报告行业投资评级 报告给出了对多个公司的中性(Equal-weight)、看好(Overweight)和看淡(Underweight)的评级。[1] 报告的核心观点 1) 预计第三季度整体业绩将符合预期,因为宏观环境保持平稳,但第四季度及2025年的有机增长预期过高,需要下调。[3] 2) 建议关注那些有望在2025年实现高单位数有机增长的公司(如ETN、TT),以及有望在第四季度和2025年实现毛利率扩张的公司(如GWW、SWK)。[3] 3) 对于那些短周期业务占比较高且第四季度有机增长预期过高的公司(如HON、MMM、EMR),持谨慎态度。[3] 4) 预计中国市场将有所好转,但企业仍将保持谨慎态度。建议关注富泰(FTV),因为其精密技术业务在中国的订单有望恢复,是推动其估值回升的催化剂。[6][25] 5) 关注那些有较强定价能力和较高订单增长的公司(如TT、ETN、CARR、JCI),因为它们有望在2025年保持较好的毛利率水平。而那些没有积压订单支撑、面临需求疲软的公司(如MMM、SWK、HUBB),毛利率面临下行压力。[16][17][20] 根据报告目录分别总结 行业投资评级 - 报告给出了对多个公司的中性(Equal-weight)、看好(Overweight)和看淡(Underweight)的评级。[1] 核心观点 1. 整体业绩预计符合预期,但第四季度及2025年有机增长预期过高需要下调[3] 2. 建议关注有望实现高单位数有机增长和毛利率扩张的公司[3] 3. 对短周期业务占比较高且第四季度有机增长预期过高的公司持谨慎态度[3] 4. 预计中国市场将有所好转,建议关注富泰(FTV)[6][25] 5. 关注定价能力强和订单增长快的公司,警惕需求疲软和没有订单支撑的公司[16][17][20] 公司分析 1. 开利(CARR):预计第三季度业绩强劲,但需关注2025年需求能否持续[28][29][30][31][32][33][34][35] 2. 伊顿(ETN):预计第三季度业绩超预期,2025年有机增长有望持续[37][38][39][40][41][42][43][44] 3. 艾默生(EMR):预计2025年有机增长低于预期,存在下行风险[46][47][48][49][50][51][52] 4. 法斯特纳(FAST):第三季度业绩略有下滑,但仍符合预期[53][54][55][56] 5. 富泰(FTV):第三季度业绩符合预期,关注精密技术业务在中国的订单恢复[57][58][59][60] 6. 格雷兰(GWW):预计第三季度业绩超预期,毛利率有望持续改善[61][62][63][64][65] 7. 霍尼韦尔(HON):预计第三季度和第四季度有机增长下滑,2025年有机增长预期过高[66][67][68][69][70][71] 8. 哈伯(HUBB):第三季度业绩有望超预期,但2025年毛利率面临下行压力[72][73][74][75] 9. 英格索兰(IR):第三季度业绩符合预期,关注订单动态[76][77][78] 10. 江森自控(JCI):第四季度业绩符合预期,2025年有机增长有望达到中单位数[79][80][81][82] 11. 奥的斯(OTIS):第三季度业绩符合预期,关注新设备业务在美洲的订单动态[84][85][86] 12. 罗克韦尔自动化(ROK):第四季度业绩有望超预期,关注订单动态和2025年指引[87][88][89][90][91][92] 13. 史丹利百得(SWK):预计第三季度业绩超预期,2025年毛利率有望进一步提升[93][94][95][96][97][98][99] 14. 特灵科技(TT):预计第三季度业绩超预期,2025年有机增长有望持续[101][102][103][104][105][106]

报告行业投资评级 报告给出了"亚太地区"行业的投资评级为"Attractive"[1]。 报告的核心观点 1) 钢铁表观消费正在在国庆假期后回升[1] 2) 长材产品产量持续增加,主要是由于库存较低和盈利能力较好[1] 3) 钢材库存在贸易商和钢厂端均有下降[1] 4) 铁矿石库存在钢厂和港口端均有下降[1] 5) 长材产品产量上升,而平材产品产量下降[1] 6) 全国范围内钢厂开工率有所上升[1] 分组1 - 钢铁表观消费在国庆假期后回升,长材产品产量持续增加[1] - 钢材库存在贸易商和钢厂端均有下降[1] - 铁矿石库存在钢厂和港口端均有下降[1] 分组2 - 长材产品产量上升,而平材产品产量下降[1] - 全国范围内钢厂开工率有所上升[1]

报告行业投资评级 - 报告未给出具体的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - A股市场情绪指标创历史新高,反映了市场对政策刺激的高度预期 [1] - 短期内市场仍存在不确定性,建议关注收益可见性和分红主题 [1][6][7] - 政策事件和预期调整对市场情绪影响显著,包括9月24日央行宣布、9月26日政治局会议、10月8日发改委新闻发布会等 [6] - 预计10月12日财政部新闻发布会可能会讨论下半年补充财政政策,但直接刺激力度可能低于市场预期 [6] - 建议采取选择性的股票投资策略,关注大盘蓝筹股的高股息率 [7][8] 分行业总结 宏观经济 - 关注未来政策走向,特别是财政政策的扩张力度和消费刺激力度 [6] - 密切关注房地产销售、零售销售、失业率和信贷增长等宏观指标 [8] 市场情绪 - A股市场情绪指标创历史新高,反映了市场对政策刺激的高度预期 [1][3][4] - 市场交投活跃度大幅提升,包括创业板、A股现货、股指期货和北向资金等 [1][3][4][15][18] - 市场情绪波动加剧,出现单日涨跌幅超8%的极端行情 [3] - 南向资金持续净流入,但北向资金日报数据已于2024年8月停止发布 [2] 投资策略 - 建议采取选择性的股票投资策略,关注大盘蓝筹股的高股息率 [7][8] - 密切关注未来政策走向,尤其是财政政策的扩张力度 [6] - 关注收益可见性和分红主题,保持灵活性 [7][8]

报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line [5] 报告的核心观点 ANTA品牌 - ANTA品牌3季度实现中单位数的零售销售增长 [4] - ANTA Core和ANTA Kids品类均实现中单位数增长 [4] - 线下销售下降低单位数,线上销售增长20%以上 [4] - 篮球品类表现最弱,街铺销售较慢,但新开店型和核心商圈门店表现较好 [4] - 整体门店生产率同比下降,线下折扣率持平,线上折扣率同比改善 [4] - 库存水平低于5个月,管理层对ANTA在大众市场份额提升感到满意 [4] FILA品牌 - FILA品牌3季度零售销售下降低单位数,低于管理层目标 [8] - FILA Classic持平,但FILA Kids和Fusion拖累 [8] - 线上销售增长高单位数,线下销售下降中高单位数 [8] - 线下销售在高线城市表现不及预期,折扣率同比基本持平 [8] - 库存水平为5个月,管理层认为FILA产品和品牌定位仍有吸引力,但受到贸易下降和宏观环境影响 [8] 其他品牌 - 户外品牌Descente和Kolon增长45-50%,折扣改善 [8] 黄金周表现 - 黄金周ANTA和FILA品牌销售均超出管理层目标,增长均达到两位数 [9] - ANTA品牌表现强劲,客流和客单价均有增长,FILA主要受益于客流 [9] - 折扣水平与节假日期间可比 [9] 全年指引 - 管理层对全年销售目标(ANTA10%增长,FILA高单位数增长)存在不确定性,但仍将关注库存和业务质量 [9] 根据目录分别总结 行业投资评级 - 行业评级为In-Line [5] 报告核心观点 ANTA品牌 - 3季度实现中单位数零售销售增长 [4] - 线下销售下降,线上销售增长20%以上 [4] - 篮球品类表现最弱,但新店型和核心商圈门店表现较好 [4] - 整体门店生产率下降,折扣率有所改善 [4] - 库存水平低于5个月,管理层对市场份额提升感到满意 [4] FILA品牌 - 3季度零售销售下降低单位数,低于管理层目标 [8] - 线上销售增长,线下销售下降 [8] - 线下销售在高线城市表现不及预期,折扣率同比持平 [8] - 库存水平为5个月,管理层认为品牌定位仍有吸引力 [8] 其他品牌 - 户外品牌Descente和Kolon增长45-50%,折扣改善 [8] 黄金周表现 - ANTA和FILA品牌销售均超出管理层目标,增长均达到两位数 [9] - ANTA品牌表现强劲,FILA主要受益于客流 [9] - 折扣水平与节假日期间可比 [9] 全年指引 - 管理层对全年销售目标存在不确定性,但仍将关注库存和业务质量 [9]

报告行业投资评级 - 报告给予S.F. Holding Co Ltd (002352.SZ)的评级为Equal-weight [4] 报告的核心观点 - 报告认为S.F. Holding Co Ltd提出的中期股息和特别股息计划有利于提高股东回报,部分抵消其计划在香港上市可能带来的摊薄影响 [2] - 报告认为S.F. Holding Co Ltd完成的10亿元人民币股票回购计划以及正在进行的7.58亿元人民币股票回购计划,意味着如果全部注销,将为股东带来0.9%的回报 [2] 行业分析总结 - 报告覆盖了多家中国航空、航运、物流等行业公司,包括中国国航、东方航空、南方航空、中远海能运输、中远海控、太平洋航运等 [17] - 报告给予这些公司不同的投资评级,其中Overweight评级的有北京首都国际机场、广州白云国际机场,Equal-weight评级的有国泰航空、东方海外国际等 [17] - 报告还给予了一些公司Underweight评级,如海南美兰国际机场、中国南方航空等 [17]

报告行业投资评级 报告给予Zhejiang Huahai Pharmaceutical Co. Ltd.的评级为Overweight,即看好该公司的股票表现。[4] 报告的核心观点 1) 中国医药出口行业正处于上升周期,Zhejiang Huahai的API出口和中国制剂业务表现出色。[3] 2) Zhejiang Huahai的向前一体化战略取得成功,毛利率稳定并有所扩张。[3] 3) 2023年的利润是一个较低的基准,未来有望继续改善。[3] 行业概况 1) 中国医药出口行业自新冠疫情后的去库存周期结束,自5月以来呈现明显的增长拐点。[3][5] 2) 中国API行业正处于上升周期的初期。[3]

报告行业投资评级 - 报告未提供行业投资评级 报告的核心观点 - 全球新兴市场股票ETF资金流出,其中中国股票ETF资金流入强劲 [1][2] - 印度股票ETF资金大幅流出,而台湾股票ETF资金流入较多 [2] 按目录分类总结 全球新兴市场股票ETF资金流向 - 全球新兴市场股票ETF资金净流出10万美元 [1][2] - 新兴市场广基ETF资金净流出10万美元 [2] - 中国股票ETF资金大幅净流入2.16亿美元 [1][2] - 印度股票ETF资金净流出4590万美元 [2] - 墨西哥股票ETF资金净流出1740万美元 [2] - 台湾股票ETF资金净流入2.065亿美元 [2]

报告行业投资评级 - 报告给予中国金融行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 邮储银行是报告的首选股票 [1] - 邮储银行有望受益于存款成本下降和资产收益率上升 [1][2] - 预计邮储银行2024-2026年的息差、成本收入比和净利润增速将有所改善 [5] 行业概况 - 邮储银行是中国最大的零售银行之一,主要业务集中在中国内地 [1] - 邮储银行的主要风险包括政策干预导致的利润下降,以及其农村和县域客户群的资产质量风险 [1][11] 财务数据总结 - 预计邮储银行2024-2026年的净息差将分别为1.89%、1.86%和1.90% [5] - 预计邮储银行2024-2026年的成本收入比将分别为64.62%、62.6%和62.6% [5] - 预计邮储银行2024-2026年的净利润增速将分别为2.7%、6.9%和7.4% [5] - 预计邮储银行2024-2026年的每股收益将分别为0.8元、0.8元和0.9元 [1]

报告行业投资评级 报告给出了中国医疗行业的"Attractive"的投资评级 [4] 报告的核心观点 1) Dong E E Jiao Co.的2024年第三季度业绩预计将大幅超预期,预计净利润同比增长43%至73% [2][3] 2) 这将很可能推动全年业绩预期上调,使得公司短期估值更具吸引力 [3] 行业概况 1) 报告涵盖了多家中国医疗行业公司,包括医药制造、医疗器械、诊断等细分领域 [18][21] 2) 这些公司中有多家被给予"Overweight"或"Equal-weight"的投资评级 [18][21] 公司研究 1) 报告重点分析了Dong E E Jiao Co.的业绩表现 [2][3] 2) 该公司主营中药材鹿角胶,预计业绩将大幅超预期 [2][3] 3) 报告认为公司的多元化拓展医院和线上渠道、新产品开发等都是潜在的上行机会 [6] 4) 但也面临着原料供给受限、低端竞争加剧等下行风险 [7]

报告行业投资评级 报告给予PDD Holdings Inc (PDD.O)股票"Overweight"的投资评级,行业评级为"In-Line"。[5] 报告的核心观点 1) 2024年9月,Temu进入4个国家采用全权委托模式,进入1个国家采用半权委托模式。[3] 2) 截至2024年9月,Temu全球累计下载量达到747百万,其中26%来自美国,28%来自欧洲,23%来自拉丁美洲。[3] 3) 2024年9月,Temu全球月下载量为56百万,其中10%来自美国,24%来自欧洲,36%来自拉丁美洲,其中以哥伦比亚最高(7.1百万)。[3] 4) 2024年9月,Temu全球MAU达到311百万,其中16%来自美国,29%来自欧洲,27%来自拉丁美洲,占亚马逊全球MAU的92%。[3] 5) 2024年9月,Temu全球DAU达到32.2百万,其中22%来自美国,33%来自欧洲,24%来自拉丁美洲,相比亚马逊全球DAU98百万。[3][6] 报告目录总结 1. Temu进入新国家的情况 [3][4] 2. Temu全球下载量、MAU和DAU的发展情况 [3][6][7]