消息面上，香港证监会此前公布，最近曾就德银天下股权分布查讯。结果显示该公司于11月18日，有十 名股东合共持有5.46亿股，相当于该公司已发行H股股本98.9%。因此，该公司只有605.45万股，占已发 行H股股本之1.1%由其他投资者持有。 德银天下(02418)再跌超8%，截至发稿，跌7.9%，报8.51港元，成交额865.06万港元。 ...

上市表现与股权结构 - 公司于12月5日在港交所上市，股票代码02408 HK，上市首日股价大幅下跌28 69%，市值跌破40亿港元[2] - 公司股权高度集中，控股股东淮安创韬（由创始人宋奇、苏旭翔共同成立）在假设超额配股权悉数行使后的持股比例为45 7%[3] - 公司前十大股东及前二十大股东的持股比例合计分别高达88 3%与95 3%，股权集中度突出[3] - 包括海底捞新加坡、高瓴旗下HHLRA、君宜投资者在内的基石投资者合计获配2400余万股，占全球发售后公司已发行股本总额的3 42%[4] - 前25大股东股份均处于禁售期，市场流通股份相对有限，少量卖单也可能引发股价大幅波动，公司在配发结果公告中已提示此风险[5] 首次公开发行(IPO)详情 - 公司本次发行9736 45万股H股，其中香港发售973 65万股，发行价为每股7 04港元[5] - 本次IPO净募集资金约6 17亿港元，公司计划将其中约60%用于餐厅网络拓展、市场区域扩大及渗透加深[5] - 公开发售阶段获得市场较高关注，香港公开发售部分获425 97倍认购，国际发售部分获4 99倍认购[5] 业务概况与市场策略 - 公司是一家中式面馆连锁品牌，主打重庆小面及川渝风味菜品，产品涵盖面条、米饭、小吃及饮品[6] - 截至最新数据，公司在中国内地及香港分别拥有451家与14家餐厅，另有115家新店正处于开业筹备阶段[7] - 自2022年以来，公司总商品交易额与订单总量增长较快，主要得益于门店网络迅速扩张及通过降价吸引消费者[7] 经营业绩与单店表现 - 公司直营餐厅的订单平均消费额从2022年的36 2元人民币逐步下降至2025年上半年的31 8元人民币，特许餐厅订单均价也呈同步下滑趋势[7] - 降价并未有效带动单店效益提升，直营餐厅单店日均销售额从2024年上半年的1 27万元降至2025年上半年的1 18万元[7] - 门店客流表现不佳，2025年上半年，公司直营门店的整体翻座率由上年同期的3 8次/天下降至3 4次/天[7]

核心观点 - 德银天下因香港证监会披露其股权高度集中，引发市场恐慌，导致股价单日暴跌27.99%，此前两个月曾大幅上涨[1] - 公司股权结构高度集中，前十大股东持有98.90%的H股，公众流通股仅占1.10%，远低于市场常规水平，导致股价极易波动[1] - 公司业务深度依赖控股股东陕汽集团，关联交易收入占总营收的62.2%，且独立第三方业务拓展能力有限，经营基本面引发市场重估[2][3] 股价表现与股权结构 - 2024年12月3日，公司股价盘中最大跌幅超40%，收跌27.99%至7.05港元，次日反弹至8.58港元，总市值187亿港元[1] - 2024年9月和10月，公司股价曾分别大幅上涨184.58%和37.22%，从不足3港元涨至11月14日的11.4港元，催化剂是与永青集团的海外物流合作协议[1][2] - 截至2024年11月18日，公司5.46亿股H股中，前10名股东集中持有98.90%，仅605.45万股（占比1.10%）由其他公众投资者持有[1] - 公司上市以来长期成交低迷，2023年日均成交额仅为280万港元，股价曾长期低于1港元[2] - 前十大股东中自然人占4席，机构持股不足20%，抗风险能力较弱[2] - 公司回应称公众持股比例符合港交所不低于25%的要求，但承认股权集中可能导致股价易受冲击[2] 经营业绩与财务表现 - 2024年公司实现营业收入26.28亿元，同比下降15.7%，归母净利润1.53亿元，同比增长2.7%[3] - 公司营收呈下滑趋势：2021年为31.27亿元，2023年为31.19亿元，2024年进一步下降[3] - 2024年毛利率从上年的12.3%升至14.5%，主要因高毛利的供应链金融业务占比提升，以及物流板块主动缩减高成本长途订单[3] - 2024年经营活动现金流净额为-7662.2万元，连续两年为负，与1.53亿元净利润形成明显“剪刀差”[3] - 2024年来自陕汽集团及其关联方的收入达16.35亿元，占总营收的62.2%，该占比较2022年上市初期的58%进一步提升[2] 业务构成与市场地位 - 公司核心业务为物流及供应链服务，2024年该板块收入19.44亿元，占总营收的74.0%[3] - 物流板块服务的13.12万辆商用车中，陕汽相关车辆占比超60%，独立客户仅为5.2万辆[3] - 公司旗下通汇物流以9.5%的市占率居西部商用车物流第一，但全国份额仅为1.2%[3] - 供应链金融板块2024年收入为4.63亿元，其中60%以上为陕汽经销商库存融资，属于陕汽销售体系配套服务[3] - 车联网业务方面，天行健平台接入114.29万辆重卡，陕汽系占比超70%[3] - 2024年公司独立第三方客户收入同比增长18.7%，但基数仅为9.93亿元，且主要集中于西部地区[3]

股价表现 - 港股收报7.05港元，单日跌幅达27.988% [1] - 盘中一度跌超40% [1] 股权集中情况 - 香港证监会查询发现，截至11月18日，10名股东合计持有公司5.46亿股H股，占已发行H股股本的98.90% [1] - 仅有605.45万股H股（占已发行H股股本的1.10%）由其他投资者持有 [1] - 香港证监会指出公司股权高度集中 [1] 市场影响与风险 - 鉴于股权高度集中于少数股东，即使少量股份成交也可能导致公司H股价格大幅波动 [1]

股价表现 - 12月3日盘中股价暴跌43.82%至5.5港元，创10月13日以来新低 [1] - 截至发文时股价下跌31.36%，报价6.72港元 [1] - 当日振幅达43.62%，最高价9.770港元，最低价5.500港元 [2][6] - 成交量330.24万股，成交额2188.25万港元 [2][6] 近期股价波动背景 - 香港证监会指出公司股权高度集中，10大股东持有98.9%的H股（5.46亿股），市场流通股仅占1.1%（605.45万股H股） [2][6] - 公司除5.52亿股H股外，还有16.29亿股内资股 [2][6] - 股价在9月29日至11月18日期间从2.3港元急升至9.29港元 [3][7] - 12月1日收盘价9.88港元较9月29日收盘价高出3.3倍 [3][7] - 今年以来股价累计上涨6.77倍 [3][7] 公司基本数据 - 当前总市值146.59亿港元，市盈率TTM为101.82 [2][6] - 总股本21.81亿股，流通市值37.12亿港元 [2][6] - 52周最高价11.400港元，52周最低价1.222港元 [2][6] - 市净率3.955，换手率0.60% [2][6]

股价表现 - 公司股价盘中暴跌43.82%至5.5港元，创下自10月13日以来新低 [1] - 公司股价在9月29日至11月18日期间从2.3港元急升至9.29港元 [1] - 截至12月1日，公司股价收报9.88港元，较9月29日收盘价高出3.3倍，今年以来累计涨幅达6.77倍 [1] 股权结构 - 香港证监会指出公司股权高度集中，10大股东合计持有98.9%或5.46亿股H股 [1] - 市场流通的H股（街货）仅占1.1%，约为605.45万股 [1] - 除H股外，公司还拥有16.29亿内资股 [1]

公司股价表现 - 德银天下股价大幅下跌，截至发稿时跌幅达23.8%，报7.46港元 [1] - 成交额为532.38万港元 [1] 股权分布查讯结果 - 香港证监会就公司股权分布进行查讯 [1] - 查讯结果显示，于11月18日，有十名股东合共持有5.46亿股，相当于公司已发行H股股本的98.9% [1] - 因此，仅有605.45万股（占已发行H股股本的1.1%）由其他投资者持有 [1]

股价表现与市场反应 - 公司股价于11月3日收报5.82港元，较今年6月18日收市价大幅上涨561% [1] - 消息公布后股价早盘下跌超过20%，截至发稿时报4.41港元，跌幅为19.82% [1] - 当日成交额为640.54万港元 [1] 香港证监会查讯结果 - 香港证监会查讯显示，于10月17日，20名股东合共持有8890.8万股，占已发行股本17.55% [1] - 该部分股权连同一名主要股东持有的3.75亿股（占已发行股本74.06%），合计占已发行股本91.61% [1] - 因此，仅余4254万股（占已发行股本8.39%）由其他股东持有 [1] 公司关于公众持股量的声明 - 公司确认于10月17日及目前，不少于25%已发行股份由公众持有 [1] - 公司表示已维持联交所证券上市规则规定的足够公众持股量 [1]

公司股权结构 - 香港证监会于2025年11月4日发布公告 披露其近期对HOME CONTROL的股权分布进行了查讯 [1] - 查讯结果显示 于2025年10月17日 有20名股东合共持有8890.8万股股份 相当于公司已发行股本的17.55% [1] - 公司一名主要股东持有约3.75亿股股份 占已发行股本的74.06% [1] - 上述股权合计占已发行股本的91.61% 因此仅有4254万股股份（占已发行股本8.39%）由其他股东持有 [1] 公众持股量确认 - 公司董事确认 于2025年10月17日及本公告日期 不少于25%的已发行股份由公众持有 [1] - 公司已维持香港联交所证券上市规则所规定的足够公众持股量 [1]

股权分布情况 - 香港证监会查讯结果显示，公司于2025年10月17日的股权高度集中 [1] - 20名股东合共持有88,908,000股公司股份，相当于已发行股本的17.55% [1] - 一名主要股东通过Meta-Wisdom Tech Limited持有375,202,000股，占已发行股本的74.06% [1][4] - 上述股权合计占已发行股本的91.61%，仅余8.39%（42,540,000股）由其他股东持有 [1][4] 股价表现 - 公司股份收市价在2025年6月18日至2025年10月17日期间从0.88港元上升416%至4.54港元 [5] - 截至2025年11月3日，公司股价收报5.82港元，较2025年6月18日的0.88港元高出561% [5]