受需求约束，银行信贷投放动能不足，总资产和总负债规模增速放缓，截至4月末，商业银行总资产356.39万亿元，同比增长10.09%，总负债327.86万亿元，同比增长8.27% [20] - 2024年1 - 4月居民部门杠杆率下降，居民户短、中长期贷款均下降，企业融资需求放缓，票据融资增速同比大幅上升 [22] - 储蓄存款是银行存款主要构成，截至4月末占比49.28%，企业存款占比26.41%，2024年以来储蓄存款余额增速放缓，企业存款增速也放缓，4月末同比减少0.75% [23][24] 资产质量 - 2024年以来银行业整体资产质量稳定，不同类型银行资产质量分化，经济发展弱区域商业银行信用风险需关注，3月末全行业不良贷款率1.59%，与2023年末持平 [26] - 国有大型银行和股份制银行经营稳健，不良贷款率低于行业平均，城市商业银行和农村商业银行不良贷款率高于行业平均，外资银行和民营银行不良贷款率呈上升趋势 [26] - 2024年1 - 4月银行业贷款核销增速回落但规模增长，累计核销3069亿元，同比增长29.93%，部分贷款存在潜在不良风险，房地产行业调整对银行资产质量有潜在影响 [28] 盈利能力 - 2024年以来银行净息差收窄，资产利润率下行，盈利能力承压，1季度银行净息差1.54%，较2023年继续收窄 [30][31] - 不同类型银行净息差表现不同，大型商业银行和城市商业银行净息差收窄，农村商业银行净息差水平相对较高但整体下降 [33] - 受息差收窄影响，2024年1季度银行业整体资产利润率下行，行业平均为0.74%，同比下降0.07个百分点 [36] 资本充足水平 - 2024年以来银行资本充足水平整体提升，3月末资本净额较2023年末增长3.42%，风险加权资产增长0.92%，资本充足率为15.43%，较2023年末上升0.37个百分点 [37] - 不同类型银行资本充足水平分化，大型商业银行资本充足率高于行业平均，股份制商业银行低于行业平均，区域性商业银行资本补充需求迫切 [37] 债务融资 - 2024年1 - 5月具有资本补充性质的债券是银行发债主要构成，绿色金融债和“三农”债有望增长，全球系统重要性银行需满足TLAC监管要求，中国银行和工商银行已发行TLAC非资本债 [39] - 2024年1 - 5月银行永续债发行数量少，中小银行发行难度大，二级资本债券是中小银行补充资本主要工具，但资本新规或加大发行难度 [41] - 2024年1 - 5月国有大型商业银行是发债主力，农商行和外资银行参与度低，截至5月末银行存量债券以同业存单为主 [41][43] - 投资者对商业银行债券风险偏好低，存量债券中AAA级占绝对比例，国有大型商业银行和股份制商业银行发债利差呈下行趋势 [44][45] - 截至2024年5月末有存续有效主体级别的银行共389家，高信用等级主体合计占比65.55%，1 - 5月银行业整体信用质量稳定，无级别调整情况 [47]