Apple is seeking to overturn a landmark £1.5bn court ruling on behalf of millions of UK customers, which found the company overcharged them for years in its App Store.The iPhone maker has applied to the court of appeal to challenge a verdict that campaigners heralded as the start of a “tidal shift against big tech”.It is one of a cluster of cases heading towards trial in 2026 as consumers realise the mounting cost of paying up to 30% commission – what campaigners call the “Apple tax” – on apps and in-app pu ...

NEW YORK, Dec. 26, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC, a nationally recognized investor-rights law firm, announces that a class action lawsuit has been filed against Stride, Inc. (NYSE: LRN) and certain of its officers. This lawsuit seeks to recover damages against Defendants for alleged violations of the federal securities laws on behalf of all persons and entities that purchased or otherwise acquired Stride securities between October 22, 2024 and October 28, 2025, both dates inclu ...

文章核心观点 - Iron Mountain (IRM) 是一只多空分歧显著的股票 空方观点基于高负债和AFFO计算问题 而多方则看好其快速增长和较低的AFFO倍数 真实情况介于两者之间 文章旨在通过评估估值、资产负债表和增长来提供清晰视角 [1] - 经过对空方论点的审视和AFFO的调整计算 结合公司稳健的基本面和增长前景 认为近期股价下跌后 IRM的估值已变得具有吸引力 [47] 空方论点分析 - 空方认为IRM股价在过去一年大幅下跌有三个主要原因：估值过高、受人工智能板块抛售波及以及遭遇做空攻击 [4][7] - 公司业务复杂 已从传统的实体文件存储发展为同时管理实体和数字信息的领先企业 市场曾因其数据中心业务将其视为数据中心REIT进行交易 但该业务占比仍相对较小 因此股价可能因人工智能/数据中心热潮而高估 并随着2025年底人工智能泡沫部分破灭而回调 [5][6] - 做空攻击是近期股价下跌的诱因之一 但文章认为空方论点的每个方面都容易被反驳 [8] 资产负债表与负债解读 - 截至2025年9月30日 公司总资产为206.32亿美元 长期债务（扣除当期部分后）为154.94亿美元 同时账上存在22.83亿美元的长期经营租赁负债 [9] - 经营租赁负债（总计约22.8亿美元）根据会计准则要求计入资产负债表 但并非传统意义上的债务 公司将其排除在债务计算之外是合理且常见的做法 [10][11] - 债务与经营租赁负债的关键区别在于净现值 20亿美元债务的净现值约为负20亿美元 而20亿美元租赁负债的净现值约为0 [13] - 公司在2025年9月以4.75%的利率筹集了12亿欧元 这一利率水平暗示了其健康的信用状况 [11] AFFO计算与调整 - 公司使用调整后运营资金（AFFO）这一非GAAP指标 其调整过程完全透明 在每份财报中都提供了与GAAP指标的详细调节表 [15][16][17] - 从GAAP净收入到归一化FFO的调节中 有两项受到关注：重组费用和股权激励费用 [18] - 重组费用（项目“马特洪峰”相关）是一次性支出 将在2025年第四季度结束 因此加回计算AFFO是合理的 [19][20] - 股权激励费用是经常性且真实的成本（尽管是非现金支出） 在计算“真实”AFFO时应予扣除 年化金额约为1.2亿美元 [21] - 非房地产折旧（主要与车辆车队相关）也应从AFFO中扣除 年化金额估计约为2亿美元 [23][24] - 综合这两项调整 “真实”AFFO比公司报告的AFFO低约3.2亿美元 按2.956亿股计算 相当于每股AFFO降低1.08美元 [25] - 公司给出的2025年全年AFFO每股指引中值为5.08美元 经上述调整后 计算出的“真实”AFFO每股为4.00美元 [26][27] 多方论点与增长前景 - 公司拥有强劲的增长记录 来自多个业务板块 即使在传统的记录信息管理业务中也拥有显著的定价能力 能够每年大幅提价 这使其与数据中心建设一样成为增长引擎 [28] - 数据中心建设的现金回报率处于低双位数 easily overcome IRM's cost of capital 外部增长推动了健康的每股AFFO增长 [31] - 分析师预测增长势头将持续至2028年 2025年至2028年调整后FFO每股预测分别为5.13美元、5.71美元、6.41美元和6.83美元 [35] - 数据中心建设在动工前已签订合同 回报风险较低 信息管理业务稳固 因为数据检索对客户至关重要 且更换供应商非常繁琐 这赋予了公司持续的定价权 [36] 估值分析 - 表面上看 IRM的估值基于远期AFFO倍数为14倍 基于过去十二个月AFFO倍数为16倍 [38] - 具体倍数：股价/过去十二个月AFFO为16.07倍 股价/远期十二个月AFFO为14.07倍 企业价值/EBITDA为18.22倍 债务/EBITDA为8.46倍 [39] - 考虑到公司的增长率 该倍数显得极低 但卖方分析师的AFFO预测通常与公司报告数据一致 因此需用同样方法调整预测值 [40] - 将预测的AFFO每股同样扣除1.08美元 则2026年AFFO每股为4.63美元 这意味着远期倍数变为17.23倍 [41] - 尽管IRM只有部分业务是数据中心 其倍数仍显著低于Equinix和Digital Realty 其信息管理业务更类似IT板块 估值也低于大多数IT公司 [42] - 对于一家增长率约11%、股息收益率4.4%的公司而言 17倍的“真实”AFFO倍数是一个有吸引力的估值 只要基本面保持稳固 有望带来超额回报 [43] 潜在风险 - 长期存在纸质存储量下降的猜测 关键在于公司能否有效地将纸质存储过渡到全数字化 并直接获取新的数字存储量 目前公司执行良好 存储量处于历史最高水平 [44] - 存在业务结构变化的风险 美国市场的单位存储收入更高 而美国以外的存储量增长更快 如果此趋势持续 可能导致利润率受压 目前公司通过提价抵消了影响并实现了利润率增长 未来取决于提价与业务结构变化哪个因素影响更大 [45] - 数据中心业务方面 现有收入风险极低 因为合同客户信用等级极高 风险在于未来增长 当前数据中心需求旺盛 但在未来可能过度建设的情况下 增量租赁需求可能下降 [46]

文章核心观点 - Iron Mountain (IRM) 是一只多空分歧明显的股票 空方担忧高负债和AFFO计算问题 而多方看好其快速增长和较低的AFFO倍数 文章认为真相介于两者之间 并对估值、资产负债表和增长进行了分析 最终结论是公司运营良好透明 近期股价下跌后 相对于其高增长率 估值已具备吸引力 [1][47] 空方论点分析 - 空方认为IRM股价在过去一年大幅下跌有三个主要原因：估值过高、受人工智能抛售潮波及以及遭遇做空攻击 [4][7] - 公司业务复杂 从传统的纸质信息存储管理 演变为同时管理物理和数字信息的领先企业 市场开始将其作为数据中心房地产投资信托基金进行交易 但其数据中心业务仍占比较小 因此股价可能因人工智能/数据中心热潮而被高估 并随着2025年底人工智能泡沫部分破灭而回落 [5][6] - 关于高负债的担忧 部分源于对经营租赁负债的误解 截至2025年9月30日 长期经营租赁负债为22.8亿美元 但根据会计准则 这需要作为负债记录在资产负债表上 作者认为这不属于真正的债务 公司将其排除在债务计算之外是合理且常见的做法 [8][9][10][11] - 空方另一担忧是公司报告的营运资金FFO被高估 作者认同方向 但认为可以通过公司提供的清晰调节表进行修正 [14] AFFO计算与调整 - 公司使用调整后营运资金作为非GAAP指标 其调整是完全透明的 在每份财报中都会提交SEC文件 提供非GAAP指标与GAAP指标的完整调节表 [15][16][17] - 从GAAP净收入到标准化FFO的调节中 有两个大项受到关注：重组费用和股权激励费用 [18] - 重组费用与“马特洪峰”项目相关 涉及运营精简 产生了员工遣散费等成本 这些费用将在2025年第四季度结束 属于一次性支出 因此加回至AFFO是合理的 [19][20] - 股权激励费用是经常性成本 即使是非现金支出也是真实成本 在计算真实的AFFO时 应从年度报告数字中扣除约1.2亿美元 [21] - 非房地产折旧主要与庞大的车队相关 资产价值确实会随时间减少 作者认为其真实价值损失速度慢于会计折旧速度 因此应从报告的AFFO中扣除约2亿美元 [23][24] - 综合股权激励和非房地产折旧调整 作者计算公司真实的AFFO比报告值低3.2亿美元 按2.956亿股计算 每股AFFO低1.08美元 [25] - 公司2025年全年AFFO指引中点为15.175亿至15.33亿美元 每股AFFO指引中点为5.04至5.13美元 经作者调整后 2025年真实的每股AFFO为4.00美元 [26][27] 多方论点与增长前景 - Iron Mountain 在各个业务板块都实现了强劲的增长记录 即使是被视为传统纸质业务的记录信息管理业务 也拥有强大的定价能力 能够每年大幅提价 这使其与数据中心建设一样成为增长引擎 净营业收益迅速持续改善 [28] - 数据中心建设的现金回报率IRR达到低双位数 轻松超过了公司的资本成本 因此外部增长带来了健康的每股AFFO增长 [31] - 分析师预测增长势头将持续至2028年 预计调整后每股FFO将从2024年的4.54美元（实际值）增长至2028年的6.83美元（估计值） 同期EBITDA预计从22.36亿美元增长至35.13亿美元 [34][35] - 由于数据中心在建设前就已签订合同 其回报风险较低 信息管理业务也稳固 因为数据检索对客户至关重要 且更换供应商非常繁琐 这赋予了公司持续的定价能力 [36] 估值分析 - 表面上看 公司交易于14倍远期AFFO和16倍过往AFFO [38] - 根据SNL Financial数据 公司P/过往AFFO倍数为16.07倍 P/远期AFFO倍数为14.07倍 企业价值/EBITDA倍数为18.22倍 债务/EBITDA倍数为8.46倍 [39] - 考虑到公司的增长率 这个倍数可能被严重低估 但卖方分析师通常使用与公司报告一致的AFFO计算方式 因此需要像调整报告AFFO一样调整预测的AFFO数字 [39][40] - 将作者计算的每股1.08美元调整应用于2026年预测的每股AFFO 5.71美元 得到真实的每股AFFO为4.63美元 这意味着远期倍数变为17.23倍 [41] - 尽管Iron Mountain只有部分业务是数据中心 不宜直接与Equinix和Digital Realty比较 但其估值倍数显著低于后者 其信息管理业务更类似于IT行业 估值也低于大多数IT公司 [42][43] - 对于一个增长率约为11%、股息收益率为4.4%的公司 17倍的真实AFFO倍数是一个有吸引力的估值 只要基本面保持稳固 应能带来超额回报 [43] 潜在风险 - 长期存在纸质存储量下降的猜测 但关键在于公司能否有效地将纸质存储过渡到全数字化 并直接获取新的数字存储量 目前公司执行良好 存储量处于历史最高水平 [44] - 存在业务结构变化的风险 美国市场的单位存储收入远高于海外 而其存储量在海外增长更快 如果趋势持续 可能导致利润率受压 目前公司已通过提价抵消并实现了利润率增长 未来取决于提价和结构变化哪个因素影响更大 [45] - 数据中心业务方面 现有收入风险极低 因其租户信用极高且多为合同锁定 风险在于未来增长 当前数据中心需求旺盛 但未来若出现过度建设 增量租赁需求可能下降 [46]

Nvidia Corporation ( NVDA ) just announced the thinly veiled acquisition (it's formally a licensing agreement ) of Groq. Groq is famous for its AI-focused chips that utilize relatively small amounts of high-speed SRAM. The consensus takeaway appearsBram de Haas brings 15 years of investing experience to the table and has over 5 years of experience managing a Euro hedge fund. He is also a former professional poker player and utilizes his bundle of risk management skills to uncover lucrative investments based ...

英伟达公司动态 - 英伟达公司宣布了一项形式为许可协议的、近乎于收购的交易，对象是Groq公司 [1] - Groq公司以其专注于人工智能的芯片而闻名，该芯片特点是使用相对较小容量的高速静态随机存取存储器 [1] 分析师背景信息 - 本文作者Bram de Haas拥有15年投资经验以及超过5年的欧元对冲基金管理经验 [1] - 该作者曾是一名职业扑克玩家，并运用其风险管理技能来发掘基于特殊情况的有利投资机会 [1]

Key Points IonQ will deliver a 100-qubit quantum system to South Korea's national research center. Game-changing quantum applications require millions of physical qubits, but IonQ's best system only has 100. Quantum computing will create fortunes, but today's highfliers may not be tomorrow's winners. 10 stocks we like better than IonQ › Quantum computing specialist IonQ (NYSE: IONQ) just landed a large system sale. The company will deliver a 100-qubit IonQ Tempo system to the Korea Institute of S ...

Key Takeaways Oracle posted 68% cloud growth to $4.1B as GPU revenues surged 177% on AI demand.ORCL's remaining performance obligations jumped 438% to $523B, driven by large AI contracts.Oracle plans about $50B in fiscal 2026 capex as free cash flow turned roughly $10B negative.Oracle’s (ORCL) positioning in the artificial intelligence infrastructure market presents a complex investment picture as the company navigates unprecedented demand against escalating capital requirements. The database software provi ...

The AI trade has been wobbling quite a bit in recent weeks, to say the least. And while the popping of the AI bubble hasn't yet happened, it does seem like much of the damage done to particular overheated AI stocks has been a bit overdone. ...

核心观点 - 围绕特斯拉股票的市场讨论焦点正被安全问题所主导 [1]