资产表现 - 2025年春节期间，COMEX白银期货涨5.67%，天然气期货涨5.57%，伦镍跌3.46%，WTI原油期货跌3.34%，恒生指数涨2.99%[2] 宏观数据 - 1月摩根大通全球制造业PMI升至50.1，为2024年6月以来首次扩张；美国1月ISM制造业PMI为50.9，为2024年3月以来首次扩张，但库存指数降至45.9；中国1月制造业PMI为49.1，较上月降1.0个百分点[3][8][9] - 美国四季度实际GDP年化季环比初值增2.3%，不及预期的2.6%；中国2024年GDP比上年增5.0%[11][15] 宏观事件 - 贸易战2.0开打，2月1日特朗普对中国输美商品加征10%关税，中国多维度反制，对美煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油等加征10%关税[23][26] - 1月30日美联储按兵不动，维持联邦基金利率在4.25% - 4.50%，欧央行降息25个基点至2.75%[37][38] - 2024年12月27日DeepSeek V3发布技术报告，2025年1月20日DeepSeek - R1开放API访问，打破美国AI垄断神话[47][50] 风险提示 - 存在经济数据短期波动风险和金融市场波动风险[5]

特朗普动机与主张 - 特朗普提及麦金利总统，强调自身政策与麦金利时代经济繁荣联系，支持贸易保护主义和经济民族主义[2] - 特朗普主张收回巴拿马运河，恢复麦金利山名称，驱逐非法移民并取消在美国的出生权[2] 麦金利总统成就 - 经济上，麦金利起草《麦金利关税法案》，签署《丁格利关税法案》和《金本位法案》，推动美国经济繁荣[3] - 外交上，麦金利发动美西战争，推动吞并夏威夷，提出“门户开放”政策，支持巴拿马运河建设[4] 美国现状与特朗普政策影响 - 美国制造业占GDP比重2013 - 2014年稳定在11.7%以上，2015 - 2019年下降，2020 - 2023年在10% - 10.4%波动[5] - 特朗普对加拿大和墨西哥关税威胁达25%，全面关税政策或使美国消费者承担成本，削弱美国领导地位[5] 对中国的影响 - 特朗普认为盟友占美国便宜的思路有利于中国拓展生存空间，或为中国带来喘息机会[6] - 中国走出经济萧条需出海和科技升级，反华联盟出现裂缝利于产业发展[6]

核心观点 - 2023年以来美国非农就业数据频繁大幅修正，引发市场对数据真实性的质疑，修正源于问卷反馈滞后、统计口径分歧、估算模型失真等，非刻意“粉饰太平”，也反映美国就业市场小企业经营恶化、非法移民就业贡献等现象[1] - 2月7日公布1月非农数据时，BLS将对2024年全年数据修正，预计下修幅度大，失业率存上修风险，需关注对市场的负面冲击[1] 月度修正 - 每月BLS公布非农数据时会修正前两个月数据，与编制方法有关，企业延迟反馈问卷导致数据修正[1][5][10] - 疫情后CES企业调查初次反馈率下降，非农下修频繁，可能因小型企业经营变差，反馈问卷怠慢，反映美国经济下行周期中小型企业经营环境恶化[1][11] 年度校准 - **基于失业保险的校准**：BLS每年2月基于QCEW对非农就业进行年度校准，23H2以来QCEW就业与CES非农就业分歧加大，或与对非法移民统计有关，2024年8月基于QCEW对3月数据的初步校准可能“矫枉过正”[1][16][18][22][26] - **基于生死模型的校准**：BLS引入NBD模型估算企业成立与倒闭对就业的影响，每年2月校准上年NBD预测数据，2024年2月校准显示截至2023年3月NBD模型累计高估330万总就业，随着新注册企业数目降低，NBD模型高估面临更大下修风险[1][27][31][37] - **基于人口普查的校准**：BLS每年2月对家庭调查（CPS）数据进行校准，CPS年度校准基于人口控制方法，2024年12月人口普查局更新数据上修美国移民人口，将体现在对CPS数据的调整中[1][39][41] 2024年度大校准前瞻 - 预计截至2024年12月，美国非农总就业人数或存在93 - 154万的下修，较2024年3月81.8万的初步校准有所增加[1][47][49] - 因人口普查局将南部边境移民数据纳入统计，该群体失业率高于均值，2024年美国失业率可能上调，高盛测算将上修4bps[1][50][53] 风险提示 - 存在模型风险、统计风险、样本风险[1][56]

就职概况 - 2025年1月20日特朗普就职，推翻拜登任内78项政策，公布47项行政令和备忘录，涉及多领域，关税提及少，未提减税[4] 移民政策 - 移民问题居行政令首位，政策或使教育医疗、休闲餐饮劳动力短缺，引发薪酬上涨和二次通胀[6] - 2024年1 - 12月美国非农季调累计新增就业223.2万人，教育医疗、休闲餐饮和政府部门新增169.6万人，占73%[6] - 驱逐130万非法移民，2025年美国通胀较基准线升0.35个百分点，2026年升0.54个百分点；驱逐830万人，2026年升3.5个百分点[7] 能源政策 - 支持传统能源，或加剧全球原油供应压力，使国际油价承压，降低二次通胀概率[13] - 美国每日原油产量稳定在1.1亿 - 1.3亿桶，占全球产量16%左右，出口量10%左右[13] 关税政策 - 2月1日起对加拿大和墨西哥进口商品加征25%关税，暂未提及对华征税[17] - 2023年美国进口商品总额3.168万亿美元，从墨西哥、中国、加拿大进口额分别占15.2%、14.1%、13.56%[19] - 4月1日将发布中美经贸协定审查结果，评估301条款调查行动，关税或成施压手段[26] 总体结论 - 就职首日秀宣告政府运行大方向，细节待落实，政策力度和效果待观察[1][5][28] - 关税是制造业回流重要工具，未来具长期性和复杂性，会使风险资产波动加剧[4][17][26][28]

关税政策情况 - 当地时间2月1日特朗普签署行政令，对中国输美产品加征10%关税，对加拿大和墨西哥进口产品加征25%关税，对加拿大能源资源加征10%关税，暂定2月4日生效[1][12] - 美国与加墨加强沟通后，暂停对其商品加征关税，实施时间推迟到2025年3月4日[2] 政策意图与不确定性 - 加征关税体现特朗普政府对华政策底层逻辑变化，欲重塑对美有利的全球贸易秩序[1] - 关税是博弈手段，最终取决于中美博弈结果，未来美国对我国加征平均关税税率或不低于10%[2] 对我国经济影响 - 美国对我国加征10%关税、对加墨加征25%关税，或致我国出口增速下降1.125 - 1.415个百分点，拖累GDP同比出口增速回落0.21 - 0.27个百分点[2][38] - 从总量视角，美国对我国加征10%关税，我国对美出口增速或降9.2个百分点，拖累我国出口增速回落1.37个百分点，拖累GDP同比增速降0.26个百分点[24][27] - 从行业视角，美国加征10%关税，我国对美出口或降7.21个百分点，拖累我国出口增速回落1.08个百分点，拖累GDP同比增速0.21个百分点[31] - 美国对加墨加征25%关税，预计2025年加墨对美出口或降22.75个百分点，间接影响我国总出口下降0.045个百分点[35] 对市场影响 - 短期美国关税政策对市场影响或偏中性，国内政策宽松或对冲风险偏好下行[3][42] 风险提示 - 全球贸易摩擦超预期加剧；海外地缘政治冲突加剧[4][45]

货币政策 - 1月30日美联储暂停降息，维持利率在4.25%-4.50%不变，欧央行降息25个基点至2.75%[1][8][12] - 鲍威尔称需等关税等政策细节明确评估经济影响，且认为利率仍具限制性，降息未结束[1][8] 美股科技股 - DeepSeek的R1模型引发波动，1月27日英伟达单日跌17%，市值蒸发5890亿美元[2][13] - 市场对DeepSeek看法分歧，IT服务/软件公司或因AI发展长期受益[2][13] - 截至2月3日，假期内纳斯达克指数跌2.82%，道琼斯工业指数跌0.11%[14][28] 关税政策 - 特朗普曾表示对墨西哥和加拿大加征25%关税、对中国加征10%关税，后对加墨关税推迟一个月[15][17] - 中国对自美国进口部分商品加征10%-15%关税反制[17] - 加拿大、墨西哥与中国合计占美国进口比重超42%，特朗普政府可能渐进式、选择性加税[3][18] 经济数据 - 美国第四季度实际GDP增长2.3%，低于预期的2.6% [21] - 1月25日当周初请失业金人数20.7万人，低于预期的22万人[21] - 12月PCE物价指数同比增长2.6%，环比增长0.3%，符合预期[21] 市场表现 - 春节假期多数股市不佳，港股领涨，恒生科技指数涨1.71%，恒生指数涨0.75%[28] - 假期内2年期美债收益率上行0.09%，5年期上行0.03%，10年期上行0.01%[29] - 假期内美元指数涨1.02%，离岸人民币贬值0.92%[32] - 假期内WTI原油跌0.01%、布伦特原油跌1.45%，铜价涨1.75%，黄金涨4.33%[34] 风险提示 - 政策谈判存在不确定性，美国经济可能超预期走弱[4][38]

现实意义 - 近6000万户中小企业占企业总数99.8%，全国中小微企业上云率超30%，是实数融合关键主体[14] - 数据流动对各行业利润增长平均促进率约10%，中小企业数字化转型利于新型工业化[16] - 专精特新“小巨人”企业中计算机等电子设备制造业企业数量占比超14%，省级专精特新中小企业集中于软件和信息技术服务业[17] - 我国人工智能核心产业链上企业超4700家，截至2023年底发明专利有效量达37.8万件，同比增速超40%[19] 政策观察 - 2023年巴西拨款约4.19亿美元、西班牙安排30.67亿欧元，2024年马来西亚推出近5000万美元计划支持中小企业数字化转型[22] - 2022 - 2023年我国遴选支持98家数字化服务平台，确定66个试点城市支持3万多家工业中小企业改造[25] 企业转型 - 73.8%、59.8%、25.3%的企业采用ERP、OA和MES工具优化管理流程[36] - 近两成企业未投入数字化转型，轻量级投入企业数量占比40.1%[40] - 1300余家企业调查显示，设备健康管理等四大AI应用场景占比分别为37.2%、36.0%、32.9%和29.9%[59] 行业场景 - 汽车制造业引入PLM等系统，如东莞某公司设计效率提升60%以上[67] - 医药制造业部署MES等系统，如北京某药业实现生产全流程管理与监控[78] - 通用设备制造业采用研发设计仿真工具等，如湖北某公司产品设计周期缩短30%[93] 区域实践 - 2023 - 2024年全国遴选66个中小企业数字化转型城市试点[101] - 浙江、江苏等地工业大县推进中小企业数字化改造，如宁波海曙区建成平台上线86个工业APP，接入326家企业[105][107]

全球经济形势 - 世界银行预测2024年全球经济将增长2.6%，国际货币基金组织预计2024和2025年增速为3.2%[15] - 2024年上半年全球货物贸易量同比增长2.3%，预计全年增长2.7%，出口预计增长2.9%[15] - 2023年全球外国直接投资降至1.3万亿美元，较2022年降低2%，2024年将小幅增长[15] 政策篇 - 英国、澳大利亚、德国、欧盟等出台或更新数字经济战略，提升数字化能力与竞争力[17][18] - 美国、英国、韩国、欧盟等发布行动指南与路线图，推动数字经济发展落地[19][20] 需求篇 - 2014 - 2023年中美数字资本对GDP增速贡献分别为0.71%与0.18%，十年平均贡献百分比分别为9.98%与5.81%[45][47] - 2023年外国数字产业直接投资笔数前五为印度、美国、阿联酋、德国和英国，软件与信息技术服务业投资占比高[51][52] - 2019 - 2023年投资总回报率全球排名前30和前50的企业中，数字资本密集型企业占比分别达86.7%和82.0%[59] 供给篇 - 截至2024年10月，全球固定宽带网络下载和上传速度中位数分别为94.53Mbps和50.26Mbps，较上年提升[88] - 2014 - 2024年，2G占全球移动网络连接比重从59.9%降至5.6%，4G从7.3%提升至58.3%，5G从0.2%提升至23.9%[92] - 预计2023 - 2027年大型数据中心将从1760个增至1955个，超大规模数据中心近四年总容量翻番[95]

政策环境 - 我国数据要素政策呈现“三阶段”发展趋势，从机制建立向探索实践迈进，“1+N”数据基础制度体系初步形成[15] - 2024年1月1日起，企业数据资产入表进入“快车道”，截至10月底，54家上市公司实现入表，入表金额合计10.94亿元[21] - 2024年10月印发《国家数据标准体系建设指南》，计划到2026年底制修订30多项数据领域基础通用国家标准[23] 产业态势 - 2020 - 2023年我国数据产业规模从1万亿元增长至2万亿元，年均增长率25%，预计2024 - 2030年年均增长率超20%，2030年将达7.5万亿元[24] - 我国数据产业链涵盖六类主体，数据应用、资源、服务、技术企业占比较高，区域分布不均衡[28] - 数据要素市场化呈现公共、企业、个人数据三类细分方向，报告聚焦公共和企业数据价值化研究[28] 价值路径 - 数据要素价值化遵循“三化”路径，公共数据资本化在研究阶段，企业数据资本化探索起步[34] 发展趋势 - 公共数据政策体系初步形成，开发利用有共享、开放、授权运营三种方式，授权运营有三种模式[43][49][51] - 企业数字化转型助力数据价值释放，数据治理是资源化关键，产品多元化，资产入表加快，场景应用赋能业务升级[61][63][71][78][85] 建议措施 - 从制度、供给、平台、运营、行动、安全等方面提出促进数据价值化发展的思考和建议[92]

股市表现 - 春节所在周（20250127 - 20250202）纳斯达克与标普500指数分别下跌1.64%与1.00%，道琼斯工业平均指数上涨0.27%[2] - 春节所在周东京日经225指数下跌0.90%，富时中国A50期货上涨1.91%[2] 美债情况 - 春节所在周美债价格上涨，截至2025年1月31日，10年美债收益率较1月24日下降5BP至4.58%[3] - 春节所在周3年及以上期限品种收益率下降，1年及以内期限品种收益率不变或提升，收益率曲线平坦化[3] 商品市场 - 春节所在周伦敦金现货价格上涨1.27%至2812.05美元/盎司，创历史新高，COMEX黄金期货价格最高达2829.00美元/盎司[4] 汇率市场 - 春节所在周美元指数走强0.96%，离岸人民币兑美元汇率贬值1.07%至7.3221，节后开盘在岸人民币或有贬值压力[5] 政策动态 - 2025年1月29日美联储议息会议维持联邦基金利率在4.25 - 4.50%，继续缩表，市场认为最早6月19日会议或降息[6][8] - 2025年2月1日特朗普签署行政令，对中国进口商品加征10%关税，对墨西哥、加拿大商品加征25%关税[9] - 2025年2月1日《求是》杂志刊发证监会主席文章，强调推动资本市场新“国九条”和“1 + N”政策体系落地[10] 消费市场 - 2025年农历初一至初六电影票房总收入82.4亿，日均票房13.73亿，同比增长25.7%[11] - 春节所在周海南旅游团队与散客住宿价格指数分别环比上涨7.77%与6.88%，交通价格团队涨2.42%、散客跌6.77%[11]