报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕贸易融资领域展开，涵盖巴西预出口融资、新LMA非洲金融文件、英国上诉法院贸易制裁判决、低碳钢铁市场及全球氢政策追踪等内容，分析各领域现状、影响及发展前景，为贸易融资相关方提供参考[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 巴西预出口融资 - 为出口商提供重要流动性解决方案，需应对复杂法律、监管和税收框架，合理安排抵押机制和税务可增强安全性与降低成本 [12][13] - 基于确认的出口订单或应收账款向出口商提供贷款，用于生产和准备出口货物，常见于农业、大宗商品和金属行业 [15][16][17] - 全球宏观经济、商品价格波动、贸易关税和地缘政治事件影响巴西市场和出口，2025年出口预计受农业和矿产品驱动，人民币贬值或提升商品竞争力 [18][19] - 预付款可由进口商、国外非金融法人或金融机构支付，还款通过货物运输或服务提供，未履行时资金可返还、转为投资或贷款 [20][21][22] - 债权人常用收款账户和信用证确保现金流用于还款，动产抵押需符合官僚程序，大宗商品需防止资产混同和不当处理 [23][25][26] - 巴西法律对用于出口融资的国外信贷实行零预扣税，但企业需证明资金用于出口，否则利息和佣金按25%征税，与关联方交易还需考虑转让定价和资本弱化规则 [28][29][34] 新LMA非洲金融文件 - 贷款市场协会发布的美元担保定期贷款协议草案，适用于多个非洲司法管辖区，以毛里求斯控股公司结构为重点 [37][38][39] - 与其他LMA非洲文件不同，该文件以英国法律为准，仅用于担保融资，采用单一美元贷款和Term SOFR利率 [38] - 毛里求斯因金融服务成熟、治理良好、公司设立成本低和税收效率高等优势，成为国际投资的有吸引力选择，资金通过毛里求斯母公司流向非洲子公司，但贷款方需谨慎协商债务条款 [39][40] - 文件为遵守当地法律要求提供初步指导，相关司法管辖区有诸多投资激励措施，肯尼亚等其他司法管辖区也具吸引力，新市场参与者需咨询结构适用性 [41][42][43] - 文件目前为征求意见稿，最终稿将在征求利益相关者意见后发布，LMA还计划发布新的毛里求斯法律股份质押和全资产担保文件 [45] 英国上诉法院贸易制裁判决 - 2024年6月11日，英国上诉法院在Celestial Aviation Services Limited v UniCredit Bank GmbH (London Branch) 案中裁定，与融资供应受限物品相关的制裁措施可追溯适用，扩大了制裁范围，使与受限物品有一定关联的付款的合法性产生不确定性 [49] - 上诉法院认为UniCredit有权拒绝付款，因其安排符合适用的制裁制度，即使制裁限制不适用，UniCredit也可依据“合理信念”抗辩拒绝付款 [50] - 该判决对参与贸易融资交易或与受制裁货物贸易相关融资活动的各方有深远影响，凸显英国法院对制裁框架关键要素的不同看法 [51] - 案件背景涉及飞机租赁和备用信用证，制裁扩大后，Celestial Aviation终止租赁并要求付款，UniCredit以制裁为由拒绝付款并申请许可证 [52][54][56] - 高等法院认为UniCredit的付款义务不涉及制裁规定，制裁应具有前瞻性，且英国资产冻结规定不适用，同时驳回了UniCredit的“合理信念”抗辩 [58][59][62] - 上诉法院对制裁规定进行更字面的解释，认为其可追溯适用，付款违反规定，还对s.44抗辩在利息和成本索赔方面的适用提供了更有利的解释 [64][68][70] - 法院考虑了Ralli Bros原则和美国制裁的相关性，认为UniCredit未合理努力获取美国许可证，不能依赖美国制裁 [72] - 该判决使与受限物品贸易相关付款的合法性存在不确定性，企业申请制裁许可证面临实际和时间挑战，同时引发对s.44抗辩可用性的疑问，市场参与者应考虑在贸易融资工具中加入备用条款 [74][75][77] 低碳钢铁市场 - 钢铁生产的直接二氧化碳排放占温室气体排放的很大比例，低碳钢铁市场受到市场参与者和政策制定者的关注，报告分析了该市场的现状和未来前景 [88] - 绿色溢价是企业为低碳钢铁支付的额外成本，预计随着2030年和2050年全球排放目标的临近将增加 [89] - 报告讨论了各种低碳钢铁技术、监管驱动因素、低碳钢铁标准的发展以及清洁氢在钢铁生产中的作用，强调了全球向低碳钢铁生产转型的努力 [90] - 低碳钢铁市场发展迅速，但面临挑战和机遇，向绿色钢铁生产方法的转型需要各方的大量投资和合作，政府的激励措施和政策对于克服经济障碍至关重要 [91][92] 全球氢政策追踪器 - 许多国家认识到清洁氢在能源转型中的重要性，政府通过制定和实施特定战略和政策支持清洁氢市场的发展，了解和掌握这些政策对于抓住机遇至关重要 [96] - 全球氢政策追踪器帮助跟踪全球清洁氢的关键法律、监管和政策发展，定期更新政府战略和政策的最新公告，以不同颜色显示各国清洁氢市场法律和政策框架的发展阶段 [97] 制裁与出口管制更新 - 涵盖新美国政府的商业影响、美国商务部工业和安全局发布的信息通信技术供应链审查程序最终规则、美国财政部关于最终美国对外投资安全规则的常见问题解答、韩国对俄罗斯实体的新制裁、瑞士政府对欧盟指令的分析以及欧盟强迫劳动法规的通过等内容 [85] 其他资源 - 过渡融资文章讨论气候适应融资缺口，强调资金需增加四倍以应对气候变化 [102] - 数字转型中心提供技术和法律见解，探讨数字空间的内容监管义务 [104][105] - 进口和贸易救济博客提供海关计划、政策和程序以及贸易救济的最新趋势和发展 [107] - 外国投资和国家安全博客提供外国投资审查和国家安全趋势的最新消息和更新 [108] - 全球供应链合规博客提供供应链合规见解，分析新兴法律趋势和热点话题 [109] - 全球合规新闻博客涵盖全球合规趋势和发展 [110] 团队获奖情况 - 获得多个奖项，包括最佳泛非律师事务所、银行与金融法律顾问年度奖、多个交易年度奖等 [114][115][116] 关键联系人 - 提供欧洲、中东和非洲、亚太、北美和拉丁美洲地区的联系人信息 [118][123][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国Serta和Mitel案件判决凸显了分层交易的事实和文件特定性，借贷双方应谨慎对待潜在分层交易，且此类交易诉讼风险高 [2][7][11] - 欧洲分层交易受合同、法律和市场因素影响，虽不太可能因美国案件判决直接改变现状，但鉴于欧洲有跟随美国趋势的情况，分层交易仍可能出现 [12][13][16] 根据相关目录分别进行总结 Serta案件 - Serta分层交易包括从部分现有贷款人处筹集2亿美元新融资，并让这些贷款人将12亿美元旧贷款置换为8.75亿美元新的第二顺位超级优先贷款，其中非按比例置换引发争议 [3] - Serta信贷协议规定贷款人可通过荷兰式拍卖或公开市场购买非按比例转让定期贷款，但联邦上诉法院认为Serta私下协商购买贷款不属于公开市场购买，因此撤销了德州破产法院支持该交易的简易判决 [4] - Serta分层交易未被撤销，破产计划确认也未被推翻（特定赔偿条款除外），案件被发回德州破产法院进一步审理，且联邦上诉法院明确其裁决适用于相关反诉和索赔 [5] - 该判决虽未排除分层交易可能性，但借款人若要进行分层交易，需按比例向所有贷款人提供债务置换机会，或修改转让条款，且信贷协议措辞差异可能影响未来非按比例置换交易 [6] Mitel案件 - Mitel通过非按比例债务置换激励多数贷款人修改第一留置权信贷协议以允许优先债务，纽约最高法院认为其信贷协议允许“通过转让方式购买”，非按比例例外适用，分层交易被允许 [7][8][9] - 纽约最高法院还认为Mitel分层交易未侵犯贷款人神圣权利，被排除贷款人贷款的次级化仅间接影响其债权，且现有贷款被取消并替换为新贷款 [10] 对欧洲市场的影响 - 欧洲分层交易不如美国普遍，美国Serta和Mitel案件判决不太可能直接影响欧洲借款人进行非按比例交易的能力 [12][13] - 欧洲市场标准贷款协议通常没有“公开市场购买”例外，允许非按比例交易的例外通常包含在“债务购买交易”中，且修改支付顺序或次级条款通常需一致同意，为防止分层交易提供了进一步保护 [14][15] - 部分欧洲贷款协议允许通过双边协商进行债务购买交易，且相关规定并非总是神圣权利，可能被多数贷款人修改，这为非按比例置换交易提供了可能，但不太可能改变优先顺序 [16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 可持续性为投资银行带来竞争优势和新产品服务机会，但尽职调查、披露和报告成本高，还面临漂绿、美国反ESG情绪等风险，可能导致执法行动和诉讼 [3] - 投资银行面临支持可持续金融和负责任商业实践的商业与竞争压力，市场和投资者期望改变企业运营方式，跨境企业需采用该方法 [3] - 除绿色经济活动融资，“转型金融”受关注，金融部门对净零承诺有强劲势头，转型规划使用有显著变化 [3] - 近年来可持续性发展虽看似不可阻挡，但经济增长疲软和债务负担使情况改变，美国ESG政治化，新联邦政府政策退缩，但投资者对可持续性和气候相关信息仍有需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 可持续性治理 - 风险评级为高 [17] - 相关风险包括治理方面排名低于平均的企业易出现管理不善、税务、合规、腐败、高管薪酬、数据保护等问题，可能引发监管调查和诉讼；企业应避免损害市场和客户，金融产品应具实际价值；投资银行作为上市公司需考虑公开声明与可持续金融战略管理的一致性，监管机构加强对披露的审查，部分企业选择“绿色沉默” [19][20][21] - 近期趋势和发展为公司治理对企业运营和责任追究愈发重要，欧盟引入保证措施提高报告质量，未来更多地区可能实施强制报告 [23] 可持续债务和股权 - 风险评级为中高 [26] - 相关风险包括绿色债券和可持续发展挂钩债券缺乏直接可执行权利，2024年可持续发展挂钩债券发行量降至三年低点；银行披露符合欧盟分类法的资产和企业有合格投资管道可推动欧盟绿色债券标准债券发展，但实现100%对齐有挑战，市场仍倾向国际资本市场协会绿色债券标准，漂绿监管更严格；可持续性评级能发现传统财务分析未识别的风险，但存在解释性、缺乏独立验证和数据缺口问题，相关监管最早2026年生效 [28][29][30] - 近期趋势和发展为2024年全球可持续债券年度发行量第二次达到1万亿美元，需将可持续发展目标与具体可衡量的转型计划对齐，绿色股权标签受关注，清洁能源业务和基础设施投资将增加 [32] 可持续金融和贷款 - 风险评级为高 [35] - 相关风险包括可持续贷款存在市场信誉、文件记录和第三方验证、利益冲突等问题；大型投资银行需制定并实施转型计划，否则将面临处罚；气候适应融资目标关键但资金不足，存在信息披露和共享困难，影响风险和回报计算 [37][38][39] - 近期趋势和发展为银行将可持续性融入战略，可持续金融工具市场成熟但增长放缓，银行关注脱碳和能源转型项目融资机会；监管机构期望银行应对气候风险挑战，欧盟银行需报告绿色资产比率 [41] 负责任投资 - 风险评级为中高 [44] - 相关风险包括负责任投资需风险管理，银行需建立系统管理可持续性数据和确保合规，尽职调查至关重要但数据和评级存在问题，可再生能源市场波动增加损失风险；非政府组织和股东要求减少化石燃料资产暴露，美国ESG政策政治化，需证明回报驱动投资策略；声誉风险源于公众负面看法，银行需保持透明和道德行为 [46][47][48] - 近期趋势和发展为负责任投资将环境、社会和治理标准融入银行财务决策过程，许多银行遵循联合国负责任银行原则，美国部分银行退出气候目标设定组织但仍提供可持续产品 [50] 可持续性监管 - 风险评级为高 [53] - 相关风险包括全球银行面临气候变化的物理和转型风险，需调整策略和加强风险管理；高级管理人员需承担责任，监管机构对治理失败问责；可持续性相关执法和诉讼包括尽职调查不足、代理投票不一致、披露不准确、投资不适合、违反信托标准等，均属漂绿行为 [55][56][57] - 近期趋势和发展为欧盟将实施和投资绿色协议并减少繁文缛节，美国新政府预计大幅回滚可持续性监管，加拿大可能跟进，英国新政府承诺加强监管但受经济增长影响；银行可持续产品和服务面临披露要求和经济活动分类不一致问题，全球采用国际可持续性标准委员会最低标准将提高互操作性 [59] 工作场所负责任商业实践 - 风险评级为中高 [62] - 相关风险包括企业应确保员工平等，防止欺凌和歧视，有效处理举报，关注员工身心健康；收集和报告多样性数据是推动包容、多样性和公平的关键策略，但需遵守数据隐私法，部分地区目标可能不合法，未实现目标可能引发审查；MeToo等运动使金融行业非财务不当行为索赔增加，推动加强心理安全和举报制度，导致内部调查和诉讼增多 [64][65][66] - 近期趋势和发展为包容、多样性和公平是环境、社会和治理关注的关键社会因素，研究表明不当行为与治理失败有关，多元化和“畅所欲言”环境可改善风险管理文化；美国行政命令针对所谓非法的DEI努力，包括结束联邦政府DEI项目、限制性别认知和打击非法歧视 [68] 诉讼和执法 - 风险评级为高 [71] - 相关风险包括漂绿无统一定义，欧盟监管机构将其描述为误导市场参与者的行为，全球银行可能面临监管行动和诉讼，美国和澳大利亚案例增多；可持续性相关诉讼风险增加，包括披露、大规模侵权、战略、合同和董事职责违约等类型，欧盟企业可持续性尽职调查指令实施后战略和大规模侵权诉讼风险可能增加；美国针对ESG投资政策的索赔可能增加，银行合作制定可持续性承诺可能面临反垄断索赔 [73][74][75] - 近期趋势和发展为可持续性相关诉讼和监管行动可能性增加，监管机构和非政府组织提出更多漂绿索赔和尽职调查失败诉讼，气候变化诉讼扩展到新国家和金融服务等行业；新的企业尽职调查法律和民事责任制度将导致诉讼增加 [77]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 拉丁美洲的医疗和生命科学行业受到高度监管 报告提供了价格控制机制、公共和私人医疗系统准入的概述 并强调了各国在药品定价、市场准入和监管方面的关键考虑因素 [2] 阿根廷 - 药品定价由市场授权持有人设定 但需向国家药品、食品和医疗器械管理局（ANMAT）登记价格 通用药品价格受多项法律和法规限制 2020年当局对特定孤儿药价格进行调控 并冻结了部分药品价格以防止通胀导致的涨价 [5] - 产品获得ANMAT市场授权后 无需进一步批准即可在私人市场销售 健康保险提供商受到严格监管 包括最低强制性覆盖范围 某些情况下法院可能要求将特定治疗或产品纳入最低覆盖范围 [6] - 卫生部（MOH）管理公共医疗服务相关行政事务 ANMAT负责进口和制造许可证、GMP合规性控制以及市场授权 SEDRONAR控制某些化学物质的操作 SSS监督国家健康保险系统的健康保险公司 CONETEC负责健康技术的评估和技术建议 [7] 巴西 - 药品市场监管委员会（CMED）设定药品价格上限 并制定年度出厂价格调整指数 创新药品价格基于12个国家的国际价格比较 非创新药品价格基于国际价格比较和现有疗法价格比较 仿制药价格必须至少为参考药品价格的65% [13] - 统一健康系统（SUS）中的药品由卫生部与国家技术评估委员会（CONITEC）合作进行审查和更新 CONITEC基于科学证据评估药品和治疗 并推荐纳入SUS [14] - 私人健康计划由国家补充健康局（ANS）监管 ANS发布基本参考清单 规定健康计划的最低强制性覆盖范围 2022年3月后CONITEC推荐的技术自动纳入ANS清单 [15][16] 智利 - 智利目前没有药品价格控制 但正在讨论的《药房法II》可能引入价格控制 价格设定公式尚未确定 [20] - 卫生部负责制定、更新和跟进国家处方集 并与技术科学委员会合作 [21] - 私人健康计划在智利不受监管 没有最低覆盖要求 [19] 哥伦比亚 - 国家药品和医疗器械定价委员会（CNPMDM）负责价格控制 大多数药品适用监督自由制度 特定药品适用直接控制制度 药品零售价格未明确监管 但需考虑公平利润率 [24] - 公共健康系统分为补贴制度和贡献制度 卫生部负责审查、确定和更新公共健康系统中的药品、服务和技术 [25] - 私人健康计划由国家健康监管局和金融监管局分别监管 预付医疗服务计划和补充健康计划（PAC）的覆盖条件与公共系统中的贡献制度类似 [26][28] 墨西哥 - 私人市场药品价格取决于专利保护 专利药品适用国际价格参考系统 非专利药品价格由供需决定 公共市场药品价格通过公共采购程序确定 经济和卫生部可设定零售医疗产品的最高价格 [31] - 墨西哥健康系统高度分散 2022年修订后建立了统一的全国医疗产品处方集 由全国医疗产品处方集委员会管理 新增或修改产品需提交经济评估研究和最高价格承诺 [32] - 私人健康计划在墨西哥不受监管 没有最低覆盖要求 [33] 秘鲁 - 秘鲁没有药品价格法规 [36] - 公共健康系统分为补贴制度和直接贡献制度 社会健康系统包括传统提供的社会保险（EsSalud）和私人提供的社会保险（EPS） 卫生部负责审查和更新国家基本药品清单（PNUME） [38] - 私人健康计划分为营利性和非营利性部门 基本健康保险计划（PEAS）规定了最低医疗程序覆盖范围 国家健康监管局（SUSALUD）负责保护健康权利 [37] 委内瑞拉 - 《公平价格法》规定商品和服务的最高利润率为30% 包括医疗保健领域 但过去三年未强制执行 [41] - 国家公共卫生系统由卫生部组织和监督 药品采购通过公共采购程序进行 [41] - 健康计划受《保险活动法》监管 但没有最低覆盖要求 [42]

报告投资评级 - 报告未提及投资评级 [无] 报告核心观点 - 气候适应融资的供需存在显著差距需要增加四倍气候适应融资需求巨大为机构投资者和商业银行带来机遇 [3] - 目前多数适应融资来自公共部门私人部门提供的比例较低 [4] - 尽管适应融资在实际数额上有所增长但在可持续融资总额中的占比有所下降 [3][6] 根据相关目录总结 什么是适应融资 - 适应融资是指帮助人们企业和国家适应气候变化的影响包括一些具体项目如基础设施搬迁提供抗旱种子改善水资源管理等欧盟分类法规的部分经济活动可能符合适应融资标准 [8] COP倡议 - COP26敦促发达国家到2025年将适应融资提供量在2019年的基础上翻倍COP28各国设定了2030年适应目标并向适应基金认捐近1.88亿美元COP29可能会确定新的气候融资目标COP29主席宣布了气候金融行动基金 [9][10][11] 私人部门的障碍 - 缺乏通用市场语言标准定义和分类框架缺乏特定项目气候风险的详细信息信息披露和共享存在困难投资回报周期较长难以正确定价和计算风险收益 [12] 弥合差距 - 需要政府更大支持采用标准化方法增加项目融资相关信息的披露和报告更好地理解机会和商业回报潜力债务 - 影响互换和公私合作是两种有前景的融资方法 [13][14][16] 其他融资工具 - 包括债务 - 影响互换项目融资融资设施基于结果的融资赠款担保流动性工具和本地货币互换等多种工具可帮助弥合适应融资差距 [19] 未来 - 关键是找到分配资源(包括金融和非金融资源)用于气候变化和适应的政治意愿资源稀缺地缘政治形势不确定 [20]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 房地产和建筑行业的数字化是不可避免的 数字化技术能够提高效率、透明度和可访问性 为行业带来诸多益处 [1] - 数字化工具和平台能够简化操作、减少文书工作、增强利益相关者之间的沟通 并提供有价值的数据洞察 帮助决策和提高整体效率 [2] - 建筑行业正在经历由先进技术驱动的重大转型 这些创新正在重塑项目的规划、执行和管理方式 提高效率、安全性和可持续性 [4] 技术趋势 - **无人机**：无人机在建筑行业中的应用日益普遍 用于航拍、测量、地图绘制、交通研究分析和现场检查 例如 Skanska 和 Bechtel Corporation 使用无人机进行现场检查和安全监控 [5] - **增强现实（AR）和虚拟现实（VR）**：AR 和 VR 技术用于设计可视化、培训和建筑项目的虚拟漫游 例如 Gray Construction 使用 AR 和 VR 提供建筑虚拟漫游 一些零售公司也在其房地产组合中融入 AR 和 VR 技术 [6] - **预制和模块化建筑**：预制和模块化建筑通过将大部分建筑过程从传统现场项目转移到工厂化方法 显著减少浪费并提高效率 例如 Mighty Buildings 使用 3D 打印、机器人和自动化技术建造定制化住宅套件 减少 99% 的浪费 并将施工时间缩短一半以上 [7] - **建筑信息模型（BIM）**：BIM 是设施的物理和功能特征的数字表示 为建筑师、工程师和建筑专业人员提供协作平台 提高项目成果并减少错误 例如 Hochtief 及其子公司 Hochtief ViCon 使用 BIM 技术进行项目管理和培训 [8][9] - **物联网（IoT）**：IoT 设备被集成到建筑工地中 用于监控设备、跟踪材料和确保工人安全 例如 Skanska 使用智能头盔、可穿戴传感器和连接机械来监控工人健康、工地条件和设备性能 [10] - **数字文档**：数字签名和许可证的数字化正在通过简化流程和增强安全性来革新建筑行业 例如 DocuSign 为建筑公司提供数字协议工作流程服务 超过 8,000 家建筑公司使用 DocuSign [11] 法律问题 - **数据隐私和安全**：无人机、IoT 设备和其他数字技术的使用生成大量数据 确保这些数据的隐私和安全是一个重要的法律问题 [12] - **知识产权（IP）权利**：建筑行业中创新技术的开发和使用涉及 IP 权利 公司需要保护其专有技术并确保不侵犯他人的 IP 权利 [13] - **信息保密**：数字工具和平台的采用使得敏感数据以电子方式存储和传输 引入了与数据泄露和未经授权访问相关的新风险 [14] - **合同问题**：新技术的集成可能导致复杂的合同安排 合同必须明确定义各方的角色、责任和绩效期望 [15] - **责任和风险管理**：新技术的使用可能引入新的风险和责任 例如无人机故障可能导致损害 公司需要适当的保险覆盖和风险管理策略 [16] - **法规合规**：建筑行业中先进技术的采用必须符合各种法规和标准 包括建筑规范、安全法规和环境法律 [17]

报告行业投资评级 无相关内容 [1-49] 报告的核心观点 行业CSR现状 - 过去10年,印度CSR领域发生了重大变革,从单纯合规转向更深层次的社会影响,同时强调企业透明度和信息披露的重要性 [2] - 大型企业CSR支出呈现波动趋势,但整体保持稳定,大多数企业能够达到或超过法定CSR预算 [38][39] - CSR资金主要集中在教育、技能培养、医疗卫生等领域,其他重点领域包括农村发展、环境、性别平等 [40][41] 企业CSR决策与实施 - 医疗卫生和环境可持续性是企业CSR的前两大优先领域,教育也是重点 [8] - 超过一半的企业更倾向于通过执行机构实施CSR项目 [12] - 企业更青睐与政府合作开展CSR项目,希望项目周期超过3年以获得更好的成果 [10][11] - 企业关注CSR项目的过往影响、ESG和环境议题,以及NGO合作伙伴的可信度 [13][14] - 企业面临的主要挑战包括NGO能力不足、报告和影响沟通不足、与政府机构合作困难等 [16][17][18] 未来趋势 - 企业希望在CSR管理中更多应用技术手段,加强对NGO合作伙伴的尽职调查和能力建设 [22][23][24] - 女性在CSR委员会中的参与度越高,企业越倾向于优先考虑性别平等项目 [33][34] [2][8][10][11][12][13][14][16][17][18][22][23][24][33][34][38][39][40][41]

行业投资评级 报告给出的行业投资评级为 Moderate to high [25][26] 报告的核心观点 1) 资产管理和金融赞助商行业面临着数字化、可持续金融、监管审查加强和企业负债增加等主要全球金融趋势的影响 [2][3][4][5][6] 2) 资产管理行业正面临成本和费用收入压力,传统费用结构受到指数基金和ETF等低成本产品的威胁,需要利用技术提高效率和差异化 [3] 3) 私募股权行业面临着资本成本大幅上升,交易退出趋势下降,但中小企业并购和剥离交易仍较活跃 [4] 4) 私募信贷市场快速增长至1.5万亿美元,为中小企业提供了替代性融资,但监管关注其缺乏透明度和高杠杆带来的系统性风险 [4] 5) 人工智能技术在尽职调查、研究和报告等方面的应用正在提升金融赞助商的投资决策能力 [5] 6) 可持续发展目标和相关报告披露要求既是机遇也是风险,不同司法管辖区的标准不一致给跨境金融带来障碍 [6] 分组1 - 地缘政治风险包括全球不稳定、制裁和外国投资审查,需要建立有效的合规和风险管理体系 [9][10][11][12][13] - 技术风险包括人工智能、网络安全和人才管理,需要加强技术治理并提升员工数字化技能 [15][16][17][18] - 可持续发展风险包括信息披露、尽职调查和绿色洗涤,需要应对新的监管要求并提高ESG数据质量 [20][21][22][23] 分组2 - 专业金融风险包括私募信贷、基金融资和适应性融资,需要管理利益冲突并提高透明度 [25][26][27][28] - 人力资源重塑风险包括多元化数据、目标和高管离职,需要建立包容性工作环境并制定有效的继任计划 [30][31][32][33] - 并购风险包括监管障碍、尽职调查和后续整合,需要制定详细的交易路线图并提前应对潜在问题 [35][36][37][38] - 诉讼和执法风险包括气候相关索赔、交易纠纷和反垄断,需要制定应对策略并主动与监管机构沟通 [40][41][42][43] - 税收风险包括国际税收、转让定价和可持续性披露,需要密切关注新的税收法规并做好审计准备 [46][47][48][49]

报告行业投资评级 报告没有提供行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 私募信贷在亚太地区的市场正在不断增长,在各种融资中扮演着越来越重要的角色,包括陷入困境和特殊情况的信贷、夹层融资、基础设施债务以及支持收购的高杠杆融资。[2][3] 2. 私募信贷作为一个资产类别对寻求回报、风险分散和更多机会的机构投资者具有吸引力,预计未来几年亚太地区的私募信贷市场将继续扩张。[3] 3. 环境、社会和公司治理(ESG)和可持续性在私募信贷市场中的重要性正在不断提高,这一趋势预计将持续下去。[4] 报告内容总结 私募信贷概览 1. 私募信贷在亚太地区的市场正在不断增长,在各种融资中扮演着越来越重要的角色。[2][3] 2. 私募信贷作为一个资产类别对寻求回报、风险分散和更多机会的机构投资者具有吸引力,预计未来几年亚太地区的私募信贷市场将继续扩张。[3] 3. 环境、社会和公司治理(ESG)和可持续性在私募信贷市场中的重要性正在不断提高,这一趋势预计将持续下去。[4] 各国情况 澳大利亚 1. 私募信贷市场在澳大利亚持续增长,银行主导的融资正在减少,创造了一个"融资缺口"。[10] 2. 预计未来几年私募信贷在支持可持续发展方面的作用将不断增强。[10] 中国大陆 1. 中国私募信贷市场近年来日益活跃,为离岸基金提供了重大机会。[13][14][15][16] 2. 中国政府持续致力于创造一个有利的商业环境,吸引外国投资,这有利于私募信贷市场的发展。[14] 3. 银行融资成本上升和信贷风险管控加强,造成了融资缺口,为私募信贷投资者提供了机会。[14] 香港 1. 香港私募信贷市场持续增长,越来越多的信贷基金设立了投资团队。[77][78] 2. 与欧洲和美国不同,香港的收购和高杠杆融资市场仍由银行主导。[77] 3. 私募信贷基金在需要灵活性的交易中发挥着作用,特别是在可以承受的杠杆水平方面。[77] 印度 1. 印度私募信贷市场近年来有显著增长,为投资者提供了重大机会。[34][35] 2. 银行和非银行金融公司过去一直是印度借款人的主要债务提供者,但由于不良贷款增加和流动性危机,私募信贷提供者的地位日益重要。[34][35] 3. 家族办公室和非居民投资者对在印度进行债务投资越来越感兴趣,也推动了私募信贷市场的发展。[35] 印度尼西亚 1. 印度尼西亚信贷市场正在经历显著增长,由消费需求增加和金融服务业的扩张推动。[37][38] 2. 主要银行集中于向顶级企业提供贷款,而借款人正寻求更灵活的融资选择,这为私募信贷提供了机会。[37][38] 3. 2019冠状病毒病疫情后,印度尼西亚私募信贷呈现强劲增长,预计未来将发挥越来越重要的作用。[38] 日本 1. 日本私募信贷市场相对有限,主要由于对银行和企业贷款活动的严格监管,以及日本银行提供低成本贷款的充足性。[42][43] 2. 尽管如此,一些替代贷款人在特殊情况融资中提供夹层融资。[42] 3. 近年来,国内投资者在国内私募信贷交易中的数量已经超过三倍。[43] 马来西亚 1. 马来西亚的私募信贷市场规模较小,主要受到严格的监管限制。[61][62] 2. 除非获得许可,否则非银行实体无法在马来西亚合法进行贷款业务。[63] 3. 尽管监管限制,涉及马来西亚实体的离岸私募信贷交易仍然存在,特别是在经济危机时期银行信贷收紧时。[62] 新西兰 1. 新西兰债务市场由四大澳资银行主导,但私人资本参与者的份额正在增加。[66][67] 2. 银行资本要求的增加以及私募信贷提供的更大灵活性和结构,预计将推动私募信贷在未来发挥更重要的作用。[66] 3. 新西兰二级贷款市场相对不活跃,这可能是私募信贷提供商需要解决的一个问题。[70] 菲律宾 1. 菲律宾私募信贷交易市场仍处于发展阶段,受到严格的监管限制。[72][73][74] 2. 尽管存在监管限制,但可以在菲律宾设置担保权益。[72][73] 3. 执行担保权益的过程通常较为冗长。[75] 新加坡 1. 许多信贷基金将其信贷投资团队设在新加坡,关注涉及亚洲所有者、发起人和母公司的交易。[77][78] 2. 由于银行融资成本上升和监管审查加强,出现了"融资缺口",这为私募信贷提供者提供了机会。[77] 3. 新加坡私募信贷市场正在快速增长,近年来许多信贷基金和资产管理公司增加了投资组合规模。[77][78] 韩国 1. 韩国私募信贷市场近年来保持稳定,为外国投资者提供了重大机会。[82][83] 2. 政府的战略措施、投资者的决心和有利条件共同营造了私募信贷市场增长的环境。[83] 3. 尽管主要韩国商业银行仍在