报告行业投资评级 - 报告未提供具体的行业投资评级 [3] 报告的核心观点 - 日本股市在8月出现大幅下跌,主要受到美国经济放缓和日元急升的影响,但随后又快速反弹 [3] - 报告认为需要谨慎关注宏观环境,特别是美国经济,同时关注日本企业的经营情况和公司治理改善措施 [4] - 近期多家大型日本企业宣布了百亿日元以上的股票回购计划,显示企业正采取措施提升价值 [4] 行业分类总结 宏观经济环境 - 日本股市8月出现大幅下跌,主要受到美国经济放缓和日元急升的影响 [3] - 需要谨慎关注美国经济走势 [4] 企业经营情况 - 日本企业2023年4-6月财报总体良好 [4] - 多家大型企业宣布大规模股票回购,显示企业正采取措施提升价值 [4] 公司治理 - 报告提到日本企业正在采取改善公司治理的措施 [4]

行业投资评级 - 报告对Evolution Mining的12个月评级为"中性"，目标股价为A$3 70 [2] 核心观点 - Evolution Mining的FY24业绩超出市场预期，FY25指引基本符合预期，显示出公司资产负债表持续改善，未来可能增加股息 [2] - 公司FY24收入为A$3,216m，超出UBS预期的A$3,118m和市场预期的A$3,179m [2] - 公司FY24基本每股收益为22Acps，超出UBS预期的15Acps和市场预期的19Acps [2] - 公司FY24末期股息为5Acps，符合市场预期 [2] 财务表现 - FY24收入为A$3,216m，同比增长46 4% [2] - FY24 EBITDA为A$1,513m，超出UBS预期的A$1,221m和市场预期的A$1,378m [2] - FY24净利润为A$482m，超出UBS预期的A$297m和市场预期的A$354m [2] - 公司负债率同比下降8%至25% [2] 未来指引 - FY25黄金产量指引为710-780koz，铜产量指引为70-80kt [2] - FY25总资本支出预计为A$730-900m，其中主要项目开发支出为A$510-630m [2] - FY25现金成本指引为A$1,475-1,575/oz [2] 公司概况 - Evolution Mining是澳大利亚领先的金铜生产商，运营6座矿山，分布在澳大利亚新南威尔士州、昆士兰州、西澳大利亚州和加拿大安大略省 [4] - 公司拥有Northparkes矿山80%的权益 [4] 估值方法 - 报告采用现金流折现法(DCF)对Evolution Mining进行估值，长期金价假设为US$1,950/oz，折现率为6 0% [5]

行业投资评级 - 报告对Orora的12个月评级为"中性"，目标价格为A$2.16 [2] - 当前股价为A$2.27，略高于目标价 [2] 核心观点 - FY24业绩好于预期，将支持FY25共识预期的重新调整 [2] - 北美和Saverglass业务表现超出预期，但FY25仍需关注去库存周期 [2] - 公司正在进行战略评估，可能剥离北美OPS业务 [2] 财务表现 - FY24收入增长9%至47亿澳元，超出UBSe预期1%和市场共识2% [2] - FY24 EBIT增长26%至4.04亿澳元，超出UBSe预期5%和市场共识6% [2] - 净利润增长10%至2.24亿澳元，超出UBSe和市场共识10% [2] - 净运营现金流增长55%至3.88亿澳元 [2] - 净债务18亿澳元，杠杆率2.78倍 [2] 业务板块表现 - 澳大拉西亚饮料业务EBIT增长2%至1.56亿澳元，主要受罐装产品2.5%的销量增长推动 [2] - 北美业务EBIT持平于1.67亿澳元，OPS收入下降11% [2] - Saverglass业务EBIT增长15%至8100万澳元，超出UBSe预期15%和市场共识16% [2] 未来展望 - 公司未提供集团盈利指引 [2] - 预计FY25总资本支出为2.4-2.6亿澳元 [2] - 预计去库存周期将在2025年初结束 [2] - 预计FY25 Australasia EBIT将略有下降，主要受Gawler熔炉维修影响 [2] 估值与预测 - 预计未来12个月股价下跌4.8%，股息收益率4.1%，总回报-0.8% [4] - 预计FY25收入增长8%至50.1亿澳元，FY26增长2.2%至51.2亿澳元 [2] - 预计FY25 EBIT增长2.9%至3.96亿澳元，FY26增长10.4%至4.37亿澳元 [2] 公司概况 - Orora是全球包装公司，主要提供纤维/罐装/玻璃包装和物流解决方案 [5] - 主要市场包括澳大利亚、新西兰和北美 [5] - 两大业务板块：澳大拉西亚（纤维和饮料包装）和北美（视觉包装和包装材料物流） [5]

报告行业投资评级 - 报告给予MatsukiyoCocokara & Co.股票"买入"评级,12个月目标价为2,960日元 [6][26] 报告的核心观点 - 第一季度营业利润同比下降1%,低于公司和分析师的预期 [3] - 公司计划增加人力资本和IT投资以实现中期增长,但将控制在可实现营业利润目标的水平内 [4] - 公司2025财年的销售和营业利润指引保持不变,分别为1,050亿日元(+3%同比)和775亿日元(+2%同比) [5] 行业概况 - MatsukiyoCocokara是日本主要的连锁药妆店之一,擅长中心商业区的门店运营,化妆品和医疗产品销售占比较高 [13] 估值和风险 - 我们的目标价基于剩余收益模型,主要风险包括城市地区门店客流恢复缓慢,以及与Cocokara Fine的协同效应未如预期实现 [14]

行业投资评级 - 报告对Amotiv Limited的12个月评级为"买入"，目标价格为A$13.00 [2] 核心观点 - Amotiv Limited的FY24业绩符合预期，现金流转换和资产负债表表现良好 [2] - 公司预计FY25收入和EBITA将进一步增长，尤其是磨损和维修业务将保持韧性 [2] - 尽管新西兰和房车市场表现疲软，但公司在LP&E（轻型车辆和电力管理）领域的海外增长强劲 [2] 财务表现 - FY24收入为$987百万，同比增长8%，略低于UBS预期的$997百万 [2] - EBITDA为$224百万，同比增长6%，略高于UBS预期的$221百万 [2] - NPATA为$119百万，同比增长5%，略高于UBS预期的$117百万 [2] - 每股收益（EPS）为84.4cps，高于UBS预期的82.3cps [2] 业务板块表现 - 4WD&T（四驱和拖车）收入为$349百万，同比增长5%，EBITA为$63百万，同比增长8% [2] - LP&E（轻型车辆和电力管理）收入为$325百万，同比增长13%，EBITA为$72百万，同比增长10% [2] - P&U（动力和公用事业）收入为$314百万，与UBS预期一致，EBITA为$73百万，与预期一致 [2] 估值与预测 - 目标价格$13.00基于DCF/SOTP估值方法 [2] - 预计FY25收入为$1,061百万，FY26为$1,134百万 [2] - 预计FY25 EBIT为$181百万，FY26为$201百万 [2] 市场表现 - 当前股价为A$10.17，52周价格区间为A$12.41-9.75 [2] - 市场估值为A$1.43十亿，流通股为141百万 [2] 行业展望 - 新西兰和房车市场的疲软预计将持续到FY25 [2] - 尽管部分市场疲软，公司在LP&E领域的海外增长和P&U领域的韧性将支撑未来业绩 [2]

报告行业投资评级 报告给予AGL Energy公司的12个月评级为Neutral。[27] 报告的核心观点 1) AGL Energy公司2H24财年的业绩表现良好,实现了营业利润和净利润的超预期。[3][4] 2) 公司在2H24期间完成了400MW可再生能源和储能项目的开发,现有6.2GW可再生能源和储能资产,另有约1GW项目正在开发或已签约。[6] 3) 公司宣布以2.5亿澳元收购Firm Power和Terrain Solar公司,这将为公司增加8GW的电池和太阳能开发选择权。[6] 4) 公司2025财年的业绩指引符合市场预期,预计EBITDA为18.7亿-21.7亿澳元,净利润为5.3亿-7.3亿澳元。[5] 行业分析 1) 公司拥有澳大利亚最大的电力发电资产组合,年发电量约40TWh,其中包括两座成本较低的燃煤电厂。[14] 2) 公司正在积极推进能源转型计划,计划到2030年新增5GW可再生能源和储能资产。[14] 3) 公司还持有Tilt Renewables 20%股权、OVO Energy Australia 51%股权以及OVO Energy的"Kaluza"客户关系管理和计费平台20%股权。[14]

行业投资评级 - 报告对BWP Trust的12个月评级为“中性” [1][14] 核心观点 - BWP Trust的FY24业绩表现强劲，且对未来增长提供了积极指引 [1] - 公司预计FY25的DPU增长约为2%，意味着DPS将达到18.7c [1] - 报告认为BWP Trust的租金增长主要由CPI和市场租金审查推动，预计FY25将继续保持增长 [1] 财务表现 - FY24调整后的NPAT为1.205亿澳元，略高于预期的1.175亿澳元，同比增长1% [1] - 可分配金额为1.241亿澳元，DPS为18.3c [1] - 租金增长率为4.2%，其中5个Bunnings市场的租金审查导致租金上涨4.4% [1] - 资产净值（NTA）为3.79澳元，资本化率为5.54% [1] - 投资组合的出租率为99.1%，加权平均租赁期限（WALE）为3.8年 [1] 估值与目标价 - 基于NAV/DCF模型，报告对BWP Trust的估值和目标价为3.79澳元 [1] - 当前股价为3.53澳元，52周价格区间为3.25-3.76澳元 [1] 未来展望 - BWP Trust预计FY25的DPU增长为2%，DPS将达到18.7c [1] - 报告认为FY25的增长将主要由CPI和市场租金审查推动，预计35%的到期租金将按CPI调整，12%将进行市场租金审查 [1] 公司描述 - BWP Trust是一家专注于大型零售物业的信托公司，主要资产为Bunnings Warehouse，大部分物业长期租赁给Wesfarmers Ltd的全资子公司 [3]

行业投资评级 - 报告对Commonwealth Bank of Australia (CBA)的12个月评级为“卖出”，目标价为110澳元 [5][7][25] 核心观点 - CBA的FY24业绩符合市场预期，但考虑到当前市场评级，表现仍显不足 [1] - 2H24净利息收入(NII)持平于114亿澳元，净息差(NIM)为2.00%，优于预期 [2] - 非利息收入下降6%至21亿澳元，低于预期 [2] - 预计FY25现金净利润将下降3.5%，ROE为12.8% [4] - CBA的估值较高，市净率为2.9倍，高于历史平均水平2个标准差 [5] 财务表现 - FY24现金净利润为98亿澳元，略高于市场预期 [1] - 减值损失为8.02亿澳元，优于市场预期的9亿澳元 [1] - 2H24总营收为135亿澳元，同比下降0.9% [2] - 2H24拨备前利润(PPOP)下降4.2%至73亿澳元，符合市场预期 [2] - 2H24预期信用损失(ECL)下降7%至3.87亿澳元，显著优于市场预期 [2] 资本管理 - CBA将回购计划延长12个月，预计剩余的7.18亿澳元回购将降低CET1资本比率约15个基点 [3] - 2H24派息率为87%，高于市场预期 [4] 估值与市场表现 - CBA的市净率为2.9倍，高于历史平均水平2个标准差 [5] - 预计未来12个月股价将下跌17%，股息收益率为3.4%，总回报率为-13.6% [9] - CBA的市盈率(2年远期)为22倍，高于历史平均水平2个标准差 [5] 行业与公司背景 - CBA是澳大利亚最大的银行之一，资产规模约为1.1万亿澳元 [10] - 公司业务主要集中在零售抵押贷款(26%市场份额)和家庭存款(28%市场份额) [10] - CBA近年来逐步剥离非核心资产，专注于简化业务结构 [10]

报告行业投资评级 HomeCo Daily Needs被评为"买入"评级,目标价为1.40澳元 [9] 报告的核心观点 1) 公司2024财年业绩符合预期,2025财年指引略低于市场预期和UBS预期 [2][3] 2) 投资组合表现良好,同店租金收入增长4.0%,出租率超过99%,租金续约价格上涨6.0% [4] 3) 资本方面,资产净值为1.44澳元/单位,负债率在30-40%目标区间内,87%的债务已经对冲 [4] 4) 开发项目方面,2024财年启动8500万澳元的新项目,2025财年计划启动1亿-1.2亿澳元的新项目,目标收益率超过7% [4][7] 5) 公司在2024财年完成了4.2亿澳元的资产出售,并以5.4%的初始收益率完成了2.94亿澳元的日用品资产收购 [4]

行业投资评级 - 报告对Seven Group Holdings的12个月评级为“买入”，目标价格为A$43 00，当前价格为A$36 71 [1][15] 核心观点 - Seven Group Holdings在FY24的表现强劲，EBIT增长20%至14亿澳元，超出市场预期，主要得益于工业服务业务的强劲表现 [1] - 公司预计FY25的EBIT将继续保持高个位数增长（HSD），主要驱动力来自WesTrac、Coates和Boral的运营势头 [1] - 工业服务业务的EBIT增长28%，其中WesTrac的EBIT增长25%，Coates增长9%，Boral增长61% [1] - 尽管能源和媒体业务的EBIT分别下降13%和58%，但整体业绩仍表现稳健 [1] 财务表现 - FY24收入增长10%至106亿澳元，略低于市场预期的107亿澳元 [1][2] - 净利润增长30%至8 5亿澳元，超出市场预期的8 1亿澳元 [1][2] - 每股收益（EPS）增长27%至2 26澳元，超出市场预期的2 19澳元 [1][2] - 运营现金流下降32%至8 08亿澳元，主要由于WesTrac在已承诺订单上的营运资本投资 [1] 业务板块表现 - WesTrac：EBIT增长25%至6 23亿澳元，主要得益于机器销售增长12%和服务销售增长23% [1] - Coates：EBIT增长9%至3 27亿澳元，客户活动强劲，运营效率提升，2H EBIT利润率达到29 2% [1] - Boral：EBIT增长61%至3 72亿澳元，定价能力和成本控制抵消了销量的小幅下降 [1] - 能源业务：EBIT下降13%至9900万澳元，媒体业务EBIT下降58%至2500万澳元 [1] 未来展望 - 公司预计FY25的EBIT将实现高个位数增长，WesTrac的服务需求强劲，Boral和Coates的基础设施和建筑项目管道也将支持盈利增长 [1] - 工业服务业务的运营势头将继续推动FY25的盈利增长 [1] 估值与市场表现 - 公司当前市值为133亿澳元（约合88亿美元），自由流通股比例为49% [1] - 预计未来12个月的股价上涨空间为17 1%，加上2 3%的股息收益率，总回报率为19 5%，超过市场预期的9 2% [3]