行业技术问题 - AI开发者面临语音延迟问题 这导致对话显得机械[1] 公司解决方案 - Agora Inc (API) 通过其独特的软件定义实时网络SD-RTN提供解决方案[1] - 该公司还提供其对话式AI引擎2.0[1]

市场整体表现 - 港股三大指数集体高开，恒生指数涨0.75%至26790.23点，恒生科技指数涨0.34%至5288.47点，国企指数涨0.9%至9089.04点，红筹指数涨1.18%至4498.18点 [1] - 市场多空博弈加剧，个股呈现显著分化态势，业绩预增股受追捧，部分消费及地产股面临调整压力 [1] - 隔夜美股科技股反弹提振市场情绪，港股追随亚太市场高开，随后进入震荡整理阶段 [1] 板块与个股动态 - 科技股表现分化，美团涨2.33%，腾讯控股涨1.25%，阿里巴巴涨0.88%，京东集团涨0.94%，而小米集团跌0.11%，网易跌0.67%，哔哩哔哩跌0.95% [1] - 建筑类股大幅上涨，内房股、建材水泥股、钢铁股走强，重庆钢铁盘中一度飙涨27%，碧桂园涨超6% [1] - 有色金属板块走强，力勤资源涨超8%，灵宝黄金再创历史新高；航运股多数走强，中远海发涨超7% [1] - 昨日领涨的半导体存储概念股走低 [1] 公司业绩披露 - 猫眼娱乐预计2025财年收入达46亿至47亿元，同比增长12.7%至15.1%；净利润5.4亿至5.9亿元，同比暴增196.9%至224.4% [2] - 绿茶集团预计2025年净利润4.6亿至5.08亿元，同比增幅31.4%至45.1% [2] - 百盛集团录得亏损1.86亿元，同店销售同比下滑16.6% [2] - 华人置业预期亏损收窄75%至85%，但收入仍预计下滑5%至15% [2] - 丰盛生活服务中期净利润下滑10.6% [2] - 数码通电讯中期利润增长8%至2.78亿港元 [4] AI与医药行业进展 - 海致科技集团与智谱签署战略合作协议，将在模型训练及应用场景落地领域深度合作，通过图模融合技术开发产业级智能体 [3] - 恒瑞医药SHR-1918注射液上市申请获纳入优先审评 [3] - 东阳光药尼帕病毒单抗新药临床试验申请获国家药监局受理 [3] - 联邦制药UBT251注射液完成中国肥胖患者II期临床研究 [3] - 创胜集团-B将出席奥本海默年度医疗健康大会 [4] - 映恩生物-B核心产品将在2026年ASCO GU会议上公布数据 [4] - 复宏汉霖修订汉斯状®海外许可协议 [4] 公司资本运作 - 海螺水泥控股股东海螺集团抛出7亿至14亿元的A股增持计划 [5] - 小米集团斥资9999.8万港元回购279.42万股 [5] - 吉利汽车回购5328万港元 [5] - 网易云音乐及美图公司亦分别实施千万级港元回购 [6] - 天图投资完成出售优诺中国少数股权 [4] 机构观点与后市研判 - 中国银河证券指出，港股未来关注三大主线：中东地缘风险升温推升贵金属、能源板块；促消费政策落地带动低估值消费股修复；AI大模型持续迭代下，科技板块估值压力释放后的反弹机会 [7] - 华泰证券分析，春节期间港股科技股内部分化加剧，AI新势力（如MINIMAX-WP、智谱）涨势明显，而传统互联网巨头有所调整，科技板块中长期配置价值依然突出 [7] - 港股100强研究中心认为，市场短期波动未改基本面，随着业绩披露潮开启，上市公司盈利将为市场提供更坚实支撑 [7] - 华泰证券研报提醒，短期需防范指数调整前后的个股波动风险，中期配置上，科技与周期耗材仍是清晰主线 [7]

加密货币市场表现 - 经历周初暴跌后，加密货币在周三亚洲早盘交易时段价格走高 [1] - 比特币一度上涨3.52%至66300美元，创下自2月13日以来的最大盘中涨幅，截至发稿时上涨2.39%至65500美元 [1] - 以太币一度上涨4.84%至1994美元，截至发稿时上涨3.10%至1905美元 [1] - 规模较小的代币亦录得上涨，索拉纳涨幅约为5.7%，瑞波币上涨1.35% [1] 市场驱动因素分析 - 此轮快速上涨恰逢美国总统特朗普向国会发表国情咨文演讲前股市走高 [3] - 本周早些时候，美国最高法院否决特朗普利用紧急权力实施“对等关税”的能力，导致加密货币价格暴跌 [3] - 随后，特朗普声称将征收15%的全球关税 [3] - 行业分析师认为，比特币的上涨可能源于空头回补和在国情咨文演讲前建立投机性多头头寸的共同作用 [3]

核心观点 - 中央经济工作会议提出的“五个必须”规律性认识，为未来经济发展提供了科学指引，强调通过挖掘内需、创新、空间等潜力，结合政策与改革，优化政府与市场关系，平衡物质与人力资本投资，并以内功应对外部挑战，以推动经济内生增长和高质量发展 [1][3][4][5][6][7] 消费结构升级与内需潜力 - **服务消费占比提升**：2025年，中国居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重达到**46.1%**，显示消费结构正从商品消费为主向商品与服务消费并重转变 [3] - **内需市场潜力巨大**：中国作为世界第二大经济体，拥有显著的规模经济、范围经济和网络经济效应，广阔的市场纵深确保了内部可循环，持续扩大有效益的投资和推动消费提质扩容是释放增长动能的关键 [3] - **消费升级领域明确**：服务消费涵盖餐饮住宿、养老托育、文娱旅游、教育体育、健康服务等领域，顺应消费升级趋势是挖掘经济潜能的重要方向 [3] 创新驱动与产业变革 - **创新资源与应用场景丰富**：作为工业与科技大国，中国拥有充足的创新资源、试错空间和应用场景，以及较为完善的创新生态和产业生态 [3] - **科技革命战略机遇**：抓住本轮科技革命和产业变革的战略机遇，旨在打造更多引领性强的新兴支柱产业，释放科技创新潜力 [3] 区域发展与空间潜力 - **城乡区域发展不平衡蕴含潜力**：中国城乡发展差距较大、区域发展不平衡，在城乡区域融合发展中蕴含极大潜力，缩小差距是挖掘发展潜力的重要途径 [3] - **拓展发展空间**：在保障和改善民生中拓展发展空间，解决发展不平衡不充分问题 [3] 宏观政策与改革创新 - **政策与改革需并举**：针对周期性、结构性、体制性问题交织的情况，需综合施策，实现短期宏观调控与中长期制度构建结合，既要政策给力（逆周期和跨周期调节），又要改革发力（以经济体制改革为牵引） [4] - **避免政策依赖**：缺乏改革举措支撑，宏观政策效应会递减，甚至导致“政策依赖症” [4] - **改革需要政策托底**：改革创新伴随调整阵痛，需政策托底稳定经济基本盘以保障改革持续有效推进 [4] 政府与市场关系 - **核心是“放得活”与“管得好”**：加快构建高水平社会主义市场经济体制需统筹有效市场和有为政府，形成良好经济秩序 [5] - **“放得活”激发活力**：把该放的权力放足放到位，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争 [5] - **“管得好”规范秩序**：把该政府管的事管好管到位，更好发挥政府作用以矫正市场失灵，构建统一、开放、竞争、有序的市场体系，本质是建设法治经济、信用经济 [5] 投资理念与重点优化 - **投资理念全面更新**：坚持投资于物和投资于人紧密结合，是投资理念的全面更新和投资重点的全面优化 [6] - **投资于物需优化提升**：随着经济发展动能转向提质增效，实物投资需优化提升、精准发力，聚焦实体经济和科技创新 [6] - **投资于人日益凸显**：投资于人的重要性和紧迫性日益凸显，需聚焦民生改善和人力资源开发，加大对全人群、全生命周期（如育幼、养老、健康、教育、技能培训）的能力提升和潜力开发投入 [6] - **双向赋能促进协调**：通过投资于物和投资于人双向赋能、相互促进，旨在促进物质资本和人力资本积累相协调 [6] 应对外部挑战的战略定力 - **以高质量发展应对外部不确定性**：面对国际环境深刻复杂变化，需壮大自身实力，以高质量发展的确定性应对外部不确定性，在国际竞争与合作中掌握主动权 [7] - **立足国内办好自己的事**：历史经验表明，保持战略定力，把发展立足点放在国内，坚定不移办好自己的事情，是应对外部冲击的关键 [7] - **展现经济韧性**：面对中美贸易战多轮冲击，中国经济展现出了强大韧性，始终沿着既定方向坚定前进 [7]

市场传闻与监管回应 - 市场传闻称香港考虑允许更广泛类型的公司以保密形式提交IPO申请，旨在巩固其作为全球领先上市目的地的地位 [1][2] - 香港交易所发言人回应称，港交所致力于优化市场基础设施和上市机制，确保与时俱进，并将适时向市场公布相关进展 [1][2] - 香港证监会表示，将继续与港交所密切合作，探索进一步提升香港上市市场竞争力的举措，以确保香港继续成为优质企业首选的上市目的地 [1][2] 香港交易所过往改革举措 - 2018年，港交所推出允许同股不同权企业上市的新规 [1][2] - 2018年，港交所推出允许尚无营业收入的生物科技公司上市的新规 [1][2] - 2023年，港交所推出特专科技企业上市机制 [1][2] 监管机构合作与未来方向 - 香港交易所表示，将继续与香港证监会紧密合作，从多方面努力进一步提升交易所的竞争力 [1][2] - 香港证监会强调，将与港交所密切合作探索提升市场竞争力的举措 [1][2]

日本央行人事提名与货币政策走向 - 日本政府于2月25日提名浅田统一郎与佐藤绫野出任央行货币政策委员会新成员，填补九人委员会即将出现的两个空缺，相关提名预计将很快提交国会审批 [1] - 此次人事调整正值货币政策的关键敏感期，市场分析师指出，委员会构成已日益倾向于渐进加息 [1] - 此次提名基本符合市场此前预期，即由学者接替野口旭、女性候选人接替中川顺子的模式 [1] 人事调整对政策路径的影响 - 即将到来的委员卸任安排使日本首相高市早苗有机会塑造央行未来的政策方向 [1] - 此次提名初步揭示了高市可能如何处理明年的另外两个委员会空缺，届时更多鹰派委员将退休 [1] - 展望未来，高市早苗最终可能影响行长植田和男及其副手2028年任期届满时的继任人选 [1] - 尽管新提名委员的个人政策倾向尚不明确，但此次人事调整凸显了委员会构成（而不仅仅是经济数据）将决定日本利率周期的演进轨迹 [1]

总体金融市场指数 - 2026年1月总体金融市场指数同比从133.0升至136.4，涨幅3%，环比从2025年末的134.7升至136.4，涨幅1.2%，实现同比环比双增长 [1][15] - 市场走势主要受益于宽货币落地、化债工作推进、美联储降息预期下外资回流以及地缘局势动荡凸显的人民币资产避险属性等多重积极信号 [1][15] - 六大市场呈现出“股强、杠杆稳、货币活、非银升、信贷平、债弱”的结构性特征 [1][15] 股票市场 - 2025年1月至2026年1月，股票市场金融指数从22.7升至25.3，同比增长11%，环比微增2% [4][19] - 资金面有资管行业近185万亿元规模的支撑，跨境ETF规模重返万亿元，214只上市产品持续带来增量资金 [4][19] - 政策面有沪深北交易所优化再融资、公募基金降费及央行宽松货币政策支持 [4][19] - 人民币兑美元接近6.9，叠加中国股市4%的高风险溢价，吸引外资持续流入 [5][19] - 市场对“新质生产力”相关产业预期升温，半导体、新能源等硬科技板块估值重塑，相关主题ETF资金流入加快 [5][19] 宏观杠杆金融市场 - 2025年1月至2026年1月，宏观杠杆金融市场指标从19.6升至25.9，同比上升32%，环比增长2% [6][20] - NIFD报告显示，2025年末宏观杠杆率达302.4%，全年被动上升11.7个百分点，主要因需求不足抑制物价，名义GDP增速低于实际增速 [6][20] - 政府以投资和信贷拉动经济，1月城投债95%资金用于借新还旧，推动债务规模扩张 [6][20] - 部分省份化债稳步推进，但房地产去库存缓慢使相关债务压力持续 [6][20] 银行与信贷金融市场 - 2025年1月至2026年1月，银行与信贷金融市场指标从18.3升至20.4，同比上升11%，但环比微降1% [7][21] - 央行宽松货币政策增强银行投放能力，银行理财规模增长11.15% [7][21] - 商业银行净息差止跌于1.42%的历史低位，但资产利润率和资本利润率仍在下降，利润增长主要靠规模拉动 [8][22] - 1月信贷投放低于预期，实体经济有效需求不足制约市场扩张 [8][22] - 随着“十五五”重点项目清单明晰，基建与产业升级领域的信贷需求已在酝酿 [8][22] 货币与同业市场 - 2025年1月至2026年1月，货币与同业市场金融指标从22.7升至28.3，同比大幅上升25%，环比从26.1上升8% [9][23] - 央行持续实施宽松货币政策，通过降准和流动性投放保持银行间市场资金面充裕 [9][23] - 中美利差收窄带动人民币走强，吸引外汇回流结汇，补充国内流动性并降低银行体系负债压力 [9][23] - 实体经济优质信贷需求稀缺，大量资金未进入实体而在银行体系内循环，推高货币与同业市场交易活跃度 [9][23] 非传统银行市场 - 2025年1月至2026年1月，非传统银行金融市场指标从17.2升至21.8，同比大幅上升26%，环比微涨2.3% [10][23] - 地方性金融机构出清接近尾声，融资租赁、商业保理等超700家机构退出市场，行业生态优化 [10][23] - 非持牌中小银行自营理财业务大幅压降，市场份额向持牌非银机构集中 [10][23] - 国内资管行业迎来爆发式增长，公募、私募、保险资金、信托资产管理规模均实现双位数增长 [10][23] - 地缘冲突加剧推升黄金、白银等实物资产价格，推动非银市场相关产品规模扩张 [10][23] 债券市场 - 2025年1月至2026年1月，债券市场金融指标从32.4降至14.8，同比降幅54%，环比降幅11% [11][24] - 市场对“总量宽松”预期落空，央行定向降息25个基点未能扭转市场对广谱降息概率偏低的判断 [11][24] - 重点省份化债与城投债发行增加交织，95%资金用于借新还旧，放大债券供给压力并引发对长期偿付能力的担忧 [11][24] - 人民币走强引发股债“跷跷板效应”，外资更多流入股市，加剧债市资金分流 [11][24] - 市场对“十五五”期间超长期特别国债、地方专项债扩容存在预期，供给压力提前反映 [12][24] - 2025年共有60家发债主体因信息披露违规受处分，削弱市场信心 [12][24]

核心观点 - 广发证券认为铝价上涨将显著增厚中国宏桥利润，并预计其高分红比例将延续，基于2026年12倍市盈率给予公司44.25港币的合理价值，维持“买入”评级 [1][6] 公司财务与估值预测 - 预计中国宏桥2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.20元、3.28元、3.29元 [1][6] - 给予公司2026年12倍市盈率（PE）估值，对应合理价值为44.25港币/股 [1][6] - 按照2.3万元/吨的含税铝价假设，预计2026年公司归母净利润可达327.4亿元 [2][6] 行业与价格分析 - 在电解铝需求改善背景下，供给端存在强约束，铝价上行弹性不可忽视 [1][6] - 2025年沪铝期货均价为20,750元/吨（含税），同比上涨4% [1][6] - 截至2026年2月8日，2026年沪铝期货均价已达24,117元/吨（含税） [1][6] 公司经营状况 - 截至2025年3月末，公司拥有电解铝产能645.9万吨 [1][6] - 公司产销保持稳定，且成本有所下降 [1][6] - 预计2026年铝价上涨将成为公司核心的利润弹性来源 [1][6] 股东回报 - 2022-2024年公司年度现金分红比例分别为49%、48%、64% [2][6] - 假设2026年分红比例延续64%，按2月9日市值计算，股息率可达6.7% [2][6]

公司战略与业绩 - TBC集团于2026年举办战略日 表明公司正在执行其战略并持续为股东创造价值[1][3] - 公司认为其拥有正确的战略 这一点已通过上周五公布的强劲业绩得到证明[3] 投资者关系与活动 - 投资者关系主管Andrew Keeley主持了此次战略日活动[1][2] - 活动以线下结合网络直播的方式进行 吸引了大量参与者 显示出市场对TBC集团的高度关注[2][3]

合资企业成立 - Metalpha、Exos Financial与BlockchainK2三方签署谅解备忘录，计划成立一家合资企业，旨在主要为美国市场提供合规的、机构级的数字资产解决方案 [1] - 该合资企业将三家优势互补的行业领导者联合起来，以满足美国市场对加密金融服务日益增长的需求 [1] 合作方背景与角色 - Metalpha是一家全球领先的区块链和交易技术解决方案提供商，在加密货币衍生品和流动性解决方案方面拥有深厚专业知识 [1] - Exos Financial是一家总部位于纽约的、由前瑞信CEO Brady Dougan建立的、技术驱动的精品金融服务平台，拥有受监管的投资银行和资产管理业务及框架 [1] - BlockchainK2是一家加拿大上市的区块链技术公司控股公司，通过其投资组合贡献用于代币化和基金分销的先进技术平台 [1] 合资企业战略与目标 - 合资企业战略合作结合了Metalpha的交易专长、Exos的机构背景以及BlockchainK2生态系统的技术能力，旨在为寻求数字资产敞口的美国机构解决关键痛点 [1] - 该合作是Metalpha全球扩张战略的重要里程碑，旨在以完全合规的机构级产品进入关键的美国市场 [1] - Exos Financial认为，金融的未来在于技术与合规的无缝融合，此次合作使其能够将现代机构平台扩展到数字资产领域 [1] 业务重点与核心支柱 - 合资企业计划建立的业务将主要专注于美国机构市场，初期重点围绕三个核心支柱展开 [1] - 支柱一：为机构和矿工提供定制的场外衍生品和对冲解决方案 [1] - 支柱二：开发数字资产投资策略，例如加密货币相对价值策略 [1] - 支柱三：创建与证券挂钩的交易，以提供数字资产敞口 [1]