采购项目基本情况 - 采购项目为北京金隅集团股份有限公司2026-2027年度（含半年度）财务报告及内部控制审计项目，采购资金来自企业自筹 [2] - 采购人为金隅集团，服务单位包括金隅集团、金隅冀东水泥、冀东装备、环渤海金岸、北京检验，共计五家单位，中标后由各服务单位与中标方分别签约 [2] - 项目预算为每年2400万元以内（含税） [10] 采购范围与服务内容 - 服务范围涵盖金隅集团合并及母公司A+H股上市公司报告，需按中国企业会计准则、上交所及港交所规则出具2026-2027年度（含半年度）财务报告 [3] - 需按《企业内部控制审计指引》等要求，出具金隅集团2026年度及2027年度内部控制审计报告 [4] - 需为金隅冀东水泥、冀东装备、环渤海金岸、北京检验四家上市公司出具2026-2027年度财务报告及内控审计报告，并协助复核半年度数据 [5][6] - 需为金隅集团合并报表范围内的392户子公司出具2026年度及2027年度审计报告 [8] - 需按财政局和国资委要求出具全级次专项报告及说明，并提供披露技术支持服务与管理层专项分析汇报 [9] 供应商资格要求 - 供应商须为境内合法注册的独立法人或组织，持有有效营业执照及会计师事务所执业资格证书 [10] - 必须具备出具上交所A股及香港联交所H股年报审计报告的资质 [11] - 项目承接需无独立性问题，并提供避免利益冲突的保障措施承诺 [12] - 近三年内无重大违法记录，未被责令停业或取消资格，财产未被接管、冻结或破产 [13] - 未被列入“信用中国”网站失信被执行人名单，且最近两年内无与审计服务相关的行政处罚 [14] - 需提供2025年度依法纳税及缴纳社保的证明，并为派驻人员缴纳工伤保险或赔付限额不低于100万元、医疗费限额不低于10万元的商业保险 [15] - 本次采购不接受联合体响应 [16] 采购流程与时间安排 - 供应商需在2026年03月26日12:00至2026年03月30日12:00期间，通过金隅集团阳光招采平台获取电子版竞争性磋商文件 [16] - 磋商文件费用为600元/份 [1][16] - 响应文件递交截止时间为2026年04月02日13时30分，需通过前述平台递交电子版文件 [16] - 磋商地点为北京市东城区北三环东路36号环球贸易中心D座22层 [16] - 供应商需缴纳投标保证金100，000.00元 [1]

3月27日，中国期货业协会（下称中期协）正式发布《期货公司接入外部信息系统管理规则》（下称 《管理规则》），新规将于6月27日起实施。 全过程管理 据介绍，《管理规则》共24条，主要包括： （一）管理范围及原则。 一是明确期货公司接入外部系统适用本规则，同时明确外部系统与外接客户 定义。二是明确期货公司接入外部系统应当坚持看不清、管不住则不展业的理念，强调技术不改变业 务逻辑，压实期货公司的主体管理责任。 （二）全过程管理要求。 一是要求期货公司建立健全外部系统接入管理制度，建设功能完备的交易系 统并做好网络隔离，同时明确各部门管理职责。二是要求期货公司建立承诺签署、尽职调查、系统测 试、风险提示、接入审查、监测监控、异常核实与处理、客户风险分级管理、客户回访等机制，对外 部系统接入、交易、退出实施全过程管理。三是明确提出期货公司及其从业人员禁止从事的六类行 为，防范外部系统接入失管失控风险。 （四）自律管理。 明确中期协可以组织实施自律检查，并对违反《管理规则》的期货公司及从业人员 实施自律措施，将涉嫌违法违规的主体移送有权机关处理，进一步督促期货公司全面落实外部系统接 入管理要求。 此外，《管理规则》还以 ...

港股市场股份回购升温 - 近期港股市场股份回购活动显著升温，不论在回购家数还是金额上均较此前几周明显增加 [4] - 截至发稿，本周以来进行股份回购的港股上市公司已达50家，此前连续3周单周回购家数均未超过30家 [4] - 本周以来港股市场合计回购股数已超过1.5亿股，此前6周单周合计回购股数均低于1亿股 [4] - 本周以来港股市场合计回购金额已超过40亿港元，为此前几周单周回购金额的数倍 [4] 港股回购呈现两大特点 - 特点一：多家公司在披露财报后股价大幅调整，随即大举回购 [5] - 泡泡玛特3月25日披露财报后股价大跌，3月26日进一步下跌10.46%，公司于当日回购394万股，金额近6亿港元，创其单日回购金额历史最高纪录 [5] - 快手在3月26日披露财报后股价大跌14.04%，同日大举回购652万股，单日回购股数创最近一年新高 [5] - 中国宏桥在3月20日晚披露年度业绩后，股价于3月23日大跌8.12%，公司于当日开始连续回购，金额处于近年较高水平 [5] - 特点二：多家实施回购的港股公司业绩普遍实现增长 [5] - 泡泡玛特2025年实现营收371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5% [5] - 快手2025年全年总收入同比增长12.5%至1428亿元，全年经调整净利润206亿元，同比增长16.5% [5] - 中国宏桥2025年收入同比增加约4.0%，公司股东应占净利润同比增加约1.2% [5] A股市场股份回购日趋活跃 - 在港股回购升温的同时，A股市场回购活动亦日趋活跃 [7] - 本周以来A股市场推出回购预案的公司数量较此前几周明显增加 [7] - 部分A股上市公司在推出回购方案后火速执行首次回购 [8] - 海尔智家3月26日晚披露回购A股股份方案，回购资金总额为不超过60亿元且不低于30亿元，回购价格上限为35元/股 [8] - 3月27日，海尔智家即火速进行首次回购，通过集中竞价交易方式首次回购A股股份765万股，占公司总股本的0.082%，已支付总金额约为1.68亿元 [8] 专家对股份回购的积极看法 - 上市公司积极进行股份回购有利于市场稳定，也有利于回馈投资者，是值得鼓励的方向 [2] - 新“国九条”出台后，政策鼓励上市公司通过现金分红或回购等方式回馈投资者，这既增加了对投资者的回报，也体现出上市公司的社会责任感 [10] - 上市公司回购股份行为通常被认为是公司维护股价，彰显出公司对自身和市场的信心，某种程度上也是对股东的“分配” [10] - 上市公司能够大手笔进行回购股份，通常情况下有利于公司股价回升 [10] - 少量回购可能更多是表示一种姿态，而大手笔回购往往是一个比较明确的意向 [11] - 上市公司股份回购可能是管理团队认为公司股价被低估的信号 [11]

当地时间3月28日21:05左右，伊朗首都德黑兰东北部再次遭到袭击。 责编：叶舒筠 校对： 赵燕 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 德黑兰上空传来巨大爆炸声，伊朗军方的防空系统随即启动。目前暂无人员伤亡的消息。当 地时间22:55，德黑兰再遭空袭。 总台记者 李健南 ： 当地时间28日21:30，北京时间29日凌晨2点。20多分钟前，伊朗德黑 兰东部和东北部发生爆炸。自28日凌晨起，德黑兰已经陆续遭到了多轮美以空袭。目前，美 以伊战事进一步焦灼，并呈现出激烈的对抗性。截至 当地时间28日21:30 ，伊朗伊斯兰革命 卫队已经完成了"真实承诺4"的第85轮军事行动，使用导弹和无人机打击了美以目标。 另外，伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部28日表示，伊朗武装部队袭击了位于阿联酋迪 拜的、旨在协助美军作战的乌克兰反无人机系统武器库。 美国方面，除了联合以色列持续对伊朗发动密集空袭外，目前，超过3500名美军已抵达中东 地区，其中包括搭载约2500名海军陆战队员的"的黎波里号"两栖攻击舰。以色列方面则在不 久前宣布，以军将 ...

美国对伊朗军事行动与政策立场 - 美国副总统万斯表示美国无意滞留在伊朗 处理完眼前事务后会很快撤离[1] - 万斯认为美国已基本完成军事目标 当前行动是为了确保伊朗彻底丧失威胁美国的能力[1] 冲突对能源市场的短期影响评估 - 万斯将美国国内油价上涨归因于美以伊冲突引发的短暂市场反应[2] - 万斯预计美国撤离伊朗后 油价将会回落[2]

公司 - 沙尔律师事务所提醒投资者，其已代表投资者对ImmunityBio公司提起集体诉讼，指控该公司违反了《1934年证券交易法》第10(b)条和第20(a)条以及美国证券交易委员会制定的10b-5规则 [1] - 诉讼指控ImmunityBio公司在2026年1月19日至2026年3月24日期间，对市场做出了虚假和误导性陈述 [4] - 具体指控是，ImmunityBio公司夸大了其药物Anktiva的疗效，导致公司在整个集体诉讼期间内的公开声明是虚假的且在重大方面具有误导性 [4] - 当市场了解到有关ImmunityBio公司的真相后，投资者遭受了损失 [4] - 在2026年1月19日至2026年3月24日期间购买了该公司证券的投资者，被鼓励在2026年5月26日之前联系该律师事务所 [2] - 此案的集体诉讼资格尚未获得认证，在获得认证之前，投资者并无律师代表，投资者可选择不采取行动，保持为缺席的集体成员 [3] 行业 - 沙尔律师事务所是一家全国性的股东权利诉讼公司，在全球范围内代表投资者，专门从事证券集体诉讼和股东权利诉讼 [5]

核心观点 - 公司在行业调整与竞争深化的背景下，通过实施“六维综合新发展”战略，构建了以品质为核心、效率为支撑、结构优化为路径的高质量发展体系，实现了收入与核心利润的双增长，市场拓展创历史新高，并持续强化服务品质与客户体验 [1][3][11] 财务业绩 - **收入与利润**：2025年实现总收入78.8亿元，同比增长10%；核心净利润约6亿元，同比增长20% [3] - **盈利能力**：核心净利率提升1.0个百分点至7.3% [5] - **成本控制**：管理费用同比下降15.7%至7亿元；销售费用同比下降8.3%至1.1亿元，三年复合下降11.4% [3][5] 收入结构 - **物业管理服务**：作为压舱石业务，收入同比增长4.7%至58.2亿元，占总收入73.8% [4] - **住宅业态**：收入同比增长8.3%至37.8亿元 [4] - **非住宅业态**：办公楼收入增长17.2%，公共建筑收入增长19.4%，医院康养收入增长7.7%至5.6亿元，产业园收入增长6.7%至1.6亿元 [4] - **社区增值服务**：收入同比提升9.1%至13.2亿元，占总收入16.8% [4] - **非业主增值服务**：收入达到2亿元 [4] 市场拓展 - **新增合同**：新增年饱和收入达20亿元，同比增长35.1%，创历史新高；新增合约面积5,483.6万平方米，同比显著提升27.1% [5] - **项目质量**：高能级城市群项目占比达70.2%，一线、新一线及二线城市项目占比高达73.2%，优质项目占比提升至64.2% [6] - **区域深耕**：海峡西岸、西北、长三角城市群经营收入全面增长，区域协同效应增强 [6] - **业态多元化**：拓展涵盖住宅、产业园、工厂、高校、医院、场馆及景区等多元业态，标杆项目包括定西广银时代城、天津津药集团等 [6] 服务品质与运营 - **“心引力Live+”行动**：通过空间焕新、服务深化与多元创新升级服务体系 [7] - **硬件升级**：完成约1.8万处归家动线及活动空间点亮，21万台安防设备升级，61.3万次电梯维保，54万平方米绿化养护焕新及367.42吨苗木更换 [7] - **软性服务**：在107座城市开展业主拜访达196万人次，为700余个项目提供助老服务，开展儿童关怀126万人次、长者关怀58万人次 [7] - **非住宅服务**：针对1,300余处非住宅空间实施维修改造，完成客户走访超4.2万人次，工单完结率达99% [8] - **创新服务**：推出“学长学姐说”活动；与支付宝合作“小哥码”覆盖630余个社区；在商写场景打造“共享解压驿站”累计服务约2万人次 [8] 组织与人才 - **人才建设**：依托“未来森林学院”培训体系，重点围绕服务品质与管理能力提升，推动服务能力向更精细、专业、创新、可复制方向深化 [9][10] 战略与展望 - **战略核心**：坚定“服务至上，品质为先”理念，持续深化“六维综合新发展”战略，聚焦服务品质、经营管理与市场拓展等核心板块 [11] - **行业趋势**：行业向更高要求、多元创新、配套完善、智慧科技等综合能力的体系比拼发展 [11] - **未来方向**：公司将同步推进品牌价值、团队成长、项目增值业务及创新服务等全方位能力建设，打造更具温度的服务体验，创造长期价值 [11]

行业核心观点 - 酒业正经历新旧时代交替 传统以“渠道压货”和“面子消费”为底层逻辑的“厂—商—客”模式正在落幕 新秩序由年轻人“微醺选票”重新书写 [1][19][20] - 消费者选择逻辑发生根本转变 从“被动悦人”转向“主动悦己” 饮酒动机从社交应酬变为微醺就好 场景多元化 [4][19] - 行业面临结构性变化 传统高度白酒增长乏力 而低度、露酒、黄酒、无醇等新品类快速增长 渠道与消费场景重构 [3][6][12][19] 市场表现与趋势 - 传统白酒市场遇冷 2025年A股白酒上市公司营收同比下降约6.26% 净利润同比下降约6.72% [17] - 白酒产量连续9年下滑 2025年同比下降12.1%至354.9万千升 较2016年历史峰值1358.4万千升萎缩近74% [17] - 新酒种增长迅猛 2025年露酒市场规模突破800亿元 同比增长40% 成为第三大酒种 [3] - 资本市场风向转变 2025年领涨酒类股票的是黄酒公司会稽山 年度涨幅达90.15% [3] - 消费呈现“K”字形或“M”型结构 2026年春节高端酒与低价口粮酒动销快 300-800元次高端价格带产品承压 [18] 酒种变化 - 糖酒会焦点转移 传统高度白酒展位遇冷 露酒、黄酒、无醇产品受关注 [2][3][6] - 露酒成为新热点 茅台、古井贡等大型酒企及同仁堂、以岭药业等药企纷纷布局 代理门槛较低 起订量约1000件 [6][7] - 劲酒表现强势 2025年劲牌公司整体业绩增长10.8% 核心品牌劲酒增速突破20% 吸引大量年轻用户 [7] - 黄酒借助“气泡黄酒”焕新 会稽山推出8度起泡黄酒“爽酒” 2026年目标销售额2亿元 [9] - 无醇/低酒精产品兴起 一家澳洲无醇葡萄酒品牌2025年销售额同比增长3倍 一家精酿啤酒厂的无醇啤酒贡献营收10% [9] - 低度酒产品涌现 古井贡推出26度“轻度”系列 舍得推出29度“自在”低度酒 [3] 渠道与场景变革 - 即时零售渠道重要性提升 美团闪购数据显示2025年酒类订单73%送往住宅小区 公园景区订单量同比增长108% [12][13] - 即时零售市场规模快速增长 预计到2027年酒类即时零售市场规模有望突破千亿元 [13] - 酒企积极布局线上 汾酒、华润啤酒等与美团、京东等平台合作 开发电商专供产品 [13] - 散酒打酒铺成为新兴零售业态 古井贡等酒企积极拓展 资本关注度提升 斑马侠、唐三两等创业企业获投资 [14][15] - 消费场景多元化 从传统宴请转向独酌、闺蜜局、家庭欢聚、公园景区、夜间畅饮等 [4][12][13] 企业战略与调整 - 传统白酒企业招商遇阻 降低门槛 例如白水杜康口粮酒拿货门槛从20万元降至10万元 [17] - 企业财报反映结构变化 舍得酒业2025年中高档酒收入同比下降23.83% 普通酒收入同比增长5.75% [19] - 珍酒李渡2025年高端酒收入同比下降58.3% 次高端收入同比下降47.3% [19] - 头部酒企维持增长 2025年前三季度A股白酒公司中仅贵州茅台与山西汾酒维持正增长 [17] - 政策环境转暖 2026年初国家多部委联合发文 将酿酒产业明确定调为“传统优势产业和基础民生产业” [18] - 行业面临核心问题 中国酒业协会指出“产能过剩、高企库存、价格倒挂、场景缺失”是当前困扰 [17]

行业战略转向 - 量贩零食行业头部品牌正从下沉市场转向一线城市核心区开辟新战场 标志着行业从规模扩张转向挖掘新增长空间的新阶段 [2] - 下沉市场趋于饱和是推动行业战略转向的重要原因 行业CR2（鸣鸣很忙+万辰集团）在2024年已达到75.1% 市场高度集中 [8] - 下沉市场红利消退 万辰集团2025年净新增门店4118家 较2024年同比下降约56.5% 闭店数量同比增长96.7%至602家 [10] 一线城市拓展现状 - 品牌正加速在一线城市核心区开店 例如赵一鸣零食和好想来在北京三环内密集开店 零食很忙在上海浦东开出距离东方明珠不到4公里的门店 [2][6] - 一线城市核心区门店面积约100平方米左右 小于下沉市场的动辄超150平方米大店 布局更紧凑 [5] - 门店主要选址于成熟社区 毗邻学校 主要消费群体是附近的学生 客流量在放学和下班时段显著增加 [5] 高线城市运营挑战与策略 - 一线城市核心区面临高昂租金压力 北京三环内一家新店年租金达50万元 而河南地区类似面积门店年租金约20万元至30万元 [13] - 一线城市单店前期投入（装修与进货）约70万元 平均毛利率约为20% 加盟商承担租金压力 [13] - 为应对挑战并提升坪效 头部品牌正积极拓展品类并推出新店型 例如赵一鸣推出“省钱超市” 好想来推出“省钱超市”和“全食优选门店”新增冻品、日化、水果等品类 [14][15] - 品牌致力于打造自有品牌并缩短供应链 同时寻求从“万店一面”向“万店千面”的精细化运营转型 实现差异化货盘 [15] 市场格局与门店规模 - 截至2025年11月 鸣鸣很忙全国在营门店已超过2.1万家 截至2025年12月31日 万辰集团旗下零食量贩店门店数超过1.8万家 [8] - 鸣鸣很忙截至2024年底一线及新一线城市门店占比仅为17.6% 近七成门店仍位于三线及以下城市 [8] - 即时零售业务的拓展将门店服务半径从1-2公里延伸至3-5公里 有助于触达更多追求效率的年轻白领和家庭用户 [6]

文章核心观点 - 中国主要造车新势力在2025年集体实现阶段性盈利，标志着行业从“烧钱”扩张进入依靠自身“造血”能力发展的新阶段 [2] - 盈利是新起点而非终点，新势力车企已与传统车企站在同一起跑线，未来需在更稳定的存量市场中依靠真实力展开全方位竞争 [1][2][12] - 毛利率的提升是各公司实现盈利或减亏的关键，反映了公司在单车均价、销量规模和成本控制方面的不同策略与博弈 [8] - 行业竞争环境发生根本变化，政策红利退坡、马太效应显现、油电公平竞争开启，新势力将面临更激烈的“硬仗”，盈利持续性与长期竞争壁垒的建立是真正考验 [12][13] 阶段性盈利 - 理想汽车2025年延续盈利态势，全年销量40.63万辆，营收1123.13亿元，净利润11.24亿元，连续三年实现年度盈利，是新势力中唯一实现千亿营收与正利润的车企 [4] - 零跑汽车2025年交付量59.66万辆，同比增长超过103.1%，营收突破320亿元，实现净利润5.38亿元，首次达成年度盈利，成为第二家全年盈利的新势力企业 [5] - 小鹏汽车2025年营收767.20亿元，交付量42.94万辆，同比增长125.9%，为四家企业中销量增速最快，全年净亏损收窄至11.4亿元，同比收窄80.3%，第四季度实现净利润3.8亿元，为上市以来首次单季度盈利 [5] - 蔚来汽车2025年营收874.88亿元，交付量32.60万辆，同比增长46.9%，创历史新高，全年净亏损149.43亿元，同比收窄33.3%，第四季度实现净利润2.83亿元，为成立以来首次季度盈利 [6] - 四家企业集体出现盈利势头，宣告造车新势力在十年“烧钱”期后迎来“造血”期，已基本摆脱生存危机，进入追求高质量发展新阶段 [2][6] 毛利率提升是关键 - 四家新势力销量与营收排名不成正比，反映各企业毛利率不同，背后是单车均价、销量规模和成本控制之间的权衡 [8] - 小鹏汽车2025年毛利率同比提升4.6%达到18.9%，为四家车企中最高，第四季度毛利率达21.3%，主要得益于X9等中高端车型交付提升单车平均售价，以及与大众合作增强了供应链议价能力 [9] - 蔚来汽车2025年综合毛利率为13.6%，在四家新势力中最低，主要由于萤火虫和乐道两个子品牌拉低了整体单价，但蔚来品牌主力车型ES8在第四季度销量达4万辆，占单季总销量近32%，且毛利率近25%，贡献了大部分利润 [9] - 理想汽车2025年营收同比下滑22.3%，净利润同比下滑85.8%，但凭借超30万元的均价和约18.7%的综合毛利率，在战略调整期仍能实现账面盈利 [10] - 零跑汽车坚持“薄利多销”，卡位10万至20万元价格带，凭借核心零部件自研自供、生产规模效应及产品溢价能力增强，2025年综合毛利率达14.5%，同比提升6.1个百分点，四季度毛利率升至15% [10] 开打“硬仗” - 新能源汽车渗透率突破50%及政策红利逐步退出，行业从“政策驱动”转向“市场驱动”，油电公平竞争时代正式开启 [2][12] - 行业马太效应明显，2025年新能源TOP10厂商批发份额达75.6%，零售份额达75.9%，吉利、长安、鸿蒙智行等销量大幅提升 [12] - 政策具体变化：2026年起，新能源汽车购置税从“全免”调整为“减半”，车船税对插混车型按纯电续航分级征收 [12] - 全球化竞争处于“品牌占位”与“渠道基建”投入期，尚未形成规模化盈利贡献，面对复杂国际贸易环境和本土化挑战，真正扎根海外才能打开新增长天花板 [13] - 当前盈利很大程度上依赖单一爆款车型和特定市场窗口期，未来面临竞争对手推出颠覆性产品、补贴完全退坡以及燃油车企加大反击的挑战 [13] - 四家车企各有优势与短板：理想产品与品牌运营好；蔚来创新技术多；小鹏智驾投入有回报；零跑定价策略成功且健康状态好；但分别面临管理层重心转移、SUV产品线未完善、换电技术受挑战、销量目标存压力等挑战 [13]