贸易协议 - 美欧达成贸易协议[1] 投资建议 - 建议逢低吸纳欧元[1]

美联储内部动态 - 7月FOMC会议投票结果可能反映美联储内部巨大分歧，沃勒和鲍曼已明确表态反对维持利率[4] - 鲍威尔需在发布会上平衡通胀和就业双重目标，可能侧重经济下行风险和劳动力市场走弱[4] - 特朗普多次公开批评美联储政策，7月24日亲自考察美联储施压，政治干预风险上升[14] 贸易政策影响 - 特朗普与主要经济体达成贸易协议，协议税率集中在10-20%区间（欧盟15%、日本15%、越南20%）[15] - 关税政策不确定性降低使美联储能更好评估通胀上行幅度，10-20%税率破坏力低于最坏预期[7] - 6月核心商品CPI同比加速上升显示关税传导效应开始显现，但传导速度较慢[7] 经济数据预测 - 7-8月通胀数据飙升概率低，高频物价未现快速抬升迹象，需求存在透支现象[8] - 劳动力市场供需双弱，新增非农就业3个月移动平均值降至20万人左右，但未大幅恶化[12][20] - 职位空缺率从2024年3月的7.8%降至2025年6月的6.3%，显示劳动力市场紧张程度缓解[20] 政策展望 - 9月FOMC降息是基准情形，若未来两月通胀保持温和，政策重心将转向经济增长[8] - 美联储当前犹豫源于对特朗普政策不确定性的顾虑，一旦数据清晰将更果断行动[8]

国际政治与经济 - 特朗普威胁若10天内乌克兰未达成停火协议将对俄罗斯加征关税[4] - 美国6月商品贸易逆差收窄至860亿美元[4] - 印度准备应对美国20%至25%的关税[4] - IMF大幅调高今年中国经济增速预期0.8个百分点[4] 金融市场数据 - 2年期美债收益率跌5.66个基点报3.867%[4] - 5年期美债收益率跌6.85个基点报3.898%[4] - 10年期美债收益率跌8.75个基点报4.322%[4] - 港股上半年日均成交额同比增118%[4] - 国有企业上半年营业总收入同比下降0.2%，利润总额同比下降3.1%[4] 市场指数表现 - 纳斯达克指数收报21098.29点，跌0.38%[5] - 道琼斯工业指数收报44632.99点，跌0.46%[5] - 标普500指数收报6370.86点，跌0.30%[5] - 恒生指数收报25524.45点，跌0.15%[5] - 上证指数收报3609.71点，涨0.33%[5]

市场表现 - 7月30日A股三大股指均上涨，沪指涨0.33%，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.86%，沪深两市成交额近1.8万亿元，上涨股票超2200只[1] - 7月29日市场震荡走高，创业板指领涨，沪指涨0.33%，深成指涨0.64%，创业板指涨1.86%，上证净流入134.46亿元，深证净流入89.55亿元[3] 热点板块 - 7月30日通信、医药等行业涨幅居前，CXO、创新药等概念板块表现活跃，科技成长股是行情主线[1] - 短线上7月30日雅鲁藏布江水电开发概念二次启动，育儿赛道部分品种表现不错，中线上关注创新药和算力产业链[2] 消息面 - 7月29日农业农村部联合10部门制定《促进农产品消费实施方案》，提出9方面23项举措[4] - 7月29日中国长安汽车集团有限公司挂牌成立，形成三大央企汽车集团助力智能网联新能源汽车产业发展[5][6] - 7月29日人民银行开展4492亿元7天期逆回购操作，净投放2344亿元，操作利率1.40%[7] 行业动态 - 今年上半年中国与中东欧国家进出口贸易额5228.8亿元，同比增长6.8%，6月进出口贸易指数创历史新高[8] - 6月皮卡市场销售4.8万辆，同比增长8%，环比下降8%，1 - 6月销售30.7万辆，同比增长16%[11] 基金动态 - 基金二季度加仓银行股，仓位升至近四年高位，股份行与区域行成配置主线，部分基金操作分化[12] - 多只QDII基金开始限购，年内冠军基汇添富香港优势精选混合（QDII）暂停申购，年内净值回报134.72%[13]

市场整体情况 - 港股早盘偏弱午后跌幅收窄，南下资金买入热情高涨；A股齐涨，深成指和创业板创去年11月来新高；欧美股市涨跌不一，美股高开低走，欧洲股市上涨；亚太市场个别发展，越南市场从历史高位回落[3][12][16][10][21] 稳定币监管 - 香港金管局8月1日起实施稳定币发行人监管制度，鼓励机构8月31日前联系监管，9月30日前提交申请，预计年底前首批牌照落地[6] 个股表现 - 英特尔代工业务转向审慎，业务企稳仍需时日；Digital Realty业绩超预期，上调全年指引[9] - 老铺黄金2025H1持续破圈，有望迈向全球奢侈品牌；科沃斯投资机器人项目，看好成为全球智能服务机器人龙头[14][19] 外汇商品 - 美元指数造好，创下逾一个月新高；金价结束4天跌势；油价因供应担忧和需求憧憬上涨[4][26][27] 固定收益 - 美国国债上涨，7年期国债标售吸引强劲需求；亚洲债市交易缓慢但坚挺，利差收窄1 - 3个基点[5][31]

港股市场 - 7月29日恒生指数微跌0.2%，收报25,524点，恒生科技指数跌0.4%，收报5,644点，大市成交2,670亿港元，港股通净流入127.2亿港元[1] - 港股大盘短线调整风险上升，因技术指标超买、8月季节性疲弱、美元或反弹，但整固后有望向基本面靠拢[2] - 消费、AI、医疗保健、新能源及公用事业等板块有不同表现，如育儿概念、乳业股、浪潮数字企业、药明康德、光伏及电力设备股等走势各异[3][4] 房地产行业 - 上周30大中城市商品新房成交量140万平方米，同比跌16.8%，环比升4.7%，不同类别城市皆同比下跌[5] - 上周100大中城市成交土地规划建筑面积1349万平方米，同比跌48.6%，环比跌23.0%[8] - 7月21日国务院发布《住房租赁条例》，9月15日起施行[9] 投资策略 - 港股当前升势健康，若中美达成协议与政策催化共振，或延续渐进式修复，关注恒生科指等板块[12] - 美股短期对大盘谨慎，关注医疗保健等板块，考虑做多VIX波动率指数[13] - 美债高位震荡，10年期收益率波动区间4.25%-4.6%，延续逢高配置策略[14]

消费 - 暑期服务消费热度持续，城市间迁徙规模指数同比增速上行[6] - 商品消费仍需提振，汽车批发和零售销量同比增速回落[6] - 海南旅游价格指数连续第四周环比上升0.4%，但同比转负[6] 投资 - 6月地方政府性基金支出同比增长15.8%，基建资金充裕[16] - 新增专项债累计发行2.8万亿元，7月前三周新增发行6169.4亿元[16] - 30城新房成交面积同比跌幅从24.8%收窄至8.7%[16] 生产与物价 - 工业品在"反内卷"下涨价明显，南华价格指数环比上涨2.8%[37] - 钢铁综合价格指数环比增长4.6%，多晶硅和碳酸锂分别涨价19.4%和9.4%[37] - 光伏行业或因减产挺价导致经理人指数回落[28] 进出口与流动性 - 外需表现平淡，韩国7月前20天出口增速为-2.2%[21] - 10年期国债收益率上升6.7个BP至1.73%，资金利率回升[42] - 美元指数下降79个BP，人民币汇率小幅升值[42]

利润增速 - 1 - 6月规上工业企业利润累计同比增速为 -1.8%，低于1 - 5月的 -1.1%，6月同比增速为 -4.3%，跌幅较5月收窄4.8个百分点[3] 影响因素 - 6月规上工业增加值同比增长6.8%，较前一月回升1个百分点；PPI同比增速为 -3.6%，较前一月跌幅扩大0.3个百分点；营收利润率累计值为5.2%，当月值为6.0%，较5月有所回升[6] 利润占比 - 6月中游和下游行业利润占比分别回升1个和5个百分点，上游利润占比从前月的27%回落至21%[7] 行业表现 - 上游行业中钢铁、有色同比正增，煤炭、化工和建材利润边际回落；中游专用设备、电气机械利润增速回升；下游除酒饮料茶外各行业利润增速回升，汽车行业回升幅度最大[7] 去库情况 - 1 - 6月工业产成品存货增速为3.1%，连续第三个月去库；企业营收1 - 6月累计同比增速为2.5%，6月当月同比增长1.6%，较前月回升[13] 未来展望 - 7月下达新一批以旧换新专项资金及推进行业“反内卷”行动，有望改善企业利润[2] 风险提示 - 贸易局势不确定性，反内卷、以旧换新政策力度不及预期[2]

市场整体表现 - 2025年7月29日市场震荡上行，上证指数涨0.33%，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.86%，成交额17894.23亿元，较上日增639.08亿元，2182只个股上涨，2863只下跌[2][15] 市场风格与行业表现 - 风格上成长>消费>周期>0>稳定>金融，大盘成长>中盘成长>小盘成长>中盘价值>小盘价值>大盘价值，基金重仓股表现优于中证全指[21] - 30个中信一级行业涨跌互现，通信涨3.31%、钢铁涨2.31%、医药涨1.97%靠前，农林牧渔跌1.31%、银行跌1.18%、家电跌0.75%靠后[2][21] 资金流表现 - 7月29日主力资金净流出356.48亿元，超大单净流出196.48亿元，大单净流出160.00亿元，中单净流出32.30亿元，小单净流入388.78亿元[3][25] - 南向资金7月29日净流入127.20亿港元，沪市港股通净流入58.78亿港元，深市港股通净流入68.42亿港元，港股成交额2670.1亿港元，较上日增167.11亿港元[4][27] ETF资金流向表现 - 7月29日，上证50、沪深300、中证500及中证1000等ETF大部分成交额较上日减少，7月28日资金主要流入科创50ETF，流入12.15亿元[3][29] 全球市场表现 - 7月29日，亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌0.15%，恒生科技指数跌0.35%，日经225指数跌0.79%，澳洲标普200指数涨0.08%[4][32] - 7月28日，欧洲三大股指普遍下跌，美股三大指数涨跌互现，热门科技股中“七巨头”涨跌不一[5][33] 市场资讯 - 央行二季度城镇储户收入感受指数45.0%，较上季降1.2百分点，收入信心指数45.0%，降0.6个百分点[14] - 截至7月28日，两市融资余额增191.82亿元，增量为2月5日以来最高[14] - 美国财政部预计7 - 9月净借款规模1.01万亿美元，高于4月预测的5540亿美元[14] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[6][37]

上半年财政数据异常情况 - 个税同比增长8%，并非源于居民收入改善，与征管、股权、股息等因素有关，预计年内仍较快增长但增速或放缓，对预算安排影响有限[3][7][13][20] - 增值税同比增长2.8%，企业所得税同比下降1.9%，背离原因是“内卷式”竞争和中央金融企业所得税入库减少，后续企业盈利改善或带动所得税增速回升[21][22] - 6月非税收入同比下降3.7%，原因是国有资产盘活支撑下降和营商环境改善使涉企收费及罚没收入回落[3][28] - 6月广义财政支出同比增速17.6%，基建投资同比5.3%，二者背离因特别国债注资一次性因素，且财政支出向民生倾斜[4][34][41] - 专项债用于化债清欠比例提高，7月新增专项债用于化债清欠占比46.7%，接近年初预算8000亿，或挤占项目建设额度，用途也在扩围[4][51][53] 下半年财政政策展望 - 上半年财政前置，政府债融资上集中在上半年，收支上靠中央发力，地方支出进度慢[55] - 下半年财政收支有压力，但追加赤字概率不大，预计一本账收入和支出同比增速-4.5%、1.5%，可动用储备空间弥补缺口[5][59][69] 风险提示 - 财政收入下行超预期、专项债化债清欠规模有偏差、财政收支测算有偏差、养老服务消费补贴规模低于预期[6][73]